에테르의 일본&미국 리서치
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일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.
Ko'proq ko'rsatish📈 Telegram kanali 에테르의 일본&미국 리서치 analitikasi
에테르의 일본&미국 리서치 (@aetherjapanresearch) Koreys til segmentidagi kanali faol ishtirokchi. Hozirda hamjamiyat 32 992 obunachidan iborat bo'lib, Iqtisodiyot & Moliya toifasida 3 681-o'rinni va Koreya mintaqasida 103-o'rinni egallagan.
📊 Auditoriya ko‘rsatkichlari va dinamika
невідомо sanasidan buyon loyiha tez o‘sib, 32 992 obunachiga ega bo‘ldi.
23 Iyul, 2026 dagi oxirgi ma’lumotlarga ko‘ra kanal barqaror faollikka ega. Oxirgi 30 kunda obunachilar soni 2 400 ga, so‘nggi 24 soatda esa 56 ga o‘zgardi va umumiy qamrov yuqori darajada qolmoqda.
- Tasdiqlash holati: Tasdiqlanmagan
- Jalb etish (ER): Auditoriya o‘rtacha 21.58% darajada jalb etiladi. Nashrdan keyingi dastlabki 24 soatda kontent odatda umumiy obunachilar sonining 18.32% ini tashkil etuvchi reaksiyalarni to‘playdi.
- Post qamrovi: Har bir post o‘rtacha 7 120 marta ko‘riladi; birinchi sutkada odatda 6 043 ta ko‘rish yig‘iladi.
- Reaksiyalar va o‘zaro ta’sir: Auditoriya faol: har bir postga o‘rtacha 24 ta reaksiya keladi.
📝 Tavsif va kontent siyosati
Muallif resursni shaxsiy fikrni ifoda etish maydoni sifatida ta’riflaydi:
“일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요.
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Yuqori yangilanish chastotasi (oxirgi ma’lumot 24 Iyul, 2026 da olingan) sababli kanal doimo dolzarb va katta qamrovli bo‘lib qoladi. Analitika auditoriya kontent bilan faol hamkorlik qilishini, uni Iqtisodiyot & Moliya toifasidagi muhim ta’sir nuqtasiga aylantirishini ko‘rsatadi.
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| Sana | Obunachilarni jalb qilish | Esdaliklar | Kanallar | |
| 23 Iyul | +56 | |||
| 22 Iyul | +46 | |||
| 21 Iyul | +36 | |||
| 20 Iyul | +32 | |||
| 19 Iyul | +79 | |||
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| 01 Iyul | +95 |
Kanal postlari
CXMT, 화웨이의 반도체 가격 인상 완화 요구 거부
수개월 동안 중국 반도체 제조사 창신메모리테크놀로지스(CXMT)는 중국 최대 기술 기업 중 하나인 화웨이에 대해 가격을 인상해왔습니다. 사안에 정통한 두 관계자에 따르면, 화웨이가 급등하는 비용에 대한 완화를 요구했을 때도 이 반도체 제조사는 입장을 굽히지 않았습니다.
이 대치는 지난 6월 CXMT의 공장 현장에서 정점에 달했습니다. 화웨이와 깊은 전략적 관계를 맺고 있는 반도체 장비 업체 소속 엔지니어들이 안후이성 허페이에 있는 CXMT의 핵심 연구개발 구역 클린룸에서 작업하고 있었습니다. 두 소식통에 따르면, CXMT는 아무런 예고 없이 장비 유지보수를 지원하던 이 엔지니어들에게 즉시 공구를 챙겨 공장 현장을 떠나라고 지시했습니다.
