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[조선 Weekly/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308]
★ 다올 선박: LNG선 수요 550척으로 상향, KDDX 출발
⚓ 주시 뉴스
▶ 선가, 실적, 캐파
△ 신조선가지수 소수점 상승. 탱커 중고선가 VLCC 급등, 수에즈와 MR 하락
▲ Adnoc L&S VLCC, 원유 수출 지원 위해 VLCC 6척 긴급 매입
▶ 그린쉽: N/A
▶ LNG
▲ GTT는 LNG선 신조 수요 전망 기존 450척에서 550척으로 상향
△ Cheniere의 Corpus Christ T7 FERC 승인
△ Venture Global LNG, CP2 액화설비 공급계약 발주
△ QatarEnergy, Q-Flex 손상 사건 3주 만에 호르무즈 해협 LNG선 운항 재개
▶ 가스선: N/A
▶ 컨테이너
▽ 노르웨이 선주, 중국 신생 조선사에 1,300-TEU 6척 발주
▶ 탱커
▲ HD현대중공업, 그리스 Stealth Maritime로부터 MR 2척 수주
▲ 대한조선, 튀르키예 Ditas Shipping으로부터 수에즈막스 탱커 2척 수주
▽ 팬오션, 중국에 VLCC 2척 추가 발주
▶ 해양/디펜스/바람
▲ 한화오션 KDDX 상세설계 및 선도 함 건조 8,379억원 수주. 2032년 선도함 전력화
▲ Eni, 2030년까지 CAGR +4% 생산 성장률 달성을 위해 54개 프로젝트 추진
▽ 미국-중국 조선업 견제 실패 중
< ☞ https://bit.ly/DOS833 >
* 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS
| 2 | #Kioxia CY2Q26 컨퍼런스콜 주요 Q&A 요약
_다올 반도체/소부장 고영민
Q. FY1Q26에서 FY2Q26으로 이연된 출하 배경
- Q1에서 Q2로 이연된 출하 물량은 원래 분기 말 인도 예정이었으나, 물류 관련 이슈로 연기
Q. 다음 분기 가이던스 구성요소
- 다음 분기 매출 가이던스는 2.39조엔(QoQ +35%)
- ASP 상승이 매출 성장의 가장 큰 요인
- GB 출하량 증가 및 환율(¥162/$, 당분기 ¥160/$)도 긍정적 영향
- DC·엔터프라이즈 수요 성장 지속, Smart Device는 계절적 수요로 출하 증가
- 하반기 생산 계획 변화 없이 견조한 수요 대응 예정
Q. LTA 진행 현황
- 장기 수요 가시성 확보 및 투자 지원을 위해 LTA 확대 추진
- CY2028 물량의 50% LTA 커버리지 목표 순항
- 장기 계약에 대한 고객 관심도 확대
Q. AI 추론 및 오픈소스 AI 확산이 NAND 수요에 미치는 영향
- Agentic AI는 아직 초기 성장 단계
- AI 확산으로 SSD 용량 및 고성능 SSD 수요 증가 전망
- 오픈소스 AI 확산은 데이터 생성 증가를 통해 NAND 수요 확대 가능
Q. 주요 고객과의 커뮤니케이션 현황
- 글로벌 영업·기술지원 조직을 통해 고객과 일상적으로 소통
- 구매뿐 아니라 엔지니어링 조직과도 프로젝트 및 수요 정보를 공유
Q. 경쟁사의 공격적 증설 시 투자 전략
- 시장점유율보다 기술 경쟁력 강화에 집중
- 성능·저전력·품질 중심 투자 지속
- FY2026 CapEx 4,500억엔, 향후 3년 평균 4,700억엔 계획
- 시장 상황에 따라 투자 규모는 유연하게 조정
Q. CY2027 공급 부족 전망 및 중국 업체 경쟁
- AI 관련 수요가 시장 전망치를 상회할 가능성
- 글로벌 고객 기반과 LTA 확대가 경쟁력의 근거
- 기술력과 고객 협력을 통해 경쟁력 강화 지속
Q. 스마트폰·PC 수요 둔화 영향
- BOM 비용 상승으로 중저가 스마트폰·PC 출하 감소
- 가격 안정 시 교체 수요 회복 기대
- 온디바이스 AI 확산으로 소비자용 NAND 수요 증가 전망
- UFS 5.0 등 고성능 제품 개발 지속
Q. 자사주 매입 이후 주주환원 정책
- CapEx, R&D, 인적투자, 운전자본 확보 후 FCF의 약 50%를 주주환원에 활용
- 배당과 자사주 매입을 포함한 다양한 환원 정책 검토
Q. 배당보다 자사주 매입을 먼저 시행한 이유
- 최근 주가를 고려할 때 자사주 매입이 자본효율 개선에 효과적이라고 판단
- 단기간 매입은 시장 상황에 유연하게 대응하기 위한 결정
- 배당은 하반기 도입 가능성을 검토 중이며, 주주환원 원칙에는 변화 없음
📨 DAOL 반도체: https://t.me/Semi_Ko
위 내용은 공시 자료 요약으로 별도의 컴플라이언스 승인절차 없이 제공합니다. | 411 |
| 3 | [다올투자증권 반도체/소부장 고영민]
#Kioxia CY2Q26 실적발표 주요 Comment
▶️ 실적 내용 (십억엔, 엔)
» 실적 공시
- 매출액: 1,767
- 영업이익(OPM): 1,326 (75%)
- EPS: 1,525.09
