에테르의 일본&미국 리서치

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일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.

Корея102 Економіка та фінанси3 711...

📈 Аналітичний огляд Telegram-каналу 에테르의 일본&미국 리서치

Канал 에테르의 일본&미국 리서치 (@aetherjapanresearch) у мовному сегменті Корейська є активним учасником. На даний момент спільнота об'єднує 32 523 підписників, посідаючи 3 711 місце в категорії Економіка та фінанси та 102 місце у регіоні Корея.

📊 Показники аудиторії та динаміка

З моменту свого створення невідомо, проект продемонстрував стрімке зростання, зібравши аудиторію у 32 523 підписників.

За останніми даними від 14 липня, 2026, канал демонструє стабільну активність. Хоча за останні 30 днів спостерігається зміна кількості учасників на 3 196, а за останні 24 години на 203, загальне охоплення залишається високим.

Статус верифікації: Не верифікований
Рівень залученості (ER): Середній показник залученості аудиторії становить 23.40%. Протягом перших 24 годин після публікації контент зазвичай збирає 18.59% реакцій від загальної кількості підписників.
Охоплення публікацій: В середньому кожен допис отримує 7 604 переглядів. Протягом першої доби публікація в середньому набирає 6 041 переглядів.
Реакції та взаємодія: Аудиторія активно підтримує контент: середня кількість реакцій на один пост – 28.

📝 Опис та контентна політика

Автор описує ресурс як майданчик для висловлення суб'єктивної думки:
“일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.”

Завдяки високій частоті оновлень (останні дані отримано 15 липня, 2026), канал підтримує актуальність та високий рівень охоплення публікацій. Аналітика показує, що аудиторія активно взаємодіє з контентом, що робить його важливою точкою впливу в категорії Економіка та фінанси.

32 523

Підписники

+20324 години

+3997 днів

+3 19630 день

7 604

Перегляди допису

~ 6 04124 години

~ 6 38048 годин

23.40%

Коефіцієнт залучення

~ 29

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липень '26

+941

в 169 каналах

червень '26

+3 145

в 222 каналах

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травень '26

+2 099

в 211 каналах

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квітень '26

+956

в 176 каналах

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березень '26

+1 374

в 218 каналах

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лютий '26

+1 249

в 204 каналах

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січень '26

+1 440

в 198 каналах

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грудень '25

+893

в 176 каналах

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листопад '25

+1 323

в 215 каналах

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жовтень '25

+1 304

в 195 каналах

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вересень '25

+786

в 155 каналах

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серпень '25

+578

в 127 каналах

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липень '25

+1 211

в 126 каналах

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червень '25

+633

в 109 каналах

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травень '25

+305

в 95 каналах

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квітень '25

+616

в 104 каналах

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березень '25

+639

в 120 каналах

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лютий '25

+471

в 96 каналах

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січень '25

+606

в 99 каналах

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грудень '24

+1 034

в 95 каналах

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листопад '24

+711

в 110 каналах

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жовтень '24

+880

в 99 каналах

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вересень '24

+1 011

в 101 каналах

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серпень '24

+653

в 100 каналах

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липень '24

+408

в 57 каналах

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червень '24

+530

в 85 каналах

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травень '24

+363

в 58 каналах

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квітень '24

+420

в 86 каналах

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березень '24

+566

в 79 каналах

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лютий '24

+511

в 60 каналах

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січень '24

+608

в 72 каналах

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грудень '23

+488

в 70 каналах

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листопад '23

+534

в 84 каналах

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жовтень '23

+629

в 69 каналах

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вересень '23

+558

в 0 каналах

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серпень '23

+3 078

в 0 каналах

Дата	Залучення підписників	Згадування	Канали
15 липня	+22
14 липня	+203
13 липня	+23
12 липня	+16
11 липня	+24
10 липня	+20
09 липня	+77
08 липня	+36
07 липня	+30
06 липня	+66
05 липня	+57
04 липня	+45
03 липня	+128
02 липня	+99
01 липня	+95

Дописи каналу

Repost from N/a

버핏, 버크셔의 알파벳 주식 매수 "내가 직접 지시했다" 고백 ㅡ B - 워런 버핏은 버크셔 해서웨이가 집행한 구글 모회사 알파벳 투자를 자신이 직접 결정하고 개시했다고 밝혔습니다. 후계자인 그레그 아벨과의 긴밀한 합의 하에 내린 결정입니다. - 과거 구글이 고성장하던 Asset-light 시절 투자 기회를 놓친 것은 자신의 실수였다고 솔직하게 인정하며 알파벳의 비즈니스 경쟁력을 재평가했습니다. - 버크셔는 작년부터 알파벳 주식을 사들이기 시작해 현재 약 210억 달러(화요일 종가 기준) 규모의 지분을 확보했습니다. - 이에 더해, 알파벳의 공격적인 AI 인프라 투자를 지원하기 위해 총 800억 달러 규모의 딜 중 사모 투자(Private Placement) 형태로 100억 달러를 추가로 직접 수혈했습니다. - 버핏은 월가에서 거래되는 금융 상품 및 기업 중 90~95%와 비교했을 때, 과거 축적해 온 독보적인 실적(Record)을 고려하면 알파벳이 궁극적인 AI 경쟁의 승자가 될 확률이 매우 높다고 극찬했습니다. - 다만 전통 자산 선호가 깊은 투자자답게, 버크셔가 소유한 대표적인 기존 비즈니스 4~5개만큼 알파벳을 아주 강력하게 선호하는 수준은 아니라고 덧붙였습니다. - 버크셔의 핵심 포트폴리오로 편입시킨 것은, 이제 디지털 플랫폼과 AI 데이터가 현대 산업의 가장 강력하고 가치 있는 새로운 형태의 인프라 자산이 되었기 때문인 듯합니다.

