에테르의 일본&미국 리서치

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일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.

Корея101 Економіка та фінанси3 731...

📈 Аналітичний огляд Telegram-каналу 에테르의 일본&미국 리서치

Канал 에테르의 일본&미국 리서치 (@aetherjapanresearch) у мовному сегменті Корейська є активним учасником. На даний момент спільнота об'єднує 32 546 підписників, посідаючи 3 731 місце в категорії Економіка та фінанси та 101 місце у регіоні Корея.

📊 Показники аудиторії та динаміка

З моменту свого створення невідомо, проект продемонстрував стрімке зростання, зібравши аудиторію у 32 546 підписників.

За останніми даними від 15 липня, 2026, канал демонструє стабільну активність. Хоча за останні 30 днів спостерігається зміна кількості учасників на 3 185, а за останні 24 години на 31, загальне охоплення залишається високим.

Статус верифікації: Не верифікований
Рівень залученості (ER): Середній показник залученості аудиторії становить 23.08%. Протягом перших 24 годин після публікації контент зазвичай збирає 18.48% реакцій від загальної кількості підписників.
Охоплення публікацій: В середньому кожен допис отримує 7 510 переглядів. Протягом першої доби публікація в середньому набирає 6 013 переглядів.
Реакції та взаємодія: Аудиторія активно підтримує контент: середня кількість реакцій на один пост – 27.

📝 Опис та контентна політика

Автор описує ресурс як майданчик для висловлення суб'єктивної думки:
“일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.”

Завдяки високій частоті оновлень (останні дані отримано 16 липня, 2026), канал підтримує актуальність та високий рівень охоплення публікацій. Аналітика показує, що аудиторія активно взаємодіє з контентом, що робить його важливою точкою впливу в категорії Економіка та фінанси.

32 546

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+3124 години

+3947 днів

+3 18530 день

7 510

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~ 6 01324 години

~ 6 42748 годин

23.08%

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червень '26

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квітень '26

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березень '26

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в 218 каналах

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лютий '26

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в 204 каналах

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січень '26

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в 198 каналах

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грудень '25

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в 176 каналах

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листопад '25

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в 215 каналах

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жовтень '25

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вересень '25

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серпень '25

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липень '25

+1 211

в 126 каналах

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червень '25

+633

в 109 каналах

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травень '25

+305

в 95 каналах

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квітень '25

+616

в 104 каналах

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березень '25

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лютий '25

+471

в 96 каналах

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січень '25

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в 99 каналах

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жовтень '24

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вересень '24

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серпень '24

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липень '24

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червень '24

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травень '24

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квітень '24

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березень '24

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лютий '24

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листопад '23

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жовтень '23

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вересень '23

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серпень '23

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Дата	Залучення підписників	Згадування	Канали
16 липня	+14
15 липня	+31
14 липня	+203
13 липня	+23
12 липня	+16
11 липня	+24
10 липня	+20
09 липня	+77
08 липня	+36
07 липня	+30
06 липня	+66
05 липня	+57
04 липня	+45
03 липня	+128
02 липня	+99
01 липня	+95

Дописи каналу

Repost from 루팡

TSMC 2분기 실적 순이익: 7,066억 NT$ (시장 예상치 6,237억 NT$ 상회) 영업이익: 7,666억 NT$ (전년 동기 4,634억 NT$ 대비 급증) 매출: 1조 2,700억 NT$ 달러 기준 매출: 402억 달러 (전년 동기 대비 +33.7%, 전분기 대비 +12.0%) 영업이익률: 60.3% (전년 동기 49.6% 대비 큰 폭 상승) 매출총이익률: 67.7% (전년 동기 58.6% 대비 상승) 설비투자(Capex): 157억 달러 (전분기 111억 달러 대비 증가)

