시장 이야기 by 제이슨
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이 채널의 모든 내용들은 투자의 아이디어를 제공하는 것이지 직접 매수매도 추천을 드리는것이 아닙니다. 또한 이곳에 올라오는 모든 글은 믿을만한 정보를 바탕으로 작성 되지만 그것이 완벽하고 정확한 것을 의미하는 것은 아닙니다. 따라서 이곳의 글을 바탕으로 투자하였을 경우 모든 책임은 투자가에게 있는 것입니다 문의 jasonk0402@naver.com
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تُعد قناة 시장 이야기 by 제이슨 (@bumgore) في القطاع اللغوي الكورية لاعباً نشطاً. يضم المجتمع حالياً 35 369 مشتركاً، محتلاً المرتبة 3 273 في فئة الاقتصاد والمالية والمرتبة 95 في منطقة كوريا.
📊 مؤشرات الجمهور والحراك
منذ تأسيسه في невідомо، حقق المشروع نمواً سريعاً وجمع 35 369 مشتركاً.
بحسب آخر البيانات بتاريخ 04 نوفمبر, 2026، تحافظ القناة على نشاط مستقر. خلال آخر 30 يوماً تغيّر عدد الأعضاء بمقدار 6، وفي آخر 24 ساعة بمقدار -8، مع بقاء الوصول العام مرتفعاً.
- حالة التحقق: غير موثّقة
- معدل التفاعل (ER): يبلغ متوسط تفاعل الجمهور 15.95%. وخلال أول 24 ساعة من النشر يحصد المحتوى عادةً 11.73% من ردود الفعل نسبةً إلى إجمالي المشتركين.
- وصول المنشورات: يحصل كل منشور على متوسط 5 641 مشاهدة. وخلال اليوم الأول يجمع عادةً 4 150 مشاهدة.
- التفاعلات والاستجابة: يتفاعل الجمهور بانتظام؛ متوسط التفاعلات لكل منشور يبلغ 11.
📝 الوصف وسياسة المحتوى
يصف المؤلف القناة بأنها مساحة للتعبير عن الآراء الذاتية:
“이 채널의 모든 내용들은 투자의 아이디어를 제공하는 것이지 직접 매수매도 추천을 드리는것이 아닙니다. 또한 이곳에 올라오는 모든 글은 믿을만한 정보를 바탕으로 작성 되지만 그것이 완벽하고 정확한 것을 의미하는 것은 아닙니다. 따라서 이곳의 글을 바탕으로 투자하였을 경우 모든 책임은 투자가에게 있는 것입니다
문의 jasonk0402@naver.com”
بفضل وتيرة التحديث المرتفعة (أحدث البيانات بتاريخ 05 نوفمبر, 2026) تحافظ القناة على حداثتها ومستوى وصول مرتفع. وتُظهر التحليلات تفاعلاً نشطاً من الجمهور، ما يجعلها نقطة تأثير مهمة ضمن فئة الاقتصاد والمالية.
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UBS 하우스뷰
"채권, 지금이 기회다: Where are the opportunities in fixed income?"
🎯 핵심 메시지
현재 채권 수익률은 매력적 인컴 + 추가 금리 상승에 대한 상당한 쿠션을 동시에 제공하며, 인플레이션이 완화되거나 성장이 둔화되면 가격 상승까지 가능한 비대칭 구조. 수익률 고점을 정확히 맞추려 하지 말고, 지금의 출발 수익률(starting yield)로 포트폴리오 인컴과 분산을 강화하라는 조언. 중·장기 듀레이션의 고품질 채권에 선별적 비중 확대 — 채권 전반 Attractive 등급.
📈 이번 주 변화
증시 조정 속에 고품질 채권 랠리 — 미 10년물 수익률이 10/30 7주 최저 4.93%까지 하락(24년래 고점에서 반락). 다만 인플레 우려·재정 불안·하이퍼스케일러 채권 발행 급증이 수익률을 여전히 높게 유지시키는 요인.
🧭 3가지 포인트
글로벌 채권 수익률은 수십 년래 고점 부근 — 주식 리스크 회피가 고품질 채권 수요를 지지.
고품질 채권에서 선별적 듀레이션 추가 기회 — 현재 시장의 중앙은행 긴축 프라이싱이 과도하다는 판단이라 중·장기물에 가격 상승 여지. 단, 초장기물은 신중 — 재정 지속가능성 우려 + AI 관련 부채 발행 증가 + 텀프리미엄 고착 가능성.
