现已上线！2025 年 Telegram 研究 — 年度关键洞察 
에테르의 일본&미국 리서치
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일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.
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📊 受众指标与增长动态
自 невідомо 创建以来，项目保持高速增长，吸引了 29 749 名订阅者。
根据 21 六月, 2026 的最新数据，频道保持稳定运转。过去 30 天订阅人数变化为 2 340，过去 24 小时变化为 52，整体触达仍然可观。
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- 互动率 (ER)： 平均受众互动率为 23.13%。内容发布后 24 小时内通常能获得 22.95% 的反应，占订阅者总量。
- 帖子覆盖： 每篇帖子平均可获得 6 876 次浏览，首日通常累积 6 820 次浏览。
- 互动与反馈： 受众积极参与，单帖平均反应数为 20。
📝 描述与内容策略
作者将该频道定位为表达主观观点的平台：
“일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요.
본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다.
제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다.
해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다.
해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.”
凭借高频更新（最新数据采集于 22 六月, 2026），频道始终保持新鲜度与高覆盖。分析显示受众积极互动，使其成为 经济与金融 类别中的关键影响点。
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| 2 |  그려드림 | 4 694 |
| 3 | └ 낮에는 닉스에 따이고 밤에는 마이크론에 따이고 ㅋㅋㅋㅋ | 2 657 |
| 4 | 네타냐후: “이스라엘군에 대한 저와 국방장관의 지시는 명확하며 변하지 않았습니다. 남부 레바논에 있는 우리 병사들은 자신들이나 북부 주민들에게 가해지는 직접적이거나 새롭게 발생하는 어떤 위협도 저지하기 위해 완전한 행동의 자유를 가지고 있습니다. 이와 관련해 이스라엘군에는 어떠한 제한도 없습니다. 저는 북부 주민들과 이 나라의 모든 국민을 보호하기 위해 필요한 한 남부 레바논의 안보지대에 계속 머물겠다는 입장을 확고히 유지하고 있습니다.” - Axios 기자
(@FirstSquawk) | 3 554 |
| 5 | Citi) 화낙; Q1 실적을 앞두고, 피지컬 AI(physical AI)의 영향을 정량화하기는 어렵지만
CITI의 견해
Fanuc은 7월 31일 FY3/27 Q1 실적을 발표할 예정입니다. 우리는 수주를 2,650억 엔(YoY +29%, QoQ +5%)으로 모델링하며, 로봇 1,050억 엔(+16%, +4%), FA 775억 엔(+41%, +9%), 로보머신 450억 엔(+55%, +3%)으로 봅니다. 매출 2,400억 엔(+2%, +2%)을 기준으로 우리는 OP를 575억 엔(OPM 24%)으로 전망하며, 이는 Bloomberg 컨센서스(534억 엔)를 상회합니다. 우리는 또한 Fanuc이 FY3/27 OP 가이던스를 2,120억 엔에서 약 2,200억 엔으로 상향할 것으로 예상합니다. Fanuc에 있어 시의성 있는 테마 중 하나는 피지컬 AI이며, 6월 20일 Nikkei는 일본 정부가 피지컬 AI에 대한 민관 합산 투자가 2040년까지 10.5조 엔에 이르기를 기대한다는 기사를 실었습니다. 피지컬 AI는 정부가 목표로 하는 17개 전략적 성장 부문(총 지출 370조 엔) 중 하나이지만, Fanuc은 아직 피지컬 AI와 관련된 자사의 지출 및 매출을 정량화하지 않았습니다.
피지컬 AI 테마와 관련하여, FY3/26 Q3 실적이 1월 말에 발표되었을 때 Fanuc의 CEO는 2025년 12월 국제로봇전시회(International Robot Exhibition) 이후 회사가 1,000대 이상의 CRX 로봇 수주를 받았다고 말했습니다. FY3/26 Q3의 수주 및 문의(수천 건에 이른다고 언급됨)의 급증은 부분적으로 Fanuc이 오픈 플랫폼 시스템을 수용하는 방향으로의 전환을 반영합니다. 회사는 지난 분기에 피지컬 AI 수주가 몇 건이었는지 명확히 밝히지는 않았으나, CEO는 피지컬 AI의 장점에 대한 인식이 높아지는 것이 새로운 영역에서 자사 로보틱스 사업의 기회를 확대할 것이라고 자신하고 있습니다. 이러한 흐름의 일환으로, 5월 중순 Fanuc은 또한 자사의 피지컬 AI 로봇 제공을 강화하는 것을 목표로 Google과의 협업을 발표했습니다. 예를 들어, Gemini Enterprise로 구축된 AI 에이전트를 사용하여 Fanuc 로봇은 음성 및/또는 문서로 된 지시를 인식하고, 사물을 인식하며, 특정 작업을 수행하기 위해 자율적으로 작동할 수 있습니다.
Fanuc의 FA 부문은 주로 CNC와 서보 모터로 구성되어 있으며, 수주의 강세는 공작기계 제조사들의 견조한 수요를 반영합니다. 우리는 오랫동안 Fanuc의 최대 고객사 중 하나가 츠가미(Tsugami)라고 믿어왔으며, 츠가미의 총 수주는 중국의 활발한 수요(액체 냉각 시스템용 부품 가공과 같은 새로운 수요원 포함)에 힘입어 지난 두 달간 YoY +144% 증가했습니다.
