메리츠증권 리서치

[메리츠증권 시황 이수정] 20240419(금) 마감 시황 꿈이었으면 1-1. 고유가 고금리 강달러의 삼체 문제 재개. TSMC(-4.9%) 실적 발표는 아시아 장에서는 플러스 요인이었으나, 미국에서는 가이던스 하향 조정이 부각되며 수요일 ASML처럼 악재로 인식됨. AI 분야 수요는 급증하고 있지만 스마트폰, 자동차, PC용 시장은 여전히 취약하다는 코멘트에 반도체 동반 급락(Micron -3.8%). Nvidia(+0.8%)는 장중 50일 이평선을 하회했으나 종가 기준으로는 지지 1-2. 러-우 전쟁 초창기처럼 한국 개장과 함께 포화, 한국장 종료 후 종전 기사가 나오는 패턴도 재개. 미국 장에서는 이스라엘이 유대인 명절인 유월절(passover, 4/22~4/30) 이후로 반격을 미뤘다는 보도가 나왔으나, 한국 시간 오전 10시 20분경 이스라엘 → 이란 미사일 공격 소식에 지수 추가 폭락. KOSPI는 2,553.55pt(-3.08%) 터치, 약세장 바로미터인 200일 이평선 하회. 이후 이란이 이스라엘의 미사일 공격을 부인하고("드론 3대를 격추했다"), 핵시설 피해가 없다고 밝히며 사태 일단락. KOSPI도 2600선 직전인 2,591.86pt(-1.6%)까지 회복해 마감. KODAQ은 장중 저가 -3.58% → 종가 -1.61% 1-3. 외국인은 9시 개장 후 12시까지 선물 -1.6조원 순매도, 종가까지 +1,402억원만 걷어 -1.5조원 순매도로 마감. 이에 대응한 금융투자 선물 매수 & 현물 매도로 낙폭 심화. 전쟁은 예측불가하며 발발시 오히려 역발상 매수 대응하는 것이 공식. 시장이 우려하는 금리는 지정학적 위험 회피 → 안전자산 선호로 뉴스가 나온 직후 10bp 가량 급락(미 국채 10년물 한때 4.49%). 문제는 주가가 당장 전고점을 회복해야할 논리도 딱히 없다는 점. 기간 조정이 지속되는 이유 2. 미국 반도체 조정에 삼성전자 -2.5%, SK하이닉스 -4.9%, 한미반도체 -4.3%. 한미반도체는 오늘 시장 예상치에 부합한 1분기 실적 발표, 대신 HBM용 TC 본더 생산 라인을 갖춘 6번째 공장 개소와 2024년 5,500억원, 2025년 1조원 매출 목표 제시. 또한 어제는 200억원 자사주 소각, 오늘은 곽동신 부회장의 12,000주 @133,374원 장내 매수 공시. 4/25 실적 발표인 SK하이닉스는 HBM 점유율 하락 우려에 장중 저가 -7% 3. 한국석유는 참지 못하고 +22% 급등, 단기과열종목 지정으로 다음주부터 3거래일 단일가 매매 예정. 석유(흥구석유 +20%, 중앙에너비스 +13%, 극동유화 +7.9%), 가스(대성에너지 +12%, 지에스이 +7.4%), 해운(흥아해운 +9.7%, HMM +5.7%), 방산(빅텍 +11%, 아스트 +6.4%, 코츠테크놀로지 +4.7%, 휴니드 +4.1%, 한화에어로스페이스 +3.5%, 파이버프로 +3.3%, LIG넥스원 +2.7%), 희토류(유니온머티리얼 +9.5%) 등 난세 주식 급등 4. 밈주식이 아니라도 실적 + 호재가 결합된 조선(HD현대미포 +9.9%, HD현대중공업 +2.6%) 아웃퍼폼. HD현대미포는 Big 5 조선사 중 유일하게 1분기 적자가 예상되나, 회사의 보수적 커뮤니케이션 성향을 감안하면 연간 수주 목표 초과 달성과 영업이익 흑전 기대 5. TIGER 구리실물 ETF +3.7%, 어제 칠레 광업부 장관의 4월 구리 생산량 감소 예상 발언으로 구리 가격 +2% 추가 상승. 