에테르의 일본&미국 리서치

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일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.

Корея101 Економіка та фінанси3 716...

📈 Аналітичний огляд Telegram-каналу 에테르의 일본&미국 리서치

Канал 에테르의 일본&미국 리서치 (@aetherjapanresearch) у мовному сегменті Корейська є активним учасником. На даний момент спільнота об'єднує 32 727 підписників, посідаючи 3 716 місце в категорії Економіка та фінанси та 101 місце у регіоні Корея.

📊 Показники аудиторії та динаміка

З моменту свого створення невідомо, проект продемонстрував стрімке зростання, зібравши аудиторію у 32 727 підписників.

За останніми даними від 17 липня, 2026, канал демонструє стабільну активність. Хоча за останні 30 днів спостерігається зміна кількості учасників на 3 260, а за останні 24 години на 63, загальне охоплення залишається високим.

Статус верифікації: Не верифікований
Рівень залученості (ER): Середній показник залученості аудиторії становить 21.55%. Протягом перших 24 годин після публікації контент зазвичай збирає 18.95% реакцій від загальної кількості підписників.
Охоплення публікацій: В середньому кожен допис отримує 7 052 переглядів. Протягом першої доби публікація в середньому набирає 6 200 переглядів.
Реакції та взаємодія: Аудиторія активно підтримує контент: середня кількість реакцій на один пост – 26.

📝 Опис та контентна політика

Автор описує ресурс як майданчик для висловлення суб'єктивної думки:
“일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.”

Завдяки високій частоті оновлень (останні дані отримано 18 липня, 2026), канал підтримує актуальність та високий рівень охоплення публікацій. Аналітика показує, що аудиторія активно взаємодіє з контентом, що робить його важливою точкою впливу в категорії Економіка та фінанси.

32 727

Підписники

+6324 години

+4837 днів

+3 26030 день

7 052

Перегляди допису

~ 6 20024 години

~ 6 73148 годин

21.55%

Коефіцієнт залучення

~ 28

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липень '26

+1 145

в 178 каналах

червень '26

+3 145

в 222 каналах

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травень '26

+2 099

в 211 каналах

Get PRO

квітень '26

+956

в 176 каналах

Get PRO

березень '26

+1 374

в 218 каналах

Get PRO

лютий '26

+1 249

в 204 каналах

Get PRO

січень '26

+1 440

в 198 каналах

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грудень '25

+893

в 176 каналах

Get PRO

листопад '25

+1 323

в 215 каналах

Get PRO

жовтень '25

+1 304

в 195 каналах

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вересень '25

+786

в 155 каналах

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серпень '25

+578

в 127 каналах

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липень '25

+1 211

в 126 каналах

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червень '25

+633

в 109 каналах

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травень '25

+305

в 95 каналах

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квітень '25

+616

в 104 каналах

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березень '25

+639

в 120 каналах

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лютий '25

+471

в 96 каналах

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січень '25

+606

в 99 каналах

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грудень '24

+1 034

в 95 каналах

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листопад '24

+711

в 110 каналах

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жовтень '24

+880

в 99 каналах

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вересень '24

+1 011

в 101 каналах

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серпень '24

+653

в 100 каналах

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липень '24

+408

в 57 каналах

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червень '24

+530

в 85 каналах

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травень '24

+363

в 58 каналах

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квітень '24

+420

в 86 каналах

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березень '24

+566

в 79 каналах

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лютий '24

+511

в 60 каналах

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січень '24

+608

в 72 каналах

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грудень '23

+488

в 70 каналах

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листопад '23

+534

в 84 каналах

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жовтень '23

+629

в 69 каналах

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вересень '23

+558

в 0 каналах

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серпень '23

+3 078

в 0 каналах

Дата	Залучення підписників	Згадування	Канали
18 липня	+9
17 липня	+63
16 липня	+123
15 липня	+31
14 липня	+203
13 липня	+23
12 липня	+16
11 липня	+24
10 липня	+20
09 липня	+77
08 липня	+36
07 липня	+30
06 липня	+66
05 липня	+57
04 липня	+45
03 липня	+128
02 липня	+99
01 липня	+95

Дописи каналу

Citi) ASML AI 수요가 2028년까지 가시성을 확장; 목표주가를 €2,200으로 상향 Citi의 견해 ASML의 2분기 실적은 AI 주도의 반도체 투자 사이클이 아직 초기 단계에 있다는 당사의 견해를 뒷받침하며, 선단 로직과 메모리 양쪽에서 수요 강세가 나타나고 있고 2027년 및 2028년 주문도 이미 상당 부분 확보되어 있습니다. 리소그래피 집약도 상승, 메모리 설비투자 가속, 가격 결정력 개선, 고객 가시성 확대가 결합되어 다년간의 성장 전망을 지지하고 있으며, 이에 따라 당사는 추정치를 대폭 상향하고 목표주가를 €2,200으로 올리는 한편 매수 의견과 포커스 리스트 편입을 유지합니다. 모멘텀은 2027년과 2028년까지 이어집니다 — ASML은 AI 주도의 강력한 반도체 수요와 고객 가시성 개선의 수혜를 지속적으로 받고 있으며, 이는 2026년 가이던스의 대폭 상향으로 이어지고 있습니다. 선단 파운드리 확장과 HBM/DRAM 주도의 강력한 메모리 설비투자가 EUV 수요를 뒷받침하고 있습니다. ASML은 올해 로직 매출이 25% 이상, 메모리 매출이 75% 이상 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 주문 가시성이 극적으로 개선되었습니다 — ASML은 2027년 Low-NA EUV 생산능력이 거의 전량 예약되었으며 이미 2028년 주문도 의미 있는 규모로 수주하고 있다고 밝혔고, 이는 2027년에 Low-NA EUV와 DUV 생산능력을 30% 확대하고 2028년에 추가로 30% 증설할 수 있다는 계획을 뒷받침합니다. 당사는 이제 2026년 Low-NA EUV 67대, DUV 이머전 130대를 전망하며, 2027년에는 86대/170대로 증가하고 2028년에는 추가 증가가 있을 것으로 예상합니다. 당사의 시스템 매출 전망치는 특히 메모리 업체발 수요에 따른 대수 전망 상향과 ASP 상승이 맞물려 2026~28년에 16~45% 상향됩니다. 마진과 가격이 개선되고 있습니다 — 타이트한 생산능력과 강력한 수요는 장기적인 가격 결정력에 우호적입니다. 경영진은 가치 기반 가격 협의가 진행 중임을 강조했으며, 생산성이 더 높은 EUV 시스템과 High-NA EUV의 비중이 커질수록 추가적인 업사이드가 기대됩니다. 업그레이드 수요와 영업 레버리지가 더해져 긍정적인 마진 전망을 뒷받침합니다. Intel이 18A에서의 양산을 확인하면서 High-NA의 진전도 계속되고 있습니다. 추정치 대폭 상향; 목표주가 €2,200으로 — 당사는 Low-NA EUV 및 DUV 대수와 ASP 전망 상향에 따라 2026~28년 매출을 14~36%, EPS를 25~52% 상향 조정합니다. 이에 따라 목표주가는 2028년 이익 기준 PER 28배 또는 PEG 1배를 적용하여 €2,200(기존 €1,675, 2027년 PER 39배 기준)으로 상향합니다. 매수 의견과 포커스 리스트 편입을 유지합니다.