수주는 강하지만, 더 높은 SG&A 비용(지난 분기 YoY +13%로, 매출 증가율 11%를 상회), DRAM 반도체의 조달 문제 가능성, 그리고 올해 하반기로 접어들면서 공작기계 수주의 YoY 성장이 둔화될 가능성에 대한 일부 우려가 있습니다. 또한 일부 투자자들은 Fanuc의 SPE(반도체 제조장비) 제조사에 대한 익스포저 부족과 상대적으로 높은 밸류에이션(Bloomberg 컨센서스 기준 FY3/28 PER 36배)을 우려합니다. 그러나 현재로서는, 우리는 그 이익의 강세와 피지컬 AI의 테마적 매력이 주가가 계속 좋은 흐름을 이어가게 할 것으로 봅니다. | 3 276 |
| 6 | 마이크론과 Anthropic, 차세대 AI 인프라 확장을 위한 전략적 협약 발표
이번 협력은 메모리·스토리지 AI 아키텍처 설계, 공급 계약, 엔터프라이즈 AI 도입, 그리고 전략적 투자에 걸쳐 있음
마이크론 테크놀로지는 오늘 Anthropic과 메모리·스토리지 AI 아키텍처 설계, 수요와 공급, 마이크론 전반에 걸친 Claude의 엔터프라이즈 도입, 그리고 Anthropic의 시리즈 H 펀딩 라운드에 대한 전략적 투자에 걸친 전략적 협약을 발표했습니다. 이 협약은 프런티어 AI 모델의 요구사항을 인프라가 어떻게 설계되고, 공급되며, 대규모로 배포되는지와 직접적으로 연결합니다.
"AI 혁명은 데이터센터에서 엣지에 이르기까지 메모리 및 스토리지 솔루션의 역할을 영구적으로 격상시켰습니다."라고 마이크론의 부사장 겸 최고사업책임자(executive vice president and chief business officer)인 수밋 사다나(Sumit Sadana)는 말했습니다. "마이크론의 Anthropic과의 전략적 협력은 양사의 업계 선도적 역량을 결합하여 차세대 AI 인프라를 혁신하고 확장합니다."
"우리의 컴퓨트 전략은 스택의 모든 계층을 제대로 갖추는 것에 달려 있으며, 메모리와 스토리지는 우리가 얼마나 효율적으로 Claude를 훈련하고 서비스할 수 있는지의 핵심입니다."라고 Anthropic의 공동창업자 겸 최고컴퓨트책임자(co-founder and chief compute officer)인 톰 브라운(Tom Brown)은 말했습니다. "마이크론과 협력한다는 것은 우리의 워크로드에 맞춰 이러한 시스템을 최적화하기 위해 긴밀히 협업하고, 우리에게 필요한 공급을 확보한다는 것을 의미합니다. Claude에 대한 수요가 증가함에 따라, 이것이 우리가 장기적으로 컴퓨트를 확장하는 방식입니다."
1. AI 메모리 및 스토리지 인프라
프런티어 AI 모델은 메모리 및 스토리지 인프라로부터 타협 없는 성능을 요구합니다. 이번 협력의 중심에는 AI 시스템이 구축되고 확장되는 방식을 개선하기 위한 메모리·스토리지 기술에 대한 집중적인 작업이 있습니다. 마이크론의 고대역폭 메모리(HBM), DRAM, SSD 포트폴리오는 AI 훈련 및 추론 전반에 걸쳐 성능, 전력 효율성, 그리고 총소유비용(TCO)을 뒷받침합니다.
마이크론과 Anthropic은 메모리 및 스토리지 서브시스템이 다양한 워크로드에서 어떻게 작동하고 전체 인프라 스택에 걸쳐 어떻게 상호작용하는지를 분석할 것입니다. 이러한 노력은 Anthropic의 AI 인프라에서 메모리 및 스토리지 성능, 에너지 효율성, 그리고 향상된 토큰 이코노믹스(token economics)의 발전을 견인할 것으로 기대됩니다.
2. 공급 계약
기술적 협력을 기반으로, 마이크론과 Anthropic은 마이크론의 업계 선도적 데이터센터 포트폴리오에 걸친 메모리·스토리지 공급 계약을 체결했습니다. 이는 마이크론이 이 프런티어 AI 연구소가 장기적으로 컴퓨트 전략을 확장함에 따라 Anthropic의 다년간 성장 궤도를 지원할 수 있는 위치에 서게 합니다.
3. 마이크론의 Claude 도입
AI의 얼리 어답터인 마이크론은 코딩을 가속화하고 엔지니어링, 제조, 엔터프라이즈 기능 전반에 걸쳐 더 진보된 에이전트형(agentic) 활용 사례를 가능하게 하기 위해 Anthropic의 Claude 모델을 배포했습니다. 가장 복잡하고 영향력이 큰 과제들 중 일부에 적용된 이 모델들은 생산성과 혁신에서 의미 있는 성과를 지속적으로 제공하고 있습니다. AI 시스템이 역량과 자율성 면에서 계속 발전함에 따라, 회사는 대규모로 설계, 구축, 운영하는 새로운 방식을 열어갈 것으로 기대합니다.
