에테르의 일본&미국 리서치

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일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.

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Korea104 الاقتصاد والمالية3 751...

📈 نظرة تحليلية على قناة تيليجرام 에테르의 일본&미국 리서치

تُعد قناة 에테르의 일본&미국 리서치 (@aetherjapanresearch) في القطاع اللغوي الكورية لاعباً نشطاً. يضم المجتمع حالياً 32 259 مشتركاً، محتلاً المرتبة 3 751 في فئة الاقتصاد والمالية والمرتبة 104 في منطقة Korea.

📊 مؤشرات الجمهور والحراك

منذ تأسيسه في невідомо، حقق المشروع نمواً سريعاً وجمع 32 259 مشتركاً.

بحسب آخر البيانات بتاريخ 11 يوليو, 2026، تحافظ القناة على نشاط مستقر. خلال آخر 30 يوماً تغيّر عدد الأعضاء بمقدار 3 130، وفي آخر 24 ساعة بمقدار 24، مع بقاء الوصول العام مرتفعاً.

حالة التحقق: غير موثّقة
معدل التفاعل (ER): يبلغ متوسط تفاعل الجمهور 24.22‎%. وخلال أول 24 ساعة من النشر يحصد المحتوى عادةً 18.97‎% من ردود الفعل نسبةً إلى إجمالي المشتركين.
وصول المنشورات: يحصل كل منشور على متوسط 7 814 مشاهدة. وخلال اليوم الأول يجمع عادةً 6 119 مشاهدة.
التفاعلات والاستجابة: يتفاعل الجمهور بانتظام؛ متوسط التفاعلات لكل منشور يبلغ 28.

📝 الوصف وسياسة المحتوى

يصف المؤلف القناة بأنها مساحة للتعبير عن الآراء الذاتية:
“일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.”

بفضل وتيرة التحديث المرتفعة (أحدث البيانات بتاريخ 12 يوليو, 2026) تحافظ القناة على حداثتها ومستوى وصول مرتفع. وتُظهر التحليلات تفاعلاً نشطاً من الجمهور، ما يجعلها نقطة تأثير مهمة ضمن فئة الاقتصاد والمالية.

32 259

المشتركون

+2424 ساعات

+3107 أيام

+3 13030 أيام

7 814

عرض المشاهدات

~ 6 11924 ساعات

~ 6 69248 ساعات

24.22%

معدل المشاركة

~ 27

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الإشارات الواردة والصادرة

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جذب المشتركين

يوليو '26

+677

في 147 قنوات

يونيو '26

+3 145

في 222 قنوات

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مايو '26

+2 099

في 211 قنوات

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أبريل '26

+956

في 176 قنوات

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مارس '26

+1 374

في 218 قنوات

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فبراير '26

+1 249

في 204 قنوات

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يناير '26

+1 440

في 198 قنوات

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ديسمبر '25

+893

في 176 قنوات

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نوفمبر '25

+1 323

في 215 قنوات

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أكتوبر '25

+1 304

في 195 قنوات

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سبتمبر '25

+786

في 155 قنوات

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أغسطس '25

+578

في 127 قنوات

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يوليو '25

+1 211

في 126 قنوات

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يونيو '25

+633

في 109 قنوات

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مايو '25

+305

في 95 قنوات

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أبريل '25

+616

في 104 قنوات

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مارس '25

+639

في 120 قنوات

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فبراير '25

+471

في 96 قنوات

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يناير '25

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في 99 قنوات

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ديسمبر '24

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في 95 قنوات

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نوفمبر '24

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أكتوبر '24

+880

في 99 قنوات

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سبتمبر '24

+1 011

في 101 قنوات

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أغسطس '24

+653

في 100 قنوات

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يوليو '24

+408

في 57 قنوات

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يونيو '24

+530

في 85 قنوات

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مايو '24

+363

في 58 قنوات

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أبريل '24

+420

في 86 قنوات

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مارس '24

+566

في 79 قنوات

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فبراير '24

+511

في 60 قنوات

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يناير '24

+608

في 72 قنوات

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ديسمبر '23

+488

في 70 قنوات

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نوفمبر '23

+534

في 84 قنوات

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أكتوبر '23

+629

في 69 قنوات

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سبتمبر '23

+558

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أغسطس '23

+3 078

في 0 قنوات

التاريخ	نمو المشتركين	الإشارات	القنوات
11 يوليو	+24
10 يوليو	+20
09 يوليو	+77
08 يوليو	+36
07 يوليو	+30
06 يوليو	+66
05 يوليو	+57
04 يوليو	+45
03 يوليو	+128
02 يوليو	+99
01 يوليو	+95

منشورات القناة

샘 알트먼: 5.6 sol이 지금 세계 최고의 모델임을 시사하는 벤치마크가 많이 있지만, 그걸 판단할 수 있는 가장 확실한 방법은 일론이 또다시 나한테 집착하고 있다는 것입니다.

