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[하나 Global ETF] 박승진

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[하나증권 리서치센터 해외주식분석실 실장] ETF 애널리스트 박승진입니다. 국내외 금융시장과 관련된 다양한 이슈들을 전해 드리고자 합니다. 공식 하우스 뷰는 발간 자료를 통해서만 제공됩니다. 참고하시기 바랍니다.

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📈 Telegram 频道 [하나 Global ETF] 박승진 的分析概览

频道 [하나 Global ETF] 박승진 (@globaletfi) 朝鲜语 语言赛道中的是活跃参与者。目前社区聚集了 20 508 名订阅者，在 经济与金融 类别中位列第 5 840，并在韩国地区排名第 204 位。

📊 受众指标与增长动态

自 невідомо 创建以来，项目保持高速增长，吸引了 20 508 名订阅者。

根据 28 十月, 2026 的最新数据，频道保持稳定运转。过去 30 天订阅人数变化为 165，过去 24 小时变化为 4，整体触达仍然可观。

认证状态： 未认证
互动率 (ER)： 平均受众互动率为 12.67%。内容发布后 24 小时内通常能获得 10.89% 的反应，占订阅者总量。
帖子覆盖： 每篇帖子平均可获得 2 597 次浏览，首日通常累积 2 232 次浏览。
互动与反馈： 受众积极参与，单帖平均反应数为 0。

📝 描述与内容策略

作者将该频道定位为表达主观观点的平台：
“[하나증권 리서치센터 해외주식분석실 실장] ETF 애널리스트 박승진입니다. 국내외 금융시장과 관련된 다양한 이슈들을 전해 드리고자 합니다. 공식 하우스 뷰는 발간 자료를 통해서만 제공됩니다. 참고하시기 바랍니다.”

凭借高频更新（最新数据采集于 29 十月, 2026），频道始终保持新鲜度与高覆盖。分析显示受众积极互动，使其成为 经济与金融 类别中的关键影响点。

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◈하나증권 해외주식분석◈ 선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386) *텔레그램 채널: https://t.me/hana_us_stock ★ Alphabet Inc.(GOOGL/GOOG): 단기 투자심리 약해질 수 있어도 중장기 성장성 양호 ▶ 자료: https://buly.kr/15RuBym ▶ 강한 수요 기반의 공격적인 투자 지속 시사 - 시장 기대에 미치지 못한 알파벳의 FY 3Q26 실적이 중장기 성장성 훼손을 의미하지는 않는다. 검색광고 매출은 시장 기대에 미치지 못했지만 검색 수요는 견조하다. 영업현금흐름 감소에는 일회성 과징금 납부와 TPU 시스템 판매를 위한 재고 확보가 영향을 미쳤다. AI 인프라 수요 증가에 힘입어 클라우드 사업의 매출과 이익도 빠르게 성장하고 있다. 알파벳의 실적 발표 후 시간외 주가는 10% 급락했다. 단기적인 투자심리 약화로 주가가 부진하다면 중장기 투자자에게 매수 기회가 될 것으로 판단한다. - 검색광고 부진을 기존 사업 경쟁력 약화로 판단하는 것은 이르다. AI 도입 이후 검색량은 빠르게 증가하고 있으며, AI Mode 검색 대부분은 기존 검색을 대체하지 않는 추가 수요다. 경영진은 환율과 일부 광고주의 지출 변화, 높은 전년의 기저를 문제로 꼽았다. AI Mode의 검색당 매출이 아직은 초기 단계라 낮을 수 있지만, 광고 노출 대상과 검색어를 점진적으로 확대하고 있어 향후 매출 증가를 기대할 수 있다. - 영업현금흐름 감소도 구조적인 현상으로 보긴 어렵다. 일회성 과징금 납부와 TPU 시스템 판매를 위한 재고 확보 영향이 컸다. TPU 재고는 확정된 고객이 있어 판매 부진에 따른 재고 누적과는 성격이 다르다. 본격적으로 제품이 출하되면 현금흐름 개선에 기여할 것으로 예상한다. 설비투자 확대는 계속되겠지만 이번 분기의 현금흐름 감소만으로 투자 회수 능력 약화를 걱정하는 것은 과하다. - AI 인프라에 대한 견조한 수요는 중장기 성장을 뒷받침한다. 알파벳은 자체 설비만으로 고객 수요를 충족하기 어려워 외부 컴퓨팅 자원까지 활용하기 시작했다. 클라우드 사업은 매출과 영업이익이 동시에 증가하고 있으며, TPU 시스템 외부 판매도 성장에 기여하고 있다. 고객 데이터센터에 TPU를 직접 공급하는 방식은 자체 설비 확장이 필요 없다는 장점도 있다. (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

2	◈하나증권 해외주식분석◈ 미국/선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793), 송종원(7261) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup ★ 마이크로소프트(MSFT.US): 예상보다 빠른 Azure 성장 가속, 수익성도 개선 ▶ 자료: https://buly.kr/Gvq6StR ■ 주요 실적 지표와 가이던스 시장 기대치 여유 있게 상회 -Azure 매출 성장률 48%, 가이던스(44%~45%) 상단을 3ppt 상회하며 전분기에 이어 높은 상회폭 유지 -2분기 Azure 가이던스 49%~50%로 제시하며 시장 컨센(46%)을 크게 상회, 성장 가속 전망 유지 -GPU 증설과 CPU/GPU 효율성 개선, 고성능 모델 수요 확대에 따른 토큰당 매출 증가가 주요인. 