화웨이와 연계된 장비 업체인 시캐리어(SiCarrier)의 경영진은 이 충돌이 CXMT와 화웨이 간 힘겨루기의 결과라고 결론지었다고 관계자들은 로이터에 전했습니다. 양사는 여전히 거래를 지속하고 있지만, 해당 엔지니어들은 R&D 구역에 다시 들어가지 못하고 있다고 두 관계자는 말했습니다.
https://www.reuters.com/world/china/chinas-memory-chip-makers-ride-ai-boom-new-power-us-scrutiny-2026-07-24/
| 2 | 웨이모는 하루에 50만마일씩 무감독주행하는데 누적 38만마일이 자랑할 거리가 되나... | 2 272 |
| 3 | Morgan Stanley) Tesla: ROI로 가는 길, 인내가 필요하다 (2026.7.23)
투자의견 중립(Equal-weight) 유지, 목표주가 417달러에서 400달러로 하향 (현재가 374.01달러)
모건스탠리는 테슬라의 가속화되는 캐펙스 사이클을 자율주행과 로보틱스 리더십 확보를 위한 필수 투자로 평가하면서도, 이 투자가 FCF를 더 깊은 마이너스 영역으로 밀어넣으면서 로보택시와 옵티머스의 가시적 마일스톤에 대한 시장의 요구가 커지고 있다고 진단했습니다. 캐펙스 증가는 이미 알려진 트렌드이지만 이번에 향후 2~3년 연장이 확인되면서 현금 소진이 2020년대 말까지 이어질 전망이며, 일관되고 투명한 증거가 없다면 추가 캐펙스에 대한 시장의 인내는 좁아질 것으로 봤습니다.
분기에서 확인된 주요 내용을 보면, 로보택시 부문에서는 누적 무감독(unsupervised) 주행 38만 마일(텍사스/플로리다)이 신규 공개됐으며, 유료 로보택시 누적 주행은 250만 마일(텍사스, 플로리다, 베이 에어리어)입니다. 무감독 주행에서 특기할 사고는 보고되지 않았고, 주간 무감독 마일은 두 자릿수 성장률로 연말까지 지속될 전망입니다. 로보택시 플리트는 이미 v15 FSD 초기 버전으로 운행 중입니다. 모건스탠리는 지리적 확장보다 기존 도시 내 밀도 증가와 더 큰 표본의 안전 데이터가 필요하다는 입장입니다.
FSD는 서프라이즈였습니다. 2분기 북미 신규 인도분의 FSD 부착률이 55%로 기존 가정(25~30%)을 크게 상회했으며, 이는 소비자가 FSD 때문에 테슬라 차량을 구매하고 있다는 강력한 지표로, 글로벌 부착률이 2030년 40%, 2040년 80%에 도달할 것이라는 전망을 뒷받침합니다. 누적 주행 126억 마일, 활성 구독 150만 건입니다.
사이버캡은 생산이 확대되고 있으나 새 차체에 맞는 주행 데이터 축적과 소프트웨어 재보정이 필요해 단기 플리트 투입은 제한적입니다. 옵티머스는 양산 개시(SOP)가 임박했으나 존재하지 않는 공급망 구축, 손재주 구현, 범용 작업 기술 개발 등의 복잡성으로 초기 램프는 길어질 전망입니다. 테라팹 관련해서는 스페이스X와의 협업 이벤트가 예고됐으며, 관련 캐펙스 대부분은 스페이스X 측에 있을 것으로 예상됩니다.
에너지 부문은 관세 효과와 보증 비용을 조정하면 경쟁 심화에 따른 ASP 하락으로 총마진이 전분기 대비 약 300bp 하락한 28%였고, 장기 총마진은 20% 초중반대로 압축될 전망이라 2030년 이후 총마진 가정을 150bp 낮춘 23.5%로 조정했습니다. 한편 테슬라 AI4와 x86 컴퓨트를 결합해 전력이 있는 곳 어디든 배치 가능한 "메가팟" 설계가 공개됐으며, 분산 전력과 분산 추론을 결합해 메가팩의 추가 수요 벡터가 될 수 있다고 평가했습니다.
