cookie

Sizning foydalanuvchi tajribangizni yaxshilash uchun cookie-lardan foydalanamiz. Barchasini qabul qiling», bosing, cookie-lardan foydalanilishiga rozilik bildirishingiz talab qilinadi.

avatar

Spydell_finance

Финансовые рынки, экономика, корпоративная аналитика, финансово-экономическая инфографика и статистика. Связь: [email protected] Резервный e-mail: [email protected] Чат: https://t.me/spydell_finance_chat

Ko'proq ko'rsatish
Reklama postlari
116 815
Obunachilar
-6624 soatlar
-1587 kunlar
+1 46430 kunlar

Ma'lumot yuklanmoqda...

Obunachilar o'sish tezligi

Ma'lumot yuklanmoqda...

Photo unavailableShow in Telegram
Внешний долг России вырос впервые за два года. Рост внешнего долга России на 1 июля 2024 символический в пределах $3.4 млрд (с $302.7 млрд в 1кв24 до $306.1 млрд в 2кв24), а за 1П24 снижение долга на $10.7 млрд. Это первый прирост внешнего долга с 2кв22 – тогда долг вырос на $24.6 млрд, но это было обусловлено целиком и полностью валютной переоценкой из-за сильное укрепления рубля к июлю 2022. Курсовой эффект привел к росту внешнего долга в нацвалюте с 116 до 180 млрд долл, тогда как долг в иностранной валюте сократился с 346 до 307 млрд долл. Анализ последних полных данных за 1кв24 был недавно, а оценки за 2кв24 пока предварительные без детализации. На 1кв24 внешний долг РФ в нацвалюте был $98.9 млрд, что при курсе 92.36 на 1 апреля 2024 дает 9.13 трлн руб, а к 1 июля курс укрепился до 85.75 и это уже $106.5 млрд при условии неизменного внешнего долга в нацвалюте – курсовой эффект $7.6 млрд. Пока невозможно сделать однозначных выводов, не зная структуры внешнего долга за 2кв24, но с высокой вероятностью – это эффект курсовой переоценки. Почему важно знать динамику внешнего долга? С начала 2022 не было ни одного квартала, когда внешний долг в иностранной валюте увеличивался бы. Прирост долга с устранением фактора курсовой переоценки в условиях полностью отсеченной инфраструктуры финансового рынка стран коллективного Запада будет означать, что в Россию начали инвестировать прямо или косвенно нейтральные страны (Китай, Индия, ОАЭ или даже Саудовская Аравия), но пока этого нет. Последние два года Россия находится исключительно в режиме закрытия обязательств по мере погашения кредитов и облигаций, свежих денег либо нет, либо в пределах точности счета. Мировая практика за последние 50 лет показывает, что не было ни одного успешного кейса роста и развития экономики исключительно за счет внутренних ресурсов. Международная кооперация необходима, но важны равноправные и взаимовыгодные условия и преимущественно прямые инвестиции, нацеленные на отраслевое и технологическое насыщение.
Hammasini ko'rsatish...
👍 174🤔 61🤡 13 5💯 5👎 4😱 2👌 2❤‍🔥 1
Вот оно как! В США оказывается дефляция (0.06% м/м) впервые с мая 2020. Формально дефляция была в июле 2022 на 0.01%, а сопоставимая или более мощная дефляция только в ковидный период. Рассматривая статистику в условиях сильнейшего пузыря в истории человечества, на траектории экспансии госдолга и дыры в бюджете в 2 трлн (финансируемой по высоким ставкам) и за три месяца до выборов, нужно понимать, что все данные могут быть сфальсифицированные – банальный фейк и виртуальная реальность. Инфляция резко и агрессивно начала замедляться с мар.24 как раз в период возмущения данными по инфляции со стороны функционеров ФРС, что мешало им создать пространство маневра для снижения ставки, теперь условия созданы и ставка будет снижена в сентябре, дело сделано. Столь резкое снижение инфляции имеет две причины – либо манипуляции, либо обрушение потребительского спроса, т.