효율성 개선은 2분기에도 지속될 전망이나 신규 설비 가동 시점과 규모에 따라 분기별 성장률 변동 가능 -M365 커머셜 클라우드 매출 성장률 18%로 예상치를 1ppt 상회, FY27년 중 성장 가속 전망 유지 -Copilot 매출 성장 가속, GitHub 사용량 과금제의 매출 기여 확대, M365 ARPU 상승은 긍정적이나 Copilot 유료 좌석수 미공개는 다소 아쉬운 점 -클라우드 GPM 66%(QoQ +1ppt), 전사 OPM 49.8%(컨센 대비 +1.3ppt). 기존 인프라의 효율성 개선이 매출 성장과 수익성에 동시에 기여한 것으로 판단 ■ 하반기 투자 집행 가속 전망, FY27년 FCF 흑자 유지 재확인 -FY27년 1분기 Capex 452억 달러(+30% YoY)로 기존 예상치(500억 달러 상회)를 하회. 외부 설비 공급 지연이 주요인 -CY2026년 Capex 전망은 기존 1,750억 달러에서 1,700억 달러로 하향. FY27년 하반기부터 투자 집행이 가속될 전망이며, 2분기 Capex 가이던스는 500억 달러 상회 -1분기 FCF 186억 달러(-27% YoY), FY27년 FCF 흑자 유지 전망 재확인. 높은 신용등급을 바탕으로 충분한 채권시장 조달 여력과 다양한 자금조달 수단을 확보하고 있다고 강조 -FY27년 1분기부터 공시 사업부를 기존 3개에서 2개로 재편. 소프트웨어 사업 대부분과 클라우드는 Agents and Infra로, Windows, 게임, 광고 등은 Devices and Consumer로 통합 -Azure와 M365의 일부 매출 항목을 조정하고 신규 기준 Azure 매출액을 처음 공시. 1분기 Azure 매출은 332억 달러, FY26년 연간 매출은 1,019억 달러(+40% YoY) ■ Azure 성장과 AI 수익화 성과로 투자 매력 강화 -Azure 성장 가속과 수익성 개선을 동시에 확인. Foundry 매출이 3배 이상 증가하고 기업 고객의 다중 모델 활용이 확대되며 AI 인프라부터 모델 플랫폼, 애플리케이션에 이르는 MSFT의 경쟁력 부각 -OpenAI 등 대형 AI 고객 의존도는 높으나 기업용 AI 도입이 다양한 산업으로 확산되면서 장기 성장 기회 확대. M365 프리미엄 구독 확대는 긍정적이나 Copilot 유료 좌석수 증가와 사용량 기반 과금 확대 속도는 추가 확인 필요 -최근 주가 반등으로 높아진 시장 기대치는 부담이나 예상보다 강한 Azure 성장 전망과 높은 수익성을 고려하면 향후 실적 추정치 상향 가능성이 높으며 주가의 추가 상승 여력도 충분하다고 판단 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)	198
3	» KOSPI 지수의 20일 이평선은 6,100pt 초반 영역에 자리	1 063
4	+1 [하나 Global ETF Daily (10/29)] ▶️ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761) ▶️ RA 신민건(T.3771-3269) ▶️ 텔레그램: https://t.me/globaletfi 🔹 주요 ETF Daily 수익률 (2026.10.28 종가 기준) » 주요 시장 ETF SPY 0.34% QQQ 0.60% DIA 0.27% IWM 0.40% » 주요 국채 ETF SHY 0.02% IEF -0.27% TLT -0.78% » 주요 섹터/테마 ETF 바이오테크(ARKG) 6.14% 원자력(URA) 1.92% 반도체(SMH) 1.74% 🔹 ETF News [ETFdb] 연준의 불확실성에 지쳤는가?: S&P 500 하방 완충(버퍼) 장치를 갖춘 3대 ETF 비교 - https://buly.kr/8pjFFGM - 미 연방준비제도가 9월 25bp 금리 인상에 이어 10월 28일 기준금리를 동결했으나, 통화정책 경로를 둘러싼 시장 변동성과 과민 반응은 여전히 상존 - 이에 따라 금리 방향성을 예측하기보다는 내장된 완충 장치를 통해 하방 손실을 제한하면서 S&P 500의 상승 여력을 공유하는 확정수익(Defined Outcome) 버퍼 ETF가 주목 - 이들 상품은 시장 충격 국면에서 변동성을 완충하며 포트폴리오를 유지할 수 있는 실질적인 방어형 익스포저를 제공 - 아래 제시될 3대 버퍼 ETF는 손실 방어율과 성과 기간 구조에서 뚜렷한 차별점을 나타냄 - Innovator Equity Defined Protection ETF – 2 Yr To July 2027(TJUL)은 2년 보장 기간 동안 상단 캡 범위 내에서 SPY의 수익률을 추종하며 100% 원금 보호 버퍼를 제공 - 반면 Innovator U.S. Equity Buffer ETF – January(BJAN)는 매년 1월 재설정되는 연간 주기로 첫 9%까지의 초기 하락 손실을 방어하는 완충 구조를 취함 - 한편 Calamos Laddered S&P 500 Structured Alt Protection ETF(CPSL)는 월별 성과 기간이 분산된 100% 보호형 ETF들을 래더드 방식으로 편입하는 펀드 오브 펀드로, 리셋 시점의 분산 효과를 도모 - 이러한 버퍼 펀드들은 상승 상한선(Cap)이 존재한다는 구조적 한계가 있으나, 극단적인 하락 장세에서 자본 보존력을 발휘한다는 점에서 명확한 유용성을 지님 - 통화정책 변곡점에서 주식 비중을 전면 축소하지 않고도 심리적 안정성과 체계적 위험 관리를 동시에 확보할 수 있는 대안으로 기능 - 따라서 투자자는 자신의 투자 시계와 요구되는 손실 방어 수준(부분 완충 vs 100% 원금 보호)을 점검하여 버퍼 ETF를 주식 포트폴리오의 안전판으로 선별 배분하는 전략이 바람직할 것 [24/7 Wall St] ETF 매수·매도 호가 스프레드 0.00%의 진실: 공시된 중위수 통계가 감추고 있는 실질 거래 비용 분석 - https://buly.kr/3YGVorf - SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY) 등 주요 초대형 펀드들이 최근 30일 매수·매도 호가 스프레드 중위수를 '0.00%'로 공시하고 있으나, 이는 과거 통계적 중간값일 뿐 실제 매매 체결 가격을 보장하지 않음 - 중위수(Median) 산출 방식은 정규 거래 시간 동안 수집된 스프레드를 정렬해 한가운데 값을 취하므로 시장 변동성 확대나 유동성 공백으로 스프레드가 급격히 벌어진 이상치(Outlier) 순간들을 배제 - iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(TLT)가 0.01%의 극히 낮은 수치를 보고하는 것도 풍부한 거래량에 기반한 평상시 중간값을 반영한 결과이며, 투자자가 마주하는 실질 거래 비용은 주문 집행 시점의 실시간 스프레드와 호가 잔량(Depth)에 의해 좌우 - 또한 초대형 펀드라 할지라도 순자산가치(NAV) 대비 프리미엄과 디스카운트를 오가며 거래되는 구조적 가격 괴리가 상존 - 2026년 10월 26일 기준 SPY의 프리미엄/디스카운트는 0.01%, TLT는 10월 23일 기준 0.07%를 기록했으며, 2025년 SPY 거래일 중 프리미엄 123일, 디스카운트 127일로 마감될 만큼 미세한 가치 이탈이 일상적으로 발생 - 게다가 호가창에 제시된 최우선 가격은 제한된 수량에만 유효하므로 대규모 주문이나 시장 급변기에는 가격 밀림(슬리피지) 현상이 발생하기 쉬움 - 따라서 공시 수치만으로 거래 비용이 전무하다고 오판할 경우 예상치 못한 체결 손실을 입을 수 있음 - 대규모 자금 집행 시 숨은 거래 비용을 방어하기 위해서는 주문 직전의 실시간 호가를 확인하고, 시장가 주문 대신 매수·매도 한도를 지정할 수 있는 지정가 주문(Limit Order)을 원칙으로 삼아야 함 - 아울러 호가창의 깊이를 사전에 파악하여 주문 규모에 따른 가격 충격을 완화하는 정밀한 실행 관리가 요구 - 결론적으로 공시된 0.00% 안팎의 스프레드는 평상시 유동성을 가늠하는 참고 지표로 삼되, 실제 거래 시에는 실시간 호가 확인과 지정가 주문 활용을 통해 체결 비용을 적극적으로 통제하는 실행 전략이 필수적	1 182
5	[하나 글로벌 기업분석 데일리 뉴스] 10/29 하나증권 김재임/송종원 Microsoft 투자 축소 전망에 네오클라우드주 하락 -예상보다 낮은 Microsoft 자본지출이 발표된 뒤 CoreWeave·Nebius·IREN 주가가 동반 하락했음 -인프라 협력사들의 데이터센터 용량 공급이 당초 예상보다 늦어지고 있다는 우려가 커졌음 -대규모 AI 인프라 투자에 의존하는 네오클라우드 기업들의 성장 기대가 약화됐음 https://da.gd/GMsVE Google, Gemini·검색 서비스에 외부 앱 연동 확대 -기업이 자사 서비스를 Google의 AI 환경에 연결할 수 있는 개발자 플랫폼을 마련했음 -Gemini와 검색에서 이용할 수 있는 외부 앱의 범위가 넓어짐 -소비자가 앱을 발견하고 이용하는 방식에 변화가 예상됨 https://da.gd/BJp7e Google, Gmail 연동형 Chrome AI 자동완성 도입 -사용자 허가를 받은 경우 Gmail에서 필요한 정보를 찾아 웹 양식에 입력함 -항공편 확인 정보와 배송 추적 정보를 불러올 수 있음 -주문 세부 정보 등 받은편지함의 다양한 데이터도 활용함 https://da.gd/AzvHLr Google, 사이버 보안 강화한 Gemini 4 Carbon 출시 -코딩과 에이전트 작업 및 사이버 보안 성능을 개선했음 -Artificial Analysis Intelligence Index 5.0 벤치마크에서 1위를 기록했음 -해당 평가에서 Claude Opus 5.5와 GPT-6 Astra를 앞섰음 https://da.gd/Q1mJC 미국 정부, 데이터센터 전력용 원전에 50억 달러 대출 -Constellation Energy가 원자로 현대화를 위한 정부 대출을 받게 됐음 -증설되는 발전 용량의 대부분은 이미 Google·Amazon·Meta에 배정됐음 -AI 데이터센터의 급증하는 전력 수요를 원자력 발전으로 충당하는 사업임 https://da.gd/L7POQ Oracle, 장기 성장·현금흐름 전망에 주가 11% 상승 -2030회계연도 매출 전망치로 2,250억 달러를 제시했음 -해당 기간 추가 자금 조달 규모를 200억 달러 이내로 제한하겠다고 밝혔음 -2029회계연도 잉여현금흐름이 300억 달러로 개선될 것으로 전망했음 https://da.gd/OWWUo Charles Schwab, 자문 플랫폼에 Claude 도입 -Claude for Financial Advisors를 Schwab Advisor Center에 직접 통합하고 있음 -독립 자문사에 Anthropic의 자문 특화 AI를 제공하는 최초의 RIA 수탁사를 표방했음 -AI를 재무설계와 금융 자문 업무에 확대 적용할 계획임 https://da.gd/5JvbCp Palantir 국방 책임자, AI 발전에 따른 대만 위험 경고 -AI 역량의 발전이 중국의 대만 장악 유인을 키웠다고 주장했음 -대만이 세계 AI 산업을 뒷받침하는 핵심 반도체 생산 거점이라는 점을 강조했음 -중국 지도부의 대만 관련 판단에 기술 경쟁이 영향을 줄 수 있다고 경고했음 https://da.gd/cojeRs Stellantis, 비용 절감 진전에 주가 13% 상승 -3분기에 40억 유로 규모의 현금 부족을 기록했음 -경영 정상화 계획과 비용 절감 조치가 진전을 보였음 -투자자들이 회복 가능성에 반응하면서 주가가 급등했음 https://da.gd/xoIc2K