에테르의 일본&미국 리서치

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일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.

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Южная Корея102 Экономика и финансы3 709...

📈 Аналитический обзор Telegram-канала 에테르의 일본&미국 리서치

Канал 에테르의 일본&미국 리서치 (@aetherjapanresearch) языкового сегмента Корейский является активным участником. Сейчас сообщество объединяет 32 655 подписчиков, занимая 3 709 место в категории Экономика и финансы и 102 место в регионе Южная Корея.

📊 Показатели аудитории и динамика

С момента создания невідомо проект демонстрирует стремительный рост, собрав аудиторию из 32 655 подписчиков.

Согласно последним данным от 16 июля, 2026, канал показывает стабильную активность. За последние 30 дней изменение числа участников составило 3 256, а за последние 24 часа — 123, при этом общий охват остаётся высоким.

Статус верификации: Не верифицирован
Уровень вовлечённости (ER): Средний показатель вовлечённости аудитории составляет 22.45%. В первые 24 часа после публикации контент обычно набирает 19.49% реакций от общего числа подписчиков.
Охват публикаций: В среднем каждый пост получает 7 330 просмотров. В течение первых суток публикация набирает 6 363 просмотров.
Реакции и взаимодействия: Аудитория активно поддерживает контент: среднее количество реакций на один пост — 26.

📝 Описание и контентная политика

Автор описывает ресурс как площадку для выражения субъективного мнения:
“일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.”

Благодаря высокой частоте обновлений (последние данные получены 17 июля, 2026) канал поддерживает актуальность и высокий уровень охвата публикаций. Аналитика показывает, что аудитория активно взаимодействует с контентом, что делает его важной точкой влияния в категории Экономика и финансы.

32 655

Подписчики

+12324 часа

+4407 дней

+3 25630 день

7 330

Просмотры поста

~ 6 36324 часа

~ 6 36948 часов

22.45%

Коэффициент вовлеченности

~ 28

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Привлечение подписчиков

июль '26

+1 073

в 171 каналах

июнь '26

+3 145

в 222 каналах

Get PRO

май '26

+2 099

в 211 каналах

Get PRO

апрель '26

+956

в 176 каналах

Get PRO

март '26

+1 374

в 218 каналах

Get PRO

февраль '26

+1 249

в 204 каналах

Get PRO

январь '26

+1 440

в 198 каналах

Get PRO

декабрь '25

+893

в 176 каналах

Get PRO

ноябрь '25

+1 323

в 215 каналах

Get PRO

октябрь '25

+1 304

в 195 каналах

Get PRO

сентябрь '25

+786

в 155 каналах

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август '25

+578

в 127 каналах

Get PRO

июль '25

+1 211

в 126 каналах

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июнь '25

+633

в 109 каналах

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май '25

+305

в 95 каналах

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апрель '25

+616

в 104 каналах

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март '25

+639

в 120 каналах

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февраль '25

+471

в 96 каналах

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январь '25

+606

в 99 каналах

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декабрь '24

+1 034

в 95 каналах

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ноябрь '24

+711

в 110 каналах

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октябрь '24

+880

в 99 каналах

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сентябрь '24

+1 011

в 101 каналах

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август '24

+653

в 100 каналах

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июль '24

+408

в 57 каналах

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июнь '24

+530

в 85 каналах

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май '24

+363

в 58 каналах

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апрель '24

+420

в 86 каналах

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март '24

+566

в 79 каналах

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февраль '24

+511

в 60 каналах

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январь '24

+608

в 72 каналах

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декабрь '23

+488

в 70 каналах

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ноябрь '23

+534

в 84 каналах

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октябрь '23

+629

в 69 каналах

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сентябрь '23

+558

в 0 каналах

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август '23

+3 078

в 0 каналах

Дата	Привлечение подписчиков	Упоминания	Каналы
16 июля	+123
15 июля	+31
14 июля	+203
13 июля	+23
12 июля	+16
11 июля	+24
10 июля	+20
09 июля	+77
08 июля	+36
07 июля	+30
06 июля	+66
05 июля	+57
04 июля	+45
03 июля	+128
02 июля	+99
01 июля	+95

Посты канала

Repost from 기술적 분석으로 보는 주식시장 (by 소라게아빠)

