에테르의 일본&미국 리서치

Citi) 인공지능 씨티의 Inference Ahead - 지능이 복리로 쌓이는 곳 씨티의 시각 구글의 Dream-RSI(9/14, Figure 2)를 포함해 RSI가 확장될 수 있다는 초기 증거는 새로운 컴퓨트 수요원을 가리키고 있습니다. 평균 실현 서빙 비용의 하락(5월 28일 고점 대비 54%, 7월 1일 이후 43%, 전주 대비 2% 하락)은 내부 및 외부 사용량 증가에 또 다른 순풍이 될 수 있습니다(Figure 19). 속도 조절 논쟁은 출시 시점에서 컴퓨트 배분으로 옮겨가고 있습니다. 메타는 안전을 우선시하기 위해 Muse 출시를 수개월 연기했으며(X, 9/15), 알렉산더 왕은 메타 컴퓨트의 대부분이 RSI 경쟁보다는 사람들에게 서비스를 제공하는 데 투입되고 있다고 밝혔습니다(X, 9/15). 컴퓨트 역량을 성능 개발에서 안전성, 감사 가능성, 얼라인먼트로 재배치하는 것이 AI 수요 관련 글로벌 설비투자 전망치인 2026년 1조 달러, 2027년 1.6조 달러에 영향을 미칠 가능성은 낮습니다. 젠슨 황은 제품 단위의 출시 중단은 지지했지만, 새로운 AI 규제는 불필요하다고 보고 있으며(Salesforce, 9/15), 이는 프런티어 개발 속도 조절과 경쟁적 지위 방어 사이의 보다 광범위한 긴장을 반영합니다. RSI. 재귀적 자기개선은 모델이 후속 모델을 개발하는 데 사용하는 인프라에서 시작될 가능성이 높습니다. Z.ai의 Infra Agent(9/17)는 GLM-5.3-Flash를 2주도 안 되어 프로덕션에 투입했고, 10만 개 이상의 가속기 전반에서 처리량을 3배로 늘렸으며, 6일 동안 62조 개 이상의 토큰 처리를 도왔습니다. Infra Agent는 아직 RSI와는 거리가 멀지만, 자율 최적화는 모델 개발을 가속하는 동시에 추론 및 거버넌스 인프라에 대한 수요를 늘릴 것입니다. Z.ai는 GLM-5.3의 고급 사이버보안 역량 때문에 모델 가중치 공개를 2주 연기했으며(Hugging Face, 8/28), AI Infra Summit에서는 안전성과 얼라인먼트에 더 많은 컴퓨트를 배분하는 것이 전체 컴퓨트 요구량을 줄이기보다는 오히려 늘릴 수 있다는 점이 추가로 시사되었습니다. 배포 측면에서는 GLM-5.3의 언슬로스 양자화 버전(8/29)이 83% 더 작으면서도 약 81%의 정확도를 유지해, 온프레미스 메모리 및 가속기 요구량을 줄여 줍니다. 배포 장벽이 낮아지면 온프레미스 AI 도입이 확대되고, 민감한 데이터에 대한 통제력이 향상되며, 대규모 RSI를 위한 토대가 마련되어, 램프가 7개 업종 중 6개 업종에서 기록한 전월 대비 도입 증가세를 이어갈 수 있습니다(Figure 12). 출시 주기. 이번 주에는 독점 모델 1개와 오픈 모델 3개만 출시되어, 전주의 5개와 6개, 4주 전의 3개와 6개에서 각각 감소했습니다(Figure 7). 최근 90일 누적 합계는 독점 모델 68개, 오픈 모델 40개에 달했으며, 9월 초 급증 이후 독점 모델 출시는 전월 대비 31% 증가한 반면 오픈 모델 출시는 보합을 기록했습니다(Figure 1). 보다 넓은 모델 타임라인 전반에서 보면, 8월 1일 이후 출시된 모델의 약 69%가 각 제공업체의 최고 지능 수준을 새로 경신했습니다(Figure 8). 한 프런티어 제공업체가 월말 무렵 모델을 출시할 것이라는 확인되지 않은 추측(CellCog, 9/18)은, 모델 라우팅 도입이 늘어나는 가운데에서도 역량 향상이 프리미엄 사용량의 방향을 어느 정도까지 바꿀 수 있는지를 시험할 수 있습니다. 하네스. 하네스 설계는 실현 지능의 핵심 동인이 되어가고 있습니다. 인터랙티브 벤치마크인 ARC-AGI-3에서 동일한 모델에 제공업체 어댑터 하네스를 추가하자 성능이 62.71%에서 99.95%로 37포인트 상승했고, 비용은 2.61만 달러에서 1.88만 달러로 28% 감소했습니다(Figure 5). 마찬가지로 세일즈포스는 기반 모델을 전혀 변경하지 않고도 에이전트 하네스를 발전시킨 결과, 7개 엔터프라이즈 에이전트 과제 전반의 평균 성공률이 29.2%에서 78.0%로 상승했다는 사실을 확인했습니다(9/8). 실현 지능 향상분 중 점점 더 많은 부분이 하네스에서 나올 수 있으며, 이는 애플리케이션 레이어가 제공업체와 기업들에게 핵심적인 차별화 원천이라는 점을 강화합니다.