2	Citi) 키옥시아 (285A.T); 미국 특허 소송 배심원 평결의 시사점 Citi의 견해 키옥시아는 7월 17일 미국 소송에서 배심원단이 특허 침해 책임을 인정하고 2억 2,900만 달러(371억 엔)의 손해배상을 평결했다고 발표했습니다. 이 소송은 2021년 11월에 제기되었으며, 특허 침해가 최종적으로 확정되더라도 사업에 미치는 영향은 없을 것으로 예상합니다. 키옥시아는 어떠한 특허도 침해하지 않았다는 입장을 유지하고 있으며, 항소를 포함한 모든 가능한 법적 구제 수단을 강구할 방침입니다. 이번 손해배상에 대한 소송 충당금이 FY3/27 1분기에 후속 사건으로 계상될 가능성은 있으나, 현재 이익 수준을 감안하면 그 영향은 제한적일 것으로 판단합니다(이 소송과 관련하여 이전에 충당금이 계상된 바는 없습니다).	2 815
3	화웨이 아너에서 공개한 로봇폰 귀엽다	3 064
4	WAIC(World AI Conference) 2026 (26.7.17-20, 상하이)에서 공개된 로봇 이거 타고 출퇴근하면 인싸각인데	2 394
5	https://m.blog.naver.com/engineerinvestor/224349448356 좋은글이네요. 진지하게 이빨보이지말고 한번 읽어보시길	2 255
6	공주 대신 36촌 아들에 왕위승계 자격 준 日…안팎서 '후폭풍' \| 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20260718031900073 일본 왕실의 양자가 될 가능성이 있는 옛 왕족의 남계 남성은 현 나루히토 일왕과 약 600년 전의 조상을 공유하는 36∼38촌 관계 600년 전 같은 조상ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ 진지하게 한국에도 후손있을수 있음 빨리 DNA검사해서 일본 황가 입적 ㄱㄱ	4 906
7	SemiAnalysis가 오라클의 스타게이트 사이트와 블룸에너지에 대한 대규모 지연 경고를 전한 스레드입니다. 뉴멕시코주에 위치한 오라클의 프로젝트 주피터(Project Jupiter)는 블룸에너지 연료전지를 사용할 계획인 2.45GW 규모의 비하인드더미터(behind-the-meter) 데이터센터 프로젝트인데, 인허가와 파이프라인 건설 문제로 1~2년 지연될 위험에 처했다는 내용입니다. 이 사이트는 엘파소 천연가스(EPNG) 시스템과 공급 계량 스테이션을 연결하는 17마일 길이의 파이프라인(그린 칠레 파이프라인)이 건설되기 전까지는 의미 있는 용량으로 가동될 수 없습니다. 오라클은 올해 초 가스터빈에서 블룸에너지 연료전지로 전환했지만, 연료전지 역시 파이프라인 가스로 작동하기 때문에 문제가 해결되지 않습니다. 핵심 문제는 파이프라인이 EPNG 시스템과 물리적으로 연결되는 지점(마일포스트 0.00)의 수입 스테이션이 전적으로 주(州) 신탁 토지 위에 있다는 점인데, 주 정부가 이를 두 번이나 거부했으며 두 번째 거부는 7월 14일에 나왔습니다. 파이프라인의 계약상 가동 시작일은 8월 15일로 불과 한 달 앞으로 다가왔지만, 아직 승인된 경로조차 없는 상태입니다. 오라클 측이 시도했거나 시도할 수 있는 우회 방안들도 모두 막혀 있습니다. 첫 번째 방안이었던 규제 패스트트랙은 파이프라인 사업자인 트랜스웨스턴이 18~24개월이 걸리는 FERC의 정식 섹션 7 심사 대신 약 60일짜리 포괄 인증 절차로 신청했으나, FERC 자체 직원들이 이의를 제기했고 조정 기한이 5월 13일에 마감되면서 프로젝트가 자동으로 정식 섹션 7 심사로 전환되었습니다. 두 번째 방안인 관할권 면제는 FERC가 6월에 힌쇼(Hinshaw) 면제 적용 가능성을 문의했으나 트랜스웨스턴이 바로 다음 날 이를 배제했습니다. 세 번째 방안인 주 토지 우회 경로의 경우, 선호 경로는 거부되었고, 대안 1은 토지 소유주가 접근을 허가하지 않아 실행 불가능하며, 대안 2는 지도상으로만 존재할 뿐 측량도 비용 추산도 없고 측량이 완료되기 전까지는 환경 심사에 들어갈 수도 없습니다. 네 번째 방안인 가스 트럭 운송(가상 파이프라인)은 CNG 트레일러를 지역 허브에서 순환시켜 블룸 연료전지에 공급하는 방식이지만, 공급량이 100~200MW 파일럿 수준에 그칩니다. 100MW만 해도 하루 약 55회의 트레일러 배송이 필요하고, 전 세계에서 확인된 최대 데이터센터 CNG 배치 규모가 135MW에 불과하며, 해당 카운티 인근에는 CNG 시설도 없습니다. 프로젝트 주피터의 목표는 2,450MW입니다. 파이프라인 문제와 별개로 발전 계획 자체도 아직 승인되지 않았습니다. 오라클과 보더플렉스 디지털 애셋은 배출가스와 물 사용에 대한 지역사회의 반발 이후 지난 4월 가스터빈에서 최대 2.45GW 규모의 블룸에너지 고체산화물 연료전지(세계 최대 독립 마이크로그리드 중 하나)로 전환한다고 발표했으나, 연료전지 대기 허가 신청은 7월 중순 현재까지도 계류 중이며, 뉴멕시코주 환경부는 공청회 개최를 명령했지만 날짜조차 정해지지 않은 상태입니다. 결론적으로 프로젝트 주피터는 스타게이트 프로젝트 중 가장 심하게 지연된 프로젝트라는 것이 SemiAnalysis의 평가입니다. https://x.com/SemiAnalysis_/status/2078313861556355134?s=20	4 841