오늘은 미국시장 옵션 만기일입니다. 장 시작하면서 지수 옵션은 만기지만, 종목 옵션은 종가 기준 만기입니다. 참고하세요

2	최태원, "SK하이닉스 주식, 샀다 팔았다 말고 갖고 있으면 돼" \| 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20260717026000003 와이프 홀딩vs주식 홀딩	2 190
3	미친건가 https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0014072432	3 685
4	속보: 이란 케슘섬 인근에 발사체 타격이란 언론은 현지 시각 오후 6시 10분경 케슘섬 인근 지역이 발사체에 피격되었다고 보도하며, 이를 "미국 적군의 발사체"라고 표현했습니다.당국은 초기 평가가 완료된 후 전체 보고서를 발표할 것이라고 밝혔습니다.이 주장은 독립적으로 검증되지 않았으며, 미국 당국의 즉각적인 확인도 없었습니다. (@WalterBloomberg)	7 106
5	Citi) TSMC (2330.TW); AI 수요가 계속 가속화; 추가적인 capex 증액으로 인한 상방 서프라이즈 CITI'S TAKE TSMC는 2분기(2Q26) 매출 402억 달러(전분기 대비 +12%, 전년 동기 대비 +34%)를 기록하며 또 한 번 강한 분기를 시현했고, 3분기(3Q26) 매출은 446억~458억 달러로 가이던스를 제시하여 또다시 약 12%의 순차적(sequential) 증가를 시사했습니다. 더 중요한 점은, 경영진이 AI 수요가 기존 예상보다 더욱 강해졌다는 점을 거듭 강조했다는 것입니다. AI 수요가 GPU를 넘어 CPU, 커스텀 ASIC, 네트워킹 실리콘으로 확대되면서 2026년 capex는 600억~640억 달러로 상향되었으며, 이는 2026년 매출이 전년 대비 40% 이상 성장할 것이라는 확신을 강화합니다. 중요한 점은, 경영진이 capacity를 확대하기 전에 CSP의 배치(deployment) 일정, 전력 가용성, 데이터센터 건설 상황을 평가한다는 점을 강조했고, 이는 현재의 AI 수요가 재고 축적(inventory build)이 아니라 실제 배치를 나타낸다는 확신을 뒷받침한다는 것입니다. 매수(Buy) 의견을 재확인합니다. 수요 증가와 인플레이션적 가격 환경에 의해 견인된 가이던스 및 capex 상향 — 2026년 capex를 공격적으로 상향했음에도, 경영진은 공급이 향후 수년간 타이트한 상태를 유지할 가능성이 높다고 인정했습니다. TSMC는 AI 관련 수요가 CPU, GPU/XPU에 걸쳐 있어 고객 간 웨이퍼 할당의 지속적인 균형 조정이 필요하다는 점을 강조했습니다. TSMC는 첨단(leading-edge) capacity 확장이 경쟁적 동기가 아니라 전적으로 수요에 의해 견인된다는 점을 재차 강조했습니다. 동시에 TSMC는 애리조나에 1,000억 달러의 추가 투자를 발표했으며, 총 투자 규모는 향후 수년간 2,650억 달러에 이를 것입니다. 경영진은 고객과의 협업이 생산 수년 전부터 시작되며, 이는 파운드리 파트너십을 범용(commodity) 제조와는 근본적으로 다르게 만든다는 점을 재확인했습니다. Capacity 계획은 고객과의 광범위한 협업에 의존하되, 단순히 낙관적인 고객 전망을 합산하는 것이 아니라 TSMC 자체의 판단으로 균형을 맞춥니다. 타이트한 AI 반도체 상황은 지속; 대안적 패키징 기술을 환영 — TSMC는 N2 계열 capacity가 2026~2028년 70% 이상의 CAGR로 성장할 수 있으며, 첨단 AI 제품을 지원하기 위해 N3 capacity도 계속 빠르게 확장되고 있다고 재확인했습니다. 첨단 패키징은 여전히 핵심 병목으로 남아 있으며, 특히 CoWoS는 여전히 심각하게 공급 제약이 있어 현재 고객 출하를 제한하고 있습니다. TSMC는 백엔드(backend) capacity를 가속화하는 한편, Intel의 EMIB와 같은 대안을 환영하고 있으며, 이는 TSMC의 프론트엔드 파운드리 리더십을 위협하지 않으면서도 TSMC의 웨이퍼 파운드리 사업에 유익할 수 있습니다. 매수(Buy) 재확인 — 목표주가(TP) NT$3,800(2027년 EPS의 25배)을 그대로 유지하며 매수(Buy) 의견을 제시합니다.	6 918
6	마이크론 테크놀로지가 목요일 퀄컴, 하만 등 자동차 부품 공급업체들과 장기 공급 계약을 체결하였습니다. https://www.reuters.com/business/micron-signs-deals-with-qualcomm-others-ai-powered-automobile-chip-components-2026-07-16/	10 548
7	#TSMC 2Q26 컨퍼런스콜 주요 Comment 및 Q&A 정리(2) _다올 반도체 고영민 Q. PC 컴퓨터 부문에서 차세대 패키징 기술인 COUPE 플랫폼이 매출에 기여를 하게 되는 시점은? - 현재 소량 생산을 개시하였으며, 향후 램프업이 진행될 예정 - AI 데이터센터의 전력 소모 감축 및 대역폭 확장 요구 → COUPE 플랫폼의 수요는 지속 증가하여 향후 수년 내 핵심적인 기술 플랫폼으로 부상 기대 Q. 올해 연간 CapEx과 가이드라인을 상향한 가운데, Agentic AI 및 CPU 부문의 성장세와 기존 AI 가속기 부문 간의 수요 가시성 및 성장 잠재력을 비교해 준다면? - CPU, GPU, 가속기(XPU) 모두 TSMC의 최첨단 선단 공정을 공통적으로 사용하며 자사의 생태계 안에 있음 - 고객사와의 긴밀한 사전 협력을 통해 칩셋 간의 최적의 패키징 비중을 유지할 수 있도록 웨이퍼 공급 할당을 유연하게 조율 예정 Q. CoWoS 패키징의 레티클 크기를 14배 이상으로 확장하는 것 외에 글라스 기판이나 글라스 코어 등 차세대 재료 기술의 개발 현황과 일정은 어떻게 되는가? - 현재 주력 솔루션은 CoWoS 패키징이며, 이와 동시에 생산 원가를 낮추기 위해 기판 파트너사들과 함께 대체 기술을 다각도로 개발 중 - 현재 관련 생산 라인을 구축하고 시제품을 생산 중 → 기술적 성숙도를 완성하여 실제 상업 양산에 적용하기까지는 약 1년의 시간이 추가 소요될 것으로 예상 Q. 향후 중장기 매출 성장률을 정량적으로 전망해 줄 수 있는가? 아울러 이번 CapEx 증액을 이끈 핵심 수요 동인은? - CapEx는 철저히 시장 수요 예측에 기반한 것 - 이번 CapEx 증액 및 수요 증가를 견인한 핵심 동인은 모바일이나 엣지 등의 요인보다 '전적으로 AI와 관련된 모든 수요'에 기인 Q. 