ㅋㅋㅋㅋ

삼성, 더 이상 DDR5를 직접 만들지 않는다! 생산능력은 전부 외주로 넘기고, 자사 공장은 HBM에 올인 콰이커지 9월 18일 소식에 따르면, 삼성전자가 최근 중대한 전략 조정을 단행했다고 보도되었습니다. PC, 서버 및 노트북에 필요한 DDR5 메모리 모듈과 SSD의 신규 생산능력을 거의 전부 OSAT(외주 반도체 패키징·테스트) 협력사에 맡기고, 더 이상 자체 생산능력을 확충하지 않기로 했다는 것입니다. 삼성의 이번 조치의 핵심 목적은 한정된 내부 자원을 HBM 등 고부가가치 제품에 집중 투입하는 것입니다. AI 반도체 제조 수요가 급증하면서 한국 천안과 온양에 위치한 삼성의 패키징 공장은 공간이 심각하게 부족한 상황이며, HBM 등 첨단 패키징 라인으로 전면 개조되고 있습니다. 업계 관계자는 천안과 온양 공장을 DDR5 모듈이나 SSD 같은 범용 제품 생산에 사용하는 것은 자원 낭비라고 할 수 있다고 지적했습니다. DDR5 모듈의 조립 공정은 비교적 단순하여, 주로 이미 패키징된 DRAM과 NAND 칩을 표면실장기술(SMT)을 통해 PCB에 실장하는 방식이기 때문입니다. 기술 난도가 HBM 첨단 패키징보다 훨씬 낮아, 외주 방식으로도 생산능력의 대폭 확대를 충분히 뒷받침할 수 있습니다. 삼성은 작년 6월부터 협력사들에 DDR5와 SSD 생산라인 투자 확대를 요구해 왔으며, 올해는 공급망에 증설 계획을 앞당겨 추진할 것을 제안하기도 했습니다. 한편, 삼성은 이달 온양 캠퍼스에서 6조 원(약 312억 위안)을 투입하는 HBM 신규 공장 착공에 나섭니다. 또한 15억 달러(약 101억 위안)를 투자해 베트남 타이응우옌성에 건설 중인 신규 후공정 공장은 DDR4, LPDDR4 등 비교적 구세대 제품의 테스트 업무를 전담하게 됩니다. AI 서버 수요가 지속적으로 폭발적 증가세를 보이면서, 삼성은 대가를 아끼지 않고 생산능력을 HBM으로 기울이고 있습니다. PC 및 범용 서버 시장은 DDR5 공급이 빠듯해지는 압박에 직면할 수 있으며, 메모리 시장의 공급 구도는 고부가가치 제품 쪽으로 더욱 기울 것입니다. 삼성이 이를 계기로 HBM 시장에서 SK하이닉스와의 격차를 좁힐 수 있을지 지속적으로 주목할 필요가 있습니다. https://news.mydrivers.com/1/1152/1152186.htm 9월 18일 오후2시경 나온 뉴스

저거 사우디가 먼저 선빵갈기면서 시작한거임ㅋㅋㅋㅋ 후티 반군 지도자들이 이란 장례식 참석한다고 공항갔는데 ㅋㅋ 공항에 모였네? 폭격 하면 개꿀~ 이러고 미사일 쏘면서 휴전깨짐 저기도 자기들이 사고치고 수습 못하는중

물론 사우디 입장에선 형님형님거렸는데 자다가 봉창맞은건 사실임 근데 정권 하나 지키자고 자국군대를 스스로 종이호랑이 만든건 본인들 아닌가 십네영

사우디가 화날만 하죠 https://youtu.be/F5j8UzzeJow

Citi) 이수페타시스 NDR 후기; PCB수요는 견조 씨티는 싱가포르에서 이수페타시스와 NDR 미팅을 진행했으며, 경영진은 2030년까지 하이엔드 PCB 수요가 구조적으로 견조할 것이라는 전망을 제시했습니다. AI 데이터센터 구축 계획과 데이터센터 하드웨어 교체 주기가 수요를 뒷받침하고 있으며, 스위치 분야에서는 맞춤화 요구가 커지고 신호 무결성과 전력 무결성이 중요해지면서 멀티램(multi-lam) PCB가 주류로 자리 잡을 것으로 보고 있습니다. 이에 따라 회사는 멀티램 매출 비중이 1H26의 10~15%에서 2H27E에는 60~70%까지 확대될 것으로 예상하고 있습니다. 고다층 멀티램을 생산할 수 있는 공급업체가 소수에 불과해 공급 부족이 이어질 것으로 보이며, 회사는 50층 이상 멀티램 기술에서의 리더십에 자신감을 나타냈습니다. 또한 미국 하이퍼스케일러의 AI 가속기 프로젝트에서 단독 공급업체 지위를 확보하고 있어 탈중국 공급망 재편의 직접적인 수혜자로 평가되며, 미국 국방·보안용 AI PCB에서도 유리한 위치에 있다고 밝혔습니다. 공급과 수익성 측면에서 회사는 현재 고객 수요의 약 40%만 충족할 수 있는 상황이어서, 2Q28E까지 국내 월 매출 생산능력을 1,800억 원으로 늘리는 증설 계획을 발표했습니다. 차세대 제품과 높은 수요에 대비해 HDI PCB 생산능력을 추가하는 Fab 7 착공도 검토 중이며, 양산 이후 수율이 약 5%pt 개선될 가능성도 있어 2027E 실적에 추가 상승 여력이 될 것으로 보고 있습니다. 가격 측면에서는 모든 고객을 대상으로 한 첫 의미 있는 가격 인상과 멀티램 비중 상승에 힘입어 별도 기준 영업이익률이 2Q26의 17.8%에서 2027E에는 20% 중반대로 확대될 것으로 가이던스를 제시했습니다. 원재료 비용 상승분을 상회하는 수준으로 ASP를 인상하고 있어 마진은 점진적으로 개선될 전망이며, 중장기적으로는 약 30%의 영업이익률을 목표로 하고 있습니다. 리스크 요인으로는 유리섬유, 특히 일반 E-glass 공급 부족이 핵심 병목으로 꼽혔습니다. 다만 원재료 리드타임이 길어졌음에도 최종 고객들이 CCL 및 유리섬유 공급업체와 직접 협의해 이수페타시스에 물량을 우선 배정하도록 지원하고 있으며, 회사도 유리섬유 공급업체 추가 인증 등 공급망 다변화를 추진하고 있습니다. CPO 도입과 관련해서는 고객사의 차세대 CPO PCB 설계가 여전히 40층 중반대를 유지하고 있어 중기적으로 PCB 콘텐츠의 의미 있는 감소는 없을 것으로 보고 있습니다. 씨티는 우호적인 가격 환경, 생산능력 확대, 멀티램 믹스 개선, 생산 및 수율 측면의 견조한 실행력을 바탕으로 2027E와 2028E에도 실적 모멘텀이 지속될 것으로 판단하며, 시장이 우려하는 원재료 부족과 CPO에 따른 PCB 콘텐츠 축소의 실적 영향은 제한적일 것이라며 매수 의견을 재확인했습니다.