8	중국 문샷의 Kimi K3 모델이 Arena 프런트엔드 코드 랭킹에서 갑자기 1위에 오르며 세계적인 주목을 받고 있지만, 이 모델이 앤스로픽의 클로드(Claude)로부터 증류(distillation)되었음을 시사하는 정황 증거가 늘어나고 있다는 내용입니다. 실제로 소셜 미디어에 확산되고 있는 최소 한 건의 대화에서 Kimi K3가 자신을 "앤스로픽이 만든 AI 어시스턴트 클로드"라고 밝힌 사례가 포착되었습니다. Kimi K3는 2.8조 파라미터 규모의 오픈소스 멀티모달 모델로, 약 100만 토큰의 컨텍스트 윈도우를 갖추고 있으며, 훨씬 적은 컴퓨팅 자원으로도 미국 프론티어 모델들에 필적하는 성능을 보여줍니다. 그러나 기사는 여기서 이상한 점을 지적합니다. 훈련 효율성이 그토록 뛰어나다면 추론 비용에서도 그 효율성이 반영되어야 하는데, Kimi K3의 추론 컴퓨팅 소비량은 GPT 5.5나 Claude 4.8 Opus High 수준에 머물러 있다는 것입니다. 이러한 훈련과 추론 간의 효율성 불일치는 문샷이 전통적인 증류 기법을 사용해 모델을 개발했음을 시사한다는 주장입니다. 일부에서는 Kimi K3가 증류 원본으로 지목된 여러 LLM들을 성능에서 앞섰기 때문에 증류가 불가능하다고 반박하지만, 기사는 이러한 논리가 증류 이후 강화학습(post-distillation reinforcement learning)의 위력을 간과한 것이라고 지적합니다. 다만 기사는 이 모든 것이 여전히 근거 있는 추측의 영역에 있다는 점을 인정하면서도, 현재까지의 정황 증거들은 문샷이 클로드로부터 Kimi K3를 증류했다는 가설과 부합하는 것으로 보인다고 결론짓고 있습니다. https://wccftech.com/chinas-kimi-k3-identifies-itself-as-anthropics-claude-in-at-least-one-conversation-betraying-its-distilled-origins/	7 179
9	트럼프 "캐나다 산불 오염 비용, 관세에 추가해야" https://www.newsis.com/view/NISX20260718_0003713550 할아버지 왜이러세요	3 731
10	SK하이닉스 본주·ADR 상호전환 29일 개시…25% 프리미엄 축소될까 18일 금융투자업계에 따르면 한국예탁결제원은 SK하이닉스 ADR 신주의 국내 상장 예정일인 7월 29일부터 원주와 ADR 간 상호전환 신청이 가능하다고 밝혔다. 해당일은 ADR 신주의 국내 상장 예정일이다. 예탁원은 투자자와 DR 예탁기관(씨티은행)의 전환 신청을 접수해 발행 한도와 전환비율 등을 확인한 후 업무를 처리한다는 계획이다. 구체적인 상호전환 일정은 DR 예탁기관인 씨티은행의 지시에 따라 공지된다. 출처 : 연합인포맥스(https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4425632)	3 575
11	JP모건) 최근 시장에 대한 생각 코멘트 지난 몇 주는 고통스러운 시간이었습니다. 이는 몇 주 전 저희 글로벌 전략팀과의 논의에서 AI 반도체에 대한 단기 리스크 증가(높은/제약된 레버리지 리스크 증가 포함)가 예고되었고, JPM 포지셔닝 정보가 표명한 우려(개인투자자 열기 냉각, 뉴스 공백, 디그로싱, 그리고 경제 확산 국면에 대비한 포지셔닝 조짐 – 즉 헬스케어, 금융, 대체자산으로의 이동), 그리고 저희 팀이 지적한 옵션 변동성으로도 예고된 바 있습니다. 저는 또한 한편의 제너럴리스트/인터넷/소프트웨어 진영과 다른 한편의 하드웨어/반도체 스페셜리스트 진영 사이의 뚜렷한 견해차를 주목해 왔습니다. 물론 후자는 AI 트레이드가 계속되어야 하며, 병목현상이 시간이 지남에 따라 상당한 추가 상승 기회를 계속 보장한다고 근본적으로 믿고 있습니다. 제가 대화하는 대부분의 사람들은 어느 정도의 약세에 대비하고 있었지만, 어제는 (적어도 테크 비중이 높은 제 고객 기반에서) 들어오는 투자자 질문들이 진심으로 더 걱정스럽게 들린 첫날이었습니다. 그렇다면 최근의 고통스러운 조정을 이끄는 것은 무엇일까요? 이번 기록적인 TMT 모멘텀 매도세(불과 2주 만에 -15.9%)를 이끄는 한 가지 요인을 특정하는 것은 불가능합니다. 지정학, 매크로(특히 테크 모멘텀이 매크로 확산 트레이드를 위한 ATM이 되어버린 것), 그리고 부진했던 Mag 7으로 되돌아가는 로테이션을 제외하면 가장 큰 이슈들은 다음과 같습니다: 1) 토큰 비용/프론티어 모델 생존 가능성/오픈소스 논쟁. 모델 선택/효율성이 초점이 되면서 작업당 토큰 비용이 낮아지고 있으며, 이는 모든 대화에서 등장하는 주제입니다(그리고 제너럴리스트들이 Kimi-K3 출시를 분석하면서 오늘과 다음 주 시장을 압도할 위험이 있습니다). 프론티어 모델 매출이 계속 상방 서프라이즈를 낼 것인가(저희는 그렇게 생각합니다), 만약 아니라면 누가 이 모든 칩의 비용을 지불할 것인가? "제본스의 역설"은 주문(呪文)으로서의 힘을 잃어가고 있습니다; 2) 비대칭성. 저희가 대화하는 사람들은 거의 보편적으로 이번 분기가 하드웨어 & 반도체 실적에 있어 초강력 분기가 될 것으로 예상하고 있어, 긍정적인 서프라이즈를 내기 어려울 수 있습니다. 기업들이 27년 전망에 대해 얼마나 많은 낙관론을 드러낼까요 – 특히 온갖 종류의 배치 병목현상과 공급 부족에 직면한 상황에서? 적어도 이번 조정 이전에는 하방 리스크가 충분히 가격에 반영되지 않은 것으로 보였습니다. 스페셜리스트들이 대체로 상당히 강하다고 평가한 ASML과 TSM 실적에 대한 시장의 미지근한 반응이 이를 거듭 강조합니다; 3) 트레이딩의 Heavey는 단순한 기술적 지지선 부재/높은 VAR, 그리고 연중 포지셔닝 전환에 대해 언급했습니다. 어제조차 꽤 많은 종목들이 50일 이동평균선까지도 하락 여지가 있었으며(얼마나 많은 종목들이 포물선을 그리며 급등했는지를 보여줍니다), 추가 매수자는 드물었습니다 – 다만 아쉽게도 그들이 AI 복합군에서 목격해온 매도 물량은 주로 아시아에서 나온 것이었고, 미국의 대규모 투매는 아직 보이지 않고 있습니다. 트레이딩 데스크는 하이퍼스케일러에 대한 견조한 매수세를 계속 목격하고 있는데 저로서는 잘 이해가 되지 않지만, 여기서는 변동성이 낮고, 어떤 면에서는 메모리 롱 트레이드의 역방향 포지션이기 때문인 것 같습니다. 