후공정 분야에서 인텔 등 경쟁사들의 추격으로 전체 파운드리 비즈니스 가치가 일부 잠식 당할 우려는? - 전공정 웨이퍼 비즈니스와 후공정 비즈니스는 근본적으로 영역이 다른 별개의 사업 분야 - 현재 당사의 첨단 패키징 캐파는 심각한 쇼티지 상태 → 경쟁사의 대안적인 패키징 솔루션은 공급망의 병목 완화 - 당사의 전공정 웨이퍼 비즈니스에 긍정적인 상생 효과 기대 Q. 노광 필드 크기 축소에 따른 '다이 스티칭' 기술적 과제가 High-NA 장비 도입을 늦추는 걸림돌이 될 것이라 보는지? - High-NA EUV 도입 시 발생할 수 있는 노광 필드 크기 감소(기존 대비 1/2 수준) 등의 기술적 특성과 이로 인한 공정 비용 영향을 이미 내부 제조원가 산정에 면밀히 반영 - 제조 파트너사인 ASML과 긴밀히 협력하여 '기술적 성숙도'와 '제조 원가 효율성' 측면에서 실제 양산에 적합한 시점에 해당 기술을 도입한다는 원칙을 고수 Q. CapEx가 증액된 현 시점에서 이전 심포지엄에서 제시했던 2나노, 3나노, 5나노 캐파의 성장률 로드맵은 유효한가? - 기술 심포지엄 당시 공유했던 선단 공정 캐파 성장 전망 수치는 현재의 강력한 시장 수요를 반영하여 당시 예측했던 규모보다 더 확대된 상황 Q. 첨단 패키징 부문만 별도로 분리하여 CapEx를 공시하지 않는 이유는? - 계획 수립 시 전공정과 후공정 간의 투자 효율성을 극대화하기 위해 자금을 유연하게 배분 → 최근에는 일부 고객사의 최첨단 칩 테스트 요구사 늘어남에 따라 테스트 장비 부족 현상이 심화되어 해당 분야에 투자를 늘리는 등 유동적인 상황 발생 Q. 올해 초 전망치와 비교하여 약 100억달러 증액된 CapEx 가이드라인의 배경은? - 고객사들의 공급량 확대 요구의 지속적인 증가 - 글로벌 인플레이션 영향으로 반도체 장비의 구매 단가 자체 상승 Q. 성숙공정의 실제 수급 다이내믹과 가격 전망은? - 세부 세그먼트에 따라 철저히 양극화되어 있으며, 오직 'AI 산업과 직접 연계된 공정'에서만 쇼티지가 발생 → PMIC, 센서 등 AI데이터센터의 필수적인 요소들에 대한 강한 수요 → 반면 일반 스마트폰이나 PC 등 IT 소비자 가전 제품과 연계된 성숙 공정 분야는 쇼티지가 없음 📨 DAOL 반도체: https://t.me/Semi_Ko	4 212
8	FT) 미국 의원들, 트럼프 행정부에 중국산 메모리 칩 금지 촉구 애플, 글로벌 메모리 공급 부족 속에서 중국 CXMT로부터의 구매 승인을 로비해와 미국 하원 중국위원회 위원장인 공화당 소속 존 물레나르가 민주당 소속 조지 화이트사이즈 하원의원과 함께 하워드 러트닉 상무장관에게 서한을 보내, 미국 기업들이 중국의 CXMT와 YMTC로부터 메모리 칩을 구매하는 것을 금지할 것을 트럼프 행정부에 촉구했습니다. 이는 글로벌 DRAM 공급 부족 속에서 애플 등 미국 기업들이 중국산 메모리 칩 구매를 추진하고 있다는 FT 보도에 따른 것으로, 의원들은 중국 메모리 제조업체들이 중국군과 긴밀히 연결되어 있어 미국 기업의 구매가 인민해방군의 기술 개발을 직접 보조하게 되며, 이러한 의존이 국가 안보와 경제 안보, 공급망 안보에 용납할 수 없는 위험을 초래한다고 주장했습니다. 의원들은 국방부의 "중국 군사 기업" 목록이나 상무부 엔티티 리스트에 오른 기업들로부터의 칩 구매를 전면 금지하고, CXMT를 엔티티 리스트에 추가하는 한편 이미 등재된 YMTC에 대한 제한을 강화할 것을 요구했습니다. 또한 일본, 한국, EU와 공조하여 두 회사가 글로벌 메모리 부족을 악용해 동맹국 공급망에 침투하는 것을 막아야 하며, 그렇지 않으면 서방 메모리 제조 역량의 영구적 감소와 중국에 대한 전략적 의존이 초래될 것이라고 경고했습니다. 트럼프 행정부는 작년에 CXMT의 엔티티 리스트 등재를 준비했으나 중국과의 무역 협상에 대한 우려로 보류한 바 있습니다. DRAM 전문의 CXMT와 NAND 전문의 YMTC는 현재 주로 중국 내수 시장에 공급하고 있으며 미국의 반도체 장비 수출 규제로 인해 국제 경쟁사 수준의 기술에는 도달하지 못했으나, 빠른 성장과 대규모 투자로 인해 향후 몇 년 내에 글로벌 메모리 가격에 의미 있는 영향을 미치기 시작할 것으로 분석가들은 평가하고 있습니다. *클로드로 요약함. https://www.ft.com/content/9e7cdf3c-2e52-492f-afeb-b63d86a53ce6?syn-25a6b1a6=1	6 797
9	빡빡이: 부품에서 하이퍼스케일러로	6 857
10	한국 통합사관학교 조감도라는데... 빨간색 동그라미 친곳에 비닐하우스랑 건담뭐임?? https://www.hani.co.kr/arti/politics/defense/1268621.html	6 773
11	KeyBanc) 아마존닷컴 2Q26 실적 프리뷰 투자의견 및 목표주가 KeyBanc는 AMZN에 대해 비중확대(Overweight) 의견을 유지하고 목표주가를 기존 $330에서 $335로 상향했습니다. 목표주가는 2028E P/E 25.5배에 기반하며, 이는 Amazon의 현재 밸류에이션인 2028E P/E 19.4배 및 2년 역사적 중간값인 NTM P/E 30.9배와 비교됩니다. 현재 주가는 $254.96로, 목표주가 대비 약 31%의 상승 여력이 있습니다. 강세 시나리오(Bull Case)는 $500(2028E P/E 35배), 약세 시나리오(Bear Case)는 $185(2028E P/E 20배)입니다. 핵심 투자 논거 AMZN이 선호 전자상거래 종목으로 유지되는 이유는 근본적인 리테일 트렌드가 여전히 강력하고 AWS가 변곡점을 맞고 있기 때문입니다. Leo와 데이터센터 투자가 단기 마진 상승 여력을 제한할 수 있지만, 컨센서스가 2028E까지의 매출과 EPS를 과소평가하고 있다고 보며, KeyBanc 추정치는 시장 대비 매출 2%, EPS 3% 높습니다. 또한 광고가 리테일 사업의 이익을 견인하고 있어 중기적으로 식료품(grocery) 사업이 더 유의미해질 수 있는 경로를 제공하며, 투자자들이 클라우드 사업에 대해 지나치게 비관적이 되었다고 판단합니다. 추정치 변경 2026E/2027E 총 순매출을 각각 1% 미만/1% 상향했으며, 이는 AWS 순매출 상향에 기인합니다. AWS는 2026E와 2027E 모두 전년 대비 +31% 성장이 예상됩니다. 2026E/2027E 영업이익은 AWS 수정과 리테일 마진 개선을 반영하여 각각 4%/8% 상향했습니다. 