→ 컨센서스 하회
» 컨센서스
- 매출액: 1,835
- 영업이익(OPM): 1,382 (75%)
- EPS: 1,787
» 직전 가이던스
- 매출액: 1,750
- 영업이익: 1,300 (OPM 74.3%)
▶️ 가이던스 (십억엔, 엔)
- 매출액: 2,390
- 영업이익: 1,900
→ 기존 컨센서스: 매출액 2,456 (OPM 79%)
▶️ Datapoint (%, CY1Q26/CY2Q26)
- B/G: 10%대 감소 / +L/S% 증가
- ASP: 2배 이상 증가/ 약 70% 증가
- CY26 B/G: 10%대 후반 전망 / 10%대 후반 전망
- CY27 B/G: 수요가 공급 상회하는 수급 구조 전망
▶️ 응용처별 매출액 (십억엔, CY1Q26/CY2Q26)
- Smart Devices: 337.3 / 525.7
- SSD & Storage: 600.3 / 1,174.7
- 기타: 65.2 / 66.7
(매출구성: SSD & Storage 66%, Smart Device 30%)
📁 IR자료: https://buly.kr/AwhoVq5
📨 DAOL 반도체: https://t.me/Semi_Ko
위 내용은 공시 자료 요약으로 별도의 컴플라이언스 승인절차 없이 제공합니다. | 408 |
| 4 | <에코프로비엠 2Q26 실적 Quick Review>
- 매출액 5,767억원
(YoY -26.0%, QoQ -4.7%, Cons 6,680억원/-13.7%)
- OP 180억원
(OPM 3.1%, YoY -63.3%, QoQ -14.0%, Cons 240억원/-25.0%)
- 당기순이익 -5억원
(YoY 적전, QoQ 적전, Cons 80억원/적전)
* 사업부별 매출액
- EV 3,853억원 (YoY -28%, QoQ +1%)
- P/A 1,464억원 (YoY +22%, QoQ +28%)
- ESS 453억원 (YoY -44%, QoQ -54%)
* 사업부별 시장현황
EV
- 유럽: TCA 등 정책에 따른 역내 공급 필요로 헝가리 공장 수혜 기대
- 북미: EV 시장 침체 및 주요 OEM 전략 조정에 따른 제한적 수요 전망
P/A
- 반도체 및 데이터센터 건설 확대, 동남아 E-bike 교체수요 등에 따른 고객사 출하 증가 예상
ESS
- 데이터센터 및 신재생에너지 확대에 따른 수요 증가 추세 | 387 |
| 5 | [다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]
7/31(금) 데일리뉴스
🛳 조선
[TradeWinds]
Bahri orders LNG dual-fuel newbuildings as profit piles up
Hengli Heavy wins order for six 4,600-teu feeder container ships worth $433m
d'Amico doubles down on tankers with plans to buy and charter ships
Indian buyer emerges as Dorian LPG completes third VLGC sale of 2026
Seanergy rides capesize wave as it boosts dividend and orders on record profit
[Upstream]
Shipbuilding continues to eclipse offshore business for HHI
QatarEnergy braves Strait of Hormuz with first LNG shipment in three weeks
Low European storage to drive tight LNG markets in Q3, says Shell
TechnipFMC targets $3 billion-plus of new subsea opportunities
Southeast Asia drilling contractor takes ownership of its latest jack-up rig
🚢 조선
삼성重 '물 위 데이터센터' 사업 본궤도… 내주 美 M3와 엔지니어링 계약
https://tinyurl.com/27ota6la
대한조선, 영업이익률 26.8%...7개 분기 연속 20%대
https://buly.kr/Yh6XDA
HD한국조선해양, 수주 목표 70% 돌파…올해 목표 달성 '순항'
https://tinyurl.com/2aspjcnm
美 행정부 이어 의회까지, K조선 협력 공감대…"한화 필리조선소 모델 다수 필요"
https://tinyurl.com/27volqs2
HD현대, 미국 조선소 현대화 사업 박차…설계•건설 노하우 전수
https://buly.kr/74Z8pSP
삼성중공업•아모지, '암모니아 발전 모듈' 출하 전 테스트 시설 착공
https://tinyurl.com/274a8cyy
🚀 방산
李대통령, '1호 韓•칠레 FTA' 개정 논의…'구리•리튬' 핵심광물 협력