캐펙스는 26년 250억 달러 이상 가이던스가 재확인됐고, 로보택시 플리트, 옵티머스 캐파, 반도체 팹, 태양광 제조, AI 컴퓨트 확장으로 향후 2~3년간 증가할 전망입니다. 회사는 투자 가속을 위해 최대 300억 달러 차입이 가능한 데트 퍼실리티를 기회적으로 확보 중이라고 밝혔습니다. 모건스탠리는 27년 캐펙스 가정을 기존 200억 달러에서 약 300억 달러로 올렸고, 이에 따라 27년 FCF 소진은 약 140억 달러(기존 50억 달러)로 확대됐습니다. 26년/27년 조정 EBITDA 추정치는 각각 7%/12% 하향됐습니다.
목표주가 400달러는 5개 부문 DCF 합산으로, 코어 오토 45달러, 네트워크 서비스 144달러, 테슬라 모빌리티(로보택시) 120달러, 에너지 35달러, 휴머노이드 56달러(50% 확률 할인)로 구성됩니다. 불 케이스는 821달러, 베어 케이스는 130달러입니다. | 2 058 |
| 4 | 원래 애널들마다 의견이 다 달라요
모건에서도 북미팀이랑 숀킴이랑 의견좀 갈렸음
숀킴이 하닉 7만원 윈터이즈 커밍 매도의견 낼 때 북미에서는 마이크론 중립의견냄 | 4 843 |
| 5 | └ 하우스뷰랑 숀킴 뷰가 좀 다르다는건가? | 2 211 |
| 6 |  Shawn Kim 관련 안내:
여러 출처에 따르면, 그가 콜(전화 회의) 중 메모리 반도체에 대해 비관적(bearish)인 발언을 했다고 합니다.
한 출처는 그가 로드쇼 중에도 비슷한 발언을 했다고 전했습니다.
또 다른 출처에 따르면, 그는 여전히 메모리 업황을 비관적으로 보고 있으며 시장 상황에 따라 일시적으로 태도를 완화했을 뿐이라고 합니다. 심지어 그의 견해가 북미 팀의 입장과 크게 다르다는 이야기도 들었습니다.
상황을 명확히 정리하자면, 오늘 한국에서는 Sean Kim이 작성한 것으로 알려진 노트 2건이 유포되었습니다. 그 중 하나는 실제로는 2022년 자료로, 마치 오늘 발표된 리포트인 것처럼 편집되어 패닉 셀링(투매)을 유발했습니다.
다른 하나는 제가 이전에 게시했던 글입니다. 그러나 단 하나의 출처만으로 확인된 내용이라 정확성을 보장할 수 없어 삭제했습니다. | 1 427 |
| 7 |  한경도 9440억으로 정정 | 3 269 |
| 8 | [속보] 법원 “최태원, 노소영에 재산분할금 9천440억원 지급”
https://news.kbs.co.kr/news/pc/view/view.do?ncd=8619408
KBS, 조선일보, 한경에서 9440억이라는거 보니 9440억이 맞는듯 | 4 655 |
| 9 |  7천억원 차이 뭐냐
둘중 한명은 구라인데 | 3 236 |
| 10 |  +1정보) 테슬라 2Q 영업이익은 5836억원임.
LG전자 2Q 영업이익은 1조 5788억
테슬라=0.3LG전자 | 2 782 |
| 11 | [1보] 법원 "최태원, 노소영에 재산분할금 2천440억원 지급" | 연합뉴스
https://www.yna.co.kr/view/AKR20260724101300004 | 7 320 |
| 12 | * FundaAI, 숀 킴 콜 관련해서
최근 한국 주식시장의 하락은 실제로 특정 한국 주식 애널리스트의 견해와 높은 상관관계가 있다고 생각합니다. 그의 리서치 상당 부분은 중국 시장의 정보에 기반하고 있는데, 중국은 원래부터 전술적인 대응이 매우 강한 시장입니다. 이러한 전술적 움직임은 이미 여러 분기 동안 이어져 왔으며, 이번 분기에 처음 나타난 현상도 아닙니다. 그 배경에는 중국의 추론 수요가 아직 본격적으로 확대되지 않았고, 현지 스마트폰 시장도 저가형 모델 중심이라는 점이 크게 작용하고 있습니다.
