에테르의 일본&미국 리서치

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일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.

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Южная Корея101 Экономика и финансы3 700...

📈 Аналитический обзор Telegram-канала 에테르의 일본&미국 리서치

Канал 에테르의 일본&미국 리서치 (@aetherjapanresearch) языкового сегмента Корейский является активным участником. Сейчас сообщество объединяет 32 833 подписчиков, занимая 3 700 место в категории Экономика и финансы и 101 место в регионе Южная Корея.

📊 Показатели аудитории и динамика

С момента создания невідомо проект демонстрирует стремительный рост, собрав аудиторию из 32 833 подписчиков.

Согласно последним данным от 19 июля, 2026, канал показывает стабильную активность. За последние 30 дней изменение числа участников составило 3 191, а за последние 24 часа — 79, при этом общий охват остаётся высоким.

Статус верификации: Не верифицирован
Уровень вовлечённости (ER): Средний показатель вовлечённости аудитории составляет 21.18%. В первые 24 часа после публикации контент обычно набирает 18.76% реакций от общего числа подписчиков.
Охват публикаций: В среднем каждый пост получает 6 951 просмотров. В течение первых суток публикация набирает 6 158 просмотров.
Реакции и взаимодействия: Аудитория активно поддерживает контент: среднее количество реакций на один пост — 24.

📝 Описание и контентная политика

Автор описывает ресурс как площадку для выражения субъективного мнения:
“일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.”

Благодаря высокой частоте обновлений (последние данные получены 20 июля, 2026) канал поддерживает актуальность и высокий уровень охвата публикаций. Аналитика показывает, что аудитория активно взаимодействует с контентом, что делает его важной точкой влияния в категории Экономика и финансы.

32 833

Подписчики

+7924 часа

+5477 дней

+3 19130 день

6 951

Просмотры поста

~ 6 15824 часа

~ 6 67848 часов

21.18%

Коэффициент вовлеченности

~ 28

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Привлечение подписчиков

июль '26

+1 251

в 186 каналах

июнь '26

+3 145

в 222 каналах

Get PRO

май '26

+2 099

в 211 каналах

Get PRO

апрель '26

+956

в 176 каналах

Get PRO

март '26

+1 374

в 218 каналах

Get PRO

февраль '26

+1 249

в 204 каналах

Get PRO

январь '26

+1 440

в 198 каналах

Get PRO

декабрь '25

+893

в 176 каналах

Get PRO

ноябрь '25

+1 323

в 215 каналах

Get PRO

октябрь '25

+1 304

в 195 каналах

Get PRO

сентябрь '25

+786

в 155 каналах

Get PRO

август '25

+578

в 127 каналах

Get PRO

июль '25

+1 211

в 126 каналах

Get PRO

июнь '25

+633

в 109 каналах

Get PRO

май '25

+305

в 95 каналах

Get PRO

апрель '25

+616

в 104 каналах

Get PRO

март '25

+639

в 120 каналах

Get PRO

февраль '25

+471

в 96 каналах

Get PRO

январь '25

+606

в 99 каналах

Get PRO

декабрь '24

+1 034

в 95 каналах

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ноябрь '24

+711

в 110 каналах

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октябрь '24

+880

в 99 каналах

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сентябрь '24

+1 011

в 101 каналах

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август '24

+653

в 100 каналах

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июль '24

+408

в 57 каналах

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июнь '24

+530

в 85 каналах

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май '24

+363

в 58 каналах

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апрель '24

+420

в 86 каналах

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март '24

+566

в 79 каналах

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февраль '24

+511

в 60 каналах

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январь '24

+608

в 72 каналах

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декабрь '23

+488

в 70 каналах

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ноябрь '23

+534

в 84 каналах

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октябрь '23

+629

в 69 каналах

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сентябрь '23

+558

в 0 каналах

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август '23

+3 078

в 0 каналах

Дата	Привлечение подписчиков	Упоминания	Каналы
20 июля	+11
19 июля	+79
18 июля	+25
17 июля	+63
16 июля	+123
15 июля	+31
14 июля	+203
13 июля	+23
12 июля	+16
11 июля	+24
10 июля	+20
09 июля	+77
08 июля	+36
07 июля	+30
06 июля	+66
05 июля	+57
04 июля	+45
03 июля	+128
02 июля	+99
01 июля	+95

Посты канала

Repost from 딘스티커 Dean's Ticker

삼성·엔비디아 ‘낸드 동맹’ 확대…“V10 공급 시작” 20일 업계에 따르면 삼성전자는 현재 월 10만 장 이상의 V낸드 생산능력을 구축했으며 10세대 제품인 V10을 양산해 엔비디아에 공급하고 있다. 삼성은 V낸드 생산능력의 약 60%를 V9에 배정하며 주력으로 끌어올렸는데 1년 전만 해도 V낸드 생산량의 상당 부분은 V8이 차지했다. V8 생산 비중은 40% 밑으로 떨어졌는데 엔비디아를 비롯한 글로벌 빅테크의 AI 서버용 낸드 수요가 급증하자 V9 라인 중심으로 생산을 빠르게 전환했다. 차세대 V낸드 제품 양산에도 속도를 높인다. 삼성전자는 올해 상반기 V10 생산을 본격 시작하며 전체 V낸드 생산량의 5% 미만 수준까지 끌어올렸다. V10은 적층 높이가 400단급으로 286단인 V9과 비교해 저장 밀도가 50% 이상 높다. 500단급 V11의 시험 생산에도 착수했다. V11은 최소 400단급에서 최대 500단급을 노리고 개발 중인 고적층 V낸드로 꼽힌다. 올해 초부터 시험 생산에 돌입했으며 하반기에는 관련 물량을 두 배 늘린다는 계획이다 https://n.news.naver.com/article/011/0004643218?sid=101

