cookie

We use cookies to improve your browsing experience. By clicking «Accept all», you agree to the use of cookies.

avatar

Spydell_finance

Финансовые рынки, экономика, корпоративная аналитика, финансово-экономическая инфографика и статистика. Связь: [email protected] Резервный e-mail: [email protected] Чат: https://t.me/spydell_finance_chat

Show more
Advertising posts
114 592Subscribers
-4424 hours
-1337 days
+2 04030 days

Data loading in progress...

Subscriber growth rate

Data loading in progress...

Курс иены продолжает обрушаться – минимум с 1990 по отношению к доллару и девальвация более 40% за три года. Иена находится на уровне, где в прошлый раз (октябрь 2022) были интервенции Банка Японии, дрогнет ли ЦБ в этот раз? Коллапс иены носит исключительно фундаментальную основу – безумная политика Банка Японии по непрерывной эмиссии с 2012 года в условиях, когда ведущие мировые ЦБ с 2022 ужесточают ДКП и в первую очередь – дифференциал процентных ставок. Ни денежные, ни долговые инструменты в иене, ни низко-маржинальные японские акции не генерируют достаточно доходности, чтобы перекрыть рекордные за 20 лет процентные ставки в США и Европе. Сейчас Япония зарабатывает 62-67 млрд в среднем за квартал vs 45-50 млрд в 2011-2019 по первичным доходам (проценты, дивиденды, репатриированная прибыль) за счет положительной международной инвестпозиции и на дифференциале ставок. Японии удалось улучшить положительное сальдо СТО в среднем до 38 млрд за квартал в 2023, что вдвое выше, чем в 1кв22-1кв23, но ниже среднеквартальных 49 млрд в 2021. Это произошло за счет торгового баланса и энергетической компоненты после стабилизации цен на нефть, газ и уголь. В отличие от Китая, драматического снижения притока иностранного капитала в Японию не произошло.Прямые инвестиции: +$68 млрд в 2022-2023 vs +$98 млрд в 2020-2021 и +$65 млрд в 2018-2019. • Портфельные инвестиции: отток на 105 млрд vs +314 млрд и +194 млрд по вышеуказанным периодам. • Прочие инвестиции: +552 млрд vs +155 млрд и +314 млрд (японцы активно кредитуются на внешних рынках по высоким ставкам). • Общие инвестиции: +515 млрд vs +568 млрд и +573 млрд. Явное смещение финпотоков только в портфельных инвестициях. Со стороны резидентов Японии совокупные инвестиции во внешний мир составили $673 млрд в 2022-2023 vs $752 млрд в 2020-2021 и $930 млрд в 2018-2019. Устойчивость Японии обусловлена стабильностью ключевых союзников – коллективного Запада, они друг друга поддерживают, что не дает дестабилизировать валютный и долговой рынок.
Show all...
👍 1
Хотите купить редкую недвижимость в ОАЭ на старте продаж? В закрытом блоге аналитика Андрея Негинского neginskiy_uae 4 раза в неделю появляется новый вариант сразу со стоимостью, например: 1️⃣ Квартира 100м2 с панорамным видом на ночной город и огромной террасой. 2️⃣ Апарты 80м² для семьи с ребенком рядом с зеленым парком и рассрочкой на 7 лет. 3️⃣ Студия 44м² на ранней стадии стройки и доходностью в 15.4% годовых. 👉 Вот ссылка neginskiy_uae (уже 48.000 подписчиков). Посты автор пишет сам, рекламы нет, вся информация свежая и по делу. Подписывайтесь, чтобы следить за рынком.
Show all...
👍 62🤡 51👎 15👌 3😱 2 1
Чем Китай балансирует валютный рынок в условиях масштабного оттока иностранного капитала? В современной истории Китая (с 1990 по 2023) было только два жестких стресс теста валютной системы: 2015-2016 и 2022-2023. 8 лет назад отток капитала из Китая не был связан с переоценкой долгосрочных перспектив сотрудничества, т.к. прямые инвестиции шли практически в прежних темпах, была незначительная фиксация в портфельных инвестициях, а отток был связан с закрытием внешних денежно-кредитных операций с Китаем (причины и последствия – тема для отдельного разговора). В 2015-2016 Китай балансировал разрывы по платежному балансу через агрессивный сброс ЗВР, реализация которого достигла почти 900 млрд с 3кв14 по 1кв17. С 2022 проблема стала глобальной, т.