에테르의 일본&미국 리서치
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일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요. 본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다. 제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다. 해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다. 해당 게시물의 내용은 어떤 경우에도 법적 근거로 사용될 수 없습니다.
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بر اساس آخرین دادهها در تاریخ 18 سپتامبر, 2026، کانال فعالیت پایداری دارد. در ۳۰ روز گذشته تغییر اعضا برابر 394 و در ۲۴ ساعت گذشته برابر 9 بوده و همچنان دسترسی گستردهای حفظ شده است.
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- واکنشها و تعامل: مخاطبان بهطور فعال حمایت میکنند؛ میانگین واکنش به هر پست 16 است.
📝 توضیح و سیاست محتوایی
نویسنده این فضا را محل بیان دیدگاههای شخصی توصیف میکند:
“일본, 미국을 중심으로 관심있는 정보를 저장하는 곳입니다. 한국에서 잘 보지 못하는 일본의 경제상황, 다양한 회사들을 찾아 볼 수 있는 채널이에요.
본 채널은 단순히 저의 의견을 적고, 이를 기록하는 용도입니다.
제가 언급하는 종목들은 매수-매도 등 투자권유를 의미하는게 아닙니다.
해당 게시물의 내용은 부정확할 수 있으며 매매에 따른 손실은 거래 당사자의 책임입니다.
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به لطف بهروزرسانیهای پرتکرار (آخرین داده در تاریخ 19 سپتامبر, 2026)، کانال همواره بهروز و دارای دسترسی بالاست. تحلیلها نشان میدهد مخاطبان بهطور فعال با محتوا تعامل دارند و آن را به نقطه اثرگذاری مهم در دسته اقتصاد و امور مالی تبدیل کردهاند.
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![[단독] 구글 제미나이, 3개 기업 해킹 시도 - 구글이 제미나이 기반 AI 에이전트로 사이버보안 성능 테스트를 시행하는 도중 제미나이가 인터넷에 접속해 3개의 회사를 해킹했다고 함 - 한 사례에서는 제미나이가 기업 업무 시](data:image/jpeg;base64,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)
[단독] 구글 제미나이, 3개 기업 해킹 시도
- 구글이 제미나이 기반 AI 에이전트로 사이버보안 성능 테스트를 시행하는 도중 제미나이가 인터넷에 접속해 3개의 회사를 해킹했다고 함
- 한 사례에서는 제미나이가 기업 업무 시스템 계정의 비밀번호를 추측해 접근했다고 함. 나머지 두 사례에서는 모델이 공개 저장소에서 자격 증명을 찾아 보호된 시스템에 접근했다고
사이버보안 솔루션 중에서도 신원보안과 거버넌스보안 필요성이 더 커지고 있음을 방증하는 사례. 옥타(OKTA), 세일포인트(SAIL), 그리고 사이버아크(ARK)를 인수한 팔로알토(PANW) 등https://www.wsj.com/tech/ai/gemini-hacked-three-companies-in-first-known-breakout-by-googles-ai-5c0baba2
| 2 |  AI 모델 안전성 평가에 돈을 쓰는 프론티어 기업들
- 앤스로픽이 액센츄어(ACN)에 향후 5년간 최소 $1.0B 투자해 자사 프론티어 AI 모델에 대한 독립적인 안전평가 체계를 갖출 것이라 밝혀
- 액센츄어는 인공지능 전환(AX) 전문 IT 컨설팅 기업. 당사는 26년 3월 영국 패컬티(Faculty)를 인수했는데, 이 기업은 AI 모델 안전성 평가 솔루션을 갖춘 기업
- 패컬티는 400명 이상 AI 네이티브 엔지니어를 보유한 조직. AI 모델의 훈련 과정, 안전장치(가드레일) 점검, 에이전트의 탈옥 등을 검증하는 역량을 갖추고 있음. 패컬티 창업자가 액센츄어 CTO로 합류할 정도
프론티어의 AI 안전성 평가 요구가 커지면서 컨설팅 기업들의 수혜가 예상됨. 특히 액센츄어는 인수한지 얼마 안돼 빅 딜을 체결함으로써 M&A 시너지가 단기간에 터지는 중
After +8% | 1 428 |
| 3 | 마이크론 임원 "의미 있는 신규 메모리 공급은 2028년에야 도래할 수도"
마이크론의 전 부사장 겸 최고사업책임자(CBO)인 수미트 사다나(Sumit Sadana)는 의미 있는 신규 메모리 공급이 2028년에야 램프업을 시작할 수 있다고 경고했습니다. 9월 15일 식스 파이브 서밋 2026(Six Five Summit 2026)에서 발언한 사다나는 현재 공급 부족이 모든 시장 부문에 영향을 미치고 있으며 수요 전망이 계속 상승하고 있다고 말했습니다. 이 발언은 9월 18일 IT홈(IT Home)에 의해 보도되었습니다. 사다나는 공급업체들이 생산을 확대하고 있음에도 불구하고, 마이크론이 아직 공급이 언제 수요를 따라잡을지 파악할 수 없다고 밝혔습니다. 그는 "의미 있는" 증분 공급이 2028년에 램프업을 시작할 것으로 예상하며, 이에 따라 공급 균형으로 복귀하는 시점은 불확실한 상태로 남게 됩니다. 이 발언은 업계 전망을 설명하는 것이며, 특정 DRAM 제품에 대한 공식 전망이나 소매 가격에 관한 언급이 아닙니다. AI 인프라는 수요 압력의 일부입니다. 사다나는 모델 성능이 점점 더 메모리 용량, 성능, 그리고 프로세서와 메모리 간 대역폭에 의존하고 있다고 말했습니다. 대형 모델은 메모리에 상주해야 하며, 학습과 추론은 상당한 양의 데이터를 이동시킵니다. 용량이 부족하면 모델을 로드하지 못할 수 있고, 대역폭이 제한되면 연산 하드웨어가 데이터를 기다리게 될 수 있습니다. 그는 또한 고객들이 메모리를 계획하는 방식의 변화에 대해서도 설명했습니다. 시스템 제조업체들은 표준 메모리 제품에만 의존하기보다는, 성능이나 전력 소비를 개선하도록 맞춤화된 메모리 설계를 점점 더 원하고 있습니다. 마이크론은 이러한 요구 사항을 정의하기 위해 다년간의 로드맵을 두고 고객들과 더 이른 단계부터 협력하고 있습니다. 이 경고는 데이터센터를 넘어서는 의미를 갖습니다. 대규모 AI 수요는 제조업체의 투자 결정과 메모리 제품 간 생산능력 배분에 영향을 미칠 수 있습니다. 이 발언은 얼마나 많은 공급이 추가될지, 어떤 메모리 유형이 수혜를 입을지, 또는 램프업이 소비자용 DDR5 및 NAND 시장에 어떤 영향을 미칠지는 구체적으로 밝히지 않았습니다.