2	ㄹㅇ 마카오에서 돈 꼬라박아봤는데 도박으로 복구하는거 어렵더라...	2 881
3	+1 JP모건) 미국 주식 전략; 하이퍼스케일러 vs AI 하드웨어, AI 캐펙스와 수익화, 모멘텀 언와인드, 2분기 실적 (7/20) ■ 핵심 논지: AI 사이클은 여전히 유효 이번 실적 시즌의 핵심 테마는 하이퍼스케일러 캐펙스 가이던스이나, 초점은 보다 가시적인 수익화(monetization) 증거로 이동하고 있습니다. 메타의 잉여 AI 컴퓨트 판매 등 신규 활용 사례가 등장하고 있으며, Anthropic Mythos 관련 전개는 보안 우려가 민간·공공 부문의 클라우드 워크로드 이전을 가속화해 클라우드, 데이터센터, 반도체, 엔터프라이즈 소프트웨어에 장기 순풍이 될 수 있음을 시사합니다. JP모건은 펀더멘털, 밸류에이션 개선, 투자자 포지셔닝을 감안할 때 중기적으로 하이퍼스케일러 콤플렉스(AI 미드스트림)가 여타 테크 대비 리스크-리워드가 우수하다고 보며, 사이버보안 등 소프트웨어 내 선별적 기회도 유효하다는 입장입니다. ■ 모멘텀 언와인드 모멘텀 팩터(메모리 및 AI 업스트림)는 극단적 쏠림에서 되돌림이 진행 중이며, 포지션이 완전히 정리되지는 않았으나 실적 시즌 진입을 앞두고 전술적으로는 한층 건전해진 상태입니다. 다만 국내외 AI 관련 신규 주식 공급, 향후 캐펙스 곡선의 기울기와 부채시장의 소화 능력, 효율성 혁신 가능성과 AI 인프라 수급에 따른 최종 이익률 문제 등으로 변동성은 지속될 수 있습니다. 하이퍼스케일러들이 실적 가이던스로 지출을 정당화할 경우, 모멘텀이 AI 하드웨어에서 퀄리티 성장주·하이퍼스케일러로 빠르게 로테이션될 위험(2025년 1분기 모멘텀 크래시 직전과 유사한 구도)도 있습니다. ■ 2Q26 실적 전망: 강하지만 좁은 집중 2Q26 S&P 500 이익은 전년 대비 +23%(에너지 제외 +19%), 매출은 +12% 증가가 예상됩니다. 연초 +15%, 4월 초 +18%에서 상향된 수치입니다. 전 섹터가 매출 성장을 기록하고, 헬스케어(-19%)를 제외한 전 섹터가 이익 증가를 보일 전망입니다. 에너지 제외 시 테크(+64%)가 성장을 주도하며, 엔비디아와 마이크론 두 종목이 전체 이익 증가분의 약 37%를 차지합니다. 그 외 기여 상위는 XOM(~7%), CVX(~6%), AVGO(~6%), GOOGL(~6%)입니다. 향후 2주간 시가총액의 약 52%(4대 하이퍼스케일러 포함)가 실적을 발표하며, 엔비디아 등 주요 반도체는 8월 중하순에 발표합니다. ■ AI 캐펙스: 핵심 검증 포인트 컨센서스는 2026년 말 기준 AI 관련 캐펙스를 약 8,700억 달러(+77% y/y)로 전망하며, 이 중 하이퍼스케일러가 약 7,500억 달러를 차지합니다. JP모건 인터넷 애널리스트들은 2027년 캐펙스 성장률을 구글 +54%(~3,000억 달러), 아마존 +42%(3,000억 달러), 메타 +42%(~2,000억 달러)로 의미 있게 상향했으며, 이는 향후 4~6개 분기 컨센서스 대비 업사이드를 시사합니다. ■ 자금조달: 부채·주식 의존 확대에도 펀더멘털 견조 5대 하이퍼스케일러의 연간 부채 발행은 2022년 400~500억 달러(주로 자사주 매입용)에서 2026년 약 1,900억 달러(데이터센터 구축용)로 급증했습니다. 다만 JP모건 크레딧 리서치는 보험사 집중 한도가 아직 구속적이지 않고 하이그레이드 시장의 소화 여력이 충분하다며 우려가 과도하다고 평가합니다. 구글이 6월 850억 달러 주식 조달을 단행했고 메타도 유사한 방안을 검토 중인 것으로 알려져 조달 수단이 주식으로도 확대되고 있습니다. 영업현금흐름은 2027년까지 9,000억 달러를 상회할 전망이며, 2030년까지 연평균 매출 성장 17%, 순이익률 약 26%가 유지될 것으로 추정됩니다. 기본 시나리오는 이르면 2027년 FCF 상향 변곡이나, 광범위하고 지속적인 회복은 2028년 이후로 지연될 수 있습니다. ■ 비상장 지분 평가익: 2분기 더 큰 변수 알파벳·아마존의 Anthropic 지분 등 비상장 투자 평가익(기타수익 계상)은 Mag7 기준 1Q25 약 100억 달러에서 1Q26 약 360억 달러로 급증했으며, 1분기 EPS 75달러 중 약 4달러가 이에 해당하는 것으로 추정됩니다. 비상장 AI 기업 밸류에이션 재평가가 주로 3월 말 이후(4~5월) 발생한 만큼 2분기 일회성 이익 기여는 더 커질 전망입니다. 이러한 비경상 손익을 주요 데이터 제공업체들이 포함해 집계하고 있어, 향후 EPS 상향의 질을 판단하기 어려워지는 점에 유의가 필요합니다. ■ 섹터별 프리뷰 하이퍼스케일러는 AI 캐펙스 슈퍼사이클이 지배적 테마이며 업사이드 편향이 뚜렷합니다. 