4. 전략적 투자
기술적 정렬 및 공급 계약에 더해, 마이크론은 Anthropic의 시리즈 H 펀딩 라운드에 전략적 투자를 단행했으며, 이는 차세대 AI를 지원하는 데 필요한 인프라를 발전시키는 것에 대한 공동의 초점을 반영합니다. | 6 830 |
| 7 | 앤스로픽 X 마이크론 메모리 협력
https://investors.micron.com/news-releases/news-release-details/micron-and-anthropic-announce-strategic-agreement-scale-next | 2 159 |
| 8 |  장전기준으로 마이크론의 시가총액이 $1.35T(=2076조원)를 기록하며 삼성전자 본주(시가총액 2066조원)을 추월 | 18 837 |
| 9 |  📌 Bernstein | 메모리 가격, AI 투자에도 부담으로 전이
Bernstein은 일반 DRAM 가격이 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 약 4.5배 상승한 반면, HBM 가격은 연간 계약으로 고정되면서 수익성 역전이 발생했다고 분석했습니다. 2026년 기준 동일한 웨이퍼 생산능력을 일반 DRAM에 투입할 경우 HBM보다 매출은 2배 이상, 매출총이익은 약 3배 높을 것으로 추정합니다.
이에 메모리 업체들은 2027년 HBM 가격을 전 세대에 걸쳐 2~2.5배 인상하는 방안을 가속기 업체들과 협상 중인 것으로 보입니다. 다만 AI 생태계에서 HBM이 갖는 전략적 중요성을 고려해, 일반 DRAM과 수익성을 완전히 맞추는 데 필요한 약 3배 인상보다는 낮은 수준에서 가격이 결정될 것으로 전망했습니다.
문제는 엔비디아 등 GPU·XPU 업체의 마크업입니다. 엔비디아가 75%의 매출총이익률을 유지하려면 HBM 원가 상승분의 약 4배를 시스템 가격에 반영해야 합니다. VR200 랙 기준 HBM 가격 상승과 마크업은 전체 데이터센터 CAPEX를 약 15% 높이고, 일반 DRAM과 NAND 가격 상승이 추가로 약 14%를 더해 AI 데이터센터 투자비가 기존 대비 약 30% 증가할 수 있다는 계산입니다.
Bernstein은 경쟁 압력과 자금 여력을 고려할 때 하이퍼스케일러가 AI 투자를 중단하거나 크게 축소하지는 않을 것으로 봤습니다. 대신 부품 공급사별 가격과 조달 구조를 다시 조정하고, 경우에 따라 고객에게 부과하는 AI 토큰 가격까지 재산정하는 ‘리캘리브레이션’이 불가피하다고 판단했습니다. 이 과정에서 협상력이 약한 공급사는 마진 압박을 받을 수 있습니다.
HBM 가격 인상은 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론의 2027년 실적 추정치 상향으로 이어집니다. Bernstein의 2027년 EPS 전망은 컨센서스 대비 삼성전자 약 26%, SK하이닉스 약 32%, 마이크론 약 38% 높습니다. 향후 수개월간 HBM 계약 협상이 마무리되면서 시장 컨센서스도 상향 조정될 가능성이 높다고 봤습니다.
다만 HBM 가격이 오르더라도 일반 DRAM의 수익성이 여전히 더 높을 수 있다는 점은 주목할 부분입니다. 즉, HBM 노출도가 높을수록 매출에는 긍정적이지만 전체 수익성에는 오히려 불리할 수 있습니다. 삼성전자는 HBM4 기술에서 앞서며 점유율 상승이 예상되지만, 수익성 극대화를 위해 일부 생산능력을 일반 DRAM에 우선 배분할 가능성도 제기했습니다.
투자의견은 삼성전자·SK하이닉스·마이크론 ‘아웃퍼폼’을 유지했습니다. 목표주가는 삼성전자 44만원, SK하이닉스 330만원, 마이크론 1,300달러로 상향했으며 각각 약 26%, 20%, 15%의 추가 상승 여력을 제시했습니다. HBM이 없는 순수 NAND 업체 키옥시아는 실적 상향의 수혜를 받지 못한다며 ‘언더퍼폼’을 유지했습니다.
미디어텍은 하이퍼스케일러가 GPU 업체의 HBM 마크업을 피하기 위해 HBM을 직접 조달하려는 흐름의 수혜주로 제시했습니다. 주가가 최근 2개월간 약 130% 상승했지만, ASIC 사업 구조와 TPU 프로젝트의 양호한 실행력을 근거로 ‘아웃퍼폼’을 유지했습니다.
사이클 측면에서는 DRAM 가격 강세가 2027년 대부분까지 지속되고 실적은 2027년 하반기에 정점을 기록할 것으로 전망했습니다. 2028년에는 신규 클린룸 가동과 가격 정상화로 매출과 이익이 감소하겠지만, 2028년 말 DRAM 매출총이익률은 약 70%로 과거 대부분의 업사이클 고점보다 높은 수준을 유지할 것으로 예상했습니다.
출처: Bernstein, 「Global Memory: Memory becoming a burden of AI too?」, 2026년 6월 22일.
