메리츠증권 리서치
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📈 Telegram 频道 메리츠증권 리서치 的分析概览
频道 메리츠증권 리서치 (@meritz_research) 朝鲜语 语言赛道中的 是活跃参与者。目前社区聚集了 25 960 名订阅者，在 经济与金融 类别中位列第 4 783，并在 韩国 地区排名第 131 位。
📊 受众指标与增长动态
自 невідомо 创建以来，项目保持高速增长，吸引了 25 960 名订阅者。
根据 19 七月, 2026 的最新数据，频道保持稳定运转。过去 30 天订阅人数变化为 359，过去 24 小时变化为 14，整体触达仍然可观。
- 认证状态： 未认证
- 互动率 (ER)： 平均受众互动率为 11.01%。内容发布后 24 小时内通常能获得 9.03% 的反应，占订阅者总量。
- 帖子覆盖： 每篇帖子平均可获得 2 857 次浏览，首日通常累积 2 342 次浏览。
- 互动与反馈： 受众积极参与，单帖平均反应数为 0。
📝 描述与内容策略
作者将该频道定位为表达主观观点的平台：
“공표된 리서치 내용을 공유하는 채널입니다”
凭借高频更新（最新数据采集于 20 七月, 2026），频道始终保持新鲜度与高覆盖。分析显示受众积极互动，使其成为 经济与金融 类别中的关键影响点。
25 960
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![[메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관]](https://cdn.tlmtr.io/_next/image?url=https%3A%2F%2Fimg.telemetr.io%2Fc%2F1cKo79%2F6186232943836511715%3Fty%3Dx&w=256&q=75)
吸引订阅者
七月 '26
七月 '26
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六月 '26
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五月 '26
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在42个频道中
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四月 '26
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三月 '26
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在44个频道中
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二月 '26
+571
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一月 '26
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十二月 '25
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十一月 '25
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十月 '25
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九月 '25
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八月 '25
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在36个频道中
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七月 '25
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六月 '25
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在25个频道中
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五月 '25
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四月 '25
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在29个频道中
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三月 '25
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在27个频道中
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二月 '25
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一月 '25
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十二月 '24
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十一月 '24
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十月 '24
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九月 '24
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八月 '24
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七月 '24
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六月 '24
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五月 '24
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四月 '24
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在28个频道中
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三月 '24
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在34个频道中
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二月 '24
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在21个频道中
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一月 '24
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在20个频道中
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十二月 '23
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在31个频道中
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十一月 '23
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在31个频道中
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十月 '23
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在36个频道中
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九月 '23
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八月 '23
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七月 '23
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六月 '23
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五月 '23
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四月 '23
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三月 '23
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二月 '23
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十二月 '22
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十一月 '22
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十月 '22
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九月 '22
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八月 '22
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七月 '22
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三月 '22
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二月 '22
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七月 '21
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五月 '21
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四月 '21
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三月 '21
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二月 '21
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一月 '21
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十二月 '20
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| 日期 | 订阅者增长 | 提及 | 频道 | |
| 20 七月 | +12 | |||
| 19 七月 | +15 | |||
| 18 七月 | +3 | |||
| 17 七月 | +4 | |||
| 16 七月 | +13 | |||
| 15 七月 | +46 | |||
| 14 七月 | +22 | |||
| 13 七月 | +2 | |||
| 12 七月 | 0 | |||
| 11 七月 | +10 | |||
| 10 七月 | +3 | |||
| 09 七月 | +2 | |||
| 08 七月 | +15 | |||
| 07 七月 | +39 | |||
| 06 七月 | +16 | |||
| 05 七月 | +5 | |||
| 04 七月 | +4 | |||
| 03 七月 | +7 | |||
| 02 七月 | +11 | |||
| 01 七月 | +10 |
频道帖子
📮[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호]
2026.7.21(화)
<한화솔루션: 유상증자 조달금액 총 1.17조원>
URL: https://han.gl/ThcHX
한화솔루션의 유상증자 확정 발행가액 22,100원
- 전일 한화솔루션의 유상증자 발행가액은 22,100원으로 확정, 총 조달금액은 1.17조원. 이후 시설 투자자금 9,077억원(기존 계획 동일), 채무상환자금 2,636억원(기존 대비 -53% 감소)으로 집행 예정
적정 Multiple 상향 조건: 순차입금 지속 축소 노력
- 1Q26 분기말 한화솔루션의 순차입금은 13.5조원(부채비율 191%), 사측의 재무구조 개선 가이던스는 26년 연말 9.7조원(부채비율 150%)→ 2030년 연말 7조원(부채비율 110%)으로 개선시킬 예정. 올 상반기 동사는 유상증자를 진행함과 동시에 자산 매각 및 자구안으로 순차입금 부담을 낮추는 노력 중. 적정 순차입금/EBITDA 배수(5~6배) 개선에 관건은 미국 솔라 허브(카터스빌 및 달튼) 정상 가동으로 실적 정상화 및 연간 수령될 AMPC 확보(27년E 1.3조원, 29년E 1.7조원)
적정 Multiple 상향 조건: 이익 펀더멘털과 미래 기술 선점
- 한화솔루션의 이번 유상증자의 시설 투자자금은 향후 3개년간 국내/외 태양광 탠덤 설비 전환 재원으로 활용될 예정. 결국 현재→ 미래를 아우르는 사업 포트폴리오 구축 노력 중.