Ford, 3분기 실적 예상 상회와 연간 전망 상향 -원자재 가격 상승이 올해 25억 달러 규모의 부담으로 작용할 수 있다고 전망했음 -3분기 이익이 시장 예상치를 웃돌았음 -연간 이익 전망 범위의 하단을 상향했음 https://da.gd/URmy9f ServiceNow, AI 우려 해소 실패에 주가 급락 -다음 분기 구독 매출 전망이 시장 예상치에 부합했음 -예상 수준의 전망에도 AI가 소프트웨어 사업을 잠식할 수 있다는 불안이 이어졌음 -투자자 우려가 해소되지 않으면서 주가가 큰 폭으로 하락했음 https://da.gd/BTsX5O Marvell, Lumentum 인수 협상 막바지 -데이터센터 광학 장비 업체 Lumentum을 인수하기 위한 협상을 진행 중임 -거래가 성사되면 AI 인프라 분야의 대형 인수합병이 될 전망임 -데이터센터 확장 경쟁에 대응해 광통신 역량을 강화하려는 움직임임 https://da.gd/wzS9T Reddit, 개인화 ‘For You’ 피드 도입 -사용자가 가입한 커뮤니티의 게시물을 하나의 피드에 모음 -이용자 관심사에 맞춘 추천 게시물도 함께 제공함 -기존 커뮤니티 구독과 알고리즘 추천을 결합했음 https://da.gd/Mqm6h Anthropic, 공익법인 구조에 따른 IPO 투자 위험 부각 -공익법인 구조상 AI 사명이 주주 수익보다 우선될 수 있음 -300쪽이 넘는 투자설명서에도 기업 지배구조와 관련한 미해결 질문이 남았음 -상장을 앞둔 투자자가 일반 기업과 다른 이해관계 충돌 가능성을 고려해야 하는 구조임 https://da.gd/9OIbO Anthropic 연계 텍사스 데이터센터 채권 매각 연기 -은행들이 해당 데이터센터용 150억 달러 대출의 일부를 채권으로 매각하려던 계획을 미뤘음 -텍사스주가 전력망 위험을 평가하며 신규 프로젝트를 보류한 것이 배경임 -전력 공급 불확실성이 AI 데이터센터 금융에도 영향을 미쳤음 https://da.gd/dwfcH Anthropic, 기업용 AI 지출 분석 도구 출시 -기업이 모델 사용에 투입한 비용의 효과를 파악할 수 있도록 지원함 -사용자가 Anthropic 모델에 비용을 쓰는 방식을 더 투명하게 보여줌 -계획 중인 IPO를 앞두고 기업 고객의 투자 성과 측정을 강화했음 https://da.gd/PFDSwx	500
6	[하나채권] [10월 FOMC] 긴축 기조 유지하되, 과잉 긴축은 경계 ▶️ 연준 트로이카(워시, 제퍼슨, 윌리엄스)의 뜻대로 완만한 긴축 기조 ▶️ 기준금리 3.75%~4.00%로 동결. 시장 예상에 부합. 인상 의견 2명 (쿡 이사, 해맥 총재) ▶️ 금융환경 긴축 강조했으나, 기대 인플레이션 안정적이며 수요측 물가 압력이 제한적이라고 평가한 점은 완화적 ▶️ 시장 반응은 장단기 스프레드 확대. 추가 긴축 필요하다는 신호. 12월 인상 전망 유지 채권전략 박준우 (T.3771-7262) 보고서: https://bit.ly/3U7e28h *컴플라이언스 승인을 득하였음	716
7	+1 [마이크로소프트 FY1Q27 실적, Azure 매출 48% 증가·실적 예상 상회에 시간외 주가 약 4% 상승] 1분기 실적 -매출 922.8억 달러(+19% YoY), FactSet 컨센서스 906.2억 달러를 1.8% 상회 -EPS 4.89달러(+18% YoY), 컨센서스 4.71달러를 3.8% 상회 -영업이익 459.2억 달러(+21% YoY), 컨센서스 440.7억 달러를 4.2% 상회 -매출총이익률 67.8%, 컨센서스 67.2%를 60bp 상회 -영업이익률 49.8%, 컨센서스 48.6%를 120bp 상회 -영업비용 166.4억 달러, 컨센서스 169.5억 달러 하회 -클라우드 매출 증가와 비용 관리가 실적 개선 견인. OpenAI 투자손익을 제외한 순이익은 364.2억 달러(+18% YoY) 사업부별 실적 -에이전트 및 인프라(Agents and Infra): 매출 768.0억 달러(+25% YoY), 컨센서스 756.3억 달러 상회 -Azure: 매출 331.7억 달러(+48% YoY), 컨센서스 323.2억 달러를 2.6% 상회 -Microsoft 365 클라우드: 매출 277.8억 달러(+17% YoY), 컨센서스 273.7억 달러 상회 -생산성 및 서버 라이선스: 매출 84.1억 달러, 컨센서스 85.5억 달러 하회 -산업별 솔루션: 매출 53.4억 달러, 컨센서스 53.6억 달러 소폭 하회 -에이전트 및 인프라 영업이익 405.6억 달러(+24% YoY) -기기 및 소비자(Devices and Consumer): 매출 154.8억 달러(-3% YoY), 컨센서스 150.5억 달러 상회 -검색 및 광고: 매출 65.5억 달러, 컨센서스 64.9억 달러 상회 -Xbox: 매출 53.8억 달러, 컨센서스 50.5억 달러 상회 -Windows OEM 및 기기: 매출 35.5억 달러(-22% YoY), 컨센서스 35.7억 달러 소폭 하회 Azure 및 AI 클라우드 사업 -Microsoft Cloud 매출 639억 달러(+30% YoY), 환율 영향을 제외한 성장률은 31% -Azure 매출 성장률은 전분기 +43%에서 +48%로 확대. FactSet 예상 성장률 45.2% 상회 -Azure 매출 증가율은 회사가 제시했던 44~45% 전망도 상회 -기업의 AI 인프라 및 클라우드 서비스 이용 확대가 성장 견인 -Microsoft 365 기업용 클라우드 매출은 전년 대비 17% 증가. 