메리츠증권 리서치

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📈 Telegram 频道 메리츠증권 리서치 的分析概览

频道 메리츠증권 리서치 (@meritz_research) 朝鲜语 语言赛道中的是活跃参与者。目前社区聚集了 25 948 名订阅者，在 经济与金融 类别中位列第 4 783，并在韩国地区排名第 131 位。

📊 受众指标与增长动态

自 невідомо 创建以来，项目保持高速增长，吸引了 25 948 名订阅者。

根据 19 七月, 2026 的最新数据，频道保持稳定运转。过去 30 天订阅人数变化为 359，过去 24 小时变化为 14，整体触达仍然可观。

认证状态： 未认证
互动率 (ER)： 平均受众互动率为 11.01%。内容发布后 24 小时内通常能获得 9.03% 的反应，占订阅者总量。
帖子覆盖： 每篇帖子平均可获得 2 857 次浏览，首日通常累积 2 342 次浏览。
互动与反馈： 受众积极参与，单帖平均反应数为 0。

📝 描述与内容策略

作者将该频道定位为表达主观观点的平台：
“공표된 리서치 내용을 공유하는 채널입니다”

凭借高频更新（最新数据采集于 20 七月, 2026），频道始终保持新鲜度与高覆盖。分析显示受众积极互动，使其成为 经济与金融 类别中的关键影响点。

25 948

订阅者

+1424 小时

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2 857

帖子浏览量

~ 2 34224 小时

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11.01%

参与率

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每日帖子数

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日期	订阅者增长	提及	频道
19 七月	+15
18 七月	+3
17 七月	+4
16 七月	+13
15 七月	+46
14 七月	+22
13 七月	+2
12 七月	0
11 七月	+10
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09 七月	+2
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04 七月	+4
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频道帖子

📮[메리츠증권 퀀트/ETF 이상현] Q-ETF Weekly, 2026.07.20(월) <단일종목 레버리지 상품 보완방안 발표> - 레버리지 상품 상장 후 글로벌 메모리 반도체 기업 주가 변동성 확대 - 자금 쏠림이 문제. 코스피 내 삼전+하닉 거래대금 비중 60% - 국내주식형 ETF 내 단일종목 레버리지 상품 거래대금 비중 50% (자료) https://tinyurl.com/7sw43wk3 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