하지만 그의 미국 동료들이 내놓은 의견이나 당사가 발간한 보고서, 최신 인터뷰 데이터베이스에 수록된 상세한 코멘트, 그리고 최근 Cleveland Research의 설문조사 등을 보면, 미국 시장은 전반적으로 새로운 가격 인상 사이클을 이미 받아들였으며 인상 범위도 협상을 거쳐 합의된 상태라는 점을 확인할 수 있습니다.
이로 인해 가격 결정에서 중국의 영향력은 점점 제한되고 있으며, 실제로는 해당 한국 주식 애널리스트가 생각하는 것만큼 크지 않습니다.
그 애널리스트는 미국 쪽이 지나치게 낙관적이라고 말하지만, 이는 단지 실제 상황이 그만큼 강하기 때문입니다. 중국의 추론 시장이 의미 있게 개선된다면 중국 구매자들의 태도 역시 바뀔 것입니다.
https://x.com/i/status/2080511276850270581 | 1 728 |
| 13 |  TD Cowen) Alphabet 2Q 리뷰: 클라우드 +82% 가속 속 견조한 어닝 비트, 26년 캐펙스 가이던스 상향 (2026.7.23)
투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가 475달러 유지 (현재가 341.91달러)
전체 매출은 컨센서스를 2.3% 상회했으며, 클라우드(+11% vs 컨센), 유튜브, 네트워크가 비트를 견인했고 서치는 컨센을 0.2% 하회했습니다. 영업이익은 컨센을 0.9% 상회했습니다. 클라우드 수주잔고는 1분기 4,620억 달러에서 5,140억 달러로 확대됐습니다. 주가는 시간외 2% 하락했습니다.
2분기 실적을 보면 총매출은 1,198억 달러로 전년비 24.2% 증가(환율 제외 +23%)했으며, 환율 제외 성장률은 1분기의 18.7%에서 가속됐습니다. 서치 매출은 전년비 16.8% 증가로 대체로 예상에 부합했고 리테일과 금융 버티컬이 주도했습니다. AI 모드는 MAU 10억 명을 돌파했으며, AI 검색 기능을 통해 매주 수십억 건의 클릭을 웹사이트에 보내고 있다고 밝혔습니다. AI 모드 응답 비용은 출시 이후 최저 수준으로 낮아졌습니다. 유튜브 광고 매출은 110.6억 달러로 전년비 12.9% 증가하며 1분기(10.7%) 대비 가속됐고, 월드컵이 17억 명의 순 시청자를 견인했습니다.
클라우드 매출은 248억 달러로 전년비 81.8% 성장하며 1분기의 63.4%에서 대폭 가속됐고 컨센서스를 11% 상회했습니다. 수주잔고 5,140억 달러 중 절반을 약간 넘는 규모가 향후 2년 내 매출로 인식될 전망이며, TPU 판매는 대부분 27년에 인식됩니다. 클라우드 영업이익은 88억 달러(전년 28억 달러)로 마진이 20.7%에서 35.6%로 확대됐습니다. 2분기부터 TPU 칩 판매 인식이 시작됐으나, TPU 기여분을 제외해도 클라우드 성장은 가속됐다고 밝혔습니다. 엔터프라이즈 AI가 최대 성장 동력으로, 포춘 100대 기업의 약 90%가 제미나이 엔터프라이즈를 사용 중이며, 자사 AI 모델의 토큰 처리량은 분당 약 220억 개(1개 분기 전 160억 개)로 늘었습니다. 제미나이 앱 MAU는 9.5억 명입니다.