전년 동기의 매출 인식 효과를 조정하면 18% 증가 -상업용 잔여 계약금액(RPO)은 6,770억 달러(+73% YoY)로 증가 -대규모 계약잔고 확대가 향후 클라우드 매출 성장의 기반으로 작용 설비투자 및 현금흐름 -영업현금흐름 580억 달러(+29% YoY), FactSet 컨센서스 540억 달러를 7.4% 상회 -설비투자 393.7억 달러로 전년 대비 약 103% 증가. 컨센서스 465.4억 달러 하회 -금융리스를 포함한 설비투자는 452억 달러로 컨센서스 506.7억 달러를 10.8% 하회 -영업현금흐름에서 현금 설비투자를 차감한 잉여현금흐름은 약 186.3억 달러 -클라우드와 AI 인프라 투자 확대에도 설비투자가 시장 예상보다 적었으며, 영업현금흐름은 컨센서스 상회 -데이터센터 설비투자가 전년 대비 크게 증가한 만큼 향후 AI 투자에 따른 현금창출력 변화가 중요 *주요 사업 동향 -2026년 9월부터 사업부 보고체계를 에이전트 및 인프라, 기기 및 소비자로 개편 -에이전트 및 인프라 부문에는 Azure, Microsoft 365 클라우드, 산업별 솔루션과 서버 사업 등이 포함 -경영진은 기업이 자체 AI 시스템을 구축하고 운영할 수 있도록 성능과 비용 효율을 개선하고 있다고 설명 -상업용 계약잔고 증가와 Azure 성장률 확대가 기업의 클라우드 및 AI 서비스 수요를 뒷받침 -1분기 배당금과 자사주 매입을 통해 주주에게 약 102억 달러 환원 https://www.microsoft.com/en-us/investor/earnings/fy-2027-q1/press-release-webcast	687
8	+1 알파벳이 실적발표 후 급락했습니다 검색광고 매출과 영업현금흐름이 예상보다 낮았습니다 클라우드 매출과 수익성은 예상보다 강했습니다 검색광고가 기저효과가 있을 것이라고 지난 분기 실적에서 언급하긴 했습니다 컨콜에서 이와 관련된 소통이 필요할 것으로 보입니다 영업현금흐름 관련 매출채권과 기타자산 증가가 두드러집니다 매출채권 회수일 감안하면 매출 채권보단 기타자산에 대한 설명을 컨콜에서 할 것으로 예상됩니다 ------------------------ [알파벳 3Q26 실적, 클라우드 매출 103% 증가에도 이익·현금흐름 예상 하회에 시간외 주가 6%대 하락] 3분기 실적 -매출 1,275.77억 달러(+25% YoY), FactSet 컨센서스 1,279.6억 달러를 0.3% 하회 -EPS 2.12달러(-26% YoY), FactSet 컨센서스 3.02달러 하회. 지분증권 투자손실이 반영돼 EPS의 직접 비교에 유의 -영업이익 405.76억 달러(+30% YoY), 컨센서스 431.4억 달러를 5.9% 하회 -영업이익률 31.8%(+130bp YoY), 컨센서스 33.7%를 190bp 하회 -매출원가 514.19억 달러(+24% YoY), 연구개발비 206.40억 달러(+36% YoY) -지분증권 투자손실 86.64억 달러 발생. 세후 순이익 약 67억 달러, EPS 약 0.55달러 감소 요인 -영업이익은 증가했지만 투자손실과 AI 연구개발비 확대가 최종 이익에 부담 사업부별 실적 -구글 서비스(Google Services): 매출 963.02억 달러(+11% YoY), 컨센서스 984.0억 달러 하회 -구글 서비스 영업이익 391.57억 달러(+17% YoY), 컨센서스 408.0억 달러 하회. 영업이익률 40.7%(+220bp YoY) -구글 광고: 매출 820.12억 달러(+11% YoY), 컨센서스 836.0억 달러 하회 -구글 검색 및 기타: 매출 633.50억 달러(+12% YoY), 컨센서스 649.6억 달러 하회 -유튜브 광고: 매출 112.07억 달러(+9% YoY), 컨센서스 114.4억 달러 하회 -구글 네트워크 광고: 매출 74.55억 달러(+1% YoY), 컨센서스 72.3억 달러 상회 -구독·플랫폼·기기: 매출 142.90억 달러(+11% YoY), 컨센서스 148.1억 달러 하회 -구글 클라우드(Google Cloud): 매출 307.09억 달러(+103% YoY), 컨센서스 287.2억 달러를 6.9% 상회 -구글 클라우드 영업이익 111.21억 달러(+209% YoY), 컨센서스 97.5억 달러를 14.1% 상회. 영업이익률 36.2%(+1,250bp YoY) -기타 사업(Other Bets): 매출 3.72억 달러, 영업손실 20.47억 달러 -알파벳 본사 공통비용 76.55억 달러로 컨센서스 56.2억 달러보다 약 20.4억 달러 증가. 공통 AI 연구개발 및 관련 인프라 비용 포함 검색 및 AI 서비스 -구글 검색 매출은 전년 대비 12% 증가. 검색 이용량의 전년 대비 증가율은 최근 5년 중 최고 수준 -경영진은 AI 기능 도입이 일반 검색뿐 아니라 상업적 목적의 검색 증가에도 기여하고 있다고 설명 -Gemini 앱 월간 이용자 10억 명 돌파 -Gemini 등 자체 AI 모델의 API 처리량은 분당 약 320억 토큰으로 전년 대비 4배 이상 증가, 전분기 대비 약 40% 확대 -Gemini 4 Argon·Carbon 등 신규 모델을 출시하며 AI 서비스 개선 지속 -유튜브 뮤직·프리미엄 가입자는 무료 체험 이용자를 포함해 1억 5,000만 명 돌파 구글 클라우드 및 AI 반도체 -구글 클라우드 매출 성장률은 전년 동기 +34%에서 +103%로 확대 -기업용 AI 인프라, AI 소프트웨어 및 기존 클라우드 서비스 수요 증가가 매출 성장 견인 -자체 개발 TPU 시스템 판매도 클라우드 매출 증가에 의미 있게 기여 -클라우드 영업이익률은 전년 동기 23.7%에서 36.2%로 상승 -경영진은 TPU와 자체 AI 모델, 클라우드 서비스를 결합한 사업 구조를 성장 요인으로 설명 -차세대 TPU 시스템은 자체 반도체·HBM·광통신망·소프트웨어를 통합하는 구조로 개발 -AI 서비스 수요 증가와 자체 반도체 판매 확대가 클라우드 수익성 개선에 기여 현금흐름 및 설비투자 -영업현금흐름 422.90억 달러(-13% YoY), FactSet 컨센서스 527.2억 달러를 19.8% 하회 -매출채권 증가, 재고 확대, 세금 납부 및 기타 운전자본 변화가 현금 유입 제한 -설비투자 513.55억 달러(+114% YoY), 컨센서스 550.9억 달러보다 6.8% 적었으나 사상 최고치 기록 -잉여현금흐름 -90.65억 달러로 컨센서스 -27.0억 달러 하회. 