2028E 추정치를 처음 제시했는데, 순매출 $1,079B, 영업이익 $178.6B, EPS $13.16입니다. 연간 EPS 추정치는 2026E $9.02(컨센서스 $8.82), 2027E $10.53(컨센서스 $10.07)입니다. 분기 전망 2026년 2분기에는 AWS 매출 서프라이즈가 예상됩니다. AWS 순매출 성장률을 전년 대비 +33%(시장 +31%)로 전망하며, 총 순매출 추정치는 $197.3B로 컨센서스 $196.4B를 상회합니다. 2026년 3분기는 매출은 컨센서스를 상회하지만(AWS +32% vs 시장 +31%), 영업이익은 3분기와 4분기 간 시점 차이로 인해 컨센서스 $25.4B 대비 낮은 $24.8B를 전망합니다. 주목할 주요 요인 첫째, AWS 성장과 백로그입니다. AWS 성장이 투자 심리를 좌우하는 핵심 지표이며, 견조한 코어 성장, OpenAI 및 Anthropic과의 확대된 계약, 칩과 Bedrock 같은 AI 성장 영역에 힘입어 2분기에 성장이 추가 가속화될 것으로 예상합니다. AWS 백로그는 4월 Anthropic과 체결한 $100B 규모 10년 계약에 힘입어 약 $485B에 도달할 것으로 추정합니다. Trainium3와 Trainium4는 의미 있는 아키텍처 개선을 제공하여 추가 촉매로 작용할 수 있습니다. 리포트에 따르면 Anthropic의 ARR은 5월에 $47B를 돌파하며 계속 변곡점을 그리고 있습니다. 둘째, 캐펙스 성장입니다. OpenAI(8년간 2GW)와 Anthropic(10년간 5GW)의 장기 약정이 더 많은 캐파를 요구함에 따라, 2027E/2028E 캐펙스를 시장 추정치 $235B/$241B를 크게 상회하는 $331B/$356B로 전망합니다. Meta의 캐파 직접 수익화 계획으로 과잉 구축 우려가 있지만, 이는 오히려 증분 컴퓨팅에 대한 수요와 가격이 ROI 저울을 기울인 것을 반영한다는 입장입니다. 셋째, 광고와 에이전틱입니다. 5월에 Rufus와 Alexa+를 Alexa for Shopping으로 통합하여 단일의 포괄적인 에이전틱 쇼핑 경험을 만들었고, 새로운 에이전틱 광고 포맷 출시는 에이전틱 쇼핑이 고객 여정의 더 큰 부분이 되도록 준비하고 있음을 시사합니다. 넷째, Leo입니다. 7월 초 위성 발사로 콘스텔레이션 규모가 상업화 시작 수준에 도달했으며, 이는 Leo 비용을 자본화할 수 있게 하는 중요한 이정표로 더 완만한 영업비용 성장으로 이어질 것입니다. 다섯째, Prime Day입니다. 2분기 KFL 데이터는 1분기 +8.2% 대비 330bps 가속화된 +11.5% 성장을 가리킵니다. 다만 올해 Prime Day(6월 23-26일)는 작년 3분기에서 2분기로 이동했으며, 2026년 Prime Day 주간 성장률 +41.7%는 2025년(+50.5%)보다 약 900bps 낮았습니다. 또한 최근 설문조사에서 Amazon의 식료품 배송 이용률은 전년 대비 감소했습니다. 시나리오 분석 강세 시나리오는 AI 워크로드에 힘입은 AWS 매출의 의미 있는 가속화, 식료품의 유의미한 성장 기여, 새로운 광고 매출원의 견조한 성장을 가정하며 2028E P/E 35배가 정당화됩니다. 약세 시나리오는 AWS 성장 둔화, 식료품 사업의 부진, 광고 성장률의 리테일 매출 성장률로의 수렴을 가정하며 2028E P/E 20배가 적절하다고 봅니다.	4 566
12	JP모건) TSMC 2026년 2분기 First Take: FY26 매출 가이던스와 캐펙스(capex)에서 상승 여력; 매출총이익률(GM)은 시장 기대치를 소폭 하회 우리의 First Take: TSMC의 2분기 실적은 강력한 영업 레버리지(operating leverage)에 힘입어(영업이익률을 사상 처음으로 60% 이상으로 견인) 기대치를 상회했으며, 매출과 GM은 가이던스 범위의 상단에서 나왔습니다. 긍정적 서프라이즈는 2026년 매출 가이던스 상향(전년 대비 40% 이상으로), 캐펙스 상승 여력(2026년 $60-64bn, 2027/28년에도 상당한 상승 여력), 그리고 강력한 AI 수요 코멘트에서 나왔으며, 이는 AI 수요 트렌드가 2029-30년까지 강세를 유지할 가능성이 높음을 시사합니다. 아주 단기적으로는, 근래 GM에서 투자자들이 기대하는 60% 후반~70%에 비해 의미 있는 상승 여력이 부족하다는 점으로 인해 주가가 눌릴 가능성이 높습니다. 그러나 우리는 N2와 해외 팹(Fab) 희석에도 불구하고, N3 수익성이 계속 개선되고(2026년 하반기에 전사 수익성과 교차할 가능성이 높음) TSMC가 운영 효율성을 높이며 매우 높은 가동률로 계속 운영함에 따라, GM이 향후 몇 분기 내에 60% 후반대에 안착할 가능성이 높다고 봅니다. 장기적으로는, TSMC가 핵심 고객들에게 더 많은 가치를 기여할 수 있게 됨에 따라 가격과 GM이 서서히 상향 추세를 보일 것이라는 견해를 갖게 되었습니다. 경쟁에 관한 메시지는 상당히 단호했는데, TSMC는 선단 공정(leading edge process)에서 점유율을 계속 유지하는 데 자신감을 드러냈고, 미국 고객들에게 더 나은 서비스를 제공하기 위해 미국에 추가로 $100bn을 투자한다는 점을 강조했으며, 성숙 노드(mature node) 캐파를 선별적으로 계속 성장시키는 한편, 첨단 패키징의 심각한 공급 부족을 감안하여 Intel EMIB와 같은 새로운 백엔드 캐파 공급원도 환영했습니다. 주요 긍정 요인으로는, FY26 매출 가이던스가 USD 기준 40% 이상 성장으로 시장 기대치인 30% 중후반을 크게 상회했고, FY26 캐펙스도 장비 풀인, N3 및 N5 캐파 투자, 팹 건설 등에 힘입어 $60-64bn으로 강화되었습니다. 경영진은 AI 가속기 CAGR 50% 중후반(2024-29E)에 상승 여력이 있다고 밝혔으며, 가속기, CPU, 네트워킹, 메모리 베이스 다이 등 에이전틱 AI 수요에 대한 고객들의 강력한 신호로 2029-2030년까지 수요가 매우 강하게 성장할 전망입니다. 장기 캐펙스 수치는 제시하지 않았지만 향후 몇 년간 상당한 상승 여력을 시사했고, 미국에 $100bn을 추가 투자하며 미국 내 최대 선단 공정 파운드리로 부상하겠다는 자신감을 보였습니다. N2 매출 기여도가 2분기에 예상보다 크게 나와 2027/28년 성장을 견인할 수 있고, 첨단 패키징 부족을 감안해 Intel EMIB 등 새로운 백엔드 캐파를 환영하면서도 OSAT가 파운드리 진입로가 될 수 있다는 관념에는 강하게 반박했습니다. 