관전 포인트는 클라우드·광고·엔터프라이즈 수익화, 토큰 가격 동학, 프론티어 모델 경쟁(Claude, GPT-5.5/5.6, Grok 4.5, Muse Spark 1.1, Gemini 3.5)입니다. 발표 일정은 알파벳 7/22, 마이크로소프트 7/29, 메타 7/29, 아마존 7/31입니다. 반도체는 AI 수요 강화와 이익 상향 지속으로 구도가 우호적입니다. 하이퍼스케일러·AI 랩의 공급 제약, 에이전틱 AI 추론 가속, 데이터센터 캐펙스 상향 속에 최근 약 15% 조정 이후 반등 여지가 있습니다. 엔비디아의 Blackwell/Rubin 프레임워크와 브로드컴의 FY27 AI 매출 1,000억 달러+ 경로가 수요 가시성을 CY27 이후로 확장하며, 논쟁의 축이 수요 실재 여부에서 공급망·전력 조달 가능 여부로 이동했습니다. 커스텀 실리콘, 메모리, 네트워킹, 반도체 장비, EDA로 AI 강세가 확산 중인 반면, 메모리발 원가(BOM) 인플레이션이 스마트폰·PC 수요를 압박하는 점은 상쇄 요인입니다. 올해 메모리 제외 반도체 산업 매출은 30%+ 성장이 예상됩니다. 발표 일정은 엔비디아 8/26, 브로드컴 9/4, 마이크론 9/23입니다. 에너지는 시총 비중 약 4%에 불과하나 분기 이익 증가분의 약 23%를 기여하며(+122% y/y), 이란 분쟁 이후 유가 상승이 배경입니다. 셰브론과 엑슨 모두 1분기 대비 대폭 개선이 예상되며 양사 모두 7/31 발표입니다. 헬스케어는 유일한 이익 역성장 섹터(-19%)이나 감소는 소수 기업에 기인합니다. AI 도입의 핵심 수혜 섹터(신약 개발 가속, 비용 절감)로 JP모건이 선호하는 로우볼 섹터이며, 최근 바이오텍·생명과학 중심으로 유의미하게 반등했습니다. 발표 일정은 LLY 8/5, ABBV 7/31, MRK 8/4입니다. 항공우주·방산은 상업 항공이 펀더멘털 모멘텀에서 우위이나, 최근 부진했던 방산이 전술적으로는 더 유리한 구도입니다. 방산 센티먼트의 결정적 전환에는 예산 관련 명확성이 필요하지만, 지정학적 긴장 지속으로 장기 여건은 우호적입니다. ■ 실적 스코어카드 (진행률 6%) 현재까지 발표 기업의 100%가 이익 컨센서스를 상회(최근 4개 분기 평균 78%)했고, 87%가 매출을 상회(평균 75%)했습니다. 이익 서프라이즈는 5.2%(평균 2.4%)입니다. 2Q26 EPS는 81.75달러(+23% y/y), 2026년 연간 EPS는 341.86달러(+26%), 2027년은 404달러(+18%)로 상향 흐름이 이어지고 있습니다. 은행주는 골드만삭스, BofA, 웰스파고, 씨티가 모두 예상치를 상회했으며, 트레이딩·IB 수익 호조, 대출·예금 성장, 자사주 매입 지속, 견조한 신용지표가 뒷받침했습니다. *클로드로 요약함.	4 101
4	폭스콘, 스페이스X AI 서버 대규모 수주… 관련 사업 모멘텀 예상보다 강할 전망 폭스콘이 또 하나의 AI 대형 수주를 확보하며, 처음으로 스페이스X(SpaceX)의 AI 서버 위탁생산 주문을 따냈습니다. 알려진 바에 따르면, 스페이스X 최고경영자 일론 머스크는 엔비디아 GB300을 탑재한 AI 서버 1.3만 랙 이상을 신규 구축할 계획이며, 랙당 단가 400만 달러로 추산하면 규모는 520억 달러(약 1조 7,000억 신타이완달러)에 달합니다. 또한 이번에 처음으로 홍하이에 위탁하게 되어 실적에 큰 보탬이 될 전망입니다. https://money.udn.com/money/story/11162/9637857?from=edn_maintab_index	5 361
5	휴일에도 일하면 개추...	4 854
6	JP모건) 아날로그 반도체 바이사이드 컨센서스 (요약) MCHP(8월 7일 추정)는 개선 궤도와 산업·AI 익스포저에도 불구하고 연초 이후 상대적으로 부진하며, 최근 한 달간 숏이 급증해 가장 붐비는 반도체 숏 중 하나가 되었습니다(포지셔닝 스코어 -3). 강세론자들은 얇은 채널 재고와 경영진의 강세적 톤을 근거로 11% 이상의 전분기 대비 매출 성장과 마진 개선을 기대하지만, 상당 부분은 이미 추정치에 반영되어 있습니다. 핵심 논쟁은 가격으로, CEO 상기는 고객 관계 재구축을 위해 인상을 자제한다는 입장이나 일부는 물밑에서 가격이 더 오르고 있다고 보고 있습니다. 약세론자들은 높은 부채·재고와 얕은 MCU 사이클을 지적합니다. 내재 변동폭은 6.9%입니다. NXPI(7월 28일)는 지난 분기 밸류에이션 갭이 좁혀진 이후 관심이 잠잠해졌고 포지셔닝은 쏠림 없이 가볍습니다(스코어 0). 