2	📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱] 신세계(004170) 탐방 Comment 보고서링크: https://han.gl/IKc1x 요약: 2Q26 영업이익 기준 컨센서스 1,526억원 대비 소폭 상회 전망. 백화점 GMV 성장률 27%, 경쟁사 대비 압도적 아웃퍼폼 예상. 월별 4월 +27%, 5월 +29%, 6월 +26%, 7월 +25% YoY. 명품 믹스 확대(비중 44%→45%)와 외국인 매출 급증(2Q 누계 비중 8.2%). 면세는 DF2 철수(4월 말) 후 5~6월 월 60~70억 공항 적자 소멸과 시내점 할인율 개선으로 영업이익 100억 달성 전망 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	1 406
3	📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱] 풀무원(017810) 탐방 Comment 보고서링크: https://han.gl/DPDhO 요약: 2Q26 영업이익 기준 컨센서스 393억원 부합 전망. 국내식품제조가 대형 할인점·가공식품·소재류 부진 속 상온음료 신제품과 B2B·샘물 등 채널 성장으로 방어해 전사 매출은 완만한 성장세 예상. 환율·유가·포장재·물류비 부담과 고마진 소재류 비중 축소로 수익성은 제한적이나 식품서비스유통이 런치플레이션과 여행 수요 회복으로 공항·휴게소 호조가 이어지며 전사 이익을 견인할 전망. 해외는 미국 QoQ 개선, 중국 안정적 성장, 일본 플랫으로 부문 두 자릿수 성장 지속. 건강케어 QoQ 플랫. 일본·건강케어 적자 축소 제한적이나 FNC 이익 방어로 전사 분기별 우상향 전망 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	1 301
4	📮[메리츠증권 조선/기계 배기연] 2026.7.20 (월) 조선 Weekly: 표류하는 조선주, 하반기 방향키 제시 - 펀더멘털은 이상 없으나, 글로벌 peer 대비 멀티플 저평가 강도 심화 - 하반기 투자 전략: 내러티브 확실한 탑픽은 HD현대중공업/한화엔진/STX엔진 - 조선주 반등을 위한 첫 단추는 데이터센터(D.C.)향 엔진 - 두 번째 부스터 역할을 수행할 부유식데이터센터(F.D.C)의 진척 속도 개선 - 세 번째 폭발은 군함. 누그러진 군함의 불꽃은 11월 미 중간선거 이후 재점화 - 본업 이상 무. LNG선은 2026년 하반기 ~ 2027년 상반기에도 다수 발주 자료: https://zrr.kr/VHT3aW * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae	1 181
5	📮[메리츠증권 음식료/유통 김정욱] TMAP 기준(일요일 오후 3~4시) 주요 백화점 점포별 이동 차량 트래픽 추이 2026.7.20(월) 보고서링크: https://han.gl/3F826 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다 * 메리츠 음식료유통 채널 링크 https://t.me/meritz_fnb	970
6	📮[메리츠증권 음식료/유통 김정욱] Meritz Weekly Talk/F&Big Data 2026.7.20(월) 보고서링크: https://han.gl/09dZw * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 음식료유통 채널 링크 https://t.me/meritz_fnb	891
7	📮[메리츠증권 인터넷/게임 이효진] ▶️ 인터넷/게임 Weekly: 2026.7.20(월) 자료: https://buly.kr/AF2iB7n ▶ 특징주 1W: 네이버 +3%, 카카오 +7%, 게임 섹터 +2% ▶ 주요뉴스 [단독] 정부, GPU 확보전 내년 '베라 루빈' 1만장 올인(전자신문) https://buly.kr/4Qpi5zr 새벽·주말배송 강화…네이버 'N배송 FBN' 오픈베타 시작(뉴스1) https://buly.kr/CB72xsL [단독]구글·메타·네이버·카카오에 청소년 SNS 규제 검토(노컷뉴스) https://buly.kr/C0CHz39 '445억원 해킹' 두나무에 금감원 검사의견서 송부…제재 본격화(연합뉴스) https://buly.kr/6teJXkq 카카오모빌리티, 기아와 자율주행 전용 PBV 개발한다(이데일리) https://buly.kr/6teJXbR GTA 6, 사전 예약 3주 만에 3,850억 원 번 것으로 추정(인벤) https://buly.kr/NmHFVH 크래프톤, '게임스컴 2026' 부스 프로그램 공개... IP 5종 체험 공간 마련(전자신문) https://buly.kr/E7BNl6H 엔씨 '아스트라에 오라티오', 8월 중 테스터 모집 예고(인벤) https://buly.kr/E7BNl5k 펄어비스 붉은사막, 英 ‘디벨롭 스타 어워드’서 ‘기술 혁신상’ 수상(서울경제) https://buly.kr/EdvehZ0 앤트로픽, 메타와 15조원 규모 연산 자원 임대 계약 논의(연합뉴스) https://buly.kr/Almz7fP 문샷 AI, 6개월 내 홍콩 상장 추진…'키미 K3' 흥행으로 동력(전자신문) https://buly.kr/8IyNfuk 딥시크, 기업가치 77조 달해...