2	금융권에 따르면 이번 사태에서 가장 큰 피해를 입은 계층은 20~30대 개인투자자였다. 전체 파산 또는 강제청산 계좌 가운데 약 62%가 20~30대 투자자로 집계됐으며, 고위험 레버리지 상품 투자 비중이 높았던 젊은 투자자들의 피해가 집중된 것으로 분석됐다. 증권업계는 최근 한 달간 개인투자자의 실제 손실 규모를 약 2조1,500억 원으로 추산하고 있다. https://www.autodaily.co.kr/news/articleView.html?idxno=545764 ㄷㄷ	6 010
3	레버리지 MZ 파산 폭주	2 416
4	[속보] 금통위 "향후 통화정책 금리인상 기조 이어나갈 필요" https://www.hankyung.com/article/202607168894Y	9 470
5	JP모건) APAC 테크 코멘트2 Lasertec: 시장이 TSMC에서의 ASML EUV : Lasertec EUV Actinic Mask Inspection 4:1 물림 비율(tie-ratio)을 연관 짓는 가운데, ASML 실적을 앞두고 그리고 그 이후 Lasertec의 강세에 관한 것이 투자자들의 가장 많이 들어오는 질문입니다. Mio / Gokul은 진정한 촉매(catalyst)가 TSMC A14의 Lasertec EUV Actinic Mask Inspection 양산 인증(mass production qualification)이며, 이는 연말/내년 초로 예상되고 수요의 계단식 증가(step function increase)를 나타낼 것이라고 봅니다. TSMC의 실적(track record)은 차세대 리딩엣지(leading-edge) 노드를 앞당기는 것이었으므로, 콘퍼런스 콜에서의 추가 전개를 모니터링할 것입니다. The Information은 ASML이 가격 인상을 계획하고 있다고 보도했는데, 이는 low NA EUV 장비의 생산성 향상이 회사에 향후 잠재적 가격 개선을 위한 상당히 강력한 활주로(runway)를 제공한다는 경영진의 코멘트를 반영하는 것이며, 이는 주요 고객사인 TSMC의 예상되는 반발(pushback)에 직면합니다. Mio는 TEL이 투입 가격 인상을 전가하고 있으며, 내년에 추가 가격 조정이 있을 것이라고 언급했습니다. 많은 투자자들이 ASML 실적 발표가 TSMC 캐펙스 기대치를 바꿀지 질문했으나, 우리는 실적 발표 이후 시장의 기대치에 어떠한 변화도 보이지 않습니다. SEC(삼성전자): 투자자들은 캐펙스 계획에 초점을 맞추고 있으며, 용인 팹을 2030-31년에서 2029년으로 앞당긴다(pull-in)는 보도와 지정 R&D 센터에서 전환된 월 10만 웨이퍼 규모의 신규 기흥 DRAM 팹에 관한 보도가 있습니다. CXMT 상장과 DDR5 캐파를 위한 추가 자금 조달은 공급 증가에 관한 투자자들의 추가 질문으로 이어졌습니다. 한국 당국 또한 단일 종목 레버리지 ETF에 대한 신규 규제를 발표할 예정인데, 위원회는 이르면 오늘 오후 늦게 또는 주말에 걸쳐 더 높은 최소 예탁금과 투자 한도 같은 조치를 공개할 것으로 예상됩니다. 제안된 조치는 현행 1,000만 원을 상회하는 수준으로 최소 예탁금 요건(기본예탁금)을 상향하고, 투자자별 투자 한도를 도입하며, 시장 충격을 줄이기 위해 리밸런싱 매매를 분산시키는 규칙을 시행하는 것입니다. 규제 당국은 또한 참여를 위해 더 높은 자본 또는 경험 기준을 요구하는 등, 더 엄격한 진입 장벽과 강화된 리스크 통제도 검토하고 있습니다. Mixo Das는 이를 규제 당국이 상황을 관리하려는 시도로서의 창구 지도(window guidance)로 봅니다. 투자자들은 이들 종목에서 개인투자자의 과도한 노출(over-exposure)을 계속 모니터링하고 있는데, 시장 변동성을 감안할 때 현재 롱(long) 보유자들이 높은 확신을 가지고 있지 않을 수 있다는 감이 있기 때문입니다. 반도체 장비(Semi cap equip) 종목들 또한 메모리와 연관되어 있는데, 이는 메모리 가격의 정점 형성/하락이 SPE의 정점과 연관되는 2차적 파급 영향 때문입니다. Ibiden: Kanemoto는 Ibiden이 동일 조건(like-for-like) 가격을 인상하지 않고, 오히려 믹스(mix) 증가를 통해 신제품의 ASP를 인상한다고 언급하는데, 이는 GPU와 EMIB-T에 대한 회사의 MTP(중기 계획) 가정이 보수적으로 보인다고 믿기 때문입니다. Jerry는 Unimicron의 FY26 약 40% ABF 기판(Substrate) 가격 인상이 이미 반영되어(baked in) 있다고 쓰는데, 9월/10월이 FY27 ABF 기판 가격 협상의 결정적 시점이며, 수급(s-d)이 더 심각할 것으로 예상되어 그에 상응하거나 더 큰 폭의 가격 인상이 나타날 수 있기 때문입니다. 