마이크론은 이미 자체 고밀도 512GB DDR5 RDIMM 이정표를 발표했으며, 이는 이전 브리핑에서 다룬 바 있습니다. 이번 새로운 보도는 보다 광범위한 공급 전망에 관한 것이며, 해당 모듈의 생산 계획에 대한 수정으로 해석되어서는 안 됩니다. 2028년이라는 시점은 여전히 마이크론의 고문으로 활동하고 있는 전직 임원의 추정치이며, 공급 부족이 그때까지 지속된다는 보장은 아닙니다. 실제 공급 가용성은 고객 수요, 공장 증설, 수율 개선 및 제품 믹스에 따라 달라질 것입니다.
https://www.guru3d.com/story/micron-executive-says-meaningful-new-memory-supply-may-not-arrive-until-2028/ | 11 585 |
| 4 | Citi) JX 금속; 인(phosphorus) 공급업체 닛폰 케미컬 인더스트리얼(Nippon Chemical Industrial)과의 미팅
씨티의 견해
인듐 및 인 공급업체인 라사 인더스트리즈(Rasa Industries)와의 미팅에 이어, 당사는 인 공급업체인 닛폰 케미컬 인더스트리얼과 미팅을 가졌습니다. 닛폰 케미컬 인더스트리얼은 적린(red phosphorus)의 원료인 황린(yellow phosphorus)을 조달하여, InP 기판 제조업체에 고순도 적린을 공급하고 있습니다. 황린은 미국, 중국, 베트남, 카자흐스탄 등의 국가에서 생산되지만, 미국과 중국은 수출 통제와 관세를 시행하고 있어 베트남에서 수입하는 것이 일반적입니다. 황린은 독성이 매우 강하고 자연 발화성이 있어 높은 진입 장벽을 형성합니다. 중국에 여러 적린 제조업체가 있지만, InP 기판에 사용되는 고순도 적린 시장은 닛폰 케미컬 인더스트리얼과 라사 인더스트리즈의 과점 구조인 것으로 보입니다.
시사점 — 8월에 닛폰 케미컬 인더스트리얼은 고순도 적린 생산능력 증설을 발표했으며, 이는 60% 증가로 FY3/28에 가동을 개시할 예정입니다. 수요가 매우 강해, 회사는 추가적인 생산능력 증설도 검토하고 있습니다. InP 기판의 원재료 시장인 인듐과 인 모두에서 일본 제조업체들이 매우 높은 시장점유율을 차지하고 있습니다. 특히 닛폰 케미컬 인더스트리얼과 라사 인더스트리즈는 고순도 적린에서 과점 구조를 형성하고 있으며, 당사는 이것이 JX 어드밴스드 메탈즈와 같은 일본 InP 기판 제조업체들에게 지정학적 경쟁 우위로 작용할 것으로 판단합니다. | 3 287 |
| 5 | JP모건) 트럼프-시진핑 정상회담: 낮은 기대치, 높은 판돈 (2026년 9월 18일)
시진핑 주석은 9월 23~25일경 워싱턴을 방문해 올해 두 번째 트럼프 대통령과의 정상회담에 나설 예정이며, 이는 2015년 9월 이후 첫 미국 국빈 방문입니다. 그간 11년 동안 관세 마찰은 무역·기술 전쟁으로 번졌고, 제재와 블랙리스트가 확대되었으며, 공급망이 분리되기 시작하고 에너지 안보 긴장도 고조되었습니다. JP모건은 국빈 방문 형식이 양국 정상에게 국내외적으로 성과를 과시할 기회를 주겠지만, 실질적인 시험대는 5월에 합의한 '전략적 안정의 건설적 관계', 즉 파트너십이나 대타협이 아닌 대화 지속, 통제된 경쟁, 피해 관리를 유지하는 수준에 그친다고 봤습니다. 2025년 미중 상품·서비스 교역은 4,946억 달러(상품 적자 2,027억 달러, 서비스 흑자 344억 달러)에 달하며, 미국은 첨단기술과 금융, 중국은 핵심광물 가공과 제조 공급망이라는 서로 다른 급소를 쥐고 있어 상호 피해 가능성이 통제되지 않은 확전의 문턱을 높이고 있다고 설명했습니다. 다만 5월 이후에도 상호 블랙리스트, 수출통제, 조달 제한, 제재가 이어졌고, 중국은 정치적 안정이 우선이라는 입장인 반면 미국은 구매와 시장 접근, 이행을 먼저 요구하고 있어 순서를 둘러싼 간극이 여전합니다. 주말에 열리는 스콧 베선트 재무장관과 허리펑 부총리의 사전 협의에서는 무역, 희토류, 농산물, AI와 함께 이란 제재와 중국의 대이란 금융 연계가 다뤄질 전망이며, 8월 24일 미 재무부가 '경제적 D-데이'로 명명한 Operation Economic Outcast를 개시하면서 이란 연계 네트워크 제재가 중국·홍콩 금융기관까지 미칠 수 있음을 보여줬다고 지적했습니다.
지정학적으로 가장 뚜렷한 상방 요인은 중동과 전략 해로라고 분석했습니다. 9월 초 미국-이란 교전이 재격화된 데 이어 후티 반군이 9월 10일 모카를 장악하고 11일 페림섬까지 진격하면서 위험이 바브엘만데브로 확산되었습니다. 호르무즈 해협 원유 물동량은 2025년 하루 평균 2,120만 배럴에서 2026년 2분기 490만 배럴로 급감했고, 바브엘만데브 물동량은 우회 수요로 1분기 560만 배럴에서 2분기 810만 배럴로 늘었으며, 9월 15일 브렌트 현물 가격은 배럴당 130.80달러, 미국 휘발유와 경유 소매가는 갤런당 각각 4.37달러, 6.31달러를 기록했습니다. 미국은 군사력과 제재 역량이, 중국은 이란과의 상업적 유대와 정치적 접근성이 강점인 만큼, 중국의 영향력을 휴전 지지, 해로 개방 압박, 특정 금융 네트워크 통제 강화 등 실제 행동으로 전환하는 패키지가 이번 회담의 가장 의미 있는 성과가 될 수 있으며, 이는 트럼프 대통령에게 중간선거 전 가시적 외교 성과를, 중국에는 에너지 안보와 2차 제재 파급 축소를 안겨줄 수 있다고 평가했습니다. 북한 문제에서는 비핵화 진전이 없는 만큼 핵 협상보다는 중국의 중재 역할이 현실적이며, 대만 문제에서는 중국이 대만 독립 반대에 대한 미국의 더 강한 표현과 무기 판매 시기·규모 조절을 요구하겠지만 공식적인 정책 변화 가능성은 낮다고 봤습니다.
경제 분야에서는 5월보다 진전된 합의가 나오겠지만 대타협은 없을 것으로 전망했습니다. 관세는 정상화가 아닌 관리된 억제가 예상되며, 기존 301조 관세(리스트 1~3에 25%, 리스트 4A에 7.5%)는 유지되고 178개 예외 품목은 11월 9일까지 유효합니다. 미 무역대표부가 3월 11일 개시한 제조업 과잉생산 관련 301조 조사는 구매 이행과 시장 접근을 위한 지렛대로 활용될 수 있으며, 현실적인 성과는 상호 관세 조정을 위한 미중 무역위원회(Board of Trade)의 초기 품목 리스트와 이행 일정 마련 정도라고 봤습니다. 구매 약속은 가시적이고 정치적으로 유용해 가장 쉬운 보완책으로, 5월 합의에 포함된 보잉 항공기 200대와 2026~2028년 연간 최소 170억 달러 규모의 미국산 농산물 구매에 더해 항공기, 부품, 제트엔진, 정비 서비스, 원유, LNG가 추가될 수 있지만 2025년 2,027억 달러의 상품 적자를 해소하지는 못할 것이라고 지적했습니다. 투자는 비민감 프로젝트를 위한 미중 투자위원회(Board of Investment) 출범 정도로 제한적이며 국가안보 심사는 그대로 유지될 전망입니다.
기술과 핵심광물은 협상력이 비대칭적이어서 가장 어려운 분야로 꼽았습니다. 미국 상무부 산업안보국은 1월 13일 이후 엔비디아 H200, AMD MI325X 등 칩 라이선스를 사례별로 심사하고 있으나 통제 자체를 해체하는 것은 아닙니다. 중국은 2024년 글로벌 자석용 희토류 분리·정제의 약 91%를 차지했고, JP모건은 규제·폐기물 비용을 포함한 미국의 네오디뮴-프라세오디뮴 생산비용이 중국보다 약 69% 높다고 추정했습니다. 2025년 4월 중국의 중희토류 라이선스 조치와 이후 확대된 통제는 상호의존이 더 이상 미국의 일방적 우위가 아님을 보여줬으며, 이후 부산 합의로 10월 조치는 유예되었지만 이전 라이선스 체제는 유지되고 있습니다. 가장 가능성 높은 결과는 갱신 가능한 1년 연장, 보다 명확한 라이선스 절차, 제한적 반도체 승인으로 구성된 휴전이며, AI 분야에서는 칩과 모델, 표준을 둘러싼 제로섬 경쟁 구도 탓에 구속력 있는 거버넌스 합의보다는 AI 기반 사이버공격, 사고 통보, 자발적 연구소 프로토콜에 관한 제한적 대화가 현실적이라고 봤습니다.