공식 문서로 몸값 처음 확인(AI타임스) https://buly.kr/4bkSnBP 中 알리바바, '쿠다 대항마' 오픈소스 공개…기술 자립 나서(이데일리) https://buly.kr/AF2iSuL 지푸, 'GLM-5.2' 흥행으로 중국 AI 최초 연매출 10억달러 눈앞(AI타임스) https://buly.kr/1cBa7LA AI 플랫폼 주간 사용량 1~5위 中 싹쓸이…美 고가 AI 흔든다(뉴시스) https://buly.kr/3CQOwbR 앤트로픽, '페이블 5' 정식 요금제 편입...프로모션 종료하고 '50% 제한'(AI타임스) https://buly.kr/GvpVSHP 구글, '제미나이 3.5 프로' 출시 지연…"성능 목표 미달·코딩 한계"(AI타임스) https://buly.kr/DEbarEz EU, 구글이 낸 8조원 과징금 수령⋯올해 예산의 2% 규모(아이뉴스24) https://buly.kr/GZzzUa5 애플, 오픈AI로 옮긴 직원들에 경고장…'기밀 탈취' 공세(연합뉴스) https://buly.kr/8IyNOFp 데이터브릭스, 280조 가치로 '시리즈 M' 투자 유치…"상장 안 서두른다"(AI타임스) https://buly.kr/6Mu2bPM 출시 4개월 만에, ‘마라톤’ 총괄 디렉터 번지 퇴사(게임메카) https://buly.kr/HHf1PoY 업무에 도움되시길 바랍니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	648
8	📮 [메리츠증권 IT 소재장비 김동관] 두산테스나(131970): 확고한 성장 방향성에 주목 - 두산테스나는 2Q26E 매출액 803억원(+6% YoY; 이하 YoY), 영업이익 78억원(흑전; OPM 9.7%)을 기록할 전망. 모바일향 CIS, SoC 수요의 비수기 영향을 ADAS, 메모리 컨트롤러 등의 견조한 수요가 일부 상쇄 - 매출 개선 속도가 시장 기대치 대비 완만하게 이뤄지며, 당분기 영업이익은 컨센서스 하회 예상(-22%) - [CIS] 중화권 시장 내 경쟁 강도 심화로 가동률 둔화 지속. [SoC] SoC 전체 가동률은 전분기 대비 소폭 개선이 예상. 메모리 컨트롤러 IC, ADAS 칩 가동률 증가로 QoQ 매출 성장이 가능할 전망 - 극심한 주가 변동성에도 불구, 동사의 중장기적 성장 방향성에 주목해야 한다는 판단. 현재까지 발표된 증설분의 실적 반영은 4Q26부터 순차적으로 이뤄질 예정(4Q26 LPU – 1Q27 CIS) - 신규 제품군 매출 기여에 힘입어 2027년 동사 영업이익은 급격히 성장할 전망(+192% 예상) - 실적 개선을 견인하고 있는 ADAS 칩의 경우 2027년 신제품 양산이 시작될 계획. 최근 tape-out 후 2027년 테일러 2nm 라인에서 생산될 예정 - 차세대 제품에 대한 동사의 수혜 가능성이 높은 가운데, 필요에 따라 추가 투자 발표가 이뤄질 가능성도 있다는 판단 - (1) 2027년 급격한 이익 성장(+192%), (2) 차량용 SoC향 추가 투자 가능성(2027년 중 예상), (3) 고객사 파운드리 사업 개선(밸류에이션 상승)을 감안 시 동사의 기업 가치는 중장기적으로 확장될 전망 - 투자의견 Buy 유지, 적정주가는 최근 국내외 peer 업체 밸류에이션 하향을 반영해 16.4만원으로 하향 조정(기존 대비 -18%) https://vo.la/eMCFuZY (링크) *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	725