- [지상용] 미국 AI DC발 전력 수요 급증 흐름에 태양광 발전과 연계한 ESS 사업모델에 레퍼런스를 확보 중. 대표적 사례는 (1) MS향 8년간 12Gw 태양광 모듈 및 EPC 계약, (2) Meta향 태양광 발전소 모듈공급 및 EPC 계약 등 수요 성장성이 높은 분야에서 점유율이 지속 증가 중.
- [우주 인프라] 한화그룹의 영남권 55조원 투자 핵심은 우주/방산 AI 기술 주권 확보로 해석. 2030~35년 가속화될 그룹내 우주 사업 로드맵에 맞춰 우주 태양광 기술 로드맵 개시
업무에 참고하시길 바랍니다
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
| 2 | 📮[메리츠증권 IT 소재장비 김동관]
솔브레인(357780): 매력적인 밸류에이션 진입
- 솔브레인은 2Q26E 매출액 2,733억원(+19% YoY; 이하 YoY), 영업이익 444억원(+120%; OPM 16%)을 기록하며 컨센서스에 부합할 전망
- 고객사의 신규 DRAM fab 본격 가동과 시안 NAND 전환투자 일부 완료에 따른 가동률 상승 효과로 매출 성장 지속 예상. 외형 성장에도 불구, 2Q26 일부 원재료 가격 상승 영향에 전분기와 유사한 수익성을 기록할 전망
- 동사의 2026E/27E 영업이익을 1,903억원(+42%)/2,583억원(+36%)으로 예상. 2026년 신규 투자 fab은 하반기에 추가적인 capa 구축이 진행될 예정
- 2027년에도 메모리 고객사들의 신규 fab 투자가 예정돼 있는 만큼 (1H27 SK하이닉스 Y1, 2H27 삼성전자 P5) 동사 반도체 소재 수요도 순차적으로 증가할 전망
- 섹터 내 전공정 장비 업종으로의 수급 쏠림과 최근의 조정 장세를 겪으며 동사 주가는 12MF PER 12배에 거래되는 중. 역사적 평균(15배)을 하회하는 수준으로 2026년 +40% 이상의 이익 성장, 2027년 역대 최대 실적 달성 전망을 반영하지 않은 상태
- 투자의견 Buy 유지, 적정주가는 43만원으로 하향 조정. 괴리율과 업종 전반의 밸류에이션 하향을 감안해 적정주가를 하향하나, 매력적인 밸류에이션 구간에 진입했다는 판단. 신규 fab 투자 사이클로 인한 소재 수요 증가에 힘입어 동사 영업이익은 ’25-‘28E CAGR +39% 성장할 전망으로 저가 매수 접근 추천
https://vo.la/qCBOPPj (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 1 323 |
| 3 | 📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
Loplat 기준 유통 주요 기업별/채널별 방문자 트래픽 전년비 성장률
2026.7.20(월)
보고서링크: https://han.gl/n1T63
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 음식료유통 채널 링크
https://t.me/meritz_fnb | 1 627 |
| 4 | 📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
Weekly & Monthly Index Tracker: 백화점 매출 동향 대시보드
2026.7.20(월)
- 6월 29일~7월 5일 주차 백화점 주간 인덱스 +11.0%
- 6월 백화점 기존점 매출 성장률 예상 +18.9%
- 7월 13일~19일 주차 백화점 방문객 트래픽(Loplat) 성장률 +16.9% YoY
보고서링크: https://han.gl/phtyO
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 음식료유통 채널 링크
https://t.me/meritz_fnb | 1 579 |
| 5 | 📮[메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