2	호르무즈 해협 무기한 폐쇄 IRAN CLOSES STRAIT OF HORMUZ INDEFINITELY IRAN’S IRGC NAVY SAYS THE STRAIT OF HORMUZ IS CLOSED UNTIL FURTHER NOTICE. https://x.com/DeItaone/status/2076081633854124491	1 839
3	+1 골드만삭스 리포트 요약: 중국 AI 모델 산업 분석 (2026.7.10) 1. 핵심 논지 골드만삭스는 작년 딥시크 모먼트(비용 효율)에 이어 올해 즈푸 GLM 모먼트(모델 지능)를 거치며 중국 오픈소스·오픈웨이트 모델이 글로벌 독점 모델 대비 지능 성능에서 임계점에 도달했다고 평가합니다. 에이전틱 작업과 특정 코딩 시나리오에서 '충분히 좋은(good enough)' 단계에 진입했으며, 국내 기업 채택과 글로벌 소비자·중소기업 수요가 급증하고 있다고 봅니다. 중국 AI 모델 산업의 합산 ARR은 2026년 말 100억 달러에서 2030년 1,250억 달러로 성장하고, EBIT 마진은 2026년 마이너스에서 2030년 18%(이익 풀 230억 달러)로 전환될 것으로 추정합니다. 2. 이중 가격 구조와 유닛 이코노믹스 중국 AI 모델 시장은 두 개 층위로 분화되고 있습니다. 하단의 가성비 에이전틱 모델(딥시크 V4, 샤오미 MiMo, 미니맥스 M3, 텐센트 훈위안)은 혼합 기준 100만 토큰당 0.06~0.2달러 수준으로 가격 전쟁이 진행 중이며, 상단의 최고 성능 코딩 모델(즈푸 GLM5.2, 알리바바 Qwen3.7 Max, Kimi K2.6)은 약 1달러로 미국 SOTA 모델(4~8달러)의 10~25% 가격에 10~20%의 매출총이익률을 확보하고 있습니다. ARR 극대화 관점에서 딥시크·미니맥스(저가·대량 토큰)와 GLM(고가·상대적 소량)이라는 두 개의 유리한 사분면을 제시합니다. 3. 저비용 고성능의 비결 중국 모델은 총 파라미터 2,000억~1.6조 규모로 글로벌 SOTA의 2~10%에 불과하지만, MoE 구조와 희소 어텐션 등으로 활성화 파라미터 비중을 3~5%로 낮춰 추론 비용을 크게 절감했습니다. 딥시크는 6월 말 추측 디코딩 프레임워크 DSpark를 도입해 V4 Flash 생성 속도를 60~85% 개선했습니다. 또한 일부 중국 메가캡 기업에서 AI 생성 코드 비중이 2025년 하반기 20~30%에서 최근 90%까지 상승하면서, 증류 의존을 벗어나 실사용 데이터 기반 강화학습의 선순환 플라이휠이 작동하기 시작했다고 분석합니다. 4. 오픈소스 전략과 수익화 오픈소스는 훈련·배포 장소의 유연성과 최대 채택을 가능하게 하지만, 공개된 ARR이 실제 배포 규모를 과소평가하고 있다고 지적합니다. 향후 즈푸의 MIT 라이선스 같은 완전 개방형에서 미니맥스처럼 상업적 이용 시 수익 배분을 요구하는 커뮤니티 라이선스(오픈웨이트) 방식으로의 전환이 확산될 것으로 전망하며, AWS Bedrock이나 알리바바 바이롄 같은 제3자 플랫폼에서의 수익 배분 계약은 추론 비용 부담 없이 고마진 매출원이 될 수 있다고 봅니다. 5. 시장 규모 전망 중국 AI 모델의 토큰 생성량은 2030년까지 현재의 25배로 성장하고, 해외 토큰이 2030년 글로벌의 55%에 달할 것으로 추정합니다. 중국 API+구독 매출 풀은 2026년 350억 위안에서 2030년 8,790억 위안으로 확대될 전망입니다. 기업들이 토큰 소비량 자체를 생산성으로 간주하던 '토큰 맥싱'에서 벗어나, 일일 활성 에이전트(DAA)·에이전틱 작업 단위(AWU) 등 ROI 중심 지표와 작업당 비용으로 전환하는 패러다임 변화도 강조됩니다. 6. 경쟁 구도 평가 가격 결정력, 비용 우위, 재무 체력의 세 축으로 구성된 경쟁 포지셔닝 프레임워크를 도입해, 텍스트 파운데이션 모델에서는 즈푸(Knowledge Atlas, 2513.HK 신규커버 Neutral, 기업가치 1,100억 달러)와 딥시크(비상장)를, 멀티모달에서는 바이트댄스(비상장)를 최강자로 지목했습니다. 미니맥스(0100.HK)는 비용 효율 우위와 2026년 말 ARR 대비 13배라는 할인된 밸류에이션을 근거로 매수 의견을 유지하며, H3 영상 생성 모델 출시와 M3 업데이트가 핵심 변수라고 봅니다. 영상 생성 부문은 텍스트와 달리 가격과 마진이 견조하며, 바이트댄스 Seedance는 ARR 20억 달러 이상 런레이트에서 매출총이익률 70%를 기록 중인 것으로 전해집니다. 7. 하반기 관전 포인트 2026년 하반기에는 총 파라미터 2~5조 규모의 대형 코딩 모델 출시가 이어지고, 최첨단 중국 모델의 해외 접근이 제한될 가능성이 거론됩니다. 딥시크는 7월 중순 V4 정식판과 함께 피크·비피크 이원화 API 요금제(피크 시간 2배)를 도입할 예정입니다. 메이투안의 LongCat 2.0은 화웨이 Atlas-950 기반 5만 장 국산 칩 클러스터에서 완전 훈련·배포된 첫 1.6조 파라미터 오픈소스 MoE 모델로, 중국 AI 인프라 자립의 이정표로 평가됩니다. 8. 리스크 상방 요인으로는 자생적 플라이휠에 따른 지능 도약, 오픈웨이트 전환 가속에 따른 조기 흑자화, 비추론 수익원 확보가 있으며, 하방 요인으로는 미중 기술 경쟁 심화에 따른 시장 접근·고성능 칩 제한, 높은 R&D 비용에 따른 수익성 지연, IP·콘텐츠 생성 관련 소송, 현금 소진 리스크가 꼽힙니다.	4 753
