메리츠증권 리서치
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📈 نظرة تحليلية على قناة تيليجرام 메리츠증권 리서치
تُعد قناة 메리츠증권 리서치 (@meritz_research) في القطاع اللغوي الكورية لاعباً نشطاً. يضم المجتمع حالياً 27 233 مشتركاً، محتلاً المرتبة 4 465 في فئة الاقتصاد والمالية والمرتبة 121 في منطقة Korea.
📊 مؤشرات الجمهور والحراك
منذ تأسيسه في невідомо، حقق المشروع نمواً سريعاً وجمع 27 233 مشتركاً.
بحسب آخر البيانات بتاريخ 04 سبتمبر, 2026، تحافظ القناة على نشاط مستقر. خلال آخر 30 يوماً تغيّر عدد الأعضاء بمقدار 1 176، وفي آخر 24 ساعة بمقدار -1، مع بقاء الوصول العام مرتفعاً.
- حالة التحقق: غير موثّقة
- معدل التفاعل (ER): يبلغ متوسط تفاعل الجمهور 8.41%. وخلال أول 24 ساعة من النشر يحصد المحتوى عادةً 6.57% من ردود الفعل نسبةً إلى إجمالي المشتركين.
- وصول المنشورات: يحصل كل منشور على متوسط 2 291 مشاهدة. وخلال اليوم الأول يجمع عادةً 1 788 مشاهدة.
- التفاعلات والاستجابة: يتفاعل الجمهور بانتظام؛ متوسط التفاعلات لكل منشور يبلغ 0.
📝 الوصف وسياسة المحتوى
يصف المؤلف القناة بأنها مساحة للتعبير عن الآراء الذاتية:
“공표된 리서치 내용을 공유하는 채널입니다”
بفضل وتيرة التحديث المرتفعة (أحدث البيانات بتاريخ 05 سبتمبر, 2026) تحافظ القناة على حداثتها ومستوى وصول مرتفع. وتُظهر التحليلات تفاعلاً نشطاً من الجمهور، ما يجعلها نقطة تأثير مهمة ضمن فئة الاقتصاد والمالية.
27 233
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![[메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관]](https://cdn.tlmtr.io/_next/image?url=https%3A%2F%2Fimg.tlmtr.io%2Fc%2F1cKo79%2F6186232943836511715%3Fty%3Dx&w=96&q=75){kind=small}
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| التاريخ | نمو المشتركين | الإشارات | القنوات | |
| 05 سبتمبر | +4 | |||
| 04 سبتمبر | +2 | |||
| 03 سبتمبر | +2 | |||
| 02 سبتمبر | +26 | |||
| 01 سبتمبر | +7 |
منشورات القناة
📮[메리츠증권 조선/기계 배기연]
2026.9.5 (토)
조선 Weekly (9.7 ~ 9.11)
▶ 신조선가지수 업데이트
186.3p(WoW -0.05p)
▶ 투자선호도 지난 주와 동일
- Top-Picks: HD현대중공업, HD현대마린솔루션, 한화엔진, STX엔진
- Events: 태광, 성광벤드, 하이록코리아
▶ 투자 전략 코멘트
&&금리와 반대로 가는 조선주
- 조선주 수익률은 미국 장기채 금리와 음의 상관관계 형성 중. Appendix에 차트 첨부
- 결론: D.C향 엔진 CAPA 증설과 엔진 수주의 연속성에 대한 확신 + 조선주 반등이 가능하다는 주장은 견지.