또한 장기 캐파 계획 방법론을 상세히 설명하며 과잉 투자와 재고 조정에 대한 투자자 우려를 완화시켰습니다. 부정 요인 및 의문점으로는, 2분기 마진이 가이던스는 상회했으나 JPMorgan 추정치 69.5% 등 낙관적 기대에는 미달했는데, 이는 N2 감가상각이 예상보다 이르게 시작되고 해외 팹 희석이 증가한 탓으로 보이며, 일회성 리셋으로 판단됩니다. 2026년 하반기 매출총이익률은 N2 램프로 300-400bps의 하방 압력이 있으나 N3 수익성 개선으로 부분 상쇄되어 완만한 하락에 그칠 전망입니다. 소비자/스마트폰 수요에 대해서는 더 신중한 어조였고 하반기 계절성도 덜 뚜렷할 수 있으며, 성숙 파운드리 수요는 AI PMIC, 인터포저 등 AI 관련 영역에서만 강력하고 나머지는 여전히 여유가 있는 상황입니다. 컨센서스 변화와 관련해서는, 2026년 매출 상승 여력과 2027년 성장 신호를 감안해 컨센서스 매출이 4-5% 상향되는 반면 매출총이익률은 소폭 하향 조정될 수 있으며, 2026년 EPS는 2-3% 상향되고 27/28년은 캐파 증설 리드 타임을 감안할 때 더 큰 상승 여력이 예상됩니다. 주가 반응 측면에서는, 단기적으로 마진의 큰 서프라이즈 부재로 하방 압력이 있겠지만 이는 일회성 리셋이며, AI 장기 성장 기대치는 상승하고 장기 매출총이익률은 60% 후반대에 안착할 것으로 전망합니다.	3 436
13	+1 번스타인) ASML 2026년 2분기: 삼중의 기쁨; 목표주가를 €2,500로 상향 ASML의 실적은 매출, 캐파(capacity), 마진 전반에 걸쳐 견조한 어닝 서프라이즈이자 상향(beat and raise)이었으며, 회사 측은 가격과 캐파에서 추가적인 상승 여력이 있음을 시사했습니다. 우리는 세 가지 주요 상승 요인을 봅니다: 30% 캐파 증가. ASML은 고객 수요에 힘입어 2027년/2028년에 LNA EUV 및 ArFi 캐파를 각각 연간 30%씩 확대합니다. 85/110의 신규 EUV 캐파가 반드시 매수측(buy side) 기대치보다 높은 것은 아니지만, 논의가 여전히 진행 중이므로 이 수치는 아직 상향될 수 있습니다. 2028년 220의 DUV 캐파는 분명히 기대치를 상회합니다. 가격 상승 여력. 생산성 개선에 기반한 ASML의 가격 인상은 종종 간과됩니다; 우리는 LNA EUV 처리량(throughput)이 전년 대비 45% 증가한 반면 캐파는 30% 증가했다는 경영진 코멘트에 근거하여 2027년 EUV ASP가 +10%일 것으로 추정합니다. 2028년에는 3800E에서 F로의 전환에 힘입어 또 한 차례 한 자릿수 중반(HSD %) ASP 인상이 있습니다. 우리는 EUV 매출 성장률을 2027년 42%, 이어서 2028년 38% 성장으로 산출하며, 이는 매수측 기대치보다 강할 것입니다. 또한 경영진은 생산성 개선에 더하여 가격을 추가로 인상할 가능성을 시사했습니다. 마진 상승. ASML이 제시한 2026년 하반기 가이던스 마진은 56%로, IBM, EUV, DUV의 개선된 마진에 힘입어 컨센서스 52.6%를 상회합니다. 앞으로 IBM은 계속 강세를 보일 것인데, 이는 ASML이 이전 EUV 및 ArFi 장비의 "모든 단일 버전(every single version)"에 대한 업그레이드를 진행하고 있기 때문이며, EUV는 ASP 인상의 수혜를, ArFi는 더 나은 믹스와 규모(scale)의 수혜를 받을 것입니다. 우리는 56% 매출총이익률(GM)이 점진적으로 상승할 것으로 예상합니다. 목표주가 상향. 우리는 ASML의 2027년/2028년 매출을 €56bn/72bn으로, GM을 56.2%/57.0%로, EPS를 €53.6/75.3(기존 €48.7/67.4)으로 상향합니다. 우리의 2028년 EPS는 컨센서스를 37% 상회합니다. 현재 주가는 2028년 EPS의 20배에 불과함을 시사합니다. Q5-8 EPS의 40배를 기준으로 목표주가를 €2,500로 상향합니다.	3 079
14	+2 📌 Citi: 2Q26 메가캡 프리뷰 — 견조한 수요 트렌드, 초점은 CAPEX와 제품 사이클 (7/16) Citi는 GOOGL·META·AMZN의 2Q26 실적을 앞두고 5가지 핵심 관전 포인트를 제시했습니다. 첫째, 2027년 CAPEX 전망이 단연 최대 초점이며, AI 수요 지속과 부품 가격 상승을 반영해 3사 합산 2027년 CAPEX를 총 8,010억 달러(구글 3,080억, 아마존 2,880억, 메타 2,050억 달러)로 추정하고 2028년 이후에도 높은 수준이 유지될 것으로 봤습니다. 둘째, AI 수요는 '식을 줄 모르는(insatiable)' 상태로 2분기 AWS +32.5%, GCP +68.5% 등 클라우드 전망을 상향했으며, 자체 CIO 서베이에서도 AI가 최우선 과제로 꼽히며 클라우드 인프라 지출 가속이 확인됐습니다. 셋째, 인프라 증설로 3사 모두 2027~2028년 FCF가 마이너스로 전환될 전망이나, 투자 ROI가 높아 컴퓨트·인텔리전스 자산이 장기 경쟁우위를 만든다고 평가했습니다. 넷째, 구글의 6월 약 850억 달러 유상증자와 아마존의 최근 12개월 1,250억 달러 규모 부채 조달에 이어 재무구조 강화를 위한 추가 자본 조달 여부를 주시하고 있습니다. 다섯째, Cannes 및 광고 업계 체크 결과 5월, 6월, 7월 현재까지 월별 개선세가 이어지고 있어 강한 2분기 실적과 3분기 가이던스를 기대한다고 밝혔습니다. ■ 알파벳 (GOOGL, 실적 7/22, TP $447 / 현재 27년 P/E 약 23배) 검색과 GCP 모두 컨센서스 상회를 예상합니다. 2분기 검색 매출은 쿼리 사상 최고치 지속으로 +16.5% Y/Y를 전망하며 보수적일 수 있다고 봤고, GCP는 AI 파트너십과 견조한 수요로 +68.5% Y/Y를 예상합니다. TPU 매출은 3분기부터 시작돼 2H26~2027년 GCP에 약 720억 달러를 더하고, 2027년에는 약 350만 대 판매로 약 620억 달러를 기여하며 GCP 매출을 +94% Y/Y 성장한 1,900억 달러로 끌어올릴 전망입니다. 2027년 CAPEX는 +62% Y/Y 증가한 3,080억 달러로 상향해 FCF가 2027년 마이너스 81억 달러, 2028년 마이너스 61억 달러로 전환된 후 2029년 반등(FCF 150억 달러)을 예상합니다. Citi 2분기 추정치는 검색 632.7억 달러, 유튜브 광고 107.8억 달러, 클라우드 229.6억 달러(컨센서스 222.9억 달러 대비 상회), GAAP EPS $2.90입니다. 