4	Citi) 파운드리 빅3 캐펙스 프리뷰 씨티의 견해 2분기 실적 발표를 앞두고 빅3(TSMC, 삼성, 인텔)의 캐펙스 업데이트를 프리뷰합니다. 빅3는 2025년 WFE 지출의 약 55%를 차지했습니다. 저희는 장비 업종이 상승 사이클의 2단계(Phase 2)에 있다는 견해를 유지하며, 2026/27/28년 WFE가 저희의 강세 시나리오인 1,450억 달러/2,000억 달러/2,500억 달러를 향해 진행되고 있다고 판단합니다(노트 참조). 장비 리드타임으로 인해 빅3 전반의 2026년 캐펙스에 대한 소폭의 상향 조정을 예상하지만, 투자자들의 관심은 2027/2028년의 추가적인 지출 상향 여력과 가격/물량에 따른 완만한 매출총이익률 개선 가능성에 점점 더 집중되고 있다고 봅니다. 저희는 실적 발표를 앞두고 매수(Buy) 의견을 제시한 AMAT, LRCX, TER, AEIS를 선호합니다. TSMC – TSMC(로라 첸 담당)는 7월 16일 개장 전 실적을 발표합니다(프리뷰 참조). 4월 실적 발표 컨퍼런스콜에서 TSMC는 HPC 및 AI 애플리케이션의 견조한 수요에 힘입어 2026년 예상 캐펙스를 520억~560억 달러 범위의 상단으로 상향했으며, 향후 3년간 캐펙스가 상당히 높아질 것이라는 전망을 재확인했습니다. 씨티는 2027년/28년 예상 캐펙스를 750억 달러/800억 달러로 모델링하고 있으며, 이는 전년 대비 36%/7% 성장을 의미하고 기존의 680억 달러/750억 달러에서 상향된 수치로서, 시장 컨센서스(FactSet)의 20%/19% 성장(한 분기 전 16%/9% 대비)과 비교됩니다. 로라는 TSMC가 2026년 예상 캐펙스 가이던스를 유지하고 향후 3년간 수요에 대해 긍정적인 입장을 지속할 것으로 예상합니다. Intel – 인텔은 7월 23일 장 마감 후 실적을 발표합니다(프리뷰 참조). 4월 실적 발표 컨퍼런스콜에서 인텔은 2026년 예상 총 캐펙스를 (기존의 보합~감소에서) 전년 대비 보합으로 상향 조정했으며, 장비 지출에 초점을 맞추어 장비 지출은 전년 대비 25% 증가할 것으로 예상됩니다. 저희는 2026년 장비 지출 확대에서 상향 여력이 있다고 보며, 2027년 및 그 이후로도 파운드리 사업의 턴어라운드에 따른 추가적인 상향 여력이 있다고 봅니다. 이는 테라팹(Terafab) 협력, 오하이오 팹에 상방 요인이 될 수 있는 애플 및 구글과의 잠재적 제조 파트너십, 그리고 후공정 EMIB-T 첨단 패키징의 점진적인 확산에 힘입은 것입니다. 저희는 18A 양산이 계획대로 진행되고 있다고 판단하며, 회사는 고객사들이 2026년 하반기/2027년 상반기에 14A에 대한 결정을 내릴 것으로 예상하고 있습니다. 씨티는 인텔의 캐펙스 성장률을 2027년/28년 예상치로 +5%/+41%로 모델링하고 있으며, 이는 시장 추정치인 +9%/+17%와 비교됩니다. Samsung – 삼성(피터 리 담당)은 7월 29일 실적을 발표하며(프리뷰 및 최신 노트 참조), 7월 6일에 잠정 실적을 발표했습니다(노트 참조). 4월 실적 발표 컨퍼런스콜에서 경영진은 AI 수요에 힘입은 전년 대비 상당한 캐펙스 증가를 예상했습니다. 저희는 최근 발표된 2026~2040년 2,100조 원(약 1조 3,600억 달러) 규모의 반도체 투자 계획을 감안할 때 향후 수년간 삼성의 캐펙스 지출에서 상향 여력이 있다고 봅니다. 이 투자는 기존 제조 클러스터 확장(약 1조 1,000억 달러)과 신규 팹 건설(약 2,600억 달러)에 걸쳐 있습니다. 참고로 최근 실적 발표 컨퍼런스콜에서 동종 업체인 마이크론은 2026 회계연도(2026년 8월 종료) 순 캐펙스를 기존 250억 달러에서 270억 달러 이상으로 상향했으며, 2027 회계연도 캐펙스는 상당히 증가하여 450억 달러 이상이 될 가능성이 크고 증가분의 절반 이상이 건설 부문에서 발생할 것으로 예상하고 있습니다(씨티는 500억 달러로 모델링). 또한 마이크론은 DRAM의 40%를 미국 내에서 생산한다는 장기 목표를 뒷받침하기 위해 2035년까지의 미국 팹 투자 계획을 기존 2,000억 달러에서 2,500억 달러 이상으로 앞당겨 확대하고 있습니다. 씨티는 삼성의 반도체 캐펙스가 2026년/27년/28년 예상치로 34%/25%/41% 성장할 것으로 모델링하고 있습니다.	3 966