전분기 -58.55억 달러보다 적자 확대 -최근 12개월 누적 잉여현금흐름은 197.47억 달러로 전년 동기 대비 73% 감소 -2026년 1~3분기 누적 설비투자는 1,319.53억 달러로 AI 데이터센터와 서버 인프라 투자 확대 지속 -클라우드 사업의 이익 증가에도 대규모 설비투자로 잉여현금흐름 감소 재무 및 자금조달 -3분기 회사채 발행을 통해 약 287억 달러의 자금 확보 -시장 내 주식 발행을 통해 약 123.7억 달러 조달 -분기 말 현금 및 유가증권 보유액 2,650.98억 달러 -3분기 자사주 매입은 없었으며, 보통주 분기 배당금은 주당 0.22달러 유지 -대규모 AI 설비투자와 자금조달이 동시에 확대되는 상황 https://abc.xyz/investor/	595
9	🔹Google, 외부 파트너 통한 TPU 공급 확대 » Google이 AI 반도체인 TPU를 자사 클라우드 인프라 외부로 공급하며 AI 칩 사업 확대 추진. Oracle이 고객에게 TPU를 제공할 예정으로, Google 인프라 밖에서 TPU를 이용하는 첫 사례 » Google Cloud의 2분기 매출은 전년 동기 대비 82% 증가한 250억 달러 기록. 시장에서는 3분기에도 약 90%의 성장률 예상 » TPU 매출에 대한 성장 기대도 확대. 2027년 매출은 TD Cowen이 625억 달러, Wells Fargo가 990억 달러로 추정. Google은 기존 TPU 계약 매출의 대부분이 2027년에 인식될 것으로 예상 » TPU의 핵심 경쟁력은 비용 효율성. SemiAnalysis는 최신 Ironwood TPU의 보유·운영 비용이 Nvidia GB200 서버보다 약 44% 낮다고 추정 » 다만 외부 TPU 판매 확대에 따른 수익성 부담도 존재. TD Cowen의 TPU 판매 영업이익률 추정치는 약 20%로, 직전 분기 Google Cloud 전체 영업이익률 약 35%를 하회 » Anthropic은 Google TPU 최대 100만 개를 사용하기로 합의했으며, OpenAI도 TPU 구매를 계획 중인 것으로 알려진 상황 » Broadcom은 Blackstone과 주요 은행들의 지원을 받는 630억 달러 규모의 금융 구조를 통해 TPU와 네트워킹 장비를 매입하고, 이를 Anthropic에 5년간 임대할 계획 » TPU의 외부 공급 확대는 Alphabet의 AI 인프라 매출 성장과 Nvidia 중심의 AI 반도체 시장 내 경쟁 심화 요인. Broadcom도 장비 공급 확대의 수혜 가능성이 있으나, 실제 이익 기여도는 매출 인식 시점과 판매 수익성에 따라 달라질 전망 Google alters its cloud playbook, enlisting partners to sell more AI chips https://www.cnbc.com/2026/10/28/google-alters-cloud-playbook-turning-to-partners-to-sell-more-ai-chips.html	1 922
10	🔹10월 FOMC 관전 포인트: 동결보다 12월 인상 메시지 » 10월 FOMC의 금리 결정과 설명서는 한국시간 29일 오전 3시, 워시 연준 의장 기자회견은 오전 3시 30분 예정 ① 10월 동결, 12월 인상 가능성 주목 - 9월 25bp 인상 이후 정책금리 3.75~4.00% 유지 전망 우세. Reuters의 서베이에서 이코노미스트 100명 중 94명은 10월 동결을 예상했고, 100명 전원이 12월 인상 전망. 핵심은 이번 동결이 인상 속도 조절인지, 추가 인상 필요성 약화 신호인지 여부 ② 물가상승 지속성 평가 - 9월 CPI는 전년대비 3.7% 기록. 에너지 가격 상승이 운송비와 근원물가, 기대인플레이션으로 확산될 가능성에 대한 워시 의장의 평가가 중요. 물가 상방 위험 강조 시 12월 인상 및 추가 인상 전망 강화 가능성 ③ 시장금리 상승의 긴축 효과 - 장기금리와 모기지 금리 상승으로 가계·기업의 자금조달 여건 악화. 연준이 이를 추가 인상 전 효과를 평가할 이유로 보는지, 정책금리 인상 필요성을 낮추는 요인으로 보는지 주목 ④ 성명서 문구와 반대표 - 물가·경기·고용에 대한 평가 변화와 금리 인상을 주장하는 반대표 출현 여부 확인 필요. 동결 결정에도 다수의 인상 반대표가 발생할 경우 연준 내부의 긴축 압력이 여전히 강하다는 신호 ⑤ FOMC 직후 GDP·PCE 발표 - 10월 29일 한국시간 오후 9시 30분에는 3분기 GDP와 9월 PCE 물가 발표 예정. PCE 상회 및 성장 견조 시 추가 인상 기대 강화 가능성 » 결국 10월 동결 자체보다 12월 인상과 2027년 추가 긴축 가능성에 대한 메시지가 중요한 FOMC 회의. 더불어 FOMC 직후에 시장 반응이 나오더라도 곧바로 확인될 빅테크 실적들과 29일의 GDP·PCE 결과에 따라 방향성이 재조정될 가능성 유의	2 224