포지셔닝 정보의 John Schlagel이 오늘 늦게 나올 주말 노트에서 어떤 관찰을 보고할지 기대하고 있습니다; 4) 개인투자자 레버리지/소진(아래 한국 레버리지 관련 기사도 참조하십시오). 저희 마케팅에서 들은 좀 더 평범한 반론으로는 a) 메모리 ASP 상승 여력이 이제 제한됨, b) WFE 및 기타 종목들에 대한 바이사이드 기대치가 상승 여지를 거의 남기지 않음, c) 고프로필 IPO의 딜 붕괴는 심리에 최악이며 – AI 복합군의 강세 일부를 "수요 선반영(pull-forward)"으로 규정하는 듯한 IBM의 코멘트 역시 마찬가지라는 점이 있습니다. Kimi-K3 내러티브를 좀 더 파고들자면, 이것이 (이미 저비용 – 그리고 저비용 오픈소스 – 모델에 대해 걱정하고 있던) 시장을 겁먹게 할 위험이 있는 것은 사실입니다. 중국 LLM의 훈련 효율성이 프론티어 연구소들의 약 1/10 수준이라는 것은 새로운 뉴스가 아닙니다 – 그들은 후자가 개척한 경로의 혜택을 누리며, 이미 검증된 방향으로 훈련합니다(즉 "캐치업 효율성"). 다르게 말하면, 중국은 여전히 프론티어에 있지 않다는 것입니다. 수익화 측면에서, 저희 중국 팀은 K3의 가격이 이전 버전인 K2.7 Code 대비 약 4배로 책정된 것으로 보고 있으며, 이는 Zhipu의 GLM5.2와 비교됩니다(즉 Opus 4.8과 거의 동등한 수준). 이 가격에서는 경쟁력이 없어 보입니다 – 특히 단위 경제성에 대한 명확성이 아직 부족하다는 점을 고려하면(비싸 보입니다). 벤치마크에서는, 그렇습니다, K3가 프런트엔드 아레나에서 1위이지만, 프런트엔드는 쉬운 부분입니다(검증이 매우 용이하고, 훈련 데이터가 밀집되어 있습니다). 종합 지수에서 K3는 여전히 프론티어에 뒤처지며, 문샷 스스로도 전반적인 UX에서 격차를 인정하고 있습니다. 결론: 인상적인 오픈 웨이트 모델로 보입니다.	3 728
12	~ 델, HP, 레노버, 애플이 우선적으로 물량을 배정받을 것으로 예상되는 기업들에 포함된 것으로 알려졌으며, 반면 소규모 브랜드들은 CXMT의 DRAM 생산 물량에 전혀 접근하지 못할 수 있습니다. ~ 이는 두 가지 상황 전개의 결과입니다. 첫 번째는 미국이 CXMT를 엔티티 리스트(제재 명단)에 추가하는 것을 검토했으나 미중 관계 개선에 따라 그 조치를 연기했다는 관측입니다. 이 조치만으로도 규제 불확실성이 줄어들어 PC 벤더들이 장기 주문을 넣도록 부추겼습니다. ~ 그러나 두 번째 상황 전개 역시 구매 결정을 가속화하는 데 기여한 것으로 전해집니다. 보도에 따르면, 애플이 CXMT DRAM을 테스트해왔으며 동시에 미국이 아닌 중국 시장용 제품에 이를 사용할 수 있도록 허가해달라고 미국 당국자들에게 로비하고 있다는 사실이 알려진 이후, 애플 또한 CXMT 메모리 구매에 관심을 보이고 있습니다.	3 337
13	이렇게 자리 잡는다고, CXMT..? ===================== ~ Dell, HP, Lenovo, and Apple are said to be among those companies that are expected to receive allocations on priority, while smaller brands could be left without any access to CXMT's DRAM production ~ This comes as a result of two developments. The first one is the speculation that the US had considered adding CXMT to its entity list, but delayed the move following improved US-China relations. This move alone has reduced regulatory uncertainty, encouraging PC vendors to place long-term orders ~ However, the second development also reportedly contributed to the accelerated buying decisions. As per the report, Apple is also interested in buying CXMT memory, after it was known that the company has been testing the CXMT DRAM while also lobbying US officials to permit its use in products for the Chinese market instead of the US https://wccftech.com/pc-vendors-race-to-lock-in-cxmt-dram-supply-as-memory-orders-stretch-through-2027/	2 113
14	JP모건 포지셔닝 동향 주요 포인트: 1. 헤지펀드들의 모멘텀, 반도체, 테크 하드웨어 포지셔닝은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 펀더멘털 관점이 바뀔 경우 여전히 하방 리스크가 존재한다는 것을 의미합니다. 2. 그러나 헤지펀드 포지셔닝과 팩터 성과를 결합한 6개월 z-스코어가 이번 목요일 -0.7z 수준에 도달했으며, 이는 과거에 목격했던 -1에서 -2z의 저점에 가까워진 것입니다. 3. 모멘텀의 1~3개월 선행 수익률은 6월 말 최악의 셋업에서 현재 최고의 셋업으로 전환되었습니다. 기본적으로 헤지펀드들은 대체로 옳았기 때문에, 주가가 크게 하락했음에도 불구하고 이들이 여전히 모멘텀에 강세를 유지하고 있다는 사실은 선행 수익률이 더 좋아질 수 있음을 의미합니다(현재 셋업 기준 1개월 +5.5%, 3개월 +12.3% vs. 6월 말 고점 당시 1개월 -2.1%, 3개월 -10.4%). 4. 지난 한 주간 미국에서 순유입이 약세로 전환되었습니다. 