5	+1 JP모건 한국/미국 주식 주간 코멘트 지난주 한국 AI 관련주의 급락을 펀더멘털 문제가 아닌 수급과 헤드라인이 촉발한 조정으로 해석합니다. 한국 증시에서는 대표 반도체 종목이 하루에 각각 14.6%, 9.1%(삼성전자) 급락하고 코스피가 7.9% 하락하며 사이드카까지 발동되었지만, 이후 저가 매수세가 유입되면서 시장은 반등했습니다. 급락의 계기는 두 가지 뉴스였는데, 하나는 메타가 자사 컴퓨팅 캐파와 모델 접근권 판매를 검토한다는 이른바 "네오클라우드" 보도로, 이것이 AI 인프라 과잉 구축 우려와 향후 하이퍼스케일러 캐펙스 둔화 가능성에 대한 논쟁을 재점화했습니다. 다른 하나는 애플이 메모리 공급 부족 속에서 중국산 메모리 구매를 검토하며 로비까지 벌이고 있다는 보도로, 이는 당장의 점유율 문제보다 중국 캐파가 커질 경우 한국 메모리 업체들의 가격 결정력과 마진이 중기적으로 훼손될 수 있다는 우려로 읽혔습니다. 그럼에도 JP모건은 AI 수요 자체는 견고하다고 보고, 연말 S&P 500 목표 7,800과 12개월 코스피 목표 12,500을 유지하며, 한국을 업스트림 AI 테마의 가장 순수한 고베타 대리 시장으로 계속 선호한다는 입장입니다. 다만 시장의 구조적 취약점으로 자금 조달 여건의 긴장을 지적합니다. 미국에서는 내재 주식 파이낸싱 금리가 6~9월 선물 롤오버를 거치며 연말 시즌을 제외하면 사상 최고 수준까지 치솟았는데, 그 배경에는 레버리지 ETF의 자산 급증, 이를 뒷받침하는 토탈 리턴 스왑 등 은행 대차대조표를 통한 레버리지 구조, 현물 랠리에 따른 자금 조달 명목금액의 기계적 팽창, IPO에 따른 대차대조표 경쟁 심화가 맞물려 있습니다. 즉 시장이 딜러의 대차대조표와 레버리지 리스크에 더 비싼 가격을 매기고 있다는 것입니다. 한국은 이 메커니즘이 더 집중된 형태로 나타나는 시장으로, 반도체 롱 포지션의 밀집과 숏감마 환경이 높은 파이낸싱 비용, 증권사 마진 한도, 딜러의 위험 선호 축소와 충돌하고 있으며, 실제로 주요 반도체 종목의 롤 내재 조달 비용이 원화 NDF 대비 크게 높아진 상태입니다. 2026년 하반기에도 강세장과 레버리지 수요가 지속되는 한 조달 비용은 비싸게 유지될 가능성이 높고, 이 긴장을 가장 확실하게 해소하는 경로는 결국 큰 폭의 매도세를 통한 디레버리징이라고 봅니다. 한편 높아진 내재 파이낸싱 금리는 자기자본으로 대차대조표를 제공할 수 있는 투자자에게는 지수 선물 매도와 현물 바스켓 매수를 결합해 스프레드를 수취하는 캐리 기회가 되기도 합니다. 마지막으로 신흥국 주식에 대해서는 지역별로 시각을 구분합니다. 대만, 한국, 중국 등 북아시아는 미국 외 지역에서 AI 테마를 표현하는 수단으로 계속 긍정적으로 보지만, 북아시아를 제외한 신흥국(인도, 브라질, 멕시코, 남아공, UAE 등)의 수익률은 주성분 분석 결과 기술주가 아니라 신흥국 통화(EM FX) 흐름에 좌우되는 것으로 나타났습니다. JP모건은 선진국 저금리 통화로 자금을 조달해 신흥국 고금리 통화를 매수하는 강세 베타 전략을 유지하고 있어 이것이 북아시아 외 신흥국 주식에 우호적 요인이 되겠지만, 만약 연준이 예상보다 매파적으로 빠르게 움직인다면 달러 강세와 위험 회피 환경이 동시에 나타나 이 시나리오 전반이 흔들릴 수 있다고 경고합니다. *클로드로 쉽게 요약함.	3 499
6	JP모건) 글로벌 실리콘 웨이퍼 섹터; 마이크론의 GlobalWafers에 대한 5억 달러 전략적 파이낸싱에 대한 견해 1. 마이크론의 GlobalWafers에 대한 5억 달러 전략적 파이낸싱. 2026년 7월 9일, 마이크론은 미국 반도체 공급망 생태계를 강화하기 위해 최대 30억 달러를 투자할 계획이라고 발표했습니다. 이 투자의 일환으로 마이크론은 GlobalWafers Co.(GWC)에 5억 달러의 전략적 파이낸싱 지원을 제공하여, 텍사스주 셔먼에 위치한 GlobalWafers America(GWA) 300mm 원재료 실리콘 웨이퍼 제조 시설의 개발 및 제조 역량 강화를 지원할 예정입니다. 양사는 또한 10년 공급 계약을 체결할 예정이며, 이를 통해 마이크론은 장기 제조 계획을 뒷받침할 상당한 규모의 원재료 실리콘 웨이퍼 캐파에 대한 접근권을 확보하고 미국 내 핵심 반도체 제조 생태계를 강화하게 됩니다. 마이크론(MU US)은 J.P. Morgan 애널리스트 Harlan Sur가 커버하고 있습니다. 2. 5억 달러 전략적 파이낸싱에 대한 GlobalWafers의 코멘트: 1) 투자이자 선급금 성격의 자금. GWC는 이 자금이 GWA(Phase 2)의 추가 캐파 증설과 관련된 재무적 부담을 줄이는 데 도움이 되고, 장기 계약의 이행을 담보해 줄 것으로 보고 있습니다. 2) 10년 장기계약(LTA): 이번 신규 LTA는 GWC 역사상 최장 기간으로, 종전 최장 기록인 8년을 넘어섭니다. 3) 미국산 웨이퍼: 이 계약은 GWA로부터의 웨이퍼 출하를 요구하고 있으나, GWC의 다른 글로벌 생산 거점에서의 출하도 허용하고 있습니다. 4) 구속력 있는 물량, 가격은 비공개: GWC는 해당 LTA에 구속력 있는 물량 약정이 포함되어 있음을 확인했으나, 가격 관련 세부 사항에 대한 언급은 거부했습니다. 