분산 기회는 EM — EM 국채/회사채 수익률 각 ~7.1%/~7%(EMBI·CEMBI 기준)로 향후 12개월 high-single-digit 수익률 전망(현금 압도). 성장 민감·고수익 세그먼트(EM 크레딧·하이일드) 선별 선호. 스위스 같은 저금리 경제권에선 주식 인컴·구조화 전략도 대안 | 8 928 |
| 5 | 아모레퍼시픽 제이피모건
🎯 헤드라인: 국내가 해외를 메운 분기 — 그러나 리레이팅 열쇠는 해외
3Q26 매출 인라인, 영업이익은 JPMe -10%(컨센 부합). 2Q와 반대로 국내가 서프라이즈 — OPM 13.6%(JPMe 11.1%), 국내 OP가 추정 +20% 상회하며 해외·코스알엑스 부진을 상쇄. 추정치는 거의 유지하되 타깃 P/E를 20배로 낮춰 TP 16만 원으로 하향, OW는 유지.
🌏 해외: 브랜드별 희비 — 북미는 버티고 유럽이 끌어내림
코스알엑스 북미 ~30%, 아모레 핵심 브랜드 북미 ~20% YoY 성장 유지. 북미에선 라네즈 약세를 에스트라·이니스프리의 견조한 성장이 상쇄하고도 남았지만, 유럽은 높은 기저 + 라네즈 악화로 매출 감소 — 북미식 브랜드 다변화가 유럽에선 아직 안 보인다는 게 문제. 코스알엑스 OPM도 마케팅비 증가로 QoQ 하락 추정.
📅 4Q26 가이던스
매출 +10% YoY, OPM ~10% 전망. 성장은 중남미·유럽과 더마·헤어케어가 주도 — 라네즈 믹스는 줄고 설화수·에스트라·이니스프리의 글로벌 더마 매출이 상승. 코스알엑스는 전년 EMEA 셀인 고기저로 YoY 보합, 마진은 마케팅비로 소폭 둔화.
⚖️ JPM의 투자 논리
주가는 촉매 부재 + 인라인 실적 속 방향성 없는 횡보. 국내 호조는 올해 급증한 외국인 관광객이 견인한 것이라 지속성에 물음표 — 그리고 국내 강세만으론 리레이팅 불충분.
리레이팅은 해외에서 와야 함: 긍정 요인은 에스트라·헤어케어 등 신흥 브랜드의 강세, 부정 요인은 라네즈(두 자릿수 매출 감소 시작)·
코스알엑스 등 기존 주력의 감속. 추가 관찰 포인트는 서구 온라인 중심 채널 전략이 마진에 유의미하게 기여하는 시점 — 이것이 핵심 리레이팅 변수.
16만원 하향 오버웨잇 유지 | 3 485 |
| 6 | LG에너지솔루션 3분기 리뷰 골드만
매수 유지, TP 48만 → 47만 원
🎯 헤드라인: 잠정치 부합, 마진의 질 개선
3Q26 매출·영업이익 잠정치 부합. EBITDA 마진(AMPC 제외)이 2Q 15% → 17%로 개선 — 일회성 고객 물량 보상금 + 유럽(폴란드) 가동률 상승 + 원통형 물량 안정 + 신규 ESS 사이트 생산성 개선이 동력.
📉 4Q 가이던스: 매출 +10% QoQ, 수익성은 둔화
일회성 보상금 소멸 + 혼다 JV 신규 ESS 라인 가동 초기비용이 부담. 이 가이던스는 FY26 매출 성장 mid-30%를 의미 — 연초 목표 ~20%를 크게 상회(ESS·유럽 고전압 미드니켈·원통형 출하 증가). 2027년은 전 부문 매출 성장하되 이익 우선 — 기존 캐파 가동률 제고와 비용 절감 중심.
🔋 ESS: 수주잔고 160GWh — 성장의 중심축
ESS 물량 +60% QoQ, 매출 비중 20%대 후반(1H26) → 30%대 초반으로 상승. 2028년까지 물량이 계획 캐파 기준 대부분 예약 완료. 북미 ESS 캐파 2026년 말 50GWh+ → 2027년 말 70GWh+(신규 각형 라인 포함). 50GWh 셀 램프 완료 + 4Q 팩/링크 캐파 증가로 고정비 압박 완화 전망. 캐펙스는 2025년 피크아웃 — 3Q 누계 3.8조 원(-53% YoY), 2027년 추가 축소 예정.
🛢 46시리즈: 수주 440GWh+ — 추가 수주 임박
복수의 글로벌 OEM으로부터 유의미한 규모의 수주를 단기간 내 기대. 애리조나는 2026년 말 46시리즈 양산 개시, 폴란드는 2029년부터 추가. 북미 원통형 캐파 10GWh(2026년 말) → 20GWh+(2027년 말). 46시리즈 같은 신규 폼팩터가 한국 업체들의 유럽 점유율 안정화에 기여 중이라는 기존 분석 재확인.