Meritz Weekly Talk/F&Big Data
2026.7.20(월)
보고서링크: https://han.gl/09dZw
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 음식료유통 채널 링크
https://t.me/meritz_fnb | 2 |
| 6 | 📮[메리츠증권 퀀트/ETF 이상현]
Q-ETF Weekly, 2026.07.20(월)
<단일종목 레버리지 상품 보완방안 발표>
- 레버리지 상품 상장 후 글로벌 메모리 반도체 기업 주가 변동성 확대
- 자금 쏠림이 문제. 코스피 내 삼전+하닉 거래대금 비중 60%
- 국내주식형 ETF 내 단일종목 레버리지 상품 거래대금 비중 50%
(자료) https://tinyurl.com/7sw43wk3
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 1 958 |
| 7 | 📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
신세계(004170) 탐방 Comment
보고서링크: https://han.gl/IKc1x
요약: 2Q26 영업이익 기준 컨센서스 1,526억원 대비 소폭 상회 전망. 백화점 GMV 성장률 27%, 경쟁사 대비 압도적 아웃퍼폼 예상. 월별 4월 +27%, 5월 +29%, 6월 +26%, 7월 +25% YoY. 명품 믹스 확대(비중 44%→45%)와 외국인 매출 급증(2Q 누계 비중 8.2%). 면세는 DF2 철수(4월 말) 후 5~6월 월 60~70억 공항 적자 소멸과 시내점 할인율 개선으로 영업이익 100억 달성 전망
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 1 886 |
| 8 | 📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
풀무원(017810) 탐방 Comment
보고서링크: https://han.gl/DPDhO
요약: 2Q26 영업이익 기준 컨센서스 393억원 부합 전망. 국내식품제조가 대형 할인점·가공식품·소재류 부진 속 상온음료 신제품과 B2B·샘물 등 채널 성장으로 방어해 전사 매출은 완만한 성장세 예상. 환율·유가·포장재·물류비 부담과 고마진 소재류 비중 축소로 수익성은 제한적이나 식품서비스유통이 런치플레이션과 여행 수요
회복으로 공항·휴게소 호조가 이어지며 전사 이익을 견인할 전망. 해외는 미국 QoQ 개선, 중국 안정적 성장, 일본 플랫으로 부문 두 자릿수 성장 지속. 건강케어 QoQ 플랫. 일본·건강케어 적자 축소 제한적이나 FNC 이익 방어로 전사 분기별 우상향 전망
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 1 720 |
| 9 | 📮[메리츠증권 조선/기계 배기연]
2026.7.20 (월)
조선 Weekly:
표류하는 조선주, 하반기 방향키 제시
- 펀더멘털은 이상 없으나, 글로벌 peer 대비 멀티플 저평가 강도 심화
- 하반기 투자 전략: 내러티브 확실한 탑픽은 HD현대중공업/한화엔진/STX엔진
- 조선주 반등을 위한 첫 단추는 데이터센터(D.C.)향 엔진
- 두 번째 부스터 역할을 수행할 부유식데이터센터(F.D.C)의 진척 속도 개선
- 세 번째 폭발은 군함. 누그러진 군함의 불꽃은 11월 미 중간선거 이후 재점화
- 본업 이상 무. LNG선은 2026년 하반기 ~ 2027년 상반기에도 다수 발주
자료: https://zrr.kr/VHT3aW
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae | 1 536 |
| 10 | 📮[메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
TMAP 기준(일요일 오후 3~4시) 주요 백화점 점포별 이동 차량 트래픽 추이
2026.7.20(월)