5) 브라운필드 캐파 실행: 중장기적으로 이번 LTA에 따른 납품을 뒷받침하기 위해 GWC는 GWA Phase 2의 브라운필드 캐파 증설을 실행해야 합니다. GWA Phase 1의 장비 캐파는 300kwpm입니다. Phase 1과 Phase 2는 모두 동일한 건물(Building 1) 내에 위치하며 면적 규모도 유사합니다. 이에 내재된 Phase 2 캐파 규모는 300kwpm이지만, 제품(폴리시드 대 에피)과 고객 애플리케이션에 따라 달라질 수 있습니다. 참고로 당사는 GWC의 미국 외 12인치 캐파를 120만 wpm으로 추정합니다. 6) GWA P2 관련 캐펙스 증가: GWC는 GWA Phase 2 브라운필드 증설을 위해 캐펙스를 늘려야 합니다. 회사는 아직 이 투자의 시기나 규모를 특정하지 않았으며, 4Q26 실적 미팅에서 업데이트를 제공할 계획입니다. 7) GWA P1 램프업은 인력 교육과 고객 퀄리피케이션 소요 시간을 감안할 때 예상보다 더딥니다. 현재 GWC는 다른 글로벌 생산 거점을 활용해 미국 고객을 지원하고 있으며, GWA P1이 준비되면 주문을 이관할 예정입니다. 또한 GWA는 P2를 구축하기에 앞서 P1의 병목을 해소할 계획입니다. 8) 마이크론뿐 아니라 더 많은 고객들이 GWC와 LTA를 논의하고 있습니다. 3. 당사의 견해 - 실리콘 웨이퍼 섹터는 2026~28년 개선되겠으나, 낙관적 기대에 대해서는 신중합니다. 실리콘 웨이퍼 섹터에서 낙관론 진영의 두 가지 핵심 논거는 향후 캐파 증설이 미미하다는 점과 12인치 실리콘 웨이퍼 가격의 대폭 인상(즉, 메모리 고객 대상 50~100% 인상)입니다. 일부 투자자들은 또한 GWA가 GWC의 이익을 크게 끌어올릴 수 있다고 가정합니다. 당사는 실리콘 웨이퍼 섹터가 2026년, 27년, 28년에 걸쳐 계속 개선될 것이라는 데는 동의하지만, 이러한 낙관적 기대에 대해서는 보수적인 입장을 견지하며, 주요한 개선은 2028년에 나타날 것으로 봅니다. 당사는 낙관적인 시장 기대와 현 상황 간의 괴리가 이번 실적 시즌에 부정적 촉매로 작용할 수 있다고 의심합니다. 당사의 견해는 다음과 같습니다. 1) GWA/GWC의 수익성은 낙관적 기대에 못 미칠 수 있습니다. GWA의 감가상각 부담(보조금 반영 기준)과 영업 비용을 고려하면, 당사는 완전 가동률 기준 손익분기 제품 가격을 120~130달러로 추정하며, 그 중간값은 미국 외 그린필드 시설 및 기존 시설의 폴리시드 웨이퍼 LTA 가격 대비 각각 30%와 50% 높은 수준입니다. 직전 업사이클에서 체결된 LTA의 경우, 그린필드 시설의 LTA 가격은 기존 시설 대비 10~20% 높은 것으로 파악하고 있습니다. 당사는 4억 달러의 미국 정부 보조금을 반영한 후 GWA P1의 연간 감가상각비를 최초 6년간 인프라 1,800만 달러, 장비 1억 6,700만 달러(합계 1억 8,500만 달러)로 추정합니다. GWA에서 제조된 웨이퍼의 제품 가격이 다른 사이트 대비 높음에도 불구하고, 높은 감가상각비/매출액 비율로 인해 GWA의 수익성은 GWC보다 열위에 있을 수 있습니다. 또한 미국 정부 보조금이 없다면 GWA P2 캐파 구축은 (GWA P1 대비) 더 높은 감가상각비로 이어질 것인데, 당사는 GWA P2의 캐펙스가 추가로 14억 달러(P1 장비 캐펙스는 약 14억 달러, Building 1 인프라 캐펙스는 7억 달러)에 이를 것으로 파악하고 있기 때문입니다. 2) 12인치 실리콘 웨이퍼 가격. 당사는 현물 가격이 안정화되고는 있으나, 2H26에 12인치 실리콘 웨이퍼 계약 가격이 유의미하게 개선될 것으로 보지 않습니다. 당사의 확인에 따르면, 고객들은 여전히 2H26의 12인치 실리콘 웨이퍼 가격 인상에 저항하고 있습니다. 2027년에 가격 인상이 발생하더라도, 당사의 산업 수급 분석에 근거할 때 점진적인 수준에 그칠 것으로 예상합니다. 특히 최근 뚜렷한 가격 상승세를 보인 MLCC 산업과 달리, 실리콘 웨이퍼 산업에는 유통업체가 거의 존재하지 않는 반면 주요 칩 제조사들의 협상력은 여전히 높습니다. 비AI 실리콘 웨이퍼 대비 산업 캐파를 10배 소모하는 이른바 AI 실리콘 웨이퍼 같은 것은 존재하지 않습니다. 마지막으로, GWC가 첨단 로직 노드에서 점유율을 확보하고 SiC 캐리어/사각형 실리콘 웨이퍼에 대한 퀄 인증을 받기 위해 부단히 노력하고 있으나, 핵심 파운드리 고객을 상대로 웨이퍼 가격을 대폭 인상할 만한 시장 지배력을 갖추고 있는지는 곱씹어 볼 만한 문제입니다. 현재 실리콘 웨이퍼 주식의 구도에서는 가격 인상이 있을 수 있는지 여부보다, 실제 가격 인상률이 시장 컨센서스(낙관론 진영: 50~100% 인상) 대비 어느 수준인지가 더 중요한 변수가 되었다고 판단합니다. 3) 12인치 공급은 여전히 증가 중. 당사는 해외 실리콘 웨이퍼 공급업체들의 12인치 캐파가 2025~28년 최소 3%의 연평균 성장률(CAGR)을 보일 수 있다고 판단합니다(2025년 말 기준: 캐파 900만 wpm 이상 대 출하량 830만 wpm). 이는 GWC의 이탈리아 그린필드(8만 wpm 이상), Wafer Works의 그린필드(20만 wpm), 그리고 기타 업체들의 병목 해소에 기인합니다. 