🚗 EV: 유럽 회복 + GM JV 재가동
자동차 매출 두 자릿수 QoQ 성장 — 유럽 고전압 미드니켈 출하 +10%, 8월 GM JV 재가동. 유럽 차세대 미드니켈 공급 확대 계약 체결(폴란드 감가상각 감소가 가격 경쟁력에 기여). 개정 IAA 권고(로컬 원산지를 EU27로 축소)는 LGES 같은 현지 비중국 생산자에 유리하다는 회사 판단.
📊 추정치·밸류에이션
3Q 마크투마켓 + 4Q 수익성 둔화 + 2027E EV 배터리 마진 하향으로 2026/27E EBITDA -6%/-3%, TP 48만 → 47만 원 미세 하향. 매수 유지 — ESS 믹스 확대와 가동률 회복이 이익 지지. 리스크: 점유율 하회, 신규 라인 램프 지연, 글로벌 EV 침투율 둔화. | 3 449 |
| 7 |  2조 2779억 📈 | 3 927 |
| 8 |  FEDWATCH
앤트로픽의 연간 컴퓨팅 비용은 1년 만에 거의 5배로 폭증
파트너사의 무상 지원금이 유료 리스로 전환됨에 따라 자금 조달 비용 또한 치솟고 있음
프론티어(최첨단) AI 구축 비용은 연산 인프라와 자금 조달이라는 양쪽 측면 모두에서 점점 더 비싸지고 있음 | 7 178 |
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| 10 |  APAC Conviction List - Directors’ Cut
골드만 | 4 365 |
| 11 | 한국전력 제이피모건
Underweight → Neutral 상향, Dec-27 TP 2.6만 → 2.9만 원
🎯 헤드라인: 환율·원전·날씨 삼박자 — 숏 콜 청산
원화 강세는 KEPCO 이익에 순풍(연료 수입비 절감), 유가는 2Q26 고점 통과 후 하락 전망(JPM 원자재팀 브렌트 하향 트렌드). 7-8월 데이터상 원전 이용률(UTR)이 2Q ~75% → ~83%로 회복, SMP(계통한계가격)는 여름 140-160원/kWh → 9월 중순 이후 90-110원/kWh로 정상화(10월까지 지속). 낮아진 컨센 대비 3Q/4Q 어닝 비트 셋업 — JPMe 영업이익 3Q 3.5조 / 4Q 1.5조 vs 블룸버그 컨센 2.4조 / 0.4조로 격차가 큼.
📊 수급: 여전히 무거운 숏 포지션
투자자 피드백상 KEPCO는 헤비 숏 상태 — 지배적 시각은 "단기 요금 인하 여력(요금제 완화)은 없다, 구조적 이익 압박 지속". 다만 투자자들도 단기 상방 촉매는 유가·연료비 다이내믹스라는 데 동의 — 그 촉매가 지금 작동 중이라는 게 JPM의 포인트.
📈 추정·밸류에이션
원전 UTR 상향 + SMP 안정 궤적 + 원자재 비용 안정화 반영, 2026-28E 영업이익 24-35% 상향. TP 2.9만 원 — 미드사이클 2028E P/B 0.35배 유지한 채 추정치 상향분만 반영. 요금 프레임워크 역풍이 남아 있어 Neutral에서 멈춤 — 현 주가에선 리스크/리워드가 균형에 도달했다는 판단으로 UW 콜 종료. | 4 298 |
| 12 | 포스코퓨처엠 씨티
TP 13만 원 매도 유지
“LFP 전환은 빠르다, 그러나 셀메이커가 낫다”
🎯 실적: 보상금발 비트
3Q EBIT 821억 원(2Q 267억) 서프라이즈 — 단 주역은 양극재 고객사의 물량 미달 보상금(비공개)이라 일회성. 시장이 긍정적으로 보는 건 LFP 전환 속도(첫 20kt 4Q26 SOP, 완료 시 ~105kt)와 LGES와의 7년 720kt 공급 MoU.
⚠️ 유보 포인트
① LGES의 LFP 1위 벤더 중국 Lopal이 지분 조정으로 비PFE 지위 확보 후 확장 — 한국 소재사 프리미엄 침식 변수 ② NCA/NCM 물량 YoY 보합~감소 실망 ③ 리튬 가격 신중론 → 재고평가손 가능성 ④ 고정자산 60%+가 CIP — 감가상각 부담 대기.