투자자들은 Murata의 언더퍼폼(underperformance)에 대해 질문했는데, 이는 일반적으로 장기 투자자들이 잘 보유하는 종목이기 때문이며, 가격과 관련하여 Kanemoto는 AI 전력 캐파 증가가 레거시(legacy) 캐파를 축소시키고 있다는 점을 고객들이 인식함에 따라 인상이 예상되는 FY27 가격 협상이 10-12월 시간대로 진행될 것으로 예상합니다. 실리콘 웨이퍼의 약세도 질문을 받았는데, Nakada / Jimmy는 2H26 웨이퍼 가격 인상 계약이 그들의 고객에 의해 받아들여질 것으로 보지 않기 때문입니다. MLCC, 기판(Substrates), 웨이퍼 전반에 걸친 커모디티 테크(commodity tech) 하위 섹터들의 반발은, 점점 더 논쟁이 되고 있는 메모리 섹터 및 리딩엣지 로직 플레이어인 TSMC보다 높은 멀티플입니다. SPE는 병목(bottleneck)일 수 있으나, 멀티플은 절대적 기준으로는 높되 미국 동종업체보다는 낮습니다.	4 340
6	JP모건 APAC 테크 코멘트 큰 그림… AI 캐펙스(capex) 관련주들, 단기 방향성을 찾지 못하고 고전 테크 진영에서는… 반도체(Semis)가 단기 방향성을 찾지 못하고 계속 고전하고 있습니다. 밤사이 ASML 실적이 있었는데, 주가는 +7%로 출발했으나 이후 밀려 -0.5%로 마감했습니다(ADR은 +2%로 마감). 경영진은 캐파(capacity)를 늘리려는 계획을 강조했고 가격(pricing)에 대해 낙관적이었으나, 2027년을 위해 계획된 85대의 EUV 장비는 90~100대라는 바이사이드(buyside) 기대에 비추어 부진했습니다. 오늘은 초점이 TSMC로 옮겨가는데, 여기서 우리는 2분기 GPM(매출총이익률)에 대한 상방 리스크를 봅니다(당사 애널리스트 Gokul은 69.5%로, Duncan의 바이사이드 서베이 68.9%와 대비). Sandeep과 Gokul은 각각 ASML과 TSMC에 대해 비중확대(OW) 의견으로, 밸류에이션이 그들의 성장성/퀄리티 대비 매력적이라고(그리고 미국 동종업체(comps) 대비 할인되어 있다고) 주장합니다… 하지만 궁극적으로 반도체 섹터와 더 넓은 AI 캐펙스 복합체(complex)가 다시 활력을 되찾으려면, 미국 하이퍼스케일러들이 그들의 캐펙스 추정치에 또 한 번의 비트앤레이즈(beat-and-raise)를 제공해 주어야 합니다. 저는 구글이 (수요일에) 하이퍼스케일러 2분기 실적의 포문을 열며 다음으로 어느 정도 명확성을 제공해 줄 때까지 더 넓은 섹터가 박스권 매매(range trade)를 이어갈 것으로 봅니다. 테크 내에서 더 분산해야 한다는 논거. 지난 3년은 일방향 매매였습니다… 미국 중심의 AI 캐펙스 종목들을 사고, 다른 것들은 신경 쓰지 말라는 것이었죠. 아래 차트는 JPM의 Asia AI Supply Chain 바스켓(파란색)과 US Core AI Infra 바스켓(흰색)의 다년간에 걸친 강세, 그리고 보다 최근의 조정을 보여줍니다. 만약 구글 등이 다음 주와 그다음 주에 캐펙스에서 또 한 번의 비트앤레이즈를 내놓을 수 있다면, 최근의 조정은 빠르게 되사들여질 가능성이 높습니다. 그렇긴 하지만, 저는 우리가 AI 캐펙스 매매에서 충분히 사이클 후반(late-cycle)에 와 있어 이 지점에서 더 선별적으로 접근하는 것이 합리적이라고 생각합니다… 특히 SPE(반도체 장비, 캐펙스 사이클이 더 이어질 여지가 있는 곳), 중국 AI 캐펙스 관련주(캐펙스 사이클이 미국보다 2년 늦게 시작된 곳), 그리고 중국 인터넷(AI 캐펙스에서 수익화로의 궁극적 전환에서 저평가된 승자들)에 특별히 초점을 맞추는 것입니다. 밤사이 Mag7이 SOX 대비 4% 아웃퍼폼한 것도 이 관점에서 주목할 만했습니다.	6 996
7	중국 창신메모리테크놀로지(CXMT)의 기업공개(IPO) 수요예측이 흥행하며 공모가가 시장 예상을 웃돈 수준에서 결정되자, 메모리반도체 산업의 경쟁이 격화될 수 있다는 우려가 부상했다. https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005310647 흥행실패했으면 메모리 투심 죽었다고 뺄거고 흥행하면 경쟁 격화된다고 빼네 ㅋㅋ	5 322
8	https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004642168 어떻게 회전율이 2400% ㄷㄷㄷ	4 052
9	한국은행 기준금리 2.76%. 25bp 인상했습니다.	2 549