국내 정치 일정도 제한적 합의를 뒷받침한다고 분석했습니다. 트럼프 대통령은 중간선거를 앞두고 농산물 구매, 항공기·엔진 주문, 지정학적 분쟁 진전 등 가시적 성과가 필요하고, 시 주석은 2027년 3월 양회와 제21차 당대회를 앞두고 대외 안정이 유리합니다. 2025년 약 1조 1,900억 달러의 상품 무역흑자는 중국의 협상력을 높이는 동시에 새로운 관세·제재 충격을 피하는 가치도 키우고 있습니다. JP모건은 희토류 휴전 1년 연장, 일부 관세 예외, 제한적 반도체 라이선스, 추가 구매, 투자·제재 가드레일 등 제한적이지만 유용한 안정화를 예상하면서도, 핵심 관세와 기술 통제, 투자 심사, 공급망 다변화는 유지되어 이번 회담은 관리된 디커플링을 되돌리기보다 안정시키는 데 그칠 것이라고 결론지었습니다. 11월 18~19일 선전 APEC 정상회의와 12월 14~15일 마이애미 G20 정상회의 등 추가 접촉 기회를 통해 정상 차원의 정기적 점검이 이뤄진다면, 일회성 피해 관리를 보다 지속 가능한 전략적 안정의 틀로 전환할 수 있을 것이라고 평가했습니다. | 3 228 |
| 6 | JP모건) 셀레스티카(CLS): CEO·CFO 미팅 주요 내용. 오버웨잇. (26.09.18)
JP모건은 보스턴에서 롭 미오니스 CEO, 10월 1일 취임 예정인 토드 안켄만 CFO, 매튜 팔로타 IR 총괄과 투자자 미팅을 진행했습니다. 최근 30억 달러 규모의 유상증자는 주로 강한 성장 전망에 따른 운전자본 수요 때문이라고 설명했습니다. 현금순환일수가 2026년 2분기 40일대에서 2027년 50일 초반까지 늘어날 것으로 예상되며, 설비투자도 2026년 약 10억 달러, 2027년 15억~20억 달러(기존 가이던스 15억 달러)로 확대될 전망입니다. 증자는 이례적으로 일찍 제시한 매우 강한 2027년 매출 전망을 뒷받침하기 위한 것이지 전망의 추가 상향을 시사하는 것은 아니며, 2027년 전망과 관련해 추가 자금 조달은 없을 것이고 부채 또는 지분을 통한 추가 조달 여부는 2028년 매출 전망에 따라 2027년 하반기에 재검토할 예정이라고 밝혔습니다.
2027년 매출 성장은 하반기에 집중될 것으로 예상됩니다. OpenAI와 1.6T 네트워킹 스위치 등 대형 신규 수주가 대만에서 나오는 실리콘 공급 흐름에 따라 하반기에 몰릴 것이기 때문입니다. 스위치 부문에서는 1.6T가 2027년 800G를 넘어설 가능성이 있지만 이는 실리콘 공급 확대에 달려 있으며, 800G는 여전히 매우 강하고 400G는 비교적 정체된 상황입니다. 경영진은 칩 생산에서 랙 출하까지 약 한 분기의 시차가 있어 칩 업체들이 제시한 출하 전망이 곧 실리콘 소비와 같지는 않다고 지적했으며, 다가오는 인베스터 데이에서 2027년 가이던스를 보다 구체적으로 제시하고 2028년에 대한 방향성도 언급할 계획이라고 밝혔습니다.
OpenAI 랙 프로그램은 설계 복잡성과 촉박한 일정 때문에 1세대에서는 셀레스티카가 단독 공급하며, 수주는 여러 세대에 걸쳐 있고 후속 세대에서도 출시 파트너 지위를 유지할 것으로 기대하고 있습니다. 물량 규모상 결국 이원화가 이뤄지겠지만, 기존 업체가 기술적으로 가장 까다로운 출시 작업을 맡고 프로그램이 성숙하면 두 번째 공급사가 물량을 늘리는 동안 기존 업체는 차세대로 넘어가는 업계의 전형적인 패턴을 따를 것으로 봤습니다. 다만 이 프로그램은 컴퓨트와 L11 랙 작업이 섞여 있어 네트워킹 전용 HPS 프로그램보다 마진이 낮을 것으로 예상됩니다. 이처럼 포트폴리오 내 컴퓨트 비중 확대와 네트워킹용 실리콘, 메모리, 광학 부품의 콘텐츠 가치 상승이 매출총이익률의 역풍으로 작용하지만, 경영진은 네트워킹 평균 마진을 과거 수준으로 유지할 계획이며 투자자들에게 매출총이익률보다는 전사 차원의 견조한 영업이익률 확대에 주목해 달라고 강조했습니다.
AMD 생태계용 스위치는 고객 주문에 앞서 개발된 것으로, 두 개의 토마호크 칩 기반 스케일업 스위치에 한정되며 컴퓨트나 랙 통합 작업은 포함하지 않습니다. 2027년 물량 증가는 칩 공급에 따라 연말에 집중될 전망이며, 엔터프라이즈가 아닌 하이퍼스케일러를 대상으로 하고 현재 해당 시장에서 두 번째 공급사는 보이지 않아 OpenAI와 마찬가지로 2027년에 수십억 달러의 매출을 기여할 것으로 예상됩니다. 구글 TPU 프로그램의 자동화 생산라인은 구글이 비용을 부담하고 소유하고 있지만, 셀레스티카가 대량 생산에 적합하도록 일부 개조를 했으며, 같은 핵심 라인이 수년간 다른 제조사 공장에도 배치되었음에도 이들의 수율은 셀레스티카보다 낮아 장비만으로는 생산 성과를 재현하기 어렵다는 점이 입증되었다고 설명했습니다. 앤트로픽과의 관계는 현재 구글의 머천트 TPU 주요 고객이라는 점에서 구글을 통한 간접적 관계이지만, 셀레스티카는 대규모 커스텀 ASIC 플랫폼 랙 통합에서의 입지를 바탕으로 앤트로픽의 잠재적 커스텀 ASIC 통합 랙 프로그램의 유력 후보가 될 것이라고 시사했습니다. JP모건은 셀레스티카에 대해 비중확대 의견을 유지하고 있으며, 최근 목표주가는 7월 28일 제시한 485달러입니다. | 2 104 |
| 7 | 최근에 오픈AI나 앤트로픽이 에이전틱AI쪽에서 치고 올라오면서 제미나이에 대한 많은 조롱이 있던 것으로 아는데
섣부르지 않나 생각해봅니다.
이유는 3개사의 API문서 중 유일하게 제미나이에만 로봇공학 항목이 있기 때문입니다.
분명 에이전트의 영역에서는 뒤쳐진게 확실해 보이지만
텍스트가 아닌 영역에서는 제미나이가 두각을 나타낼 수 있습니다.
AI라는 것은 결국 완전히 새로운 것의 창조가 아니라 기존 데이터가 갖는 경향성을 통해 답을 제시하는 기술입니다.
기존 데이터의 경향성이라는 것을 파악하기 위해선 사례가 많이 필요하고, 그 사례의 양이라는 것은 결국 양질의 데이터를 얼마나 보유했나를 의미합니다.