핵심 관전 포인트는 재고 재축적 언급 여부로, 서베이 응답자 75% 이상이 초기 신호 수준의 언급을 기대하고 있습니다. 업사이드는 가격보다 영업 레버리지에 의존하는 기대가 많으며, 내재 변동폭은 11.1%로 가장 큽니다. ON(8월 3일)은 SYNA 딜에 대한 반감이 컸음에도 최근 한 달간 신규 롱과 숏 커버링이 급증해 소폭 순 숏 수준입니다(스코어 -1). 기대치가 매우 낮아 매출·마진 업사이드에 대한 옵셔널리티가 있으며, 응답자의 약 60%는 2026년 AI 목표(약 5억 달러)의 상향을 기대합니다. 자체 실적보다는 STM이나 TXN의 서프라이즈 시 상대적 아웃퍼폼을 노리고 보유하는 투자자들이 많다는 점이 특징입니다. 내재 변동폭은 7.5%입니다. TXN(7월 22일)은 시장이 가장 주목하는 실적으로 기대치가 높습니다. 서베이 평균은 2분기 매출 +11.4% 성장(53.8억 달러)이며, 3분기 가이던스 기대치는 57억 달러 이상입니다. 롱 포지션이 크게 늘어 수년 만에 가장 붐비는 상태이고(스코어 8), 하반기 추가 가격 인상 기대가 지배적입니다. 다만 자동차 약세, 메모리 가격발 수요 파괴 우려, 상승 사이클 7분기째라는 점에서 증분 매수자가 누구인지에 대한 의문, 그리고 800V 플랫폼 연기가 리스크로 지적됩니다. 내재 변동폭은 9.5%입니다. 종합하면 TXN은 높은 기대와 붐비는 롱, MCHP는 붐비는 숏 속 회복 논쟁, ON은 낮은 기대에 따른 반등 옵셔널리티, NXPI는 중립적 포지셔닝이라는 대조적인 구도가 형성되어 있습니다. *클로드로 요약함.	4 596
7	Citi) Kimi K3, 또 하나의 제본스의 역설 CITI'S TAKE 문샷 AI(Moonshot AI)는 2.8조 파라미터 규모의 세계 최대 오픈 웨이트 모델을 출시했습니다. 전체 가중치는 7월 27일에 공개될 예정이지만, 언론 보도에 따르면 Kimi K3는 핵심 아키텍처 기술을 통해 더 낮은 토큰당 비용을 제공함으로써 글로벌 프론티어 모델들을 능가합니다. 저희는 Kimi K3 출시가 KV 캐시 수요 증가와 AI 에이전트발 토큰 증가로 인해 서버 DDR5 및 eSSD 메모리 수요를 견인할 것으로 예상합니다. 저희는 메모리 시장에 대한 건설적인 시각을 유지합니다. 문샷 AI, 세계 최대 오픈 웨이트 모델 공개 — 문샷 AI(BBC, 2026년 7월 18일)는 현재까지 최대 규모의 오픈 웨이트 LLM이 될 2.8조 파라미터 모델인 Kimi K3를 출시했습니다. Kimi K3는 공개적으로 공개되는 세계 최초의 오픈 웨이트 모델(해당 규모 기준)이 되겠지만, 전체 가중치는 7월 27일에 공개됩니다. 이 모델은 장기(long-horizon) 에이전트 작업을 목표로 합니다. 상업적으로 Kimi K3는 캐시 히트 입력 토큰 100만 개당 0.3달러, 출력 100만 개당 15달러라는 더 저렴한 비용으로 프론티어 독점(proprietary) 모델들을 큰 폭으로 능가합니다. 효율성과 상당한 성능을 감안할 때, Kimi K3는 64개 이상의 GPU로 구성된 슈퍼노드 구성의 멀티노드 클러스터를 필요로 합니다. 당사 글로벌 기술 리서치 헤드 히스 테리(Heath Terry)의 최신 코멘트를 참고하시기 바랍니다: Artificial Intelligence: Citi's Inference Ahead - Open Reaches the Frontier. Kimi K3의 핵심 기술 — 이러한 독보적인 성능을 구현하기 위해 Kimi K3는 세 가지 아키텍처 수단을 활용했습니다(Link): 1) Kimi 델타 어텐션(KDA), 2) 어텐션 레지듀얼(AttnRes), 3) Stable LatentMoE입니다. KDA는 100만 토큰 컨텍스트 윈도우를 감당 가능한 비용으로 유지해 주는 하이브리드 선형 어텐션 메커니즘입니다. Kimi K3는 또한 모델 깊이 전반에 걸쳐 표현(representations)을 선택적으로 검색하기 위해 어텐션 레지듀얼을 사용합니다. 이 모델은 토큰당 896개의 전문가(experts) 중 16개를 활성화하기 위해 Stable LatentMoE 프레임워크에 기반한 극단적인 MoE 희소성(sparsity) 하에서 작동합니다. 기술 보고서에 따르면, 문샷 AI는 이러한 수단들을 통해 Kimi K3가 K2 대비 2.5배 더 나은 스케일링 효율을 달성한다고 밝혔습니다. 시사점: 또 하나의 제본스의 역설 — 언론 및 공식 보고서에 따르면, Kimi K3는 벤치마크에서 경쟁 모델들을 능가하며, 딥시크(DeepSeek)와 유사한 증류(distillation) 기법을 활용하는 것으로 보입니다. Kimi K3는 강한 훈련 효율성을 갖춘 것으로 보이지만, 추론 효율성은 다른 프론티어 모델들과 비슷한 수준일 것이며, 커지는 KV 캐시 풋프린트로 인해 오히려 뒤처질 수 있습니다. 