к. затрагивает все аспекты инвестиций в Китай (прямые, портфельные и прочие инвестиции). За счет чего Китаю удалось удержаться после разворота нерезидентов? В первую очередь – это рекордный профицит счета текущих операций, который в 2022-2023 достиг 0.7 трлн по сравнению с 0.6 трлн в 2020-2021 и всего 0.12 трлн в 2018-2019. Рекордный профицит был зафиксирован в 3кв21 – 151 млрд за квартал, а с 2кв23 по 4кв23 профицит СТО составляет в среднем 59 млрд – это хороший показатель, т.е. среднеквартальный профицит с 2010 по 2019 был всего 44 млрд. При расширении дефицита по первичным доходам (с 12 млрд в 2017-2019 до 38 млрд за квартал в 2022-2023), связанным с дифференциалом процентных ставок, доходности и отрицательной международной инвестпозицией по прямым инвестициям, профицит СТО поддерживается за счет торгового баланса. В 2022-2023 среднеквартальный профицит торгового баланса 120 млрд vs 102 млрд в 2020-2021 и 27 млрд в 2018-2019. Второй балансир платежного баланса – резкое и рекордное сокращение прочих инвестиций Китая во внешний мир почти на 200 млрд в 2022-2023 по сравнению с наращиванием на 750 млрд в 2020-2021 и +200 млрд в 2018-2019. Китай от активной финансовой экспансии перешел к сдержанной политике, с этим сложно достичь господства юаня.
Show all...
🔥 1
Массированное бегство иностранных инвесторов из Китая. С начала 2022 началось масштабное закрытие инвестпозиций нерезидентов в китайской юрисдикции. Учитывая, что практически все иностранные инвестиции в Китай концентрируются среди стран коллективного Запада, может ли это означать о долгосрочной смене стратегии в отношении Китая? • В 2022-2023 чистое закрытие денежно-кредитных операций нерезидентов в Китае составило $132 млрд по сравнению с чистым кредитованием на $254 млрд в 2020-2021 и притоком на уровне $78 млрд в 2018-2019. • Чистые продажи в сегменте портфельных инвестиций составили $95 млрд в 2022-2023 vs притока портфельных инвестиций на $424 млрд в 2020-2021 и +308 млрд в 2018-2019. • Чистый приток по прямым инвестициям (основной канала притока иностранного капитала в Китай) составил 233 млрд в 2022-2023 по сравнению с +597 млрд в 2020-2021 и +423 млрд в 2018-2019. • В итоге чистый приток иностранного капитала был фактически обнулен (+6 млрд за два года) vs притока на уровне $1.3 трлн в 2020-2021 и 0.8 трлн в 2018-2019. В среднем чистый приток иностранного капитала в Китай по всем финсчетам был около $0.5 трлн в год (если оценивать 5-летний тренд), сейчас речь идет в лучшем случае о нуле. Был один раз негативный инвестцикл в Китае (2015-2016), когда чистый приток иностранного капитала за два года сократился до 156 млрд с сильным оттоком в 2015 на уровне 100 млрд, однако с начала 80-х годов не было еще околонулевого инвестпотока в Китай за два года. Относительно емкости финансовой системы и трансграничного оборота, в 2022-2023 был зафиксирован самый низкий чистый поток инвесткапитала в Китай за всю историю, как минимум за 60 лет. Это не может быть связано с экономическими причинами, основные мотивы концентрируются на политическом треке (обострение вокруг Тайваня, поддержка России в СВО, общая деградация политических отношений с США). Геополитический фактор стоит Китаю около 500-700 млрд долларов в год.
Show all...
👍 1156🤔 1137 87🔥 64🙏 43😱 41🤣 13👌 10🤡 8🐳 5👏 3
Бюджет стран ЕС-27 ухудшается, достигая дефицита 4% от ВВП. Для Европы это весьма значительный дефицит, который ранее наблюдался в период долгового кризиса 2011-2012 (средний дефицит составил 4%). Критический дефицит бюджета балансирует в диапазоне 6-7% (6.2% с 3кв09 по 4кв10 и 6.3% с 3кв20 по 2кв21). Европа после долгового кризиса 2010-2012 начала длительный процесс жесткой бюджетной консолидации с принятием комплекса нормативов по бюджетным расходам и повышению налогов, - в итоге удалось достичь дефицита всего 0.4% в 2018-2019. Далее произошел COVID-кризис, где Европа демонстрировала наибольшие извращения в локдаунах, спустя пару лет произошел энергетический кризис и инфляционный шторм – все это в совокупности требовало мер бюджетной поддержки. С 2022 по 2023 средний дефицит составил 3.4% от ВВП, но с 1кв23 формируется тенденция непрерывного ухудшения. Расширение дефицита бюджета произошло за счет более интенсивных