10	[속보] 코스피 급락에 매도 사이드카 발동 \| 연합뉴스 부릉부릉 https://www.yna.co.kr/view/AKR20260716040600008	4 584
11	블룸버그) 앤트로픽, 초대형 상장 임박에 IPO 투자자 미팅 계획 소식통에 따르면 상장을 주관하는 은행들이 향후 몇 주 내에 투자자들과 클로드(Claude) 챗봇 제조사 간의 미팅을 잡고 있으며, 앤트로픽은 이르면 10월에 IPO를 진행하는 방안을 검토하고 있다고 합니다. 이대로 진행될 경우 앤트로픽은 당초 2026년 가을 데뷔를 목표로 했다가 이제 2027년 상장을 검토 중인 경쟁사 오픈AI(OpenAI)보다 앞서게 되며, 시장 점유율을 빠르게 확대하고 있는 중국 AI 기업 딥시크(DeepSeek)보다도 먼저 데뷔하게 됩니다. 두 회사 모두 각자의 상장을 위해 비공개로 서류를 제출한 상태입니다. 이번 상장 계획은 코딩 과정을 간소화하는 도구를 포함한 AI 모델의 호응에 힘입어 앤트로픽이 강력한 매출 성장을 이룬 시기에 뒤이어 나온 것입니다. 다만 기사는 회사가 트럼프 행정부와의 관계에서 여전히 불확실성에 직면해 있다는 점도 지적하는데, 행정부는 앤트로픽의 최상위 모델 두 개에 대해 잠시 해외 접근 제한을 부과한 바 있고, 앤트로픽 역시 자사가 미국 공급망에 위험을 초래한다고 선언한 국방부를 상대로 이전에 소송을 제기한 바 있습니다. 앤트로픽은 IPO를 위해 모건스탠리, 골드만삭스, JP모건과 협력하고 있으며, 지난 5월 펀딩 라운드 이후 9,650억 달러의 기업가치를 인정받아 세계 최대 비상장 기업 중 하나가 되었고 처음으로 오픈AI의 기업가치를 넘어섰습니다. AI 경쟁은 IPO 시장에 불을 지폈으며, 블룸버그 집계에 따르면 백지수표 기업(blank-check firms) 등 금융 수단을 제외한 올해 상장 규모는 2,275억 달러로 이미 2021년 이후 최대치를 기록했습니다. 지난 6월 사상 최대 규모였던 스페이스X의 IPO에서도 AI가 핵심 소구점이었고, 지난주 사상 세 번째로 큰 규모였던 메모리 반도체 기업 SK하이닉스의 미국 상장 역시 AI 인프라 수요로 한국 주가가 급등한 뒤 이루어지며 이러한 열기에 편승했습니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-15/anthropic-is-said-to-plan-ipo-investor-meetings-as-listing-nears	6 090
12	JP모건) ASML; 2027년, 2028년에 대한 최종 결론은 아직 나오지 않았습니다. 회사는 추정치를 다시 상향할 수 있습니다. 비중확대(OW) 의견을 유지합니다. TP $2400 투자자들은 ASML이 주문(order) 가이던스를 제시하던 2025년 이전인 것처럼 ASML을 거래하고 있습니다. 지난 2개 분기 동안 회사가 제시한 가이던스는, 연간 가이던스가 항상 충족되되 초과하지는 않았고 모멘텀은 주문에서 나오던 과거의 방식으로 회사가 가이던스를 제시하고 있지 않음을 보여주었습니다. 이제 회사는 모멘텀을 제공하기 위해 매 분기 가이던스를 상향하고 있습니다. 따라서 현재의 시장 환경에서 FY27 가이던스가 상향될 것이라고 믿을 만한 충분한 이유가 있습니다. 실제로 회사 자신도 컨퍼런스 콜에서 2027년 EUV 캐파(capacity) 가이던스가 상한선(ceiling)이 아니라고 언급했습니다. 수요 트렌드와 회사의 캐파 가이던스를 근거로 볼 때, 시장에는 그러한 조짐이 전혀 없음에도 불구하고 현재 주가는 산업이 다운턴(downturn)에 진입하는 것처럼 거래되고 있습니다. ASML은 여전히 당사 커버리지 내 최선호주(top pick)이며, 당사는 비중확대(OW) 의견을 유지하고 해당 종목은 AFL(Analyst Focus List)에 올라 있습니다. * 시장은 ASML이 가이던스를 제시하는 방식이 바뀌었다는 점을 인식할 필요가 있습니다. 회사가 FY27 캐파 가이던스를 다시 상향할 가능성이 매우 높습니다: ASML의 FY26 가이던스와 FY27, FY28의 EUV 및 이머전 DUV(Immersion DUV) 캐파에 대한 언급은 강력했습니다. 시장의 기대만큼 강력하지 않았던 유일한 데이터포인트는 FY27 EUV 캐파로, 회사는 85대(tools)를 제시했습니다. ASML이 주문 보고를 중단한 이후, 그들은 매 분기 가이던스를 상향해 왔습니다. 주문이 부재한 상황에서, 그 철학은 매 분기 가이던스를 상향하는 것으로 전환되었습니다. 실제로 컨퍼런스 콜에서 그들은 다음과 같이 말했습니다. '현 단계에서, 우리가 나누고 있는 대화들을 감안할 때, 85라는 숫자는 고객들이 우리에게 요구하고 있는 것과 현 단계에서 우리가 공급망(supply chain)에 스스로 요구해 온 것 사이의 균형을 잘 나타내는 수치입니다. 