헤지펀드와 미국 TPM 1주 모두 해당됩니다: 헤지펀드들은 지난 5일간 글로벌 주식의 순매도자였으며(글로벌 및 북미에서 약 -2z), 미국 TPM의 1주 변화는 헤지펀드 활동, 약화된 개인투자자 자금 흐름, 그리고 약세를 보인 경기민감주 vs. 방어주 자금 흐름에 힘입어 -1.7z를 기록했습니다(4주 기준도 3일 평균으로 -1z까지 하락했습니다). 5. 순 레버리지가 하락했으며 미국과 EMEA에서 포지셔닝이 평균을 다소 하회하고 있습니다: 주식 롱/숏 순 레버리지는 5년 기준 33번째 백분위까지 하락했으며 8주 변화는 -2z 미만(3월 말과 유사)이고, 미국 TPM 수준은 -0.3z(2015년 이후 32번째 백분위), 유럽 TPM 수준은 25번째 백분위로 둘 다 평균을 하회하고 있습니다. 6. 그러나 개인투자자 심리가 반등하기 시작했으며, 이는 시장 전반에 긍정적일 수 있습니다: 당사 데이터 인텔리전스 팀의 Through the Retail Lens 프로덕트에 따르면, 소셜 미디어 심리가 낮은 기저에서 주간 롤링 기준 99번째 백분위까지 급등했으며(60일 지표는 최근 해방의 날 이후 최저치를 기록했습니다), 이러한 반등은 역사적으로 시장 랠리와 상관관계가 있었고 보다 강세 편향을 시사합니다. 7. 그리고 미시간대 소비자 심리가 상승하면서 임의소비재가 더 나은 성과를 보일 가능성이 있습니다: 최신 미시간대 서베이는 5월 저점 이후 두 번째 상승을 보여주었으며, 이러한 셋업은 역사적으로 임의소비재에 유리했습니다(1990년 이후 7번의 반등에서 12개월 기준 평균 +7.4%, 적중률 86%). 임의소비재가 지난 12개월간 약 13% 언더퍼폼했고 여러 소비 관련 섹터에서 헤지펀드 포지셔닝이 12개월 저점 부근에 있는 점을 고려하면, 반등이 임박했을 수 있습니다.	3 176
15	+2 BofA) Kimi K3 출시와 컴퓨팅 경쟁 1. 새로운 중국 오픈 웨이트 모델 문샷(Moonshot)이 100만 토큰 컨텍스트 윈도우를 갖춘 2.8조 파라미터 규모의 대형 전문가 혼합(Mixture of Experts, MoE) 모델인 Kimi K3를 공개했습니다. 규모 확대 압박을 받는 미국 연구소들: 중국 오픈 웨이트 모델들이 격차를 좁히고 있고, 언론 보도에 따르면 구글의 Gemini 3.5 Pro가 일정보다 수개월 지연되고 있다는 가운데, 미국 프론티어 연구소들(OpenAI, Anthropic, Google)은 컴퓨팅을 늘려야 합니다. 이들은 우위를 유지하기 위해 더 큰 규모의 훈련 실행, 더 많은 강화학습(RL), 합성 데이터 루프, 그리고 더 빠른 출시 주기가 필요할 것입니다. 리더보드보다 비즈니스: 투자자들은 벤치마크 선두를 지속 가능한 비즈니스 모델과 혼동하지 않도록 주의해야 합니다. 엔터프라이즈 AI에서 지속되는 해자(moat)는 정확하고, 낮은 지연 시간과 높은 가동 시간을 갖춘 AI를 최저 비용으로 제공하는 것입니다. 2. AI 반도체에 대한 강세 전망 MoE 아키텍처가 하드웨어 수요를 촉진: 전문가 혼합(MoE) 아키텍처로의 전환은 메모리 이동, 라우팅, 지연 시간, 인터커넥트의 결정적 중요성을 부각시킵니다. NVIDIA의 차세대 효율성: NVIDIA의 GB300 NVL72는 선도적인 오픈 MoE 모델을 서빙할 때 Hopper 대비 최대 25배의 와트당 성능 개선을 제공합니다. 확대되는 실리콘 수요: 오픈 모델은 본질적으로 반도체에 강세 요인입니다. 모델 가치가 범용화되더라도 GPU, 고대역폭 메모리(HBM), 네트워킹, 효율적인 추론에 대한 인프라 수요는 계속 확대될 것입니다. EDA의 회복력: BofA는 케이던스(CDNS)와 시놉시스(SNPS)와 같은 전자 설계 자동화(EDA) 업체에 대해 여전히 긍정적입니다. Kimi K3에서 "45nm 오픈소스 EDA"에 대한 언급이 있었음에도 불구하고, TSMC와 같은 주요 파운드리가 첨단 칩을 제조하기 위해서는 상용 EDA 도구가 여전히 전적으로 필수적입니다. 3. 급증하는 토큰 사용량과 엔터프라이즈 AI 채택 토큰 사용량을 주도하는 중국 연구소들: OpenRouter 데이터에 따르면 주간 토큰 사용량이 빠르게 확산되고 있으며, 중국 AI 모델의 일일 토큰 사용량이 이제 서구 AI 연구소들을 넘어섰습니다. 미국 엔터프라이즈 채택률: Ramp AI Index에 따르면 미국 기업의 약 55%가 현재 AI 도구에 유료 구독을 하고 있으며(미국 인구조사국 추정치 21%보다 상당히 높음), 시장 점유율과 지출: Anthropic이 42.4%로 엔터프라이즈 모델 채택을 선도하고 있으며, OpenAI가 39.5%로 근소하게 뒤를 따르고 있습니다. 직원 1인당 월간 AI 지출 중앙값은 11달러에 불과하지만, 엔터프라이즈 지출 상위 1%는 직원 1인당 월평균 4,833달러라는 막대한 금액을 지출하고 있습니다. https://x.com/pequityresearch/status/2078162818180788344?s=20	4 891
16	레이몬드제임스) 데이터 인프라 산업 2Q26 프리뷰: 수요는 견조, 논쟁은 진화 (2026.7.16) [총평] 레이몬드제임스는 데이터 인프라 업종의 2분기 실적이 기대치에 부합하거나 상회할 것으로 전망합니다. 하이퍼스케일·클라우드 사업자의 지출은 견조하며, 인플레이션에 힘입은 기업 지출도 이를 뒷받침하고 있습니다. 하드웨어 업체들은 가격 인상을 통해 비용을 고객에게 전가했으며, 선구매(pull-forward) 효과로 하반기에는 성장 둔화가 예상됩니다. 다만 둔화의 주된 원인은 수요 변화보다 악화된 공급망 제약이며, 그 영향은 스위칭·라우팅·AI 가속기·옵틱스 같은 우선순위 장비보다 PC와 모바일 기기에서 더 크게 나타날 것으로 봅니다. 2025년 미국 하이퍼스케일·웹스케일 사업자 지출은 약 69% 증가했고, 2026년에는 약 86%로 더욱 강한 성장이 예상됩니다. 