칠레 국영 광산 기업 Codelco는 최근 광부 사망사고 발생 후 해당 광산의 조업을 전면 중단. 구리 생산량의 완전한 회복은 3분기에나 가능할 것으로 기대(이구산업 +13% KBI메탈 +9.4%). 전력설비 내에서는 엎치락뒤치락(LS ELECTRIC +7.7%, HD현대일렉트릭 +2.1%) 6. 한편 비트코인은 반감기를 앞두고 비트코인 현물 ETF에서 3거래일 연속 자금 유출. 알려진 이벤트 + 비우호적인 매크로 환경의 결합으로 주식과 같은 위치 7. 클리오(+5.4%)는 일본 화장품 판매업체 두원(70억원)과 수입대행 업체인 카와미 주식(13억원) 100% 취득 공시. 일본 뷰티 시장 유통 및 마케팅 경쟁력 강화 + 일본 화장품 제조판매업 허가 보유 기업 인수를 통해 일본 현지 안정적 판매 구조 확보 목적 8. 한글과컴퓨터(-1.8%)는 본업 집중을 위해 자회사 한컴라이프케어(+9.6%) 지분 전량 매각 결정. 시가 평가 지분 가치 약 650억원(시총 1,799억원 * 지분율 36%) + 경영권 프리미엄 반영시 최대 1,000억원 가량의 현금이 단번에 한컴에 유입되는 효과 9. 제이시스메디칼(+1.9%)은 칼라일그룹의 인수 검토 기사에 상승. 공개매수 방식을 통해 경영권을 확보하는 방식이 유력하게 검토됨. 2022년 4월 미국계 PEF 운용사 베인캐피탈-클래시스 인수, 국내 PEF 한앤컴퍼니-루트로닉 인수, 유니슨캐피탈코리아(UCK)와 MBK파트너스 등 사모펀드 컨소시엄-오스템임플란트 인수 등 선례 다수. 잠재 피인수 가치 반영으로 미용기기 업종 강세(원텍 +3.4%, 파마리서치 +2.7%, 비올 +1.7%, 클래시스 +1.4%, 제테마 +1.3%, 휴젤 +1.3%) 10. IT 성능 관리 기업 엑셈은 아마존웹서비스 파트너 패스(AWS Partner Paths) 획득, 소프트웨어 파트너사로 선정되며 +12%. 이외 개별주: [HBM] 와이아이케이 +3.8%, [헬스케어] HLB +2.8%(5월 FDA 허가), 씨엔알리서치 +21%(아일리아 시밀러), [무상증자] 한싹 +10%(4/30 신주배정기준일, 5/24 신주 상장), [화장품/SPAC 합병 신규 상장] 제이투케이바이오 +20%, [경영권] 쏘카 +4.8%(전일 이재웅 쏘카 전 대표가 자사주 연일 추가 매입 공시) (자료) https://tinyurl.com/4322rp4f * 메리츠 시황 개별 텔레그램 링크: https://t.me/DopamineKrystal * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼] The Bond Weekly: 미국의 열기, 결국 한발 물러서기(feat. 이스라엘-이란 전쟁) 2024.4.19(금) - 길어지는 Muddy Road, 미국 9월 인하 전망마저 의심 - 국내 통화완화 시점 또한 재점검, 일단 한발은 물러서기 (자료) https://tinyurl.com/3hnvr3yk *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. *메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://t.me/bondasset

📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연] 달러/원, 외환건전성은 우려되지 않아_2024.4.19(금) - 환율 급등에 따른 한국 외환건전성 우려 제기됨. 그러나 우려할 상황 아님 - 정부-한은 공동 구두개입은 펀더멘털 변화 없이 환율변동성 확대된 탓. 역사적으로 공동 구두개입은 단기 저항선 형성. 그러나 추세 반전에는 대외여건 변화가 수반될 필요 - 단기 저항선은 1,400원. 그러나 연준 정책 기대 변화가 나타나지 않았기에 2분기 상단 1,420원 유지 (보고서) https://bit.ly/49HCuyO * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮 [메리츠증권 금융/ 조아해] 산뜻하게 출발한 증권사   ▶ 증권 1Q24 Preview – 컨센서스 상회 전망 - 커버리지 합산 증권사들의 1Q24 순이익 9,668억원(흑전 QoQ, -23.6 YoY)으로 컨센서스를 4.1% 상회할 것으로 전망 - 1Q 중 1) 증시 거래대금 상승에 따른 브로커리지 수수료 증가 및 -2) 전통IB 부문 실적 회복세가 기대되는 가운데, - 3) 순상품운용손익 및 기타 손익이 전분기대비 흑자전환할 것으로 예상 - 브로커리지 수수료 수익은 6,026억원으로 전분기대비 45.3% 증가 추정 - 1Q24 일평균 거래대금은 21.4조원으로 전분기대비 29.7% 증가(vs. 4Q23 16.5조원; -28.6% QoQ) - 3월말 신용공여 잔고는 20.3조원으로 전분기대비 10.5% 증가  - IB 부문 관련 수수료 수익(인수/주선 및 기타 수수료 합산)은 3,450억원으로 전분기대비 3.2% 증가 추정 - 부동산금융은 여전히 부진 - 증권사들의 부동산PF 신용공여 규모는 3월말 기준 16.2조원으로 전분기대비 8.5% 감소 - 다만 전통IB 부문은 뚜렷한 회복세를 시현 - ECM 및 DCM 합산 주관금액은 전분기대비 61.5% 증가(vs. 4Q23 -2.0% QoQ)  - 순상품운용손익 및 기타 손익은 전분기대비 흑자전환할 것으로 추정. - 1) 전분기 발생했던 일회성 요인인 영풍제지 미수금 비용 4,300억원(키움증권)이 소멸된 가운데, - 2) 채권 Trading 손익이 안정적 수준에서 방어될 것이며, - 3) 국내 부동산PF 관련 충당금과 해외 상업용 부동산 관련 손상차손 부담이 전분기대비 축소될 것으로 예상 - 다만 해외 상업용 부동산 익스포져가 높은 증권사들의 경우 일부 손상차손 인식이 불가피한 것으로 판단   ▶ 공존하는 기대와 우려 - 증권사들의 양호한 1Q24 실적과 함께 적극적인 주주환원정책을 제시하고 있는 점은 긍정적 - 커버리지 증권사 중 1) 미래에셋증권(FY2024~FY2026 주주환원을 조정 당기순이익의 35% 이상 유지), - 2) 키움증권(FY2023~FY2025 주주환원을 별도 재무제표 기준 당기순이익의 30% 이상 유지)에 이어 - 3) NH투자증권(전년대비 증가한 당기순이익 기반 자사주 매입 및 소각 활용 예정)까지도 주주환원정책을 제시 - 다만 부동산PF 및 해외 상업용 부동산 관련 우려가 여전히 짙은 상황 - 해당 우려가 완화되기 위해서는 1) 유동성 리스크(= 단기 금융시장 위축) 및 2) 신용 리스크(= 부동산 경기 위축) 해소 필요 - 1)의 경우 자금조달 시장 양극화가 여전히 진행되고 있으며, 2)의 경우 전국 매매가격지수가 하락세(3월 95.8; -0.1% MoM)를 지속하는 등 주택경기 상황 회복을 논하기엔 이른 것으로 판단 - 현 상황 상 브로커리지 수익 비중이 높은 증권사들이 안정적 실적 및 배당수익까지 기대 가능 - 이러한 관점에서 업종 내 키움증권, 삼성증권을 Top picks으로 제시 자료: https://zrr.kr/Z9ue *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho

📮[메리츠증권 전기전자/IT부품장비 양승수] 파인엠텍(441270): 낮은 리스크, 안정적인 업사이드 - 1Q24E 매출액(682억)과 영업이익(28억원) 모두 전년, 전분기 대비 성장을 예상 - 중화권향 내장힌지 물량 증가 및 EV Module Housing의 매출 확대 영향 - Vivo의 X Fold3의 양호한 출하 흐름을 바탕으로 중화권향 공급 물량이 전년 대비 2배 이상 증가한 것으로 파악 - 동시에 EV Module Housing 또한 업황 대비 견고한 고객사의 자동차 전지 판매 물량을 바탕으로 차질 없는 공급이 지속 - 올해 파리올림픽으로 인해 국내 고객사 폴더블 신작의 초기 출시를 예상 → 조기 생산을 통해 1Q24에 이어 2Q24에도 개선된 실적 흐름이 기대 - 지난 2년간의 흥행 실패로 국내 고객사의 보수적인 폴더블 생산 계획이 예상되나 동사의 경우 중화권향 물량 증가가 국내 고객사향 물량 감소를 충분히 상쇄할 수 있을 전망 - 작년 중국 내 폴더블 출하량은 700만대를 기록 2022년 대비 +114.5% 성장을 달성했으나 아직 중국 내수 스마트폰 시장 내 3% 미만의 점유율을 기록 중 - 최근 주가 부진으로 동사 주가는 인적분할 이후 최저점(12개월 P/E 8.3배)에서 거래 중 - 즉 현재 주가는 외장힌지 공급 여부, 내장힌지 이원화 등 동사에 대한 시장의 우려를 상당 부분 반영했음을 의미 - 단기적으로는 양호한 실적 개선 흐름, 중장기적으로는 북미 세트업체의 시장 참여를 통한 폴더블 시장의 확대를 주가의 트리거로 주목 - 리스크 대비 리턴이 큰 구간이라 판단. 투자의견 Buy 및 적정주가 11,500원 유지 https://han.gl/7eRAN (링크) *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮 [메리츠증권 조선/기계/운송 배기연] 조선 미국, 중국 조선 정조준 - 전일 조선 주가 급등, 미국의 중국 제재에 따른 반사수혜 기대감 - 지난 3월 12일 탄원서가 재부각 됐기 때문 - 4월 17일 바이든 정부 발표 내용 중 주요 문장 정리 자료: https://t.ly/RcqKn * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 조선/기계/운송 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae

[메리츠증권 시황 이수정] 20240418(목) 마감 시황 이게 꿈인지 생시인지 1-1. 글로벌 선행지수인 KOSPI 급반등. 전 세계 외환당국의 달러 강세 우려 표명과 중동 지정학적 리스크 소강(WTI 유가 -3.1%)으로 역외에서 달러 롱스탑(매수 포지션 청산) 물량이 쏟아지며 원/달러 환율 크게 하락(4/16 1,393.5원 → 4/17 1,383.0원 → 4/18 1,374.5원) 1-2. 전고점은 모르겠으나 이러한 식의 척추반사적 반등은 언제든 나올 수 있는 환경 (펀더멘털) KOSPI PBR 1배 미만에서의 저가매수 확인 (심리) Fear & Greed 지수 35pt로 FEAR 영역 진입(Extreme Fear: 0~25, Fear: 25~45, Neutral: 45~55, Greed: 55~75, Extreme Greed: 75~100pt), 1주 전은 Neutral(51pt), 1개월 전은 Greed(74pt)였음 (기술적) KOSPI ADR(20일)은 어제 69.98pt로 70선 하회, 과매도 영역 진입. KOSDAQ ADR은 4/16(화) 67.66pt 도달 후 어제부터 반등 2. 