[JP모건] 에너지 쇼크 모니터 (2026년 9월 18일) JP모건은 최신 활동 지표와 가격 데이터를 다음과 같이 해석하고 있습니다. 글로벌 탱커 수입은 지난 한 주 동안 대체로 변화가 없었으며, 28일 이동평균 기준으로 2025년 및 분쟁 이전 수준을 크게 밑돌고 있습니다. 이러한 부족분은 여전히 대부분 중국에서 비롯되고 있으며, 미국과 나머지 아시아 지역은 통상적인 계절적 수준과 대체로 일치하고 있습니다. 실제로 9월 11일까지 28일 평균 탱커 수입량은 글로벌 기준 전년 대비 8% 감소했고, 중국은 33% 급감한 반면 미국은 보합, 유럽은 5% 감소에 그쳤습니다. 항공 운항 편수는 최근 몇 주간 다소 둔화되면서 중국의 부진을 중심으로 2025년 수준을 소폭 밑돌기 시작했습니다. 9월 15일까지 28일 평균 기준 글로벌 운항 편수는 전년 대비 0.2% 감소했으며, 분쟁 시작인 3월 1일 이후 증가율은 4.2%로 2023~2025년 평균 12.0%에 크게 못 미칩니다. 특히 아시아/태평양은 같은 기간 11.6% 감소했고 중국은 14.5% 줄었습니다. 차량 통행량은 전년 수준과 대체로 비슷하지만, 높은 경유 가격 속에서 미국 트럭 운행이 부진한 조짐이 잠정적으로 나타나고 있습니다. 미국 소비의 경우 8월 소매판매 반등을 정확히 예고했던 체이스 카드 트래커의 9월 초 추정치는 명목 소비 지출이 다소 둔화되었지만 여전히 플러스 증가세를 유지하고 있음을 시사했습니다. 재고 측면에서는 미국 경유 재고가 2025년 수준을 거의 15% 밑돌고 있으며, 이는 분쟁 시작 이후 가장 큰 격차입니다. 유럽 천연가스 재고도 계속해서 2025년 수준을 하회하고 있어, EU 저장률은 9월 기준 약 68% 수준으로 2025년(약 83%)과 2024년(약 95%)에 비해 크게 낮은 상태입니다. 독일 역시 비슷한 양상을 보이고 있습니다. 반면 미국 휘발유 재고는 2025년 수준을 소폭 밑도는 정도로 상대적으로 완만한 격차를 유지하고 있습니다. 가격 압력은 연료, 특히 경유에서 가장 첨예하게 나타나고 있습니다. 경유 가격은 전 세계적으로 사상 최고치를 기록 중이며, 미국 소매 경유 가격은 수요 성수기를 앞두고 이미 2분기 고점을 넘어섰습니다. 브렌트유 가격은 이번 주 104달러 부근으로 되돌림하며 안정을 찾았지만, 미국 휘발유 가격은 갤런당 4.4달러로 계절조정 기준 최고 수준에 있습니다. 지역별로는 3개월간 글로벌 휘발유 가격이 5.3%, 경유가 11.1% 올랐고, 미국은 각각 4.1%와 20.6%, 유럽은 12.8%와 16.1%, 중동·아프리카는 15.2%와 26.4% 상승했습니다. 반면 한국은 3개월간 휘발유가 7.5%, 경유가 8.0% 하락해 주요국 가운데 드물게 가격이 내린 국가에 속합니다. 한편 유럽 천연가스(TTF) 가격은 2월 말 대비 지수 기준 250을 넘어서며 가장 가파른 상승세를 이어가고 있고, 글로벌 해상운임도 상하이-로스앤젤레스 노선이 2월 27일 대비 약 275% 오르는 등 급등한 상태입니다.