госрасходов, которые составили в среднем 49.4% от ВВП в 2023 по сравнению с 46.6% в 2018-2019, когда с бюджетом было все хорошо и за счет незначительного снижения налогов и сборов, которые составили 45.9% по сравнению с 46.2% в 2018-2019. В 2010 дефицит составил 0.9 трлн, в 2021 – 0.7 трлн, в 2022 – 0.54 трлн, в 2023 – 0.6 трлн евро. Госдолг стран ЕС-27 вырос до 13.9 трлн евро, в котором 2 трлн составляют кредиты и 11.5 трлн государственные облигации, а остальное внутригосударственная задолженность. За два года чистое приращение госдолга составило 0.6 трлн евро, а за год менее 0.1 трлн евро. В Европе сложный механизм функционирования бюджета за счет авансирования, отложенных расходов/доходов, внутрибюджетного перераспределения ресурсов и использования госактивов для финансирования кассовых разрывов, поэтому не всегда чистый прирост госдолга равен дефициту бюджета. Однако, рекордные за 20 лет ставки и дефицит внешнего фондирования ставит вопрос о внутренних источниках безэмиссионого финансирования дефицита и общей бюджетной устойчивости в 2024-2025.
Show all...
🔥 1
Ожидания по ставке Банка России 26 апреля. Интриги на этот раз нет – ставка останется на уровне 16%, поэтому все внимание будет на тональности пресс-релиза и пресс-конференции. В какие условиях формируется решение по процентной ставке? ▪️Темп рост российской экономики вдвое выше исторического трендаоколо 1% кв/кв SA в 2023 по сравнению с 0.5% в 2011-2014 (до кризиса 2015-2016) и 0.5% в 2017-2019, тогда как долгосрочный тренд составляет 0.4% ежеквартального прироста. По обновленным данным Росстата в 3кв23 произошло замедление до 0.86% и 0.77% в 4кв23, но это высокие темпы роста по историческим меркам. ▪️Оперативные данные за январь-февраль 2024 показывают высокий накопленный импульс роста в начале 2024, где с февраля присутствует ускорение роста экономики, поддерживаемый обрабатывающим производством. Экономика России преодолела кризис – в январе ВВП России на 1.9% выше января 2022 (последний доконфликтный месяц), а относительно прошлого года рост на 4.6%. ▪️Стабилизация инфляции в России происходит, но крайне неравномерно (дезинфляция в товарной группе и разгон в услугах). Среднемесячный рост цен за 3 месяца (охватывает 1кв24) – 0.46%, за полгода – 0.58%, за год – 0.64% при норме 0.38% в 2017-2021 ▪️Потребительский спрос в России демонстрирует чудеса устойчивости. Потребительский спрос в совокупности за февраль 2024 вырос на 10.5% г/г, на 5% превысил фев.22, на 10.8% выше фев.20 и на 9.8% выше фев.14. Расширение спроса происходит, как в товарах, так и в услугах. ▪️Индикатор бизнес климата находится на максимуме с мая 2013. Обеспеченность работниками в 1кв24 снизилась до исторического минимума, планы по найму на 2кв24 находятся на своем максимуме по всем ключевым секторам экономики. ▪️Кредитный бум усиливается по всем фронтам, за исключением ипотечного кредитования. Расширение кредитования физлиц в России идет так, как никогда раньше - за 1кв24 потребительское и автокредитование выросло на рекордные 0.7 трлн vs 0.34 трлн в 1кв23, нуля в 1кв22 и 0.39 трлн в 1кв21. ▪️Кредитование юрлиц в России возобновилось в рекордных темпах. За последние 12 месяцев кредитование юрлиц выросло на 12.4 трлн руб, что близко к максимуму за все время и вдвое выше рекордов 2021. В марте прирост кредитования юрлиц составил 1.32 трлн руб, что превышает предыдущий рекорд в марте 2023 на 42% и +4.2% к 1кв23. ▪️Значимого влияния ужесточения ДКП на долговой рынок не было оказано. С момента начала цикла ужесточения ДКП прирост задолженности по непогашенному остатку среди всех эмитентов – 2.84 трлн (406 млрд в месяц), тогда как историческая норма – 285 млрд ,а с начала СВО – 330 млрд. Экономика растет вдвое выше тренда, потребительский спрос силен, кредитный бум расширяется, безработица на историческом минимуме, дефицит трудовых ресурсов на максимуме за все время, а дезинфляционный процесс остановился. Понятно, что в этих условиях у ЦБ нет никакой возможности сильно смягчать риторику. В лучшем случае – дать нейтральный сигнал. Экономические и финансовые