하지만 더 많은 것이 필요하다면, 지난 몇 개 분기 동안 우리가 해왔던 것과 마찬가지로, 우리는 소매를 걷어붙이고 더 할 수 있는 것이 있는지 살펴볼 것입니다.' - 따라서 85대의 EUV 장비는 상한선이 아닙니다. 그러므로 우리는 이 가이던스를 부정적으로 보지 않으며, 이번 실적 발표(print)에서 매우 큰 폭의 컨센서스 상향을 예상합니다. 이번 실적 발표 이전 JPMorgan의 '27년/'28년 추정치는 컨센서스 대비 각각 26.5%/23.8% 높았으며, 컨센서스가 당사 추정치 수준으로, 혹은 잠재적으로 그 이상으로 이동할 것으로 예상합니다(아래에 언급된 바와 같이 JPMe는 실적 발표 이전 추정치보다 상향합니다). * ASML은 최종 수요(end-market)가 다운턴에 있는 것처럼 거래되고 있습니다: ASML의 사분위 범위(inter-quartile) PER 밴드는 Y+2 EPS 기준 23배에서 29.8배입니다. 현재 주가는 당사의 '28년 EPS 기준 21.9배에 거래되고 있어, 다운사이클(down-cycle)이 전혀 보이지 않는 상황임에도 사분위 범위의 하단을 밑돌고 있습니다. 우리는 컨센서스가 JPMe '28년 EPS €70.7까지 이동하지 않더라도, 현재의 Y+2 컨센서스 €49.9보다는 상당히 높은 수준으로 이동할 것으로 예상합니다. 따라서 향후 1주일에 걸쳐 상향 조정이 반영되면 주가는 매우 저렴해 보일 것입니다. Q2의 뛰어난 섹터 성과를 감안하면 시장이 반도체(semis)에 대해 불안해하는 것은 이해할 만하지만, 당사 견해로는 이번 실적 발표 이후 나올 가능성이 높은 이익 상향 조정을 감안할 때 ASML은 Q3에 반도체 섹터를 아웃퍼폼할 것입니다. * 당사의 추정치와 목표주가(PT)를 €2,100으로 상향합니다. 우리는 회사 가이던스 상향, 강력한 캐파 확장 계획에 대한 언급, 그리고 매출총이익률(gross margin)의 변곡점을 근거로 추정치를 상향합니다. 당사의 FY26 및 FY28 매출 추정치는 이전보다 각각 13%, 6% 높은 반면, FY27 매출 추정치는 EUV 및 이머전에 대한 ASML의 캐파 언급에 맞추어 1% 하향했습니다. 이로 인해 당사의 EPS 추정치는 FY26/FY27/FY28에 대해 각각 26%/1%/10% 상향되며, 따라서 당사의 FY28 EPS 추정치의 29.6배에 기반한 Jun-28(2028년 6월) 목표주가는 이제 €2,100입니다(기존 €1,900).	3 710
13	* 배런스, CXMT의 IPO 흥행이 마이크론, SKHY의 하락에 영향을 주고 있다고 보도 “CXMT의 점유율은 아직 마이크론이나 삼성전자, SK하이닉스(NAS: SKHY)에 비해 상당히 낮지만, 이번 자금조달을 바탕으로 생산설비에 투자하고 점유율을 확대할 가능성이 있다. 이러한 경쟁 우려는 마이크론 주가가 15일 장중 6.5% 하락하는 데 영향을 주고 있다. 한편 최근 높은 변동성이 나타나고 있는 SK하이닉스 주가는 9.4% 하락 중이다. 다만 CXMT는 미국의 대중국 반도체 기술 수출 제재 대상이 되는 기업이다. 이에 따라 CXMT가 고대역폭 메모리(HBM)와 같은 첨단 메모리를 생산하는 것은 어려울 전망이다” ** 참고로 CXMT 상장은 27일, 예상 시총 130조원 https://www.barrons.com/articles/micron-stock-price-memory-chips-f343ffbb	2 818
14	The Information) ASML의 가격 인상 정책에 대해 TSMC 반발 시작.	6 324
15	Investing.com) 젠슨 황, Vera Rubin 양산 중이라 밝히며 지연 보도 일축 블룸버그에 따르면, 엔비디아(NASDAQ:NVDA) CEO 젠슨 황은 회사의 차세대 Vera Rubin AI 가속기 시스템이 제조상 차질에 직면했다는 보도를 단호히 부인하며, 수요일 도쿄에서 열린 개발자 행사에서 "Vera Rubin은 이미 양산 중입니다. 엄청난 양의 생산이 이어질 것입니다"라고 선언했습니다. 이러한 반박은 이번 달 Vera Rubin AI 서버 랙 시스템이 전자 모듈을 연결하는 특수 회로 기판의 제조 난항으로 인해 지연되었다고 보도한 리서치 업체 SemiAnalysis의 주장을 겨냥한 것입니다. https://www.investing.com/news/stock-market-news/huang-says-vera-rubin-in-production-dismisses-delay-reports-4793560	8 654