보고서링크: https://han.gl/3F826
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다
* 메리츠 음식료유통 채널 링크
https://t.me/meritz_fnb | 1 227 |
| 11 | 📮[메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
Meritz Weekly Talk/F&Big Data
2026.7.20(월)
보고서링크: https://han.gl/09dZw
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 음식료유통 채널 링크
https://t.me/meritz_fnb | 1 133 |
| 12 | 📮[메리츠증권 인터넷/게임 이효진]
▶️ 인터넷/게임 Weekly: 2026.7.20(월)
자료: https://buly.kr/AF2iB7n
▶ 특징주
1W: 네이버 +3%, 카카오 +7%, 게임 섹터 +2%
▶ 주요뉴스
[단독] 정부, GPU 확보전 내년 '베라 루빈' 1만장 올인(전자신문)
https://buly.kr/4Qpi5zr
새벽·주말배송 강화…네이버 'N배송 FBN' 오픈베타 시작(뉴스1)
https://buly.kr/CB72xsL
[단독]구글·메타·네이버·카카오에 청소년 SNS 규제 검토(노컷뉴스)
https://buly.kr/C0CHz39
'445억원 해킹' 두나무에 금감원 검사의견서 송부…제재 본격화(연합뉴스)
https://buly.kr/6teJXkq
카카오모빌리티, 기아와 자율주행 전용 PBV 개발한다(이데일리)
https://buly.kr/6teJXbR
GTA 6, 사전 예약 3주 만에 3,850억 원 번 것으로 추정(인벤)
https://buly.kr/NmHFVH
크래프톤, '게임스컴 2026' 부스 프로그램 공개... IP 5종 체험 공간 마련(전자신문)
https://buly.kr/E7BNl6H
엔씨 '아스트라에 오라티오', 8월 중 테스터 모집 예고(인벤)
https://buly.kr/E7BNl5k
펄어비스 붉은사막, 英 ‘디벨롭 스타 어워드’서 ‘기술 혁신상’ 수상(서울경제)
https://buly.kr/EdvehZ0
앤트로픽, 메타와 15조원 규모 연산 자원 임대 계약 논의(연합뉴스)
https://buly.kr/Almz7fP
문샷 AI, 6개월 내 홍콩 상장 추진…'키미 K3' 흥행으로 동력(전자신문)
https://buly.kr/8IyNfuk
딥시크, 기업가치 77조 달해...공식 문서로 몸값 처음 확인(AI타임스)
https://buly.kr/4bkSnBP
中 알리바바, '쿠다 대항마' 오픈소스 공개…기술 자립 나서(이데일리)
https://buly.kr/AF2iSuL
지푸, 'GLM-5.2' 흥행으로 중국 AI 최초 연매출 10억달러 눈앞(AI타임스)
https://buly.kr/1cBa7LA
AI 플랫폼 주간 사용량 1~5위 中 싹쓸이…美 고가 AI 흔든다(뉴시스)
https://buly.kr/3CQOwbR
앤트로픽, '페이블 5' 정식 요금제 편입...프로모션 종료하고 '50% 제한'(AI타임스)
https://buly.kr/GvpVSHP
구글, '제미나이 3.5 프로' 출시 지연…"성능 목표 미달·코딩 한계"(AI타임스)
https://buly.kr/DEbarEz
EU, 구글이 낸 8조원 과징금 수령⋯올해 예산의 2% 규모(아이뉴스24)
https://buly.kr/GZzzUa5
애플, 오픈AI로 옮긴 직원들에 경고장…'기밀 탈취' 공세(연합뉴스)
https://buly.kr/8IyNOFp
데이터브릭스, 280조 가치로 '시리즈 M' 투자 유치…"상장 안 서두른다"(AI타임스)
https://buly.kr/6Mu2bPM
출시 4개월 만에, ‘마라톤’ 총괄 디렉터 번지 퇴사(게임메카)
https://buly.kr/HHf1PoY
업무에 도움되시길 바랍니다.