условия, конфигурация трансмиссии ДКП в денежно-кредитный рынок и уровень инфляции в РФ, не позволяют рассчитывать на быстрое смягчение ДКП, по крайней мере, в рамках существующих конфигурации коммуникации ЦБ РФ с рынком. Высокая ставка - это некоторая защита от оттока капитала, избыточной спекулятивной активности и необеспеченного потребительского спроса. Банк России может пойти на внеплановое смягчение, если что-то сломается или финансово-экономические условия ухудшатся в достаточной мере, чтобы в иерархии приоритетов меры финансово-экономической стабилизации вышли на передний план. • Существенное замедление кредитной активности с переходом к сжатию кредитования, как минимум, на протяжении трех месяцев. • Замедление экономической активности с риском перехода в рецессию или даже кризис. • Негативные события на финансовом рынке, в том числе обострение дефицита ликвидности. • «Вихрь дефолтов» среди чувствительных для экономики компаний. Поэтому раньше августа смягчения ждать не стоит, за исключением сценария, когда «что то сломается».
Show all...
👍 223🤔 63💯 19 6😱 4🥱 4👎 3🤬 3👌 3🔥 2❤‍🔥 1
Чем занимается коммерческий директор (и за что получает такую большую зарплату)? Коммерческий директор — это топ-менеджер, который занимается комплексным управлением продажами и маркетингом, а также закупками и финансовыми вопросами компании. На нем лежит большая ответственность — он напрямую влияет на прибыль и темпы развития компании. Каждый день комдир решает с неординарные задачи, о которых не прочитаешь в книгах или интернете. В Академии Eduson учли это, поэтому на онлайн-курсе «Коммерческий директор» преподают эксперты ведущих мировых и российских организаций и преподаватели лучших вузов. Среди них — профессора Гарварда и Стэнфорда, спикеры «Сколково» и «Сбербанка», а также CEO крупных компаний. В карточках рассказали про некоторых из них, листайте. А чтобы получить скидку 65%, оставьте заявку на онлайн-курс «Коммерческий директор» по промокоду SPYDELL, переходите по ссылке → https://www.eduson.tv/~ZV0gWQ
Show all...
👍 1
Экономика России после санкций. Главный вопрос – кто устоял и кто показывает рост? После масштабного пересмотра статистики по ВВП в лучшую сторону получилось, что уже в середине 2023 экономика вышла в уверенный плюс относительно декабря 2021, если полагаться на данные Росстата, а с 3кв23 экономика пошла в отрыв. Росстат оценивает прирост ВВП России на 2.2% SA в 4кв23 относительно 4кв21, а рост ВДС секторов экономики на 3.13% SA за два года, однако при суммировании секторов получается более существенный рост на 3.39% (вновь контрольная сумма у Росстата не сходится). Пострадавших секторов не так уж много – всего 5, образующих 28.7% от всех секторов экономики. Справедливо утверждение, что почти 30% экономики еще не вышло из кризиса, а кто конкретно? • Оптовая и розничная торговля – наибольший негативный вклад на 0.87 п.п за два года со снижением сектора на 6.5% • Добыча полезных ископаемых обеспечила негативный вклад на 0.49 п.п, снизившись на 3.6% за два года • Медицина и социальные услуги – минус 0.18 п.п при падении сектора на 5.2% • Водоснабжение, коммунальные услуги, вывоз и утилизация отходов – негативный вклад на 0.03 п.п при снижении сектора на 5.6% • Предоставление прочих видов услуг – минус 0.04 п.п и обвал на 8.1%. А какой сегмент экономики обеспечивает рост экономики? • Госуправление и обеспечение военной безопасности – положительный вклад на уровне 0.97 п.п в общий рост всех секторов, +14.1% за два года • Финансы и страхование – 0.88 п.п, +16.4% • Обрабатывающее производство – 0.78 п.п, +5.7% • Строительство – 0.61 п.п, +12.7% • Информация и связь – 0.33 п.п, +11.5% • Профессиональная и научно-техническая деятельность – 0.31 п.п, +7.3%. Вышеуказанные 6 секторов внесли 3.88 п.п вклада в прирост ВДС секторов российской экономики, формируя чуть более 40% от всех секторов. Вклад в процентных пунктах учитывает вес и значимость сектора в экономике, поэтому обращать внимание нужно на этот показатель. Экономика РФ растет за счет государства, ВПК, финсектора, строительства и ИТ услуг.
