시장 이야기 by 제이슨
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이 채널의 모든 내용들은 투자의 아이디어를 제공하는 것이지 직접 매수매도 추천을 드리는것이 아닙니다. 또한 이곳에 올라오는 모든 글은 믿을만한 정보를 바탕으로 작성 되지만 그것이 완벽하고 정확한 것을 의미하는 것은 아닙니다. 따라서 이곳의 글을 바탕으로 투자하였을 경우 모든 책임은 투자가에게 있는 것입니다 문의 jasonk0402@naver.com
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تُعد قناة 시장 이야기 by 제이슨 (@bumgore) في القطاع اللغوي الكورية لاعباً نشطاً. يضم المجتمع حالياً 35 375 مشتركاً، محتلاً المرتبة 3 334 في فئة الاقتصاد والمالية والمرتبة 91 في منطقة Korea.
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منذ تأسيسه في невідомо، حقق المشروع نمواً سريعاً وجمع 35 375 مشتركاً.
بحسب آخر البيانات بتاريخ 13 أكتوبر, 2026، تحافظ القناة على نشاط مستقر. خلال آخر 30 يوماً تغيّر عدد الأعضاء بمقدار 72، وفي آخر 24 ساعة بمقدار -7، مع بقاء الوصول العام مرتفعاً.
- حالة التحقق: غير موثّقة
- معدل التفاعل (ER): يبلغ متوسط تفاعل الجمهور 17.29%. وخلال أول 24 ساعة من النشر يحصد المحتوى عادةً 10.87% من ردود الفعل نسبةً إلى إجمالي المشتركين.
- وصول المنشورات: يحصل كل منشور على متوسط 6 114 مشاهدة. وخلال اليوم الأول يجمع عادةً 3 843 مشاهدة.
- التفاعلات والاستجابة: يتفاعل الجمهور بانتظام؛ متوسط التفاعلات لكل منشور يبلغ 10.
📝 الوصف وسياسة المحتوى
يصف المؤلف القناة بأنها مساحة للتعبير عن الآراء الذاتية:
“이 채널의 모든 내용들은 투자의 아이디어를 제공하는 것이지 직접 매수매도 추천을 드리는것이 아닙니다. 또한 이곳에 올라오는 모든 글은 믿을만한 정보를 바탕으로 작성 되지만 그것이 완벽하고 정확한 것을 의미하는 것은 아닙니다. 따라서 이곳의 글을 바탕으로 투자하였을 경우 모든 책임은 투자가에게 있는 것입니다
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بفضل وتيرة التحديث المرتفعة (أحدث البيانات بتاريخ 14 أكتوبر, 2026) تحافظ القناة على حداثتها ومستوى وصول مرتفع. وتُظهر التحليلات تفاعلاً نشطاً من الجمهور، ما يجعلها نقطة تأثير مهمة ضمن فئة الاقتصاد والمالية.
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منشورات القناة
| 2 |  لا يوجد نص... | 4 543 |
| 3 | 신문을통해알게된 것들
0. 인천 구월동 마트 흉기난동 사건으로 1명 심정지(현재 의식못찾아), 7명 부상입어... 현장서 59살 피의자 검거... 가방서 다수약물, 흉기등 발견... 또 불특정다수 묻지마 난동사건 발생... (YTN)
1. 10∙15 주택 안정화 대책 발표 1년, 서울 집값 10.4% 올랐고 전셋값도 10% 가까이 올라… 성북16.5%, 서대문14.4%, 강서14.39% 상승등 비강남권 강세로… 전세매물 16.9% 감소(토허제 구역내 4개월내 입주 및 2년 실거주 의무 적용여파) 및 전세의 월세화(올 1-9월 임대차 거래중 월세비중 50.92% 넘어) 두드러져… 재건축 이후 이주수요도 부담으로 작용할 듯… (뉴스1)
