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[키움증권 미국 전략/주식 김승혁] 미국은 지금: 금융 신고가의 숨겨진 주역(Feat. 정책) ▶ 신고가를 기록한 은행 - 7/6 종가 기준 XLF·KBW 은행지수 52주 신고가 경신 - 주역은 금융 전체가 아닌 '은행업' - KBW 은행지수 저점(3/13)이 S&P500(3/30)보다 2주 빨랐고, 반등폭도 4배 -> 시장 순환매가 아닌 은행 고유의 동력 ▶ 은행 규제 완화가 겨냥한 것 (Feat, 금리) - 핵심 목적은 장기금리 안정. 베센트 재무장관 "대통령과 나는 10년물 금리에 집중" - eSLR 완화(4/1 발효)로 은행의 국채 보유·중개 여력 확대 - Basel III 재제안은 '자본 중립' 원칙에 맞춰 일부 후퇴 (원안 +19% → 0~5%) - OCC 감독 문턱 상향($500억→$7,000억) + 합병 신속심사 복원 ▶ 절반 정도 확인된 정책 효과 ✅ 자본환원: 대형 6개 은행 1Q 자사주 매입 $330억, 분기 사상 최대 + JPM 신규 한도 $500억 ✅ 대출: 연율 1Q +10.4%, 2Q +6.8% 증가세 지속 ✅ 단기자금시장: 연준 SRF 한도 폐지 + 단기국채 $1,950억→$4,860억 확대로 안정 ⏳ 국채 매수: 보유 증가 +2.5%로 대출(+4.0%)보다 느림 — 남은 재료 ⏳ M&A: 딜 가치는 2019년 이후 최대지만 건수 감소 — 지역은행 확산 미확인 → 정책 사이클 절반 진행, 1Q 산업 순이익 $805억 사상 최대에 주가반영 시작 ▶ 같은 금융, 다른 모습 - 은행·보험·카드 - 은행: 집행된 정책이 동력. 수탁은행(STT +36.4%)이 eSLR 최대 수혜 - 지역은행: 감독·합병 완화 기대로 +18.5%, 다만 실적보다 기대 선반영 - 보험: 정책 아닌 고금리가 동력 (KIE 6월 이후 +18.2%) — 실적 검증 부담 최대 - 카드: 연체율 안정(2.9%)과 소비 가속(5월 소매판매 +6.9%)이 근거, 낙폭 되돌림도 혼재 ▶ 2분기 실적, 기대할 점과 우려할 점 - 7/14 JPM·씨티·웰스파고 시작, 대형은행 2Q EPS 컨센서스 전년 대비 +10.4% - 체크포인트 ① NII 가이던스(JPM 하향이 확산되는지) ② IB 수수료·지역은행 합병 언급 ③ 자사주 매입 속도 - 실적 밖 재료: 은행 국채 매수, MMF $7.95조 이동 가능성, Basel III 최종 확정 ▶ 결론, 하반기에 남겨진 정책발(發) 호재 - 밸류에이션 부담 크지 않음: 선행 EPS +13.5% 상향 동안 PER 15.8배(1년 범위 하단), S&P500 대비 상대주가 -7% - 남은 재료: 국채 보유 확대 + 지역은행 M&A 확산 ▶ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1570 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)