JP모건) 삼성전자 3Q 프리뷰: 단기 환율 역풍 속에서도 견조한 메모리 사업 유지; 비중확대(OW), 목표주가 40만원 환율 역풍(2H26E 단기 이익 리스크 요인)과 제한적인 주주환원 정책 공개는 8월 이후 동종업체 대비 부진한 주가 흐름의 주요 원인이었습니다(삼성전자 +1% vs. 메모리 동종업체 +14%, 코스피/SOX +2%/+3%). 메모리 디스펙(de-spec) 내러티브가 여전히 우려스럽기는 하지만, 당사는 RSI(Recursive Self-Improvement, 재귀적 자기개선)와 지속 학습(Continuous Learning)을 위한 총 AI 토큰 수요가 증가하는 가운데 투자자들의 우려(HBM 소멸 또는 메모리 수요 축소 가속화)는 과도하다고 봅니다. 당사는 환율 역풍을 단기 리스크로 보며, 중기적 관점에서 위험 대비 보상이 우호적이라고 판단합니다. 투자자들에게 주식을 분할 매수할 것을 권고합니다. HBM 사업 업데이트 – 내년까지 견조한 점유율 확대 지속. 최근 업계 역학 변화에 따라 당사는 HBM 사업 가정(더 높은 가격 및 12단 제품 믹스 비중 지속)을 상향 조정하며, 삼성전자가 내년에도 금액 기준 점유율 확대를 이어갈 것으로 예상합니다(2025년 20%에서 2026E/27E 34%/39%로). HBM ASP 협상은 최종 단계에 있으며, 당사는 기존 추정치(전년 대비 +48%)에 상향 리스크가 있다고 보고, 이제 FY27E 혼합 ASP 64% 상승을 전망하며, 이는 HBM 영업이익률 확대를 견인할 것입니다. 8단 제품의 수명 주기가 길어졌음에도 불구하고, 당사는 12단 매출 비중이 회사의 주류로 지속될 것으로 봅니다. 또한 내년 업계를 상회하는 HBM 빗그로스(B/G) 추세가 공격적인 후공정 TSV 캐파 준비에 의해 뒷받침된다는 점에도 주목할 필요가 있습니다. 그 결과, 당사는 HBM 매출 비중이 향후 2년간 16~20%에 이를 것으로 예상합니다(올해 9% 대비). DRAM/NAND B/G 둔화는 수급(S-D)에 긍정적이며, LTA로 마진 안정화. 삼성 측의 HBM향 웨이퍼 할당 확대에 따라, 당사는 기존 DRAM B/G 생산 전망치인 20% 초반에 소폭 하향 리스크가 있다고 보고, 내년 기대치를 전년 대비 20% 증가로 재설정합니다. NAND에서 공정 전환을 통한 B/G 확대의 지속적인 어려움과 신규 월간 웨이퍼 투입 부재와 더불어, 낮은 B/G는 전체 DRAM/NAND 수급을 더 타이트하게 만들 것입니다. 그럼에도 불구하고, 주로 LTA 계약(DRAM/NAND 모두 전체 웨이퍼의 70% 이상) 때문에 ASP 상향 리스크는 제한적이라고 봅니다. 수급이 타이트해짐에 따라 비LTA 물량의 ASP 인상 가능성을 배제하지는 않으나, 이는 마진 프로파일을 끌어올릴 만큼 유의미하지는 않을 것으로 보입니다. 당사는 삼성 측의 초점이 높은 이익률과 가격을 더 오랜 기간 유지하고, 차세대 기술 리더십(커스텀 HBM 로직 다이 설계 역량, zHBM, HBF 등) 확보와 함께 캐파 병목 해소를 우선시하는 데 있다고 봅니다. 원활한 주가 회복을 위해 적극적인 주주환원 필요; 10월 말 중간 업데이트 가능성. SK하이닉스의 주주환원 업데이트(링크)와 비교하여, 많은 투자자들이 삼성전자의 최근 주주환원 업데이트(링크)에 대해 a) 새로운 정책 공개 부재, b) 보수적인 FCF 환원 규모(50%로 변동 없음), c) 자사주 매입 프로그램 미검토 측면에서 실망감을 표했습니다. 당사는 경영진이 새로운 주주환원 정책에 시장의 목소리를 반영하기 위해 폭넓은 투자자 피드백을 수집하고 있다고 보며, 3Q26 실적 발표 컨퍼런스콜에서의 중간 업데이트(잠정적 방향성 및 코멘트)를 다음 주요 관전 포인트로 봅니다. 경영진의 입장이 확인되기 전까지, 당사는 적정 밸류에이션 배수를 4Q26E-3Q27E EPS의 6배로 유지하고 밸류에이션 방법론도 변경하지 않습니다. 당사의 TSR 계산에서는 FY27E-28E 가정에 대해 50% FCF 환원(기존 정책과 동일)과 100% 배당 배분을 가정합니다. 이는 2026/27/28E 기준 7.3%/11.1%/14.3%의 TSR 수익률로 환산됩니다. 환율 민감도 분석; 2H26-2028E에 걸쳐 소폭의 이익 역풍. 회사는 2025년 미 달러 1% 변동당 870억원 규모의 환율 민감도를 보고했습니다. 예상치 못한 원화의 대 달러 강세는 원화 기준 보고 이익에 부정적입니다(매출/비용의 미 달러 노출도 90%/50% 미만). 달러당 1,340원을 기록한 이후 원화는 소폭 약세를 보였으며, 3Q26 현재까지의 평균 환율은 1,411원입니다. 당사는 3Q26E에 1,415원, 이후에는 1,350원을 적용하며, 이에 따라 3Q26E/4Q26E 영업이익 추정치를 7~9조원 하향 조정한 102~109조원으로 제시합니다(컨센서스 109~121조원 대비). 원화 강세를 반영해 FY27E-28E EPS를 소폭 하향하지만, 미 달러 기준 전망치는 주로 HBM 사업의 물량/가격/마진 가정 상향으로 인해 소폭 상승합니다. 반도체 사업 외에, 당사는 삼성전자의 물량 점유율 확대 전략을 반영해 MX 매출 가정을 상향하지만, 물량 규모 확대로 인해 MX 이익 추정치는 하향합니다. 주요 촉매 및 리스크. 주요 촉매로는 추가 LTA 공시, 주주환원 업데이트(공식 업데이트는 4Q26 실적 발표 시 예정, 3Q26 실적 발표 시 중간 업데이트 가능성), 진행 중인 AI/데이터센터 투자 파이프라인 업데이트, 차세대 서버 플랫폼 메모리 사양 업데이트 등이 있습니다. 주요 리스크로는 매크로/AI 설비투자 변동성과 중국 메모리 공급업체들의 경쟁 심화 등이 있습니다.