2.서울 아파트 계약해제율 5년새 2.2배(구로∙성동∙중구 10% 넘었고 서울 지난해 7.66%)… 전국적으로 최근 5년간 14만건이상의 거래가 해제되며 ‘집값 띄우기’ 위한 허위거래 신고 우려… 시장 투명성 확보위해 국토부와 지자체는 해제건에 대해 전수조사 및 실태파악후 고의성 발견시 엄정 조치 필요하다고… (아이뉴스24)
3. “언제까지 일해야 할까”, AI로 계산하는 ‘경제적 자유시점’은?… 미키김 액트투밴처스 대표, 자시의 자산을 직접 계산할 수 있는 AI기반 도구(미래소득의 현재가치 계산기와 경제적 자유 시뮬레이터 V3) 소개해… 미래소득의 현재가치 계산기는 ①현재 순자산(예금∙주식∙부동산∙미술품∙시계등에서 대출제외) 확인후 ②앞으로 벌 돈 계산(수입에서 지출 공제후 남는돈에 앞으로 일할 기간 계산)… 4번으로 계속… (뉴시스)
4. 다만 미래 벌 돈을 현재가치로 환산해야 하는데, 할인율(물가상승과 직업불확실성 고려)은 5∼6%수준으로 잡아야… ‘경제적 자유 시뮬레이터 V3’는 자신의 경제적 자유시점을 구체적으로 계산해볼 수 있는 웹 프로그램… 보유자산에 대한 예상수익률 입력과 지출도 구체적으로 입력가능하고 향후 연금추가 계상 및 경제상황 악화에도 대입가능해… 결국 다양한 시뮬레이션을 통해 본인만의 경제적 자유시점 예측 가능해… (뉴시스)
5. 美, 막대한 재정 적자에도 강해진 달러, 18개월만에 달러가치(달러 인덱스 올해 4% 상승한 102.31수준) 최고치… ①프랑스 국채위기로 유로급락(지난 1월기준 7% 하락한 1.1116달러), ②美, 10년물 국채금리 5.31%로 24년만에 최고수준으로 해외투자자 유혹, ③AI데이터센터 건설자금 차입이 미국서 이뤄져 ④강한경제(지속성장)+나스닥 최고치(7월이전 1년간 외국인 순매수 9천억달러), ⑤전쟁과 고유가에도 달러호재… (조선일보)
6. 1,500만 반려인 시대, 반려동물 의료시장 급성장… CT∙MRI 찍고 건강검진까지… 내년 3.3조원 커질 펫 의료시장… 이젠 치료 넘어 예방 의료로 영역 확대돼… 추가로 동물 고령화로 고가치료도 늘어나 반려견 MRI 검사 200만원에 육박해 보호자들에 큰 부담으로… 최근 2년간 평균 146.3만원 써… 추가로 일부 병원의 과잉진료 및 병원간 의료가 차액부분도 해결해야 할 과제로… (한국경제)
7. 민주당, 내년 예정대로 1,326만명(작년 12월 업비트 누적회원기준) 코인 과세(기타소득으로 분류돼 250만원 초과 소득에 대해 기타소득세 20%+지방소득세 2%합쳐 과세) 시사… “과세 바뀌는 것 부적절”하다고 밝혀… 야당은 국내 가상자산 위축 및 해외 자금유출우려 및 주식과의 형평성 문제로 폐지나 유예 주장으로 맞서… 과세시 2028년 5월에 첫 신고 예정인데 23대 국회의원 선거 다음날이라고… (이데일리)
8. 은행 덮친 AI해킹, 법은 이미 뚫려 있었다… 2020년 사라진 ‘5(전체임직원의 5%는 IT인력채용)∙5(이중 5%는 정보보호 인력으로 충원)∙7(전체 IT예산의 7%이상을 정보보호 예산으로 확보) 규정’ 재조명되고 있어… 이 규정 폐기후 상당수 금융회사에서 IT보안인력 줄이거나 외주 맡겨… 한편 금융당국은 한달간 ‘개인정보 유출 2차피해 특별 대응기간’으로 지정… 8번으로 계속… (중앙일보)
9. 씨티∙모건스탠리∙HSBC등은 이사회 산하에 별도 기술위원회두고 사이버 보안사고에 대응하지만 국내 5대 금융지주사는 전무한 실정… 근본적인 개선은 최고경영자와 이사회 책임을 명확히 규명하고 정보보호 최고책임자(CISO) 권한강화가 핵심이라고… 현재 전자금융거래법 개정안(정보유출사고시 총 매출액의 3% 과징금 부과)도 국회서 표류 중… (중앙일보)
10. 아프니까 청춘이다?... 20대 사망자 절반(53.3%로 10대 51.2%보다 높고 10∼40대 사망원인 1위도 자살)은 스스로 세상 등졌다고… 극심한 공허감∙폭식∙환청∙망상… 성격 탓인줄 알았지만 정신증이고 2030 우울증(위기의 청년 정신건강) 환자 갈수록 급증해… 취업난 무력감∙1인가구 고립등 복합적 사회위기는 정신건강을 위협해… 정신과 치료에 대한 편견 버리고 조기치료 받아야… (국민일보) | 2 209 |