9	📮[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원] ▶현대건설(000720) 2Q26 Preview: 실망에서 기대로 바뀌는 변곡점 2026.7.20(월) (Report 링크) https://tinyurl.com/bdesw93k - 2Q26 연결 영업이익은 2,492억원(-15.4% YoY)을 기록하며 컨센서스(2,026억원)를 상회할 전망. 1)믹스 개선효과, 2)현대엔지니어링 해외 원가율 조정 효과, 3)현대스틸의 해상풍력 VO 등이 원인 - 3Q26 중 펠리세이드 SMR 초도 계약 → 4Q26 본계약으로 이어지면서 원전 실망감은 기대감으로 바뀔 전망이다. 홀텍이 7월 S-1 서류를 제출하면서 상장 절차를 본격화한 것은 펠리세이드 재가동이 임박했음을 시사 - 한편, 미국 중간 선거 이전 대미 투자가 다가오고 있음. 원전 섹터 전반에 투자 심리 개선 요인으로 작용 - 원전 이외에 해상풍력, 데이터센터 등 다양한 성장 모멘텀이 다가오고 있다는 점에 주목 - 투자의견 Buy를 유지, 적정주가는 176,000원으로 -18% 하향 (Report 링크) https://tinyurl.com/bdesw93k * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	727
10	📮[메리츠증권 인터넷/게임 이효진] ▶️ 넷마블 (251270) : 바닥은 지나다 - 적정주가 6.8-> 6만원 하향, 투자의견 Buy 유지 - 2분기 영업이익 797억원(-21.2% YoY)으로 최근 낮아진 눈높이와 유사한 성과 예상. 구로 지타워 매각에 따른 임차료 수익 제거 및 리스 비용 반영 - 영업외손익 변동폭은 크나 방향은 긍정적. 지타워 매각차익(현금 5천억원 유입) 반영으로 순이익은 크게 증가 전망. 2분기 순현금 구조 진입 유력, 27년 PER 10배까지 하락해 밸류 부담 적음 - 상반기 신작(<7대죄: 오리진>, <몬길: 스타 다이브>)은 멀티 플랫폼·글로벌 확장 과정에서 값비싼 수업료 지불 - 하반기는 기존 게임 PLC 유지에 집중하며 마케팅비 크게 감소 전망. 현 주가 기준 3.7~14.4% 주주환원 예상되며, 신작 실망 정점 통과 후 투자자 관심 재유입 기대 (자료) https://buly.kr/AwhgWJX 업무에 도움되시길 바랍니다. 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	767
11	📮[메리츠증권 모빌리티 김준성] 안녕하세요 메리츠증권 김준성입니다. 한국타이어 업데이트 드리겠습니다. (URL: https://han.gl/qlVJf) ▶ 완벽한 레벨업 ▶ 투자포인트 #1. 완벽한 레벨업, 고마진 BEV RE 성장 주기 임박 - 한국타이어 OE 매출 내 BEV 비중, 2021년부터 2026년까지 5% → 11% → 15% → 22% → 27% → 33%으로 증가 - 전세계 승용차 판매 중 BEV 비중, 같은 기간 6% → 9% → 11% → 13% → 17% → 20%. 한국타이어의 확실한 아웃퍼폼 진행 중 - 상위 Tier 브랜드 중 유일하게 BEV 시장 확산 트랜드를 진지하게 준비. “BEV 타이어 전용 브랜드” iON의 존재감 대단 - 독일의 대표적인 자동차 전문 매체 Auto Bild에서 4년 연속 종합 성능 평가 1위 기록. 세계적인 자동차 성능 인증 및 공인 검사 기관 TÜV SÜD에서 종합 성능 평가 1위 기록 - 차별화된 성능은 차별화된 수주로 연결. BEV 시장을 선도하고 있는 Tesla, BYD, Xiaomi, Huawei (Seres – Aito), IM Motors (SAIC), Leapmotors 등 미국 · 중국 업체들에 OE 타이어를 공급 중 - 중국 생산 차량 수출 가속의 수혜도 뚜렷. 중국 생산 차량 수출은 2020년 99만대에서 2025년 832만대로 증가했고, 2026년에는 상반기에만 +63% YoY 성장을 기록하며 연간 1,100만대 내외 예상 - BEV 타이어 시장 선점 효과는 중국을 넘어 레거시 OEM으로도 확산. VW · BMW의 신규 BEV 모델에 대한 OE 공급 계약 또한 확보 - ICE OE 타이어 영업이익률은 3-5% 수준. BEV OE 타이어 영업이익률은 이보다 2배 높은 7-9%. OE 매출 내 BEV 매출 비중 증가는 구조적 수익성 개선 근거 - BEV OE 수요는 BEV RE 수요로 연결. BEV 시장 확산은 2021년에 시작. 타이어 교체 주기는 4.6년. 현재 한국타이어 RE 매출 내 BEV 비중은 8-9%에 불과하나, 2026년을 기점으로 본격적인 교체 주기 시작. BEV RE 타이어 영업이익률은 BEV OE 타이어 영업이익률의 2배 이상 - 제품 믹스 변화에 근거한 구조적 실적 레벨업 전망. 밸류에이션 레벨업도 당연. ICE 중심 기존 시장 환경에서는 오랜 역사를 가진 Michelin · Goodyear · Bridgestone이 Tier-1이었음. 이들이 기술과 수요를 선도했고, 업종 평균 대비 더 높은 밸류에이션을 부여 - 이제 BEV가 수요의 중심축으로 부상. BEV 타이어 선도업체 한국타이어가 새로운 Tier-1으로 밸류에이션 프리미엄을 누릴 것 ▶ 투자포인트 #2. 미국 · 유럽 타이어 관세, 우려 0% · 수혜 100% - 관세 노이즈에서도 자유로운 상황. 