다올투자증권 리서치센터

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 6/5 "1Q가 베타장이었다면, 2Q는 알파장" 2분기 2번째 업데이트 (6.5 ~ 6.26) ▪︎ RESULTS: * SURPRISE 예상 LG이노텍, 현대오토에버 등 6종목 * SHOCK 예상 한화에어로스페이스, 솔루엠 등 6종목 ▪︎ COMMENTS: - 2분기 들어 "숏장에서 벗어난 모습"은 이번 2번째 업데이트까지도 지속 중 - 포지션 구성은 여전히 극대형주들 중심 침묵을 이어가는 가운데, 2차전지는 간만에 롱숏 혼재 및 운송업종은 긍정적인 흐름 유지 중 - 대형주 대비 중소형주들의 최근 활발한 리포트 발간으로 인한 다수의 포지션 생성은 지난달부터 시작된 "알파 종목장세"를 지속 시사하는 부분. 직전 포트폴리오(5.23~6.3)는 롱 2.2%, 숏 -3.0% 기록하며 롱숏 합산 +5.2% 시현 (원본 링크 → https://parg.co/U79A )

[다올 의료기기 박종현] - 06/04일 의료기기 News update ▶ 국내외 주요 뉴스 - 또 밴드초과…'수요예측 참여기관 최다' 라메디텍, 공모가 1만6000원 확정 (https://zrr.kr/QTE8) - 원텍, 태국의료진 초청 기술력 설명회 열어 (https://zrr.kr/RCAE) - 세라젬 "헬스케어 도전, 매출 3조 목표" (https://zrr.kr/LWtz) - AI 피부분석서 탈모진단으로 영역 확대 (https://zrr.kr/FObU) - 임상재평가로 퇴출됐던 뇌 기능 개선제 대체제 기지개 편다 (https://zrr.kr/o8fC) - 국내 첫 SGLT-2i 신약 엔블로정 활용 방안 확대 움직임 (https://zrr.kr/gdQX) - 박재경 대표 "알피바이오, 40년 부동의 국내 1위 CDMO社" (https://zrr.kr/eFCP) - Abbott, Lingo OTC 혈당 측정기 FDA 승인 획득 (https://zrr.kr/6K2d) - 캐나다 Nova Scotia 주, Dexcom의 1형, 2형 당뇨환자들에 CGM 보장 제공시작 (https://on.ft.com/3Kpmp6F)

★ DAOL Daily Morning Brief (06/04) ▶미국증시: Dow (-0.30%), S&P500 (+0.11%), Nasdaq (+0.56%) - 미국증시, 엔비디아의 AI 칩 공개 속 제조업 지표 둔화 영향으로 혼조세 - 미 안보보안국장, 중국이 미국 기반 시설에 사이버공격 시 필요한 경로 확보를 위해 네트워크에 침투하고 있다고 밝힘 - 연준, 연레포 잔액 3,871억 달러로 세금납부 시즌인 4월 이후 처음으로 4천억 달러 하회 - 다케시 BOJ 이사, 중앙은행이 보유한 상당한 양의 ETF를 즉각적으로 줄일 계획이 없다고 밝힘 - 엔비디아, 차세대 AI GPU '로빈' 공개 및 2026년 양산 계획을 발표하자 4.9% 상승 - ARM, 2025년 말까지 1,000억 대 이상의 AI기기 판매 가능성을 언급한 영향으로 5.5% 상승 - 테슬라, 경쟁업체 BYD의 중국 내 판매 급증 소식으로 1.0% 하락 - S&P500, 기술 +1.0%, 헬스케어 +0.7% vs 에너지 -2.6%, 유틸리티 -1.3% - 변동성지수(VIX), 전일대비 1.5% 상승한 13.1 기록 ♣ 보고서 원문 및 링크: https://parg.co/U7ix