다만, 장기채 금리 향방이 반등의 시기 지연과 반등의 크기에는 영향을 미칠 수 있음
&&금리 변수를 돌파할 수단이 있다면, 1) LNG: 여전히 발주 수요 충분. 2026년말부터 주목
- LNG와 군함은 앞서 언급한 장기채 금리 향방과 무관하게 조선주에 호재로 작용할 수 있는 키워드
- LNG: 2025년 이후 FID(최종투자승인) 완료한 미국 LNG 수출 터미널 증설 프로젝트의 규모는 80.9MTPA(연 생산량 8,090만톤)
⇒ 단순 계산하더라도 89척 추가 발주 필요(미국 LNG 수출 프로젝트의 경우 중국 조선소가 수주한 28척은 제외해야 함)
&&금리 변수를 돌파할 수단이 있다면, 2) 군함. 미 해군 특수는 2027년 이후이나 중간 중간 이벤트는 상존
- 미 해군 특수를 2027년부터 기대해야 한다는 현실론을 재확인
⇒ 징검다리 역할을 해줄 군함 수주가 중요. 태국 호위함 1+3척 및 페루 군함 사업은 2026년 내 확실시. 여기에 아르헨티나 추가
- 3~6척 도입 / 사업규모는 22억 유로(변동 가능) / 2027년에 본계약 / 2032~36년에 걸쳐 인도 예정으로 알려짐
- 수주시 효과: 미국과 사우디아라비아 군함 수주가 늦어지는 상황을 일부 만회할 수 있음
▶자료: https://link24.kr/DlM9Fcc
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae
| 2 | 📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
세경하이테크(148150):
실적 반등 시작, 모멘텀도 대기 중
▶ 2Q26 Review: 실적 반등 시작
- 2Q26 연결 실적은 매출액 863억원(+15.3% YoY), 영업이익 33억원(+80.6% YoY)을 기록, 매출액은 컨센서스를 상회했으나 영업이익은 소폭 하회
- 국내 주요 고객사의 폴더블 신제품 출시에 따른 PL 매출 반등이 외형 성장을 주도했으며, 올해 출시된 3개 모델 모두 동사가 솔벤더로 공급하는 것으로 파악
- 다만 지난해 진행한 대규모 투자에 따른 고정비 부담이 지속되며 예상보다 더딘 수익성 개선을 기록
- 그럼에도 외형 성장에 따른 영업레버리지 효과가 점진적으로 나타나며 영업이익이 전년 동기 대비 큰 폭으로 증가했다는 점은 긍정적
▶ 3Q26 Preview: 폴더블 흥행 + Optical 제품 확대
- 3Q26 연결 실적은 매출액 940억원(+20.0% YoY), 영업이익 71억원(+176.9% YoY)을 예상
- 폴드8의 글로벌 흥행에 힘입어 관련 물동량이 증가하고 있는 것으로 파악되며, 2분기에 이어 3분기에도 PL 매출의 견조한 성장이 이어질 전망
- 여기에 북미 스마트폰 고객사향 OCA 매출이 3분기부터 본격 반영될 예정
- 올해는 고객사 내 점유율 상승에 더해 스마트폰 외 맥북향 OCA 필름 공급까지 확대되며, 관련 매출은 전년 대비 의미 있는 성장을 예상
▶ 2027년 발현될 다수의 모멘텀
- 대규모 투자에 따른 고정비 부담과 스마트폰 업황 부진이 맞물리며 실적 부진이 예상보다 장기화
- 다만 2027년부터는 그간 선제적으로 진행한 투자와 신규 고객사 확보의 결과물이 본격적으로 가시화되며, 실적 회복의 강도 역시 한층 높아질 전망
- 1) 중국 Seed와의 합작법인 가동을 통해 UTG와 PL의 공동 납품이 본격화될 예정
- Seed의 기존 고객사인 중국 스마트폰 업체향 공급은 이미 확정됐으며, 향후 추가 고객사 확보 가능성도 상존
- 2) 북미 스마트폰 고객사의 20주년 기념 신규 폼팩터향 필름도 개발 중이며 채택이 확정될 경우 추정치에 추가 반영할 계획
- 해당 제품은 고객사의 주력 대량 판매 모델에 적용될 가능성이 높아, 양산이 본격화될 경우 관련 매출은 연간 1,000억원 이상으로 확대될 잠재력이 있다고 판단
▶ 투자의견 Buy, 적정주가 6,500원 유지
- 원가 상승 부담이 높아진 스마트폰 업체들이 돌파구로 폼팩터 다변화를 선택 중
- 동사의 필름은 신규 폼팩터 확대 과정에서 적용 아이템 증가 및 탑재 영역 확대가 동시에 기대된다는 점에서 구조적 성장 잠재력이 높다고 판단