외국인 KOSPI +5,777억원, 선물 +4,921억원, KOSDAQ +2,559억원 순매수. 기관 순매수 주체는 KOSPI 투신 +445억원, 사모펀드 +316억원, 연기금 +188억원. KOSDAQ 투신 +217억원, 연기금 +137억원, 사모펀드 +104억원 순 * 4/18 주체별 순매수 상위종목 - 외국인: 삼성중공업, 삼성전자, HD현대일렉트릭, HD현대중공업, 셀트리온, 한화에어로스페이스, 한화오션, SK스퀘어, POSCO홀딩스, 크래프톤 - 투신: 삼성전자, 하이브, 한화오션, SK하이닉스, 카카오 - 사모: 한화오션, 삼성중공업, SK하이닉스, 락앤락, CJ대한통운 - 연기금: POSCO홀딩스, 셀트리온, 한화오션, 현대로템, 대한전선 3-1. 최근 상대적으로 강했던 방어주가 아니라 시클리컬(철강, 조선), 금리 하락 수혜 성장주(2차전지, 카카오)까지 오르며 바닥 느낌 물씬. 미국, 중국산 철강·알루미늄에 관세 3배(7.5%→25%) 인상 추진. 철강(하이스틸 +18%, 포스코스틸리온 +11%, POSCO홀딩스 +5.1%, 현대제철 +4.6%, KG스틸 +4.2%), 알루미늄(삼아알미늄 +8.6%, TCC스틸 +7.5%, 동원시스템즈 +7.2%, 조일알미늄 +6.6%)은 2차전지 반등과 맞물려 더블 수혜 3-2. 미국 정부는 동시에 중국 조선·해운 산업의 불공정 무역 관행에 대한 조사 착수. 한화오션(+15%)을 대장으로 조선주 다시 한 번 리레이팅(HD현대미포 +9.8%, 삼성중공업 +9.8%, STX중공업 +9.0%, HD현대중공업 +8.1%, 현대힘스 +7.4%, 일승 +6.7%, HD한국조선해양 +6.3%, 세진중공업 +6.2%, 한국카본 +6.0%, STX엔진 +5.4%) 4. 변압기는 성경대로 3일 만에 부활. HD현대일렉트릭(+12%)에 외국인 매수 집중. 전력설비(제일전기공업 상한가, 세명전기 +20%, 제룡전기 +10%, LS ELECTRIC +8.3%, 광명전기 +7.6%, 효성중공업 +6.3%, 제룡산업 +5.0%, 보성파워텍 +4.5%, 지투파워 +4.4%, 서전기전 +4.1%), 전선(LS +15%, 대한전선 +8.2%, 일진전기 +7.6%, KBI메탈 +7.0%, 가온전선 +6.6%, 대원전선 +6.1%, LS에코에너지 +3.6%) 5-1. 돌아온 헬스케어 3대장 알테오젠 +9.6%, 삼천당제약 +8.9%, HLB +4.4%. 지수 급등에 소외주 셀트리온(+3.6%)마저 상승. 주도 테마인 비만/당뇨(펩트론 +21%, 한미약품 +6.2%), 플랫폼(레고켐바이오 +5.6%, 에이비엘바이오 +5.6%)이 강했고, 미국의 중국 철강 관세 인상 소식에 생물보안법=CDMO 반사수혜 기대 작용, 바이넥스 +17% 5-2. 이외 에스바이오메딕스 상한가(파킨슨병), 엠젠솔루션 +24%(유전자 가위 기술을 통해 체내 근육량을 획기적으로 늘린 '슈퍼근육돼지' 생산에 성공), HK이노엔 +5.6%(위식도역류질환 신약후보물질 케이캡 3분기 내 미국 임상 3상 결과 발표) 6-1. 오후 발표된 TSMC 1분기 순이익 예상치 상회, 장 초반 -1.5% 하락에서 보합 마감. 일본 Advantest +5.1% 우상향. 