GOOGL

2	Citi) Microsoft 4분기 Copilot 강세 예상; FY27에는 자본적지출(Capex) 증가하나 더 나은 수익률로 가는 경로 확보. TP $570(기준 $620) CITI의 견해 당사는 특히 CoPilot에 대한 긍정적인 점검 결과를 바탕으로 MSFT에 대해 계속 긍정적인 입장을 유지하며, 토큰 지출을 최적화하고 AI 효율성을 추구하는 시대에 동사가 점점 더 전략적으로 유리한 위치에 자리하고 있다고 봅니다. 전반적으로 당사는 강한 4분기를 예상합니다. 1분기/FY27을 전망함에 있어, 투자자들은 더 높아진 capex 집약도와 보수적일 가능성이 높은 FY27 초기 영업이익률 가이던스를 소화해야 할 것입니다. 당사는 FY27로 접어들면서 MSFT가 핵심 프랜차이즈(Azure + M365 CoPilot)에서 성장률 가속과 함께 더 강한 수익률을 입증할 수 있을 것으로 보며, 이는 궁극적으로 FY30까지 전체 매출/EPS 성장 가속을 견인할 것입니다. 당사는 CoPilot 추정치를 상향하는 한편, Gaming을 하향 조정하며 노트에 상세히 기재된 여러 다른 추정치 조정을 반영합니다. 당사의 목표주가(TP)는 $570으로 이동합니다(FY28 EPS의 25배를 할인하여 적용). 실적 발표 후 점검 요약; CoPilot + AI 관심도 강세 — 당사의 리셀러 서베이는 이번 분기 표본 규모가 다소 작았으나 여전히 견조한 성장 및 할당량 달성 추세를 보였으며, 다만 전분기 대비 소폭 하락했습니다. 자료 참조. 파트너 점검 결과 M365 Copilot이 핵심 성장 동인으로 나타났고 Azure는 꾸준한 모멘텀을 보였습니다. 당사의 CIO 서베이는 MSFT가 여전히 핵심 AI 수혜주로서 긍정적이었습니다. FQ4 Copilot 상방 여력 예상 — 당사는 이와 유사한 완만한 Azure 상회(~1pt)를 예상하며, 이는 40% YoY cc로의 추가 가속을 시사합니다. 당사는 M365 Copilot 순증가분이 3분기 +5M 대비 +8M으로 증가하면서 통상 수준보다 높은 상방의 PBP를 예상합니다. 다만 MPC는 최근 Gaming 부문 구조조정으로 인해 하단에 위치할 것으로 예상합니다. 당사는 DC 프로젝트의 진전을 반영하여 F1Q27 Azure 가이던스가 ~40-41% cc일 것으로 예상합니다. 경영진은 FY27 CapEx에 대한 코멘트를 제공할 수 있으며, 이 경우 성장이 다시 가속되어 상방으로 서프라이즈를 낼 수 있습니다(Citi 추정치 $261B, 79% YoY 대 시장 컨센서스 $232B). 당사는 FY27에 E7 가격 책정 또는 최근 Frontier 전환에서 소폭의 순풍이 있을 것으로 예상합니다. 인력의 ~2%에 해당하는 RiF(인력 감축) 발표는 AI로 인한 GM% 압박을 상쇄하는 데 필요한 OpEx 레버리지를 제공할 수 있으나, 당사는 초기 FY27 OPM 가이던스가 (전년 대비 100~150bps 하락)일 것으로 예상합니다. CoPilot 및 CapEx 추정치 상향 — 당사는 F4Q 및 FY27 CoPilot과 Pc를 ~1pt 상향하며 이를 Gaming의 ~3pt 하향으로 상쇄하여 톱라인은 상대적으로 변동이 없습니다. 당사는 Citi 추정치인 FY27 Azure ~42% YoY cc(컨센서스 40% 대비)에 대해 여전히 확신을 가지고 있습니다. 당사는 소프트웨어 멀티플 축소를 반영하여 목표주가(TP)를 기존 $620에서 $570(FY28 PE 25배, 이전 28배)으로 하향합니다.	1 090
3	HSBC) IBM (IBM US) 투자의견 Reduce로 하향: 실제 IBM보다 합성 IBM을 선호 ◆ SAP(소프트웨어), 액센츄어(컨설팅), HP(하드웨어), IonQ(양자 컴퓨팅)를 활용하여 IBM의 하위 부문 익스포저를 복제하는 “합성 IBM(synthetic IBM)”을 만듦 ◆ 동일한 초기 투자 금액으로, 합성 IBM은 IBM 대비 중기적으로 의미 있게 더 나은 이익 창출력을 제공할 수 있음 ◆ 투자의견 Reduce로 하향(기존 Hold); 목표주가를 USD191로 하향(기존 USD231), 광범위한 섹터 디레이팅을 반영한 배수 하락 적용 합성 IBM이 훨씬 저렴해 보임: IBM의 동종 기업 대비 가치 제안을 규명하기 위해 “합성 IBM”을 만들었습니다. USD287.56으로 투자자는 IonQ 1.19주, SAP 1.22주, 액센츄어 0.16주, HP 0.95주를 매수할 수 있습니다(IBM 1주와 비교). 당사 추정에 따르면, 이는 2030년 예상 “EPS” USD23.15를 창출하며 이는 IBM의 2030년 예상 비GAAP EPS USD16.59 대비 +40% 수준이고, 하위 부문 익스포저는 대체로 유사합니다. 양자 컴퓨팅은 합성 IBM 초기 투자의 약 18%를 차지하며, 실제 IBM에 대한 당사 추정 EV에서도 비슷한 비중을 차지합니다. IonQ가 IBM의 양자 사업에 앞서 나가고 있을 수 있음: 지난 5개 분기 동안 IBM은 신규 양자 컴퓨팅 수주를 USD100m어치만 받은 것으로 보이는 반면, IonQ는 거의 USD600m를 받은 것으로 나타납니다. 당사는 IonQ의 누적 총 수주가 약 USD789m인 반면 IBM은 USD1,100m 이상인 것으로 추정합니다. SAP와 액센츄어의 성장이 더 지속 가능함: 당사는 IBM의 성장이 지속적인 비용 절감에 의존하고 있어 지속 가능성이 낮다고 봅니다. 당사는 IBM 소프트웨어의 비GAAP EBIT가 CY26-30년 예상 기간 동안 연평균 10.6%(SAP: 10.3%)로 증가할 것으로 예상합니다. SAP의 EBIT 성장은 10%의 매출 연평균 성장률에 의해 견인됩니다. 이에 비해 당사는 IBM의 소프트웨어 매출이 CY26-30년 예상 기간 동안 약 8%의 연평균 성장률로 증가할 것으로 예상합니다. 2023-26년 예상 기간 동안 IBM의 소프트웨어 비GAAP EBIT는 연평균 16.3%로 증가한 반면 SAP는 21.6%였습니다. 당사는 IBM 컨설팅의 비GAAP EBIT가 CY26-30년 예상 기간 동안 연평균 3.6%로 증가하여, 액센츄어의 4.6%(액센츄어는 컨센서스 사용)를 소폭 밑돌 것으로 예상합니다. 2023-26년 예상 기간 동안 IBM의 소프트웨어 비GAAP EBIT는 연평균 6.8%로 증가한 반면 액센츄어는 5.5%였습니다. 액센츄어는 대체로 매출 성장에서 IBM을 앞섰지만, IBM은 낮은 기저에서 비용 절감과 마진 개선을 더 잘 수행했을 가능성이 높습니다. 과도한 밸류에이션: IBM은 CY27년 예상 비GAAP PER 22.0배에 거래되고 있습니다(섹터 중앙값: 16.9배). 당사는 IBM의 비GAAP EPS가 CY26-28년 예상 기간 동안 연평균 10.7%로 증가할 것으로 예상합니다(섹터 중앙값 19.2%). 당사의 목표주가 USD191(기존 USD231)은 부분별 합산(SOTP) 밸류에이션에 기반합니다. 당사 목표주가는 현재 수준 대비 33.6%의 하락 여력을 시사하며, 이에 따라 당사는 해당 주식에 대한 투자의견을 Reduce로 하향합니다(기존 Hold). 전체 밸류에이션 및 주요 상승 리스크는 16페이지를 참조하시기 바랍니다.	1 762