구글은 꽤나 장기간 인터넷 비즈니스의 1인자로 자리했고 거기서 벌어들인 돈으로 여러가지 곁다리 사업을 하거나 투자해왔습니다.
자율주행 서비스인 웨이모도 그러하고, 일론 머스크와 제프 베조스의 만행으로 묻혔지만 인공위성 데이터도 확보하고 있습니다. (플래닛 랩스)
즉 현재 드러난 것만 보면 실제 세상의 물리 데이터는 구글의 데이터 양이 훨씬 많은 상황입니다. 물론 오픈AI나 앤트로픽의 매출과 거기로 향하는 투자금도 무시하지는 못할 수준이기에 이들이 그 돈을 활용하여 물리 세계 데이터를 구매할 수는 있겠습니다.
하지만 물리 세계 데이터의 비용은 0과 1로 이루어진 디지털 데이터 대비 압도적으로 높습니다.
(여기서 물리 세계 데이터도 결국 0과 1로 변하는거 아니냐 라고 태클을 건다면 그냥 콤퓨타 공학에 종사하러 가는게 맞습니다.)
아무튼 뭐 에이전트에서 제미나이가 패배자인 것은 거의 확실해보이니 다음 쇼부처인 피지컬의 영역에서 어떨지 지켜볼 필요가 있어보입니다.
https://ai.google.dev/gemini-api/docs?hl=ko
https://platform.claude.com/docs/en/home
https://developers.openai.com/api/docs | 2 009 |
| 8 |  오픈AI, GPT6 아스트라 기반 '법률 AI' 공개
- 18일 법률 전문 AI 솔루션 'Astra for Law' 출시. 구글이 지난달 법률 전문 'Gemini Enterprise' 제품군을 내놓고, 앤스로픽토 지난 1월 변호사용 Claude를 내놓은 바 있음
- 오픈AI는 Astra for Law에 톰슨로이터(TRI) 등 기존 법률 소프트웨어 제공업체와의 통합 기능도 포함할 것이라고 함
올해 초 앤스로픽의 법률 AI 진출 이후로 톰슨로이터(TRI)랑 렐렉스(RELX) 등이 주가가 크게 조정온 바 있음. 지금은 이 SW 기업들이 프론티어 AI 생태계에 종속되면서 주가는 반등하는 추세 | 2 804 |
| 9 |  진짜네 ㅋㅋㅋㅋ
이란 분쟁이 시작된 이후 처음으로, 당사는 기본 시나리오(baseline view)를 갖고 있지 않습니다. 우리는 최종 국면(endgame)을 어떻게 모델링해야 할지 그야말로 알지 못합니다.
초기에는 알고 있다고 생각했습니다. 당사는 미국 행정부가 넘기를 꺼릴 경제적 레드라인이 있다고 가정했습니다. 배럴당 100달러의 유가, 갤런당 5달러에 근접한 휘발유 가격, 4%의 헤드라인 인플레이션, 또는 10년 만기 국채 수익률의 5%대 진입이 그것입니다. 이러한 제약들은 당사에 암묵적인 타임라인을 제공했고, 당사는 6월까지 해협 재개방을 위한 어떤 형태의 합의가 이루어질 것으로 예상했습니다.
6개월이 지난 지금, 그러한 레드라인 중 상당수가 넘어섰음에도 출구 전략은 더 명확해지기는커녕 오히려 불분명해졌습니다. 유가는 100달러를 넘었고 10년물 수익률은 5%대에 들어섰습니다. 휘발유는 4.37달러로, 드라이빙 성수기가 지났음에도 계절 조정 기준 사상 최고 수준을 유지하고 있습니다. 더 우려스러운 점은, 계절적 수요가 정점에 이르는 겨울철을 앞두고 디젤이 갤런당 6.31달러로 사상 최고치를 기록하고 있는 반면, 재고는 사상 최저 수준에 머물러 있다는 것입니다.
당사가 보기에 시장은 극도로 긴장해 있습니다. 현재의 수급 여건을 바탕으로 당사는 9월 적정 가치를 90달러로 추정하지만, 브렌트유는 106달러에 거래되고 있습니다. 공급 차질 1 mbd당 가격이 약 4달러 상승한다는 당사의 경험칙을 적용하면, 이 16달러의 프리미엄은 시장이 확정적이고 지속적인 공급 감소라기보다는, 이미 차질을 빚고 있는 10 mbd에 더해 추가로 4 mbd의 손실이 발생할 리스크를 가격에 반영하고 있음을 시사합니다. | 20 659 |
| 10 |  유가 추정 GG | 2 615 |
| 11 | RBC) 마이크론, 가격 모멘텀이 둔화되더라도 사이클은 지속될 것. TP $1500
저희의 견해
DRAM 업사이클은 현재 14번째 분기에 접어들었으며(일반적인 8~9분기 대비), 저희는 향후 5개 분기가 더 이어질 수 있는 신뢰할 만한 경로가 있다고 봅니다. 강력한 AI 수요와 메모리 집약적인 에이전틱 AI로의 전환이 계속해서 공급을 앞지르고 있습니다. 공급은 HBM 성장, 제한적인 클린룸 공간, EUV 부족이라는 구조적 역풍에 의해 제약받고 있습니다.
최근의 사양 하향(de-spec'ing) 우려는 BoM 비용 상승보다는 주로 타이트한 공급 때문이라고 판단합니다. 연초 대비 큰 폭의 상승 이후 가격 상승세는 둔화되고 있습니다. 그러나 저희의 아시아 공급망 대화에 따르면 2027년 HBM 가격은 80~100% 인상될 것으로 보이며, 이는 혼합 DRAM ASP에 계속 순풍으로 작용할 것입니다.
FY27E EPS 대비 약 6.5배 수준인 현재 밸류에이션은 SCA와 가격 하한 계약을 거의 반영하지 않고 있습니다. SCA가 부분적으로만 효과를 발휘하더라도 상당한 멀티플 확장의 여지가 있다고 판단합니다. Outperform 의견을 유지합니다.
핵심 포인트
또 한 번의 강한 분기 예상: 저희는 매출/non-GAAP EPS를 500억 달러/31.09달러로 모델링하고 있으며, 약 5%의 어닝 비트를 예상합니다. 매출총이익률(GM)은 저희 추정치 86.7% 대비 약 100bp의 상방 여지가 있습니다. DRAM 계약 가격은 CQ3에 전분기 대비 20% 넘게 상승할 것으로 보이며(2026년 8월로 끝나는 3개월 기준 25% 이상 상승), 이는 약 10%를 가정한 저희 모델보다 양호합니다. 1-감마 생산성 향상에 따른 DRAM 비트 성장에도 상방 여지가 있으며, NAND 가격 추세도 여전히 견조합니다.
FQ1에 대해서는 경영진 가이던스가 컨센서스 추정치인 560억 달러/34.85달러를 3~5% 상회할 것으로 예상합니다. SCA 가격 상한의 일부 영향에도 불구하고 FQ1 혼합 DRAM 가격은 5~10% 상승할 것으로 예상합니다. 향후에는 CY27 FCF가 1,000억 달러를 넘을 것으로 모델링하고 있습니다. 이는 2026년 12월 9일(CHIPS 협약 2주년) 이후 적극적인 주주환원의 발판이 될 것입니다.
2027년 HBM이 혼합 가격을 지지할 것: 마이크론은 강력한 HBM4 로드맵을 보유하고 있으며, 후공정 생산능력을 적극적으로 확충하고 있는 것으로 보입니다. 저희 기본 시나리오는 HBM 점유율 약 25%이지만, 추가 점유율 확대 여지도 있다고 봅니다. HBM 가격은 연간 계약 때문에 2026년에 비교적 보합세였습니다. DDR 가격이 급등하면서 HBM은 혼합 가격에 역풍으로 작용했습니다. 저희의 아시아 공급망 대화에 따르면 2027년 HBM 계약 협상은 현재 완료되었으며, 가격은 80~100% 인상될 것으로 보입니다. 따라서 DDR 가격 상승세가 둔화되는 가운데 HBM이 혼합 가격에 순풍이 될 것으로 예상합니다.