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 868 |
| 13 | 📮 [메리츠증권 IT 소재장비 김동관]
두산테스나(131970): 확고한 성장 방향성에 주목
- 두산테스나는 2Q26E 매출액 803억원(+6% YoY; 이하 YoY), 영업이익 78억원(흑전; OPM 9.7%)을 기록할 전망. 모바일향 CIS, SoC 수요의 비수기 영향을 ADAS, 메모리 컨트롤러 등의 견조한 수요가 일부 상쇄
- 매출 개선 속도가 시장 기대치 대비 완만하게 이뤄지며, 당분기 영업이익은 컨센서스 하회 예상(-22%)
- [CIS] 중화권 시장 내 경쟁 강도 심화로 가동률 둔화 지속. [SoC] SoC 전체 가동률은 전분기 대비 소폭 개선이 예상. 메모리 컨트롤러 IC, ADAS 칩 가동률 증가로 QoQ 매출 성장이 가능할 전망
- 극심한 주가 변동성에도 불구, 동사의 중장기적 성장 방향성에 주목해야 한다는 판단. 현재까지 발표된 증설분의 실적 반영은 4Q26부터 순차적으로 이뤄질 예정(4Q26 LPU – 1Q27 CIS)
- 신규 제품군 매출 기여에 힘입어 2027년 동사 영업이익은 급격히 성장할 전망(+192% 예상)
- 실적 개선을 견인하고 있는 ADAS 칩의 경우 2027년 신제품 양산이 시작될 계획. 최근 tape-out 후 2027년 테일러 2nm 라인에서 생산될 예정
- 차세대 제품에 대한 동사의 수혜 가능성이 높은 가운데, 필요에 따라 추가 투자 발표가 이뤄질 가능성도 있다는 판단
- (1) 2027년 급격한 이익 성장(+192%), (2) 차량용 SoC향 추가 투자 가능성(2027년 중 예상), (3) 고객사 파운드리 사업 개선(밸류에이션 상승)을 감안 시 동사의 기업 가치는 중장기적으로 확장될 전망
- 투자의견 Buy 유지, 적정주가는 최근 국내외 peer 업체 밸류에이션 하향을 반영해 16.4만원으로 하향 조정(기존 대비 -18%)
https://vo.la/eMCFuZY (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 933 |
| 14 | 📮[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원]
▶현대건설(000720)
2Q26 Preview: 실망에서 기대로 바뀌는 변곡점
2026.7.20(월)
(Report 링크) https://tinyurl.com/bdesw93k
- 2Q26 연결 영업이익은 2,492억원(-15.4% YoY)을 기록하며 컨센서스(2,026억원)를 상회할 전망. 1)믹스 개선효과, 2)현대엔지니어링 해외 원가율 조정 효과, 3)현대스틸의 해상풍력 VO 등이 원인
- 3Q26 중 펠리세이드 SMR 초도 계약 → 4Q26 본계약으로 이어지면서 원전 실망감은 기대감으로 바뀔 전망이다. 홀텍이 7월 S-1 서류를 제출하면서 상장 절차를 본격화한 것은 펠리세이드 재가동이 임박했음을 시사
- 한편, 미국 중간 선거 이전 대미 투자가 다가오고 있음. 원전 섹터 전반에 투자 심리 개선 요인으로 작용
- 원전 이외에 해상풍력, 데이터센터 등 다양한 성장 모멘텀이 다가오고 있다는 점에 주목
- 투자의견 Buy를 유지, 적정주가는 176,000원으로 -18% 하향
(Report 링크) https://tinyurl.com/bdesw93k
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 971 |
| 15 | 📮[메리츠증권 인터넷/게임 이효진]
▶️ 넷마블 (251270)
: 바닥은 지나다
- 적정주가 6.8-> 6만원 하향, 투자의견 Buy 유지
- 2분기 영업이익 797억원(-21.2% YoY)으로 최근 낮아진 눈높이와 유사한 성과 예상. 구로 지타워 매각에 따른 임차료 수익 제거 및 리스 비용 반영
- 영업외손익 변동폭은 크나 방향은 긍정적. 지타워 매각차익(현금 5천억원 유입) 반영으로 순이익은 크게 증가 전망. 2분기 순현금 구조 진입 유력, 27년 PER 10배까지 하락해 밸류 부담 적음
- 상반기 신작(<7대죄: 오리진>, <몬길: 스타 다이브>)은 멀티 플랫폼·글로벌 확장 과정에서 값비싼 수업료 지불
- 하반기는 기존 게임 PLC 유지에 집중하며 마케팅비 크게 감소 전망. 현 주가 기준 3.7~14.4% 주주환원 예상되며, 신작 실망 정점 통과 후 투자자 관심 재유입 기대
(자료) https://buly.kr/AwhgWJX
업무에 도움되시길 바랍니다.
동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 1 057 |
| 16 | 📮[메리츠증권 모빌리티 김준성]
안녕하세요 메리츠증권 김준성입니다. 한국타이어 업데이트 드리겠습니다.