그냥 인도가서 음식 잘못먹은거 아님?? 길거리 음식 사먹은듯

짱깨들이 진짜로 무서웠을때는 삼두정치 시스템이 정상적으로 작동되던 습가놈 집권 이전까지임 습크는 걍 그때의 유산을 발판삼아서 도광양회의 유지를 지키지 못하고 개나대다가 전세계의 적임을 스스로 자처했으니 중국 입장에선 먼 후대에 씨발놈으로 기록될지도?(속으로만)

진핑이가 뒤지는게 호재라고 보는 사람들이 있는데 난 글쎄다

핑핑아.. 아파?? https://www.joongang.co.kr/article/25463277

인공지능 정보 보고서 치명적 오류…미중 전쟁 날 뻔 https://mobile.newsis.com/view/NISX20260919_0003796424 ???: 이걸 안속네

[단독] 구글 제미나이, 3개 기업 해킹 시도 - 구글이 제미나이 기반 AI 에이전트로 사이버보안 성능 테스트를 시행하는 도중 제미나이가 인터넷에 접속해 3개의 회사를 해킹했다고 함 - 한 사례에서는 제미나이가 기업 업무 시스템 계정의 비밀번호를 추측해 접근했다고 함. 나머지 두 사례에서는 모델이 공개 저장소에서 자격 증명을 찾아 보호된 시스템에 접근했다고

사이버보안 솔루션 중에서도 신원보안과 거버넌스보안 필요성이 더 커지고 있음을 방증하는 사례. 옥타(OKTA), 세일포인트(SAIL), 그리고 사이버아크(ARK)를 인수한 팔로알토(PANW) 등

https://www.wsj.com/tech/ai/gemini-hacked-three-companies-in-first-known-breakout-by-googles-ai-5c0baba2

AI 모델 안전성 평가에 돈을 쓰는 프론티어 기업들 - 앤스로픽이 액센츄어(ACN)에 향후 5년간 최소 $1.0B 투자해 자사 프론티어 AI 모델에 대한 독립적인 안전평가 체계를 갖출 것이라 밝혀 - 액센츄어는 인공지능 전환(AX) 전문 IT 컨설팅 기업. 당사는 26년 3월 영국 패컬티(Faculty)를 인수했는데, 이 기업은 AI 모델 안전성 평가 솔루션을 갖춘 기업 - 패컬티는 400명 이상 AI 네이티브 엔지니어를 보유한 조직. AI 모델의 훈련 과정, 안전장치(가드레일) 점검, 에이전트의 탈옥 등을 검증하는 역량을 갖추고 있음. 패컬티 창업자가 액센츄어 CTO로 합류할 정도

프론티어의 AI 안전성 평가 요구가 커지면서 컨설팅 기업들의 수혜가 예상됨. 특히 액센츄어는 인수한지 얼마 안돼 빅 딜을 체결함으로써 M&A 시너지가 단기간에 터지는 중

After +8%

마이크론 임원 "의미 있는 신규 메모리 공급은 2028년에야 도래할 수도" 마이크론의 전 부사장 겸 최고사업책임자(CBO)인 수미트 사다나(Sumit Sadana)는 의미 있는 신규 메모리 공급이 2028년에야 램프업을 시작할 수 있다고 경고했습니다. 9월 15일 식스 파이브 서밋 2026(Six Five Summit 2026)에서 발언한 사다나는 현재 공급 부족이 모든 시장 부문에 영향을 미치고 있으며 수요 전망이 계속 상승하고 있다고 말했습니다. 이 발언은 9월 18일 IT홈(IT Home)에 의해 보도되었습니다. 사다나는 공급업체들이 생산을 확대하고 있음에도 불구하고, 마이크론이 아직 공급이 언제 수요를 따라잡을지 파악할 수 없다고 밝혔습니다. 그는 "의미 있는" 증분 공급이 2028년에 램프업을 시작할 것으로 예상하며, 이에 따라 공급 균형으로 복귀하는 시점은 불확실한 상태로 남게 됩니다. 이 발언은 업계 전망을 설명하는 것이며, 특정 DRAM 제품에 대한 공식 전망이나 소매 가격에 관한 언급이 아닙니다. AI 인프라는 수요 압력의 일부입니다. 사다나는 모델 성능이 점점 더 메모리 용량, 성능, 그리고 프로세서와 메모리 간 대역폭에 의존하고 있다고 말했습니다. 대형 모델은 메모리에 상주해야 하며, 학습과 추론은 상당한 양의 데이터를 이동시킵니다. 용량이 부족하면 모델을 로드하지 못할 수 있고, 대역폭이 제한되면 연산 하드웨어가 데이터를 기다리게 될 수 있습니다. 그는 또한 고객들이 메모리를 계획하는 방식의 변화에 대해서도 설명했습니다. 시스템 제조업체들은 표준 메모리 제품에만 의존하기보다는, 성능이나 전력 소비를 개선하도록 맞춤화된 메모리 설계를 점점 더 원하고 있습니다. 마이크론은 이러한 요구 사항을 정의하기 위해 다년간의 로드맵을 두고 고객들과 더 이른 단계부터 협력하고 있습니다. 이 경고는 데이터센터를 넘어서는 의미를 갖습니다. 대규모 AI 수요는 제조업체의 투자 결정과 메모리 제품 간 생산능력 배분에 영향을 미칠 수 있습니다. 이 발언은 얼마나 많은 공급이 추가될지, 어떤 메모리 유형이 수혜를 입을지, 또는 램프업이 소비자용 DDR5 및 NAND 시장에 어떤 영향을 미칠지는 구체적으로 밝히지 않았습니다. 마이크론은 이미 자체 고밀도 512GB DDR5 RDIMM 이정표를 발표했으며, 이는 이전 브리핑에서 다룬 바 있습니다. 이번 새로운 보도는 보다 광범위한 공급 전망에 관한 것이며, 해당 모듈의 생산 계획에 대한 수정으로 해석되어서는 안 됩니다. 2028년이라는 시점은 여전히 마이크론의 고문으로 활동하고 있는 전직 임원의 추정치이며, 공급 부족이 그때까지 지속된다는 보장은 아닙니다. 실제 공급 가용성은 고객 수요, 공장 증설, 수율 개선 및 제품 믹스에 따라 달라질 것입니다. https://www.guru3d.com/story/micron-executive-says-meaningful-new-memory-supply-may-not-arrive-until-2028/