SCA는 100% 강제 가능하지 않더라도 일정한 하방 보호를 제공합니다
마이크론은 지난 실적 발표에서 16건의 테이크 오어 페이(take-or-pay) SCA를 발표했습니다. 이 계약들은 220억 달러의 현금 예치금 및 재무적 약정으로 뒷받침되며, 마이크론은 이후 추가 계약도 체결한 것으로 보입니다. 회사 매출의 약 절반이 SCA로 커버되며, 매출의 40%는 가격 하한으로 지지됩니다. 경기 하강기에 SCA의 강제력이 어느 정도일지는 아직 검증되지 않았습니다. 그러나 일부 고객이 약정을 이행하지 않더라도 이 구조는 의미 있는 하방 보호를 제공한다고 판단합니다.
기타
MU는 지난 4개 분기 중 4개 분기 모두 매출 추정치를 상회했습니다(평균 10%). 가이던스도 지난 4개 분기 중 4개 분기 모두 상회했습니다(평균 22%).
실적 발표 후 주가 변동(Q3부터 역순): +16%, -4%, +10%, -3%.
지난 1개월간 MU 주가는 5% 하락했고 SOX는 9% 하락했습니다. 지난 3개월간 MU 주가는 9% 하락했고 SOX는 15% 하락했습니다.
지난 1개월간 MU 공매도 잔고는 1% 감소했고 SOX는 2% 증가했습니다. 지난 3개월간 MU 공매도 잔고는 21% 감소했고 SOX는 10% 감소했습니다. | 3 468 |
| 12 | ![[단독] CXMT, 낸드 시장도 진출한다 - 사안에 정통한 3명에 따르면 중국 DRAM 업체인 CXMT가 급성장하는 낸드플래시 시장에 진출할 준비도 하고 있다고 함 Reuters](data:image/jpeg;base64,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){kind=small} [단독] CXMT, 낸드 시장도 진출한다
- 사안에 정통한 3명에 따르면 중국 DRAM 업체인 CXMT가 급성장하는 낸드플래시 시장에 진출할 준비도 하고 있다고 함
Reuters | 1 961 |
| 13 |  +1Citi) 일본은행 회의 리뷰: 금리 인상 반대 2표는 역설적으로 인상 속도 가속을 시사 (2026년 9월 18일)
일본은행은 오늘 회의에서 널리 예상된 대로 정책금리를 1.00%에서 1.25%로 인상했습니다. Citi가 이번 회의에서 가장 주목했던 반대표에서는 타카이치 정권이 임명한 아사다 위원과 사토 위원 두 명이 금리 인상에 반대하고 동결을 주장했습니다. Citi는 이를 두고 미일 협조 개입을 포함한 베선트 미 재무장관과의 일련의 교섭을 거친 뒤에도 타카이치 정권으로부터 여전히 일정 수준의 비둘기파적 압력이 작용하고 있음을 시사한다고 평가했습니다. 한편 일부 시장 참가자가 예상했던 50bp 인상 제안은 없었으며, 회의 자체는 시장의 중심적인 예상보다 다소 비둘기파적이었다고 판단했습니다.
Citi는 내년 7월 회의를 끝으로 매파인 타무라 위원과 타카타 위원이 퇴임한 뒤 타카이치 정권이 비둘기파 인사를 임명하면 위원회 구성이 단숨에 비둘기파 쪽으로 기울 것으로 보고 있습니다. '책임 있는 적극 재정'을 추진하는 키우치 경제재정담당상이 최근 개각에서 유임된 점을 감안하면 그 가능성은 더 높아졌다고 설명했습니다. 9명 중 비둘기파가 최대 4명이라면 표결상 인상을 이어가는 것이 불가능하지는 않지만 일본은행으로서는 바람직한 방식이 아니며, 인상을 이어가는 과정에서 현재 중립적인 위원이 비둘기파로 돌아설 가능성도 있다고 지적했습니다. 따라서 이번 반대 2표는 내년 7월 이후 인상의 문턱이 높아졌음을 의미하며, 최종금리가 2%를 크게 웃돌 가능성은 낮아진 반면 최종금리 도달 속도는 역설적으로 빨라질 가능성이 높다고 분석했습니다.
향후 인상 시점은 연준 정책에 크게 좌우된다는 것이 Citi의 입장입니다. Citi는 그동안 연준의 연내 동결을 전제로 일본은행이 9월 이후 내년 1월, 6월, 12월에 인상할 것으로 예상해 왔으나, 이번 주 연준이 금리를 인상하면서 일본은행도 내년 1월이 아닌 연내 추가 인상에 나설 가능성이 높아졌다고 판단했습니다. 미일 금리차에서 오는 엔화 약세 압력을 완화하려면 연준의 인상 속도를 앞질러야 하며, 연준이 SEP 점도표 중앙값대로 연내 추가 인상을 단행할 경우 일본은행도 12월에 1.5%로 인상한 뒤 내년 3월에 다시 1.75%로 인상해야 할 가능성이 높다고 전망했습니다. 4월 소비세 인하로 물가 하락이 예상되는 만큼 그 전에 한 차례 더 인상을 마쳐두는 것이 현명하다는 설명입니다.
이후에는 엔화 약세의 근본 원인 중 하나인 마이너스 실질금리를 시정하기 위해 최소 2%까지는 인상할 것으로 보고 있습니다. 다만 일본은행이 추정하는 중립금리 범위의 대략 중심인 1.75% 이후에는 실물경제에 대한 영향, 환율 수준, 주가 등을 보면서 시점을 조정할 수 있어 반드시 분기당 1회 같은 빠른 인상이 이어지지는 않을 것으로 봤습니다. 그럼에도 위원 구성을 감안하면 매파 위원이 있는 동안 인상을 마치는 것이 득책이므로, Citi는 최종금리 도달 시점을 기존 내년 12월에서 7월로 앞당겼습니다. 수정된 기본 시나리오는 2026년 12월, 2027년 3월, 2027년 7월 인상(기존 2027년 1월, 6월, 12월)이며, 최종금리는 2.00%로 유지했습니다.
상방 리스크로는 가능성은 낮지만 2% 이후에도 완만한 속도로 인상을 이어갈 가능성을 꼽았습니다. 환율에는 실질금리뿐 아니라 상대적 금리차도 중요하며, 연준과 ECB 등 주요 중앙은행이 매파화하는 가운데 일본은행의 최종금리가 높아지는 것도 자연스럽다고 설명했습니다. 특히 연준이 본격적인 인상 사이클에 진입해 내년에도 인상을 이어간다면 일본은행도 이를 따라갈 가능성이 높으며, 이는 중동 정세와 그에 따른 에너지 가격 고공행진이 얼마나 지속될지에 크게 달려 있다고 덧붙였습니다.
반대로 중동 정세가 조기에 안정되어 에너지 가격이 진정되고 주요 중앙은행이 비둘기파로 돌아서면 조기 인상의 필요성도 낮아질 수 있습니다. 이달 초 USD/JPY가 일시적으로 153엔 부근까지 급격히 조정되었는데, 안정적으로 150엔을 밑돈다면 빠른 인상의 필요성은 줄어들 것으로 봤습니다. 일본은행도 과도한 엔화 약세는 피하고 싶겠지만 실물경제나 주가에 악영향을 줄 정도의 급격한 엔화 강세 조정도 원하지 않을 것이며, GPIF의 자산배분 변경 가능성이나 연준이 시장 예상보다 비둘기파적으로 돌아설 가능성을 감안하면 엔화 강세 조정으로 인상 속도가 늦춰질 리스크도 존재한다고 지적했습니다.