[한올바이오파마(009420)/ BUY(유지) / TP 5.3만원(유지)/ 다올 의료기기 박종현/이정우] ★ IMVT-1403로의 집중은 정해진 수순 ▶ 5월 30일 Immunovant IR 데이 임상 결과 발표 지연으로 주가 하락 후속 후보물질 IMVT-1402에 대한 개발을 우선시하며, 바토클리맙에 대한 임상 결과 발표 타임라인 지연. FDA와 Type B를 통해 2025.03.31일까지 IMVT-1402에 대한 임상을 4-5개 적응증에 대해 진행할 예정 ▶ 일정 업데이트(지연) IMVT-1402로 진행 중인 GD(그레이브스병)은 2H24E 확인 예정. 2025.03월까지 5번째 적응증까지 확대 예정. 2026년까지 10개로 확대 목표. 적응증 확대 계획 변동 없음 ▶ 바토클리맙 MG 3상 Topline 및 CIDP 임상 2b상 초기 데이터는 2025.03월 확인 예정(기존 2024년말과 3Q24E에서 지연). Argenx CIDP 임상 결과와 비교를 통해 IMVT-1402 CIDP 임상 디자인 최적화하기 위함. 또한, 바토클리맙 MG 임상 결과를 기반으로 IMVT-1402 MG 임상 개시 여부 결정 예정. 바토클리맙 TED 3상 Topline은 1H25 확인 전망 ▶ FcRn 시장 확대 모멘텀 여전히 유효 6/21일 Argenx CIDP PDUFA 예정되어 있으며, FcRn에 대한 시장성 확대와 함께 개발사들의 주가가 동행한다는 투자 포인트 유효. 임상 타임라인 지연으로 Immunovant 주가 하락과 함께 한올바이오파마 주가 하락하였으나, 바토클리맙에서 IMVT-1402로의 선택과 집중은 정해진 수순. FDA과의 미팅을 통해 해당 기조가 명확해진 것으로 판단 ▶ 한올바이오파마에 대한 적정주가 5.3만원, 투자의견 BUY 유지 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/4aONV8m > * 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >

6/4(화) 채권 모닝 서포터【리서치센터 허정인 연구원】 【US국채: 미 국채 금리 전구간 하락 마감. 금리 인하 기대 유지되는 가운데 미국 제조업 PMI와 ISM 지수 엇갈리는 방향으로 발표되었으나 예상치 하회한 ISM에 더 민감하게 반응하며 하락. 미국 5월 제조업 ISM지수, (실제: 48.7/예상: 49.5/이전:49.2)로 예상치 및 이전치 하회. 미국 5월 제조업 PMI, (실제: 51.3/예상:50.9 /이전: 50.9)로 예상치 및 이전치 상회. 한편 무디스, 중국의 1분기 경제성장률 상승세와 중국 당국의 부양책 등을 감안해 올해 중국 경제성장률 전망치 4.5%로 상향(이전: 4.0%) 】 ▣ 2yr 4.81% (-6bp), 5yr 4.4% (-11bp), 10yr 4.39% (-11bp), 30yr 4.54% (-11bp) 【유럽국채】 ▣[2Y] 이탈리아 3.51%(-6bp)/스페인 3.21%(-7bp)/프랑스 3.09%(-7bp)/독일 3.03%(-7bp) ▣[10Y] 이탈리아 3.88%(-10bp)/스페인 3.3%(-9bp)/프랑스 3.05%(-9bp)/독일 2.58%(-8bp) 【중국국채】 ▣5y 2.07% (-1bp), 10y 2.31% (-1bp) 【US증시: 미 주가지수, 엔비디아의 AI 칩 공개 속 제조업 지표 둔화 영향으로 보합권 마감. 주요 종목으로는 엔비디아, 새로운 인공지능 칩 로드맵 발표하자 4.9% 상승 】 ▣ DOW 38,571(-0.3%), S&P500 5,283(+0.1%) 【FX/Cmdty: 원/달러 환율 전일 대비 8.4원 하락한 1,376.1원 마감. 미국 물가 지표 예상치 부합 영향으로 금리 인하 기대 되살아나며 달러 약세 】 ▣ USD 104.082(-0.6%), EUR 1.0904(+0.5%), JPY 156.08(-0.8%), INR 83.145(-0.4%), IDR 16,230(-0.1%), BRL 5.2444(0%) ▣ WTI 74.22(-3.6%), GOLD $2,369.30/oz (+1.0%) ▣ 뉴욕 원달러 NDF 1개월 1,369.53원 1개월 스왑포인트 -2.35원 감안 현물환율 1,371.88원(-12.6원) 【KR: 한국 금리 전구간 하락 마감. 미 국채 금리에 연동되는 가운데 국고채 30년물 입찰 소화하며 하락. 국고채 30년물 응찰률 3.13배(이전: 3.05배), 낙찰금리 3.380%(이전: 3.545%)에 3조 8천억원 규모 발행. 최상목 기재부 장관, 4월 산업활동은 제조업이 전산업의 반등을 견인했으며 24년을 R&D로의 대전환 원년으로 삼겠다고 밝힘 】 ▣ KOSPI 2,683(+46,+1.7%), 원달러 1,376.1(-8.40,-0.6%) ▣ 국3 3.432% (-2bp), 국5 3.467% (-4bp), 국10 3.537% (-4bp), 국20 3.447% (-6bp) ▣ 통1 3.4% (0bp), 통2 3.435% (-2bp) ▣ KTB 104.35 (+8틱), LKTB 112.17 (+39틱) * 당사 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공