시장의 논쟁은 "AI 버블" 우려에서 AI의 수익성, 즉 토큰-오믹스(token-omics)로 이동했으나, 하이퍼스케일 지출은 기대를 계속 상회하고 있으며 대형 사업자들의 전망을 종합하면 투자 경쟁이 단기간에 잦아들 가능성은 낮다고 판단합니다. [매크로 전망] 미국 통신사·웹스케일 합산 capex는 2026년 72% 증가 후 2027년 25%로 둔화될 것으로 모델링합니다. 웹스케일이 전체를 주도하며 2026년 86% 성장한 7,990억 달러, 2027년 28% 성장한 1조 210억 달러로 추적 예산의 90% 이상을 차지합니다. 2027년 추정치는 상향될 여지가 있으나 2026년 대비 성장률은 둔화되고 단기 수명 자산 비중이 높아질 전망입니다. 반면 통신사 capex는 2026년 -6% 감소를 반영하고 있으며, 최대 항목인 RAN 지출은 Dell'Oro 기준 북미에서 5~10% 감소가 예상됩니다. 메타의 잉여 AI 컴퓨팅 판매 계획 소식이 인프라 시장에 파장을 일으켰고, 아마존 Tranium 3와 구글 TPU v7e 등 신규 ASIC 프로그램 일정 관련 소음도 있었으나, 기술 진화 속도가 공급망을 압박하면서 메모리·기판·냉각·설계 변경이 병목으로 작용하고 있다는 판단입니다. 클라우드 capex의 상향 조정 가능성에 긍정적 시각을 유지합니다. 구글의 F1Q26 capex 360억 달러는 대체로 예상에 부합했고 2027년 큰 폭의 증가를 예고했으며, 메타는 F1Q26 capex가 컨센서스를 하회했으나 2026년 가이던스를 기존 1,150억~1,350억 달러에서 1,250억~1,450억 달러로 상향해 시점 요인에 따른 일시적 변동으로 해석됩니다. 데이터콤 옵틱스, 네트워킹, 가속 컴퓨팅 플랫폼이 커버리지 내 최선의 단기 노출처로 꼽힙니다. CPO 지연과 중국 경쟁 관련 소음이 옵티컬 부품주를 압박했으나 CPO 일정 자체는 변하지 않았고, 설령 지연되더라도 가속기 배치 속도가 유지되는 한 옵틱스는 수혜를 본다는 시각입니다. XPU 시장은 CY26 +85% 성장이 예상되며 2030년 추정치 7,050억 달러는 5년 CAGR 32%에 해당합니다. 데이터콤 광트랜시버도 2026년 +70% 성장이 전망되고 2030년 추정치는 15% 상향된 1,160억 달러로 5년 CAGR 50%입니다. 반도체를 통한 노출로는 엔비디아, 마벨, 브로드컴을 최선호로 제시합니다. 통신·케이블 지출은 여전히 혼조입니다. 미국 사업자 중 AT&T가 가장 우호적이고 버라이즌이 가장 위험하다는 평가이며, 연방 예산조정법(BBB)의 감가상각 가속 조항이 미국 capex를 자극하고 있습니다. 북미 통신사의 2026년 지출은 계속 어려운 반면, 케이블 사업자 capex는 상반기 개선 후 하반기 완화가 예상됩니다. 컴캐스트의 미디어 분사 계획은 네트워크에 대한 집중 강화를 시사합니다. [Top Picks와 At Risk] 최선호주는 실적 발표를 앞둔 광학 부품주로, 코히런트(Coherent), 루멘텀(Lumentum), 어플라이드 옵토일렉트로닉스(AAOI) 순입니다. 세 종목 모두 CY26·CY27 EPS에서 컨센서스를 상회하는 추정치를 제시하고 있으며, CPO 시점과 중국 레이저 소싱 관련 소음은 과도하다고 판단합니다. 7월 23일 AMD의 AI 이벤트에서 CPO 전략이 공개될 경우 옵티컬 주가의 촉매가 될 수 있습니다. AMD는 CPU 추정치 상향도 예상되며, 아리스타는 수요가 견조하고 이연매출이 업사이드 요인이나 공급 제약이 올해 출하 증가를 제한합니다. 아스테라랩스는 아마존 주도의 성장에 신규 고객이 더해지고 있습니다. 리스크 종목으로는 Arm과 노키아가 실적 촉매 부재로 지목됐습니다. Arm은 자체 CPU 생산에서 캐파 제약을 확인했고, 노키아는 라우팅·스위칭발 리레이팅이 2027년에나 가시화될 전망입니다. 인텔은 Terafab의 잠재력에도 불구하고 PC 전망 약화가 2026년 하반기 부담이며, 슈퍼마이크로는 대만 당국의 수사로 리스크가 확대됐습니다. 회사가 기소된 것은 아니나 공급업체나 고객의 이탈 여부가 핵심 불확실성입니다. [종목별 주요 내용] 코히런트(COHR, Strong Buy)는 가속기 배치와의 상관관계가 높아 CPO가 지연되면 오히려 트랜시버 판매가 늘어나는 구조라는 점이 강조됩니다. F3Q26 매출은 전년 대비 20%, 전분기 대비 7% 성장했고 F4Q26은 31% 성장이 모델링됩니다. 데이터센터 매출은 +38%로 가속 중이며 통신 부문도 +56% 성장했습니다. FY28 EPS 추정치 16.10달러는 컨센서스 13.02달러를 크게 상회하고 바이사이드 강세 시나리오는 20달러 수준입니다. FY27 매출 추정은 컨센서스보다 12%, EPS는 22% 높습니다. 엔비디아와의 다년 공급계약은 2020년대 말까지 이어지고, 스케일아웃 CPO 매출은 2026년 하반기, 스케일업은 2027년 하반기에 시작됩니다. OCS TAM은 2030년까지 40억 달러 이상으로 제시됩니다. 루멘텀(LITE)은 직전 실적 발표 이후 주가가 25% 이상 조정받았습니다. 중국산 CW·EML 레이저 공급 우려와 CPO 지연 우려가 부담이었으나, 6월 초 경영진 미팅 이후 CPO 전망에 대한 확신이 커졌고 엔비디아 외 추가 고객도 확보했습니다. F3Q26 매출은 +90%, F4Q26 가이던스 9.6억~10.1억 달러는 중간값 기준 105% 성장을 시사합니다. 경영진은 분기 매출 12.5억 달러, 장기 연매출 80억 달러 프레임워크를 제시했으며 스케일아웃 CPO 매출은 2026년 12월 분기 1억 달러, 2027년 3월까지 수억 달러 규모로 예상합니다. 엔비디아와 2030년까지의 수십억 달러 장기 구매계약과 20억 달러 지분 투자도 확보했습니다. 