| 4 | ■ 오늘스케줄
美-中 선박 등에 입항 수수료 부과(현지시간)
제28회 반도체대전(SEDEX 2026)
월드 시티테크 엑스포
李 대통령, 국민주권정부 인구전략 비전 선포식 개최
세나테크놀로지 실적발표
벨로크, 현저한 시황변동에 대한 답변 관련 재공시 기한
액스비스, 현저한시황변동에 대한 답변 관련 재공시 기한
디티에스 공모청약
좋은사람들 변경상장(감자/주식병합)
베노티앤알 거래정지(주식병합)
에쎈테크 거래정지(주식병합)
제이아이테크 추가상장(유상증자)
루멘스바이오스 추가상장(유상증자)
티쓰리 추가상장(주식매수선택권행사)
우성머티리얼스 추가상장(CB전환)
제이에스링크 추가상장(CB전환/주식매수선택권행사)
아이씨티케이 추가상장(CB전환)
미셸 보우만 연준 부의장 연설(현지시간)
토마스 바킨 리치먼드 연은 총재 연설(현지시간) | 2 274 |
| 5 | 신한지주 골드만
Buy, TP 12.3만 원 / 1년 선행 P/B 0.95배
🎯 무슨 일이 있었나: P/B 0.9배에 롯데손보 인수
10월 13일 신한금융지주가 롯데손해보험 지분 77.04% 인수 발표 — 자산 기준 업계 8위(점유율 3.4%). 거래가 6,930억 원(100% 환산 시 약 9,000억 원)으로 1H26 재무 기준 P/B 0.9배, 전액 보유 현금으로 조달. 규제 승인 후 잔여 22.96%도 인수 예정이며, 2027년 내 신한EZ손해보험과 합병 계획. 손보 사업 확장에 총 1.2조 원 배정(인수 9,000억 + EZ손보 증자 3,000억).
💡 인수 논리: 손보 프랜차이즈 확장 — 새 이익 엔진
롯데손보의 기저 보험 영업은 흑자이며, 최근 손실은 해외 대체투자 익스포저 + 높은 조달비용 탓이라는 게 경영진 설명. 우려 완화 장치로 밸류에이션에 잠재 투자손실 대비 1,700억 원의 하방 버퍼를 반영. 롯데손보 영업 정상화 + EZ손보와의 중복비용 제거를 통한 손실 축소가 기대 효과.
🏦 자본 영향: CET1 -19bp — 밸류업 2.0 목표 불변
6,930억 원이 BIS 가이드라인(보통주 지분투자 한도 초과분 전액 차감)에 따라 CET1에서 전액 차감 — 그룹 CET1 13.5%(1H26)에서 19bp 하락. CET1이 목표 범위 13~13.4% 내에 머물러 주주환원(TSR) 궤적은 기존대로 RWA 성장·ROE에 연동 — 증자 없이 그룹 자본을 활용한다는 원칙 유지. 시간이 지나며 ROE 증분 효과(FY29 목표 순익 1,200억 원 기준 미드 20bp) 기대. | 2 494 |
| 6 | 한화에어로스페이스 3분기 프리뷰 요약
제이피모건
Overweight 유지, TP 160만 → 130만 원 하향
🎯 헤드라인: 3분기 미스 예고 — 그러나 본질은 분기 인도 변동성
폴란드향 인도 부진으로 3Q26 영업이익 1조 원 전망 — 컨센서스 12% 하회. 3분기 폴란드 인도는 K9 2문 / 천무 17문으로 추정, 루마니아 K9 7문은 초도 물량 시험 절차 탓에 매출 인식이 4분기로 이연.
주가는 최근 1개월 -20%(코스피 -8%) — 수주 공백 속 단기 실적 우려가 원인. 3분기 미스로 2026E 추정치 하향은 불가피하지만, 약세는 분기별 인도 변동일 뿐 실행·생산 리스크가 아니며 4분기 인도는 정상 궤도 복귀 전망(9~10월 선적 데이터 대기)
📊 3분기 상세 추정
지상방산 매출 2조 원(내수·수출 각 1조), 전사 매출 7조 원. 내수 믹스 확대로 지상방산 OPM QoQ 하락 + 환율 역풍으로 수출 OPM도 하락 — 다만 여전히 미드 30%대. 자회사는 한화시스템이 천궁-II 레이더 수출 지속으로 견조한 반면, 한화오션은 환율 탓에 미스 가능성.
📋 2026년 내 가시적 수주 파이프라인
① UAE 방공+천무 ② 사우디 지상방산 15조 원 ③ 폴란드 K9 3차 실행계약 7조 원(308문 — 현지화 비중에 따라 분할 발주 가능) ④ 스페인 K9 ⑤ 폴란드·중동 고객향 천무 로켓탄(사거리 80~290km). 추가 전개 가능 건: 미국 차륜형 K9 100억 달러, 미국 궤도형 자주포, 이집트 천무.