경영진은 26년 캐펙스 가이던스를 기존 1,800억~1,900억 달러에서 1,950억~2,050억 달러로 상향했으며, AI 수요가 공급을 계속 앞지르는 가운데 캐파 인도가 빨라진 점을 이유로 들었습니다. 3분기부터 서드파티 데이터센터 캐파를 확대하는 브리징 작업이 단기 마진에 부담이 될 전망이며, 27년 캐펙스는 전년비 "대폭 증가"를 재확인했습니다.
보고 EPS 9.11달러에는 비상장 지분 평가이익에 따른 980억 달러의 기타수익이 포함됐는데, 이는 6월 스페이스X IPO와 5월 마감된 앤트로픽 펀딩 라운드를 반영한 것으로 추정됩니다. 일회성 제외 EPS는 2.85달러로 컨센(2.88달러)을 소폭 하회했습니다.
TD Cowen은 클라우드의 AI발 변곡점을 반영해 26~31년 장기 매출과 영업이익 추정치를 연평균 각각 5% 상향했고, 클라우드 부문은 매출 14%, 영업이익 15% 상향했습니다. 26년 캐펙스 전망은 약 2,050억 달러(기존 1,850억 달러), 27년은 3,300억 달러(기존 2,950억 달러)로 올렸습니다. DCF 기반 목표주가는 475달러로 유지했으며, WACC 9.0%, 영구성장률 5.0%를 적용했습니다. | 2 238 |
| 14 |  BofA) Alphabet: 강력한 클라우드 가속에도 캐펙스 증액이 스포트라이트를 가져가다 (2026.7.23)
투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가 430달러 유지
2분기 순매출은 1,036억 달러로 컨센서스(1,011억 달러)를 상회했으며, 예상(65%)을 크게 웃돈 82% 성장의 클라우드가 비트를 주도했습니다. 서치는 전년비 17% 성장으로 컨센에 부합해 단기 AI 업사이드 논리가 보류됐습니다. GAAP 영업마진 39.3%는 G&A 증가(일회성 법률 비용 등)로 컨센(40.3%)을 하회했으나, 클라우드 마진은 35.6%로 컨센(31.3%)을 크게 상회하며 인프라 수익률의 견조함과 TPU 판매의 제한적 마진 영향을 시사했습니다. EPS 9.11달러는 앤트로픽 지분 재평가에 따른 980억 달러의 기타수익 덕을 봤습니다.
호실적에도 주가가 시간외 약 3% 하락한 배경으로는 26년 캐펙스 가이던스 상향(1,950억~2,050억 달러, 기존 1,800억~1,900억 달러), 서치 매출 업사이드 부재, 3분기 서치의 역기저 부담과 고금리 캐파 리스에 따른 마진 압박 언급, 그리고 FCF 부담 지속 우려가 지목됐습니다.
다만 BofA는 캐펙스 증가에도 ROI 근거가 오히려 강화됐다고 평가했습니다. 2분기 수주잔고가 전분기 대비 500억 달러 늘어난 5,140억 달러로 캐펙스 증액분(150억 달러)을 크게 웃돌았고, 고객 소비가 계약 커밋을 50% 이상 초과(1분기 45%)했으며, 신규 클라우드 고객 확보 속도가 작년의 2배 이상, 클라우드 마진은 전분기 대비 270bp, 전년비 약 15%p 개선됐다는 점을 근거로 들었습니다. 수주잔고 5,140억 달러는 향후 8개 분기 동안 최소 약 2,570억 달러의 매출을 시사한다는 분석입니다.