4	FT) 스페이스X 채권 수익률, 정크 등급을 향해 로켓처럼 치솟다 채권 보유자들 생각은 아무도 안 하는 겁니까? 스페이스X 채권이 발행 후 한 달도 안 되는 사이에 심각한 부진에 빠졌다는 내용입니다. 적자 통신 기업임에도 한때 시가총액이 아마존과 마이크로소프트를 넘어섰던 스페이스X는 현재 주가가 IPO 직후 정점 대비 38퍼센트 하락했고, 초기 주식 배정을 받은 투자자들도 장부상 수익이 0.8퍼센트에 불과한 상황입니다. 핵심은 채권 쪽에 있습니다. 하이퍼스케일러들의 대규모 발행 속에 스페이스X의 2056년 만기 채권은 유사 만기 미국 국채 대비 175베이시스포인트의 추가 수익률로 책정되었는데(초기 논의 수준인 200bp보다는 낮았습니다), 커브 전반에 걸쳐 발행된 총 250억 달러 규모의 벤치마크 채권은 거래 초반부터 험난한 출발을 보였고 이후 상황은 더욱 악화되었습니다. 1억 달러어치를 배정받았다면 한 달도 안 되어 9,070만 달러로 줄어든 셈입니다. 장기 국채 전반의 매도세도 일부 영향을 미쳤지만, 스프레드가 최초 +175bp에서 +231bp까지 확대되며 손실의 3분의 2 이상을 차지했습니다. 이 스프레드 확대 폭은 상당히 큰 수준으로, 6월 말 ICE BofA 지수 편입 이후 9일간을 기준으로 보면 스페이스X 2056년 만기 채권은 미국 달러 표시 트리플B 벤치마크 채권 가운데 단일 종목으로 가장 부진한 성과를 기록했습니다. 다만 오라클 채권도 이에 못지않은 부진을 보이고 있어, 시장은 점점 두 기업을 서로 비슷한 수준으로 가격을 매기고 있으며, 더블B(정크 등급) 회사채의 평균 스프레드와 겹쳐 보면 시장이 양사 채권에 부여한 위험은 사실상 정크 위험에 가까워 보인다는 것입니다. 두 기업이 파산하지 않는 한 이 높은 수익률 프리미엄은 만기 보유 투자자에게는 향후 더 높은 연환산 수익률로 돌아올 수 있어 어느 정도 위안이 됩니다. 그러나 애널리스트들이 향후 수년간 이들 기업의 주된 외부 자금 조달원으로 채권 시장을 지목했던 만큼, 기업과 주주 입장에서는 이러한 변화가 달갑지 않으며, 그렇다고 은행이나 사모 크레딧 펀드라는 대안도 마냥 여의치는 않다는 점을 마지막에 꼬집고 있습니다. *클로드로 요약함.	1 540
5	Citi) Intel 프리뷰: 투자자들의 관심은 파운드리 고객사와 CPU 수요에 집중 CITI의 견해 인텔은 7월 23일 장 마감 후 실적을 발표합니다. 우리의 2Q26 매출/EPS 전망치는 144억 달러(전분기 대비 6% 증가)/0.24달러로 컨센서스인 143.6억 달러/0.21달러를 상회하며, 3Q26 매출/EPS는 151억 달러(전분기 대비 5% 증가)/0.29달러로, CPU 상방 여력과 영업비용 규율에 힘입어 컨센서스를 상회할 것으로 모델링합니다. 우리는 예상을 상회하는 CPU 수요와 커스텀 ASIC 매출에 힘입어 2026년 데이터센터 매출이 상방 서프라이즈를 낼 것으로 예상합니다. 인텔 파운드리 매출은 EMIB 패키징, 애플, 엔비디아, 미디어텍, 테라팹(Terafab)에 힘입어 2027년에 규모를 확대할 것으로 모델링합니다. 매수(Buy) 의견을 유지합니다. 2026년 데이터센터 상방 예상 — 우리는 인텔의 데이터센터 부문이 예상을 상회하는 서버 CPU 수요와 ASIC 사업 확대에 힘입어 2026년 231억 달러(전년 대비 37% 증가)로 성장하여, 컨센서스인 228억 달러(전년 대비 35% 증가)를 상회할 것으로 모델링합니다. 인텔의 ASIC IPU 사업(예: 구글 마운트 에반스(Mount Evans))은 현재 연환산 매출 10억 달러를 넘어서고 있으며, 우리는 TPU를 사용하는 LLM 제조사들이 그 위에 추가로 얹힐 것으로 예상합니다. 인텔 파운드리 매출 2027년 확대 — 우리는 EMIB 패키징과 다수의 파운드리 웨이퍼 고객사에 힘입어 인텔의 외부 파운드리 매출을 2027년 46억 달러, 2028년 100억 달러로 모델링합니다. 나아가, 우리의 관점에서 인텔은 테라팹을 지원하는 스페이스X(Space X) 이니셔티브의 주요 수혜자가 될 것입니다(Citi의 SPCX 개시 리포트 참조). 아일랜드 팹 생산능력 확대 — 이번 주 인텔은 아일랜드 팹의 확장 및 업그레이드를 위해 57억 달러 규모의 자본지출(capex) 투자를 발표했습니다. 이 소식은 CPU 수요를 뒷받침하며 인텔 파운드리에 대한 긍정적인 시사점(readthrough)을 제공합니다. 립부(Lip Bu) CEO는 앞서 "가장 좋은 지표는, 제가 자본지출을 늘리고 장비 구매에 돈을 투입하는 것을 볼 때, 그것은 제게 실제 고객이 있다는 것을 의미합니다. 그것이 제가 가진 규율입니다"라고 언급한 바 있습니다. CCG 부문, 2H26 계절성 하회 예상 — 인텔은 클라이언트 CPU 매출이 2Q26에 증가할 것으로 예상하며(Citi 전분기 대비 2% 증가), 앞서 메모리 공급 제약으로 2026년 PC CPU TAM이 전년 대비 낮은 두 자릿수(low double digits) 감소하는 가운데 2H26이 계절성을 하회할 것으로 예상한 바 있습니다. 컨퍼런스콜 관전 포인트 — 우리는 콜에서의 핵심 관심 영역이 다음과 같다고 봅니다: 1) 인텔 파운드리 고객사 확보, 2) 서버 CPU 수요 및 TAM 가정, 3) 자본지출 전망, 4) 18A 및 14A 진척 상황, 5) PC 전망.	1 474
6	Citi) ASML; 수요 강화, 2026년 강세, 2027년 생산능력 확대되나 시장 기대치 하회, 2028년 상회. TP EUR 1675 CITI의 견해 ASML은 강한 수요를 목격하고 있으며, 특히 사이클 상황을 감안할 때 메모리 부문에서 두드러져, 2026년 가이던스가 예상외로 큰 폭으로 상향되는 결과로 이어졌습니다(기존 360억~400억 유로에서 430억~450억 유로로). 4월에 언급했듯이, 회사는 DUV와 EUV 양쪽의 생산능력 확대를 추진하고 있으며, 2027년과 2028년 모두 30% 성장을 목표로 하고 있습니다. 2027년 확대는 시장에서 실망스럽게 받아들여질 수 있으나(30% EUV 성장은 약 85대로, 투자자 기대치인 약 90~100대를 하회), 2028년으로의 추가 성장은 매우 견실합니다(약 110대의 EUV Low NA 장비로, 기대치인 100~110대를 소폭 상회). 우리의 관점에서 큰 그림은, 수요가 매우 강력하여 ASML이 2년 앞을 내다본 명확한 상향식(bottoms up) 가이던스를 시장에 제공할 의향이 있다는 점이며, 이는 긍정적으로 받아들여져야 한다고 봅니다. 오늘 회사는 또한 인텔이 High NA로 대량 양산에 들어갔다고 발표했으며, 이는 추가적인 긍정 요인입니다. 2026년 가이던스 매출과 이익 양쪽에서 상향 — 메모리 수요가 2026년 매출 상향의 대부분을 견인하고 있으나(전년 대비 70% 증가), 로직(+25%)과 설치 기반 관리(Installed Base Management, 30% 이상) 또한 강세입니다. 설치 기반 관리 내 높은 수준의 업그레이드를 동반한 믹스 개선은 2026년 총이익률을 기존 51~53%에서 54~56%로 끌어올리는 데 기여합니다. 