(URL: https://han.gl/qlVJf)
▶ 완벽한 레벨업
▶ 투자포인트 #1. 완벽한 레벨업, 고마진 BEV RE 성장 주기 임박
- 한국타이어 OE 매출 내 BEV 비중, 2021년부터 2026년까지 5% → 11% → 15% → 22% → 27% → 33%으로 증가
- 전세계 승용차 판매 중 BEV 비중, 같은 기간 6% → 9% → 11% → 13% → 17% → 20%. 한국타이어의 확실한 아웃퍼폼 진행 중
- 상위 Tier 브랜드 중 유일하게 BEV 시장 확산 트랜드를 진지하게 준비. “BEV 타이어 전용 브랜드” iON의 존재감 대단
- 독일의 대표적인 자동차 전문 매체 Auto Bild에서 4년 연속 종합 성능 평가 1위 기록. 세계적인 자동차 성능 인증 및 공인 검사 기관 TÜV SÜD에서 종합 성능 평가 1위 기록
- 차별화된 성능은 차별화된 수주로 연결. BEV 시장을 선도하고 있는 Tesla, BYD, Xiaomi, Huawei (Seres – Aito), IM Motors (SAIC), Leapmotors 등 미국 · 중국 업체들에 OE 타이어를 공급 중
- 중국 생산 차량 수출 가속의 수혜도 뚜렷. 중국 생산 차량 수출은 2020년 99만대에서 2025년 832만대로 증가했고, 2026년에는 상반기에만 +63% YoY 성장을 기록하며 연간 1,100만대 내외 예상
- BEV 타이어 시장 선점 효과는 중국을 넘어 레거시 OEM으로도 확산. VW · BMW의 신규 BEV 모델에 대한 OE 공급 계약 또한 확보
- ICE OE 타이어 영업이익률은 3-5% 수준. BEV OE 타이어 영업이익률은 이보다 2배 높은 7-9%. OE 매출 내 BEV 매출 비중 증가는 구조적 수익성 개선 근거
- BEV OE 수요는 BEV RE 수요로 연결. BEV 시장 확산은 2021년에 시작. 타이어 교체 주기는 4.6년. 현재 한국타이어 RE 매출 내 BEV 비중은 8-9%에 불과하나, 2026년을 기점으로 본격적인 교체 주기 시작. BEV RE 타이어 영업이익률은 BEV OE 타이어 영업이익률의 2배 이상
- 제품 믹스 변화에 근거한 구조적 실적 레벨업 전망. 밸류에이션 레벨업도 당연. ICE 중심 기존 시장 환경에서는 오랜 역사를 가진 Michelin · Goodyear · Bridgestone이 Tier-1이었음. 이들이 기술과 수요를 선도했고, 업종 평균 대비 더 높은 밸류에이션을 부여
- 이제 BEV가 수요의 중심축으로 부상. BEV 타이어 선도업체 한국타이어가 새로운 Tier-1으로 밸류에이션 프리미엄을 누릴 것
▶ 투자포인트 #2. 미국 · 유럽 타이어 관세, 우려 0% · 수혜 100%
- 관세 노이즈에서도 자유로운 상황. 노이즈가 오히려 수혜로 작동. 미국 정부는 한국타이어의 한국 수출 제품에 대해 세 가지 관세 부과 중. 일반 수입 기본 관세 4%, Section 122 관세 15%, 반덤핑 관세 13.03% (넥센 8.02%, 금호 10.53%)를 합쳐 총 32.03%
- 그러나 회계적 영향은 제한적 수준으로 축소될 것. 테네시 생산법인의 증설 물량 가동이 지금 시작. PCR 550만본이었던 생산능력이 PCR 1,100만본 · TBR 100만본으로 확대. 연말까지 100% 가동률 운영 달성을 통한 수입 물량 대체 계획. 1Q26 대미 관세 규모는 연결 매출의 1% 중반. 2H26에는 0.5% 미만, 2027년에는 0.3% 미만 전망
- EU의 중국산 타이어 반덤핑 관세도 회피. 중국 로컬 업체 산둥융성에 45.3%, 유럽 업체를 포함한 그 밖의 모든 브랜드에 24.4%가 부과. 그러나 한국타이어는 4.3%. 적극적인 반덤핑 조사 협력과 높은 유럽 내 현지 생산 비율이 차이를 실현. 중국 수출 물량의 가격 경쟁력 확보와 높은 현지화율은 또 다른 성장동력 확보로 연결. 한국타이어는 2026년 가동 시작한 BYD 첫 번째 유럽 생산거점인 헝가리 Szeged 공장 (연간 생산능력 30만대 목표)에 대한 OE 공급 계약 체결. 유럽은 한국타이어의 최대 매출처 (매출 비중 44%). 그리고 헝가리 공장도 추가 증설 (2027년 가동, 연간 생산능력 TBR 80만본 추가) 진행 중