중국 실리콘 웨이퍼 업체들은 국내 로직 및 메모리 칩 제조사들의 증분 수요를 확보하기 위해 12인치 캐파를 크게 늘릴 수 있습니다(2025년 말 기준: 캐파 300만 wpm 이상 대 출하량 200만 wpm 이상). 낙관론 진영은 가격 궤적을 평가하면서 산업의 12인치 실리콘 웨이퍼 과잉 캐파 규모(해외 공급업체 80만 wpm, 중국 공급업체 100만 wpm 이상)를 간과하고 있습니다. 이번 신규 LTA로 촉발된 신규 캐파 구축 계획은 공급 규율에 대한 시장의 기대와 부합하지 않아 보입니다. 당사의 2026년 4월 노트와 2025년 7월 노트를 참고하시기 바랍니다. 4) 기존 LTA는 임박한 만료를 앞두고 있지 않습니다. GWC의 경우, 1Q26 말 기준 LTA 선급금 잔액이 235억 대만달러(7억 4,000만 달러)임을 감안할 때, 직전 산업 업사이클(2021~22년)에 체결된 기존 LTA가 2027년 출하분까지도 여전히 커버할 것으로 추정합니다. 선급금은 LTA의 20%이므로, 잔여 LTA 가치는 약 1,200억 대만달러로 추산됩니다. LTA의 80%가 12인치라고 가정하면 약 960억 대만달러이며, 이는 2025년 GWC의 12인치 매출액 338억 대만달러(JPM 추정)의 약 3배에 해당합니다. 지난 3년간 실리콘 웨이퍼 벤더들이 고객의 LTA 가격 위반을 허용하지 않았던 만큼, 기존 LTA에 대해 가격을 인상하는 것 역시 그들에게 마찬가지로 어려운 일이라고 판단합니다. 4. 시사점 - 중장기적으로는 더 강해진 GlobalWafers이지만, 2027년 예상 P/B 6배인 GlobalWafers 주식의 리스크-리워드는 매력적이지 않습니다. 당사는 GlobalWafers가 12인치 SiC, 12인치 SOI, 12인치 FZ 웨이퍼는 물론 첨단 웨이퍼 제조 캐파의 미국 온쇼어링 등 산업의 가장 중요한 과제들을 해결하고 있다는 점을 강조합니다. 이러한 노력은 중장기적으로 GWC를 글로벌 실리콘 웨이퍼 산업 내에서 더 유리한 위치에 자리매김하게 할 것으로 판단합니다. GlobalWafers의 전 세계 웨이퍼 제조 캐파(대만, 일본, 한국, 싱가포르, 유럽, 미국 등)는 이 회사를 고객들에게 필수적인 파트너로 만들어 줄 것입니다. 다른 실리콘 웨이퍼 업체들은 메가 사이트를 추구하고 있어 이러한 지리적 다각화를 갖추지 못하고 있습니다. 그러나 당사는 GWC의 가격 결정력에 대한 기대가 지나치게 높아 하방 리스크에 노출되어 있으며, 이로 인해 주식의 리스크-리워드가 매력적이지 않다고 판단합니다. GlobalWafers는 현재 2027년 예상 P/B 약 6배에 거래되고 있는데, 이는 GlobalWafers와 Siltronic의 합병(최종적으로 무산됨)에 따른 산업 통합을 시장이 가격에 반영했을 당시의 역사적 최고치 8배와 비교됩니다. 당사는 이번 마이크론 딜을 계기로 GlobalWafers에 대해 차익 실현할 것을 제안합니다.	3 077
7	애플이 금요일 캘리포니아 북부 연방지방법원에 오픈AI와 오픈AI의 최고하드웨어책임자 탕 탄(Tang Tan), 기술 스태프 창 리우(Chang Liu)를 상대로 영업비밀 절취 혐의로 소송을 제기했습니다. 두 사람은 모두 애플 출신으로, 애플은 이들이 오픈AI의 자체 디바이스 개발 노력을 뒷받침하기 위해 여러 방법으로 애플의 기밀 정보를 빼돌렸다고 주장하고 있습니다. 애플의 소장에 따르면 탄은 애플의 공급업체 관련 정보를 자신에게 이메일로 보냈고, 아직 애플에 재직 중인 채용 후보자들에게 면접 자리에 애플의 실제 부품을 가져와 오픈AI 팀에게 보여주도록 지시했다고 합니다. 리우에 대해서는 오픈AI로 영입하려던 전 동료의 업무용 컴퓨터를 이용해 애플 네트워크에 접속하여 하드웨어 관련 기밀 파일 수십 건을 내려받았고, 파일을 복사할 때 보안팀에 적발되지 않는 방법까지 코치했다고 주장했습니다. 애플은 오픈AI가 해당 정보를 어떻게 활용했는지는 파악하지 못하고 있다면서도, 기술 스태프부터 최고하드웨어책임자에 이르기까지 사업 파트너들과 공조하여 조직적으로 애플의 영업비밀과 기밀 정보를 훔쳐 왔다고 비난했습니다. 오픈AI 측 대변인은 다른 회사의 영업비밀에는 관심이 없으며 사람들에게 힘을 실어주는 혁신적 기술을 만드는 데 집중하고 있다고 반박했고, 탄과 리우는 즉시 연락이 닿지 않았습니다. 탄은 애플에서 24년간 근무하며 제품 디자인 팀의 고위 임원 자리까지 올랐고 조너선 아이브와 긴밀히 협업한 인물로, 애플을 떠나 아이브의 AI 디바이스 스타트업 io Products에 합류했으며 이 회사는 이후 오픈AI와 합병되었습니다. 그는 현재 오픈AI가 아이폰 같은 타사 기기를 거치지 않고 소비자에게 직접 다가가기 위해 추진 중인 자체 디바이스 개발을 이끌고 있습니다. 소장에 아이브의 이름은 등장하지 않습니다. 이번 소송은 2024년 챗GPT를 시리와 연동하기로 합의했던 양사 관계가 급속히 악화되었음을 보여줍니다. 