https://tinyurl.com/27dog2mn
한화그룹, 주요 경영진 인사…한화에어로 이부환•한화시스템 양기원 대표 내정
https://tinyurl.com/2885thgo
美국방부, 패트리엇 주문 78조 더 넣었다…방공망 재고 회복 총력
https://tinyurl.com/25legcep
KAI, 브라질 엠브라에르와 항공기 구조물 협력
https://tinyurl.com/29ctrd4d
'36조 국방 예산' 알제리 시장 열린다…K-방산 손잡고 첨단 군사산업 현지화 논의
https://buly.kr/BpHbJSl
* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다 | 311 |
| 6 | [포스코인터내셔널(047050)/ BUY(유지)/ TP 8.2만원(유지)/ 다올 철강금속 이정우]
★ 연속 서프라이즈
▶ 2Q26P 연결 매출액 9.6조원(YoY +18.2%, QoQ +14.4%), 영업이익 4,290억원(YoY +36.6%, QoQ +20.0%)으로 역대 분기 최고 실적 경신. 철강 외 전 부문에서 성장 이루어졌고, 팜 부문 인수 이후 수익성이 정상화되는 모습을 확인
▶ 소재 부문 영업이익은 2,050억원(YoY +31.8%)으로 철강 이외 전 부문에서 호실적 기록. 철강 트레이딩 부문은 삼자무역 구조로 달러 대비 유로화 약세가 수익성에 영향을 미쳐 전년 대비 역성장. 팜 부문 이익률이 고무적인데, 당 분기 영업이익 768억원(YoY +91.4%, OPM 32.8%) 기록. 1Q26은 인수 후 기후 영향 등으로 이익률이 기대 대비 낮은 19.7% 기록. 당 분기는 해당 이슈 없었고 정상 궤도의 이익률을 시현했다고 판단. 다만 하반기는 계절적 영향 존재해 20%대 수익성 예상
▶ 에너지 부문 영업이익은 2,264억원(YoY +51.6%). LNG 밸류체인 전반적으로 견조한 실적 기록. 세넥스 가스전 증산은 지속중에 있고 미얀마 가스전의 비용회수(CR)가 발생하는 계절적인 효과. 동사의 LNG 밸류체인은 지속 확장 중. 연내 광양 터미널 증설, 북미 셰니어 사로부터의 장기 계약 물량 도입, 북미 가스전 인수 계획
▶ 투자의견 BUY, 적정주가 8.2만원 유지. 현 주가 2026E PBR 1.2배로 최근 3년간 하단에 근접. 또한, 동사는 에너지 자원과 전략자원 사업 확장 진행 중. 희토류 밸류체인 확장도 진행 중으로 최근 몽골 국영기업과의 MOU로 희토류 자원 확보처 다변화하고 있으며 정제부문과 영구자석 생산능력 확보 계획으로 중장기 외형성장도 기대
* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/9BYEa4O > | 819 |
| 7 | [POSCO홀딩스(005490)/ BUY(유지)/ TP 46만원(유지)/ 다올 철강금속 이정우]
★ 철강도 비철강도 개선
▶ 2Q26P 연결 매출액과 영업이익 각각 19.1조원(YoY +9.0%, QoQ +7.1%), 8,267억원(YoY +36.2%, QoQ +16.9%)으로 컨센서스 상회하는 실적 기록. 자회사 포스코인터내셔널의 호조도 있었지만 철강 부문과 리튬 사업의 적자폭 개선도 주효하게 작용
▶ 철강 본사 부문의 영업이익은 2,740억원(YoY -46.6%)으로 전 분기 대비 이익률 개선은 성수기에도 0.5%p에 그침. 판가 인상 효과가 반영되며 판가는 톤당 1,023천원에서 1,065천원으로 QoQ +4.6% 증가했지만 원재료비 상승, 유가 상승으로 인한 물류비 등 주원재료비 투입비용이 QoQ +6% 상승했기 때문. 다만, 환율을 비롯해서 철광석, 연료탄 가격이 하향 안정화되고 있어 하반기는 판가 상승 효과 누릴 수 있을 것으로 기대
▶ 아르헨티나 염호 매출액 1,080억원, 영업이익 110억(OPM 약 10%)으로 당 분기 첫 흑자전환 성공. 2Q26 가동률 약 70%와 아직 인증제품 판매 전으로 정상 가격의 약 10% 할인판매 중임에도 견조한 실적. 3Q26E에는 정비로 인해 이익률 소폭 하락 예상하지만 풀 가동 예정인 4Q26E에는 OPM 28% 시현 가능할 것으로 추정. 다만, P-PLS는 스포듀민 가격이 아직 높은 수준을 유지하고 있어 하반기 적자폭 확대 예상
▶ 투자의견 BUY, 적정주가 46만원 유지. CATL 젠샤워 광산이나 호주 광산 재가동으로 탄산리튬 가격 하락했지만 추가 하락은 제한적 판단해 염호 사업 견조한 실적 유지 가능. 또한, 하반기 철강 실적의 추가적인 개선을 기대. 현재 2026E PBR은 0.46배로 밸류에이션 하단 근접해 매력적
* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/Csm9BCN > | 260 |
| 8 | [세아베스틸지주(001430)/ BUY(유지)/ TP 6.4만원(하향)/ 다올 철강 이정우]
★ 보여줄게 아직 많다