종합하면, Kimi K3가 널리 활용되더라도 서버 DDR5와 eSSD를 포함한 범용(commodity) 메모리 수요는 오히려 더 증가할 것으로 예상합니다. 딥시크의 영향과 유사하게, 저희는 이번 출시로 또 하나의 제본스의 역설 효과가 나타날 것으로 예상하므로 Kimi K3의 출시가 메모리 수요에 긍정적인 촉매라고 생각합니다. 나아가 Kimi K3가 오픈 소스(웨이트) 모델이라는 점을 감안할 때, 향후 이 모델을 활용하는 다수의 AI 에이전트가 출시될 것으로 전망합니다. AI 에이전트들이 점점 더 많은 토큰을 생성하고, 따라서 더 많은 메모리를 필요로 할 것이라는 점을 감안하여, 저희는 메모리 공급업체에 대해 건설적인 시각을 유지합니다.	5 057
8	JP모건 테크주 하락 코멘트 (7월 20일) 테크 분야에서는 반도체 및 하드웨어가 계속 하락세를 보이고 있습니다. 금요일 아시아의 혹독한 세션에 이어 SOX는 2% 하락했으며, 현재 6월 고점 대비 -20% 수준입니다. 금요일 중국 문샷 AI(Moonshot AI)의 신규 모델(Kimi K3) 출시가 LLM 모델의 범용화(commoditization)와 AI 수익화 과제에 대한 우려를 더했습니다. 넷플릭스 -7%의 부진한 가이던스도 광범위한 TMT 우려를 가중시켰습니다. 테크의 조정(pullback)을 생각할 때 염두에 두어야 할 3가지 핵심 사항이 있습니다: (1) 헤지펀드(HF)의 테크 포지셔닝… 지난 몇 주간 거의 줄지 않았습니다. JPM의 포지셔닝 전문가 존 슐레겔(John Schlegel)이 간밤에 시의적절한 업데이트를 내놓았습니다. 최근 조정에도 불구하고, 존은 HF 포지셔닝이 글로벌 반도체(2015년 이후 99퍼센타일)와 하드웨어(2015년 이후 89퍼센타일)에서 여전히 매우 높은 수준을 유지하고 있다고 지적합니다. 순유출(net flows)은 마이너스였지만 완만한 수준(-0.5z에서 -2z)이어서 실질적인 변화를 이끌지 못했습니다. 그 결과 모멘텀(Momo)에 대한 HF의 순익스포저 역시 여전히 매우 높습니다(2018년 이후 98퍼센타일). 존은 아직 포지셔닝상의 "완전한 해소(all clear)" 신호는 없다고 주장하지만, (i) 시장 하락의 폭, 그리고 (ii) 단기(overnight) 포지셔닝 지표들이 중립화되었다는 점, 예컨대 미국 TPM이 -0.3z(2015년 이후 32퍼센타일), 주식 롱숏(Equity L/S) 순레버리지가 33퍼센타일(5년 기준)이라는 점을 감안하면… 그 시점에 가까워지고 있다고 봅니다. 이에 따라 존은 향후 1~3개월간 모멘텀의 상승 여력을 보고 있습니다. (2) 역사적 선례… SOX의 20% 드로다운은 대체로 매수 기회였습니다(단, 2가지 유의점 존재). 2012년 이후 SOX는 20%를 초과하는 드로다운을 15차례 겪었습니다. 이후 평균 수익률은 +0.4%(이후 5일), +7%(이후 20일), +11%(이후 60일)입니다. 즉 역사는 매수하라고 말합니다. 하지만 "평균이 주는 위안"이 있을 수 있는 반면, 유의해야 할 두 가지는 (i) 그 15차례 중 5차례는 이후 30% 하락으로 이어졌으며, 오늘날 기준으로는 SOX가 100일 이동평균선(100 DMA)으로 되돌아가는 것과 일치한다는 점, (ii) 이번 20% 드로다운에 선행한 랠리는 전례가 없는 수준으로, SOX가 직전 60일/90일 동안 여전히 +24%/+58% 상승해 있었다는 점(역사적 평균 -13%/-11% 대비)입니다. 참고로 아래 표를 확인하시기 바랍니다. (3) 펀더멘털… 낙관론의 '수준(levels)'에 대한 질문입니다. 지금까지 이번 드로다운은 대부분의 시장 참여자들에 의해 순전히 모멘텀에서의 포지셔닝 및 레버리지 "리셋"으로 규정되어 왔으며, 그 결과 테크 및 반도체 언와인드로 이어졌다는 것입니다. 그럴 수도 있습니다. 물론 이는 낙관적인 시각으로, 본질적으로 테크의 하락을 펀더멘털 요인이 아닌 매크로/시장 요인 탓으로 돌리는 것이며, 포지셔닝 언와인드가 완료되면 섹터가 V자 반등할 것임을 시사하는 것이기도 합니다. 그러나 하이퍼스케일러 캐펙스가 (계속 높아지는 기대치 대비) 지속적으로 긍정적 서프라이즈를 낼 수 있을지, (범용화 우려 속에서) 모델 수익화가 가능할지, 그리고 (일련의 자본 조달 이후) 반도체의 공급 측 반응이 마침내 도래한 것인지에 대한 의문도 커지고 있습니다. 이는 테크 EPS 성장이 좋을지 아닐지를 묻는 것이 아니라, 이미 가격에 반영된 수준 대비 얼마나 좋을지를 묻는 것입니다.	3 522