노이즈가 오히려 수혜로 작동. 미국 정부는 한국타이어의 한국 수출 제품에 대해 세 가지 관세 부과 중. 일반 수입 기본 관세 4%, Section 122 관세 15%, 반덤핑 관세 13.03% (넥센 8.02%, 금호 10.53%)를 합쳐 총 32.03% - 그러나 회계적 영향은 제한적 수준으로 축소될 것. 테네시 생산법인의 증설 물량 가동이 지금 시작. PCR 550만본이었던 생산능력이 PCR 1,100만본 · TBR 100만본으로 확대. 연말까지 100% 가동률 운영 달성을 통한 수입 물량 대체 계획. 1Q26 대미 관세 규모는 연결 매출의 1% 중반. 2H26에는 0.5% 미만, 2027년에는 0.3% 미만 전망 - EU의 중국산 타이어 반덤핑 관세도 회피. 중국 로컬 업체 산둥융성에 45.3%, 유럽 업체를 포함한 그 밖의 모든 브랜드에 24.4%가 부과. 그러나 한국타이어는 4.3%. 적극적인 반덤핑 조사 협력과 높은 유럽 내 현지 생산 비율이 차이를 실현. 중국 수출 물량의 가격 경쟁력 확보와 높은 현지화율은 또 다른 성장동력 확보로 연결. 한국타이어는 2026년 가동 시작한 BYD 첫 번째 유럽 생산거점인 헝가리 Szeged 공장 (연간 생산능력 30만대 목표)에 대한 OE 공급 계약 체결. 유럽은 한국타이어의 최대 매출처 (매출 비중 44%). 그리고 헝가리 공장도 추가 증설 (2027년 가동, 연간 생산능력 TBR 80만본 추가) 진행 중 ▶ 투자포인트 #3. 배당성향, 2025년 26% → 2026년 31% → 2027년 35% - 2025년부터 2027년까지 배당성향이 26% → 31% → 35%로 상향. 같은 기간 연간 EPS는 8,795원 (-2% YoY) → 11,718원 (+33% YoY) → 13,028원 (+11% YoY)으로 성장. 주당 배당금은 2,300원 → 3,600원 → 4,600원. 현재 주가 기준 2026년과 2027년 예상 배당 수익률은 각각 4.9%, 6.3% - BEV 타이어 수요 성장 통한 실적 개선과 주주 환원율 확장을 동시에 누릴 시기 ▶ 원유 가격에 의한 단기 실적 변동성 확대는 기회 - 투자의견 Buy 유지하며, 적정주가를 기존 90,000원에서 120,000원으로 상향. Michelin · Goodyear · Bridgestone 등 기존 Tier-1 그룹의 2026-2027년 평균 PER을 한국타이어 12개월 선행 EPS 추정치에 적용 - 2Q26E 매출과 영업이익, 각각 5.7조원 (+5% YoY), 5,351억원 (+51% YoY)을 전망. 매출 컨센서스 부합, 영업이익 컨센서스 +4% 상회 예상. 이란 전쟁에 의한 원유 가격 상승 부담 (원재료 및 운반 비용)이 5월 시작. 전쟁의 향방 예측은 어려우나, 트럼프 행정부가 의회 승인 없이 군사 행동을 할 수 있는 기간은 최대 60일이며 미국 중간선거는 11월 3일. 원유 가격 안정화가 8-9월 내 재개된다면, 4Q26E부터 펀더멘털 개선에 따른 실적 레벨업 확인 가능. 2Q26E 영업이익률 9.5%, 3Q26E 9.1%, 4Q26E 10.0% 전망. 단기 매크로 변동성 국면 속 매수 확대 권장 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 모빌리티 개별 텔레그램 링크: https://t.me/joonsungkim	591
12	📮[메리츠증권 통신/우주/미디어 정지수] ▶ 스튜디오드래곤(253450) [Buy, TP 48,000원] 2Q26 Preview: 중요한 건 실적의 꾸준함 2026.7.20(월) (Report) https://tinyurl.com/3rzj8n53 - 2Q26 연결 매출액은 1,430억원(+24.9% YoY), 영업이익 167억원(흑전 YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 136억원) 상회 전망 - 2Q26 방영회차는 총 77회(TV 50회, OTT 27회)로 전년 동기(41회) 대비 36회차 증가 - 방송 광고 업황 부진에도 선판매, 지역별 판매 등 호조, 콘텐츠 관련 상각비 부담이 줄어들며 OPM 11.6% 전망 - 2026년 연결 매출액과 영업이익은 각각 6,057억원(+14.1% YoY), 564억원(+85.7% YoY)을 전망 - 2026년 제작편수 확대, Tving 해외 브랜드관 및 YouTube 채널을 통한 콘텐츠 확장, 해외 현지 제작 등 펀더멘털 개선 노력 지속 전망 (Report) https://tinyurl.com/3rzj8n53 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	834