Citi) JX 금속; 인(phosphorus) 공급업체 닛폰 케미컬 인더스트리얼(Nippon Chemical Industrial)과의 미팅 씨티의 견해 인듐 및 인 공급업체인 라사 인더스트리즈(Rasa Industries)와의 미팅에 이어, 당사는 인 공급업체인 닛폰 케미컬 인더스트리얼과 미팅을 가졌습니다. 닛폰 케미컬 인더스트리얼은 적린(red phosphorus)의 원료인 황린(yellow phosphorus)을 조달하여, InP 기판 제조업체에 고순도 적린을 공급하고 있습니다. 황린은 미국, 중국, 베트남, 카자흐스탄 등의 국가에서 생산되지만, 미국과 중국은 수출 통제와 관세를 시행하고 있어 베트남에서 수입하는 것이 일반적입니다. 황린은 독성이 매우 강하고 자연 발화성이 있어 높은 진입 장벽을 형성합니다. 중국에 여러 적린 제조업체가 있지만, InP 기판에 사용되는 고순도 적린 시장은 닛폰 케미컬 인더스트리얼과 라사 인더스트리즈의 과점 구조인 것으로 보입니다. 시사점 — 8월에 닛폰 케미컬 인더스트리얼은 고순도 적린 생산능력 증설을 발표했으며, 이는 60% 증가로 FY3/28에 가동을 개시할 예정입니다. 수요가 매우 강해, 회사는 추가적인 생산능력 증설도 검토하고 있습니다. InP 기판의 원재료 시장인 인듐과 인 모두에서 일본 제조업체들이 매우 높은 시장점유율을 차지하고 있습니다. 특히 닛폰 케미컬 인더스트리얼과 라사 인더스트리즈는 고순도 적린에서 과점 구조를 형성하고 있으며, 당사는 이것이 JX 어드밴스드 메탈즈와 같은 일본 InP 기판 제조업체들에게 지정학적 경쟁 우위로 작용할 것으로 판단합니다.

