[삼성 전종규] 차이나는 투자전략

이구환신 런칭 세칙발표 27일 미국 월스트리트저널(WSJ)과 중국 관영 글로벌타임스 등에 따르면 상무부 등 중국 정부 7개 부처는 전날 공동 기자회견에서 '자동차 이구환신'(以舊換新·신제품 교체) 보조금 시행 세칙을 공개했습니다. 여기에는 올해 연말까지 자동차를 전기차나 하이브리드카로 바꿀 경우 최대 1만위안(약 190만원)의 보조금을 지급하는 내용이 담겼습니다. 또 2000cc 이하 내연기관 차량으로 갈아타도 7000위안을 지원받을 수 있습니다. WSJ은 중국의 내수가 부진한 가운데 소비를 늘리려는 당국 노력의 하나라고 진단했습니다. 또 글로벌타임스는 중국 승용차 시장의 친환경 전환이 빨라지고 중국 신에너지 차량의 발전도 증진될 것으로 기대했습니다. * 저희는 08년 이후 자동차판매 붐이 시작되어 10년 이상 노후차량이 적체되어 있어 4년간 이구환신 효과는 비교적 기대할 수 있다고 보고 있습니다. 올해 150만대 신차판매 효과를 예상합니다. t.me/jkc123

중국 공업이익 4.3% 증가 3월 둔화 China Industrial Profits Drop as Demand From Overseas Stalls - China Industrial Profits Drop as Demand From Overseas Stalls https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-04-27/china-industrial-profits-decline-as-demand-from-overseas-stalls t.me/jkc123

또 화웨이 반도체가 궁금하다 26일(현지시간) 블룸버그통신에 따르면 글로벌 시장조사업체 테크인사이트는 지난 18일 화웨이가 출시한 최신 스마트폰 '퓨라 70 시리즈'에 '기린9101' 프로세서를 탑재했다고 밝혔습니다. 기린9010 프로세서는 지난해 8월 화웨이가 내놓은 스마트폰 '메이트 60 프로'에 내장된 7나노미터(10억분의 1m) 프로세서인 기린 9000S보다 향상된 최신 버전입니다. 기린 9000S는 중국 반도체 위탁생산업체인 SMIC가 7나노 공정으로 제조한 제품입니다. 테크인사이트는 기린 9010 프로세서도 SMIC가 제조한 것으로 봤습니다. 심상치 않은 중국 기술력…화웨이, 최신폰 퓨라 70에 7나노칩 탑재 출처 : 디지털타임스 | 네이버 - https://naver.me/F3OleIFv t.me/jkc123

항생테크 리바운드 t.me/jkc123

중국 국가대표, 약세장에도 강했다 연초 이후 10.8% 상승 ■ 시장대비 월등한 성과 지난 3월 20일 "중국 국가대표를 주목하라" 보고서를 통해서 중국 국유기업 대표주를 "약세장"에 빠진 중국 증시에서 상대적으로 좋은 대안으로 제시해 드린 바 있습니다. 중국 국유기업 대표 5개 종목의 퍼포먼스가 예상대로 양호합니다. 연초 이후 수익률은 10.8%를 기록하고 있고 지난 3년에 걸친 약세장에서도 견조한 방어력을 보였습니다. 2019년 초 대비 홍콩H 지수가 -48% 급락한 반면에 국가대표 5개 종목은 -2.8%에 불과합니다. 중국 국유기업이 변동성이 크고 어려운 현재와 같은 국면에서 지켜봐야 할 테마로 판단됩니다. ■ 국가대표 주식의 강점 중국 국유기업의 강점은 ① 밸류에이션 매력, ② 안정성(배당 수익률), ③ 정부 정책 수혜, 이 세 가지를 들 수 있습니다. 국유기업 대표주의 평균 Trailing P/B는 0.6배에 불과합니다. 이는 글로벌 주요 증시에서 가장 저평가를 받고 있는 홍콩H 지수의 레벨(0.9배, Bloomberg)보다도 디스카운트된 수준으로 볼 수 있습니다. 중국 증시는 변동성이 큰 약점을 가지고 있습니다. 신흥 자본시장에서 나타나는 변동성 위험으로 볼 수 있겠으나 국유기업의 경우 경기 하강 위험과 정부 정책의 불확실성에서 상대적으로 안정적인 지위를 유지한다는 점이 매력입니다. 금융/에너지/통신/건설과 같은 국가 기간산업에서 독과점적 위치를 점하고 있어 경기 변동에도 안정적인 매출과 수익성을 기록하고 있습니다. 마지막으로 중국 정부가 올해부터 국유기업의 기업 가치 제고를 목표로 하는 국유기업 개혁 프로그램을 강화하고 있어 『국유기업 밸류에이션 상승』에 대한 기대도 존재합니다. 중국 정부는 장기침체에 빠진 중국 증시의 가치 회복과 성장을 위해서 『자본시장 개혁』을 추진하고 있는데요, 중국 경제와 주식시장에서 국유기업이 차지하는 비중은 시가총액 기준 52%로 여전히 높기 때문에 자본시장과 산업의 경쟁력 강화를 위해서 국유기업 레벨업을 우선적으로 추진하는 것입니다.