13	📮[메리츠증권 통신/우주/미디어 정지수] ▶ CJ ENM(035760) [Buy, TP 70,000원] 2Q26 Preview: 높은 잠재력 vs 불안정한 실적 2026.7.20(월) (Report) https://tinyurl.com/3c496dy2 - 2Q26 연결 매출액은 1조 1,740억원(-10.6% YoY), 영업이익 285억원(-0.5% YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 330억원) 하회 전망 - 미디어플랫폼은 TV 광고 위축으로 광고주 및 대행사 캠페인 축소에도 2분기 성수기 효과로 전분기 대비 소폭 개선된 영업이익 9억원(흑전 YoY) 전망 - 영화드라마는 피프스시즌이 시리즈 없이 영화(1편)와 다큐멘터리(2편) 공급에 그치며 매출액 3,058억원(-25.5% YoY) 전망 - 2026년 연결 매출액 5조 2,047억원(+1.4% YoY), 영업이익 1,221억원(-8.1% YoY) 전망 - 음악은 기존 6개 IP 외에 <알파드라이브원>, <하입프린세스>, <코이키즈> 등 신인 라인업 확대로 IP 경쟁력 강화 (Report) https://tinyurl.com/3c496dy2 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	925
14	📮 [메리츠증권 채권분석 윤여삼] The Bond Weekly: 미래보다 현안 처리가 시급한 채권투자 2026.7.20(월) - 예상보다 낮은 미국 물가와 소비에도 유가 다시 80달러 부담 - 7월 금통위: 인상은 맞다! 그래도 과속은 신중(16일 policy watcher 참조) (자료) https://tinyurl.com/29kkcctw 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://t.me/bondasset	907
15	📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 샘씨엔에스(252990) : 흐름이 꺾이지 않는다 ▶ 2Q26 Preview: 탑라인 성장과 수익성 방어를 동시에 - 2Q26 별도 실적은 매출액 297억원(+58.5% YoY), 영업이익 86억원(+150.3% YoY, OPM 29.1%)으로, 영업이익 기준 시장 컨센서스(81억원)를 6.6% 상회할 전망 - DRAM향 매출은 국내 프로브카드 업체들의 삼성전자향 물량 확대에 힘입어 견조한 성장세를 이어갈 것으로 예상 - NAND향 역시 전방 공급 증가가 제한적인 상황에도 불구하고, 지난해 증설을 단행한 일본 고객사향 물량이 확대 중 - 또한 외형 성장과 원가 상승분의 원활한 판가 전가를 바탕으로 높은 수익성도 유지될 전망 ▶ 지속될 순풍 - FormFactor의 중국 사업 철수에 따른 반사이익이 본격화되면서 하반기 DRAM향 매출의 추가적인 성장 기대 - 실제로 지난 15일 동사의 프로브카드 주력 고객사는 1,000억원 규모의 전환사채(CB) 발행을 공시했으며, 이 가운데 500억원을 생산능력 확대를 위한 시설자금으로 활용할 계획 - 이는 중국 고객사향 DRAM 프로브카드 수요 증가에 대응하기 위한 선제적 증설로 판단되며, 향후 고객사의 생산능력 확대에 연동된 동사의 세라믹 STF 수요 증가가 기대 - HBM향 신규 진입도 순조롭게 진행되는 가운데, 동사의 전방 고객사인 이탈리아 프로브카드 업체는 현재 HBM 관련 IDM 고객사 1곳의 품질 인증을 통과했으며 나머지 고객사에 대해서도 추가 인증을 진행 중 - 동사는 해당 고객사에 HBM용 세라믹 STF를 독점 공급하고 있어, 향후 고객사의 인증 확대와 양산 물량 증가에 따른 직접적인 수혜를 예상 - 특히 HBM용 세라믹 STF는 기존 DRAM용 제품 대비 미세 피치 대응과 평탄도, 정밀도 등에서 요구되는 기술 난이도가 높아 ASP 역시 높게 형성 - 이에 따라 HBM향 매출 확대는 외형 성장뿐 아니라 제품 믹스 개선과 수익성 상승에도 기여할 전망 ▶ 추가 증설 가시화 + 지속될 리레이팅 - 현재 진행 중인 오송공장 신규 라인 증설은 내년 상반기 중 완료될 예정이며, 현재 약 1,200억원 수준의 생산능력은 증설 단계에 따라 1,500억원, 이후 2,000억원까지 확대될 전망 - 국내 프로브카드 밸류체인의 DRAM향 물량 확대와 비메모리 시장 침투가 동시에 진행되고 있는 만큼, 증설 물량의 수요 가시성은 높다고 판단 - 특히 고객사들의 생산능력 확대와 신규 응용처 진입에 연동해 동사의 세라믹 STF 수요도 구조적으로 증가할 것으로 예상되며, 이에 따른 실적 성장과 기업가치의 지속적인 우상향 기대 https://buly.kr/A47xUNq (링크) *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	1 254