▶ 2Q26P 연결 매출액과 영업이익 각각 1.1조원(YoY +17.8%, QoQ +5.9%), 605억원(YoY +35.9%, QoQ +58.5%)으로 매출액과 영업이익 모두 컨센서스 상회. 1H26 영업이익은 910억원으로 2025년 영업이익 980억원에 근접. 계절적인 성수기로 세아베스틸과 세아창원특수강 모두 실적에 기여. 양사 원재료비가 상승했으나 판매량이 전년 대비 모두 5% 이상 성장하는 견조한 수요가 유지되고 있어 판가 인상 가능했음
▶ 특히, 2Q26 세아창원특수강의 영업이익률은 2Q23 이후 12개분기만에 8% 달성하면서 실적에 크게 기여. 판가 인상은 4월-6월에 걸쳐 진행되었으며 1Q26 니켈 가격이 상승한 점이 배경. 현재는 톤당 16,000~17,000달러로 하락한 이후 유지 중으로 하반기에도 판가 유지 가능 판단. 또한, 최근 반도체 설비 투자 본격화에 따라 동사의 STS선재/봉강 제품의 수요 증가 하고 있어 고부가 제품 중심의 믹스 개선도 호실적에 영향
▶ 세아베스틸 역시 철 스크랩 가격 상승으로 판가 인상 진행. 최근 하락 추세로 판가 인하에 대한 우려는 있지만 3Q26 말에는 국내 M/S의 30%를 차지하는 중국산 특수강 봉강에 대한 반덤핑 예비조사 결과가 나올 예정. 판매량과 판가 모두에 긍정적으로 작용 가능 판단
▶ 적정주가는 6.4만원으로 하향. 미국 SST공장 기대감이 희석된 점을 반영해 SST 법인 적정가치에서 50% 할인했으며 해당 부분은 본격적인 수주와 상업 가동 시 할인 축소 예정. 다만, CASK과 수주, 특수강 봉강 반덤핑 등 이벤트가 남아있어 중장기 펀더멘털 성장에 대한 기대는 유효
* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/2fgCHsH > | 217 |
| 9 | [다올투자증권 투자전략팀 / Market Weekly_Check ME up (7월 5주차)]
▶️ 금주 증시 동향 (07/24~07/30)
- KOSPI(-16.4%), KOSDAQ(-13.8%) 하락. KOSPI는 필수소비재(+2.4%), 건강관리(+0.6%) 업종이 상승한 가운데 IT하드웨어(-32.5%), 기계(-22.5%), 에너지(-21.7%) 업종 하락. 반도체 업황 우려가 심화되며 이틀 연속 코스피·코스닥 동반 서킷 브레이커가 발동되는 급락을 기록. SK하이닉스 실적이 시장 예상을 하회한 데 이어 급락 이후 반등 실패에 투매성 매물 출회되며 코스피 5,600대로 하락. 주 후반 반등 시도에도 빅테크 가이던스·FOMC·중동 상황 등 다수 불확실성을 경계하며 상승분 반납
- DOW(+0.5%), S&P500(+0.4%), NASDAQ(+0.6%) 상승. 중동 전황 뉴스 혼재된 가운데 AI 투자 과열과 빅테크 수익성 우려로 반도체주 조정 및 순환매 유입. 주 후반 FOMC 이후 금리 부담이 확대되며 하락했으나, MS 호실적과 반도체 업종 강한 반등에 힘입어 상승 마감
▶️ 차주 증시 전망 (08/03~08/07)
- 일각에서 폭력적인 하락이라는 수식어를 붙일 정도로 급한 하락 국면을 경험한 한 주. 이미 각종 기술적 지표와 밸류에이션 지표는 저평가를 논할 수 있는 수준에 진입했음에도, 금리에 대한 경계심과 AI 업황에 대한 불신 그리고 수급상의 왜곡 등이 중첩되며 급락 국면이 지속. 아직까지 수급상 안정감이 제고될 수 있을지 여부는 확정하기 어려운 상황이고, 심리적인 불안도 상당히 증폭된 상황. 전일 FOMC 결과도 금리에 대한 부담을 진정 시키기에 충분치 못했던 결과
- 한국 증시는 전역적인 하락 과정에서 업황 논란의 중심에 있는 반도체 업종뿐 아니라 여타 업종들까지도 밸류에이션 상 저평가 국면에 진입한 것으로 보이고, 단일종목ETF의 규모도 설정 당시 수준으로 회귀해 상대적으로 수급 부담은 완화. AI 기업들의 실적시즌을 통해 CapEx 지출 지속 의지도 확인 중. 국내 기업 실적 역시도 전반적으로 상당히 고무적인 결과를 발표 중. 금리 부담 등 불확실성은 남아 있지만, 적어도 저평가 영역에 진입했다는 점은 받아들일 수 있는 수준이라고 판단. 현재 미국채 등락 범위가 높아진 만큼 반등 목표 설정 시 이를 반영한 7,000선 초반대를 1차 타겟으로 예상
▶️ Key Chart & 핵심지표
- 급한 강세를 시현하고 있는 원화
- 반도체만 싼 게 아니라 다른 업종들도 싸졌다
♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/5JPZ05L | 188 |
| 10 | [LG전자(066570) | BUY(유지) | TP 24만원(유지) | 다올투자증권 전기전자 김연미]
★ LG전자 2Q26 Review
- 기대가 숫자로 바뀌는 구간
▶️ 2Q26 리뷰
- 별도 기준 매출액 18.4조원(+9%, 이하 YoY), 영업이익 1조 3,270억원(+111%), OPM 7.2% 달성