- 투자의견 Buy와 적정주가 6,500원을 유지
https://buly.kr/FAgCbVe (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 1 305 |
| 3 | 📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
코리아써키트(007810):
시간을 주시면, 더 강해져 돌아옵니다
▶ 2Q26 Review: 메모리 업황 호조 대비 아쉬운 실적
- 2Q26 연결 기준 실적은 매출액 4,072억원(+22.9% YoY), 영업이익 193억원(+127.7% YoY)을 기록, 당사 추정치를 40.8% 하회
- 연결 기준 실적이 별도 대비 크게 부진했는데, 이는 스마트폰 업황 둔화에 따른 자회사 인터플렉스의 실적 약세(영업손실 52억원)가 주요 원인으로 작용
- 별도 기준으로도 일부 원자재 수급 이슈에 따른 출하 지연과 패키지 사업 내 주 고객사향 매출 회복 지연으로 영업이익이 당사 추정치를 하회
- 다만 메모리 업황 호조에 힘입어 메모리 모듈 매출액이 큰 폭으로 증가하며 전년 대비 실적 성장세는 유지
▶ 3분기까지 숨 고르기, 4분기부터 더 강하게
- 3Q26 연결 실적은 매출액 4,213억원(+12.2% YoY), 영업이익 157억원(+43.4% YoY)을 예상하며 2분기에 이어 3분기까지도 기대 대비 아쉬운 실적 흐름이 지속될 전망
- 1) 동사는 국내 경쟁사와 달리 스마트폰·디스플레이향 레거시 매출 비중이 상대적으로 높아 전방 수요 둔화의 부정적인 영향이 지속
- 특히 디스플레이향 제품의 출하 지연이 이어지면서 관련 재고 부담이 확대되고 있으며, 이에 따른 일회성 재고평가충당금이 3분기 실적에 반영될 예정
- 2) 연초 발표한 메모리 모듈 증설과 관련해 설비 반입 일정이 지연
- 당초 3분기부터 증설 효과가 실적에 반영될 것으로 예상했으나, 실제 매출 기여 시점은 4분기로 이연될 전망
- 다만 4분기부터는 메모리모듈/ABF 기판 양방향의 성장을 기반으로 한 실적 반전을 기대
- 앞서 언급한 메모리 모듈 증설 효과가 본격화되는 가운데, 현재 양산 중인 북미 고객사향 물량에 더해 국내 고객사향 SoCAMM 출하도 4분기부터 본격화될 예정
- 또한 원자재 가격 상승에 대응해 메모리 모듈 PCB와 ABF기판 전반에 걸친 판가 인상에도 성공
- 특히 주요 고객사향 ABF 기판 판가 인상 효과가 4분기부터 본격 반영될 전망
- 여기에 더해 ABF 기판은 주요 고객사향 제품 내 믹스 개선이 지속되고 있으며, 4분기부터 일부 AI 관련 제품 매출도 발생할 것으로 예상
- 내년부터는 본격적인 가동률 회복과 믹스 개선이 지속되며 ABF 기판의 실적 기여도가 크게 확대될 전망
▶ 투자의견 Buy 유지, 적정주가 90,000원 제시
- 최근 업황 호조를 기반으로 실적 개선이 나타나고 있는 여타 PCB 업체들과 달리, 동사는 실적과 주가 모두 상대적으로 부진한 흐름이 지속
- 다만 이는 방향성의 문제가 아닌 시점의 문제라고 판단하며 4분기부터 실적 회복이 본격화될 것으로 예상되는 가운데, 국내 기판 업체 중 SoCAMM과 ABF를 동시에 대응할 수 있는 유일한 업체라는 점에서 중장기 성장 잠재력은 오히려 더욱 부각될 전망
- 실적 추정치 하향을 반영해 적정주가를 90,000원으로 조정하나, 투자의견 Buy를 유지
https://buly.kr/EdvvJBQ (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 2 586 |
| 4 | 📮[메리츠증권 ESG 이진아] 2026.9.3 (목)
[The ESGverse] Buy the Change, Not the Score
(요약본) https://tinyurl.com/mw95ujw2
Part 1. Governance Regime Shift: 자율에서 규율로
- 한국 자본시장의 거버넌스는 기업의 자율적 선언과 공시 중심에서, 실제 이행 여부를 시장이 점검하는 규율 체계로 이동중
- 국민연금 수탁자책임 이행점검 강화, 지속가능성 공시, 스튜어드십 코드 개정, 저PBR기업 공표가 연이어 도입