16	📮[메리츠증권 통신/우주/미디어 정지수] ▶ 이노션(214320) [Buy, TP 25,000원] 2Q26 Preview: 계열과 비계열 고른 성장 2026.7.20(월) (Report) https://tinyurl.com/y6vss76z - 2Q26 연결 영업이익 438억원(+20.2% YoY)으로 시장 컨센서스(414억원) 소폭 상회 전망 - 국내 매출총이익은 비계열 광고주 영입과 월드컵 프로모션 효과가 더해지며 627억원(+10.6% YoY) 기록 전망 - 해외는 신차 캠페인과 우호적 환율 효과로 매출총이익 2,022억원(+9.3% YoY) 기록 전망 - 2026년 매출총이익 1조 487억원(+5.9% YoY), 영업이익 1,814억원(+11.1% YoY) 전망 - 2026년 하반기 시차 효과가 기대되며, AI 전환을 통한 인력 충원 없이 외형 성장이 나타나는 점 역시 고무적 (Report) https://tinyurl.com/y6vss76z * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	960
17	📮[메리츠증권 통신/우주/미디어 정지수] ▶ 제일기획(030000) [Buy, TP 26,000원] 2Q26 Preview: 여전히 쉽지 않은 업황 속 선전 2026.7.20(월) (Report) https://tinyurl.com/5b7nnsrp - 2Q26 연결 실적은 매출총이익 4,901억원(+1.3% YoY), 영업이익 933억원(+1.3% YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 940억원) 소폭 하회 전망 - 국내 매출총이익은 주요 광고주 보수적 마케팅 집행 기조 유지에 1,090억원(+2.1% YoY) 기록 전망 - 해외 매출총이익은 3,811억원(+1.1% YoY), 우호적 환율 효과가 더해져 당기순이익은 642억원(+25.3% YoY) 전망 - 2026년 연결 매출총이익과 영업이익은 각각 1조 8,954억원(+1.9% YoY), 3,349억원(-0.6% YoY) 전망 - 북중미 월드컵 개최가 국내 광고업황에 미치는 효과가 제한적이었으며, 해외 사업은 전년 수준 외형 및 이익 유지 전망 (Report) https://tinyurl.com/5b7nnsrp * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	926
18	📮[메리츠증권 통신/우주/미디어 정지수] Meritz 통신서비스 Weekly 2026.7.20(월) (Report) https://tinyurl.com/44yxh5ya ▶ 7/16 기준 주가수익률: SK텔레콤 (+1.3% WoW) KT (-7.6% WoW) LG유플러스 (-3.2% WoW) ▶ 금주전망: - 7/22일 AT&T, 7/23일 Nokia, T-Mobile, 7/24일 Verizon 2Q26 실적발표 예정 - 통신 3사가 공정위로부터 부과받은 5G 속도 과장광고 과징금에 대해 제기한 취소 소송이 7/23일 마무리될 전망 - LG유플러스가 600억원 규모 버스 공공 와이파이 우선협상대상자로 선정, 전국 시내버스에 WiFi7 장비 교체 예정 - AST Spacemobile은 차세대 위성군 구축 목표 시점을 2026년 말에서 2027년 초로 연기, 총 45기 배치 계획 ▶ 주요뉴스: - '5G 과장광고' 2심 선고 앞둔 SKT·KT, 관련 매출 범위 쟁점(전자신문) - LG유플러스, 600억원 규모 버스 공공 와이파이 사업 수주… 시내버스 와이파이 빨라진다(조선비즈) - AST스페이스모바일, 저궤도위성 구축 목표 내년으로 연기(지디넷코리아) - KT, 공공 AI 인프라 설계 맡는다…국가정보자원관리원 사업 수주(매일경제) - 버라이즌 또 구조조정...직영매장 274곳 매각, 직원 3000명 영향(지디넷코리아) - SK텔링크, 한전 이어 도로공사도 잡았다…저궤도 위성통신 공급(이데일리) (Report) https://tinyurl.com/44yxh5ya * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	1 041