[ISSUE & PITCH/자동차(Overweight) | DAOL 자동차 유지웅] ★ 5월 판매: SUV 판매집중에 관심을 가질 시점 ▶ 현대차와 기아 5월 판매실적은 대체로 강보합세. 지난 3월 이후 완성차 판매볼륨은 꾸준히 강세를 보이고 있음. 2Q24 전반으로 들어서 나타날 수 있는 성수기 효과를 시사. 수출 물량 및 미국 현지생산 SUV차종의 생산 본격화 단계이나, 세단 차량의 출고는 지속적으로 감소세 ▶ 현대차와 기아의 5월 도매판매량은 각각 35.6만대(YoY +1.9%, MoM +2.8%), 26.4만대(YoY -2.1%, MoM +1.2%) 기록. 현대차의 경우 내수/해외 판매량이 각각 6.2만대/29.4만대 (YoY +4.0%/+4.7%), 기아는 4.6만대/21.7만대 (YoY -8.3%/-0.6%) 기록 ▶ 내수판매의 경우, 세단판매 감소세와 SUV 판매볼륨 증가세가 5월에도 뚜렷하게 부각. 현대차의 경우 세단은 YoY -14%, 기아의 경우 YoY -32%의 뚜렷한 감소세 기록. 해외시장에서도 유사한 흐름 기록 중 ▶ 현대차 브랜드의 미국시장내 약진 확인. 현대차그룹의 현재 미국내 M/S는 4위권 고정(2023년까지는 스텔란티스가 4위). 5월 판매에서 현대차와 기아는 각각 7.8만대(YoY +12%, 제네시스 제외), 7.5만대(YoY +5.6%)를 기록. 5월 미국 판매는 특히 EV판매 호조가 동반 ▶ 현대차와 기아의 미국내 EV판매량은 각각 YoY +42%, +127% 성장. 현대차의 경우 아이오닉5가 4,449대를 기록했으며, 기아의 경우 EV9이 전년대비 새롭게 투입되며 2,187대 판매를 기록 ▶ 2Q24에는 6월에도 볼륨효과가 이어진다는 가정하에 현대차와 기아 판매볼륨이 각각 107만대, 80만대까지 도달 가능성을 보유. 이 경우 양사 모두 YoY, QoQ (+) 볼륨성장이 가능함을 시사 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스 → <https://parg.co/U7iI>

[다올투자증권 2024년 매크로 하반기 전망 / 투자전략팀 ☎ 02-2184-2351] ★ Slow, Change, Make ▶ 경제, 환율: 둔화되는 것과 변화되는 것 - 생각보다 강했던 매크로 사이클에 대한 재점검 - 마찬가지로 견조한 인플레이션과 금리 정책에 대한 고민 - 기존 리스크 요인들에 대한 점검 - 환율 점검 ▶ 채권, 금리: A Mission to Build the Future - 미 국채시장 구조적 변화, 비 패시브 자금 확대와 기간 프리미엄 부활 가능 - Fed, 9월 인하 예상(연말 5.25%). 예상보다 이른 시점에 제한적 인하 시행 - 한은, 10월 인하 예상(연말 3.25%). 건설투자 마이너스 전환 가능성 예방 차원 ▶ 주식전략: 보이기 시작한 것들에서 찾는 기회 - 하반기 초입은 정체되는 인플레이션과 낮아지는 성장률에 대한 고민이 상존 - 미 대선과 FOMC 라는 변수들이 있어 굴곡진 증시 흐름이 예상 - 연말로 가며 미국의 중간재 수입 증가와 함께 한국의 수출 금액 회복가능성에 무게 - 미국에 대한 수출이 증가하고 있는 산업들을 전략의 중심에 둘 필요 ▶ 이슈분석: 새로운 바람에서 찾는 기회 - 기업가치 제고를 통한 밸류업 프로그램 - 자본시장 선진화를 위한 시스템 구축. 코리아 디스카운트 해소 기대 - 바이든 vs. 트럼프 재대결. 시나리오별 시장 영향 점검 ♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice : <https://parg.co/U7ie>