- 기업가치 제고에 대한 시장의 점검과 관여가 한층 강화될 전망
Part 2. 압력을 만드는 4개의 힘
- 국민연금 수탁자책임 이행점검 강화와 스튜어드십 코드는 책임투자와 주주관여의 실효성을 높임
- 지속가능성 공시와 저PBR 공표는 기업 간 비교 가능성을 높여 자본효율성 개선 압력을 강화
- 투자자는 개별 제도보다 여러 압력이 중첩되는 기업에서 행동 변화가 먼저 나타날 가능성에 주목할 필요
Part 3. 기업의 반응이 투자 신호가 되는 순간
- 투자 신호는 기업이 압력에 어떻게 반응하고, 그 반응이 실제 실행으로 이어지는가에서 발생
- 핵심 경로는 압력 → 대응 → 실행 → 지속적 이행 → 성과이며, 최초 실행이 확인되는 순간이 첫 진입 신호
- 이후 반복 실행과 후속 공시가 확인되면 비중을 확대
Part 4. Governance Transition Strategy: 좋은 기업에서 좋아지는 기업까지
- 국내에도 주주가치 액티브 ETF, 밸류업 ETF, 주주관여형 펀드 등 현실적인 투자수단이 존재
- Governance Transition Strategy의 핵심은 거버넌스의 현재 수준(Level) 뿐 아니라 변화의 방향과 속도(개선 기울기), 실제 이행 여부를 함께 보는 것
- 투자자와 시장의 압력 이후 기업의 대응이 실제 실행과 지속적 이행으로 이어지는 변화 구간에 주목
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy | 1 859 |
| 5 |  +1لا يوجد نص... | 1 491 |
| 6 | 📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.9.3(목)
[채권전략 윤여삼] Strategy Idea: 9월 FOMC 인상? 아직 가봐야 한다
- 잭슨홀 컨퍼런스 워시 의장 발언 매파적 해석, 9월 금리인상 확률 큰 폭으로 증가
- 인플레이션 통제 관점에서 1~2차례 인상은 건전한 대응일 수 있다는 의견 vs 큰 폭으로 증가하고 있는 부채의 양을 감안할 때 금융취약성을 높일 수 있는 위험도 무시할 수 없어
- 9월 FOMC에서 금리인상을 단행이 채권시장 자경단 후퇴와 시장금리 하락으로 연결되면 잡음 덜어낼 수 있으나 기대대로 움직이지 않을 경우 위험자산 더 위험해질 수 있어 주의 필요
(자료) https://tinyurl.com/2mcdv6ra
[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 프랑스로 알아보는 재정 불안의 미래
[신흥국 투자전략 최설화] 칼럼의 재해석: <후서유기>가 보여준 AI 장편 콘텐츠의 가능성
(자료) https://tinyurl.com/5n99nr3d
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy | 1 769 |
| 7 | 📮[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원]
▶[Company Brief] 두산퓨얼셀(336260)
돌격 나팔에 움츠러들지 마라
2026.9.2(수)
(Report 링크) https://tinyurl.com/2s3vap78
- 동사는 9월 2일 HyAxiom(㈜두산 자회사. 연료전지 유통 및 유지보수 담당) 향으로 5,014억원의 수주(약 100MW 중반대로 추측)를 공시
- 미국 데이터센터 On-site 발전용 PAFC 시스템을 공급하는 계약, 2Q27부터 본격적으로 공급이 이뤄질 것으로 예상
- 8월 초 유럽향 SOFC 스택 계약 1,000억원을 포함하면 2026년 예상 매출액보다 더 많은 수출 수주잔고(약 6,000억원)를 확보한 셈
- 향후 추가적인 상승을 위해 필요한 것은 크게 세 가지. 1)후속 수주를 통한 수주의 연속성 확인, 2)CAPA 증설을 통한 매출액의 상방 확대, 3)실적 개선
- 2027E 매출 1.1조원, 컨센 대비 +52% 전망. 이를 기반으로 한 2027E EV/Sales는 2.9배, 멀티플 상향도 필요
- 투자의견 Buy, 적정주가 76,000원을 유지