JP모건) 트럼프-시진핑 정상회담: 낮은 기대치, 높은 판돈 (2026년 9월 18일) 시진핑 주석은 9월 23~25일경 워싱턴을 방문해 올해 두 번째 트럼프 대통령과의 정상회담에 나설 예정이며, 이는 2015년 9월 이후 첫 미국 국빈 방문입니다. 그간 11년 동안 관세 마찰은 무역·기술 전쟁으로 번졌고, 제재와 블랙리스트가 확대되었으며, 공급망이 분리되기 시작하고 에너지 안보 긴장도 고조되었습니다. JP모건은 국빈 방문 형식이 양국 정상에게 국내외적으로 성과를 과시할 기회를 주겠지만, 실질적인 시험대는 5월에 합의한 '전략적 안정의 건설적 관계', 즉 파트너십이나 대타협이 아닌 대화 지속, 통제된 경쟁, 피해 관리를 유지하는 수준에 그친다고 봤습니다. 2025년 미중 상품·서비스 교역은 4,946억 달러(상품 적자 2,027억 달러, 서비스 흑자 344억 달러)에 달하며, 미국은 첨단기술과 금융, 중국은 핵심광물 가공과 제조 공급망이라는 서로 다른 급소를 쥐고 있어 상호 피해 가능성이 통제되지 않은 확전의 문턱을 높이고 있다고 설명했습니다. 다만 5월 이후에도 상호 블랙리스트, 수출통제, 조달 제한, 제재가 이어졌고, 중국은 정치적 안정이 우선이라는 입장인 반면 미국은 구매와 시장 접근, 이행을 먼저 요구하고 있어 순서를 둘러싼 간극이 여전합니다. 주말에 열리는 스콧 베선트 재무장관과 허리펑 부총리의 사전 협의에서는 무역, 희토류, 농산물, AI와 함께 이란 제재와 중국의 대이란 금융 연계가 다뤄질 전망이며, 8월 24일 미 재무부가 '경제적 D-데이'로 명명한 Operation Economic Outcast를 개시하면서 이란 연계 네트워크 제재가 중국·홍콩 금융기관까지 미칠 수 있음을 보여줬다고 지적했습니다. 지정학적으로 가장 뚜렷한 상방 요인은 중동과 전략 해로라고 분석했습니다. 9월 초 미국-이란 교전이 재격화된 데 이어 후티 반군이 9월 10일 모카를 장악하고 11일 페림섬까지 진격하면서 위험이 바브엘만데브로 확산되었습니다. 호르무즈 해협 원유 물동량은 2025년 하루 평균 2,120만 배럴에서 2026년 2분기 490만 배럴로 급감했고, 바브엘만데브 물동량은 우회 수요로 1분기 560만 배럴에서 2분기 810만 배럴로 늘었으며, 9월 15일 브렌트 현물 가격은 배럴당 130.80달러, 미국 휘발유와 경유 소매가는 갤런당 각각 4.37달러, 6.31달러를 기록했습니다. 미국은 군사력과 제재 역량이, 중국은 이란과의 상업적 유대와 정치적 접근성이 강점인 만큼, 중국의 영향력을 휴전 지지, 해로 개방 압박, 특정 금융 네트워크 통제 강화 등 실제 행동으로 전환하는 패키지가 이번 회담의 가장 의미 있는 성과가 될 수 있으며, 이는 트럼프 대통령에게 중간선거 전 가시적 외교 성과를, 중국에는 에너지 안보와 2차 제재 파급 축소를 안겨줄 수 있다고 평가했습니다. 북한 문제에서는 비핵화 진전이 없는 만큼 핵 협상보다는 중국의 중재 역할이 현실적이며, 대만 문제에서는 중국이 대만 독립 반대에 대한 미국의 더 강한 표현과 무기 판매 시기·규모 조절을 요구하겠지만 공식적인 정책 변화 가능성은 낮다고 봤습니다. 경제 분야에서는 5월보다 진전된 합의가 나오겠지만 대타협은 없을 것으로 전망했습니다. 관세는 정상화가 아닌 관리된 억제가 예상되며, 기존 301조 관세(리스트 1~3에 25%, 리스트 4A에 7.5%)는 유지되고 178개 예외 품목은 11월 9일까지 유효합니다. 미 무역대표부가 3월 11일 개시한 제조업 과잉생산 관련 301조 조사는 구매 이행과 시장 접근을 위한 지렛대로 활용될 수 있으며, 현실적인 성과는 상호 관세 조정을 위한 미중 무역위원회(Board of Trade)의 초기 품목 리스트와 이행 일정 마련 정도라고 봤습니다. 구매 약속은 가시적이고 정치적으로 유용해 가장 쉬운 보완책으로, 5월 합의에 포함된 보잉 항공기 200대와 2026~2028년 연간 최소 170억 달러 규모의 미국산 농산물 구매에 더해 항공기, 부품, 제트엔진, 정비 서비스, 원유, LNG가 추가될 수 있지만 2025년 2,027억 달러의 상품 적자를 해소하지는 못할 것이라고 지적했습니다. 투자는 비민감 프로젝트를 위한 미중 투자위원회(Board of Investment) 출범 정도로 제한적이며 국가안보 심사는 그대로 유지될 전망입니다. 기술과 핵심광물은 협상력이 비대칭적이어서 가장 어려운 분야로 꼽았습니다. 미국 상무부 산업안보국은 1월 13일 이후 엔비디아 H200, AMD MI325X 등 칩 라이선스를 사례별로 심사하고 있으나 통제 자체를 해체하는 것은 아닙니다. 중국은 2024년 글로벌 자석용 희토류 분리·정제의 약 91%를 차지했고, JP모건은 규제·폐기물 비용을 포함한 미국의 네오디뮴-프라세오디뮴 생산비용이 중국보다 약 69% 높다고 추정했습니다. 2025년 4월 중국의 중희토류 라이선스 조치와 이후 확대된 통제는 상호의존이 더 이상 미국의 일방적 우위가 아님을 보여줬으며, 이후 부산 합의로 10월 조치는 유예되었지만 이전 라이선스 체제는 유지되고 있습니다. 가장 가능성 높은 결과는 갱신 가능한 1년 연장, 보다 명확한 라이선스 절차, 제한적 반도체 승인으로 구성된 휴전이며, AI 분야에서는 칩과 모델, 표준을 둘러싼 제로섬 경쟁 구도 탓에 구속력 있는 거버넌스 합의보다는 AI 기반 사이버공격, 사고 통보, 자발적 연구소 프로토콜에 관한 제한적 대화가 현실적이라고 봤습니다. 국내 정치 일정도 제한적 합의를 뒷받침한다고 분석했습니다. 트럼프 대통령은 중간선거를 앞두고 농산물 구매, 항공기·엔진 주문, 지정학적 분쟁 진전 등 가시적 성과가 필요하고, 시 주석은 2027년 3월 양회와 제21차 당대회를 앞두고 대외 안정이 유리합니다. 2025년 약 1조 1,900억 달러의 상품 무역흑자는 중국의 협상력을 높이는 동시에 새로운 관세·제재 충격을 피하는 가치도 키우고 있습니다. JP모건은 희토류 휴전 1년 연장, 일부 관세 예외, 제한적 반도체 라이선스, 추가 구매, 투자·제재 가드레일 등 제한적이지만 유용한 안정화를 예상하면서도, 핵심 관세와 기술 통제, 투자 심사, 공급망 다변화는 유지되어 이번 회담은 관리된 디커플링을 되돌리기보다 안정시키는 데 그칠 것이라고 결론지었습니다. 11월 18~19일 선전 APEC 정상회의와 12월 14~15일 마이애미 G20 정상회의 등 추가 접촉 기회를 통해 정상 차원의 정기적 점검이 이뤄진다면, 일회성 피해 관리를 보다 지속 가능한 전략적 안정의 틀로 전환할 수 있을 것이라고 평가했습니다.