그 외 긍정 요인으로는 유튜브 매출 111억 달러(전년비 13%, 월드컵 효과), AI Max와 퍼포먼스 맥스 사용 광고주의 평균 15% 전환 증가, 모델 API 토큰 처리량 분당 220억 개(1개 분기 전 160억 개), 에이전틱 개발 플랫폼 앤티그래비티 주간 활성 사용자 240만 명 돌파, AI 모드 MAU 10억 명 돌파와 응답 단가의 사상 최저치 하락 등이 언급됐습니다.
부정 요인으로는 서치의 컨센 부합에 그친 실적, 구독·플랫폼·디바이스 매출 미스(129억 달러), 26년 FCF 마이너스 160억 달러 전망(27년도 마이너스 예상), 2분기 자사주 매입 전무와 3분기 400억 달러 ATM 유상증자 계획에 따른 희석 전망, 컨센을 웃돈 영업비용과 인력(198.9천 명) 등이 지적됐습니다.
추정치는 클라우드, 유튜브, 네트워크 성장을 반영해 26년 순매출을 2% 상향한 4,340억 달러, EPS를 4% 상향한 20.58달러로, 27년은 순매출 3% 상향한 5,530억 달러, EPS 2% 상향한 15.01달러로 조정했습니다. 3분기 클라우드 성장률은 93%로 추정합니다. 목표주가는 27년 조정 GAAP EPS 15.55달러(아더베츠 제외)에 섹터 캐펙스 우려를 반영해 소폭 낮춘 27배 P/E(기존 28배)를 적용한 430달러를 유지했습니다.
경쟁사 시사점으로는 AWS의 2분기 33% 성장 가속(컨센 31%) 가능성, 메타의 26년 캐펙스 가이던스 상향 조정(1,350억~1,500억 달러) 가능성을 제시했으며, 유튜브 비트와 안정적인 광고 환경은 메타와 핀터레스트, 스냅에 긍정적 읽기라고 평가했습니다. 다음 촉매로는 제미나이 3.5 Pro 공개 출시, 신규 에이전틱 기능, TPU 판매 램프를 꼽았습니다. | 1 937 |
| 15 |  모건스탠리) Alphabet: 4가지 교훈과 2가지 촉매 (2026.7.23)
투자의견 비중확대(OW) 유지, 목표주가 415달러에서 400달러로 하향 (현재가 342.09달러, 상승여력 20%)
모건스탠리는 구글 클라우드에서 ROIC와 GenAI 캐펙스 및 기회가 모두 커지고 있음을 확인했다고 평가했습니다. 다만 투자 확대가 매출 성장을 상회하면서 27~28년 EPS 추정치를 7%/5% 하향했으며, 향후에는 제미나이 4 신모델과 28년 TPU 가시성이 핵심이 될 것으로 봤습니다.
1. 구글 클라우드, 118%의 법칙: 클라우드 매출은 전년비 82% 성장하며 예상치(77%)를 상회했고, 분기 증가분만 47억 달러에 달했습니다. 증분 마진 54%, 2분기 EBIT 마진 36%로 수익성도 견조했습니다. 수주잔고는 전분기 대비 520억 달러 늘어난 5,140억 달러로 예상치를 7% 웃돌았으며, 이는 다년간의 견조한 성장에 대한 확신을 높이는 요인입니다. 이 정도 성장세는 상대 점유율이 중요한 투자 환경에서 AWS에 전술적 압박으로 작용할 것으로 봤습니다.
2. GenAI 캐펙스와 기회 동반 확대: 구글은 26년 캐펙스 가이던스 상단을 150억 달러 올린 2,050억 달러로 상향했으며, 이는 부품 인플레이션이 아닌 캐파 인도 가속에 따른 것입니다. 모건스탠리는 27년 캐펙스를 3,750억 달러로 전망하며, 28년 TPU와 GPU를 위한 선행 투자로 해석했습니다. 경영진이 1년 전보다 GenAI 기회에 대해 더 낙관적이라는 점은 아직 저평가된 구글의 미래 성장을 시사한다고 평가했습니다.