(Report 링크) https://tinyurl.com/2s3vap78
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 1 975 |
| 8 |  +2لا يوجد نص... | 2 393 |
| 9 | 📮 [메리츠증권 금융 조아해]
매크로 변수로 읽는 금융주
▶ 금융 업종 선호도: 은행 > 보험 > 증권 제시
- 당사 매크로 전망 (기준금리 26E 3.25%, 27E 3.5%, 실질 GDP 26E 3.4% YoY, 4Q26E 원/달러 환율 1,360원) 및 주주환원 여력을 종합적으로 고려
금융 업종 선호도를 은행 (신한지주, 하나금융) > 보험 (현대해상, DB손해보험) > 증권 (삼성증권)으로 제시
▶ 은행: 현 매크로 환경의 수혜주
- 투자의견 Overweight 유지
- 현 매크로 환경은 은행에게 긍정적
- 금리 상승 = 은행 NIM 개선
- 경기회복 = 대출성장률 확대 및 대손비용률 안정화
- 원/달러 환율 하락 = CET-1비율 개선에 따른 주주환원 여력 확대
▶ 보험: 우호적인 금리와 제도
- 투자의견 Overweight 상향
- 금리 상승 = 자본 확대, 신규 투자 이원 수익률 상승으로 긍정적 (커버리지 보험사 평균 기준 채권 중 FVOCI 비중 93%)
- 매크로 요인 외 제도 개선 (자동차보험 8주룰, 도수치료 관리급여 효과), 경험통계 관찰기간 변화 (저손해율 구간 소멸 및 고손해율 구간 진입 + 보험사들의 질적 경쟁 기조) 등 보험 업황의 실적 개선 기대감이 부각될 시기
- 해약환급금준비금 제도 개선 시 배당을 곧바로 재개할 수 있을 정도로 준비가 된 보험사도 존재
▶ 증권: 배당수익률이 핵심
- 투자의견 Overweight 유지
- 현 Valuation (FY1 KRX증권 PBR 0.9배 vs. KOSPI 1.6배)에는 증시 (국내 일평균 거래대금 7-8월 58조원) 및 금리 변동성에 대한 우려가 이미 반영
- 하반기 이익 변동성에도 불구, WM수수료가 높을수록 완충 역할을 할 것으로 예상
- 상반기 중 견조한 실적을 이미 창출 (커버리지 합산 1H26 순이익 7.88조원 vs. 2025년 연간 6.74조원), 이를 기반 고배당 매력 접근은 여전히 유효
자료: https://vo.la/g8gOS3d
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 금융 개별 채널 링크
https://t.me/meritz_likecho | 2 036 |
| 10 | 📮[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원]
▶[Issue Comment] 비나텍(126340) 지나간 악재, 더해지는 TAM
2026.9.2(수)
(Report 링크) https://tinyurl.com/3cuxnsrh
- 실적의 본격적인 턴어라운드는 4Q26. 흥옌 1공장은 CAPA를 수 배 늘리는 게임 체인저. 가동 초기 일부 시행착오를 감안하더라도 4Q26부터 매출, 마진 동반 상승은 명확. 당사 판단으로는 2027년부터는 컨센서스(매출 2,215억원, 영업이익 216억원)를 뛰어넘는 실적이 가능
- 최근 경쟁사들의 품질 검증 지연으로 Bloom Energy 내 솔벤더 지위는 적어도 2027년까지 유지 예상. 한편, Bloom Energy의 설치량 목표는 나날이 상향
- 동사는 7월 첫 시스템 수주를 시작하며 납품 범위를 넓히는 중. 시스템은 마진은 낮으나 MW 당 단가는 셀 납품 보다 수 배 높음. 기존 벤더들 사이에서 점유율을 끌어올리고 있으며 후속 수주에 주목
- 데이터센터 서버 랙 내에 들어가는 수퍼커패시터(CBU) 셀 납품이 생각보다 빠르게 이뤄질 가능성. 최근 고객사와의 교감이 구체화 중. 만약 논의가 더 진전된다면 생산 라인 투자 필요. 추가적인 자금 조달이 이뤄질 수 있으나 호재로 해석
(Report 링크) https://tinyurl.com/3cuxnsrh
동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 1 961 |
| 11 | 📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