*GPT Pro로 요약함 | 3 880 |
| 10 | Needham 마이크론 실적 프리뷰
"마이크론의 6/24 실적 발표를 앞두고, 우리는 추정치를 의미 있게 상향하고 12개월 목표주가를 $1,550으로 인상합니다. 우리는 메모리 시장이 지난 90일 동안 계속 강세를 보여왔다고 보며, 지속적인 강한 수요, 견조한 가격 환경, 그리고 제한적인 용량 증설의 결과로 시장 펀더멘털이 더 오랫동안 더 강하게 유지될 것으로 봅니다. 이러한 우호적인 여건에 더해, 우리는 업계에서 체결되고 있는 장기 계약(long term agreements)이 마이크론을 포함한 공급사들에게 여러 해에 걸쳐 확장되는 더 나은 수요 가시성을 제공하고 있다고 봅니다. 이러한 다년간의 가시성을, AI에서 메모리가 갖는 전략적 중요성과 함께 반영하여, 우리는 투자자들이 메모리 종목에 대해 더 높은 밸류에이션 배수를 지불하는 데 편안함을 느껴야 한다고 봅니다. 우리의 새로운 목표주가 $1,550은 우리의 FY28 NG EPS 추정치 $155.00의 10배에 기반합니다." | 2 936 |
| 11 |  +1일본의 AI개발 회사 Sakana에서 Fugu라고 페이블5/미토스와 유사한 수준의 AI모델을 공개했습니다.
이제는 AI 오케스트레이션이라고 하여 단일한 대형 LLM이 아닌, 여러개의 AI를 오케스트라처럼 조율해서 사용하는게 좀더 나은 성능을 끌어낼 수 있다고 합니다.
Fugu는 업계에서 가장 엄격한 엔지니어링, 과학, 추론 벤치마크 전반에서 Fable 및 Mythos와 같은 선도 모델들과 어깨를 나란히 합니다. 전체 블로그를 읽어보세요: https://sakana.ai/fugu-release
더 큰 모델을 넘어서: 오케스트레이션 모델이 다음 프런티어인 이유
AI의 발전은 주로 거대하고 단일체적인(monolithic) 모델에 의해 견인되어 왔습니다. 그러나 미래의 가장 강력한 시스템은 협업적 생태계가 될 것입니다.
오늘날 이러한 오케스트레이션은 더 이상 단순한 기술적 최적화가 아닙니다. 그것은 지정학적이고 운영상의 필수 과제가 되었습니다.
조직이나 국가에게 있어, 핵심 인프라, 금융, 또는 거버넌스를 단일 기업의 모델에 의존하는 것은 실질적인 취약성입니다. 이 위험은 더 이상 가상의 가능성이 아니라 현실입니다.
Fable 및 Mythos와 같은 모델에 최근 부과된 수출 통제에서 보았듯이, 접근 권한은 하룻밤 사이에 사라질 수 있습니다.
집단 지성은 이러한 권력 집중에 대한 실질적인 헤지(hedge) 수단입니다. Fugu는 교체 가능한(swappable) 에이전트의 기저 풀(pool)을 오케스트레이션하기 때문에, 벤더의 제약을 단순히 우회합니다.
세계의 모델들을 오케스트레이션함으로써, 우리는 진정한 AI 주권에 요구되는 회복탄력적(resilient) 청사진을 제공하고 있습니다.
어떻게 작동하는가?
Sakana Fugu는 그 자체로 LLM이며, 자기 자신의 인스턴스를 재귀적으로 호출하는 것을 포함해 에이전트 풀(pool) 내의 다양한 LLM을 호출하도록 훈련되었습니다. Fugu는 복잡한 다단계 작업을 처리하기 위해 세계 최고의 모델들을 동적으로 오케스트레이션합니다.
이 그림에서 보듯이, Fugu는 단일 모델처럼 동작하는 멀티 에이전트 시스템입니다. 여러분이 하나의 엔드포인트로 요청을 보내면, Fugu가 이를 내부적으로 어떻게 처리할지 결정합니다.
Fugu는 모델 선택, 위임(delegation), 검증, 그리고 종합(synthesis)을 자동으로 관리합니다. 그것으로 충분할 때는 작업을 직접 해결하고, 문제가 더 많은 것을 요구할 때는 전문가 모델 팀을 조율합니다. 멀티 에이전트 시스템의 복잡성은 결코 여러분의 코드에 도달하지 않습니다.
출시 시점에, Sakana Fugu는 단일 OpenAI 호환 API를 통해 접근하는 두 가지 모델로 제공됩니다:
• Fugu는 일상적인 작업을 위해 강력한 성능과 낮은 지연시간(latency)의 균형을 맞춥니다. 이는 코딩을 위한 Codex와 같은 도구뿐만 아니라 챗봇 및 대화형 서비스에도 자연스럽게 들어맞습니다. 또한 데이터 컴플라이언스를 위해 특정 에이전트를 그 풀에서 제외(opt out)시킬 수도 있습니다.
• Fugu Ultra는 어렵고 다단계적인 문제에서 최대한의 답변 품질을 위해 튜닝된 우리의 플래그십 모델입니다. 이는 AI 연구, 사이버보안 분석, 특허 조사와 같은 까다로운 작업을 위해 더 깊은 전문가 에이전트 풀을 조율합니다.
https://x.com/SakanaAILabs/status/2068862070062485867?s=20 | 4 690 |
| 12 |  ⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️
폭스뉴스에 따르면 밴스 부통령이 이란 동결 자산 해제 가능성과 관련한 일부 보도에 대해 “잘못된 보도”라고 반박하며, 향후 이란 자산이 해제되더라도 해당 자금은 테러 지원이 아닌 이란 국민을 돕는 데 사용되도록 절차를 마련했다고 밝힘.
밴스 부통령은 “만약 이란 동결 자산이 해제된다면 미국이 그 절차를 승인하게 되며, 자금은 미국산 대두, 옥수수, 밀 구매에 사용될 것”이라고 설명.