9	정의선, 보스턴다이내믹스 지분 25%로…사재 1천200억 추가투입 19일 증권업계와 재계에 따르면 정 회장을 비롯한 보스턴다이내믹스 주주들은 소프트뱅크가 풋옵션을 행사한 지분(9.65％)을 기존 지분율대로 나눠 인수하는 방안을 추진 중이다. 지분율대로 소프트뱅크 지분을 분담하면 보스턴다이내믹스 지분 구조는 HMG글로벌 62.5%, 정 회장 25.0％, 현대글로비스 12.5%가 된다. - HMG글로벌 56.4% → 62.5% - 정의선 22.6% → 25.0% - 현대글로비스 11.25% → 12.5% https://www.yna.co.kr/amp/view/AKR20260718038700003	3 320
10	세계적인 AI 반도체 제조사인 엔비디아(NVIDIA)는 7월 16일, 도요타 자동차와의 제휴 관계 확대를 발표함과 동시에, 도요타의 레벨 2++ 자율주행 기능에 자사의 차량용 반도체와 차량용 OS가 채택될 것이라고 밝혔다. 　또한 이번 제휴를 통해 토요타의 소프트웨어 엔지니어링, 공장 로봇 시뮬레이션, ‘Woven by Toyota’의 멀티모달 비전 언어 모델에 NVIDIA의 솔루션이 채택될 것이라고 발표했다. 자동차, 로봇, 도시 분야에서 물리적 AI의 활용이 확대될 것으로 전망했다. https://car.watch.impress.co.jp/docs/news/2125545.html	4 709
11	[SK증권 반도체 한동희] 안녕하세요, SK증권 한동희입니다. ‘과거’ Peak-out 지표인 P 상승률 둔화, LTA 본질과 효과, 코어위브의 Put option에 대한 해석 자료입니다. 과거의 모습과는 본질적으로 다르며, 가격 강세 기반은 여전하다고 판단합니다. 낡은 공식으로 방향을 혼동하는 것을 경계합니다. 변화하는 메모리, 낡은 공식 LTA의 본질과 효과: 공급을 잠그는 계약 본질: 고객과 공급사의 ‘상호인질구조’ 조건 (확약 Q, 기간, 선수금 등)따라 가격 Band 상이 가격/물량/전략적 로드맵 등 감안해 조건, 가격 결정 -> 일부 LTA를 전체 LTA로 일반화 불가 LTA는 전체 AI 수요 충족 불가 LTA는 공급사 공급 가능 물량 전체를 설명하지도 않음 -> 삼성전자, SK하이닉스 Q 기준 LTA 비중 40-50% -> 비 LTA 시장은 AI 수요와 전통 세트 -> 전통 세트 약세는 AI향 캐파 재배치로 대응 LTA는 비 LTA 시장 탄력성을 제고 LTA 의무는 공급자들의 캐파 배분을 LTA로 우선화 -> 비 LTA (AI, 세트)시장은 잔여 캐파 내에서 경쟁 -> 메모리 가격 강세 기반 여전 -> 메모리 현물가/프리미엄/GPU 상승 이유가 있는 것 가격 상승률 둔화의 본질: 과거 vs. 현재 과거: 공급의 수요 캐치업, 재고 누적, 제한된 수요 현재: 높은 기저, 장기 물량 가시성, 메모리 위상 변화 강력한 LTA 증거: 코어위브의 Put option 논의 고객 입장에서의 LTA: Long Call+Short Put -> Put 설정 논의는 가격 하락 베팅 아닌 포지션 헷지 LTA의 가격 위험을 금융시장으로 이전할 수 있다면? -> 더 큰 규모의 LTA 체결 기반 가능 메모리 평가 지표 변화의 변곡점 과거: 낮은 지속성, 가시성-> 오직 모멘텀 현재: 지속성, 가시성 구조적 제고, 주주환원 LTA가 바꾸는 것은 Peak EPS의 높이가 아니라, Trough EPS와 지속성, 가시성 제고-> P/E 평가 기반 따라가야 할 것은 낡은 공식이 아닌, 산업의 변화와 방향 반도체 비중 확대 의견 유지 자료: https://buly.kr/DaR6wj9 SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam	2 422
12	Citi) IBM; 7월 22일 공식 가이던스 발표 전 모델 업데이트 1차 반영; 추정치 및 목표주가 하향(TP $255) 씨티의 견해 IBM의 부정적 사전 발표에 이어 7월 22일 공식 가이던스 업데이트를 앞두고, 우리는 CY26E/CY27E 추정치 하향에 대한 1차 반영을 진행합니다. 우리는 메인프레임 거래의 즉각적인 회복이 없고(현재의 공급망 역학이 지속되어 구매 중단이 장기화됨), 인프라 지원 및 TP(트랜잭션 프로세싱, 부착률도 더 낮아진 상태)가 이연/지연되며, 유기적 소프트웨어 사업 추세는 보합세일 것으로 가정합니다(해시코프 + 컨플루언트는 CY27 유기적 기준에 포함될 것이라는 점에 유의). 