사제콩이_서상영

*한국 증시 관련 수치: 달러/원 환율 안정, 반발 매수 기대 Vs. 지정학 불안 MSCI 한국 증시 ETF는 4.51% 하락한 가운데 MSCI 신흥지수 ETF도 2.74% 하락. 필라델피아 반도체 지수는 장 중 7.28% 급락하기도 했지만 SK하이닉스 이슈 등으로 낙폭 일부 축소하며 4.65% 하락으로 마감. 러셀2000지수는 0.90% 하락. 다우 운송지수는 0.45% 하락. KOSPI 야간 선물은 2.5% 내외 하락. 전일 서울 환시에서 달러/원 환율은 SK 하이닉스의 대규모 달러 매각 소식 등에 1,528.20원으로 마감. 물론, 호르무즈 해협을 둘러싼 불확실성에 달러화가 강세를 보여 달러/원 환율 하락(원화 강세)은 제한. 이런 가운데 엔화가 외환시장에 영향을 주는 일본 재무관이 한국과 소통을 강화하고 있다고 언급한 가운데 BOJ의 비둘기파적인 위원이 물가에 대한 불안을 언급한 후 엔화의 강세가 진행되자 원화는 야간시장에서 하락(원화 강세)이 확대. 여기에 정부 개입으로 추정되는 물량 출회된 후 1,510원 초반까지 하락. 이에 NDF 달러/원 환율 1개월물은 1,513.00원을 기록. 전일 한국 증시는 삼성전자가 예상을 상회한 실적을 발표했음에도 차익실현 매물이 출회된 가운데, 장중 호르무즈 해협과 대만해협을 둘러싼 지정학적 리스크가 부각되며 낙폭을 확대. 시장의 화두는 삼성전자였지만, 실제 지수 하락폭을 키운 것은 중동과 대만 관련 지정학적 리스크였다고 볼 수 있으며, 관련 뉴스가 전해진 이후 낙폭이 확대된 점이 이를 방증. 그러나 오늘 한국 증시는 전일 급락에 따른 반발 매수세가 유입될 가능성이 높음. 물론, 미 증시에서 반도체 기업들의 부진이 진행된 점, 지정학 불안이 지속되고 있다는 점을 감안 하락 출발은 불가피. 그러나 반도체를 둘러싼 우려는 지난해 말 이후 지속적으로 제기됐던 내용으로 새로운 악재라기보다 높아진 기대치가 일부 조정되는 과정으로 볼 수 있어 지속적인 불안을 주지는 않을 것으로 판단. 특히 KOSPI 12m Fwd EPS가 1,000p를 상회하는 가운데 현재 지수는 12m Fwd PER 8배를 하회하고 있어 밸류에이션 매력이 여전히 유효하기 때문. 물론 AI 투자 확대가 곧바로 DRAM과 NAND 수요 증가로 이어지는 것은 아니라는 점은 여전히 주목해야 함. 시장은 하이퍼스케일러들의 공격적인 자본지출이 지속될 것으로 기대하고 있지만, AI 투자에 대한 수익성이 예상보다 늦게 확인될 경우 데이터센터 건설 속도가 둔화될 가능성도 배제할 수 없기 때문. 이 부분이 지난 연말 이후 지속적으로 이어져 왔었고 이번 실적 시즌에서 시장이 주되게 볼 이슈. 특히 시장은 이제 견조한 실적, 확실한 미래 전망, 그리고 가격 결정력이 지속될 수 있다는 명확한 증거를 원한다고 볼 수 있으며, 오늘의 공급망 부족이 내일의 과잉생산 위험으로 이어지는 지점에 접근했는지 부분도 주목. 이는 향후 미국 실적 시즌에도 부각될 부분 한편, 장 마감 후 펭귄 솔루션(-7.38%)이 시장 예상을 웃도는 실적과 함께 견조한 향후 전망을 제시한 점은 데이터센터 건설 지연 우려를 일부 완화시키는 요인. 이로 인해 전일 급락 이후 투자심리가 안정을 찾을 가능성이 높음. 