관전 포인트로 제미나이 3.5 Pro 지연 속 FM/SOTA 전략, 유니버설 카트 등 AI 검색 수익화, 월드컵·NBA 파이널 등 대형 이벤트에 따른 유튜브 업사이드, 투자 평가이익의 GAAP EPS 기여를 꼽았습니다. ■ 메타 (META, 실적 7/29, TP $850 / 현재 27년 P/E 약 19배) R&R 모델 개선에 따른 참여도 확대와 광고 환경 개선으로 컨센서스 상회 및 3분기 가이던스 업사이드를 예상합니다. 2분기 인스타그램 미국 DAU당 사용시간은 58분(+12% Y/Y)으로 틱톡(약 80분)과의 격차를 좁히고 있습니다. 핵심은 MSL(슈퍼인텔리전스) 제품 전략으로, Muse Spark 1.1 + API와 Muse 이미지 모델이 MSL 제품 출시 사이클의 시작을 시사하며, 컴퓨트 용량은 현재 약 8GW에서 2027년 약 14GW로 확대될 전망입니다. 2027년 CAPEX는 2,050억 달러(+43% Y/Y, 매출의 약 3분의 2 수준)로 상향했고 FCF는 2027년 마이너스 222억 달러로 전환됩니다. 2026년 연간 CAPEX 가이던스는 Meta Compute와 부품 가격을 감안해 100억 달러 이상 상향될 수 있다고 봤습니다. 별도로 구독 사업 분석에서는 Instagram Plus·Facebook Plus(월 $3.99), WhatsApp Plus(월 $2.99), Meta One Plus/Premium(월 $7.99/$19.99), 크리에이터·비즈니스용 Essential/Advanced(월 $14.99/$49.99) 요금제를 기반으로 구독 매출이 2027년 약 30억 달러, 2028년 약 70억 달러, 2030년 약 159억 달러(총매출의 3.1%, DAP의 4.3%인 1.79억 명)에 달할 수 있다고 추정했습니다. ■ 아마존 (AMZN, 실적일 미정, TP $325 / 현재 27년 P/E 약 22배) AWS와 광고 매출 호조, 리테일 인라인으로 2분기 실적은 인라인 이상을 예상합니다. 2분기 AWS는 +32.5% Y/Y(보수적일 수 있으며 Bedrock 내 GPT 모델 추가와 대형 LLM 파트너십 기여 시 30% 중반대 가능)를 전망하고, 2026년 +33.5%, 2027년 +40%로 백로그(AI 랩 주도)가 2H26~2027년 매출로 전환되며 가속을 예상합니다. 프라임데이 매출은 약 80억 달러(성장률에 +500bp 기여), 북미 리테일 매출은 +15% Y/Y, 북미 리테일 마진은 광고와 배송비 개선에 힘입어 7.3%를 전망합니다. 2027년 CAPEX는 +39% Y/Y 증가한 2,880억 달러로 상향했으며 2027년 말까지 컴퓨트 2배 확대가 근거입니다. FCF는 2026~2028년 마이너스 후 2029년 반등을 예상합니다. Amazon Leo는 7월 2일 기준 위성 396기를 확보해 상업화 계획을 주시하고 있으며, 3분기 가이던스는 프라임데이 시점 이동이 영업이익 가이던스에 영향을 줄 수 있다고 봤습니다. ■ 참고: 참여도·광고·이커머스 트렌드 (부록) 6월 미국 앱 다운로드 상위 25개 중 메타가 5개를 유지한 가운데 월드컵 효과로 Peacock(2위), Kalshi(3위), FOX One(4위)이 급등했습니다. 글로벌 AI 앱 MAU는 +74% Y/Y로 선두 AI 앱 10.2억 명, 제미나이 5.1억 명으로 격차가 축소 중입니다. 6월 구글 검색 점유율은 글로벌 91.3%(+80bp M/M), 미국 86.7%(+90bp M/M)로 상승했습니다. 미국 디지털 광고 시장은 2026년 +15.8% 성장한 4,690억 달러를 전망합니다. 이커머스에서는 프라임데이 미국 온라인 매출이 +9.5% Y/Y로 예상을 상회했고, AI 유입 트래픽이 +89% Y/Y 성장하며 일반 트래픽 대비 40% 높은 전환율을 기록하는 등 에이전틱 커머스가 초기 견인력을 보이고 있으나 아직 전체 트래픽에서 차지하는 비중은 1% 안팎으로 미미합니다.	3 957
15	JP모건) 기업들의 실적발표전 침묵기간 진입 전 챙겨봐야할 시사점 당사는 최근 커버리지 기업들, 즉 CSCO, CRDO, DELL, P, HPE, HPQ, NTAP, NTNX, SMCI를 대상으로 Quiet Period 진입 전 캐치업 콜을 진행했습니다. 1. Cisco (CSCO) 1) 메모리 원가 인플레이션은 대체로 통제되고 있으나, 하이퍼스케일러의 초과 실적이 매출총이익률에 압박을 줄 수 있습니다. Cisco는 메모리 원가 인플레이션을 완화하기 위해 제품 가격 인상, Nanya에 대한 전략적 투자, 특정 서버 거래 중단, 스위치 내 메모리 탑재량 축소, 메모리에 대한 선구매 약정 체결 등 다각적인 접근을 취해왔습니다. 다만 Cisco는 하이퍼스케일 사업이 FY26 40억 달러 이상, FY27 60억 달러 이상이라는 매출 목표를 크게 초과하여 성장할 경우 제품 매출총이익률에 역풍이 될 수 있다고 재차 언급했으나, 영업이익률 측면의 결과는 견조하게 유지될 것이라고 강조했습니다. 2) 엔터프라이즈 부문에서 Silicon One의 추가 침투 기회를 강조했습니다. Cisco는 엔터프라이즈 스위치 출하량의 대부분이 서드파티 실리콘으로 구동되며, Silicon One은 주로 Smart Switches 및 Nexus 800G를 포함한 엔터프라이즈 포트폴리오의 하이엔드 영역에 존재한다고 밝혔습니다. 다만 엔터프라이즈 고객들이 성능과 대역폭 측면에서 고급 스위치를 점차 채택함에 따라, 향후 수년간 엔터프라이즈 솔루션 내 Silicon One 비중이 확대될 것으로 예상됩니다. 3) 포트폴리오의 폭과 아키텍처 복잡성 증대를 감안할 때 scale-across에서 유리하게 자리 잡고 있습니다. Cisco는 scale-across가 아직 초기 단계에 있다고 특징지었으나, 전통적인 데이터센터 인터커넥트(DCI) 대비 복잡한 scale-across 연결에 더 높은 수준의 공동 엔지니어링이 요구되기 때문에, 자사 솔루션(예: 라우터, 멀티레일, 코히어런트 플러거블 등)의 폭넓은 라인업을 번들링할 수 있는 기회로부터 수혜를 볼 것으로 예상하고 있습니다. 