전체 수익성의 80% 이상을 차지하는 인프라/소프트웨어가 부진을 지속함에 따라, 경영진이 운영 효율성 강화 의지를 시사하고 있음에도 불구하고 전체 마진 프로파일(영업이익률/잉여현금흐름 마진)도 압축됩니다. 총매출 한 자릿수 초반 성장/영업이익률 10%대 후반/FCF 약 20%(기존 한 자릿수 중반/20%대 초반/20%대 초반 대비)로 하향된 씨티 추정치를 기준으로, 동일 가중 EV/FCF'27, P/E'27 목표배수를 22배/24배(기존 24배/25배)로 낮추며, 목표주가를 255달러(기존 375달러)로 하향합니다. 이는 메인프레임 및 부착 소프트웨어 회복 범위에 대한 이익 변동성 확대/불투명한 가시성, 그리고 AI가 초래한 메인프레임의 구조적 붕괴(반증에 여러 분기가 소요될 것)를 반영한 것입니다. 우리의 SoTP(사업부문별 가치합산) 분석은 190달러로 산출되며, 이는 업데이트된 CY27E 기준 EV/FCF 약 17배, P/E 약 19배를 시사합니다. 우리의 전망치는 퀀텀 영향을 제외한 것입니다.	4 965
13	'여혐 인플루언서' 테이트 형제 미국서 체포…성범죄 59건 \| 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20260719046600082 이들이 받는 범죄 혐의는 성폭행, 인신매매, 성매매 알선, 아동 음란물 등 59건으로 늘었다. 앤드루가 42건, 테이트는 17건이다. 성범죄 59건은 뭐하는 미친새끼야	4 908
14	720도 공중제비하는 중국 로봇댕댕이	4 719
15	반도체(semiconductor)에게 좋은 한 주가 아니었습니다. 물론 준결승(semi finals)도 그랬고요(스페인이나 아르헨티나 분이시라면 축하드립니다). ㅋㅋㅋㅋㅋ	4 931
16	2.4T... 스케일링의 시대는 다시 온다?	6 518
17	요금제는 대충 이런듯	5 514
18	Qwen 3.8이 곧 출시되어 오픈 웨이트로 전환됩니다! 2.4T라는 방대한 파라미터를 갖춘 이 모델은 지속적으로 진화하고 있습니다. 저희는 이 모델이 현재 이용 가능한 가장 강력한 모델 중 하나이며, Fable 5에 이어 두 번째로 뛰어난 성능을 자랑하는 최첨단 AI 모델들과 어깨를 나란히 한다고 믿습니다. https://x.com/Alibaba_Qwen/status/2078759124914098291?s=20	11 622
19	미즈호 증권(Mizuho Securities), CPU 및 GPU 시장 분석 보고서 1. CPU 및 GPU 시장 전망 시장 예측 및 성장 * 출하량 성장 (Shipment Growth): 전 세계 서버 CPU 출하량은 2026년에 3,500만 대에 도달하고, 2027년에는 5,000만 대까지 늘어나 전년 대비(YoY) 40% 증가할 것으로 예상됩니다. * 장기 TAM (Long-Term TAM): AI 추론 서버의 CPU 대 GPU 비율 가정이 상향되면서, 2030년 장기 총 유효시장(TAM) 추정치가 기존 1,070억 달러에서 1,700억 달러로 상향 조정되었습니다. 이는 에이전틱 AI(Agentic AI) 워크로드 지원에 따른 변화입니다. * CPU 대 GPU 비율 (CPU-to-GPU Ratios): AI 서버 내 CPU 대 GPU 비율의 동조화가 가속화되고 있으며, 2027년 말 또는 2028년까지 1:1 비율에 근접할 것으로 전망됩니다. 공급망 및 기술적 병목 현상 * DRAM 제약 (DRAM Constraints): DDR5/LPDDR5 공급에 심각한 병목 현상이 존재하며, 향후 12~18개월 동안 공급 충족률(Fulfillment Ratio)은 70% 수준에 그칠 것으로 보입니다. * 수요와 공급의 격차 (Demand vs. Supply Gap): 현재 모델 기준, 2027년 DDR5/LPDDR5X 수요(3,000억 기가비트(1Gb) 환산 단위 이상)는 예상 공급량(2,200억~2,500억 기가비트 환산 단위)을 크게 상회할 것으로 보입니다. * 잠재적 리스크 (Potential Risks): DRAM, 기판(Substrates), 수동 부품(Passives) 등 핵심 자재의 부족 현상이 2027년까지 지속될 것으로 예상됩니다. 이는 후방 서버 조립 업체들에 하방 리스크로 작용하여 잠재적으로 서버 랙 생산량 감소로 이어질 수 있습니다. 주요 기업별 인사이트 (2027년 전망) > 엔비디아(Nvidia): 베라(Vera) CPU 출하량이 500만~600만 대에 달할 것으로 예상되며, 이 중 200만~300만 대는 에이전틱 AI 스택 랙용으로 특화될 전망입니다 > 구글(Google): 액시온(Axion) CPU 생산량이 전년 대비 2배 이상 증가하여 TPU 유닛의 성장 궤도와 일치할 것으로 보입니다. > AMD: N2 베니스(Venice) CPU 출하량이 600만 대를 넘어설 것으로 예상됩니다. 