Show all...
👍 1
Точки роста российской экономики. Российская экономика показывает невероятную устойчивость, причем удается расти не только в условиях санкций, но и в условиях экстремально жесткой ДКП Банка России, но какие отрасли генерируют прирост? Сначала отмечу, что Росстат сильно в лучшую сторону пересмотрел прошлые данные по ВВП. Последний фиксинг у меня был по 2кв23 и если по старым данным 2кв23 к 4кв21 было снижение ВВП на 1.12% с исключением сезонного фактора, а после пересмотра получился рост на 0.54%, т.е. уже в середине 2023 российская экономика завершила кризисный период. Как было с 1кв22 по 2кв23 включительно в сравнении квартальной динамики с исключением сезонного фактора (SA): 0.27%, -4.84%, 0.97%, 0.98%, 0.73%, 0.9%. Как стало за указанный период: 0.52%, -4.42%, 0.92%, 1.13%, 1.17%, 1.34%. Более сильный первый 1кв22 в момент ввода санкций и основного шока, далее менее масштабное падение во 2кв22 и далее более мощный восстановительный импульс. Росстат оценивает рост ВВП на 4.22% в постоянных ценных SA в 4кв23 относительно 4кв23, а валовая добавленная стоимость выросла на 4.31%. Как обычно, у Росстат не сходится контрольная сумма, если посчитать все отрасли от раздела A до раздела T и при комплексном учете получается даже более сильный прирост на 4.75% (его и возьму за основу). Кто же обеспечил вклад в прирост ВДС на 4.75% за год? • Оптовая и розничная торговля – 1.64 п.п • Обработка – 1 п.п • Финансы и страхование – 0.66 п.п • Информация и связь – 0.33 п.п • Госуправление и обеспечение военной безопасности – 0.3 п.п • Профессиональная, научная и техническая деятельность – 0.25 п.п • Транспортировка и хранение – 0.24 п.п • Строительство – 0.22 п.п. 8 секторов экономики формируют 58.7% в структуре всех секторов экономики, но сформировали 4.63 п.п в общем приросте на 4.75% или почти 98% вклада в рост экономики, это и есть драйверы роста. Остальная экономика интегрально в нуле. В минусе с/х на 0.23 п.п и добыча полезных ископаемых на 0.2 п.п.
Show all...
👍 263🤔 78 23🤡 9👌 4❤‍🔥 3😁 3😢 3💯 3🙏 2🎉 1
Долговой рынок России стабилен, заимствования растут, но структура меняется. Объем рублевых облигаций по непогашенному остатку составляет 40.7 трлн руб, среди которых кредитные организации – 2.72 трлн, другие финансовые организации – 7.5 трлн, органы государственного управления – 22 трлн, нефинансовые организации – 8.4 трлн. С начала СВО по март 2024 включительно чистая эмиссия рублевых облигаций по всем эмитентам составила 8.6 трлн или в среднем 330 млрд в месяц, за последние 12 месяцев – 5.1 трлн, с момента начала цикла ужесточения ДКП – 2.84 трлн (406 млрд в месяц), а с начала года – 674 млрд. Для сравнения, с 2017 по 2021 включительно среднемесячная чистая эмиссия была 285 млрд, но тогда покупательная способность рубля была другой. По номиналу темпы выросли на 15% с начала СВО, а с учетом инфляции упали на 15%. Цикл ужесточения ДКП не повлиял ни на корпоративное кредитование, ни на долговой рынок - прирост кредитования и задолженности в облигациях сопоставим с пиковым периодом в условиях низких ставок в 2022-2023. С 2022 основной прирост задолженности происходит в госдолге и у других финансовых организаций, тогда как нефинансовый бизнес не увеличивает задолженность. Государство увеличило задолженность в облигациях на 5.1 трлн с начала СВО, 2.1 трлн за год, 1.1 трлн с сен.23 и на 450 млрд с начала 2024. Среднемесячные темпы в 2017-2021 были 171 млрд и увеличились до 195 млрд с фев.22. • Другие финансовые организации нарастили обязательства на 3.6 трлн с фев.22, 2.6 трлн за год, 1.43 трлн с сен.23 и 113 млрд с начала 2024. 5-летние темпы до 2022 были около 28 млрд прироста в месяц, а с 2022 увеличились до 140 млрд. • Нефинансовые компании практически не производили чистых заимствований – всего 50 млрд с фев.22, 274 млрд за год, 300 млрд с сент.23 и всего 40 млрд с янв.24. Для сравнения, в 2017-2021 среднемесячный прирост был 61 млрд, а с фев.22 обрушился до 2 млрд! Валютные облигации уволились почти на $40 млрд с фев.22 до $56 млрд во многом за счет замещающих облигаций.
Show all...
🤔 1