▶ 투자포인트 #3. 배당성향, 2025년 26% → 2026년 31% → 2027년 35%
- 2025년부터 2027년까지 배당성향이 26% → 31% → 35%로 상향. 같은 기간 연간 EPS는 8,795원 (-2% YoY) → 11,718원 (+33% YoY) → 13,028원 (+11% YoY)으로 성장. 주당 배당금은 2,300원 → 3,600원 → 4,600원. 현재 주가 기준 2026년과 2027년 예상 배당 수익률은 각각 4.9%, 6.3%
- BEV 타이어 수요 성장 통한 실적 개선과 주주 환원율 확장을 동시에 누릴 시기
▶ 원유 가격에 의한 단기 실적 변동성 확대는 기회
- 투자의견 Buy 유지하며, 적정주가를 기존 90,000원에서 120,000원으로 상향. Michelin · Goodyear · Bridgestone 등 기존 Tier-1 그룹의 2026-2027년 평균 PER을 한국타이어 12개월 선행 EPS 추정치에 적용
- 2Q26E 매출과 영업이익, 각각 5.7조원 (+5% YoY), 5,351억원 (+51% YoY)을 전망. 매출 컨센서스 부합, 영업이익 컨센서스 +4% 상회 예상. 이란 전쟁에 의한 원유 가격 상승 부담 (원재료 및 운반 비용)이 5월 시작. 전쟁의 향방 예측은 어려우나, 트럼프 행정부가 의회 승인 없이 군사 행동을 할 수 있는 기간은 최대 60일이며 미국 중간선거는 11월 3일. 원유 가격 안정화가 8-9월 내 재개된다면, 4Q26E부터 펀더멘털 개선에 따른 실적 레벨업 확인 가능. 2Q26E 영업이익률 9.5%, 3Q26E 9.1%, 4Q26E 10.0% 전망. 단기 매크로 변동성 국면 속 매수 확대 권장
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* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 모빌리티 개별 텔레그램 링크:
https://t.me/joonsungkim | 783 |
| 17 | 📮[메리츠증권 통신/우주/미디어 정지수]
▶ 스튜디오드래곤(253450)
[Buy, TP 48,000원]
2Q26 Preview: 중요한 건 실적의 꾸준함
2026.7.20(월)
(Report) https://tinyurl.com/3rzj8n53
- 2Q26 연결 매출액은 1,430억원(+24.9% YoY), 영업이익 167억원(흑전 YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 136억원) 상회 전망
- 2Q26 방영회차는 총 77회(TV 50회, OTT 27회)로 전년 동기(41회) 대비 36회차 증가
- 방송 광고 업황 부진에도 선판매, 지역별 판매 등 호조, 콘텐츠 관련 상각비 부담이 줄어들며 OPM 11.6% 전망
- 2026년 연결 매출액과 영업이익은 각각 6,057억원(+14.1% YoY), 564억원(+85.7% YoY)을 전망
- 2026년 제작편수 확대, Tving 해외 브랜드관 및 YouTube 채널을 통한 콘텐츠 확장, 해외 현지 제작 등 펀더멘털 개선 노력 지속 전망
(Report) https://tinyurl.com/3rzj8n53
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 1 130 |
| 18 | 📮[메리츠증권 통신/우주/미디어 정지수]
▶ CJ ENM(035760)
[Buy, TP 70,000원]
2Q26 Preview: 높은 잠재력 vs 불안정한 실적
2026.7.20(월)
(Report) https://tinyurl.com/3c496dy2
- 2Q26 연결 매출액은 1조 1,740억원(-10.6% YoY), 영업이익 285억원(-0.5% YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 330억원) 하회 전망
- 미디어플랫폼은 TV 광고 위축으로 광고주 및 대행사 캠페인 축소에도 2분기 성수기 효과로 전분기 대비 소폭 개선된 영업이익 9억원(흑전 YoY) 전망
- 영화드라마는 피프스시즌이 시리즈 없이 영화(1편)와 다큐멘터리(2편) 공급에 그치며 매출액 3,058억원(-25.5% YoY) 전망