엔화에 무슨 일이 있나? BCA Call - 엔화가 올 들어 10% 절하되면서 G10 국가 중에 최 약세 시현(위안화는 2%) - 155엔/달러는 1990년 이후 최저 수준 - 지난달 BOJ는 20년 만의 금리인상 단행, 중동 지정학적 위험 부상(엔화는 안전자산 성격)에도 불구, 이례적인 엔화 약세 - 미일 간 금리차이, Fed의 금리인하 기대 하락이 엔화 압박 - 결론: Overweight 엔화, PPP(구매력) 대비 48.6% 디스카운트와 25년 까지 미국 금리 인하 예상 감안 t.me/jkc123

중국증시, 40% 올라가나? ※ bullish view입니다. 저희 뷰는 "투자 매력이 낮다" 입니다. 현재와 같은 연착륙 정책이 유지될 경우 2~3개 분기에 걸쳐서 10% 내외의 반등이 나올 수 있으나 "bear market 랠리"에 한한 것이며 구조적인 리스크 해소가 더 중요한 트리거로 보고 있습니다. 23일(현지시간) 홍콩 사우스차이나모닝포스트에 따르면 킹거 라루가 이끄는 골드만삭스 애널리스트들은 "중국 시장이 배당금, 자사주 매입, 기업 지배구조, 기관 소유 등의 측면에서 글로벌 리더들과의 격차를 줄인다면 A주로 알려진 위안화 거래 주식 가치가 최대 40%까지 확대할 수 있다"고 내다봤다. UBS도 수익 회복과 정책 지원을 바탕으로 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 중국지수 및 홍콩 주식에 대한 등급을 '비중 확대'로 상향 조정했다. 이달 초 중국은 10년 만에 자본시장 체질 개선을 위한 가이드라인 초안을 발표했다. 상장 요건을 강화하고 자본시장 전반에 대해 감독과 리스크 대비를 보완하는 게 골자다. 중국 국무원은 지난 2004년과 2014년에 자본시장 가이드라인을 낸 바 있다. 골드만삭스는 "필요한 개혁 조치가 실현된다면 중국 주가 상승 여력이 상당할 것으로 보인다"며 "이러한 변화는 단기적으로 A주에 대한 잠재적으로 더 강한 위험 성향과 더 유리한 거래 환경을 가리킬 것"이라고 평가했다. 이어 "기본 시나리오에 따르면 중국증시 가치는 글로벌 수준을 따라잡으며 약 20% 확대할 수 있다"고 덧붙였다. 중국 상장기업은 기업 지배구조와 소액 투자자 수익률 측면에서 글로벌 기업들과 비교해 뒤처져있다. 골드만삭스에 따르면 현재 중국 본토 상장 기업은 이익의 평균 33%를 배당금으로 지급하는 반면, 유럽 기업은 지난 10년간 60%, 일본은 50%를 지급했다. t.me/jkc123