삼성전기(009150):
MLCC 수주 공시 코멘트: 문전성시
- 전일(9/21) 삼성전기는 1조 722억원 규모의 MLCC 공급계약을 공시, 계약 상대방은 북미 AI 가속기 업체로 파악
- 6월 30일 4,540억원, 7월 23일 2,951억원 계약에 이은 올해 세 번째 대규모 공급계약으로 세 건의 합산 계약금액은 1조 8,213억원
- 당사가 이번 계약에서 주목하는 시사점은 크게 두 가지
▶ 강화되는 공급자 우위 시장
- 이번 계약은 기존 계약과 달리 단일 제품이 아닌 여러 고용량 MLCC 제품군이 포함된 것으로 파악
- 이는 기존에 부각되던 1005 47uF뿐만 아니라 다수의 AI 서버용 고용량 MLCC로 공급 부족이 확산·심화되고 있음을 시사
- 또한 동일 품목 기준 계약 단가 역시 직전 계약 대비 우호적인 수준에서 체결된 것으로 파악되며, 이는 타이트한 수급을 기반으로 공급업체의 가격 협상력이 지속적으로 강화되고 있음을 의미
- 이에 더해 이번 계약은 고객사가 확대되는 수요에 대응해 삼성전기의 생산능력을 선제적으로 확보하는 성격이 강하며, 실제 내년 공급 규모는 금번 공시 계약을 상회할 것으로 예상
- 수요 증가 속도가 공급능력 확대를 앞서는 만큼, 향후 물량 측면에서도 공급자 우위의 수급 구도가 한층 강화될 전망
▶ 범용으로 번지는 공급 부족, 속도도 빨라진다
- AI향 수요 증가는 고용량 제품의 성장에 그치지 않고 범용 MLCC의 공급 여력까지 구조적으로 축소시키는 요인으로 작용
- AI용 MLCC는 범용 제품 대비 적층 수가 10배 이상 많고 수율 부담도 높아, 동일한 생산능력에서 AI용 제품 비중이 확대될수록 범용 제품의 생산 여력은 10배 이상 빠르게 잠식될 수 있기 때문
- 이러한 관점에서 이번 계약은 시장 예상보다 AI용 MLCC 수요가 강하며, 이에 따른 공급 제약이 범용 시장으로 빠르게 전이될 가능성이 높음을 시사
- 실제 범용 중심의 대만 MLCC 업체들은 BB Ratio가 이미 선두권 업체를 상회하고 있으며, Yageo 역시 다음 분기 Commodity MLCC 가동률을 90% 수준으로 제시하는 등 범용 시장의 수급 불균형도 심화 중
- 최근 삼성전기의 다이렉트 거래선향 가격 인상 움직임까지 감안하면, 향후 범용 MLCC 전반으로 공급 부족과 가격 인상 흐름이 확산될 것으로 예상
▶ 삼성전기 투자전략 점검
- MLCC는 AI향 고부가 제품 믹스 개선과 범용 가격 인상이 동시에 진행되며 이익 개선 사이클이 이제 막 본격화되고 있다는 점에 재차 주목할 필요
- 여기에 ABF 기판 업사이클까지 더해지며 동사의 ‘27년 EPS Growth는 Peer를 크게 상회할 전망
- ‘27년 기준 PEG는 0.2배에 불과해, 높은 이익 성장성을 감안하면 밸류에이션 프리미엄 부여가 충분히 정당화될 수 있는 긍정적 시각을 유지
https://buly.kr/4bkj2YD (링크)
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| 12 | 📮 [메리츠증권 투자전략팀] 메리츠센스 9월호: 종목의 확산 2026.9.1(화)
코스피 ADR(상승/하락 비율) 직전 고점 도달
- 8월 코스피 +3.4%, 지수 전반적으로 상승 제한된 가운데 상승종목수/하락종목수 비율은 확대
- 변동성 감소 속 수급 부담은 덜어냈다 판단. 유가, 금리 등 매크로 부담 이겨낼 주식 선별이 필요
- 시장 상하 방향성은 반도체가 결정할 것이나 초과성과는 알파 선별에서 나타날 것
(자료) https://tinyurl.com/2dyksbc8
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy | 2 399 |
| 13 | ![📮 [메리츠 투자전략 황수욱] 2026.9.1 9월 전략: 박스권 속 업사이드 리스크 점검 (자료) https://tinyurl.com/yajrxyxv - Top2 주주 환원이 하단 지지 vs 금리 우려, 이익 모멘텀 둔화](data:image/jpeg;base64,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){kind=small} 📮 [메리츠 투자전략 황수욱]