- 관세 환급 등 약 3,000억원의 일회성 효과가 반영됐으나, 이를 제외해도 본업 이익 개선세는 뚜렷
▶️ AI 데이터센터 냉각: 기대에서 실적으로
- 그동안 수주 기대감에 머물렀던 AI DC 냉각이 이제 실적 추정이 가능한 영역으로 진입
- 상반기 약 6,000억원 수주에 이어 하반기 수조원대 신규 수주 확보 가시화
→ 26년 확보한 수주 물량 대부분이 27년부터 매출로 전환되며 수조원대 매출 구간 진입 가능
- 기존 ES가 계절성이 강한 HVAC 사업부였다면, 향후 수주잔고를 기반으로 성장하는 AI 인프라 사업부로 체질 변화 예상
▶️ HS: 글로벌 성장으로 가전 경쟁력 재확인
- 북미·유럽·중남미·아시아 등 대부분 지역에서 성장
- 투트랙·볼륨존 공략과 온라인·구독·B2B 중심 사업전략이 외형 성장을 견인
- 3Q 물류비와 마케팅비 부담 확대는 불가피하나, 4Q부터 계절적 비용 부담 완화 전망
→ 단기 비용보다 글로벌 전 지역에서 확인되는 성장 기반에 주목
▶️ MS: 연간 BEP 가시성 강화
- 25년 대규모 적자 이후 2Q OPM 4.3%로 예상보다 강한 이익 체력 확인
- 글로벌 사우스의 낮은 TV 보급률과 소득 증가에 따른 대형화 수요가 3Q 외형 성장도 지지할 전망
- 비용 효율화 효과까지 맞물리며 26년 연간 BEP 달성 가능성 높아지는 중
→ 비용 절감에만 의존하는 턴어라운드가 아닌 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 나타나는 점이 긍정적
▶️ VS: 캐시카우 강화
- VS는 IVI가 견조한 가운데 LG마그나·ZKW 정상화가 더해지며 제2의 캐시카우 역할 강화
- EV 캐즘 본격 해소 이전임에도 전장 사업 전반의 수익성이 개선되고 있다는 점이 긍정적
▶️ 로봇: 다음 성장 총알
- 27년 액추에이터 양산 목표. 창원 파일럿라인 구축 이후 하반기 수율 개선 및 잠재 고객 수주 추진
→ 30년 전사 실적 기여까지 사업화 일정이 구체화되는 가운데, 기존 모터·대량생산 역량을 로봇 핵심부품으로 확장하는 성장 가치 유효
▶️ 실적 전망 및 Valuation
- 26년 별도 영업이익 3.6조원(+99%) 전망
- 적정주가 24만원 유지. 12MF BPS 157,371원에 적정 P/B 1.5배 적용
- 본업 이익 체력 회복에 더해 ES의 외형 성장까지 가시화되며 중장기 리레이팅 근거 강화
*보고서 원문 및 컴플라이언스: https://buly.kr/EzlEwnc | 189 |
| 11 | # 관세 업데이트: "다시 시작될 미·중 협상 테이블" - 7월 31일
■ 허리펑 중국 부총리, 베선트 재무장관과 그리어 USTR 대표와의 통화에서 미국의 강제노동 관세에 대해 심각한 우려를 표명
* 허리펑 부총리, 무역법 301조에 근거한 관세 부과는 일방주의와 보호무역주의에 따른 조치라 비판
* 중국 관영 신화통신, 양측은 솔직하고 심도 있으며 건설적인 의견을 교환했으며, 안정적인 미·중 경제·무역 관계 유지와 다음 단계에서 상호 우려 사항을 적절히 해결하는 방안에 대해 논의했다 보도
* 베선트 재무장관, 시진핑 주석의 오는 9월 24일 방미를 앞두고 허리펑 부총리와 통화했다며, 중국이 희토류와 미국산 농산물에 대해 약속한 사항을 완전히 이행할 것을 기대한다 강조
* 베선트 재무장관, 보다 균형 잡히고 공정하며 건설적인 미·중 경제 관계 구축을 위한 메커니즘으로 무역·투자위원회 이행 방안도 논의했다 언급
■ 니혼게이자이신문, 미국이 고율 관세로 중국산 제품의 자국 시장 진입을 차단했지만, 중국 기업들은 차량용 배터리 등을 중심으로 글로벌 주요 제품·서비스 시장에서 영향력을 확대하고 있다 보도
* 전기차에 사용되는 차량용 리튬이온 배터리 시장에서 CATL(닝더스다이)은 점유율이 전년 대비 4.2%p 상승한 40.8%로 세계 1위를 유지했으며, BYD(비야디)는 1.2%p 오른 17.0%로 뒤를 이음
* 이에 따라 중국 배터리 업체들의 합산 점유율은 57.8%로 전년 대비 5.4%p 확대된 반면, LG에너지솔루션과 일본 파나소닉에너지의 점유율은 하락
* 전기차 EV 시장에서는 BYD가 점유율 14.5%를 기록하며 11.3%의 테슬라를 제치고 처음으로 세계 1위에 올라섬
■ WTO, 브라질 정부가 미국의 추가 관세 조치가 관세 및 무역에 관한 일반협정(GATT)의 여러 조항을 위반했다며 분쟁 해결을 위한 양자 협의를 요청했다 발표
* 앞서 미국은 무역법 301조를 근거로 디지털 상거래, 지식재산권, 에탄올 시장 접근 등에서의 불공정 무역 관행을 이유로 브라질산 수입품에 25%의 추가 관세를 부과하기로 결정
* 브라질 정부, 일부 품목의 관세율이 최대 37.5%에 달해 특정 국가에 부여한 무역상 혜택을 모든 회원국에 동일하게 적용해야 하는 최혜국대우(MFN) 원칙 등 WTO 핵심 규정을 미국이 위반했다 주장