애플과 테슬라 중국 내수시장 쟁탈전 코로나가 지나간 뒤 중국 소비시장에서 애플과 테슬라가 고전하고 있습니다. 미국과 중국이 챔피언과 도전자로써 정부간의 치열한 무역전쟁을 벌이는 사이에 중국 14억 소비자를 대상으로 최대 단일 상품인 "스마트폰과 전기차"에서 미국 대표기업과 중국 로컬기업의 시장쟁탈전이 치열해지는 것인데요, 로컬의 도전이 만만치 않습니다. 전기차는 세계 1위 기업이 BYD로 바뀌었고 핸셋은 애플이 지난해부터 판매가 꺽이기 시작했습니다. 고삐가 풀린 화웨이 때문입니다. 화웨이가 올 들어 70% 매출 성장을 보이고 애플은 19% 제자리를 내주었습니다. 혁신이 쉬어가는 자리에서 어김없이 중국이 파고 듭니다. 애플은 "AI"，테슬라는 "대중모델과 로봇"을 대안으로 다시 시장쟁탈전에 가세할 태세입니다. t.me/jkc123

위안화를 보면 주식시장이 보인다 임계점에 선 위안화 안녕하세요. 이번주 인민은행이 정책금리를 동결했습니다. 부진한 경기를 부양하기 위해 갈길이 바쁜 인민은행이 멈춰버린 이유는 바로 "위안화"입니다. ■ 위안화 7.3위안/달러 접근 위안화 환율이 7.3위안/달러에 접근하고 있습니다. 어제(4.23일) 역외환율은 7.26위안/달러를 기록해서 연초 이후 1.9% 절하되었습니다. 미국의 금리인하 시점이 지연되면서 달러강세 압력이 강해지고 있기 때문입니다. 중국 정부는 경기부양 정책에 암초를 만난셈입니다. 미국 금리인하 사이클이 시작되면 중국도 통화완화의 공간이 넓어질 것으로 기대되어 왔습니다. 정책수단이 묶이면서 중국 증시도 반등탄력이 크게 둔화되었습니다. ■ 시사점: 위안화를 주목하라 중국 정부는 7.2~7.3위안/달러를 마지노선으로 판단하고 있습니다. 지난 2015년 환율시장화 조치 이후 9년 간 6.2~7.3위안/달러 구간을 지켜왔기에 정부는 위안화 관리가 가장 중요한 정책의 기준이 될 것입니다. 위안화의 추가적인 하락은 "자본유출과 금융시장 불안"으로 연결될 수 있습니다. 당분간 인민은행의 통화완화는 기대하기 어렵습니다. 위안화 7.0~7.2위안/달러는 우리가 예상하는 기본 시나리오입니다.(상해지수 2,800~3,100pt) 다만, 2분기 중국 경기둔화와 부채 리스크가 확대되는 상황이 도래한다면 정부의 위안화 레밸이 하향 조정될 가능성도 있습니다. 주식시장으로써는 bear 시나리오에 해당됩니다. 경기부양보다는 부실기업의 구조조정에 방점을 둔다면 위안화의 절하(=증시 추가조정)도 용인되어야하기 때문입니다. 위안화 환율이 가장 정확한 중국 경기와 정책의 온도계입니다. t.me/jkc123

차이나 부의 이동 뉴이코노미의 힘 후룬은 매년 중국 부호순위를 발표합니다. 지난 3월 발표된 24년 부호순위는 구경제(부동산)의 후퇴와 뉴이코노미의 세대교체를 말하고 있습니다. 테무열풍을 몰고온 핀둬둬 창업자 황정이 2위로 올라섰습니다. 음료수 재벌 중산산과 격차가 얼마 남지 않았습니다. 반면에, 2018년 중국 부호 Top tier를 꽉 채웠던 부동산 재벌들은 두 명을 제외(리카싱은 홍콩)하고 모두 이름이 지워졌습니다. 부의 이동입니다. t.me/jkc123