생산능력 확대, 추가 확대 가능성 높음 — 수요 상황을 감안하여 ASML은 생산능력 확대에 총력을 기울이고 있으며, 이는 2027년과 2028년의 성장에서 확인할 수 있습니다. 시장 입장에서 약간의 문제는 내년에 대한 기대치가 회사의 현 위치보다 앞서 나갔다는 점입니다(오늘 기준 약 85대 대비 약 90~100대의 EUV Low NA 장비). 다만 2028년의 추가 30% 성장은 110대에 도달하게 되어 기대치를 소폭 상회하게 됩니다. 이들이 1년 및 2년 선행 전망치이고 고객 수요가 강한 점을 감안할 때, 우리는 시간이 지나면서 회사의 생산능력에 대한 추가 상향 조정을 예상합니다. 향후 가격과 마진 측면에서 볼 때 고객과의 긍정적인 수급 긴장 역시 나쁠 것이 없습니다. 시사점 — 시장은 2027년 EUV 생산능력 성장에 크게 주목해 왔으며, 이는 실제로 일어나고 있으나 가장 낙관적인 투자자들이 최근 몇 주간 이미 옮겨간 수준에는 미치지 못합니다. 우리는 수요의 강도와 2026년 및 2028년의 상방 여력, 그리고 기술 개선과 수급 역학을 감안한 가격 및 마진 이점 가능성이 장기 컨센서스 전망치에 대한 상방 여력으로 이어진다고 봅니다. 우리는 매수(Buy) 의견을 재확인합니다.	1 627
7	+1 Needham) AI 클라우드 인프라: 가격 동향과 신규 진입자, CRWV·IREN·코로케이션 종목에 미치는 영향 (7/14) 네오클라우드 및 코로케이션 종목은 월간 기준 부진한 흐름을 보이고 있으며, CRWV는 -16%, IREN은 -15% 하락했습니다. 투자자들이 우려하는 요인은 두 가지로, 첫째는 스팟/온디맨드 GPU 임대료 약세와 "과잉 컴퓨트" 우려이고, 둘째는 메타의 클라우드 사업("Meta Compute") 검토 보도(7/1, 블룸버그)와 소프트뱅크의 미국 네오클라우드 자회사 SB Neo 설립 공식 발표(7/2) 등 클라우드 시장 참여자 확대입니다. 니덤은 공급 과잉과 경쟁 우려 모두 과도하다고 판단합니다. 메타와 소프트뱅크 모두 시장 전반과 마찬가지로 전력 제약에 묶여 있으며, 메타의 클라우드 구상은 초기 단계이고 SB Neo는 매출 발생까지 8개월 이상, 유의미한 규모 달성까지는 2년 이상 소요될 것으로 보아 기존 네오클라우드에 대한 단기 매출 영향은 제한적이라는 시각입니다. 전력 접근성이 여전히 컴퓨트 증설의 최대 병목이며 이 제약은 신규 진입자에게도 동일하게 적용됩니다. 한편 메타는 커버리지 내에서 가장 활발한 하이퍼스케일러 임차인으로 추정되며, APLD의 최근 리스 3건(최근 건은 2026년 6월 발표)이 메타와의 계약일 가능성이 높고, CLSK 등과도 2027년 말 캐파를 두고 협상 중인 것으로 보고 있습니다. 클라우드 가격 측면에서는, 구세대 GPU 스팟 가격은 약세를 보여 A100 스팟이 약 1.65달러/GPU-hr, H100이 약 2.70달러 수준이지만, 이는 블랙웰 램프업에 따른 세대 교체 과정의 자연스러운 현상이지 구조적 공급 과잉의 신호는 아니라고 평가합니다. 반면 임대 시장의 약 90%를 차지하는 계약(contracted) 가격은 현세대 인프라(GB300) 기준으로 견조하며 상승 추세를 이어가고 있습니다. IREN/마이크로소프트(2025년 11월, 2.94달러), IREN/엔비디아(2026년 5월, 4.31달러), Reflection AI/SpaceX 및 구글/SpaceX(2026년 6월, 각 11.42달러·11.46달러) 딜이 이러한 가격 개선 추세를 보여줍니다. 최근 SHAZ/엔비디아 딜은 헤드라인 가격(약 2.32달러)이 낮지만 수익 배분 조항이 포함되어 실질 요율은 더 높을 수 있다고 봅니다. 코로케이션에 대해서는 긍정적 해석을 제시합니다. WULF(2026년 7월), HUT(2026년 5월), CIFR(2026년 3월)의 최근 계약은 MW당 NOI 기준 고점 수준이며 리스 기간도 길어지는 등 가격 트렌드가 개선되고 있습니다. "메타의 과잉 컴퓨트" 우려는 메타가 자체 데이터센터 개발을 지속하고 있고 제3자 데이터센터 사업자와의 신규 계약에도 연결된 것으로 보여 사실과 다르다는 입장이며, WULF 매각 건과 MARA 딜의 낮은 가격은 해당 프로젝트의 개발 리스크를 반영한 것으로 해석합니다. 오히려 신규 클라우드 진입자는 데이터센터 수요를 늘려 코로케이션 종목에 순풍이 될 수 있으며, 최근 체결된 익명 고객 대상 코로케이션 캐파 1.16GW(이 중 810MW는 단일 임차인) 상당수의 임차인이 메타일 가능성이 높다고 추정합니다. 장기적으로는 소프트웨어 스택 대 베어메탈 구분이 네오클라우드의 지속성을 평가하는 가장 중요한 프레임워크라고 강조합니다. 오케스트레이션, 추론 툴링, 개발자 경험 등 소프트웨어에 투자하는 네오클라우드는 공급이 늘어도 고객 락인과 가격 결정력을 유지할 수 있는 반면, 베어메탈 사업은 전력 접근성 외에는 진입장벽이 낮다는 지적입니다. CRWV는 소프트웨어 스택 측면에서 우위가 있으나 하이퍼스케일러 등 신규 진입자는 더 까다로운 경쟁 상대가 될 수 있다고 언급했습니다. 추정치 조정 관련, CRWV는 CY27 매출을 255.72억 달러(기존 253.83억 달러)로 소폭 상향하는 한편, 자체 구축(self-build) 확대를 반영해 CY27 캐펙스를 110억 달러(기존 55억 달러)로 대폭 상향했습니다. 이에 따라 CY27 총마진은 약 74%에서 70%로 압축되고 조정 영업이익은 38.36억 달러(기존 45.53억 달러)로 하향됩니다. 이자비용은 DDTL 5.0 금리를 반영해 CY26 31.94억 달러, CY27 53.44억 달러로 상향되었고, CY26 세금은 1.83억 달러 수혜에서 4.03억 달러 비용으로 조정되었습니다. IREN 추정치는 FY26 매출 7.16억 달러, FY27 매출 26.6억 달러 등 기존과 동일하게 유지했습니다. 투자의견은 CRWV(전일 종가 90.00달러), IREN(43.01달러) 모두 HOLD, 목표주가 없음(NA)입니다.	1 632
8	주식 중독 전문 정신건강의학과 전문의 박종석 원장은 14일 YTN 라디오 ‘조태현의 생생경제’에 출연해 주식 투자 과정에서 나타나는 포모(FOMO·소외 공포) 현상과 중독 증상에 대해 설명했다. 박 원장은 “‘누가 SK하이닉스에 투자해 2억원을 벌었다’는 식의 이야기를 들으면 뇌가 상당한 충격을 받는다”며 “칼에 찔리거나 불에 데었을 때와 비슷한 부위가 활성화되고, 전치 4주에 해당할 정도의 통증으로 받아들일 수 있다는 연구 결과도 있다”고 말했다	9 767
9	엔비디아의 젠슨황 CEO: 베라 루빈, 계획대로 진행 중이며 이미 양산 단계에 진입	6 830
10	다행이다	5 207
11	ETF 개인순매수/순매도 TOP10 이틀연속 레버리지 팔아요 출처: KOSCOM, 타임폴리오자산운용 기준: 2026년 7월 15일 장마감 기준	3 347
12	딥시크(DeepSeek)의 연간 매출이 5억 달러에 육박하며 자금 조달 및 기업공개(IPO) 계획에 탄력을 받고 있다 - 정보	5 271