나아가 복잡성 수준을 감안하면 관련 경쟁사가 더 적으며, 이에 따라 Cisco는 DCI 대비 약 14배의 대역폭 요구량 상승을 추정하는 scale-across 기회에 대해 긍정적으로 보고 있습니다. 2. Credo (CRDO) 1) 옵티컬 램프에 대한 공급 확보를 자신하며, 그 이상도 기대합니다. Credo는 FY27 및 FY28 옵티컬 매출을 가이던스 이상으로 달성할 만큼 충분한 공급을 확보할 수 있다는 강한 자신감을 전했으며, 지속적이고 집중적인 노력과 더불어 핵심 파트너와의 고위급 관계를 그 근거로 꼽았습니다. 이 두 가지 모두 목표 달성에 필요한 캐파를 확보하는 데 결정적인 요인입니다. 2) 고객 관심 확대와 함께 NIC-to-TOR 옵티컬 TRx에서 견조한 기회를 강조했습니다. Credo는 2027년 옵티컬 TRx TAM을 1억 5천만 개 출하로 보는 업계 추정치를 강조했으며, ASP 400~500달러를 기준으로 하면 회사에 매우 견조한 시장 기회를 의미합니다. 경영진에 따르면 그 총량 중 NIC-to-TOR가 시장의 20% 이상을 차지할 것으로 예상되며, 이를 주된 기회로 보아야 한다고 밝혔습니다. 경영진은 또한 매우 기술적으로 정교한 고객들 사이에서도 ZR 옵틱스에 대한 관심이 확대되고 있다고 언급했으며, 해당 솔루션은 특정 고객에서 소프트웨어나 스위치 레벨에서 달성 가능한 수준을 넘어서는 신뢰성 향상을 가능하게 합니다. 3) Dust는 마진 확대와 매출 시너지 양쪽의 지렛대로 제시되었습니다. Dust의 PIC를 Credo의 DSP에 통합함으로써, 고객 인증으로 인해 6~12개월이 소요될 것으로 예상되는 이 전환을 통해 마진 스태킹을 제거하고 향상된 성능을 이끌어낼 수 있습니다. 경영진은 유의미한 고객 중첩과, 더 크고 자본력이 탄탄한 소유주 아래에서 Dust에 대한 하이퍼스케일러들의 안심감에 힘입은 실질적인 시너지 기회를 언급했으나, 그 규모는 아직 결정되지 않았다고 강조했습니다. 고무적인 점은 Dust가 강력한 하이퍼스케일러 관계를 함께 가져온다는 것이며, 경영진은 이것이 고객 대화를 심화시키고 잠재적으로 대형 수주로 이어지기를 기대하고 있습니다. 3. Dell (DELL) 1) 단순한 선수요가 아닌 구조적 수요가 전통 서버 성장을 견인하고 있습니다. 전통 서버 성장은 일부 선수요와, 더 중요하게는 진정으로 구조적인 수요를 반영합니다. 기존 고객 기반은 노후화된 설치 기반을 교체하고 데이터센터를 현대화하는 다년간의 사이클을 진행하고 있으며, 일부 정교한 구매자들은 원가 상승에 앞서 움직이고 있는 한편, 에이전틱 워크로드를 위한 CPU 수요를 중심으로 새로운 구조적 TAM이 부상하고 있습니다. 결정적으로 Dell은 고객이 구매 순서를 정하고 예산 내에서 움직이며 자금을 재배분하거나 확보하도록 돕는 전략적 조언자로서 확대된 역할을 지속적으로 수행하고 있으며, 이러한 역할은 수요에 대한 실질적으로 더 나은 가시성을 제공합니다. 이것이 바로 현재의 강세가 단순한 선수요가 아니라는 경영진의 자신감의 근거입니다. 아울러 경영진은 보다 신중한 하반기 가이던스가 수요가 아닌 순전히 공급의 함수라는 점을 분명히 했습니다(제약 순위는 DRAM 및 NAND, 그다음 CPU, 그다음 HDD이며, AI에서의 제약은 E1 및 E3 SSD입니다). 2) 기저 스토리지 수요는 보고된 매출이 시사하는 것보다 강하게 나타나고 있습니다. 기저 스토리지 수요는 보고된 성장보다 실질적으로 더 강한 것으로 묘사되었으며, 비정형 스토리지는 Project Lightning보다 PowerScale 및 ObjectScale에 의해 견인된 매우 강한 수주를 기록하며 진정한 AI/CPU 관련 어태치를 시사했습니다. 수요와 보고된 매출 간의 괴리는 두 가지 요인을 반영합니다. 1) VxRail의 지속적인 감소, 그리고 2) 스토리지의 큰 이연 매출 비중입니다. 3) 원가가 로우엔드를 압박하는 가운데 수익성 높은 PC를 우선시합니다. PC 전략은 현재의 영업 환경을 감안할 때 타이밍이 이상적이지는 않으나 근본적으로는 그대로 유지되고 있습니다. 원가 상승으로 가격대의 로우엔드가 사실상 사라지고 공급이 제약된 가운데, 경영진은 가용 물량을 가장 수익성 높은 제품과 고객 기회에 우선 배정할 계획입니다. CSG 수요가 인프라보다 훨씬 탄력적이지만, 경영진은 ASP 성장이 그러한 수요 감소를 상쇄하고도 남을 것으로 예상하며 이는 매출 성장 가이던스를 뒷받침합니다. 4. Hewlett Packard Enterprise (HPE) 1) 공급이 매출 성장 기대치를 제한하고 있습니다. 경영진은 하반기 절대 달러 매출 성장의 둔화가 수요가 아닌 공급 가용성의 함수라고 설명했습니다. 순차적으로 전체 매출은 F2Q에서 F3Q 가이던스로 유의미하게 상승하며, F4Q에는 일부 대형 AI 서버 기회를 포함해 또 한 번의 상당한 순차 개선이 예상됩니다. 다시 말해, 가이던스는 수요 궤적보다는 확보된 공급에 의해 더 제한되고 있으며, 경영진은 수요가 매출 흐름만으로 시사되는 것보다 상당히 강하다고 특징지었습니다. 2) 메모리가 가장 제약되어 있습니다. DRAM이 가장 공급 제약이 심한 것으로 지목되었고, 그다음이 NAND였습니다. 메모리는 서버와 네트워킹 양쪽에서 1순위 제약으로 꼽혔으며, 그다음이 실리콘 가용성이었습니다. 다만 HPE는 Campus 및 Branch에서 자체 실리콘을 사용하는 점을 강조한 반면, Data Center Switch에서는 Broadcom에 크게 의존하고 있습니다. 3) 서버-스토리지 매출 성장 괴리는 지속될 것입니다. 견조한 서버 수요와 상대적으로 미미한 스토리지 수요 간의 괴리는 회사 고유의 문제라기보다 명백한 아키텍처 전환으로 특징지어졌습니다. 구매자들이 서버에 집중하고, 대형 AI 학습 인스턴스조차 메모리에 더 의존하는 다른 스토리지 아키텍처에 기대며, 동일한 데이터셋이 더 다양한 방식으로 처리되기 때문입니다. 파이프라인과 고객 대화를 바탕으로 경영진은 서버 대비 상대적으로 완만한 스토리지 성장이라는 이러한 패턴이 지속될 것으로 예상합니다. 5. Corning (GLW) 1) Specialty Materials 내 어드밴스드 옵틱스는 Glass Innovations 내 성장 동력이 되어왔으며, Corning은 반도체 패키징에서 입지를 키우고자 합니다. 경영진은 리소그래피 장비에 들어가는 포토마스크와 렌즈를 포함해 반도체 장비 전방 시장을 성장 영역으로 지목했습니다. Corning은 또한 다양한 정밀 광학을 항공우주 및 방산 전방 시장에 공급하고 있으며, 이 역시 성장 기회 영역으로 여겨집니다. 2) 2026년 CapEx가 가이던스인 약 17억 달러 이상을 상회할 가능성은 대형 고객과의 성공을 반영하는 것으로 여겨지며 성장 기회에 좋은 신호일 것입니다. 