3. TPU 회계 처리 확인: 구글은 TPU와 랙 등 시스템 부품을 구매해 재고로 축적한 뒤 매출총이익을 붙여 판매하는 구조이며, 라이선싱 방식이 아닙니다. TPU 총매출은 수주잔고에 잡힌 후 판매 시 구글 클라우드 매출로 인식됩니다. TPU 판매의 대부분(약 3.5GW)은 27년에 반영되고 28년에 추가로 약 4GW가 예상됩니다.
4. SPCX와의 와트당 50달러 임대 계약: 이 계약은 "초대형 클라우드 고객" 대응용으로, 단기 임대 비용은 높지만 고객 관계의 생애 가치는 "매우 ROI 긍정적"이라는 설명입니다. 올가을 제미나이 기반 시리 AI 출시와 GCP를 이용하는 프라이빗 랩들의 모델 학습이 단기 캐파 수요 급증의 배경으로 지목됩니다. 모건스탠리는 3분기/4분기에 약 10억/30억 달러의 영업비용을 반영했으며(월 9.2억 달러, 9월 개시), 구글이 자체적으로 훨씬 저렴한 컴퓨트를 확보하는 대로 12월 31일 이후 90일 통지로 계약을 조기 종료할 것으로 가정했습니다.
2가지 촉매로는 첫째, 제미나이 3.5 Pro 및 제미나이 4 모델군(저비용 효율 모델 포함) 출시와 출시 주기 가속(제미나이 4 도달 시 월 단위)이며, 둘째, 여전히 저평가된 28년 TPU 기회입니다. 시장은 필요한 캐펙스와 호스티드 클라우드/서드파티 TPU 판매 매출 업사이드를 과소평가하고 있다는 판단이며, 기본 모델은 TPU 랙을 와트당 20달러(총마진 20%)에 판매하는 것으로 가정합니다.
밸류에이션 측면에서 신규 목표주가 400달러는 27/28년 평균 EPS 15/18달러에 24배 P/E를 적용한 수치로, 성장 조정 기준 피어 대비 약 30% 프리미엄(현재는 약 10%)을 의미합니다. 모델상 26/27년 캐펙스를 8%/7% 상향해 27년 3,750억 달러를 반영했고, 27년 말까지 800억 달러의 부채 조달을 가정했습니다. 불 케이스는 450달러, 베어 케이스는 225달러입니다.
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| 16 |  JP모건) 인텔(INTC) - 14A 확약 확정, 캐펙스 변곡점 진입, 공급은 여전히 부족 (Underweight 유지, 목표주가 $45 → $85 상향, 2026.7.24)
JP모건은 인텔의 2분기 호실적과 3분기 가이던스 상회를 반영해 추정치를 대폭 상향하고 목표주가를 Dec-26 기준 45달러에서 Dec-27 기준 85달러로 올렸으나, 현 주가(100.23달러) 대비 적정가치가 여전히 15% 낮다는 판단에 따라 Underweight 등급을 유지했습니다.
2분기 매출은 161.3억 달러(+19% QoQ, +25% YoY)로 컨센서스 144.3억 달러를 크게 상회했습니다. DCAI가 62.6억 달러(+59% YoY, 분기 사상 최대)로 영업이익률 39.5%를 기록하며 처음으로 클라이언트 부문을 제치고 인텔 최대 이익원이 되었고, ASIC 매출은 전년 대비 약 3배로 늘어 연환산 20억 달러 수준에 근접, 향후 40억 달러를 향해 가고 있습니다. CCPG는 88.8억 달러(+15% QoQ)로 AI PC가 클라이언트 믹스의 3분의 2를 차지하는 가운데 ASP와 믹스 개선이 주도했으며, 파운드리는 18A 생산이 계획을 크게 상회하며 57.7억 달러(+6% QoQ)를 기록했습니다. 총마진 41.8%는 시장 예상 39.2%를 크게 웃돌았고, EPS 0.42달러는 컨센서스 0.21달러의 두 배였습니다.