더불어 금주 예정된 TSMC의 월간 매출 발표와 SK하이닉스 ADR 상장도 반도체 투자심리에 영향을 줄 수 있다는 점도 우호적. 다만 9일 옵션만기일을 앞두고 있어 장중 변동성은 확대될 가능성이 높음. 호르무즈 해협을 둘러싼 불확실성이 불안을 높이고 있기 때문. *FICC: 국제유가 장 후반 상승 확대하며 5% 넘게 상승. 유럽 천연가스도 7% 급등 국제유가는 호르무즈 해협에서 발생한 상선 공격으로 인해 세계 에너지 공급 차질 우려가 커지면서 WTI 기준 배럴당 70달러를 넘어 2% 넘게 상승. 이번 사건은 선주들의 불안감을 다시 불러일으켰고, 공격 방지를 위한 미국과 이란 간 합의의 지속 가능성에 대한 의문이 제기. 여기에 장 마감 앞두고는 미국이 이란산 원유 판매 허가를 철회하자 상승이 확대돼 결국 WTI 기준 5% 넘게 상승. 미국 천연가스는 생산 감소, 수출 기대를 높이는 수출 플랜트 유입량 증가로 상승. 유럽 천연가스는 호르무즈 해협 불안에 7% 넘게 급등 달러화는 달러 지수가 국제유가 상승 여파로 물가 불안이 부각되자 여타 환율에 대해 강세. 유로화는 유럽 천연가스 급등과 프랑스 정치 불확실성이 부각되자 달러 대비 약세. 반면, 엔화는 BOJ의 비둘기파적인 의원이 유가 상승에 따른 가격 전가 속도가 예상보다 빠르다며 금리인상 기조를 강화하자 달러 대비 강세. 더불어 일본 재무관이 한국과 외환시장 동향을 긴밀하게 소통하고 있다고 발표한 점도 엔화 강세 요인. 그러나 장 후반 이란 이슈로 재차 약세로 전환. 역외 위안화는 대만 관련 불안이 유입되자 달러대비 약세, 멕시코 페소도 약세를 보였지만 상품 관련 캐나다 달러, 브라질 헤알은 제한적인 등락에 그침. 국채 금리는 미 10년 만기 국채 수익률이 4.5%를 넘어서며 한 달 만에 최고치를 경신했고, 30년 만기 국채 수익률도 5%를 넘어섬. 뉴욕연은의 기대 인플레이션 상향 조정과 호르무즈 해협에서 LNG선박에 미사일 공격이 진행되자 국제유가가 상승한 점이 영향. 여기에 아마존의 대규모 회사채 발행에 따른 수급 부담과 프랑스 정치적 불확실성, 일본 금리 상승 압력도 영향. 장 마감 앞두고는 미국의 이란산 원유 판매 허가 철회에 상승이 더욱 확대. 한편, 3년물 국채 입찰에서 응찰률이 지난달 2.64배에서 2.60배로 하락했지만 간접입찰은 67.5%로 3.8%p 증가한 점은 수요에 대한 기대를 높임. 다만, 관련 소식에도 금리 상승은 지속 금은 장 초반 호르무즈 해협을 둘러싼 불안에 하락했지만 FOMC 의사록 공개를 앞두고 일부 되돌림이 유입되며 하락폭이 축소. 은은 1.5% 내외 하락한 가운데 플래티넘은 상승 전환하는 등 변화도 진행. 구리 및 비철금속은 LME 시장에서 알루미늄은 호르무즈 해협 불안에 공급 이슈로 전환되자 상승. 반면, 구리를 비롯해 니켈, 아연 등은 대부분 하락 농산물은 국제유가 상승에 따른 바이오연료 수요 기대감 외에도, 기후 불안과 주간 보고서, 그리고 수요 호재가 겹치며 상승. 특히 미 중서부 곡창지역에서 핵심 성장기인 수분기에 고온 건조한 날씨로 인한 작황 부진 이슈가 부각되는 등 공급 불안이 최근 상승을 이어가게 만든 요인. 더 나아가 유럽에서도 고온 이슈로 옥수수 작황 부진 등이 부각된 점도 상승 요인. 그리고 이번 주 발표되는 WASDE(글로벌곡물수급전망) 보고서를 앞둔 경계감 속 포지션 조정도 영향