2026.9.1
9월 전략: 박스권 속 업사이드 리스크 점검
(자료) https://tinyurl.com/yajrxyxv
- Top2 주주 환원이 하단 지지 vs 금리 우려, 이익 모멘텀 둔화가 상단 제한
- 제1변수이자 부담은 여전히 금리. 기본적으로 보수적 관점이지만, 1) 추가 금리 상승 제한 및 안정, 2) 누적된 AI 호재 안에서 업사이드 리스크 가능성 지속 체크
- 하단 지지되고 업사이드 리스크 여지 있는 반도체가 여전히 중심. 그 외에서는 금리 상승, 원화 강세 가운데 수혜는 은행, 산업단에서 호재 기대되는 건설 선호
* 메리츠 투자전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang
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| 14 | 📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
음식료 주요 기업별/카테고리별 GPM과 판가/원가 스프레드 비교
링크: https://han.gl/uRu8v
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| 15 | 📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
미국 작황 보고서 Weekly Data 2026.9.1(화)
옥수수 G+E: 57%(0%p WoW, -12%p YoY)
대두 G+E: 58%(-2%p WoW, -7%p YoY)
링크: https://han.gl/Xlgmi
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| 16 | 📮[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호]
2026.9.1(화)
<이차전지: LFP 양극재 수주 모멘텀 대비 필요>
URL: https://han.gl/ZfFRh
26~27년 LFP 사업 병목은 소재 공급망 자급화에서 비롯
- 금주 삼성SDI(→ Sungrow)와 SK On(→ NeoVolta Power)향 ESS 배터리 공급계약으로 지난 1년간 이차전지 섹터 주가 상승을 견인했던 ESS 성장 모멘텀이 유효함을 재확인. 국내 셀 메이커들 역시 DC향 전력수요에 기반한 구조적 수요 증가 및 탈-중국 공급망에 적극 대응하며 생산능력을 지속 확장 중(2028년 예상 LGES 120Gwh, 삼성SDI 60Gwh, SK On 15Gwh)
- 배터리 셀 대비 소재(양극재)는 미국 FEoC 정책 대응에 공급 병목 발생 가능성이 높아졌다는 판단. 이는 최근 시장의 우려(LFP 양극재 공급경쟁 심화)를 불식케할 대목
LFP 양극재 수주 모멘텀 봇물칠 전망
- 국내 배터리 기업들의 구조적 Q 증가 구간에 특정 양극재 기업들에 한해 과거 2020년대 EV 수주 Rally와 유사한 연이은 LFP 수주가 발생될 가능성을 예상. 삼성SDI/SK On은 국내 소재기업과의 계약 체결, 또한 그간 중국 상주리원에 의존하던 LGES 역시 IRA 정책 대응을 위해 27년 이후 LFP 양극재 국산화 추진 계획 예상
- 국내 배터리 기업들의 LFP 단위당 양극재 필요량을 고려 시, LFP 성장률이 기존 삼원계 출하량을 상회하는 생산Mix 변화에 기업들의 체질 개선이 명확. LFP 배터리 10Gwh 기준 양극재 원단위 2.3만톤을 가정, 북미 배터리 3개사의 26~28년 양극재 필요량은 16→ 30→ 44만톤(3개년 연평균 수요 증가율 +40%)을 추정
LFP 양극재 최선호주 엘앤에프, 피노, 포스코퓨처엠 순
- 최선호주로 제시한 기업들은 (1) 선제적 생산Capa 구축, (2) 비-중국산 LFP 전구체 확보가 기준. 향후 LFP 소재 수주 가능성이 높아지는 병목구간으로 현재는 공급 경쟁 심화 우려 적다는 판단. 최선호주로 엘앤에프(066970), 피노(033790), 포스코퓨처엠(003670)을 제시
업무에 참고하시길 바랍니다.