13	ASML이 AI 칩 수요 강세에 힘입어 올해 두 번째로 연간 매출 전망을 상향 조정했습니다. 이 네덜란드 반도체 장비업체는 연간 매출 전망을 기존 360억~400억 유로에서 430억~450억 유로(약 490억 달러)로 높였으며, 총이익률 전망도 기존 51~53%에서 54~56%로 상향했습니다. ASML은 이미 지난 분기에도 가장 진보된 AI용 칩 제조에 필요한 리소그래피가 가능한 유일한 장비인 최고사양 EUV 장비 수요가 이어지면서 전망치를 올린 바 있으며, 칩 제조사들이 AI 붐 수요에 대응해 생산 능력을 확대함에 따라 이러한 수요는 계속 높게 유지될 것으로 예상됩니다. ASML의 최대 고객사 중 하나인 TSMC는 이번 주 초 강한 칩 수요에 힘입어 6월 매출이 68% 급증했다고 발표했으며, 로이터는 대만 국가과학기술위원회 우청원(Wu Cheng-wen) 장관의 일요일 발언을 인용해 TSMC가 대만 남부 자이 과학단지에 첨단 칩 패키징 공장 두 곳을 추가할 계획이라고 보도했습니다. UBS 애널리스트들은 7월 10일자 노트에서 반도체 생산시설 증설과 첨단 칩 생산에 대한 AI 주도 수요가 ASML의 하반기 실적 개선에 도움이 될 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 다만 견조한 수요에도 불구하고, 막대한 AI 주도 자본 지출이 지속 가능한지에 대한 투자자들의 의문이 제기되면서 반도체 주가는 압박을 받고 있으며, ASML 역시 첨단 칩 장비에 대한 수출 통제 강화에 직면해 있습니다. https://www.cnbc.com/2026/07/15/asml-2q-earnings-ai-chips-orders.html	4 925
14	【KeyBanc 아시아 테이크어웨이 – 메모리 상세 정리】 (2026.7.13) ■ DRAM/NAND 가격 전망 공급망 파트너들은 DRAM과 NAND 가격이 향후 몇 분기 동안 계속 큰 폭으로 오르되, 1H26 대비로는 상승률이 둔화될 것으로 보고 있습니다. DRAM은 2Q26 +45~55% q/q 급등 이후 3Q26 +15~20% q/q, 4Q26 +15% q/q가 예상됩니다. NAND는 인상이 DRAM 대비 뒤처져 있었던 만큼 앞으로는 더 가파른 속도가 전망되는데, 2Q26 +75% q/q에 이어 3Q26 +30~40% q/q, 4Q26 +15% q/q가 예상됩니다. 공급망 코멘터리는 2027년 내내 타이트한 메모리 환경이 이어질 것을 시사하며, SWKS 관련 코멘트에서는 메모리 부족이 2027년 전체를 지나 잠재적으로 2028년까지 지속될 수 있다는 언급도 있습니다. ■ HBM 가격 리셋 (핵심 포인트) HBM 가격은 연 단위로 협상되는데, 2027년 가격은 이미 대부분 협상이 완료된 것으로 파악됩니다. 1Q27부터 새 협상 가격이 적용되면서 HBM4는 +100% y/y, HBM3E는 +150% y/y의 인상이 예상됩니다. 현재 HBM 가격은 2025년에 협상된 것이어서 범용 DRAM 마진 대비 희석적이지만, 가격 리셋 이후에는 HBM 마진이 범용 DRAM 마진 대비 중립 내지 증익 요인으로 전환될 전망입니다. 이는 상당한 DRAM ASP 상승과 마진 개선을 이끌 것으로 보이며, MU 목표주가 상향($1,600→$1,750)의 핵심 근거이기도 합니다. ■ HBM4 퀄 테스트 현황 마이크론과 삼성전자는 엔비디아 Rubin향 HBM4 퀄을 완전히 통과했으며, Rubin GPU의 초기 램프는 이들의 메모리를 사용할 예정입니다. SK하이닉스는 리스핀된 베이스 다이로 퀄 절차를 진행 중이며 아직 완전히 통과하지는 못했지만, 최종적으로는 Rubin 퀄을 성공적으로 통과할 것으로 예상됩니다. 다만 SK하이닉스의 추가 퀄에 시간이 소요되면서 Rubin 램프가 다소 완만해지는 요인이 되고 있습니다. 엔비디아 관련 코멘트에서도 Rubin 램프 지연 사유로 써멀 리드 이슈와 함께 SK하이닉스 HBM4 퀄 지연이 명시됐습니다. ■ 비트 재배분과 전방시장 영향 메모리 부족이 2027년까지 지속될 것으로 예상되는 가운데, 메모리 업체들은 제한된 비트 공급을 수익성이 더 높은 데이터센터 세그먼트로 재배분하기 위해 2027년 PC·스마트폰향 공급을 축소할 계획입니다. 스마트폰향 할당을 내년 20% 줄이려 한다는 이야기가 들리며, 이는 PC와 스마트폰 시장의 2027년 추가 위축으로 이어질 가능성이 큽니다. 전방시장에 실제로 나타나는 영향은 다음과 같습니다. 애플은 메모리 가격 인상 영향으로 2026년 아이폰 출하 전망을 260M(+6%)에서 245M(보합)으로 하향하고 2H 빌드를 85M에서 80M(-16%)으로 축소했으며, 당초 아이폰 18/18e에 12GB LPDDR5X를 탑재하려던 계획을 9GB로 하향했습니다. 또한 메모리 제약 속에서 애플은 2027년부터 중국 CXMT를 메모리 공급사로 퀄하는 방안을 검토 중인데(China-for-China 관계가 될 가능성), 실제 채택 여부는 불확실합니다. 중국 스마트폰 OEM 빌드 플랜은 평균 -20%에서 -25~30%로 악화됐고, 삼성전자는 메모리 추가 인상 전 재고 축적을 위한 풀인에도 불구하고 연간 전망을 236.5M(-1%)에서 232.5M(-3%)으로 하향했으며, 삼성은 메모리 비용 상승을 상쇄하기 위해 중국 저가 RF 공급사 소싱을 더 공격적으로 확대하고 있습니다. 서버 쪽에서는 고객들이 RDIMM DRAM 밀도를 96/192GB에서 32/64GB로 다운스펙하는 움직임이 나타나고 있고, AMD·인텔의 2027년 서버 CPU 유닛 50% 이상 성장 목표에 대해서도 이를 뒷받침할 DRAM 비트 공급이 충분한지가 공급망의 우려로 지적됩니다. 한편 PC·스마트폰에서는 추가 메모리 가격 인상 전 선행 구매가 발생하며 단기 수요를 끌어올리고 있는데, 이것이 아날로그 2Q26 호조의 한 요인이기도 합니다. ■ MU 투자의견 Overweight 유지, 목표주가 $1,600→$1,750 상향(FY27 EPS $189.62의 9배 기준). 긍정 요인은 첫째 3Q26 DRAM +15~20% q/q, NAND +30~40% q/q 인상 전망, 둘째 1Q27 HBM 가격 리셋(+100~150% y/y)에 따른 DRAM ASP 상승과 마진 개선입니다. 추정치 기준 FY26 매출 $131.1B(y/y +250.7%), EPS $74.47, FY27 매출 $282.6B(y/y +115.6%), EPS $189.62로, 그로스마진은 FY26 80.8%에서 FY27 89.5%까지 확대가 모델링돼 있습니다. 현재 주가는 컨센서스 선행 P/E 6배로 3년 중앙값 10배 대비 낮은 수준입니다. 리스크로는 메모리 가격 변동성, 산업 내 과잉 캐파, 전 세계 메모리 산업에 대한 정부 개입의 불확실한 결과가 언급됩니다. 아울러 6월 클라우드 트래커 데이터도 MU에 긍정적인 것으로 평가됐습니다. ■ 관련 파급 (참고) 메모리발 스마트폰 시장 악화가 SWKS의 Overweight→Sector Weight 하향의 직접적 배경입니다. 메모리 가격 급등과 부족이 SWKS/QRVO 합산 매출의 60% 이상을 차지하는 스마트폰 시장을 크게 압박하고 있고, 중국 OEM은 물론 애플과 삼성도 전망치를 크게 하향했기 때문입니다. CRUS도 가격 인상을 앞둔 애플의 아이폰 17/18 감산으로 추정치와 목표주가가 하향됐습니다. 반대로 아이폰 17의 6월 셀스루는 가격 인상 우려에 따른 선행 수요로 예상보다 강했으며, 재고는 2 DOI 미만으로 감소했습니다. *클로드로 요약함	6 006