🔋 가이던스
4Q 물량 +50% QoQ 연중 최대(LFP 초도 출하 포함), 2027년 출하 >100kt(LFP 50%+). 포항 2단계 하이니켈 45kt 전량을 ~105kt LFP로 전환 — 국내 3사 계약 물량 충족, L&F 그린필드 대비 캐펙스·리드타임 우위. 음극재 비PFE 수요는 2020년대 후반에나 필요 전망.
📊 결론
미국 ESS는 양극재보다 셀메이커(LGES·삼성SDI) 선호. FY26-27E EPS 상향, FY28E는 캐나다 JV 고정비 부담으로 하향. DCF 기반 TP 13만 원 유지. | 4 131 |
| 13 |  골드만 | 4 318 |
| 14 |  1조 7077억 📈 | 4 757 |
| 15 |  لا يوجد نص... | 7 046 |
| 16 |  لا يوجد نص... | 6 908 |
| 17 |  لا يوجد نص... | 5 768 |
| 18 |  لا يوجد نص... | 5 221 |
| 19 |  도이치
테크섹터 중립에서 오버웨잇으로 상향 | 4 676 |
| 20 | S-Oil 3분기 리뷰 제이피모건
"미스 공포 반박" (FY26 EPS +31% 상향, FY27 배당성향 40%로 인상)
🎯 헤드라인: 3Q 비트로 바이사이드 우려 불식
3Q26 영업이익/순이익 1.4조/1.4조 원 — JPMe(OP 1.4조/NP 1조) 대비 소폭 상회하며 ‘3Q 미스' 공포를 반박. 가동률 81%는 정기보수 없이도 낮았는데, 이는 경질유 위주 원유 슬레이트 탓. 4Q엔 90% 회복 가이드. 실적 발표 후 FY26 EPS +31% 상향(환율 영업외 이익 반영), FY27은 대체로 유지. FY26/27 DPS 6,000원/5,500원으로 상향.
🛢 가동률: 3Q 미스의 구조 — 4Q 회복 가이드
3Q 원유 조달의 90%가 경질유(홍해 경유 아랍라이트 + 아프리카 사하라블렌드) — 중질·중간유에 최적화된 정제 설비와 미스매치. 4Q엔 선박 간 환적(STS)으로 아랍미디엄을 추가 확보해 ~90% 회복이 베이스케이스. 중동 사태 심각한 격화 시에도 JPM은 4Q 가동률 바닥을 75%로 추정(이미 3Q에 경질유 90%였으므로), 정제마진 견조 가정.
💰 배당: 디레버리징이 열어준 환원 여력
ND/E가 2Q 78% → 3Q 67%로 급락 — SK이노베이션과 동일한 패턴. 현 이익 궤적상 양사 모두 빠른 디레버리징 전망, 이에 S-Oil FY27 배당성향을 30% → 40%로 인상(FY26은 20% 유지).
⛽️ 정제 전망: 러시아발 타이트함 지속
글로벌 정제능력 순증이 2026년 0.3mbd / 2027년 0.8mbd에 불과한데, 드론 공격으로 러시아 정제능력 2.2mbd가 오프라인. 종전되더라도 자재·인력 투입과 복구 시간이 필요하다는 게 회사 설명. 실제로 우크라이나 드론 공격 완화 헤드라인·러시아의 첫 대미 디젤 수출에도 10월 러시아 정제 처리량은 전쟁 전 대비 1mbd+ 부족, 디젤 수출은 1Q26 대비 -72%. 중동 원유 수출 감소 → 아시아 슬레이트 경질화 → 디젤/등유 생산 감소까지 겹쳐 미들디스틸레이트 크랙 강세가 2027년 말까지 지속 전망.
🧴 윤활기유(LBO): 사상 최대 영업이익
Group 3가 Group 1-2 대비 타이트 — 3월 중동 주요 생산업체 피격·불가항력 선언으로 글로벌 공급의 20% 차질, 하반기엔 정기보수로 미국·유럽 부족까지. 한국산 LBO 수요·프리미엄 상승, 3Q 긍정적 래깅 효과 2,680억 원.
📊 모델 업데이트 & 읽을거리
원화 강세로 영업단 -2,900억 환손실이 났지만 영업외에서 +6,100억 환이익 — 순효과가 커 FY26 EPS +31%. 4Q도 현 환율 기준 소폭 영업외 환이익 가이드. SK이노베이션에 긍정적 리드어크로스 — SKI는 이미 3Q 발군의 실적에 대형 트레이딩/원유 조달망 보유, 경질 슬레이트 대응력도 S-Oil보다 우위(2H26 가동률 SKI 90% vs S-Oil 86%).
16만5천원 오버웨잇 | 4 087 |