펀더멘털 측면에서는 물가가 내년 1분기까지 상승할 전망이어서 그때까지는 인상을 정당화하기 쉽다고 봤습니다. 춘투 논의가 본격화되는 내년 초에는 물가가 지금보다 한층 높아져 있을 것으로 예상되며, 내년 춘투에서도 올해와 같은 강한 임금 인상 요구 분위기가 높아질 것으로 전망했습니다. 다만 내년 4월 이후에는 식품 감세 영향으로 소비자물가가 다시 2%를 밑돌 가능성이 높고, 그 영향을 제외하면 2%를 웃도는 흐름이 이어지더라도 1분기를 정점으로 둔화될 전망이어서 물가 상방을 이유로 내년 중반 이후에도 인상을 지속하기는 어려워질 수 있다고 분석했습니다.
실물경제와 관련해서는 실질임금이 플러스로 전환되었음에도 개인소비가 부진하고, AI 수요에도 불구하고 설비투자가 부진한 점에 유의해야 한다고 강조했습니다. 일본의 소비자와 기업은 오랜 디플레이션 기간을 거치며 디플레이션 심리가 뿌리 깊게 배어 있고 본격적인 금리 인상 국면을 오랫동안 경험하지 못했기 때문에, 정책금리가 일정 임계치에 도달하면 경기가 급격히 하방 압력을 받을 가능성을 배제할 수 없다고 봤습니다. 일본은행은 인상을 지속하더라도 이러한 하방 리스크를 경계하며 진행할 것이므로, 최종금리가 2%를 크게 웃돌 가능성은 높지 않다는 것이 Citi의 결론입니다. | 2 971 |
| 14 | SK하이닉스, 美 첫 낸드 공장 구축 추진
솔리다임이 미국 첫 생산거점 구축을 검토하는 지역은 미국 동부다. 현재 부지 선정과 생산품목, 양산시점 등을 세부적으로 논의 중인 것으로 파악됐다.
사안에 정통한 관계자는 "솔리다임이 미국 빅테크 기업의 AI 서버용 낸드 수요에 대응하기 위해 현지 양산라인 구축을 추진하고 있다"며 "고객들과 장기공급계약(LTA) 협의를 바탕으로 투자계획을 구체화할 것"이라고 전망했다.
https://n.news.naver.com/article/092/0002438046?type=journalists | 2 326 |
| 15 | [단독] 하이닉스 14년 만에…전체 임원 심층 면담 | 서울경제
https://m.sedaily.com/article/20092269?ref=naver | 5 062 |
| 16 | [일본은행 금융정책결정회의]
■ 기준금리 결정:
• 1.25% 25bp 인상. 인상 7명, 동결 2명
• 동결 소수의견: 아사다 도이치로, 사토 아야노
• 아사다: 신선식품 제외 CPI 상승률이 최근 2%를 밑돌고 있어 경제가 강하다고 보기는 어려움
• 사토: 경제와 물가가 이전보다 크게 가속하지 않은 상황에서 지금 인상하는 것은 적절하지 않음
■ 성명서 주요 내용
• 기조적 물가상승률이 2%에 근접하고 금융여건이 완화적이므로 경제·물가·금융여건 변화에 따라 정책금리를 계속 인상할 방침(continue to raise the policy interest rate). 조정 시기와 속도는 중동 정세·AI 관련 수요 확대·환율의 영향 등 기본 시나리오의 실현 가능성과 위험을 점검하며 판단. 특히 기조적 물가상승률을 2% 부근에서 안정시키는 관점이 중요해졌음(stabilising underlying CPI inflation at a level around 2 percent)
• 신선식품 제외 CPI 상승률은 최근 1.5~2.0% 범위에서 완만하게 상승. 고유가·엔 약세·AI 관련 수요로 높아진 기업 간 거래의 가격 상승 압력이 소비자물가로 번지기 시작(started to spill over into consumer prices)했고, 중장기 기대인플레이션도 계속 상승. 2026회계연도 하반기부터는 CPI 상승률이 2%를 뚜렷하게 웃돌 것(clearly above 2 percent)으로 전망. 기업의 임금·가격 인상 행태가 강해지고 있어 기조적 물가상승률이 2%를 웃돌 상방위험이 있다고 판단(deviate upward to a level above the price stability target of 2 percent). 다카타 하지메 위원과 다무라 나오키 위원은 기조적 물가가 이미 목표에 대체로 도달했다며 물가 전망 문구에 반대
• 경기는 중동 정세의 영향으로 일부 약한 모습을 보이지만 완만하게 회복 중이며, 정부 대책과 글로벌 AI 관련 수요 증가에 힘입어 완만한 성장이 이어질 전망. 노동시장은 계속 타이트한 상태. 경제와 물가는 7월 전망의 기본 시나리오에 대체로 부합. 실질금리는 단·중기 구간을 중심으로 낮은 수준이며, 이번 인상 후에도 완화적인 금융여건이 유지돼 경제활동을 뒷받침할 것으로 판단 | 3 656 |
| 17 |  BOJ, 1.25%로 금리 인상
금리 인상은 7:2(동결)
경제 진단도 7:2(물가 이미 2% 상회 진단)
일본답지 않게 위원회가 분열양상을 보였네요. ㅎㅎ
내년 2% 고고! | 3 393 |
| 18 |  JP모건) TSMC; CoWoS 및 첨단 패키징 업데이트
업계 CoWoS 캐파 추정치가 2027년과 2028년에 각각 4%, 6% 상향되었습니다. TSMC는 주로 CoWoS-R 중심의 소폭 증설로 2027년 말 200K, 2028년 말 225K wfpm에 도달할 전망이며, 베라 CPU와 AI ASIC 수요 대응을 위해 약 10k wfpm의 CoWoS-R 추가 증설이 반영되었습니다. 증설 속도는 OSAT 쪽이 더 빨라, 합산 캐파가 같은 기간 60K, 95K wfpm까지 늘어날 것으로 보이며 CPU와 CoWoS-R 계열 수요가 중심입니다. CoWoS 수급 격차는 10% 수준으로 최근 다소 줄었고, AI 고객들에게는 선단 웨이퍼와 기판이 더 큰 병목이 되고 있습니다.
3D SoIC 로드맵은 한층 명확해지고 있습니다. NVDA 파인만이 A16 on A16 로직-로직 적층을 채택할 가능성이 높고, MTIA 600, OpenAI Serrano, 그리고 잠재적으로 TPUv10 계열도 SoIC 채택이 예상됩니다. N2 이후 AI 가속기는 3D SoIC와 초대형 2.5D 패키지 중 하나를 선택해야 할 것으로 보이며, TSMC는 2H27부터 SoIC 증설을 가속해 2027년 말 35K, 2028년 말 70K wfpm에 이를 전망입니다. 대략 10k wfpm의 SoIC 캐파로 가속기 100만 개를 지원할 수 있다는 계산에 따라 2028년 이후에도 강한 증설이 이어질 것으로 예상됩니다. 한편 CoPoS는 워피지와 유리 크랙 문제로 리스크 생산이 2028년, 양산은 빨라야 2029년으로 지연되고 있으며, CoWoS-L을 9~10배 레티클 이상으로 키우는 작업도 열 및 워피지 문제로 다소 더디게 진행되고 있습니다. TSMC는 초대형 CoWoS-L보다 3D SoIC를 통한 스케일링을 선호하는 것으로 보입니다.