이어 “이란 자산이 해제될 경우 미국 농가의 소득을 늘리고 이란 국민의 식량 공급을 지원하는 데 쓰일 것이며, 이는 매우 훌륭하고 전형적인 트럼프 대통령식 거래”라고 강조. | 2 287 |
| 13 | TSMC가 2nm 및 3nm 생산을 확대하는 가운데 레거시 노드의 단계적 퇴출도 가속화
Commercial Times가 공급망 소식통을 인용해 보도한 바에 따르면, TSMC의 주력 28nm 생산 거점인 Fab 15A의 월간 웨이퍼 투입량이 연초 이후 25% 이상 감소했으며, 구체적으로는 올해 초 약 20만 장에서 6월 15만 장 수준으로 줄어든 것으로 추정됩니다. 이러한 28nm 생산 축소는 Fab 15A의 광범위한 전환과도 맞물려 있는데, 오랫동안 28nm 및 22nm 생산에 집중해온 이 시설이 노후 장비를 퇴출하고 신규 장비를 도입하면서 4nm 제조 거점으로 전환되고 있다고 5월 Economic Daily News는 전했습니다. 인접한 Fab 15B는 여전히 7nm 생산의 핵심 허브로 남아 있으며, A14 노드의 미래 생산지가 될 타이중 Fab 25의 건설도 빠르게 진행되어 P1 시설의 토목 공사가 이미 완료된 것으로 알려졌습니다.
애널리스트들은 TSMC가 28nm 용량을 조이고 고객을 12nm로 유도하는 한편, 2nm·A14·SoIC·실리콘 포토닉스 투자를 동시에 확대하는 양면 전략을 추구하고 있다고 분석하며, 이러한 전환이 자본 효율성을 개선하고 평균판매단가(ASP)를 끌어올릴 것으로 기대했습니다. 한편 TSMC가 28nm 용량을 인터포저 생산으로 더 많이 재배분하고 저마진 사업을 축소하면서 일부 고객이 UMC와 Vanguard로 이동하고 있으며, 이로 인한 낙수 수요(spillover demand)가 두 회사에 수혜가 되고 있다는 점도 함께 보도되었습니다. 이 가운데 UMC는 폭넓은 28nm 플랫폼을 운영하고 22nm 노드를 발전시키면서 OLED 디스플레이 드라이버, Wi-Fi, 네트워킹, 소비자·자동차 칩 전반의 수요를 흡수할 수 있으며, TSMC가 12nm 이하 노드로 자원을 더 옮길 경우 28nm 고객의 장기적 주요 대안이 될 수 있다고 평가됩니다. VIS는 여전히 8인치 생산에 주로 집중하고 있으나 싱가포르의 신규 12인치 팹 건설을 가속화해 TSMC의 잠재적 낙수 수요를 흡수할 채비를 갖추고 있으며, 2월 Economic Daily News 보도에 따르면 TSMC의 연간 약 500만 장 규모 8인치 용량 중 약 80%가 향후 수년에 걸쳐 점진적으로 VIS로 이전될 것으로 예상됩니다.
https://www.trendforce.com/news/2026/06/22/news-tsmc-reportedly-cuts-28nm-output-by-over-25-since-early-2026-as-advanced-node-push-accelerates/ | 2 635 |
| 14 |  궈밍치) 최근 시장에 돌고 있는 소문과는 달리, 저의 최근 업계 조사에 따르면 구글은 현재 CXMT로부터 메모리 칩을 조달하려는 구체적인 계획이 없습니다 | 1 219 |
| 15 | JPM) BESI 인베스터 데이(Investor Day) 2026: 이전 인베스터 데이보다 더 강세론적이나, 추가 상향을 위한 여력을 남겨두었다
Besi는 장기 매출 가이던스를 17억 유로~22억 유로(중간값 19.5억 유로)로 상향했으며, 이는 회사 가이던스의 이전 중간값 대비 14.7% 높은 수준입니다. 이러한 가이던스 상향과 함께, 회사는 해당 가이던스에 내포된 하이브리드 본딩(HB) 장비 수를 2030년까지 960~2,000대에서 1,150~2,200대로 상향했습니다. 이는 미드 케이스(low 및 high 케이스의 중간값이 아닙니다) 대비 16.7% 증가한 수치입니다. 따라서 가이던스 상향은 매우 상당 부분 하이브리드 본딩이 주도한 것입니다. 동시에, 메인스트림 시장 또한 포토닉스에 대한 AI/데이터센터 수요와 HPC 칩용 2.5D/CoWoS 패키징에 힘입어 성장할 것으로 제시되었습니다. Besi는 이번 행사에서 HB 가이던스를 Low/Mid/High 케이스에서 각각 190/250/200대 상향했으나, 회사가 이미 성과(traction)를 거둔 TC Next 사업에 대한 추정치는 상향하지 않았습니다. 전방 시장의 강세를 고려할 때, HB 사업 자체에 상방 여력이 있을 수 있습니다. 따라서 회사는 '27년에 또 한 차례의 잠재적 상향을 위한 여력을 남겨둔 것입니다. 우리는 해당 종목에 대해 Overweight 등급을 유지합니다. 주가는 비싸 보이지만, HBM에서의 HB 채택이 임박했고 회사가 광 트랜시버뿐 아니라 co-packaged optics에서도 핵심 수혜자임을 고려할 때, 이익 모멘텀이 강할 가능성이 높으며 따라서 우리 견해로는 신중해지기에는 너무 이릅니다.