■ 트럼프 행정부, 의약품 보험료 보조금 지급을 내년부터 중단하기로 결정하면서, 복제약 관세 부과에 따른 인도산 저가 의약품 수입 차질과 맞물려 노년층과 저소득층의 약값 부담이 커질 것으로 전망
* 월스트리트저널, 트럼프 행정부의 예산 삭감으로 메디케어 파트 D(처방약 보험) 가입자를 위해 보험사에 지급하던 약 36억달러(약 5조5천억원) 규모의 보조금이 내년부터 중단된다 보도
* 트럼프 행정부, 해당 보조금이 오히려 보험료 인상을 초래했다고 판단해 지급 중단을 결정했다 설명
<자료 원본 ☞ https://buly.kr/8enxdZk>
<탤레 링크 ☞ https://t.me/toptownquant> | 161 |
| 12 | [다올투자증권 자동차/이차전지 유지웅]
★ 금호타이어(073240) - 2Q26 Review: 실력발휘 시작
▶ 투자의견 BUY를 유지하며 적정주가는 11,000원으로 상향. 적정주가는 2026년 EPS에 적정 P/E 8배를 적용
▶ 3Q26 원재료 투입단가 상승불구, 판가 인상 효과가 동행하고, 생산능력 회복에 따른 이익 개선을 기대
▶ 2Q26 매출액 및 영업이익은 각각 1.33조원(YoY +9.1%), 1,822억원(YoY +4.0%) 기록
▶ 지역별 매출액 증가율은 한국, 북미, 유럽, 중국이 각각 YoY -6.4%, +10.0%, +18.1%, +20.5% 기록
▶ 원재료 투입단가는 3Q26 정점에 도달할 전망. 유럽과 신흥시장은 이미 판가를 인상했으며, 기존 주문 소진을 감안하면 효과는 4Q26부터 본격 반영 예상
▶ 광주공장은 고인치/LTR 중심으로 연 300만본 생산능력을 회복, 더블스타 청도/캄보디아 공장을 통해 2026년 약 200만본 외주 생산을 추진
★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://buly.kr/Aln3PKf> | 200 |
| 13 | [삼성전기(009150) | BUY(유지) | TP 280만원(유지) | 다올투자증권 전기전자 김연미]
★ 삼성전기 2Q26 Review
- 흔들림 없이 전진 중
▶️ 2Q26 리뷰
- 매출액 3.46조원(+24%, 이하 YoY), 영업이익 4,404억원(+107%), OPM 12.7%
- 영업이익 컨센서스(4,090억원)를 7.7% 상회
▶️ MLCC ① 범용으로 번져가는 수급 타이트
- AI 하이엔드 Mix 개선과 판가 인상으로 이익 개선세 가속. 2Q OPM 10% 후반까지 개선
- 8월부터 유통 대리점향 전제품 가격 30% 인상 효과까지 가세 → 3Q부터 MLCC OPM 20%대 진입 전망
- 과거 공급 충격에 따른 가격 급등과 달리, 현재는 AI용 CAPA 잠식이 범용 제품의 수급까지 타이트하게 만드는 수요 견인형 국면
→ 판가 인상의 지속성 역시 과거 대비 장기화
▶️ MLCC ② 물량을 먼저 잡는 고객들
- BB Ratio 1.5배 이상으로 역대 최고, 재고는 3~4주로 낮은 수준
- 가동률도 2Q 90% 중반 → 3Q 90% 후반까지 상승 전망
- 27년 공급계약은 공시된 2개 고객사향 약 7,500억원 외에도 총 10개 고객사까지 확대 → 비공개 물량 역시 상당 규모로 파악
- 수요 가시성이 높아지는 동시에 협상력도 공급자 측으로 추가 이동. AI용 주력 제품은 이미 OPM 30%를 크게 상회하는 수준
▶️ FC-BGA: 가파른 이익 개선 구간
- 2Q 신규 거래선향 AI 데이터센터 네트워크 제품 양산 본격화
- 하반기 서버 CPU·AI 가속기 수요 강세와 공급자 우위가 이어지며 Blended ASP 상승 기조 전망
- AI 반도체의 대면적·고다층화로 실질 Capa 잠식이 심화되는 가운데 탑티어 고객사들과 Capa 투자 및 장기공급 협의 진행 중
→ FC-BGA 매출 26년 2.1조원, 27년 3.0조원 / OPM은 각각 20%대 중반, 30%대 안착 전망. 가파른 이익 개선 구간
▶️ 실적 전망 및 Valuation
- 연간 영업이익 추정치는 26년 2.0조원, 27년 4.1조원, 28년 5.6조원으로 매년 사상 최대치 경신 전망
- 적정주가 280만원 유지. 28E EPS에 적정 P/E 49배 적용
- 최근 주가 조정에도 MLCC 가격 인상·장기공급계약과 FC-BGA AI/DC 수요 가시성 등 27~28년 이익 가정의 근거는 오히려 강화
→ 실적 속도가 기존 전망을 상회하고 있다는 판단. 매수 기회로 접근 필요. 업종 최선호주 의견 유지
*보고서 원문 및 컴플라이언스: https://buly.kr/Yh6Vlo | 255 |
| 14 | [DAOL 7/31 Morning Brief]
▶️ 미국증시: Dow (+1.19%), S&P500 (+1.66%), Nasdaq (+2.78%)
- 미국증시, MS 호실적과 반도체 업종 반등에 힘입어 3대 지수 상승 마감
- S&P500, 기술 +5.2%, 재량소비재 +1.6% vs 커뮤니케이션 -2.5%, 필수소비재 -2.2%