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| 17 | 📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2026.9.1(화)
<한국 8월 수출: Tech에 의존한 서프라이즈>
- 한국 8월 수출 +69%, 선박제외 일평균 +79%, 12개월 연속 서프라이즈
- 반도체 +209%, 컴퓨터 +419%. 이들 두 품목 의존도 53.8%로 높아져
- 수입은 반도체 제조용 장비도입 가속화 반영. 설비투자 모멘텀 더욱 강화
- 2026~27년 수출전망 57%와 25% 유지. 이미 높은 숫자이지만 상방 위험 존재
(자료) https://tinyurl.com/3wce935h
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| 18 | 📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
주요 수출 품목 잠정치(26.9.1 발표)
링크: https://han.gl/WBrAW
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| 19 |  +8لا يوجد نص... | 1 981 |
| 20 | 📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
▶ 2026년 8월 전기전자 수출입통계 잠정치 발표 (~8.31)
1) 스마트폰
- 수출 금액: 4억 6,866.1만 달러
(+38.6% YoY, -48.1% MoM)
- 수출 단가: 2,096.9달러/kg
(+27.8% YoY, -10.6% MoM)
2) 카메라모듈
- 수출 금액: 10억 1,825.5만 달러
(+25.4% YoY, +121.8% MoM)
- 수출 단가: 3,819.7달러/kg
(+0.9% YoY, +60.4% MoM)
3) MLCC
- 수출 금액: 1억 4,596.2만 달러
(+15.5% YoY, -5.4% MoM)
- 수출 단가: 235.6달러/kg
(-0.9% YoY, +10.5% MoM)
4) PI필름
- 수출 금액: 243.2만 달러
(+13.7% YoY, -18.5% MoM)
- 수출 단가: 37.3달러/kg
(+17.7% YoY, -8.2% MoM)
5) 리드프레임
- 수출 금액: 4,435.1만 달러
(+40.3% YoY, -7.2% MoM)
- 수출 단가: 144.7달러/kg
(+91.1% YoY, -12.0% MoM)
6) PCB
- 수출 금액: 3억 953.5만 달러
(+25.8% YoY, +0.5% MoM)
- 수출 단가: 281.0달러/kg
(+30.4% YoY, +12.5% MoM)
7) FPCB
- 수출 금액: 1억 7,829.3만 달러
(+0.1% YoY, -1.4% MoM)
- 수출 단가: 628.9달러/kg
(+3.4% YoY, +6.2% MoM)
😍 솔더볼
- 수출 금액: 1,157.6만 달러
(+139.4% YoY, +48.3% MoM)
- 수출 단가: 169.5달러/kg
(+47.5% YoY, -8.3% MoM)
9) 엑추에이터
- 수출 금액: 3,944.1만 달러
(+16.9% YoY, -25.6% MoM)
- 수출 단가: 31.2달러/kg
(+21.0% YoY, -2.1% MoM)
(자료: TRASS)
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