바이사이드의 FY28 EPS 기대치는 40달러대 중반~50달러로 RJ 추정 33.80달러와 컨센서스 29.23달러를 크게 상회합니다. AMD는 GPU에서 CPU로 초점이 이동하며 심리가 개선됐습니다. FY25 매출이 34% 성장했고 FY26 38%, FY27 48% 성장이 모델링되며 MI450 램프가 동력입니다. OpenAI와의 6GW 계약(2026년 MI450부터), 메타와의 5년간 6GW 계약(총 약 630억 달러 추정, 최대 1.6억 주 워런트)이 대형 프로젝트로, 2026년 하반기부터 본격화됩니다. 서버 CPU TAM을 2030년 1,200억 달러(CAGR 35%+)로 상향한 직후 엔비디아는 2,000억 달러를 제시했습니다. CPU 전망 개선은 4Q26에 10억 달러 이상, 2027년에 최소 100억 달러의 업사이드를 시사합니다. AAOI는 1Q26 데이터센터 매출이 154% 성장했으며 2Q26/3Q26 인도 예정 800G 주문 1.24억 달러와 하반기 1.6T 주문 2억 달러로 모멘텀이 빠르게 개선되고 있습니다. 800G 캐파는 월 14만 개에서 4Q26 42만 개, 2027년 중후반 55만 개로, 1.6T는 월 1만 개에서 4Q27 38만 개로 확대 목표입니다. 엔비디아 생태계 밖에 있어 CPO 지연이 오히려 긍정적일 수 있고, AMD 퀄 획득을 노리는 것으로 추정됩니다. 다만 4Q27 월 6억 달러 수준의 목표는 비현실적이라는 평가입니다. 아리스타(ANET)는 1Q26 매출이 +35%로 가이던스와 컨센서스를 상회했고 이연매출이 분기 9억 달러 증가해 총 62억 달러에 달합니다. AI 플랫폼 전망은 32.5억 달러에서 35억 달러로 상향됐습니다. 신규 10% 고객 후보로 오라클이 유력하며, Anthropic도 구글 데이터센터 배치 가능성을 포함해 후보로 거론됩니다. 공급 제약이 2027년까지 업사이드를 제한한다는 시각입니다. 아스테라랩스(ALAB)는 1Q26 매출 3.08억 달러로 +93% 성장했고 2Q26 가이던스도 약 90% 성장을 시사합니다. Scorpio 매출 비중이 FY25 15%에서 FY26 34%, FY27 53%로 확대되며 성장 엔진 역할을 하고, 구리 대 옵티컬 논쟁이 구리 우위로 회귀한 점이 우호적입니다. 다만 CPO는 2028년 말경부터 중기 리스크로 평가됩니다. Arm은 F4Q26 매출 14.9억 달러로 성장률이 20%로 둔화됐으나, FY28 CPU 수요 전망을 10억 달러에서 20억 달러로 상향했습니다. 메타가 공동 개발한 자체 실리콘 AGI CPU에서 FY28까지 10억 달러의 증분 매출을 공개했고 FY31 CPU 매출 150억 달러의 장기 목표를 제시했으나, TSMC 캐파 제약과 메모리 부족이 변수입니다. 인텔(INTC)은 1Q26 매출 135.8억 달러로 +7.2% 성장하며 뚜렷한 변곡점을 보였고 EPS 0.29달러로 컨센서스를 크게 상회했습니다. 일론 머스크의 Terafab 참여설과 5월 애플과의 예비 합의가 투기적 강세 심리를 자극하고 있으나, 아시아 채널 점검 결과 춘절 이후 PC 전망이 10~15% 하향된 점, 하반기 CCG 둔화 리스크가 부담입니다. TSMC 대비 수율·생태계 격차를 감안하면 Terafab이 현실적 대안이 되기는 어렵다는 평가입니다. 노키아(NOK)는 연초 대비 약 60% 상승 후 6월부터 조정 중이나 펀더멘털 변화는 없다고 봅니다. 1Q26 클라우드+AI 수주가 10억 달러 증가해 약 34억 유로에 달했고 마이크로소프트, 코어위브, Nscale 수주가 공개됐습니다. 엔비디아의 10억 달러 투자와 AI-RAN 협력도 진행 중이며, 업사이드는 IP 스위칭·라우팅에서 먼저, 그다음 옵티컬에서 나올 가능성이 높습니다. 슈퍼마이크로(SMCI)는 3월 관계자 3인 기소, 6월 29일 대만 직원 4명 구금(2명 심리 대기, 2명 보석) 등 수사 관련 불확실성이 이어지고 있습니다. 분기 중 70억 달러 자금 조달과 390억 달러 증분 수주를 발표했고, 직전 분기 매출은 +123% 성장했습니다. CY26 61% 성장은 합리적이고 CY27 21% 전망은 보수적이라는 평가이나, 메모리 비용 급등에 따른 마진 리스크와 수사 여파가 핵심 관찰 포인트입니다. 이 밖에 하모닉(HLIT)은 컴캐스트 매출 회복(2026년 2.01억 달러 전망)과 차터 비중 확대(22%)가 성장 동력이며, F5는 기업 서버 수요와의 연동 논리로 심리가 개선됐고, A10은 연초 대비 100% 상승 속에 2027~2028년 12%+ 매출 CAGR 목표가 제시됐습니다. [커버리지 등급 및 종가] Strong Buy는 코히런트(276.96달러)이며, Outperform은 ARM(262.01달러), AMD(500.94달러), AAOI(100.24달러), 아리스타(168.56달러), 코어위브(72.91달러), 하모닉(12.20달러), 루멘텀(706.23달러), 노키아(10.38달러), 슈퍼마이크로(24.68달러)입니다. Market Perform은 A10(36.09달러), 아스테라랩스(319.74달러), F5(403.41달러)입니다. *클로드로 요약함.	3 464
17	메타와 앤트로픽, 100억 달러 규모 컴퓨팅 임대 계약 체결을 위한 협상 중 앤스로픽이 메타로부터 AI 컴퓨팅 파워를 임대하기 위해 매우 초기 단계의 협상을 진행 중이라고 사안에 정통한 관계자가 CNBC에 전했습니다. 뉴욕타임스는 약 100억 달러 규모의 잠재적 거래가 논의되고 있다고 보도했으며, 이 보도 이후 금요일 메타 주가는 장중 저점에서 반등했습니다. 메타는 논평을 거부했습니다. 이번 협상은 앤스로픽이 유료 구독자를 위한 용량 확대를 목적으로 일론 머스크의 스페이스X와 콜로서스 1 데이터센터의 컴퓨팅 용량을 사용하기로 유사한 거래를 발표한 지 몇 주 만에 나온 것입니다. 이러한 협상은 선도적 AI 연구소 중 하나인 앤스로픽이 엔비디아가 만든 AI 칩에 접근하기 위해 다른 기업들과 대규모 계약을 계속 맺고 있음을 보여주는 신호입니다. 