하이퍼스케일러 거래의 램프는 투자가 캐파 가동에 선행할 것이므로 순전히 선형적이지는 않을 것입니다. 다만 Corning은 강한 매출 성장, 낮은 자본 집약도 기회, 그리고 고객으로부터의 일부 선행 자금 조달 속에서 이 램프 기간 동안 잉여현금흐름 성장을 볼 것으로 여전히 예상합니다. 3) 2분기 Carrier 성장 정상화에 대한 기대가 재차 언급되었습니다. 1Q26의 전년 대비 36% 성장은 DCI와 fiber-to-the-home의 강세에 견인되었으나, 1분기 강세는 통상 순차적 상승을 보이는 2분기 계절성에 영향을 줄 수 있습니다. 6. Teradyne (TER) 1) 하반기 전망은 연중 강화되었으나, 4분기 가시성은 제한적입니다. VIP 컴퓨트 매출이 주로 상반기에 발생하여 더 어려운 하반기를 만드는 역학이 재차 언급되었으며, 주요 VIP 컴퓨트 매출의 약 85%/15% 상반기/하반기 분포에 견인됩니다. 다만 하반기 전망은 지난해 대비 강해졌으나 4분기 가시성은 여전히 제한적입니다. Teradyne은 또한 3분기 말에 두 번째 하이퍼스케일러와의 인증을 완료할 것으로 예상하며, 4분기에 유의미한 매출은 예상되지 않으나 연말 무렵에 일부 지지를 제공할 수 있습니다. 2) 머천트 GPU 점유율 램프는 시간이 지나며 가팔라질 것입니다. Teradyne은 1분기의 인증 및 초기 수주에 이어 2분기 양산 출하를 거쳐 3~4년 내에 약 30%의 머천트 GPU 점유율에 도달할 것으로 예상합니다. 머천트 GPU 엔지니어들이 Teradyne의 플랫폼에 익숙해지고 테스트 라이브러리를 구축함에 따라 각 후속 디바이스를 인증하는 데 시간이 덜 걸리게 되므로, 램프는 시간이 지나며 가속될 것이며, 이는 종합적으로 Teradyne이 실리콘 라이프사이클의 더 이른 시점에 진입할 수 있는 위치에 서게 합니다. 3) Intel은 기회가 될 수 있으나 아마 더 먼 미래일 것입니다. Teradyne은 Intel이 새로운 리더십 아래 새로운 접근을 취하는 가운데, 만약 회사가 자체 테스트에서 머천트 시장으로 이동한다면 향후 기회가 있을 수 있다고 믿습니다. 다만 회사는 이 기회가 임박했다기보다는 더 장기적인 것으로 예상합니다. 4) 메모리 테스트 수요는 강한 하반기 수요 기대를 포함해 계속 견조합니다. Teradyne은 강한 하반기 수요 가시성을 포함해 메모리 관련 테스트 수요가 계속 견조하다고 설명했습니다. 대부분의 수요는 HBM과 DRAM에 견인되나, 플래시 수요가 회복을 보이는 조짐도 있습니다. 메모리 기업들이 캐파 투자를 시작함에 따라 Teradyne은 중기적으로 수혜를 볼 것으로 예상합니다. 7. Western Digital (WDC) 1) 고객에 대한 예측 가능성이 가격 책정의 핵심 원칙입니다. Western Digital은 계속해서 혁신하며 고객에게 엄청난 TCO 이점을 제공하고 있으며, 가격을 활용해 고객을 위해 창출된 혜택을 공유할 것입니다. 다만 가격 책정은 고객에게 예측 가능하게, 그들의 전반적 계획에 대한 교란을 최소화하도록 목표하고 있으며, 이는 자본 집약도가 더 높고 역사적으로 가격 변동 폭이 더 넓은 NAND 가격과는 다릅니다. 2) 경영진은 Mar-26 분기의 견조한 전년 대비 엑사바이트 성장이 다소 쉬운 비교 기저를 가졌다고 강조했는데, 이는 고객 계획과 관련된 배포 타이밍으로 인해 Mar-2025의 엑사바이트 출하가 부진했기 때문입니다. 25% 이상의 엑사바이트 성장 가이던스는 다년간의 CAGR을 의도한 것입니다.	4 027
16	JP모건 TSMC 실적 첫인상 TSMC 2분기 GM(매출총이익률)은 67.7%로, 바이사이드(buyside) 기준선 68.9% 및 JPMe(Gokul) 69.5%를 밑돌았으나 컨센서스 67.6%는 소폭 상회했습니다. N2가 웨이퍼 매출의 3%를 차지했는데, 이는 마진에 다소 기여하는 요인일 수 있습니다. 순이익(Net profit)은 더 높은 영업외(non-op) 및 세전 이익에 힘입어 서프라이즈를 기록했는데, NT$862.4bn으로 당사의 NT$801.6bn을 상회했습니다. 상반기 누적 캐펙스는 $26.8bn이며, 바이사이드는 클린룸(cleanroom) 캐파 부족을 감안해 FY26 캐펙스를 $57.8bn으로, Gokul은 $58bn으로 모델링하고 있습니다. 바이사이드가 FY27/28 캐펙스를 $77.6bn/$86bn으로, 당사는 $78bn/$83.5bn으로 모델링하는 가운데, 우리는 향후 연도(outer year) 캐펙스 가이던스는 예상하지 않습니다. 투자자들은 2분기 GM을 68.4%로 모델링하는데, 이는 당사의 67.6%와 대비되며, 다만 하반기 가격 인상을 예상하는 이들을 제외하면 68%까지 낮아질(faded down) 수 있습니다.	5 423
17	그냥 업비트 빗썸 10배 레버 허용하면 다들 그거하러 갈거 같은데	5 371
18	국내는 물론이고 해외에 상장된 단일종목 레버리지 ETF·ETN에 대한 기본예탁금이 3000만원으로 상향된다. 해외상장 단일종목 레버도 3천만원	9 598
19	단일종목 레버리지 예탁금 현금 3천만원 강화…20주씩 매매가능 - 단일종목 레버리지 예탁금 1천만→3천만원 강화…현금만 인정 - 단일종목 레버리지 20주씩만 매매가능…"상품가격 현실화"…11월 시행 - 단일종목 레버리지 신규상장 잠정 중단…광고도 금지 - 단일종목 레버리지 상품 사전교육 1시간 추가…총 3시간 이수 의무화 - 투자유의종목 지정절차 3단계→2단계로 단축…괴리율 급등시 신속 대응 - LP, 종가 괴리율 관리의무 2%로 강화…고의·중과실 위반시 업무 제한 https://n.news.naver.com/article/001/0016199553?sid=101	6 241
20	TSMC 2분기 실적 순이익: 7,066억 NT$ (시장 예상치 6,237억 NT$ 상회) 영업이익: 7,666억 NT$ (전년 동기 4,634억 NT$ 대비 급증) 매출: 1조 2,700억 NT$ 달러 기준 매출: 402억 달러 (전년 동기 대비 +33.7%, 전분기 대비 +12.0%) 영업이익률: 60.3% (전년 동기 49.6% 대비 큰 폭 상승) 매출총이익률: 67.7% (전년 동기 58.6% 대비 상승) 설비투자(Capex): 157억 달러 (전분기 111억 달러 대비 증가)	3 476

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