11	🔹 미국 주요 IB 애널리스트 투자 의견 요약 [10월 27일 기준] 🟩 신규/상향 (Initiation / Upgrade) 1. Chemed: Buy 상향 (기존 Neutral) ｜ Jefferies • 최근 실적 가시성과 안정성, 성장성을 훼손했던 운영상 문제가 해소되면서 밸류에이션 프리미엄을 회복할 것으로 전망 • 4분기 및 2026년 연간 실적이 회사 가이던스를 상회하고, 경영진이 안정적인 실적 이력을 재구축할 가능성에 주목 2. Clover Health: Buy 신규 ｜ Needham • 향후 이익 성장 기회에 주목하며 신규 커버리지 개시 • 목표주가 6달러 제시 3. Boeing: Buy 상향 (기존 Hold) ｜ Langenberg & Company • 737 및 787 항공기 생산 확대가 지연된 점은 부정적이나, 시가총액이 약 150억 달러 감소하면서 재진입 매력이 높아졌다고 평가 • 목표주가 250달러 제시 4. Anfield Energy: Buy 신규 ｜ Roth • 기업가치가 저평가됐다고 판단하며 신규 커버리지 개시 • 목표주가 5달러 제시 5. MSG Rangers: Buy 신규 ｜ Guggenheim • MSG Knickerbockers에서 분리된 뉴욕 레인저스 구단 소유 기업에 대해 신규 커버리지 개시 • 목표주가 278달러 제시 🟨 유지/목표가 조정 (Reiterate / PT Change) 1. Robinhood: Outperform 유지 ｜ Bernstein • 실적 발표 이후 기록적인 거래량과 가격 정책 간의 균형에 주목 • 예측시장과 신규 상품이 다음 성장 단계의 동력이 될 것으로 전망 2. Nvidia·Meta: Outperform 유지 ｜ Yorkville Ives • 양사의 협력을 긍정적으로 평가하며 AI 에이전트가 차세대 AI 투자 확대를 이끌 것으로 전망 • Nvidia가 Meta의 광범위한 사용자 기반을 겨냥한 AI 에이전트 구축에서 유리한 입지를 확보했다고 판단 • 목표주가는 Meta 920달러, Nvidia 300달러 유지 3. SpaceX: Neutral 유지 (목표가 상향) ｜ Daiwa • 세 사업 부문의 가치 상승을 반영해 목표주가를 140 → 159달러로 상향 • 사업부문별 가치 합산 방식(SOTP)을 적용해 기업가치 산정 4. Apple: Outperform 유지 ｜ Evercore ISI • 새롭게 공개된 Mac 제품군이 성능 개선과 가격 인상을 결합해 매출총이익률 방어에 기여할 수 있다고 평가 • 다만 효과는 추가 하드웨어 비용과 소비자 수요에 좌우될 전망 • 새 디자인의 iPad mini와 향후 예상되는 터치스크린 MacBook Pro가 제품군과 고가 시장을 확대하고 Mac 평균판매가격(ASP)을 지지할 가능성에 주목 5. Amazon: Buy 유지 ｜ Truist • 목요일로 예정된 3분기 실적 발표를 앞두고 시장 기대치 상단에 부합하는 결과를 전망 • AWS의 지속적인 성장과 북미 마켓플레이스의 업계 평균을 웃도는 성장세에 주목 6. Tesla: Peer Perform 유지 ｜ Wolfe • 향후 상당한 현금 소진이 예상되지만, 투자 매력은 점차 높아지고 있다고 평가 • 다만 현 시점에서는 Peer Perform 의견 유지 7. AMD: Buy 유지 (목표가 상향) ｜ Susquehanna • 11월 3일 3분기 실적 발표를 앞두고 데이터센터 사업을 중심으로 실적과 가이던스가 개선될 것으로 전망 • 목표주가를 620 → 650달러로 상향 🟥 하향 (Downgrade) 1. Instacart: Hold 하향 (기존 Buy) ｜ Gordon Haskett • DoorDash와의 거래가 성사되면 주가 상승 여력이 있지만, 거래가 무산될 경우의 하락 위험이 이를 상쇄한다고 평가 • 거래 성사 여부에 따른 위험과 보상을 반영해 투자의견 하향 2. Whirlpool: Sell 하향 (기존 Hold) ｜ Stifel • 실망스러운 분기 실적을 반영해 투자의견 하향 • 2028년 예상 EBITDA에 EV/EBITDA 6배를 적용해 목표주가 20달러 제시 🔹 투자포인트 요약 » AI 에이전트·반도체: Yorkville Ives는 Nvidia와 Meta의 협력을 AI 에이전트 투자 확대의 핵심 사례로 평가. Susquehanna는 AMD의 데이터센터 사업이 3분기 실적과 가이던스 개선을 이끌 것으로 전망 » 빅테크 실적: Truist는 Amazon의 AWS와 북미 마켓플레이스 성장을 긍정적으로 평가. Evercore는 Apple의 Mac 가격 인상이 수익성을 방어할 가능성에 주목했으나, 실제 효과는 부품 비용과 수요에 좌우될 전망 » 핀테크: Bernstein은 Robinhood의 기록적인 거래량에 더해 예측시장과 신규 상품이 성장 동력을 다변화할 것으로 평가 » 항공우주: Boeing은 생산 확대 지연에도 주가 조정에 따른 재진입 매력이 부각. Daiwa는 SpaceX의 세 사업 부문 가치 상승을 반영해 목표주가를 상향했으나 Neutral 의견 유지 » 거래·실적 불확실성: Instacart는 DoorDash와의 거래 성사 여부가 주가의 양방향 위험 요인. Whirlpool은 부진한 분기 실적 이후 Sell로 하향 » 실적 회복·현금흐름: Chemed는 운영 정상화와 실적 안정성 회복이 밸류에이션 재평가의 관건. Tesla는 투자 매력이 개선되고 있지만 향후 현금 소진 부담을 함께 점검할 필요	846
12	» Nvidia의 A100 GPU 9,600개를 탑재한 300개 랙 규모의 AI 슈퍼컴퓨터가 Ebay에 5,970만 달러에 매물로 등록 » GPU 연산 서버 총 1,200대로 구성. 전체 GPU 메모리 384TB, 시스템 RAM 약 1.4PB 규모 » 각 연산 서버는 A100 GPU 8개를 탑재하며, 엔비디아의 NVSwitch 기술로 GPU 간 연결 » A100 출시 이후 6년 이상 경과한 시점에서, 신규 AI 학습·추론용으로 활용할 수 있도록 리퍼비시한 시스템을 판매 중 https://www.ebay.com/itm/880041409723?utm_	1 657