16	버핏, 버크셔의 알파벳 주식 매수 "내가 직접 지시했다" 고백 ㅡ B - 워런 버핏은 버크셔 해서웨이가 집행한 구글 모회사 알파벳 투자를 자신이 직접 결정하고 개시했다고 밝혔습니다. 후계자인 그레그 아벨과의 긴밀한 합의 하에 내린 결정입니다. - 과거 구글이 고성장하던 Asset-light 시절 투자 기회를 놓친 것은 자신의 실수였다고 솔직하게 인정하며 알파벳의 비즈니스 경쟁력을 재평가했습니다. - 버크셔는 작년부터 알파벳 주식을 사들이기 시작해 현재 약 210억 달러(화요일 종가 기준) 규모의 지분을 확보했습니다. - 이에 더해, 알파벳의 공격적인 AI 인프라 투자를 지원하기 위해 총 800억 달러 규모의 딜 중 사모 투자(Private Placement) 형태로 100억 달러를 추가로 직접 수혈했습니다. - 버핏은 월가에서 거래되는 금융 상품 및 기업 중 90~95%와 비교했을 때, 과거 축적해 온 독보적인 실적(Record)을 고려하면 알파벳이 궁극적인 AI 경쟁의 승자가 될 확률이 매우 높다고 극찬했습니다. - 다만 전통 자산 선호가 깊은 투자자답게, 버크셔가 소유한 대표적인 기존 비즈니스 4~5개만큼 알파벳을 아주 강력하게 선호하는 수준은 아니라고 덧붙였습니다. - 버크셔의 핵심 포트폴리오로 편입시킨 것은, 이제 디지털 플랫폼과 AI 데이터가 현대 산업의 가장 강력하고 가치 있는 새로운 형태의 인프라 자산이 되었기 때문인 듯합니다. GOOGL	4 825
17	Citi) Microsoft 4분기 Copilot 강세 예상; FY27에는 자본적지출(Capex) 증가하나 더 나은 수익률로 가는 경로 확보. TP $570(기준 $620) CITI의 견해 당사는 특히 CoPilot에 대한 긍정적인 점검 결과를 바탕으로 MSFT에 대해 계속 긍정적인 입장을 유지하며, 토큰 지출을 최적화하고 AI 효율성을 추구하는 시대에 동사가 점점 더 전략적으로 유리한 위치에 자리하고 있다고 봅니다. 전반적으로 당사는 강한 4분기를 예상합니다. 1분기/FY27을 전망함에 있어, 투자자들은 더 높아진 capex 집약도와 보수적일 가능성이 높은 FY27 초기 영업이익률 가이던스를 소화해야 할 것입니다. 당사는 FY27로 접어들면서 MSFT가 핵심 프랜차이즈(Azure + M365 CoPilot)에서 성장률 가속과 함께 더 강한 수익률을 입증할 수 있을 것으로 보며, 이는 궁극적으로 FY30까지 전체 매출/EPS 성장 가속을 견인할 것입니다. 당사는 CoPilot 추정치를 상향하는 한편, Gaming을 하향 조정하며 노트에 상세히 기재된 여러 다른 추정치 조정을 반영합니다. 당사의 목표주가(TP)는 $570으로 이동합니다(FY28 EPS의 25배를 할인하여 적용). 실적 발표 후 점검 요약; CoPilot + AI 관심도 강세 — 당사의 리셀러 서베이는 이번 분기 표본 규모가 다소 작았으나 여전히 견조한 성장 및 할당량 달성 추세를 보였으며, 다만 전분기 대비 소폭 하락했습니다. 자료 참조. 파트너 점검 결과 M365 Copilot이 핵심 성장 동인으로 나타났고 Azure는 꾸준한 모멘텀을 보였습니다. 당사의 CIO 서베이는 MSFT가 여전히 핵심 AI 수혜주로서 긍정적이었습니다. FQ4 Copilot 상방 여력 예상 — 당사는 이와 유사한 완만한 Azure 상회(~1pt)를 예상하며, 이는 40% YoY cc로의 추가 가속을 시사합니다. 당사는 M365 Copilot 순증가분이 3분기 +5M 대비 +8M으로 증가하면서 통상 수준보다 높은 상방의 PBP를 예상합니다. 다만 MPC는 최근 Gaming 부문 구조조정으로 인해 하단에 위치할 것으로 예상합니다. 당사는 DC 프로젝트의 진전을 반영하여 F1Q27 Azure 가이던스가 ~40-41% cc일 것으로 예상합니다. 경영진은 FY27 CapEx에 대한 코멘트를 제공할 수 있으며, 이 경우 성장이 다시 가속되어 상방으로 서프라이즈를 낼 수 있습니다(Citi 추정치 $261B, 79% YoY 대 시장 컨센서스 $232B). 당사는 FY27에 E7 가격 책정 또는 최근 Frontier 전환에서 소폭의 순풍이 있을 것으로 예상합니다. 인력의 ~2%에 해당하는 RiF(인력 감축) 발표는 AI로 인한 GM% 압박을 상쇄하는 데 필요한 OpEx 레버리지를 제공할 수 있으나, 당사는 초기 FY27 OPM 가이던스가 (전년 대비 100~150bps 하락)일 것으로 예상합니다. CoPilot 및 CapEx 추정치 상향 — 당사는 F4Q 및 FY27 CoPilot과 Pc를 ~1pt 상향하며 이를 Gaming의 ~3pt 하향으로 상쇄하여 톱라인은 상대적으로 변동이 없습니다. 당사는 Citi 추정치인 FY27 Azure ~42% YoY cc(컨센서스 40% 대비)에 대해 여전히 확신을 가지고 있습니다. 당사는 소프트웨어 멀티플 축소를 반영하여 목표주가(TP)를 기존 $620에서 $570(FY28 PE 25배, 이전 28배)으로 하향합니다.	4 730