삼성전자(+0.9%)는 지수 대비 약했지만 25일 실적발표를 앞둔 SK하이닉스 +2.0%(SK스퀘어 +6.2%). 4월 이후 조용하던 한미반도체 +4.6% 반등 6-2. 중소형 밈주식 포함 반도체 전반 상승(와이아이케이 상한가, 디아이 +20%, 그린리소스 +16%, 에스타아이 +16%, 에이직랜드 +12%, 네오셈 +12%, 피에스케이홀딩스 +11%, 디아이티 +10%, 필옵틱스 +9.2%, AP시스템 +8.8%, 제이앤티씨 +8.1%, 샘씨엔에스 +7.0%, 두산테스나 +6.2%, 이수페타시스 +6.1%, 제우스 +5.4%, HPSP +3.8%) 7-1. Elon Musk 다음주 인도 방문, 모디 총리와 만나 현지 투자 계획 발표 예정. 또한 5월 중국 상해 Tesla Megafactory 착공 예정. 미국 외 지역에서 진행되는 첫 번째 메가팩토리 프로젝트로 초기에는 연간 1만 개의 메가팩(산업용 대용량 에너지 저장장치)을 제조할 예정(약 40GWh), 2025년 1분기부터 대량 생산 계획. 메가팩은 에너지를 저장 및 지원하는 강력한 배터리로 전력망을 안정화하고 정전을 방지하는 데 도움 7-2. 2차전지는 엔켐(+4.6%) 정도를 제외하면 신저가 부근에서 튀어오름. 셀(삼성SDI +5.0%, LG에너지솔루션 +3.4%), 양극재(에코프로비엠 +6.5%, 엘앤에프 +5.5%, 포스코퓨처엠 +3.8%), 소재/부품(이수스페셜티케미컬 +7.5%, 코스모화학 +6.9%, 에코프로머티 +6.5%, 금양 +5.9%, 포스코엠텍 +5.4%, 애경케미칼 +5.3%, PI첨단소재 +5.0%, 한농화성 +4.8%, 더블유씨피 +4.3%, 에코앤드림 +4.2%, 나노신소재 +4.0%, 솔루스첨단소재 +3.9%, 포스코퓨처엠 +3.8%, 대주전자재료 +3.5%, 롯데에너지머티리얼즈 +3.3%, 코스모신소재 +3.1%), 장비(필옵틱스 +9.2%, 윤성에프앤씨 +5.8%, 필에너지 +4.7%) 8. 소비주는 실적 기반으로 약세장에서 강했지만 오늘도 상승. 여행(하나투어 +6.7%), 카지노(롯데관광개발 +5.9%), 화장품(브이티 +6.3%, 애경산업 +5.4%). 의류(감성코퍼레이션 +12%). 화승엔터프라이즈(+5.8%)는 4/17 아디다스 1분기 실적이 시장 컨센서스를 상회하며 연일 상승. 아디다스는 Ye(구 Kanye West)가 유대인 혐오와 나치 찬양 발언으로 퇴출된 후 2013년부터 해온 협업 계약을 중단하면서 지난해 31년 만에 처음으로 적자 기록. 그러나 작년 10월 중단했던 이지(Yeezy) 브랜드 재고를 다시 판매하기로 결정하며 수익 제고, 주가 2년래 최고가 기록. 아디다스는 올해 연간 영업이익 전망 역시 기존 5억 유로에서 7억 유로(약 1조 원)로 상향 조정 9. KODEX 레버리지 ETF +3.5%, 코스닥150레버리지 ETF +5.9%. 대형주 기계적 매수에 카카오 +4.7%. 환율 안정에 현대차(-1.1%), 기아(-0.8%) 홀로 하락. 대신 지수에 연동된 은행 상승(신한지주 +3.3%, 하나금융지주 +2.3%). 거래대금 회복에 키움증권 +6.1% 10. 유의미하게 오른 중대형주: [엔터] 하이브 +4.3%, 디어유 +6.1%, [소프트웨어] 링네트 +16%, 한글과컴퓨터 +8.3%, 엠로 +6.7%(삼성전자 보조금), [수소] 두산퓨얼셀 +8.1%, [태양광] 한화솔루션 +5.8%, [알리/물류] CJ대한통운 +6.0%, [가구] 한샘 +5.1%, [매각/실적 반등] PI첨단소재 +5.0% (자료) https://tinyurl.com/4vmfr938 * 메리츠 시황 개별 텔레그램 링크: https://t.me/DopamineKrystal * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 장재혁입니다. 