15	KeyBanc) 반도체: 아시아 테이크어웨이 – 메모리 혼조 속 아날로그 호조 지속 (2026.7.13) ■ 총평 KeyBanc는 최근 아시아 출장 이후 다수 기업의 추정치와 목표주가를 수정했습니다. 핵심은 데이터센터 수요의 지속적인 강세가 반도체 전반에 광범위한 파급효과를 일으키고 있다는 점으로, 메모리 부족과 추가 가격 인상이 이어지는 가운데 PC와 플래그십 스마트폰에서는 선행 구매(풀인)가 발생하고 있습니다. 아날로그는 데이터센터·산업용 수요를 바탕으로 예상보다 양호하게 초기 업사이클 모멘텀을 이어가고 있습니다. 종목 결론으로는 INTC, MRVL, MU에 가장 긍정적이며, AMD와 아날로그(MPWR, ADI, MCHP, NXPI, ON, TXN)에 긍정적, 반면 SWKS(Sector Weight로 하향), QRVO, CRUS에는 부정적입니다. ■ 메모리 메모리 부족은 2027년까지 지속될 전망입니다. DRAM 가격은 2Q26 +45~55% q/q에 이어 3Q26 +15~20%, 4Q26 +15%가 예상되며, DRAM 대비 인상이 늦었던 NAND는 2Q +75% 이후 3Q +30~40%, 4Q +15%로 더 가파른 인상이 전망됩니다. 2027년 HBM 가격 협상은 대부분 완료되어 1Q27부터 HBM4 +100% y/y, HBM3E +150% y/y의 가격 리셋이 적용될 예정이며, 이에 따라 현재 범용 DRAM 대비 마진 희석적인 HBM 수익성이 중립 또는 증익 요인으로 전환될 전망입니다. HBM4의 경우 마이크론과 삼성전자는 엔비디아 Rubin향 퀄을 완료했고, SK하이닉스는 리스핀된 베이스 다이로 퀄 진행 중이나 통과가 예상됩니다. 다만 SK하이닉스 퀄 지연으로 Rubin 램프는 다소 완만해졌습니다. 메모리 업체들은 수익성이 높은 데이터센터로 비트를 재배분하기 위해 2027년 PC·스마트폰향 공급을 축소할 계획이며, 스마트폰향 할당을 내년 20% 줄인다는 이야기가 들립니다. ■ 아날로그 2Q26 수주와 수요가 기대치를 상회하고 있으며 데이터센터와 산업이 핵심 동력입니다. 리드타임은 평균 12~16주에서 24주로 늘었고 ADI 일부 제품은 6개월까지 연장됐습니다. AI 수요가 비AI 아날로그 캐파와 경쟁하며 공급이 타이트해져 MCHP, MPWR, NXPI, ON, TXN 등이 2Q 말~3Q 초 발효되는 가격 인상을 발표했습니다. 2Q26 리세일은 기존 +5~10%에서 +HSD~10% q/q로 상향됐고, 3Q는 계절성 수준(+MSD/HSD q/q)이 예상됩니다. ■ 인텔 파운드리 18A 수율이 전분기 65%에서 85%로 크게 개선됐습니다(TSMC N2 90%에는 못 미치나 삼성 SF2 50~60%는 크게 상회). 14A는 결함밀도 측면에서 18A보다 순조로우며 2H28 양산 예정입니다. 수율 개선과 TSMC 가격 인상으로 인텔은 당초 60~70%를 TSMC N2에 맡기려던 Nova Lake 타일의 80~90%를 IFS로 내재화할 전망입니다. 파운드리 고객으로는 애플(M시리즈 저가형, 18A·14A) 외에 AMD, NVDA, MRVL, MSFT, MU, OpenAI 확보가 언급되며, 애플은 인텔 PDK 개발에도 협력 중입니다. 첨단 패키징 EMIB-T 수율은 98%에 도달했고(기판 수율 60~70%가 병목), 구글 Humu Fish TPU(2028년 매출 100억~110억 달러 추정)에 이어 AWS Trainium 3(약 20억 달러), 구글 TPU 변형 Trigger Fish(약 40억 달러, HBM4E 채택·외부 판매 가능 설계)까지 확보한 것으로 보입니다. 아울러 에이전틱 AI발 서버 CPU 수요로 18A와 Intel 3 캐파를 대폭 확장할 계획이며, 최근 장비 발주를 30~40% 상향한 것으로 파악됩니다. ■ 데이터센터/서버 범용 서버 유닛 성장률 전망을 기존 +18.5%에서 +30%로 상향했습니다. 인텔의 Intel 3 캐파 전환(+25~30% 유닛 성장 지원), AMD의 TSMC N4 웨이퍼 추가 확보(+15~20%), 엔비디아 Vera CPU 캐파 확대(1.2~1.5M에서 2.5~3.0M 유닛), Graviton·Axion 수요 증가 등이 배경입니다. AMD와 인텔은 2027년 서버 CPU 유닛 50% 이상 성장을 목표로 캐파를 확장 중이나, 이를 뒷받침할 DRAM 비트 공급이 충분할지가 우려로 지적됩니다. 엔비디아 Rubin은 써멀 리드 이슈(해결됨)와 SK하이닉스 HBM4 퀄 지연으로 소폭 지연됐으나 7월 램프 시작 조짐이며, 올해 Rubin 출하 1.7~1.8M 유닛, Blackwell 5.5~6.0M, 총 랙 70~80K(Vera Rubin 5~6K)를 전망합니다. 2027년 CoWoS 공급은 1.1M 인터포저(+69%)로 기존 840K 대비 30% 이상 상향됐습니다. MPWR는 Vera Rubin Vcore 기술 이슈에도 불구하고 60~70% 점유율의 주 공급사 지위에 변화가 없을 전망입니다. ■ AI ASIC MRVL은 구글 LPU(Merope, 2028~29년)를 수주했으며 2~3M 유닛, 매출 200억~250억 달러 기회로 추산됩니다. AWS Trainium 3는 6월부터 램프를 시작했고 MRVL은 FOCoS 기반 Lite SKU로 소수 지분을 담당해 올해 약 25만 개(6.5억~7억 달러), 2027년 40만~50만 개(약 12억 달러)가 예상됩니다. Trainium 4는 MRVL(옵티컬 NPO 버전)과 Alchip 이원화가 전망됩니다. META MTIA는 로드맵 불확실성으로 출하가 미미하며 2027년까지 전 프로그램이 AVGO 몫이나 2028년 프로젝트(Phoebe/Apollo)는 경쟁 입찰입니다. QCOM은 바이트댄스 AI ASIC으로 2027년 약 20억 달러 매출이 예상됩니다. ■ 스마트폰/PC 애플은 메모리 영향으로 2026년 아이폰 출하 전망을 260M(+6%)에서 245M(보합)으로 하향했고 2H 빌드도 85M에서 80M(-16%)으로 축소했습니다. 아이폰 18 폴드는 힌지 이슈(해결됨)로 10월로 소폭 지연 가능성이 있으나 빌드는 7~8M 유닛으로 유지됩니다. 아이폰 18에서 QCOM 모뎀 점유율은 가이던스(20%)를 크게 웃도는 50%가 예상되며, 아이폰 19부터는 애플 내재화 모뎀 100% 전환이 전망됩니다. 중국 OEM 빌드 플랜은 -20%에서 -25~30%로 악화됐고, 삼성전자도 풀인에도 불구하고 연간 전망을 232.5M(-3%)으로 하향했습니다(플래그십 GS26은 36~37M으로 견조). PC에서는 인텔이 3Q26 CPU 가격을 +10% 추가 인상하는 반면 AMD는 점유율 확대를 위해 인상하지 않을 전망입니다. 