JP모건) 셀레스티카(CLS): CEO·CFO 미팅 주요 내용. 오버웨잇. (26.09.18) JP모건은 보스턴에서 롭 미오니스 CEO, 10월 1일 취임 예정인 토드 안켄만 CFO, 매튜 팔로타 IR 총괄과 투자자 미팅을 진행했습니다. 최근 30억 달러 규모의 유상증자는 주로 강한 성장 전망에 따른 운전자본 수요 때문이라고 설명했습니다. 현금순환일수가 2026년 2분기 40일대에서 2027년 50일 초반까지 늘어날 것으로 예상되며, 설비투자도 2026년 약 10억 달러, 2027년 15억~20억 달러(기존 가이던스 15억 달러)로 확대될 전망입니다. 증자는 이례적으로 일찍 제시한 매우 강한 2027년 매출 전망을 뒷받침하기 위한 것이지 전망의 추가 상향을 시사하는 것은 아니며, 2027년 전망과 관련해 추가 자금 조달은 없을 것이고 부채 또는 지분을 통한 추가 조달 여부는 2028년 매출 전망에 따라 2027년 하반기에 재검토할 예정이라고 밝혔습니다. 2027년 매출 성장은 하반기에 집중될 것으로 예상됩니다. OpenAI와 1.6T 네트워킹 스위치 등 대형 신규 수주가 대만에서 나오는 실리콘 공급 흐름에 따라 하반기에 몰릴 것이기 때문입니다. 스위치 부문에서는 1.6T가 2027년 800G를 넘어설 가능성이 있지만 이는 실리콘 공급 확대에 달려 있으며, 800G는 여전히 매우 강하고 400G는 비교적 정체된 상황입니다. 경영진은 칩 생산에서 랙 출하까지 약 한 분기의 시차가 있어 칩 업체들이 제시한 출하 전망이 곧 실리콘 소비와 같지는 않다고 지적했으며, 다가오는 인베스터 데이에서 2027년 가이던스를 보다 구체적으로 제시하고 2028년에 대한 방향성도 언급할 계획이라고 밝혔습니다. OpenAI 랙 프로그램은 설계 복잡성과 촉박한 일정 때문에 1세대에서는 셀레스티카가 단독 공급하며, 수주는 여러 세대에 걸쳐 있고 후속 세대에서도 출시 파트너 지위를 유지할 것으로 기대하고 있습니다. 물량 규모상 결국 이원화가 이뤄지겠지만, 기존 업체가 기술적으로 가장 까다로운 출시 작업을 맡고 프로그램이 성숙하면 두 번째 공급사가 물량을 늘리는 동안 기존 업체는 차세대로 넘어가는 업계의 전형적인 패턴을 따를 것으로 봤습니다. 다만 이 프로그램은 컴퓨트와 L11 랙 작업이 섞여 있어 네트워킹 전용 HPS 프로그램보다 마진이 낮을 것으로 예상됩니다. 이처럼 포트폴리오 내 컴퓨트 비중 확대와 네트워킹용 실리콘, 메모리, 광학 부품의 콘텐츠 가치 상승이 매출총이익률의 역풍으로 작용하지만, 경영진은 네트워킹 평균 마진을 과거 수준으로 유지할 계획이며 투자자들에게 매출총이익률보다는 전사 차원의 견조한 영업이익률 확대에 주목해 달라고 강조했습니다. AMD 생태계용 스위치는 고객 주문에 앞서 개발된 것으로, 두 개의 토마호크 칩 기반 스케일업 스위치에 한정되며 컴퓨트나 랙 통합 작업은 포함하지 않습니다. 2027년 물량 증가는 칩 공급에 따라 연말에 집중될 전망이며, 엔터프라이즈가 아닌 하이퍼스케일러를 대상으로 하고 현재 해당 시장에서 두 번째 공급사는 보이지 않아 OpenAI와 마찬가지로 2027년에 수십억 달러의 매출을 기여할 것으로 예상됩니다. 구글 TPU 프로그램의 자동화 생산라인은 구글이 비용을 부담하고 소유하고 있지만, 셀레스티카가 대량 생산에 적합하도록 일부 개조를 했으며, 같은 핵심 라인이 수년간 다른 제조사 공장에도 배치되었음에도 이들의 수율은 셀레스티카보다 낮아 장비만으로는 생산 성과를 재현하기 어렵다는 점이 입증되었다고 설명했습니다. 앤트로픽과의 관계는 현재 구글의 머천트 TPU 주요 고객이라는 점에서 구글을 통한 간접적 관계이지만, 셀레스티카는 대규모 커스텀 ASIC 플랫폼 랙 통합에서의 입지를 바탕으로 앤트로픽의 잠재적 커스텀 ASIC 통합 랙 프로그램의 유력 후보가 될 것이라고 시사했습니다. JP모건은 셀레스티카에 대해 비중확대 의견을 유지하고 있으며, 최근 목표주가는 7월 28일 제시한 485달러입니다.