1. 하이브리드 본딩이 이번 상향의 가장 중요한 요소입니다: 회사의 HB 장비 수 1,750대로의 증가(약 250대 증가)는 모든 세그먼트에서의 상향에 의해 주도되었습니다. 로직은 채택이 가장 많이 진전된 세그먼트로, 두 주요 고객사인 TSMC와 Intel이 다수의 설치 장비를 보유하고 있습니다. TSMC의 HB 용량 채택이 AMD를 넘어 Apple, Broadcom(AI ASIC 및 네트워킹) 등 다른 고객사로, 그리고 2028년에는 Nvidia로 확대될 가능성이 높음에 따라, 로직 시장의 HB 채택이 가장 진전되어 있습니다. 메모리에서는, Besi가 HBM에서의 HB 채택이 FY27에 시작될 것으로 본다고 제시했습니다. 이는 장비 출하가 1H27에 시작되고 주문은 4Q26에 나타날 가능성이 있음을 의미합니다. 우리는 채택이 Samsung에 의해 주도되고 나머지 두 HBM 공급사가 뒤따를 것으로 봅니다. 초기 채택에서는 HB와 TCB가 공존하며, 세대를 거듭할수록 HB가 더 큰 점유율을 차지할 것으로 제시되었습니다. Besi는 HBM5가 'majority' HB가 될 것으로 예상한다고 제시했으며, HBM5가 2029년 주력 메모리가 됨을 고려할 때 이는 HB 장비 출하가 이에 대비해 2H28에 크게 가속화되어야 함을 의미합니다. 다만 비율 측면에서 우리의 결론은, co-packaged optics(CPO)가 장비 물량 가이던스에서 가장 큰 증가를 보일 가능성이 높으며, TSMC의 COUPE 기술이 Besi의 HB 장비를 사용한다는 것입니다. Nvidia, Broadcom, Alchip 등은 이 기술에 대한 TSMC의 고객사이며, 따라서 이는 Nvidia가 자사 AI 가속기에 HB를 채택하는 것보다 더 이른 Nvidia의 HB 채택이 될 가능성이 높습니다.
2. 메인스트림 기술 성장 또한 이번 상향에 기여할 것으로 제시되었습니다: 2.5D 장비는 CPU 시장의 성장으로 인해 성장할 것으로 제시되며, 아울러 Besi는 다이 크기가 커짐에 따라 디바이스당 다이 어태치 스텝 수가 증가할 것으로 본다고 밝혔습니다. Besi는 또한 CoWoS-L 시장의 공급사가 되고자 합니다. AI 가속기 시장에서, Besi는 또한 본딩 스텝 수가 상당히 더 많아지는 전환으로부터의 성장 기회도 보고 있습니다. 메인스트림 시장은 또한 ~29.5% CAGR(2025~2030년)로 성장할 것으로 예상되는 광 트랜시버로부터 상당한 성장을 보일 것이며, Besi는 이 시장에서 상당한 성과(traction)를 보유하고 있습니다. | 2 687 |
| 16 | JPM) Coherent; CEO와의 투자자 미팅 주요 내용
1. 데이터컴 트랜시버(TRx) 수요와 가격은 견조하며, CPO 위협은 크지 않다고 평가했습니다. 데이터컴 트랜시버 전반의 가격은 건강한 수준으로 묘사됐으며, 수요는 계속 공급을 초과하고 있습니다. 채택 사이클도 압축되고 있는데, 예를 들어 800G가 아직 피크 물량까지 램프업을 마치기도 전에 더 높은 가격과 더 높은 마진의 1.6T 트랜시버 램프업이 진행되고 있습니다. 별도로, 트랜시버 수요가 CPO에 의해 잠식될 것으로 보지는 않는다고 했습니다. 표준 기반의 스케일아웃 배치에서는 여전히 트랜시버가 선호되는 선택지이기 때문입니다.
2. CPO는 계획대로 진행 중이거나 오히려 앞당겨지고 있으며, COHR은 포트폴리오의 폭을 강조했습니다. CPO 타이밍은 계획대로 유지되고 있으며, 오히려 앞당겨지고 있을 가능성도 있습니다. 매출 램프 기대치도 스케일아웃은 C2H26, 스케일업은 C2H27로 재확인됐습니다. 중요한 점은 COHR이 CW 레이저와 ELS 모듈을 넘어 CPO를 지원할 수 있는 역량을 강조했다는 점입니다. 여기에는 VCSEL, 아이솔레이터, 열전 냉각기, PIC, 포토디텍터, FAU, PM 파이버, 프리즘 마이크로 렌즈 어레이 등이 포함되며, 이를 모두 합치면 ELS와 비슷하거나 더 큰 달러 콘텐츠를 의미합니다. 또한 이들 부품 대부분에서 COHR은 소수 공급업체 중 하나이며, 많은 경우 전체 부품을 구성하는 핵심 하위 부품 역할을 합니다. 예를 들어 아이솔레이터용 가넷, FAU용 PM 파이버, ELS용 CW 레이저가 이에 해당하며, 이는 COHR이 전체 스택을 판매하기에 유리한 포지션에 있음을 의미합니다. 마지막으로 COHR은 NPO의 콘텐츠가 CPO 대비 대체로 일관적이며, 주요 차이는 광 엔진이 어디에 부착되는지라고 명확히 밝혔습니다. PM 파이버와 관련해서는 COHR이 자사와 Corning만이 소재 공급업체라고 언급했으며, 자사가 더 큰 점유율을 보유하고 있다고 보고 있습니다.