- 2026년 연결 매출액 5조 2,047억원(+1.4% YoY), 영업이익 1,221억원(-8.1% YoY) 전망
- 음악은 기존 6개 IP 외에 <알파드라이브원>, <하입프린세스>, <코이키즈> 등 신인 라인업 확대로 IP 경쟁력 강화
(Report) https://tinyurl.com/3c496dy2
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| 19 | 📮 [메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 미래보다 현안 처리가 시급한 채권투자 2026.7.20(월)
- 예상보다 낮은 미국 물가와 소비에도 유가 다시 80달러 부담
- 7월 금통위: 인상은 맞다! 그래도 과속은 신중(16일 policy watcher 참조)
(자료) https://tinyurl.com/29kkcctw
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*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://t.me/bondasset | 1 086 |
| 20 | 📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
샘씨엔에스(252990) : 흐름이 꺾이지 않는다
▶ 2Q26 Preview: 탑라인 성장과 수익성 방어를 동시에
- 2Q26 별도 실적은 매출액 297억원(+58.5% YoY), 영업이익 86억원(+150.3% YoY, OPM 29.1%)으로, 영업이익 기준 시장 컨센서스(81억원)를 6.6% 상회할 전망
- DRAM향 매출은 국내 프로브카드 업체들의 삼성전자향 물량 확대에 힘입어 견조한 성장세를 이어갈 것으로 예상
- NAND향 역시 전방 공급 증가가 제한적인 상황에도 불구하고, 지난해 증설을 단행한 일본 고객사향 물량이 확대 중
- 또한 외형 성장과 원가 상승분의 원활한 판가 전가를 바탕으로 높은 수익성도 유지될 전망
▶ 지속될 순풍
- FormFactor의 중국 사업 철수에 따른 반사이익이 본격화되면서 하반기 DRAM향 매출의 추가적인 성장 기대
- 실제로 지난 15일 동사의 프로브카드 주력 고객사는 1,000억원 규모의 전환사채(CB) 발행을 공시했으며, 이 가운데 500억원을 생산능력 확대를 위한 시설자금으로 활용할 계획
- 이는 중국 고객사향 DRAM 프로브카드 수요 증가에 대응하기 위한 선제적 증설로 판단되며, 향후 고객사의 생산능력 확대에 연동된 동사의 세라믹 STF 수요 증가가 기대
- HBM향 신규 진입도 순조롭게 진행되는 가운데, 동사의 전방 고객사인 이탈리아 프로브카드 업체는 현재 HBM 관련 IDM 고객사 1곳의 품질 인증을 통과했으며 나머지 고객사에 대해서도 추가 인증을 진행 중
- 동사는 해당 고객사에 HBM용 세라믹 STF를 독점 공급하고 있어, 향후 고객사의 인증 확대와 양산 물량 증가에 따른 직접적인 수혜를 예상
- 특히 HBM용 세라믹 STF는 기존 DRAM용 제품 대비 미세 피치 대응과 평탄도, 정밀도 등에서 요구되는 기술 난이도가 높아 ASP 역시 높게 형성
- 이에 따라 HBM향 매출 확대는 외형 성장뿐 아니라 제품 믹스 개선과 수익성 상승에도 기여할 전망
▶ 추가 증설 가시화 + 지속될 리레이팅
- 현재 진행 중인 오송공장 신규 라인 증설은 내년 상반기 중 완료될 예정이며, 현재 약 1,200억원 수준의 생산능력은 증설 단계에 따라 1,500억원, 이후 2,000억원까지 확대될 전망
- 국내 프로브카드 밸류체인의 DRAM향 물량 확대와 비메모리 시장 침투가 동시에 진행되고 있는 만큼, 증설 물량의 수요 가시성은 높다고 판단
- 특히 고객사들의 생산능력 확대와 신규 응용처 진입에 연동해 동사의 세라믹 STF 수요도 구조적으로 증가할 것으로 예상되며, 이에 따른 실적 성장과 기업가치의 지속적인 우상향 기대
https://buly.kr/A47xUNq (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 1 514 |