✅ 실적 체크리스트
논쟁의 중심은 수출 수주의 매출 전환과 마진의 질 — ① 4분기 인도 정상화 여부 ② 탄약 매출 추이 ③ 루마니아 매출 인식. OPM 궤적은 지상 수출 믹스(폴란드/이집트/호주)와 마진 변동의 원인 분해(믹스 vs 환율 vs 일회성)를 주시. 파이프라인은 UAE·사우디의 타이밍·관문 명확화 + 전환을 앞당길 현지화·캐파 진전.
💰 밸류에이션
비우호적 환율 반영해 2026E/27E 영업이익 -10%/-7% 하향, 목표 P/E 23배 → 20배 — TP 130만 원. MENA·유럽·미국의 구체적 수주 진전이 외면당하고 있으며 이는 2030년 이후까지의 강하고 지속적인 이익 스트림으로 이어질 것 — OW 유지. | 2 341 |
| 7 | Califoreboding 제이피모건
마이클 셈발레스트
🌴 도입: 캘리포니아의 역설
제목은 캘리포니아+포어보딩(불길한 예감)의 말장난. 전국 중위값보다 50% 비싼 에너지, 최고 소득세율, 최악의 주택 구입여력, 최다 규제, 최고 실업률(5.1%), 최고 노숙 비율(66%)에도 — 지난 1년 주 GDP 성장률은 뉴욕·아이다호에 이은 전국 3위(3.6%). 거의 전적으로 AI 덕분. 서부 고객 미팅에서 받은 "불길한 질문들"에 답하는 형식의 레터.
🐴 원트릭 포니: AI 집중도의 실체
① AI 42종목 바스켓이 2024년 1월 이후 S&P 500 이익성장·주가수익·capex의 60~80% 차지
② 지수가 사상 최고 1% 이내인데 종목의 60%는 고점 대비 -20% 이상 — 1990년 이후 유례없는 괴리
③ 지수를 이기는 종목 비중 30%로 1991년 이후 최저권
④ AI 수혜는 공급망 기업에 집중 — AI 도입 기업들의 이익은 미미(공급망 55개사 이익은 2023년 3월 대비 4배 이상 vs 도입 기업들은 제자리)
⑤ 테크의 GDP 성장 기여가 2022년 제로 → 약 33%
⑥ 전국 평균보다 빨리 성장하는 주가 20%뿐 — 1979년 이후 최저권
⑦ 건설지출에서 AI(데이터센터·전력)만 +38%, 제조 -28%·상업용 -13%·주거 -6% — 그래서 데이터센터 계획 물량 감소가 주시 대상.
💰 그래도 안심되는 두 가지
금리: 단기금리 상승에도 기업 순이자비용/이익 비율은 사상 최저 — 과거와 달리 기업부문이 금리에 면역적.
밸류에이션: 2024년 1월 이후 글로벌 테크 수익률은 멀티플 확장이 아니라 이익 성장이 주도 — 이익 주도 시장은 멀티플 주도
시장보다 급락에 덜 취약하다는 경험칙. SpaceX IPO는 락업 우려에도 116일차 기준 역대 대형 IPO 중 상위권 선방(+28%) — 다만 유통물량이 20%뿐이라 판단은 이름.
🇩🇪 유럽의 병자
VW 공장 경제학 비교가 백미 — 중국 톈진 공장은 유럽 대비 인건비·전기료·대당 공장원가가 몇 분의 1, 직원당 연 생산대수 51.3대 vs 엠덴 29대, 병가율도 압도적으로 낮음.
17~35% 관세에도 중국 EV의 유럽 수입은 둔화 기미 없음 — 1년간 중국 브랜드 점유율 급등. EU가 자체판 301조 관세를 준비 중이지만, 중국이 미국보다 독일 한 곳에 더 많은 희토류·영구자석을 수출하는 구조라 중국이 우위라는 진단.
🤖 Anthropic의 오픈웨이트 경고, 그리고 “abliterate”
Anthropic이 Z.AI의 오픈웨이트 모델 GLM 5.3(프런티어 대비 태스크당 비용 ~25%)을 대상으로 한 보고서 발표 — 5,000달러 미만으로 모델 가중치를 조작해 안전장치를 제거하는 “abliteration”에 성공, 유해 요청 거부율이 거의 0%로 추락했는데 성능 저하는 없었다는 내용.