3. InP 생산능력은 계획대로 4배 확대될 예정이며, 기판 공급도 확보됐습니다. InP 디바이스 생산량을 C3Q26까지 2배로 늘리고, CY27에는 다시 2배 이상 확대한다는 기대, 즉 2년 안에 생산능력을 4배로 늘린다는 전망이 재확인됐습니다. 제시된 기간 이후에도 추가 여력이 있음을 시사했으며, 이는 2~3개월의 시차를 두고 트랜시버 생산량으로 이어질 전망입니다. 중요한 점은 생산능력 확대가 6인치 도입을 통해 추진되고 있다는 점입니다. 현재로서는 기존 3인치 생산능력을 전환할 계획은 없습니다. 수율은 이미 성숙 기술 대비 더 나은 흐름을 보이고 있으며, 이는 더 현대적인 장비와 Sherman에서 6인치 GaAs 전환을 담당했던 경험 있는 팀에 의해 주도되고 있습니다. 또한 기판 관련 우려는 크지 않다고 평가했습니다. 공급은 여러 지역에 걸친 5개 기판 공급업체를 통해 확보돼 있으며, 이 중 일부는 6인치 생산이 가능합니다.
4. OCS의 SAM은 보수적일 수 있으며, 스케일업을 포함한 여러 사용 사례가 구체화되고 있습니다. OCS의 SAM 기대치는 최근 40억 달러로 두 배 상향됐지만, 스케일아웃, 예를 들어 스파인 스위치 대체 및 페일오버를 넘어 스케일어크로스/DCI와 스케일업으로 사용 사례가 확대되고 있다는 점을 고려하면 이 전망은 보수적일 수 있습니다. 특히 스케일업은 장기적으로 가장 큰 기회가 될 수 있습니다. COHR은 액정 기술을 통한 차별화를 계속 강조하고 있습니다. 여기에는 1) 기계적 구동 부품을 제거한 데 따른 우수한 신뢰성, 2) MEMS 기반 접근법의 100~200V 대비 10V대의 낮은 전력 소비, 3) 액정 기술이 독점적이고 대부분의 부품을 내부 생산하기 때문에, 머천트 시장에서 조달 가능한 MEMS 대비 진입장벽이 높다는 점이 포함됩니다. 별도로 OCS 제조는 최근 생산 램프를 훨씬 가파르게 만들 수 있는 돌파구를 경험한 것으로 언급됐습니다.
5. 펌프 레이저 부족은 시스템 및 하위 시스템으로 가치사슬을 상향 이동할 기회를 열고 있습니다. 멀티레일 기회는 C1H27 매출 램프를 목표로 계획대로 진행 중입니다. COHR은 전체 시스템, 하위 시스템, 예를 들어 라인카드와 모듈, 그리고 부품 단위로 참여하려 하고 있으며, 여기에는 펌프 레이저도 포함됩니다. COHR은 고품질 펌프 레이저 공급업체가 단 두 곳뿐인 시장에서 한 축을 담당하고 있으며, 특정 유형에서는 70% 점유율을 보유하고 있습니다. 중요한 점은 펌프 레이저 등 많은 부품이 공급 부족 상태이기 때문에, 경영진은 전체 라인카드나 시스템 판매 등 가치사슬을 상향 이동할 수 있는 기회를 강조했다는 점입니다. 이 경우 ASP는 10배 이상 높아질 수 있습니다. 다만 COHR은 펌프 레이저의 공급 타이트함을 멀티레일과 직접적으로 분리해서 설명했습니다. 즉 멀티레일이 높은 수요와 공급 부족에 추가적인 부담을 더할 수는 있지만, 그 자체가 주된 원인은 아니며, 다른 DCI 사용 사례가 독립적으로 수요를 견인하고 있다는 설명입니다.
6. 단기 및 중기 산업용 기회로 반도체 장비, 3D 센싱, Thermadite 등을 강조했습니다. 산업용 매출 성장률은 프로 forma 기준 +5~10%라는 전망이 재확인됐습니다. C2H26을 앞두고 몇 가지 주목할 만한 긍정 요인이 강조됐습니다. 여기에는 1) 레이저와 소재를 포함한 반도체 장비용 수요 및 주문 증가가 있으며, 리드타임은 약 6개월입니다. 2) 3D 센싱도 강조됐으며, 특히 차세대 Face ID 솔루션과 관련한 최근 Apple과의 계약을 배경으로 합니다. 중기적으로는 독점 기술인 Thermadite 기회가 강조됐습니다. 이는 C2H27에 램프될 예정이며, 기존 구리 히트싱크나 콜드플레이트보다 효율이 2~5배 높아 XPU 활용률을 20~30% 이상 높일 수 있는 강력한 솔루션으로 제시됐습니다.