19	📮 [메리츠 투자전략 황수욱] 2026.7.19 Kimi K3의 본질: H/W(메모리) 롱 - 플랫폼 숏 (자료) https://tinyurl.com/2s89tbcj Kimi가 제2의 딥시크로 불리며 시장의 우려를 키우고 있습니다. 중국 공개형 모델이 미국 폐쇄형 프론티어 모델을 따라잡은 사건이라는 엄중함은 단기적으로 빅테크 CapEx에 대한 우려를 자극할 수 있을 듯 합니다. 다만 본질을 생각하면, 이를 가지고 AI 하드웨어 밸류체인 전체의 투자 우려 확대로 해석하는 것은 기우라는 의견입니다. 우려의 전제는 1) 전체 AI CapEx가 프론티어 모델을 핵심 고객으로 둔 하이퍼스케일러 중심이라는 것과, 2) 중국 AI 모델은 중국 AI 인프라 하드웨어를 사용한다는 것일 겁니다. 저는 이 두가지가 다 착각이라고 생각합니다. AI CapEx는 이미 non-빅테크 중심으로 넘어가고 있다는 생각이구요, 중국 공개형 AI 모델이 중국 외에서 서비스되는 상당 부분은 미국 AI 하드웨어를 쓰는 ISP(Inference Service Provider)에 기반합니다. 고성능 공개형 모델 등장이라는 본질에 집중해서 본다면, 산업 전체적으로는 AI 인프라 수요 확대 요인이라고 보는 것이 타당하다는 의견입니다. AI라는 골드 러시에 Kimi라는 강력한 경쟁자가 등장한 국면입니다. 누가 이기는지에 대한 베팅보다는 이들에게 청바지와 곡괭이를 파는 기업을 사는 게 적절하다고 봅니다. AI 인프라(메모리, GPU, 네트워크, 전력인프라) 집중 전략이 중기적으로 여전히 우위라는 의견을 유지합니다. 자세한 내용은 보고서를 참고 부탁드립니다. * 메리츠 투자전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	11 047
20	📮[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우] 반도체: 서버 DRAM 현물/고정가 상방 압력 발생 [소버린 AI 구매 본격화. 7월 중순부터 서버 DRAM 공급난 재심화] - 최근 모바일 등 기성수요처의 공급처 다변화 및 가격저항 언급이 구태적 사이클 우려를 촉발하고 있음 - 하지만 본질적으로는 ‘가격’이 아닌 ‘물량 조달’ 문제 - 애플 뿐 아닌, 중화권 스마트폰 업체들 역시 하반기 계절적 물량 회복 앞에서 메모리 조달에 어려움을 겪고 있으며 4Q26 완제품 생산력에 심각한 문제가 생긴 상황 - 한마디로, 물량이 없어서 여기 저기 손벌리고 있는 상황으로 묘사 가능 - 이런 과정에서 DRAM 수요를 흡수하고 있는 AI 서버 및 일반 서버 업체들은 내년 조달 계획을 앞두고 심각성이 고조 - 미주·중화권 CSP들 뿐 아니라, 최근 중동의 소버린 AI 투자 계획이 구체화되며 2027년 공급난이 심화되는 중. 현재 메모리 공급사들은 주력 수요처로 떠오른 (매출 비중 70% 이상), 이들에게 관심을 갖기 시작 - 과거 B2C 사이클에서는 응용처의 출하량이 ‘한계적’ 변화를 만들 뿐이었지만, 이제 B2B 사이클에서는 구매 참여자 1군데의 진입 만으로도 공급초과율 (또는 수요충족률)이 3~5%씩 순식간에 변화함 - 당사의 채널 체크에 따르면, 최근 사우디 등 중동 소버린 AI 투자 주체들은 국내 메모리 업체들과 중장기 메모리 조달 계획을 협의 시작 - 이는 과거 한계적 수요 증가(소폭)가 아닌, 단계적 수요 증가(대폭)로 해석 가능 - 이러한 수요 증가 속 최근 서버 DRAM 현물시장에 상방압력이 생성되기 시작 - 최근 6400Mbps 버스 스피드 제품처럼 하이엔드 제품일수록 판가가 강하게 상승하는 중 - 물량 부족 심화 속, CSP 및 프런티어 모델 업체들의 투자 경쟁이 성능 극대화 제품 중심으로 표출되기 시작하는 것으로 해석됨 - 서버 DRAM 64GB DDR5 제품의 경우 7월 중순부터 현물 시장에서 가파른 상승세를 기록 - 최근 판가는 3,100~3,400달러까지 상승하고 있으며, 이는 6월말 고정거래가격 1,380달러 내외 대비 무려 146%가량 높은 수준 - 이에 따라 3Q26 서버 DRAM 고정가는 분기중 시장 기대치 (+15% QoQ 내외)를 뛰어넘는 수준의 상승이 가능할 전망 - 특히 2Q26 고객 중심의 유연한 판가를 책정했던 업체일수록, 3Q26/4Q26 판가 상승율이 과격하게 발생할 것 - 지난 30년간 메모리 특유의 시클리컬 산업 특성상, 시장은 지나간 단서와 과도한 기대감의 격차를 단순히 실망감으로 표출하는 경향을 보여옴 - 이는 지난 2년 이상 지속돼 온 업사이클 내에서도 수차례 발현됐던 현상 - 금번 같은 경우 시장이 편협한 시각에서 오인하는 부분 (희생적 LTA 및 2027년 실적 하향조정)이 부각되고 있으나 - 이는 조만간 다가올 다양한 이벤트: 1) 주주환원 조기집행, 2) 지분투자 등을 포함한 빅테크와의 파트너십 등으로 인해 빠르게 불식되리라 전망됨 https://vo.la/p1ThIts (링크) * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.	2 076

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