6월에 공개된 애플의 새로운 시리 AI는 구글 제미나이 기술을 기반으로 하며, 오픈AI 역시 올해 초 애플이 시리 내에서 챗GPT를 홍보하기로 한 2024년 계약 조건을 지키지 않았다며 계약 위반 통지서 발송을 검토했던 것으로 전해집니다. 한편 오픈AI는 다른 법적 분쟁에도 직면해 있습니다. 귀에 착용하는 화면 없는 음성 제어 기기를 개발 중인 스타트업 iyO는 지난해 전직 엔지니어가 파일을 훔쳐 당시 io Products와 연결된 고위 임원이던 탄에게 넘겼다며 영업비밀 소송을 제기했으나, 오픈AI는 절취를 부인하며 자사 기기는 해당 제품과 다르다고 밝혔습니다. 지난달에는 일론 머스크의 xAI가 그록 챗봇 관련 정보를 얻기 위해 전직 엔지니어를 영입했다며 낸 소송이 캘리포니아 연방법원 판사에 의해 기각되었습니다. 또한 뉴욕타임스는 2023년 말 콘텐츠를 무단으로 AI 학습에 사용했다며 마이크로소프트와 오픈AI를 제소했고, 이번 주에는 다른 언론사들과 함께 오픈AI가 소송 과정에서 증거를 은폐했다며 제재를 요청했습니다. 참고로 월스트리트저널의 모회사인 뉴스코프는 오픈AI와 콘텐츠 계약을 맺고 있습니다. https://www.wsj.com/tech/apple-openai-lawsuit-f86bd58c?mod=Searchresults&pos=1&page=1	3 289
8	애플, 오픈AI에 소송…“영업비밀 탈취” https://n.news.naver.com/article/056/0012216169?type=journalists	4 861
9	최태원 “SK하닉 韓주식 액분 검토“ 최 회장은 10일(현지 시간) 뉴욕 맨해튼 나스닥 마켓사이트에서 특파원들과 간담회를 열고 한국 상장 보통주 액면분할 가능성에 대해 “최고재무책임자(CFO)가 요청하면 당연히 할 것”이라고 밝혔다. 최 회장은 “내가 아직 그쪽으로 지식이 없어 해당 주제를 살펴보지 않았다”면서도 동석한 송현종 SK하이닉스 사장이 “검토할 수 있다”고 말하자 “검토는 다 해야 한다”고 수긍했다. https://www.sedaily.com/article/20066486	2 897
10	최태원이 블룸버그TV와도 인터뷰 진행했습니다. 핵심만 정리하면, > 향후 5년 내 2배 늘리는 것도 충분치 않다 > 고객들은 캐파를 4배, 5배, 6배 늘려달라고 요구한다 > LTA는 우리가 제안한 게 아니라 고객이 우선 제안 > LTA는 메모리 사업 모델의 일부를 바꿀 수 있다 > (삼성 따라 잡을거냐에 대해) 질문에는 대답하지 않겠다 > 제조에 그치지 않고 '서비스형 메모리(MaaS)'도 가능할 것 > MaaS는 아이디어 단계이지만, 모든 종류 메모리를 서비스화할 것	3 010
11	لا يوجد نص...	5 360
12	3, 4번이 핵심이네요 -LTA 고정가격 또는 상하한선 없는 가격 조항. 즉, 고객마다 다름 -HBM뿐 아니라 레거시 D램 주문량도 2배 늘고 있음	4 496
13	[정리] 최태원 CNBC 인터뷰 $SKHY > 인디애나주 첨단패키징 40억 달러 넘어 미국과 미국 외 전 세계 대상으로 팹 부지를 실사하고 있고, 만약 미국에서 적합한 장소를 발견한다면 그곳에 투자할 것 > 미국에서 최소 수백억 달러($ million) 투자 예정. AI 데이터센터 분야 기업이나 스타트업, 또는 파트너사와 합작투자(JV)까지 진행할 것 > 장기계약의 가격 조건은 고객마다 다르다. 어떤 고객은 가격을 고정해두길 원하고, 또 다른 고객은 가격 상하한선을 자유롭게 책정하길 원한다. 우리는 LTA에 대해 일률적인 규칙을 적용하지 않으려고 한다. > (삼성전자 HBM 추격과 빅테크의 메모리 효율화 기술 개발에 대해) HBM 시장 위축 조짐은 없다. 모든 파트너사들이 더 많은 물량을 원하고 있다. HBM과 레거시 D램도 주문량을 2배 늘려달라고 요청한다.	3 586
14	웰스파고) Meta. AI 관련 동향—핵심 요약(7월 9일), TP $767. 당사 견해 AI 투자 이니셔티브와 관련된 다수의 언론 보도는 다음과 같은 견해를 강화합니다: 공격적인 AI 투자 기조 유지, Muse Spark 1.1 모델 출시가 개발 노력의 성과를 보여줌, 그리고 컴퓨팅 용량 재판매(capacity resale)가 검토되고 있다는 확인. 초기 견해 로이터는 META가 2027년 말까지 컴퓨팅 용량을 14GW로 두 배 확대할 계획이라고 보도했으며, 이는 Meta가 컴퓨팅 용량에 있어 공격적인 투자자로 남을 것이라는 견해를 강화합니다. META 내부 메모를 인용한 것으로 보도된 용량 수치는, 공개된 전력구매계약(PPA)에 기반한 당사의 용량 전망과 대체로 부합하는 것으로 해석합니다. Meta가 '25년을 자체 보유 컴퓨팅 용량 7.5GW로 마감하고, 2027년 말까지 16GW로 확대할 것으로 추정합니다. 2025년 말 추정치에 대해서는 여전히 편안하게 보고 있으나, 2027년 말 전망은 공개 세부 내용에 따라 높아 보입니다. 7GW 용량 공개에 대한 해석은 2026년 말이 아니라 "현재(current)"로 보고 있으며, 이는 '26년 및 '27년 연간 3~4GW의 순신규 용량을 시사합니다. '26년 용량 증설의 대부분은 26년 하반기에 이루어질 것으로 보며, 이번 공개에는 반영되지 않았을 가능성이 높다고 판단합니다. 