7. 매출총이익률 목표는 계속 “42% 초과”이며, 추가 상향 조정 여지도 있습니다. 매출총이익률과 관련해 COHR은 “42% 초과” 목표를 계속 강조하고 있으며, 해당 시점에 가까워질수록 목표가 더 높게 재설정될 가능성도 시사했습니다. 매출총이익률 확대의 주요 동인은 1) 기존 제품의 가격 최적화, 2) 포트폴리오 전반의 비용 구조 개선이며, 6인치 전환이 핵심 사례로 강조됐습니다. 3) CPO, OCS, 멀티레일, Thermadite와 같은 마진 개선 효과가 있는 신제품도 포함됩니다. 경영진은 현재 매출총이익률 수준과 무관하게 회사 및 제품 전반에서 매출총이익률 개선을 위한 지침이 시행되고 있다고 강조했습니다. 또한 다음 회계연도 보너스 구조도 매출총이익률 개선 진척도와 연동될 예정입니다. | 3 418 |
| 17 | 블룸버그) CSOP자산운용이 SK하이닉스 연계 펀드의 옵션 한도를 상향했습니다
CSOP Asset Management Ltd.가 한국 반도체 기업 SK하이닉스와 연계된 144억 달러 규모의 레버리지 상장지수펀드(ETF)에서 옵션 사용 한도를 높이고 있습니다. SK하이닉스 주가가 급등세를 보인 이후 펀드 운용사에 더 큰 유연성을 부여하기 위한 조치입니다.
SK하이닉스의 일일 주가 수익률의 2배를 추종하는 것을 목표로 하는 이 펀드는 화요일부터 순자산가치(NAV)의 최대 49%까지 옵션에 투자할 수 있게 된다고 CSOP가 일요일자 성명에서 밝혔습니다. 기존 한도는 40%였으며, 이는 지난 5월 25%에서 한 차례 상향된 바 있습니다.
펀드 운용사는 이번 조치가 ETF 규모 확대와 “예측 불가능한 시장 변동성”을 고려한 것이라고 설명했습니다. 또한 이번 변경은 ETF 운용의 지속 가능성과 안정성을 보장하고, 기초 주식에 대한 익스포저를 확보하는 데 있어 더 큰 유연성을 제공하기 위한 것이라고 덧붙였습니다.
이번 한도 상향은 SK하이닉스의 가파른 랠리에 맞춰 금융사들이 대응 방식을 조정하고 있다는 최신 신호입니다. SK하이닉스 주가는 올해 들어 340% 넘게 상승했으며, 이에 따라 투자은행들은 대규모 조정에 대비해 고객들의 레버리지 베팅을 제한하고 있습니다. CSOP 펀드는 그동안 주로 스와프를 활용해 SK하이닉스 주식 익스포저를 확보해 왔습니다.
이 ETF는 지난해 10월 출시 이후 급격히 성장했습니다. 블룸버그 집계 자료에 따르면 지난주에만 자산이 48억 달러 증가했습니다. 이에 따라 이 펀드는 운용자산 기준 홍콩 상장 ETF 중 최대 규모권으로 올라섰다고 블룸버그 집계 자료는 전했습니다.
블룸버그 인텔리전스 애널리스트 레베카 신에 따르면 옵션 사용 확대는 ETF의 SK하이닉스 대비 추적오차를 더욱 키울 수 있습니다. 그는 지난주 작성한 ‘SK하이닉스 2배 ETF의 숨겨진 부담은 수수료보다 더 큰 비용을 투자자에게 안길 수 있다’는 보고서에서, 이 ETF의 추적오차 확대가 투자자들의 하방 위험을 증폭시킨다고 분석했습니다.
글로벌 은행들은 SK하이닉스와 관련해 신규 스와프 계약을 체결하려는 고객들에게 부과하는 금융 비용을 대폭 인상했습니다. 고객들의 레버리지 익스포저 규모와 SK하이닉스 주가 변동성이 은행 자체 대차대조표에 위험을 줄 수 있다는 우려 때문입니다.
6월 10일자 펀드 문서에 따르면 CSOP 펀드 자산의 최대 80%는 맞춤형 스와프 계약에 투자될 수 있습니다.
CSOP는 거래상대방들이 한도에 도달해 더 이상 펀드에 추가 스와프 및 옵션 계약을 제공할 수 없을 경우, 신규 설정이 중단될 수 있다고 투자자들에게 반복적으로 경고해 왔습니다.
이 펀드는 신규 설정이 불가능해질 경우 순자산가치 대비 상당한 프리미엄 또는 디스카운트로 거래될 수 있으며, SK하이닉스 주식의 목표 레버리지 수익률과의 성과 격차도 크게 확대될 수 있다고 경고했습니다.
옵션 사용 확대는 펀드 비용을 높일 수도 있습니다. 일요일 성명에 따르면 새로운 투자 한도하에서 스와프 및 옵션 투자와 관련한 예상 비용은 순자산가치의 최대 40%까지 상승할 수 있습니다. 기존 예상치는 36%였습니다.
SK하이닉스의 급등은 한국의 벤치마크 지수인 코스피를 올해 전 세계에서 가장 성과가 좋은 주식시장으로 만드는 데 기여했습니다. SK하이닉스는 코스피 지수에서 28%의 비중을 차지하고 있습니다.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-22/asset-manager-csop-lifts-options-cap-for-sk-hynix-leveraged-fund?taid=6a38af3bfbb36b00014b2939&utm_campaign=trueanthem&utm_content=business&utm_medium=social&utm_source=twitter | 7 105 |
| 18 |  https://www.reuters.com/world/asia-pacific/sk-hynix-overtakes-samsung-become-koreas-most-valuable-company-2026-06-22/
로이터에도 등장! | 3 950 |
| 19 |  반도체 후공정 공급망
by JP모건 | 10 021 |
| 20 |  +1반도체 전공정 공급망
by JP모건 | 10 244 |