6월 노트북 ODM 출하는 16.8M(+23% m/m, -5% y/y)으로 예상에 부합했고, 2026년 연간은 메모리 가격 상승과 CPU 공급 부족으로 -8~12% y/y가 유지됩니다. ■ 주요 목표주가 변경 INTC $110→$155, AMD $530→$725, MU $1,600→$1,750, NVDA $310→$330, MRVL $385→$400, ARM $300→$430, TXN $325→$390, ADI $500→$525, CRUS $200→$190(하향), SWKS는 Overweight에서 Sector Weight로 하향(적정가치 $55). 스마트폰이 합산 매출의 60% 이상인 상황에서 시장 축소가 2027년까지 이어질 것이라는 점이 하향 근거입니다. ■ 클라우드 트래커(6월) 총 클라우드 인스턴스는 +1% m/m, +14% y/y로 전통 서버의 꾸준한 성장을 반영했습니다. ARM 기반은 +2% m/m(+42% y/y, Azure Cobalt·AWS Graviton 주도), 인텔 Granite Rapids +7% m/m, AMD Turin +5% m/m, 엔비디아 Blackwell +11% m/m을 기록했으며, ARM, AMD, INTC, MU, NVDA에 긍정적인 데이터로 평가됩니다.	4 670
16	+2 JPMorgan PC·서버 보고서 요약 (2026.7.15, Albert Hung 외) "Inference extends the general server upcycle, PCs still fragile" JPMorgan은 글로벌 PC·서버 출하 성장률 전망을 2026년 -8%/+22%, 2027년 +2%/+25%, 2028년 +2%/+19%(PC/서버, YoY)로 조정했습니다. 1H26에는 부품 가격 급등에도 불구하고 일반 서버 수요가 예상보다 강했고 PC 출하도 우려보다 양호했으나, 2H26에는 PC 빌드가 보합세에 그치고 서버는 부품 제약 속에서 점진적 회복을 보일 것으로 전망합니다. 2027/28년에는 AI 추론 수요에 힘입어 일반 서버에 대해 한층 긍정적으로 전환한 반면, PC 등 소비자 수요에는 신중한 시각을 유지합니다. 서버 공급망에서는 Delta, Accton, ASPEED, Wiwynn, Lotes를 선호하고, PC 공급망에서는 ASUSTek, Micro-star, Compal에 대해 신중한 입장입니다. 첫째, AI 추론이 일반 서버 업사이클을 견인하며 메모리와 CPU가 핵심 병목으로 남아 있습니다. 자체 CPU 수요 모델에 따르면 2025-28년 AI 가속기가 50% CAGR로 성장하면서 5,300만 개의 에이전틱 AI 서버 CPU 수요를 자극하고, 이에 따라 2027/28년 일반 서버 CPU 출하는 37%/27% 성장할 것으로 추정합니다. ARM 기반 CPU가 점유율을 확대하더라도 x86 CPU는 AMD Venice의 점유율 확대와 함께 두 자릿수 성장을 유지할 수 있으며, 이는 서버 부품 업체들이 2027년 30-50% 성장을 시사하는 업계 조사와도 부합합니다. 핵심 하방 리스크는 업스트림과 다운스트림 부품 공급 간 괴리가 지속되며 서버 랙 출하에 차질이 생기는 것입니다. 둘째, 메모리 비용 급등이 IT 지출을 끌어올리고 있으며 LTA가 장기적 해법으로 부상하고 있습니다. VR200 서버에서 메모리 비용 비중은 약 20%로 GB200의 약 10% 대비 크게 상승할 것으로 추정되며, 전력·냉각·네트워킹·GPU 스펙 업그레이드와 맞물려 VR200 시스템 가격은 약 650만 달러(GB200/GB300은 각각 300-350만/400-420만 달러)까지 오를 전망입니다. PC 브랜드들은 1H26에 제품 가격을 20-30% 인상했고 2H26에도 인상을 이어갈 가능성이 높아, 선매수 수요 소진 이후 2H26 판매량 하방 압력이 우려됩니다. CSP와 PC 브랜드들은 비용 안정화를 위해 주요 메모리 업체와 LTA를 추진하는 한편 중국 메모리 업체 솔루션 채택을 늘리고 있는 것으로 파악됩니다. 셋째, AI 서버 제품 로드맵은 대체로 변동이 없으며 CPO와 Kyber가 핵심 관전 포인트입니다. 최근 VR200 PCB 이슈에도 불구하고 추가 지연 징후는 없으며, VR200 모듈 출하는 3Q26 말, 랙 양산은 4Q26으로 예상되고 부분적인 HVDC 파워랙 채택이 병행될 전망입니다. Nvidia Spectrum 6의 설계 변경 가능성과 2H26 램프 둔화 조짐에도 네트워킹 스위치 업그레이드 사이클에는 영향이 없을 것으로 보며, 2027년의 핵심 오버행은 Kyber 및 Oberon 랙 구조에서의 VR Ultra 채택 여부입니다. 전망치 주요 변경 사항을 보면, 2026/27년 PC 출하 전망(크롬북 포함)을 약 2% 상향해 -7.6%/+1.6%로 조정했습니다. 다만 메모리 비용 인상에 따른 가격 탄력성 악화로 2H26 PC 출하는 반기 대비 3% 감소를 예상하며, 2026년 소비자/커머셜 PC는 각각 14%/4% 감소를 전망합니다. 서버는 미국 CSP 수요 강세(AI 및 비AI 모두)를 반영해 2026년 출하 성장률을 기존 15%에서 22%로 상향했습니다. 올해 실제 서버 수요는 약 35-40% 증가로 파악되어 공급 제약에 따른 주문 백로그가 내년으로 이월되며, 2027년에는 25% 성장으로 가속화되고 2028-29년에도 두 자릿수 CAGR이 지속될 전망입니다. AI 서버 출하 전망에서는 2027/2028년 데이터센터 AI 칩 총량 전망을 CoWoS 업데이트를 반영해 6%/10% 상향했으며, AI 서버 출하는 2025-28년 46% CAGR로 2028년 570만 대에 이를 것으로 예상합니다. Nvidia 고사양 GPU는 Neocloud 수요 강세로 2027/2028년 4%/9% 상향한 반면 CPX GPU 전망은 제외하고 LPU 추정치는 하향했습니다. AMD GPU는 MI455 수요 강세를 반영해 상향했고, AI ASIC은 AWS Trainium과 Google TPU 수요 강세로 13%/17% 상향했습니다. Vera Rubin 시스템은 3Q26 말-4Q26 양산 일정을 유지하고 있습니다. 올해 Rubin 칩 생산은 약 150만 개(보드 기준)이나 VR 랙 출하는 약 10-15k에 그칠 전망이며, GB300 랙 60-65k와 합산해 올해 NVL72 총 출하는 70-80k, 내년은 85-95k(VR200 중심)로 예상합니다. 차세대 Vera Rubin Ultra의 Kyber 랙 아키텍처는 PCB/CCL 소재의 신호 성능 문제로 Feynman 세대로 지연될 가능성이 있으며, Nvidia는 대안으로 Oberon 백투백 2랙 구성을 검토 중입니다. 