현대제철 1Q24 Preview 업데이트드리겠습니다. ▶ 1Q24 Preview: 재차 낮아진 시장 컨센서스에 부합하는 실적 - 1Q24 연결매출액 6.06조원(YoY-5.2%,QoQ-0.7%), 영업이익 910억원(YoY-72.8%, QoQ 흑전) - 별도매출은 5.07조원(YoY-9.5%, QoQ+3.5%), 별도영업이익은 712억원(YoY-79.2%, QoQ 흑전) - 판재류 롤마진 QoQ +3.1만원/톤 개선,봉형강 롤마진은 QoQ -1.0만원/톤 악화 - 4Q23 반영되었던 약 2,500억원 규모의 일회성비용 제거와 판재류롤마진 개선이 1Q24 흑자전환의 주요 요인 ▶ 2Q24부터 스프레드 정상화 구간 - 철광석과 원료탄 가격의 동반 하락으로 2분기 이후의 판재류 롤마진은 우호적 방향 기대 ▶ PBR 0.21배 - 현대제철 주가는 2023년동안 중국 부동산 부양책 기대감으로 PBR 0.20~0.26배 밴드권 형성 - 업황 개선 강도에 대한 불확실성은 존재하나, 0.20배에 근접한 수준의 낮은 PBR 매력은 유효 보고서 링크: https://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20240417093724248K_02.pdf * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 장재혁입니다. POSCO홀딩스 1Q24 Preview 업데이트드리겠습니다. ▶ 1Q24 Preview: 부진한 수요로 인해 힘이 약했던 Cost-Push형 판가 인상 - 연결매출 18.6조원(YoY-4.0%, QoQ-0.3%), 연결영업이익 4,307억원(YoY-38.9%, QoQ+41.6%), 컨센서스 하회 예상 - 포스코 별도매출 9.3조원(YoY-3.4%,QoQ-0.9%), 영업이익 1,791억원(YoY-28.7%,QoQ-31.9%) 예상 - 롤마진 QoQ -1만원/톤 악화, 판매량 또한 QoQ -3.3% 감소 ▶원료탄, 철광석 가격 급락은 2Q24 롤마진 개선요인 - 1Q24 평균가격 기준 철광석, 원료탄, 국내 열연스프레드는 각각 124$/t, 308$/t, 31.6만원/t이었으나 4월 12일스팟가격 기준 107$/t, 225$/t, 39.3만원/t을기록 중 ▶적정주가 630,000원, 투자의견 BUY 유지 - 최근 배터리 및 철강 업황 모두 뚜렷한 개선 신호가 부재한가운데, 공급 성장률 둔화가 유발하는 완만한 리튬 가격 상승이 진행 중 - 리튬사업부 실적은 빨라도 ‘25년 확인 가능하므로, 단기 모멘텀이 부재한 점 아쉬움 - 다만 준공일정과ramp-up 계획이 차질 없이 진행될 경우, 2026년EBITDA margin 30%(LiOH 20$/kg 가정)를 상회하는 리튬 사업부 고수익 실적 실현이 가능하기에, 리튬 사업가치 반영에 따른 중장기 관점의 접근은 유효 보고서 링크: https://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20240417183829401K_02.pdf * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.