충분한 AI 칩 확보는 앤스로픽과 같은 기업들에게 여전히 과제로 남아 있으며, 앤스로픽은 페이블과 같은 가장 진보된 모델에 사용 한도를 두고 있습니다. 또한 이번 협상은 마크 저커버그 메타 CEO가 지난 5월 메타가 클라우드 컴퓨팅 사업 진출을 검토하고 있다고 밝힌 이후에 나온 것으로, 이는 현재 사업 개선을 넘어 AI 투자로도 수익을 낼 수 있음을 투자자들에게 보여주려는 노력의 일환입니다. 메타는 2026년 AI 인프라를 포함한 자본 지출에 최대 1,450억 달러를 지출할 수 있습니다. 아마존 웹서비스의 오랜 고위 임원이었던 데이브 브라운이 메타에 합류할 예정임을 CNBC가 확인했습니다. 지난해 10월 저커버그는 여러 기업들이 "우리가 구매한 가격에 일정 프리미엄을 얹어 살 수 있는 컴퓨팅 자원이 있는지" 정기적으로 문의하고 있다고 말한 바 있습니다. https://www.cnbc.com/2026/07/17/anthropic-meta-ai-compute.html?&qsearchterm=Anthropic	3 606
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19	하루 만에 반 토막 난 주가... 2배 노렸다가 투자자 한 푼도 못 받는다 https://n.news.naver.com/article/011/0004642617?ntype=RANKING	4 101
20	번스타인) 중국 인터넷: Kimi 모먼트 - 나비효과에 대한 짧은 생각 Kimi K3는 홈런입니다. 아시아 시간 기준 목요일, Kimi는 총 2.8조 개의 파라미터와 토큰당 총 896개의 전문가(expert) 중 16개가 활성화되는 K3를 출시했습니다. K3 모델 카드는 Claude Fable 5와 GPT-5.6에 근접한 성능을 주장하고 있으며, 초기 공개 벤치마크 결과들은 특정 작업(예: 프런트엔드 코드)에서 둘 중 하나 또는 둘 다를 능가하는 성능을 가리키고 있습니다. 온라인 반응과 저희의 초기 사용 경험 모두 인상적인 추론 및 애셋 생성 능력을 보여주었습니다. 그동안 Kimi와 나눈 많은 논의와 일치하게, K3는 결과물의 미학(aesthetics)에 대한 뚜렷한 강조를 보여주었습니다. 스케일만 있으면 되는 것일까요? DeepSeek V3와 올해 초의 GLM-5.2에 이어, K3는 중국 최상위 AI 랩들이 미국 프런티어와 보조를 맞출 수 있는 능력이 글로벌 투자자들을 놀라게 한 또 하나의 사례가 되었습니다. 입력·출력 토큰 100만 개당 각각 3달러와 15달러(그리고 캐시 히트에 대한 관례적인 90% 할인)로 책정된 K3는 Opus 4.8보다 40%, Fable보다 70% 저렴합니다. 큰 틀에서 K3는 (1) AI SOTA가 계속 빠르게 진화하고 있으며, (2) 중국 AI가 글로벌 SOTA와 계속 보조를 맞추고 시간이 지나면서 일부 점유율을 가져갈 수 있다는 저희의 견해를 확인시켜주는 것으로 느껴집니다. 다만 K3에 대한 즉각적인 시장 반응(예: 중국 AI 랩 하락, 반도체 하락)은 대체로 합리적으로 느껴집니다. 중국 오픈소스 대 Anthropic. Mythos는 4월 초에 발표되었으며, 이는 K3 출시가 (Opus 4.6 이후 4개월 만에 나온 GLM-5.2와 함께) 미국과 중국 AI SOTA 간 3-4개월 격차라는 견해에 무게를 더한다는 것을 의미합니다. 프런티어에서의 추론 능력 수렴은 AI 모델 랩의 최종(terminal) 마진에 방향성 측면에서 부정적이며, OpenAI와 Anthropic이 지난 몇 주 사이 일종의 가격(사용량 제한) 전쟁에 돌입하기 시작했다는 점이 주목할 만하게 느껴집니다. 앞으로를 보면, K3가 Anthropic의 '전략으로서의 규제 포획(regulatory-capture-as-a-strategy)' 캠페인을 한층 가속화시키더라도 저희는 놀라지 않을 것입니다. BYD의 미국 내 영업 금지 조치와의 온라인상 비교는 저희에게… 그럴듯하게 느껴집니다. 중국 랩들 간의 경쟁. 저희는 오랫동안 Kimi와 Z.ai(그리고 Alibaba의 Qwen)를 중국의 프런티어로 간주해왔습니다. 그러나 적어도 현재로서는 Kimi가 사전학습(pre-train) 스케일에서 명확한 선두입니다. 이제 Z.ai가 자체 1조 파라미터급 모델을 시장에 내놓아야 할 부담을 안게 되었습니다. Z.ai의 Dr. Tang이 Twitter/X에서 (Elon Musk에 대한 답변으로) 중국의 Mythos급 모델이 2027년 1분기보다 빨리 나올 것이라고 주장했을 때, 그가 Kimi를 염두에 두었다고는 생각하지 않습니다. 또한 K3가 GLM-5.2의 두 배 수준으로 가격이 책정되었다는 사실은, 둘 모두 가격 대비 모델 성능의 파레토 프런티어에 남아 있을 수 있음을 의미한다는 점도 주목할 필요가 있습니다(arena.ai는 현재 WebDev에서 이를 확인해주고 있습니다). ARR 성장에 관한 한, "세상은 넓다"는 말은 둘 모두에게 계속 적용될 것입니다. 당사 대형주 커버리지에 대한 (대체로 간접적인) 시사점. Alibaba는 2024년 2월 펀딩 라운드에서 Kimi 지분 36%를 인수했으며, Tencent 역시 알려진 투자자입니다. 시장이 곧잘 간과하는 지분 투자 가치 외에도, 모델 레이어의 파편화와 경쟁 심화는 대형 유통(distribution) 플랫폼들과 AI 사용자들에게 더 큰 영향력과 협상력을 부여하는 데 도움이 됩니다. 한계적으로(on the margin), Kimi의 성공은 Alicloud 매출 성장에 아마도 긍정적일 것입니다. Tencent의 Workbuddy가 중국 내 선도적인 데스크톱 에이전틱 하네스 애플리케이션으로서 현재 월 800만-900만 방문을 기록하고 있다고 전해지는 점은, 투자자들이 대체로 간과해온 부분으로서 저희에게 주목할 만하게 느껴집니다.	5 970

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