NVDA의 CoWoS 추정치는 2027년과 2028년 각각 4% 상향되었습니다. 네오클라우드와 SPCX의 수요 증가로 루빈과 루빈 울트라에 업사이드가 생기고 있으며, 두 칩 간 설계 변경이 적어 루빈 울트라로의 전환이 예상보다 빠를 수 있습니다. 파인만은 2개 스택에 4개 다이를 적층하는 구성이 유력하며, 이에 따라 패키지 크기는 6~7배 레티클로 제한되면서도 컴퓨트 다이 4개와 HBM 12~16개를 수용할 것으로 보입니다. 베라 CPU 수요도 강해 TSMC의 CoWoS-R 확대와 앰코, ASE의 지원이 이어지고, LP40과 Spectrum X CPO도 2027년 하반기 CoWoS 수요에 기여할 전망입니다. NVLink Switch CPO 도입은 2028년의 잠재적 업사이드이나 추정치에는 반영되지 않았습니다.
AMD의 MI450/500 전망은 대체로 유지되었으며, MI450은 4Q26 초기 램프업 후 2027년 헬리오스 랙 생산 역량에 따라 수요가 크게 늘어날 것으로 보입니다. MI500은 패키지 크기 계획을 기존 14~15배에서 약 9배 레티클로 축소했습니다. 베니스 CPU는 수율 우려에도 불구하고 CoWoS 할당이 상향되어 2027년 370만 개, 2028년 550만 개 출하가 예상되며, ASE가 수요의 60~70%만 감당할 수 있어 TSMC, 앰코, PTI로 물량이 분산될 가능성이 있습니다. Google TPU는 2027년 950만 개, 2028년 1,140만 개로 소폭 상향되었고, 업사이드는 주로 미디어텍의 TPUv8과 v9에서 나옵니다. EMIB-T를 적용한 TPUv9은 기판 수율 약 50%, 최종 패키징 수율 90~95% 수준으로 2028년 램프업이 대체로 순조로우며, CoWoS 플랜 B는 더 이상 유효하지 않은 것으로 판단됩니다. TPUv10은 패키징 방식이 아직 열려 있으며 4Q26 수주 시 미디어텍이 대부분을 가져갈 가능성이 높습니다.
브로드컴의 신규 AI ASIC도 2027년부터 본격 램프업되어, MTIA 제품군이 2027년 약 80만 개, 2028년 약 110만 개에 이르고 OpenAI Jalapeno는 2027년 40만~50만 개 출하가 예상됩니다. 2세대 Serrano는 3D SoIC 채택으로 2028년 더 강한 램프업이 가능하지만 다운스트림 공급망 준비 상황을 지켜볼 필요가 있습니다. 마벨의 MSFT MAIA 300은 2027년 약 70만 개가 예상되나 MAIA 400 수주는 불투명합니다. 트레이니엄은 CoWoS-R 가용성 개선으로 2027년 360만 개, 2028년 370만 개로 상향되었으며, 알칩이 트레이니엄 3와 4의 유일한 백엔드 디자인 파트너입니다. 인텔 EMIB-T는 TPUv9을 중심으로 2028년 초 램프업이 예상되고 가치의 대부분은 기판 업체에 돌아가며, CoWoS 대비 최대 50% 저렴한 EMIB 유사 솔루션에 대한 팹리스 수요가 늘면서 TSMC도 유니마이크론, 킨서스 등과 유사 기술을 모색하고 있습니다. 다만 GPU 고객들과 달리 TPU, 트레이니엄 등 대형 ASIC 고객들은 아직 SoIC 채택을 주저하고 있습니다. | 4 969 |
| 19 | AMD도 TSMC의 가격인상으로 인해 4분기에 가격 10%정도 올릴수 있다고 합니다. GPU는 빨리빨리 사세요. | 4 168 |
| 20 | 에버코어 ISI) 알파벳(GOOGL): 검색 선택률 강화, 목표주가 450달러로 상향
에버코어 ISI(Mark Mahaney 외)는 9월 16일자 리포트에서 알파벳에 대한 아웃퍼폼 의견을 유지했습니다. 추정치는 소폭 올렸고, 목표주가는 420달러에서 450달러로 상향했습니다. 새 목표주가는 2028년 EPS 추정치 18.11달러에 25배를 적용한 것으로, 현 주가(342.68달러) 대비 30% 이상의 상승 여력을 의미합니다. 이번 리포트는 에버코어 ISI의 열 번째 자체 검색 설문 결과를 바탕으로 합니다. 에버코어는 설문 결과를 가장 잘 요약하는 단어로 강세와 회복을 꼽았습니다. 구글은 주 검색엔진 선택률 78%로 검색 주도권을 확실히 지키고 있습니다. 이 비율은 2024년과 2025년 초에 70%까지 떨어졌다가 최근 4분기 동안 오히려 높아졌습니다. AI 서비스에서도 제미나이가 ChatGPT와의 선택률 격차를 사상 최저인 3%p(58% 대 55%)까지 좁혔습니다. 에버코어는 이를 근거로 구글 검색의 성장 전망에 대한 확신이 더 커졌다고 밝혔습니다.
먼저 검색 부문입니다. 2026년 8월 기준 응답자의 78%가 구글을 주 검색엔진으로 골랐습니다. 2025년 8월의 70%에서 올랐고, 2024년 6월보다 2%p 낮은 수준이며, 2024년 6월 이후 최고치와 같습니다. ChatGPT의 선택률은 10%로 2024년 6월보다 9%p 높아져 장기적인 점유율 확대 주자인 것은 분명합니다. 다만 2025년 8월 고점인 13%보다는 낮고, 2025년 5월 이후 9~13% 범위에 머물러 사실상 정체 상태입니다. 2024년 6월 이후 ChatGPT가 9%p 오르는 동안 구글은 2%p만 내렸고, 기타 검색엔진의 합산 점유율이 약 7%p 줄었습니다. 에버코어는 이를 ChatGPT의 점유율 확대가 주로 군소 검색엔진에서 비롯됐다는 의미로 해석했습니다. 연령별로는 모든 연령대에서 구글이 주 검색엔진이었습니다. 2026년 6월 대비 18~29세는 71%에서 83%, 30~44세는 79%에서 83%, 60세 이상은 71%에서 77%로 올랐습니다. 반면 45~60세는 82%에서 69%로 떨어졌고, 이 연령대의 ChatGPT 선택률은 18%였습니다.
상업적 의도가 있는 검색에서도 구글의 지위는 폭넓게 안정적이었습니다. 2026년 8월 기준 각 상황에서 구글을 가장 먼저 찾는다는 응답은 다음과 같습니다. 괄호 안은 2024년 6월 대비 변화입니다. 제품 구매 28%(1%p 하락), 의류·화장품 구매 19%(2%p 하락), 항공권·호텔 예약 34%(6%p 상승), 서비스 찾기 62%(1%p 하락), 휴가 아이디어 찾기 47%(2%p 하락), 식당 고르기 53%(7%p 하락), 여행 계획 48%(3%p 상승)입니다. 일곱 개 항목 중 다섯 개가 2024년 6월 대비 3%p 이내의 변화였고, 구글은 쇼핑 두 개 항목을 제외한 다섯 개에서 1위를 지켰습니다. 쇼핑 두 개 항목은 아마존이 1위였습니다. 제품 구매에서는 아마존이 53%로 4%p 올랐고, 아마존과 구글의 합산 비중은 78%에서 81%로 높아졌습니다. ChatGPT는 상위 퍼널인 여행 탐색에서 휴가 아이디어 10%, 여행 계획 6%로 어느 정도 입지를 확보했습니다. 그러나 나머지 항목에서는 2~5%에 그쳐, 에버코어는 생성형 AI로의 광범위한 대체보다는 항목별로 분산된 변화라고 평가했습니다. 한편 식료품 쇼핑에서 아마존을 가장 먼저 찾는다는 응답이 2025년 11월 7%에서 9%로 올랐는데, 에버코어는 신선식품 결제(Perishable Checkout)가 초기 반응을 얻고 있는 신호일 수 있다고 봤습니다.