- 외신, 미국과 일본 당국이 엔화 약세 방어를 위해 공조 개입에 나섰다고 보도. 미국은 개입의 전 단계로 여겨지는 ‘레이트 체크’를 실시했다고 언급
- BOE 정책금리를 3.75%로 동결. 예상에 부합한 결과. 25bp 인상 반대표는 지난달 2명에서 3명으로 상승
- 애틀랜타 GDP나우, 3분기 성장률 전망을 5.0%로 제시
- 아마존, 매출 가이던스는 예상을 하회했지만 AWS와 온라인 매출의 견조한 성장, 자체 AI 칩 공급 계약 체결이 호재로 작용하며 시간 외 거래에서 +9.4% 상승 중
- 애플, 서비스 매출(307.4억 달러)이 예상치(314억 달러)를 밑돌고 중국 매출도 기대에 미치지 못하며 시간 외 거래에서 -6.7% 하락 중
- 마이크론, 마이크로소프트의 AI 투자 확대 기대, 삼성전자의 메모리 공급 부족 언급, 주요 고객사의 선구매 수요 및 투자은행들의 목표주가 상향이 맞물리며 +18.4% 상승
- SK하이닉스 미국주식예탁증서(ADR)는 약 18% 상승하며 공모가(149달러) 회복
▶️ 미국국채: 2yr 4.246%(-2.7bp), 10yr 4.673%(-0.4bp)
- 미 국채금리, 경제지표 혼재 속 소폭 하락 우위
▶️ FX: JPY 159.53(-2.37%), EUR 1.153(+0.53%), Dollar 100.00(-0.88%)
- 달러 인덱스, 엔화 가치가 일본 외환당국의 개입으로 추정되는 움직임 속 급등하며 하락
▶️ Commodity: WTI $83.59(-1.03%), Brent $89.03(-1.88%)
- WTI, 지정학적 갈등이 재차 부각되고 있지만 전날 급등 후 숨 고르기 분위기
♣ 주식: https://buly.kr/5UKJynu
♣ 채권: https://buly.kr/3NLECe0 | 241 |
| 15 | [다올투자증권 자동차/이차전지 유지웅]
★ LG에너지솔루션(373220) - 2Q26 Review: 출발 준비
▶ 투자의견 BUY 및 적정주가는 55만원 유지. 적정주가 산정기준은 2027년 EPS에 적정 P/E 57배 적용을 유지
▶ 2H26 외형성장 가속화에 대한 기대감이 선명해 지고 있어, 금번 실적시즌이 주가 반전의 계기로 작용할 것으로 예상
▶ 2Q26 매출액 및 영업이익은 각각 7.6조원(YoY +25%, QoQ +15%), 1,130억원 (YoY -77%) 기록
▶ 미국 GM향 공급물량은 2Q26에 출하가 완전중단 상태, 8월을 기점으로 재출하가 예상
▶ 소형전지 사업부 중 원통형 전지의 경우 QoQ +20% 이상을 기록한 것으로 확인
▶ 2H26 영업이익은 3Q26 2,570억원 → 4Q26 5,390억원으로 가파른 손익증가 예상. 3Q26의 경우 전사 매출액은 QoQ +21%, ESS부분은 QoQ +50%를 가정
▶ 미국 중심으로 중소형 세그먼트에서의 EV 출하가 회복구간에 진입한 것으로 파악
★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://buly.kr/CraY3t> | 256 |
| 16 | [다올 인터넷·게임·레저 김혜영]
7/31(금) 뉴스
🟡 인터넷
[삼성SDS]
삼성SDS "두나무와 스테이블코인·AI 사업 논의"
https://tinyurl.com/3se2uhc3
[기타]
오픈AI “7월 연환산 매출, 2분기 전체 넘어”…IPO 앞두고 성장세 부각
https://tinyurl.com/y4wuekk4
오픈AI, 과학자 10만명에 챗GPT 무료…한국 아태 최다 선정
https://tinyurl.com/2y2zyf93
구글, 24시간 개인 AI 에이전트 ‘제미나이 스파크’ 국내 출시
https://tinyurl.com/2tpt5bn3
트럼프 "AI 규제 검토"…中과 경쟁 고려해 신중 접근
https://tinyurl.com/y2aecwvj
🟠 게임
[넷마블]
넷마블 마브렉스, '일곱 개의 대죄: 계명의 부활' NFT 출시
https://tinyurl.com/bdezy722
[데브시스터즈]
데브시스터즈, 방치형 키우기 게임 '쿠키런 크럼블' 출시
https://tinyurl.com/mwecy486 | 218 |
| 17 | [다올투자증권 반도체/소부장 고영민]
삼성전자(2Q26 리뷰)
- 지금 사야한다면, 1번
☑️ 가장 업황에 Pure하게 연동하는 우호적 가격협상 기대
☑️ OP 26년 390조원, 27년 654조원
☑️ 적정주가 58.5만원, 최선호주
💡 핵심 주제 & 아이디어 요약
"투자자들에게 필요했던 강한 업황에 대해 확신할 수 있는 근거, 그리고 주주환원 정책에 대한 메시지 모두 유의미하게 전달된 실적 발표였습니다.
27년 수급 불균형이 더 강해질 것으로 예상되는 가운데, 메모리 3사 중 가장 업황에 Pure하게 연동하는 우호적 가격 협상이 가능할 전망입니다.
적정주가 58.5만원을 유지하며, 업종 최선호주 의견 제시합니다."