[DAOL퀀트 김경훈] 6월 국내증시 스타일 전략 "더 강해진 성장주 환경" ▪︎ 현재 4개월 연속 "성장장"이 이어지고 있는 가운데, 그 강도 또한 지난달 대비 더 강화된 상황 ▪︎ 이번달 변화가 발생한 총 3개의 매크로 변수 중 국내 외국인 수급 변수는 "가치"로 개선됐지만, BSI(기업실사지수) 및 PUT/CALL RATIO 1의 역수 등 센티먼트 관련 지표들이 "성장" 시그널로 추가 둔화 ▪︎ 결과적으로 올해들어 지난 1~2월 "가치주" 전략에서 3~4월 "블랜드 성장주" 그리고 5~6월 "퓨어 성장주" 대응으로 이어지는 추세 (e.g. 국내 상장섹터 중 "블랜드 성장" 시작점은 전달과 동일한 "필수소비재" 부터) (보고서 원본 ☞ https://parg.co/U7V5 )

[DAOL퀀트 김경훈] 6월 국내증시 리스크 시그널 "전고점 도달은 결국 물건너 간건가?" ▪︎ 지난 5월부터 기존 확장추세에서 벗어난 국내 경기 사이클 지표는 전달대비 RISK-ON 강도가 재차 반도막 이상 발생한 상황 ▪︎ 작년 하반기부터 시작된 국내 경기 사이클의 반등은 재작년 낮은 기저효과로 인한 기술적 반등이었던 만큼, 올해 시간이 경과 될 수록 그 힘을 잃어갈 개연성 높다는 기존 시각 지속 유지. 이는 곧, 올 하반기부터 국내 경기 사이클의 수축 전환을 의미 ▪︎ 결론적으로 향후 실물경기의 점진적 둔화는 불가피한 가운데 국내증시는 현 수준이 고점인 반면, 미국증시는 신고가 경신을 지속해나갈 것으로 판단. 이러한 미국의 센티먼트가 국내 경기 사이클 부재에도 불구 KOSPI 횡본장세 연출의 배경. 결국 미 증시는 "쏠림현상" 극대화로 인한 신고가, 국내 증시는 제한적인 상단 속 "순환매" 지속 전망 ▪︎ 특히, 지난달부터 RISK-ON 강도 감소로 "중소형주" 로테이션에 대한 변곡점이었으나, 이번달 중후순 이후부터 기존 "대형 성장주" (i.e. AI, 건강관리 등)로의 재전환에 대한 기존 시각 또한 유지! (리포트 원본 ☞ https://parg.co/U7VU )

[6/3(월) 그린인프라/2차전지 News Update｜다올 그린인프라/2차전지 전혜영 ☎2184-2311] 🌞신재생 ▶ 2038년 원전·신재생으로 국내 전기 70% 무탄소 생산한다 (뉴시스) https://parg.co/U7Ny -2038년까지 필요한 최대 전력수요는 239.3GW, 원전과 신재생 등 무탄소 비중을 2023년(39%) 대비 1.8배 확대 -태양광·풍력 설비용량 지난 2022년 23GW에서 2030년 72GW로 증가 ▶"100% 수소터빈으로 청정수소발전 계획" (한국경제) https://parg.co/U7tg -지멘스에너지, 하반기 시작될 예정인 청정수소발전 입찰 시장에 참여 예정으로 가스터빈의 수소 혼소 비율을 점진적으로 높이고, 100% 수소만 쓰는 수소터빈 엔진도 들여올 계획 ▶과잉 생산 완화 목적? 中, 태양광·풍력 장비 설치 규제 완화 (세계일보) https://parg.co/U7tF -기존 95% 이상의 가동률에 도달해야 가동 허용 -> 90%로 완화 🚗2차전지 ▶中 전기차·배터리, 유럽 시장 안착 난항…창청자동차 철수, CATL·SVOLT 공장 축소 (글로벌이코노믹) https://parg.co/U7N9 -유럽 소비자들의 높은 기대 수준, 규제환경, 현지 기업들과의 경쟁 등으로 사업 규모 축소 및 철수 중 ▶현대차 첫 대형 전기 SUV에…SK온, 배터리 공급사로 선정 (한국경제) https://parg.co/U7t1 -내년 제네시스 GV90에 탑재 -현대차 울산 공장과 오는 4분기 가동할 예정인 미국 조지아주 전기차·하이브리드카 공장에 공급할 예정 ▶포항에 포스코·CNGR 그룹 공장 착공 (대구신문) https://parg.co/U7tW -2개 공장에 1조 5천억원 투입 -1천여명 고용·연매출 3조 기대 *위 내용은 보도된 사실의 단순 요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다.