셈발레스트는 이를 "경쟁사 오픈웨이트 모델 규제를 촉구하는 Anthropic의 IPO 전 신호탄 성격의 비판"이라고 시니컬하게 표현 — 행정부의 대응 여부는 미지수. 그간 다뤄온 오픈소스 확산 리스크(메모리 수요 논쟁의 변수)의 안보 버전.
🏛 연방부채: "최종막"은 아직 아니다
10년물이 베센트의 마지노선을 뚫었지만, 현 금리 상승은 끈질긴 인플레 + 하이퍼스케일러 채권 발행 + 예상 상회 성장의 함수이지 부채위기의 서막은 아니라는 판단.
다만 불씨는 충분 — 1970년 이후 처음으로 경기 확장기(PMI>50, 실업률<NAIRU)에 재정적자가 GDP의 5%를 넘어 악화 중이고, CBO 전망상 2030~31년엔 연방 세수 100%가 복지+이자만으로 소진. 채권시장 소요 + 신용등급 강등 + 외국 공식기관 수요 감소가 겹치면 그때 "무언가가 양보해야" 할 것.
결론: 연준의 부채 화폐화보다 예산 구조조정(VAT 신설, 공제 축소, 급여세 확대, 메디케어 조정 등 CBO 옵션 열거)이 더 유력하며 — 장기적으로는 그게 오히려 긍정적.
🏦 사모신용: 스트레스 측정은 예술과 과학 사이
표면 디폴트율은 1~3%로 낮지만 정의에 따라 그림이 달라짐. 클리프워터 기준(비수익 인식 + 96 이하 PIK 전환 대출)으로는 약 5% — 참고로 PIK 전환 대출의 70%는 2년 뒤에도 현금이자로 복귀 못 함.
JPM 자산운용팀의 자체 측정(비수익 + 부실 PIK + 2년+ 만기연장 + 출자전환 + 80 미만 평가)으로는 BDC 유니버스의 약 15%까지 치솟음. 실현 손실은 아직 1~2%로 낮지만 — "캔을 걷어차는 중"이며, 진짜 투자자 수익률은 부실 포지션들이 가격 발견을 거쳐야 알 수 있다는 결론. 하트넷이 숏 대상으로 꼽아온 프라이빗 크레딧 우려의 정량 버전.
🗳 중간선거는?
"끝나고 나서 논의할 시간이 충분하다" — 결과와 무관하게 시장에 단기 영향은 크지 않을 것이라는 쿨한 한 줄 처리. | 2 805 |
| 8 | ■ 오늘스케줄 - 10월 13일 화요일
국무회의 개최
OPEC 월간 보고서(현지시간)
KES 2026(한국전자전)
26년 18차 금통위 의사록 공개
2026 미국 반도체 전시회(SEMICON West)
국제통화기금(IMF), 세계경제전망 발표
2026 KoNECT-MOHW-MFDS 인터내셔널 콘퍼런 스
애플, '스마트 홈' 허브 공개(현지시간)
카카오, 이프카카오(if(kakao)26) 개최
하나31호스팩 상장폐지
디티에스 공모청약
엠에스바이오 공모청약
대림제지 변경상장(주식분할)
루멘스바이오스 변경상장(주식병합)
아즈텍WB 변경상장(주식병합)
파라택시스이더리움 거래정지(주식병합)
미트박스 추가상장(무상증자)
퓨쳐켐 추가상장(무상증자)
에이프로젠바이오로직스 추가상장(유상증자)
파인엠텍 추가상장(CB전환)
삼익제약 추가상장(주식매수선택권행사)
한울소재과학 추가상장(CB전환)
에이치브이엠 추가상장(CB전환)
레메디 보호예수 해제 | 3 333 |
| 9 | KB금융 3분기 프리뷰 제이피모건
🎯 헤드라인: 컨센서스 부합 전망 — 조용한 분기, 그러나 자본은 쌓인다
3Q26 순이익 1조 8,620억 원 전망, 컨센서스 대체로 부합. 구성: ① 대출 +2% QoQ가 NIM -2bp의 소폭 침식을 상쇄하는 안정적 이자이익 ② 2분기 고점 기저 대비 완화되나 YoY 견조·1분기 수준은 유지하는 수수료이익 ③ 대형 크레딧 이벤트 부재 속 정상화된 대손비용 ④ 성과급 완화에 따른 판관비 감소.
💰 주주환원: 이번 시즌은 소강, 본게임은 연말
7월 개시한 6개월 바이백 프로그램이 진행 중이라 추가 바이백 발표 없음. 밸류업 2.0은 CEO 교체(11월 20일 주총 승인 전제) 이후 공개 가능성 — 이번 실적 시즌엔 나오기 어렵다는 판단. 대신 3분기 견조한 실적 + 환율 순풍으로 CET1 버퍼가 두터워져 연말 더 큰 주주환원의 재료 축적. 경영진 가이던스 중 눈에 띄는 대목: P/B 1배 초과 구간에서는 바이백·소각보다 현금배당으로 무게 이동.