▶️ 2분기 리뷰
- 영업이익 89.5조원으로 잠정실적 발표 전 컨센서스 84.4조원 상회하는 실적 기록
- 강한 업황을 보여준 실적, 강한 업황을 잘 말해준 실적 발표
▶️ 하반기 & 27년 전망
» 가격 및 실적
- 3분기부터 HBM 비중 증가 및 LTA 반영으로 가격 증가율 하방 압력 존재
- 그럼에도 Non-LTA 가격이 여전히 강세
(서버 응용처 중심 가격 저항 없이 여전히 경쟁적 수요 발생 중)
- 주요 대다수 고객사들과 LTA 완료 또는 마무리 단계
→ 향후 전반적 계약 속에서 메모리 3사 가운데 가장 우호적 가격 조건으로 만들어질 가능성↑
» 경쟁력 회복
- 입증이 필요했던 HBM과 파운드리 모두 회복 확인
- HBM4를 기점으로 범용 DRAM과 유사한 수준의 점유율 도달 목표 가시화
- 파운드리, 미국 대형 CSP향 수주 성공과 더불어 브로드컴 등 복수의 고객사와 협업 진행 중
→ 향후 테일러 Fab 2기 모두 수익 발생 가능한 밑거름 충족
» 주주환원
- 컨퍼런스 콜에서 FCF의 50% 정책을 약속대로 이행할 것이라 공식화
- 이를 반영시, 배당수익률 8.8% 수준
📑 자료: https://buly.kr/Aln3Op8
📨 DAOL 반도체: https://t.me/Semi_Ko
*컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다. | 303 |
| 18 | [DL이앤씨(375500)/BUY(유지)/TP 89,000원(유지)/다올 건설•부동산 박영도 ☎2184-2548]
★ 2Q26 Review: 빠른 실적 개선
▶ Issue:
- 2Q26 Review
▶ Pitch:
- 매출액 당사추정치와 컨센서스 부합, 영업이익 당사추정치와 컨센서스 대폭 상회
- DL이앤씨와 DL건설 모두 주택 원가율 크게 개선. 일부 대손 반영 등으로 인한 판매관리비 증가에도 불구하고 영업이익 서프라이즈. 수주 성과도 전년대비 개선세 유지
- 555억원 규모 자사주 매입 소각 발표. 적정주가 89,000원 유지하고 투자의견 Buy 유지
♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/2qaxG66 | 224 |
| 19 | [유한양행(000100)/BUY(유지)/TP 12만원(하향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]
★ 2Q26 Review: 든든한 기술료, 순항하는 R&D
▶ 2Q26 연결 매출액 6,395억원(+10.4% YoY, +21.4% QoQ), 영업이익 669억원(+34.1% YoY, +658.6% QoQ; OPM 10.5%) 기록
▶ 라즈클루즈 유럽 마일스톤 약 450억원(3천만달러) 인식과 약품사업부 및 해외사업부의 견조한 매출 성장에 시장 기대치 상회
▶ 라즈클루즈·리브리반트 처방 확대와 애드파마 기술료, API 대규모 공급계약을 기반으로 2026년 매출 2조 3,276억원(+6.4% YoY), 영업이익 1,227억원(+17.6% YoY) 전망. 레시게르셉트 글로벌 2상도 순항 중으로, 26년 말~27년 초 중간 결과가 추가 성장 동력. 투자의견 BUY 유지. 다만 연간 추정치 조정으로 적정주가 12만원으로 하향
★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →
<https://buly.kr/5fF4x20> | 230 |
| 20 | [아모레퍼시픽(090430)/ BUY(유지)/ TP 18만원(유지)/ 다올 화장품 박종현]
★ 더마와 헤어케어, 모두 우리다!
▶ Review
2Q26P 매출액 1.2조원 (YoY +17%, QoQ +4%), 영업이익 1,173억원 (YoY +59%, QoQ -7%)으로 컨센서스 상회. OPM 10.0%(YoY +2.6%p)로 성과급이 온전히 반영되는 BY 마지막 분기의 구조적 마진 저점에도 두 자릿수 기록. 미주 2,104억원(YoY +57%), EMEA 720억원 (YoY +63%)의 서구권 고성장이 전사 외형을 견인. 서프라이즈의 주역은 세포라, 아마존에서 동반 개선된 북미 3개 브랜드. COSRX YoY +50% 성장을 보였으며(북미 비중 30% 상회), 유럽은 YoY +100% 성장. 에스트라(북미 비중 High-single digit) 또한 세포라 판매 호조로 YoY + 100% 성장. 또한 이니스프리는 1H26 세포라 top10 스킨케어 진입(북미 비중 10%초반). 국내와 아시아는 각각 YoY +10%, +4%
북미 매출 호조에 따라 서구권 이익률이 시장 기대치를 상회. 해외 영업이익 718억원(YoY +99%)·OPM 13.0% 달성. 미국 관세 일회성 환급 150억원이 포함됐으나, 이를 제외한 영업이익 1,023억원도 컨센서스 상회
동사 틱톡샵 중심 서구권 육성은 데이터로 확인. COSRX는 주간 GMV 4주 연속 우상향(W4/W1 1.4배)에 규모, 재생 1회당 GMV(중앙값의 4배), 크리에이터 분산 모두 K뷰티 12개 브랜드 중앙값 상회. 일리윤(주간 GMV W4/W1 1.4배), 라네즈도 지표 우상향 중
▶ 투자의견
2H26E도 세 브랜드의 서구권 모멘텀 지속에 주목, 3Q26E 매출액 1.1조원(YoY +10%, QoQ -5%), 영업이익 1,136억원(YoY +24%, QoQ -3%)를 전망. 2026.09월 Investor Day에서 더마·헤어케어 로드맵과 BY2027 방향성 공유 예정. 동사의 멀티 포트폴리오 전략을 기반으로 한 서구권 중심 성장 전략이 유효. 적정주가 18만원·투자의견 BUY 유지
* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/1n6PN2q >
* 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark > | 208 |