2. GPUs / ASICs 시장 시장 성장 전망 * 급격한 확장 (Rapid Expansion): 전체 AI ASIC 시장은 2025년 410만 대에서 2028년까지 2,400만 대 규모로 성장할 것으로 전망됩니다. * 물량 견인 요소 (Volume Drivers): 구글, 아마존(안나푸르나), 메타, 마이크로소프트, 오픈AI 등 주요 하이퍼스케일러들의 대규모 도입 확대가 이 성장을 견인하고 있습니다. * 외부 수요 (External Demand): 구글을 제외한 외부 AI ASIC 유닛 시장은 2025년 60만 대에서 2028년 720만 대로 급증할 것으로 보입니다. 주요 하이퍼스케일러 동향 * 구글 (TPU): 시장에서 지배적인 플레이어 지위를 유지하며, 전체 출하량이 2025년 250만 대에서 2028년 710만 대로 증가할 것으로 예상됩니다. * 앤트로픽 (Anthropic): 자체 칩인 "TPU 아이언우드/선피시(Ironwood/Sunfish)"의 본격적인 램프업(생산 확대)이 예상되며, 2026년 60만 대에서 2028년 620만 대로 급증할 전망입니다. * 아마존/안나푸르나 (Amazon/Annapurna): 트레이니움(Trainium) 라인업 출하량이 2025년 150만 대에서 2028년 360만 대로 2배 이상 증가할 것으로 보입니다. * 메타 (Meta): MTIA 칩의 빠른 스케일업이 예상되며, 2025년 10만 대에서 2028년 270만 대 규모로 성장할 전망입니다. 기술 트렌드 * 첨단 패키징 및 노드 (Advanced Packaging & Nodes): CoWoS-L 및 CoWoS-S와 같은 정교한 패키징 기술과 N2, N3, N4, N5, A16 등 파운드리 최첨단 공정 노드에 대한 의존도가 매우 높습니다. * HBM 통합 (HBM Integration): 언급된 고성능 ASIC 대부분이 고대역폭 메모리(HBM)를 채택하고 있으며, 성능 요구 사항을 충족하기 위해 HBM3E 및 HBM4/4E와 같은 차세대 메모리로 전환하는 추세입니다. * 평균 판매 가격 격차 (ASP Variance): 평균 판매 가격(ASP)은 엔트리급(보급형) 모델의 경우 약 $2,000 수준에서, 최상위 고성능 특화 칩인 TPUv10의 경우 최고 $40,000에 이르기까지 상당한 격차를 보입니다.	3 461
20	BofA 글로벌 메모리 테크 주간 테마: 3분기 DRAM ASP 순조롭게 상승 중, TSMC/ASML 가이던스에 따른 메모리 업사이드 3분기 계약 가격 점검에서 우리가 알게 된 것 투자자들은 컨센서스 대비 제한적인 ASP 인상을 감안할 때 메모리 칩 제조사들의 3분기 실적이 예상치를 하회할 가능성에 대해 점점 더 많이 문의해 왔습니다. 이에 따라 우리는 새로 협상된 3분기 DRAM 계약 가격을 더 면밀히 점검하게 되었습니다. 우리가 알게 된 것은 다음과 같습니다. (1) 서버 DRAM 가격이 더 강세를 보이며, 고속 LPDDR5가 주도하는 가운데 전분기 대비 20-30% 상승해 컨센서스인 20% 이하를 상회했고, (2) 범용 DDR5와 심지어 레거시 DDR4가 주도하는 현물 수요가 호조를 보이며 7월 가격이 전월 대비 다시 상승했으며, (3) 더 저렴한 HBM3e 대비 더 높은 가격의 HBM4에 대한 주문이 단기적으로 증가하고 있고, (4) LTA 기반 DRAM 매출은 전체의 50%를 훨씬 밑돌며 비(非)LTA 비중이 60-70%에 달하고, 전분기 대비 견조한 가격 상승(예: 5-10%)이 LTA 하에서도 종종 타결되고 있으며, (5) 일부 OEM들의 긴급 주문은 범용 DRAM뿐만 아니라 NAND에서도 전분기 대비 20%를 넘는 가격 상승을 확인해 주고 있습니다. 전반적으로 3분기 DRAM ASP가 전분기 대비 21% 상승한다는 우리의 글로벌 전망은 채널 점검에서 알게 된 내용과 일치합니다. 이는 3분기 컨벤셔널 DRAM이 전분기 대비 13-18% 상승하거나 HBM 포함 시 8-13%에 그친다는 TrendForce의 현재 가정보다 더 낙관적인 것입니다. 물론 TrendForce의 2분기 DRAM ASP 가정, 즉 컨벤셔널 DRAM만 기준으로 전분기 대비 58-63% 상승 또는 HBM을 포함한 전체 혼합 기준 53-58% 상승은 한국 기준 평균보다 10%p 높아 보이지만, 한국 제외 글로벌 가정과는 부합합니다.	13 928

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