18	HSBC) IBM (IBM US) 투자의견 Reduce로 하향: 실제 IBM보다 합성 IBM을 선호 ◆ SAP(소프트웨어), 액센츄어(컨설팅), HP(하드웨어), IonQ(양자 컴퓨팅)를 활용하여 IBM의 하위 부문 익스포저를 복제하는 “합성 IBM(synthetic IBM)”을 만듦 ◆ 동일한 초기 투자 금액으로, 합성 IBM은 IBM 대비 중기적으로 의미 있게 더 나은 이익 창출력을 제공할 수 있음 ◆ 투자의견 Reduce로 하향(기존 Hold); 목표주가를 USD191로 하향(기존 USD231), 광범위한 섹터 디레이팅을 반영한 배수 하락 적용 합성 IBM이 훨씬 저렴해 보임: IBM의 동종 기업 대비 가치 제안을 규명하기 위해 “합성 IBM”을 만들었습니다. USD287.56으로 투자자는 IonQ 1.19주, SAP 1.22주, 액센츄어 0.16주, HP 0.95주를 매수할 수 있습니다(IBM 1주와 비교). 당사 추정에 따르면, 이는 2030년 예상 “EPS” USD23.15를 창출하며 이는 IBM의 2030년 예상 비GAAP EPS USD16.59 대비 +40% 수준이고, 하위 부문 익스포저는 대체로 유사합니다. 양자 컴퓨팅은 합성 IBM 초기 투자의 약 18%를 차지하며, 실제 IBM에 대한 당사 추정 EV에서도 비슷한 비중을 차지합니다. IonQ가 IBM의 양자 사업에 앞서 나가고 있을 수 있음: 지난 5개 분기 동안 IBM은 신규 양자 컴퓨팅 수주를 USD100m어치만 받은 것으로 보이는 반면, IonQ는 거의 USD600m를 받은 것으로 나타납니다. 당사는 IonQ의 누적 총 수주가 약 USD789m인 반면 IBM은 USD1,100m 이상인 것으로 추정합니다. SAP와 액센츄어의 성장이 더 지속 가능함: 당사는 IBM의 성장이 지속적인 비용 절감에 의존하고 있어 지속 가능성이 낮다고 봅니다. 당사는 IBM 소프트웨어의 비GAAP EBIT가 CY26-30년 예상 기간 동안 연평균 10.6%(SAP: 10.3%)로 증가할 것으로 예상합니다. SAP의 EBIT 성장은 10%의 매출 연평균 성장률에 의해 견인됩니다. 이에 비해 당사는 IBM의 소프트웨어 매출이 CY26-30년 예상 기간 동안 약 8%의 연평균 성장률로 증가할 것으로 예상합니다. 2023-26년 예상 기간 동안 IBM의 소프트웨어 비GAAP EBIT는 연평균 16.3%로 증가한 반면 SAP는 21.6%였습니다. 당사는 IBM 컨설팅의 비GAAP EBIT가 CY26-30년 예상 기간 동안 연평균 3.6%로 증가하여, 액센츄어의 4.6%(액센츄어는 컨센서스 사용)를 소폭 밑돌 것으로 예상합니다. 2023-26년 예상 기간 동안 IBM의 소프트웨어 비GAAP EBIT는 연평균 6.8%로 증가한 반면 액센츄어는 5.5%였습니다. 액센츄어는 대체로 매출 성장에서 IBM을 앞섰지만, IBM은 낮은 기저에서 비용 절감과 마진 개선을 더 잘 수행했을 가능성이 높습니다. 과도한 밸류에이션: IBM은 CY27년 예상 비GAAP PER 22.0배에 거래되고 있습니다(섹터 중앙값: 16.9배). 당사는 IBM의 비GAAP EPS가 CY26-28년 예상 기간 동안 연평균 10.7%로 증가할 것으로 예상합니다(섹터 중앙값 19.2%). 당사의 목표주가 USD191(기존 USD231)은 부분별 합산(SOTP) 밸류에이션에 기반합니다. 당사 목표주가는 현재 수준 대비 33.6%의 하락 여력을 시사하며, 이에 따라 당사는 해당 주식에 대한 투자의견을 Reduce로 하향합니다(기존 Hold). 전체 밸류에이션 및 주요 상승 리스크는 16페이지를 참조하시기 바랍니다.	3 915
19	FT) 스페이스X 채권 수익률, 정크 등급을 향해 로켓처럼 치솟다 채권 보유자들 생각은 아무도 안 하는 겁니까? 스페이스X 채권이 발행 후 한 달도 안 되는 사이에 심각한 부진에 빠졌다는 내용입니다. 적자 통신 기업임에도 한때 시가총액이 아마존과 마이크로소프트를 넘어섰던 스페이스X는 현재 주가가 IPO 직후 정점 대비 38퍼센트 하락했고, 초기 주식 배정을 받은 투자자들도 장부상 수익이 0.8퍼센트에 불과한 상황입니다. 핵심은 채권 쪽에 있습니다. 하이퍼스케일러들의 대규모 발행 속에 스페이스X의 2056년 만기 채권은 유사 만기 미국 국채 대비 175베이시스포인트의 추가 수익률로 책정되었는데(초기 논의 수준인 200bp보다는 낮았습니다), 커브 전반에 걸쳐 발행된 총 250억 달러 규모의 벤치마크 채권은 거래 초반부터 험난한 출발을 보였고 이후 상황은 더욱 악화되었습니다. 