AI 서비스 이용률은 ChatGPT 약 58%, 제미나이 55%, 메타 AI 18%, 클로드 14%, 그록 7%입니다. 2025년 8월과 비교하면 ChatGPT는 약 5%p, 제미나이는 12%p 올라 양측 격차가 10%p에서 약 3%p로 줄었습니다. 2024년 8월의 격차는 11%p였습니다. 클로드는 약 4%p 올랐고, 메타 AI와 그록은 각각 약 5%p, 4%p 내렸습니다. AI 서비스를 한 번이라도 써본 응답자는 약 85%로, 2024년 6월의 약 40%에서 두 배 이상 늘었습니다. 연령별 이용률은 18~29세 88%, 30~44세 91%, 45~60세 88%, 60세 이상 73%로 2024년 6월의 65%, 57%, 30%, 19%에서 크게 높아졌습니다. 최연소층과 최고령층의 격차도 46%p에서 15%p로 좁혀져, AI가 더 이상 젊은 소비자 중심의 현상이 아니라는 점을 보여줬습니다. 60세 미만 세 연령대에서는 ChatGPT(66%, 64%, 66%)가 제미나이(54%, 60%, 60%)를 앞섰지만, 60세 이상에서는 제미나이가 47%로 ChatGPT의 39%를 앞섰습니다.
이용 빈도도 크게 늘었습니다. AI 이용자의 79%가 주 1회 이상 사용하며, 매일 33%, 주 수회 34%, 주 1회 12%입니다. 2024년 6월에는 주 1회 이상이 45%, 매일이 14%였고, 2026년 3월에는 각각 69%, 29%였습니다. 이용 목적은 정보 검색이 56%로 가장 많았고, 기술 학습과 제품·가격 조사가 각각 39%로 뒤를 이었습니다. 제품·가격 조사는 2024년 6월의 26%에서 13%p, 의료 정보 탐색은 12%p 늘어난 28%입니다. 반면 의상·식당 추천과 여행 계획은 각각 19%에 머물렀습니다. 에버코어는 상업적 활동이 눈에 띄게 늘고 있지만 거래보다는 상위 퍼널의 조사·탐색 단계에 집중돼 있다고 해석했습니다. 향후 6개월간 AI를 더 자주 쓰겠다는 응답은 60%(훨씬 더 25%, 약간 더 35%)였고, 덜 쓰겠다는 응답은 5%에 그쳤습니다.
AI가 검색을 잠식하기보다 보완한다는 증거도 이어졌습니다. AI를 쓰기 시작한 뒤 검색을 더 많이 한다는 응답은 60%(많이 또는 상당히 42%, 약간 18%), 덜 한다는 응답은 8%, 변화 없음은 32%였습니다. AI 검색이나 AI 오버뷰를 쓸 때 외부 웹사이트 링크를 더 클릭한다는 응답은 33%(훨씬 더 8%, 약간 더 25%)로, 덜 클릭한다는 응답 15%를 웃돌았고 변화 없음은 52%였습니다. AI 시장은 승자독식이 아니라 여러 서비스를 함께 쓰는 구조로 나타났습니다. 60세 미만 세 연령대에서 다섯 개 서비스의 이용률 합계는 166~171%인 반면, AI 서비스 이용자 비율은 88~91%입니다. 이용자 한 명이 평균 1.8~1.9개 서비스를 쓰는 셈이어서, 제미나이의 성장이 반드시 ChatGPT의 희생으로 이뤄지는 것은 아니라고 봤습니다.
구글 AI에 대한 평가도 높았습니다. 구글 AI 도구 이용자의 70%가 기존 검색보다 효과적이라고 답했습니다(훨씬 30%, 약간 40%). 이는 2026년 6월과 같고 2024년 6월의 61%보다 9%p 높은 수준이며, 덜 효과적이라는 응답은 7%였습니다. 구글 AI 경험에 매우 또는 대단히 만족한다는 응답은 70%(대단히 28%, 매우 42%)로, 2024년 6월의 56%에서 약 14%p 올랐습니다. 주요 AI 서비스 다섯 개의 만족도는 클로드가 79%(3%p 상승)로 가장 높았고, 제미나이 70%(1%p 하락), ChatGPT 69%(3%p 하락), 그록 68%(3%p 하락), 메타 AI 66%(1%p 상승) 순이었습니다. 평균은 약 70%로 높고 안정적입니다. 다만 에버코어는 클로드의 이용률이 14%로 ChatGPT(58%)와 제미나이(55%)보다 훨씬 낮아 표본이 작다는 점을 감안해야 한다고 단서를 달았습니다.
추정치도 조정했습니다. 검색 매출 성장률 가정을 올려 2026년 16%, 2027년 13%, 2028년 11%로 제시했고, 이에 따른 2028년 총매출과 영업이익 추정치는 시장 컨센서스를 4~5% 웃돕니다. 2026년 추정치는 매출 4,975억 달러(기존 4,956억 달러), GAAP 영업이익 1,714억 달러(기존 1,708억 달러), GAAP EPS 20.38달러(기존 20.34달러)로 거의 변동이 없습니다. 잉여현금흐름은 -95억 달러에서 -87억 달러로 조정됐습니다. 2027년 추정치는 매출 6,181억 달러(2% 상향), GAAP 영업이익 2,158억 달러(2% 상향), GAAP EPS 14.67달러(4% 상향)이며, 잉여현금흐름은 -511억 달러에서 -504억 달러로 조정됐습니다. 목표주가는 2028년 GAAP EPS의 25배와 2028년 EBITDA의 14배를 함께 적용해 산출했고, 에버코어는 25~30%의 EPS·EBITDA 성장 전망이 이 멀티플을 뒷받침한다고 밝혔습니다.
에버코어는 알파벳을 핵심 순매수 종목으로 유지했습니다. 전형적인 저평가 우량주(DHQ)는 아니지만, 칩부터 인프라, 애플리케이션까지 아우르는 최고 수준의 AI 서사를 갖춘 초우량 복리 성장주이자 시장에서 가장 뛰어난 수직통합형 AI 자산 가운데 하나라고 평가했습니다. 2027년 P/E 약 23배의 밸류에이션도 매우 합리적이라고 봤습니다. 최근 3~4개 분기 실적에서 구글은 몇 달 전 핵심 쟁점이었던 AI의 광고 부문 수혜를 입증했습니다. 검색에서는 AI 도입으로 상업적 쿼리를 포함한 전체 쿼리 수가 의미 있게 늘고 있고, AI를 활용해 광고주에게 전환율 높은 잠재고객을 연결하고 있습니다. 광고 단가는 오르고 있지만 광고주의 검색 광고 수익률(ROAS)은 견조하며, 이는 에버코어의 채널 점검 결과와도 일치합니다. 구글 클라우드는 차별화된 풀스택 역량을 바탕으로 점유율을 늘리고 있습니다. 2분기 매출은 전년 대비 82% 늘었고, 전 분기 대비 47억 달러 증가해 하이퍼스케일러 가운데 증가액이 가장 컸습니다. 이 밖에 350만 명 이상의 유료 구독자를 둔 구독 사업, 제미나이 앱, 제미나이 퍼스널 인텔리전스, TPU 외부 판매, 웨이모 등 신규 성장 동력도 남아 있습니다. 에버코어가 꼽은 향후 6~12개월의 주요 촉매는 세 가지이며, 모두 실현 가능성이 뚜렷하다고 봤습니다. 차기 제미나이 출시를 통한 LLM 최전선 복귀, TPU 시스템 판매의 의미 있는 성과, 그리고 메타의 뮤즈와 인스팅트 출시 이후 제미나이 스파크의 개선된 출시입니다.
주요 리스크로는 검색과 DV360 관련 반독점 및 개인정보 규제, 메타와 아마존과의 경쟁, 애저와의 경쟁이 제시됐습니다. | 3 891 |