당사의 해석은 18~24개월에 걸쳐 약 7GW의 순용량 증설이 이루어짐을 시사합니다. 7GW 용량 증설이 '27년 한 해에만 이루어진다는 대안적 해석은 공격적이지만 불가능하지는 않은 가정으로 봅니다. '27년에 7GW를 초과하는 용량을 공급할 수 있는 곳은 TPU 용량에 힘입은 Google뿐일 것으로 봅니다. FY27 CapEx에 대한 시장 기대치, 약 2,000억 달러는 이번 공개로 크게 움직이지는 않을 것으로 판단합니다. 용량 믹스와 공급망 인플레이션을 모두 반영한 Meta의 GW당 CapEx를 약 400억 달러/GW로 추정하며, 이는 1,600억 달러 이상의 용량 CapEx를 의미하고, 이는 당사의 현재 추정치인 1,800억 달러를 소폭 하회합니다. '27년 7GW 순용량 증설이라는 상방 해석은 CapEx 수치를 최대 2,800억 달러까지 끌어올릴 수 있으며, 이는 모든 기대치를 크게 상회하는 수준입니다. 2026년 CapEx 가이던스인 1,250억~1,400억 달러는 GW당 350억~400억 달러의 CapEx를 시사한다는 점에 주목합니다. CEO 마크 저커버그는 매력적인 제안이 제공하는 잠재적으로 우월한 수익 프로파일을 감안해 Meta가 외부에 컴퓨팅 용량을 임대하는 것을 검토하고 있음을 확인했으나, 어떠한 "잉여(excess)" 컴퓨팅도 없다고 부인했다고 블룸버그가 보도했습니다. 앞서 서술한 바와 같이, 1GW의 컴퓨팅 임대는 FY27 EPS에 16%의 증분(accretion)을 가져올 수 있다고 봅니다. 당사가 전망하는 용량 구축을 감안할 때, Meta는 모델 및 애플리케이션 야망을 저해하지 않으면서 '27년 초에 1GW 이상을, 그리고 향후 더 많은 용량을 임대할 수 있는 위치에 있을 것으로 예상합니다. 유료 개발자 등급과 "탁월한(standout)" 에이전트 성능 개선을 갖춘 META Muse Spark 1.1은, META가 프론티어 모델 전략에 여전히 전념하고 있으며 잠재적인 외부 용량 판매가 내부 노력을 잠식(cannibalistic)하지 않는다는 당사의 견해를 뒷받침하는 것으로 봅니다. META는 선도적인 Anthropic 및 OpenAI 제공가의 25% 수준으로 책정된 모델 API 시스템을 출시할 예정입니다. 저커버그는 이 모델을 "우리가 예상했던 것보다 낫다(better than we expected)"고 평가했으며, 선도적인 Gemini 모델을 능가한다는 보도가 있습니다. 프론티어 모델 "Watermelon"은 여전히 출시가 예상됩니다.	4 828
15	SK hynix 최태원 회장 - CNBC 인터뷰 1. 미국 ADR 상장의 기대 효과 미국 ADR 상장을 통해 자금 조달, 인재 영입, 주주 기반 확대 등 활용 가능한 선택지가 늘어났다고 평가했습니다. 2. 메모리 반도체 시장 수요 전망 AI 에이전트, 피지컬 AI, 로봇의 확산으로 과거와 수요 구조가 완전히 달라졌습니다. 메모리 수요가 기하급수적으로 늘어날 것으로 전망했습니다. 향후 5년간 생산능력을 두 배로 확대하더라도, 고객들은 여전히 물량이 부족하다고 인식하고 있습니다. 3. 미국 내 추가 투자 계획 인디애나주 첨단 패키징 시설 외에도 추가 투자를 검토 중입니다. 전력, 용수, 인력, 공급망 등의 조건이 부합한다면 메모리 생산공장 건설 가능성도 열어두었습니다. AI 데이터센터 및 관련 기술, 합작법인 등에 수백억 달러 규모의 투자가 이루어질 수 있다고 밝혔습니다. 4. HBM 및 장기 공급계약 현황 HBM과 장기 공급계약은 고객별 요구에 따라 가격 구조를 다르게 설계하고 있습니다. 일각의 HBM 사용량 축소 움직임에도 불구하고, 전체 수요가 워낙 커서 감소 조짐은 보이지 않는다고 강조했습니다 https://x.com/i/status/2075587452916654563	2 532
16	SK하이닉스 ADR, 개장가 180달러 예상…공모가 149달러 ??????	5 100
17	GPT로 화질 리마스터해옴	5 414
18	لا يوجد نص...	4 882
19	https://www.youtube.com/live/dpR-UMQ7Adk?si=yUnR7wwgFNN4zAYg	4 255
20	마이크펜스 트럼프 1기때 부통령도 트럼프의 관세정책을 다시 비판중 "대통령이 자신의 관세가 작동하고 있다고 말한 것은 옳습니다—미국의 일자리를 파괴하고 물가를 끌어올리는 데 있어서 말입니다. 미국은 2025년 1월 이후 약 75,000개의 제조업 일자리를 잃었으며, 이 중 25,900개는 자동차 및 부품 생산 부문에서 발생했습니다." 펜스 전 부통령은 25년 초에도 트럼프의 관세정책을 비판하며, 자유무역이 미국인의 삶을 개선했다고 말한적 있습니다.	4 433

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