13	» 캐나다 중앙은행(BOC), 에너지 가격 상승에 따른 물가 상방 위험에 대응해 예상대로 기준금리 25bp 인상, 2.50%로 조정하고 추가 금리 인상 가능성 시사 » 2027년 연간 물가상승률은 3.1% 전망, 2% 목표 복귀 시점은 2028년 중반으로 예상	976
14	◈하나증권 해외주식분석◈ 선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386) *텔레그램 채널: https://t.me/hana_us_stock ★ Seagate Tech PLC. (STX.US): AI 수요 견조, 출하량 부진에 따른 주가 하락은 과도 ▶ 자료: https://buly.kr/9iJ1xdg ▶ 외형 확장과 이익 개선으로 시장참여자들의 걱정 완화 - 시게이트에 대한 긍정적인 관점을 지속한다. 알파벳 등의 공격적인 자본지출에도 AI 인프라 기업들의 주가 변동성이 큰 이유는 현금 흐름에 대한 불안이다. 시게이트는 강력한 수요 덕분에 가격 결정력이 강해지고 있으며, 이익이 좋은 사업부의 매출 확대, 신제품의 생산효율성 등으로 이익이 개선되고 있다. 향상된 이익은 현금 흐름 향상으로 이어질 것이다. 시게이트 실적에서 확인한 강력한 수요는 다른 AI 인프라 기업들에 대한 투자심리 개선에도 도움이 될 것이다. (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)	876
15	» 10월 FOMC의 금리동결 확률은 90.6% 수준으로 반영 중. 12월은 인상 확률이 84.3% [CME FedWatch] » 한국 시간 기준 29일(목) 새벽 3시에 금리결정과 성명서 내용을 확인하고, 3시30분부터 기자회견이 진행될 예정	1 444
16	[Wedbush X HANA] 인텔(INTC): 경쟁력 회복에 대한 추가 검증 필요 ▶ 하나증권 Global ETF 장치영(T.3771-3669) ▶ 자료: https://buly.kr/28wRj9w ▶ 텔레그램: https://t.me/hana_globaletf ★ 3분기 서버 CPU 중심의 실적 서프라이즈 기대 » 서버 CPU 공급 여건 개선에 힘입어 가이던스 및 시장 컨센서스 상회 가능성. 다만 PC 출하량 감소와 부품 원가 상승으로 실적 상회 폭은 전분기 대비 축소될 전망 ★ 4분기 가이던스 및 2027년 사업 전망에 주목 » 서버 CPU 매출 비중 확대에 따른 수익성 개선 여부와 2027년 설비투자 계획이 주요 관심사. 제조 공정 및 제품 설계 경쟁력 회복을 확인하기 위해서는 구조적인 매출총이익률 개선이 필요하다는 판단 » 투자의견: NEUTRAL, 목표주가: $98 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)	1 208
17	» 주요 네오클라우드 기업들의 회사채 스프레드 역시 일단 고점에서 반락 중	1 783
18	» 실적 시즌 가운데 Anthropic의 IPO가 정상 추진되는 과정에서 투자심리 개선 및 주요 테크 기업들의 CDS 반락	1 504
19	◈하나증권 해외주식분석◈ 선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386) *텔레그램 채널: https://t.me/hana_us_stock ★ Corning Inc.(GLW.US): AI 광통신 성장 가속& 수익성 개선 기대 ▶ 자료: https://buly.kr/ET1UMRv ▶ 광통신 매출 증가가 전사 이익 성장 주도 코닝에 대한 긍정적인 관점을 유지한다. 코닝은 AI 데이터센터용 광통신 제품의 판매 증가에 힘입어 실적 개선을 이어가고 있다. 최신 고밀도 광통신 제품의 수요가 생산능력을 웃돌면서 고객사 간 공급 경쟁도 발생했다. 코닝은 생산시설을 확충하고 고부가가치 제품의 판매를 늘리면서 매출과 수익성을 동시에 높였다. 주요 고객사가 생산시설 투자비용을 일부 선지급하면서 자금 부담도 줄어들었다. 경영진은 GPU 간 연결에 광통신을 사용하는 Scale-up 전환이 2028년부터 가속할 것으로 전망했다. 기존 광통신 제품의 공급 부족과 새로운 기술 도입에 따른 수요 확대를 고려하면 중장기 이익 성장 가능성이 높다고 판단한다. (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)	1 138
20	SK하이닉스 3분기 영업익 역대 최대 83조…매출 100조 첫 돌파 - HBM4·서버용 DDR5 등 고부가제품 판매 확대…3분기 순현금 100조 육박 - 2030년까지 메모리 공급난 예상…제품 경쟁력 강화 및 생산능력 확충 - 60조 추가 주주환원 등 올해 100조…키옥시아 투자수익 대부분 주주공유 SK하이닉스가 올해 3분기 83조원을 넘어서는 영업이익으로 지난해 2분기 이후 6개 분기 연속으로 역대 최대 실적을 경신했다. 메모리 가격 상승세가 계속되는 가운데 6세대 고대역폭 메모리(HBM)인 HBM4 매출이 본격적으로 실적에 반영된 가운데 2030년까지 메모리 공급 부족이 예상되면서 실적 고공행진이 길어질 것이란 전망이 나온다. 호실적 속 일본 반도체기업 키옥시아 투자 수익 대부분을 포함해 60조원을 추가로 주주와 공유하는 등 올해 100조원에 달하는 주주환원도 단행하기로 했다. https://n.news.naver.com/article/001/0016405149	2 054

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