3분기 가이던스는 매출 163억 달러(중간값)로 컨센서스 151억 달러를 상회했습니다. 다만 수요가 아닌 공급이 제약 요인으로, 서버 CPU인 그래닛 래피즈는 "극도로 타이트"하고 기판, T-글라스, 메모리에 발목이 잡혀 캐파 증설이 4분기 후반으로 몰려 있으며, 올해 안에 공급이 수요를 따라잡지 못할 것이라는 설명입니다. PC 소비는 메모리 가격 급등 여파로 2026년 두 자릿수 초반 감소가 예상되어 4분기부터 인텔 실적에도 부담이 될 전망입니다. 총마진 가이던스는 42.0%로 시장 예상 40.2%를 상회했습니다.
핵심 쟁점은 자본지출과 자금조달입니다. FY26 캐펙스는 200억 달러 이상(장비투자 +40% YoY)으로 상향되었고 2027년은 이를 "상당히 웃도는" 수준(JPM 추정 260억 달러, 이마저 부족할 수 있음)이 예고되었습니다. 경영진은 LTA와 고객 선급금으로 뒷받침되는 수요 기반 투자라고 설명하면서도, 2027년 흑자 FCF 달성이 "더 어려워졌고" "자본시장을 활용해야 할 수도 있다"고 인정했습니다. 현재 유동성은 충분하지만(현금 300억 달러, 리볼버 100억 달러, 매각 가능 비핵심자산 약 100억 달러) 주식수가 1년 새 44억 주에서 51억 주로 늘어난 상황에서 JP모건은 증자를 희석 리스크로 지목했습니다.
파운드리 관련해서는 14A가 2028년 대량양산(2027년 하반기 리스크 생산, 10월 0.9 PDK 배포)으로 완전히 확약되었고 18A-P는 리스크 생산에 진입했으며 외부 파운드리 매출은 1.74억 달러에서 2.93억 달러로 늘었습니다. 그러나 여전히 앵커 고객이 없고 분기당 약 21억 달러의 파운드리 적자가 지속되는 만큼, 캐펙스 확대가 실질적 고객 확보의 증거보다 한참 앞서 나가고 있다는 지적입니다.
CY26 매출/EPS 추정치는 590억 달러/1.14달러에서 633억 달러/1.58달러로 상향되었고, 새 목표주가 85달러는 CY28 EPS 3.60달러에 그룹 배수 24배를 적용한 것입니다. UW 등급은 반도체 그룹 대비 상대 관점으로, 인텔 주가도 상승에 동참하겠지만 그 속도가 더딜 것이라는 판단입니다. | 3 373 |
| 17 | 어쩐지 모건가서 뒤져봐도 안나오더라 | 10 108 |
| 18 |  작성일 22년 6월 20일..
26년을 예측한거에요? | 3 120 |
| 19 | "오포 등 中제조사, 삼성전자 제시 3Q 반도체 가격 인상안 보이콧"
https://n.news.naver.com/article/421/0009076823?sid=104 | 6 637 |
| 20 | #받은글
모건 숀킴 애널 콜 돌림. 아마존 구글 뺴고 서버 주문이 줄고 있음, hp dell 델이 쎄게 줌
페북 마소 는 잘 모르겠고 델은 12억대 줄었고, 그중 8억대 서버 나머지가 피씨. 빗 기준이면
하이닉스 3분기 180억대 예상했는데 8억대 , 연간 타깃 10프로 , 스마트폰도 영향 받으면 150억대.
가격이 3분기 보다는 4분기 영향을 줄 가능성이 높음.모건 숀킴 애널 콜 돌림. 아마존 구글 뺴고 서버 주문이 줄고 있음, hp dell 델이 쎄게 줌
가격이 3분기 보다는 4분기 영향을 줄 가능성이 높음. | 4 003 |