📊 2026 가이던스
2H26 NIM 회복(금리 인상 + 조달비용 정상화), 대출 성장 4~5%(가계 1~2%, 기업 6~7%), 수수료 모멘텀 지속, 대손비용 로우~미드 40bp(보수적 충당 기조), ROE 11%+(중기 목표 13%).
👀 향후 관전 포인트 3가지
① 수수료이익의 지속성 — 구조적으로 높아진 ROE의 근거가 될지 ② 환율 순풍 속 CET1 버퍼 — 연말 환원 프로그램의 규모를 좌우 ③ 인상 사이클 초입의 NIM 경로 — 자산 리프라이싱에 시간이 걸려 의미 있는 확장은 4Q26 이후.
🔧 추정치·결론
초기 NIM 부진 + 수수료 둔화 + 금리 상승에 따른 트레이딩 손익 약화를 반영해 추정치 소폭 하향 — 다만 4Q26부터 NIM 확장이 가시화되고 비용 통제(대손·판관비)는 양호. 한은 인상 사이클이 "초기엔 채권평가손, 이후엔 NIM 순풍"이라는 은행주 공통 구도를 KB에 대입한 프리뷰 — 다변화된 이익원 + TSR 추가 인상을 지지하는 강한 자본을 근거로 OW 유지.
22만원 오버웨잇 | 3 264 |
| 10 | 에이피알(APR) 3분기 프리뷰 콜 요약
골드만
Buy, TP 52만 원 / 상승여력 48%
🎯 헤드라인: 매출은 가이던스 상향, 마진은 역풍
10월 12일 3Q26 프리뷰 그룹콜 개최. 대형 프로모션 부재 분기임에도 유럽 수요 서프라이즈가 2분기 프라임데이 이후 미국 온라인 둔화를 상쇄 — 매출 가이던스를 기존 "보합"에서 "로우~미드 싱글디짓 % QoQ 성장"으로 상향. 반면 이익은 덜 고무적 — 보고 기준 OPM 가이던스 21~22%(IFRS 18 환율 영향 제외 시 23~24%), 비우호적 환율 + 유럽 물류비 상승 탓.
📊 GS 3Q26E 추정
매출 7,850억 원(+103% YoY, +2% QoQ), 영업이익 1,680억 원(+75% YoY, -12% QoQ) — OPM 21.4%로 컨센서스 127bp 하회.
✅ 증분 긍정: 유럽이 미국 비수기를 메웠다
지역별 QoQ — 유럽·기타 +15~20% vs 북미·아시아 -1~5%, 한국 -15~20%. 유럽 성장은 백투스쿨 프로모션을 탄 온라인 중심(온라인 믹스 2분기 ~50%에서 소폭 상승). 미국은 아마존·틱톡샵 대형 행사 부재로 온라인 감소하나 오프라인 확장이 일부 상쇄 — 울타뷰티가 메디큐브 제품 구색·매대 확대, 타깃 초기 판매도 고무적.
불리한 프로모션 캘린더 분기에 유럽이 커버했다는 건 지역·채널 다변화가 분기 변동성을 완화하기 시작했다는 신호 — 8월 JPM 노트의 "유럽 돌파" 논지가 실적 가이던스로 확인되는 모습.
⚠️ 증분 부정: 환율 + 유럽 물류비
IFRS 18 하 환산·결제 환손실이 보고 OPM을 약 2%p 잠식(2분기 24.8% 대비 하락). 기저 비용도 증가 — 유럽 풀필먼트·라스트마일 비용이 국제 항공운임 제외하고도 미국 대비 40~50% 높고, 유럽 온라인 호조로 플랫폼 수수료도 증가. 해상운송 리드타임이 길어 유럽향 항공운송을 지속할 예정 — 물류비 정상화가 예상보다 느릴 전망. 마케팅비 감소(절대액·매출比 모두)와 약 100억 원 관세 환급이 부분 상쇄.
🛍 4분기 전망: 수요는 긍정적, 마진 회복 폭은 미지수
프라임 빅딜데이즈 + 블랙프라이데이의 성수기 — 직전 행사들의 재고 제약을 교훈 삼아 2분기 프라임데이·작년 블프보다 훨씬 많은 재고를 선적 완료, 미국·유럽 주요 시장 초기 제품 랭킹도 고무적. 매출의 계절적 반등은 지지되나, 프로모션비 증가 + 유럽 물류비 지속이 영업 레버리지를 일부 상쇄 — 환율 안정 시 환손실 완화가 마진 순차 회복의 열쇠.