스케일업 CPO 스위치는 2028년까지 준비되기 어려울 것으로 보입니다. BoM 분석에서는 고사양 노트북 BoM 비용이 지난 1년간 약 30% 상승했으며, DRAM/NAND 가격이 3-5배 오르면서 메모리 비용이 200-250달러 증가해 노트북 BoM에서 메모리 비중이 한 자릿수 후반에서 20-30%까지 확대된 것으로 추정합니다. GB300/VR200 랙의 ODM 가격은 각각 약 410만/650만 달러로 GB200 대비 20%/90% 높으며, VR200 슈퍼칩 보드 ASP는 12.5만 달러로 GB200의 6.8만 달러에서 크게 상승했습니다. HBM4 재계약으로 GB당 가격이 15달러에서 22달러 수준까지 오를 수 있다고 봅니다. AI 서버 ODM의 마진은 GB200 4.2%에서 GB300/VR200 3.6%/2.7%로 희석되겠으나, 랙당 MVA 달러는 VR200에서 오히려 증가(GB300/VR200 약 14.8만/17.5만 달러)해 Quanta와 Hon Hai 등 주요 ODM의 실적 상향이 이어질 전망입니다. PC 시장에서는 1H26 출하 호조가 Win10 교체 수요와 메모리 가격 인상 전 선매수 효과에 기인한 것으로, 2H26에는 이러한 일회성 지지 요인이 소멸하며 수요 약화를 예상합니다. 브랜드별로는 Apple이 Macbook Neo 성공에 힘입어 1H26 최대 점유율 상승(YoY +19%)을 기록했고, Lenovo와 Dell 등 선두 업체가 Acer, Micro-star 등 중소 업체 점유율을 잠식했습니다. 메인보드/VGA는 신제품 부재 속 수요 부진으로 연간 두 자릿수 출하 감소를 전망합니다. 투자 시사점으로는 PC 부문에서 가격 탄력성 악화와 2H26 마진 압박을 이유로 Micro-star, ASUSTek, Compal을 회피 종목으로 제시했습니다. 서버 부문에서는 가격 협상력과 부품 부족 리스크 측면에서 ODM보다 부품 업체를 선호하며, 서버 부품 최선호주로 ASPEED, Delta, EMC, Unimicron을, 서버 ODM 최선호주로 Wiwynn을 제시했습니다.	3 692
17	Citi) 반도체투자자들은 아직 메모리 시장에 대해 낙관적 입니다. The Discussion: 투자자들은 메모리에 대해 구조적으로 낙관적이나, 가격 움직임이 일부를 불안하게 하고 있습니다. HBM 디스펙(de-spec) 관련 최근 시장 소문도 언급되었으나, 실제 리스크라기보다는 협상 기법일 가능성으로 논의되었습니다. 낙관론자들은 수요가 2027년 상반기까지 강세를 유지할 것이므로 정점을 논하기에는 너무 이르다고 봅니다. 이들은 하이퍼스케일러들의 향후 실적에 주목하고 있으며, 이는 자본지출(Capex)에 대해 긍정적인 메시지를 전달할 것으로 예상됩니다. 가장 흥미로운 주제 중 하나는 장기 계약(L-T Agreements)이었습니다. 다년 계약에 대한 안도감이 있는 한편, 일부는 제값을 다 받지 못하고 기회를 놓쳤을(left money on the table) 수 있다는 점을 우려합니다. 이에 대비되는 요인으로는 수요, 자본지출, 잉여현금흐름(FCF)을 더 잘 예측할 수 있게 되어 현금 환원을 고려할 수 있다는 점이 있습니다. 일부 투자자들은 일부 메모리 기업이 시간이 지나면서 발행주식의 20% 이상을 자사주 매입할 수 있다고 생각합니다. 지난여름 HDD와의 비교가 제시되었는데, 당시 HDD 업체들은 장기 계약 발표 이후 중간 한 자릿수(MSD) 배수로 디레이팅되었다가, 개선된 산업 펀더멘털을 바탕으로 20배 이상으로 리레이팅되었습니다. 투자자들은 메모리 산업 펀더멘털에 대해 건설적인 시각을 보였으나, 디스펙 리스크로 인해 DRAM보다 NAND 쪽으로 약간 편향된 모습을 보였습니다.	4 448
18	JP모건) IBM; 부정적 IBM 사전 공지, 보안 섹터에는 긍정적 시사점 IBM은 2분기 실적을 부정적으로 사전 공지했으며, 이는 주로 메인프레임 및 관련 소프트웨어 부진에 기인했습니다. 2분기 매출은 172억 달러로 예상되며, 이는 인프라 부문 전년 대비 7% 감소, 소프트웨어 부문 전년 대비 5% 성장, 컨설팅 부문 환율 조정 기준 전년 대비 1% 성장을 반영합니다. 회사는 실적 부진의 주요 요인으로 다음을 언급했습니다. * 예상되는 가격 인상에 앞서 공급이 제약된 인프라를 확보하기 위해, 6월 마지막 몇 주 동안 분기 자본지출이 서버, 스토리지, 메모리 쪽으로 이동한 점이 Z Systems 실적 약세로 이어졌습니다. * 대형 거래가 성사되지 못한 점이 부진의 대부분을 야기했습니다. * 트랜잭션 프로세싱(Transaction Processing) 약세로, 이는 MIPS 기반 선불 소비 감소에 따른 것으로 추정됩니다. TP 부진의 정도는 회사가 세부 하위 부문 실적(Automation 및 Data 포함)을 공유하기 전까지는 불분명하며, 이는 다음 주 2분기 실적 발표에서 공개될 예정입니다. 사이버 커버리지에 대한 긍정적 시사점. 우리는 Mythos 관련 사이버 트랙션에 대해 여전히 긍정적인 시각을 유지하며, 특히 엔터프라이즈 중심의 익스포저 관리(exposure management) 종목(TENB, QLYS)과 Mythos 기반 파이프라인 가속화를 보이는 대형 플랫폼 벤더(PANW, CRWD, ZS)에 주목합니다. 또한 우리는 자본지출이 인프라 쪽으로 이동한 것이 방화벽 벤더에 대한 단기적으로 긍정적인 시사점이라고 봅니다. 고객들이 예상되는 가격 인상에 앞서 계속 구매함에 따라 또 한 분기의 선구매(pull-forward) 수혜가 나타날 수 있습니다. 다만 선구매의 지속 기간은 여전히 불확실하며, 특히 FTNT의 경우 더 까다로운 기저효과로 인해 내년에 하드웨어 매출이 감소할 수 있다고 생각합니다. IBM 기존 포트폴리오의 견조함. 2분기 Red Hat 매출 성장률은 전년 대비 11%로 순차적으로 가속화되었으며, 최근 인수한 HashiCorp와 Confluent도 강력한 실적을 기록했습니다. 분산 인프라(Distributed Infrastructure)는 Power와 Storage를 중심으로 전년 대비 37% 증가하며 역사상 최고의 실적을 기록했고, 2분기 말 기준 약 5억 달러의 백로그를 보유하며 마감했습니다. z17은 여전히 프로그램 대 프로그램 기준으로 거의 130%에 달하며 z16을 크게 앞서고 있고, 설치된 MIPS의 85%를 차지하는 고객들이 용량을 유지하거나 확대하고 있습니다. 컨설팅 수주는 강력한 GenAI 기여를 중심으로 계속 증가했으며, 생산성 이니셔티브가 지속적인 non-GAAP 세전이익(PTI) 마진 확대를 뒷받침했습니다.	4 261
19	[속보] 개미, 첫날만 4천억 베팅…27% 훈풍에 코스피도 덩달아 환호 https://n.news.naver.com/article/215/0001258778?type=breakingnews&cds=news_edit ADR에 4천억을 베팅해? ㄷㄷㄷㄷ	4 370
20	[단독] 삼성전자, 기흥 사업장에 신규 D램 공장 짓는다 15일 업계에 따르면 삼성전자는 경기 용인시 기흥사업장에 새로운 메모리 반도체 공장을 짓는 방안을 추진 중이다. 월 10만 개 안팎의 웨이퍼를 생산할 수 있는 생산 능력을 갖출 것으로 보인다. 기흥 사업장 인근에 있는 화성 사업장의 공장 한 동 규모로, 수십 조원의 자금이 투입될 것으로 추정된다. 삼성전자 내부에서는 이 공장을 설립하기 위한 조직이 꾸려졌다. 이들은 이르면 3분기 안에 첫 공사를 시작할 것으로 알려졌다. https://n.news.naver.com/article/015/0005310108?type=main	3 918

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