1억 달러어치를 배정받았다면 한 달도 안 되어 9,070만 달러로 줄어든 셈입니다. 장기 국채 전반의 매도세도 일부 영향을 미쳤지만, 스프레드가 최초 +175bp에서 +231bp까지 확대되며 손실의 3분의 2 이상을 차지했습니다. 이 스프레드 확대 폭은 상당히 큰 수준으로, 6월 말 ICE BofA 지수 편입 이후 9일간을 기준으로 보면 스페이스X 2056년 만기 채권은 미국 달러 표시 트리플B 벤치마크 채권 가운데 단일 종목으로 가장 부진한 성과를 기록했습니다. 다만 오라클 채권도 이에 못지않은 부진을 보이고 있어, 시장은 점점 두 기업을 서로 비슷한 수준으로 가격을 매기고 있으며, 더블B(정크 등급) 회사채의 평균 스프레드와 겹쳐 보면 시장이 양사 채권에 부여한 위험은 사실상 정크 위험에 가까워 보인다는 것입니다. 두 기업이 파산하지 않는 한 이 높은 수익률 프리미엄은 만기 보유 투자자에게는 향후 더 높은 연환산 수익률로 돌아올 수 있어 어느 정도 위안이 됩니다. 그러나 애널리스트들이 향후 수년간 이들 기업의 주된 외부 자금 조달원으로 채권 시장을 지목했던 만큼, 기업과 주주 입장에서는 이러한 변화가 달갑지 않으며, 그렇다고 은행이나 사모 크레딧 펀드라는 대안도 마냥 여의치는 않다는 점을 마지막에 꼬집고 있습니다. *클로드로 요약함.	3 599
20	Citi) Intel 프리뷰: 투자자들의 관심은 파운드리 고객사와 CPU 수요에 집중 CITI의 견해 인텔은 7월 23일 장 마감 후 실적을 발표합니다. 우리의 2Q26 매출/EPS 전망치는 144억 달러(전분기 대비 6% 증가)/0.24달러로 컨센서스인 143.6억 달러/0.21달러를 상회하며, 3Q26 매출/EPS는 151억 달러(전분기 대비 5% 증가)/0.29달러로, CPU 상방 여력과 영업비용 규율에 힘입어 컨센서스를 상회할 것으로 모델링합니다. 우리는 예상을 상회하는 CPU 수요와 커스텀 ASIC 매출에 힘입어 2026년 데이터센터 매출이 상방 서프라이즈를 낼 것으로 예상합니다. 인텔 파운드리 매출은 EMIB 패키징, 애플, 엔비디아, 미디어텍, 테라팹(Terafab)에 힘입어 2027년에 규모를 확대할 것으로 모델링합니다. 매수(Buy) 의견을 유지합니다. 2026년 데이터센터 상방 예상 — 우리는 인텔의 데이터센터 부문이 예상을 상회하는 서버 CPU 수요와 ASIC 사업 확대에 힘입어 2026년 231억 달러(전년 대비 37% 증가)로 성장하여, 컨센서스인 228억 달러(전년 대비 35% 증가)를 상회할 것으로 모델링합니다. 인텔의 ASIC IPU 사업(예: 구글 마운트 에반스(Mount Evans))은 현재 연환산 매출 10억 달러를 넘어서고 있으며, 우리는 TPU를 사용하는 LLM 제조사들이 그 위에 추가로 얹힐 것으로 예상합니다. 인텔 파운드리 매출 2027년 확대 — 우리는 EMIB 패키징과 다수의 파운드리 웨이퍼 고객사에 힘입어 인텔의 외부 파운드리 매출을 2027년 46억 달러, 2028년 100억 달러로 모델링합니다. 나아가, 우리의 관점에서 인텔은 테라팹을 지원하는 스페이스X(Space X) 이니셔티브의 주요 수혜자가 될 것입니다(Citi의 SPCX 개시 리포트 참조). 아일랜드 팹 생산능력 확대 — 이번 주 인텔은 아일랜드 팹의 확장 및 업그레이드를 위해 57억 달러 규모의 자본지출(capex) 투자를 발표했습니다. 이 소식은 CPU 수요를 뒷받침하며 인텔 파운드리에 대한 긍정적인 시사점(readthrough)을 제공합니다. 립부(Lip Bu) CEO는 앞서 "가장 좋은 지표는, 제가 자본지출을 늘리고 장비 구매에 돈을 투입하는 것을 볼 때, 그것은 제게 실제 고객이 있다는 것을 의미합니다. 그것이 제가 가진 규율입니다"라고 언급한 바 있습니다. CCG 부문, 2H26 계절성 하회 예상 — 인텔은 클라이언트 CPU 매출이 2Q26에 증가할 것으로 예상하며(Citi 전분기 대비 2% 증가), 앞서 메모리 공급 제약으로 2026년 PC CPU TAM이 전년 대비 낮은 두 자릿수(low double digits) 감소하는 가운데 2H26이 계절성을 하회할 것으로 예상한 바 있습니다. 컨퍼런스콜 관전 포인트 — 우리는 콜에서의 핵심 관심 영역이 다음과 같다고 봅니다: 1) 인텔 파운드리 고객사 확보, 2) 서버 CPU 수요 및 TAM 가정, 3) 자본지출 전망, 4) 18A 및 14A 진척 상황, 5) PC 전망.	3 414

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