🔧 추정치 조정
유럽 호조와 물류·수수료 비용을 반영해 2026/27/28E 매출 +2%/+7%/+9% 상향, 영업이익 -5%/-1%/0% — 톱라인과 마진의 엇갈린 조정이 이번 분기 스토리를 압축. | 3 407 |
| 11 |  테크가 바꾼 지역, 차별화된 접근이 필요하다
골드만
🌏 달라진 아시아 시장의 구조
MXAPJ는 미국 다음가는 50조 달러 시총 시장 — 유동성이 깊어졌고, 테크가 지수 시총·이익의 약 절반을 차지할 만큼 테크 주도 시장으로 변모. 시장·섹터 리더십 교체, 개별종목 집중도 상승, 매크로 민감도 완화 — 과거와 다른 차별화된 투자 접근이 필요하다는 진단.
📈 테크 주도 이익 회복
15년간의 부진한 성장 끝에 2026~2028년 역내 이익 +34% 성장 전망 — 대부분 테크가 견인. AI발 컴퓨트 수요가 강하고 긴 테크 하드웨어 사이클을 이끌며, 2026년 메모리 섹터의 이례적 성장에 이어 IT 섹터는 향후 5년 CAGR 20% 전망. 이를 반영해 MXAPJ 10년 연간 이익성장률 전망을 10%로 상향(기존 대비 +1%p).
💰 밸류에이션: 테크와 비테크를 분리해서 본다
테크는 현재의 초과이익을 명시적으로 반영하는 DDM(배당할인모형)으로, 비테크는 톱다운 매크로 모델로 각각 평가 — 하드테크 +16%, 비테크 +3%, 지역 지수 전체로는 +10% 밸류에이션 업사이드(P/E 11.3배).
🎯 실행 전략
지역에 긍정적 시각 유지 — 12개월 달러 기준 가격수익률 +26%, 10년 연평균 달러 총수익률 +14% 기대. 초점은 테크 주도의 북아시아(한국·대만 수혜 구도), 단 테크 외 선별적 분산 병행.
핵심 테마 4가지: AI, 전력, 비테크 이익 복리성장주(컴파운더), 주주환원 | 3 605 |
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| 15 |  스크리닝 기준은 세 가지: PBR이 과거 평균보다 1표준편차 이상 낮을 것, 2027년 EPS 성장이 반등할 것, 최근 1개월 이익추정치가 상향됐을 것
골드만 | 4 296 |
| 16 | LG에너지솔루션 3분기 실적 리뷰
제이피모건
TP 47만 원으로 상향 오버웨잇
🎯 헤드라인: 컨센서스 107% 상회한 깜짝 실적
3Q 영업이익 7,560억 원(+567% QoQ, +26% YoY) — 블룸버그 컨센서스 3,650억의 2배 수준. 발표 당일(10/8) 장중 +6% 급등, 코스피 -3% 속 +3% 마감. OEM 보상금(3,000억~4,500억 원 범위)은 하반기 중 유입이 예견됐던 재료라 진짜 서프라이즈는 ESS 출하 +50% QoQ와 유럽 EV 출하 +18% QoQ. 실적 반영해 FY26E EPS 90% 상향(낮은 기저) — TP 47만 원.
📊 매출 비트의 구성 (JPM 추정 대비 +5,700억)
크기순으로 ① OEM 보상금 ② ESS 출하 비트 ③ 유럽 출하 비트. 폴란드 공장 가동률이 63%까지 상승 — 3Q24 이후 최고로, 2년 만에 처음으로 4Q26 폴란드 손익분기 달성 가시권.
🔋 AMPC도 ESS가 견인
AMPC 대상 배터리 11GWh 인도(+73% QoQ, JPM 추정 10GWh 대비 +10%). 회사 가이던스에서 크게 벗어난 건 아니지만, 상반기 출하 미스를 만든 생산 병목 탓에 시장이 가이던스를 할인해왔던 것 — 3분기 성과로 병목은 4Q26까지 대부분 해소됐다는 판단. 보상금 제외 조정 핵심 영업이익(AMPC 포함)도 3,100억 원+로 비트 — 회사 가이던스("AMPC 포함 LSD% OPM")의 상단. 보상금 유입으로 현금흐름 개선, 순부채비율 70% 미만으로 하락.
🚗 테슬라 유럽 아웃퍼폼 = LGES 수혜
테슬라 3Q 인도 48.65만 대로 기대치 3~5% 상회 — 유럽 점유율이 2025년 1.3% → 2026년 9월 4.3%로 급확대된 게 동력. 상하이 공장 수출도 7월 6만 대+로 전년比 2배 이상 — 이 물량 대부분을 LGES가 공급하는 것으로 추정. EU5 EV 침투율도 1Q 29% → 3Q 36%로 상승 — 유럽 파우치 고객향 출하 강세 지속 전망.
🇰🇷 국내 ESS 3차 입찰
9/22 발표된 7GWh 입찰(기존 라운드 3.2GWh의 2배+)의 최종 결과는 11월 예상. 3사 모두 물량을 받겠지만 국내 캐파가 큰 SK온·삼성SDI가 다수 점유율에 유리하다는 기존 시각 유지 — 2027년까지의 국산 배터리 AMPC 제안 + 중동 분쟁 이후 재생에너지 목표 가속(2030년 100GW를 2030년 이전으로)이 정책 순풍.
📅 11월 3일 실적 설명회 관전 포인트
① OEM 보상금 제외한 지속 가능한 이익 개선 ② 미국 ESS 수요·마진 전망 ③ 유럽 점유율 전망 ④ 얼티엄 램프업 현황 ⑤ 2027년 물량 성장 가이던스와 신규 4680 원통형 모델 참여 여부. | 4 543 |
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| 18 | 📉 주간 시장 동향 골드만
코스피 주간 5% 하락. 고금리 장기화 우려가 이어졌고, 삼성전자 3분기 잠정 영업이익은 컨센서스에 부합해 상승 동력이 되지 못함.
업종별로는 레저·화학·음식료가 상대적으로 강했고, 증권·IT·철강은 가장 부진.
외국인은 순매도를 이어갔으며, 주로 IT 업종에서 자금이 빠져나감.
코스피 12개월 선행 EPS는 0.4% 상향. 화학은 가장 크게 상향, 자동차는 가장 크게 하향.
원화는 달러 대비 0.1% 약세. 엔화와 유로 대비로는 각각 0.3% 강세.
GS 한국 주식 리스크 지표(GSSRKERB)는 -0.4로 위험회피 구간에 진입.
🌏 테마 1: 차별화되는 아시아 투자
시장·업종·테마별 차별화가 커지는 국면. GS는 아시아에 긍정적 입장을 유지하며, 기술주 중심의 이익 성장과 알파 기회에 주목.
대만과 한국이 MXAPJ 지수 비중의 절반을 차지해 중국을 대체. IT 섹터 비중은 43%.
추론형 AI에서 에이전틱 AI로 넘어가며 컴퓨팅 수요가 장기간 빠르게 늘 것으로 전망. 글로벌 토큰 사용량은 2026~2030년 24배 증가해 월 120경 개 수준을 예상. 현재 일 약 430조 개로 연초 230조 개의 약 2배.
공급 측면에서는 2026년 DRAM·NAND 공급부족이 사상 최대이고, 2027년에 다시 최대치를 경신할 것으로 예상. 2028년 이후에도 폭은 줄지만 부족이 이어질 전망(2029~2030년은 공식 추정치 없음).
MXAPJ 테크 하드웨어·반도체의 향후 5년 이익 CAGR은 기본 +20%, 강세 +28%, 약세 +9%.
결론: 기술주 비중이 높은 한국·대만·일본·중국 A주를 비중확대.
💎 테마 2: 저평가·저상관 비(非)AI 종목
AI 테마는 전략적으로 긍정적이고 이익 상향도 계속될 것으로 보지만, 고금리와 미국 중간선거 불확실성 때문에 상반기보다 투자심리가 위축됨.
연초 이후 상승을 소수 대형주가 이끌어서, 시장의 상당 부분이 여전히 PBR 1배 미만에 거래되고 있음.
배당수익률 4% 이상 기업 비중이 크게 늘어 선진시장 수준에 근접.
스크리닝 기준은 세 가지: PBR이 과거 평균보다 1표준편차 이상 낮을 것, 2027년 EPS 성장이 반등할 것, 최근 1개월 이익추정치가 상향됐을 것.
💡 시사점
단기적으로는 위험회피 국면이고 외국인 매도가 이어지는 중. 다만 중장기 반도체 업사이클(메모리 공급부족) 전망은 여전히 견고함.
단기 변동성 대응으로는 저PBR·고배당·이익 반등 종목으로 분산하는 접근을 제시함. | 4 005 |
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| 20 | 2025넌 10월 11일 전남 고흥 30.4도 | 7 377 |