к. со стороны предложения не было никаких столь резких трансформаций. Что касается данных, в июне ИПЦ снизился на 0.06% м/м, за три месяца +0.09%, за 1П24 +0.23% среднемесячных темпов vs +0.26% в 2П23 и +0.29% в 1П23, а средне-историческая норма за 5 лет с 2015 по 2019 составляет 0.15%. Базовая инфляция выросла на 0.06% м/м, за три месяца +0.17%, за 1П24 +0.27% среднемесячных темпов vs +0.27% в 2П23 и +0.37% в 1П23, а в 2015-2019 рост цен составлял 0.17%. За три месяца инфляция вернулась к норме или даже лучше средних темпов в 2015-2019, тогда как за 1П24 ИПЦ в 1.5 раза выше нормы, базовая инфляция в 1.6 раза выше нормы. За первое полугодие среднемесячные темпы роста цен – 0.23%, из чего они складываются? • Продукты, напитки и общепит внесли +0.022 п.п • Одежда и обувь +0.006 п.п • Образование, связь и ИТ +0.01 п.п • Стоимость проживание (аренда, ЖКХ, гостиницы) +0.158 п.п • Медицина (товары и услуги) +0.027 п.п • Транспорт и топливо дефляция 0.003 п.п • Культура, спорт и развлечения +0.006 п.п • Прочие товары и услуги +0.009 п.п. Почти 69% в структуре прироста цен обеспечило жилье по сравнению с вкладом 0.094 п.п или 63% в 2015-2019.
Hammasini ko'rsatish...
👍 162🤔 64 10🔥 6🤡 5
Photo unavailableShow in Telegram
Доля кредитов с плавающей или переменной ставкой в России достигла исторического максимума в 51.5%. С 2019 года наблюдается устойчиво восходящая тенденция. Так в 2019 году доля кредитов с плавающей ставкой была 30%, в 2020 – 34.2%, в 2021 – 37.8%, в 2022 – 41.3%, в 2023 – 46.4%. За янв-май.24 средняя доля кредитов с плавающей ставок составила 50.5% vs 45.3% годом ранее и 39.7% в 2022 за аналогичный период времени. В общем объеме кредитов юрлицам (нефинансовые организации + ИП + прочие финансовые организации за исключением банков) речь идет о 36.7 трлн руб с плавающими ставками. Можно предположить, что для нефинансового бизнеса пропорция плюс-минус схожая, соответственно, а следовательно, до 28 трлн руб может быть привязано так или иначе к ключевой ставке ЦБ. В структуре кредитов с плавающими ставками минимум 93% привязано к ставке Банка России. Спрэд зависит от типа, структуры и срока кредита, качество заемщика, особенностей кредитора и других нюансов, но справедливо говорить о диапазоне +1.5-3.5 п.п к ключевой ставке. Учитывая, что скорость трансмиссии ДКП в кредитный рынок очень высокая и средневзвешенные ставки очень быстро (в пределах 1-2 месяцев) подстроились к стоимости денег на межбанке, хоть с меньшим импульсом, чем обычно, - все это позволяет судить о масштабе роста стоимости обслуживания долгов. В июле Банк России может повысить ставку минимум на 1 п.п, поэтому высокие ставки надолго, как минимум до начала 2025. Соответственно, только по плавающим ставкам выходит около 2.4 трлн избыточных процентных расходов в год в сравнении с первой половиной 2023. Плюс рефинансирование кредитов по фиксированным ставкам по новым условиям + не менее 9-10 трлн прироста долга для нефинансовых компаний и получается свыше 4 трлн в год избыточных процентных расходов. Это только кредиты, а есть еще долговой рынок (облигации) – там около 11 трлн руб среди рублевых облигаций, а это еще до 0.4-0.5 трлн в год избыточных расходов, учитывая структуру долга.
Hammasini ko'rsatish...
😱 94👍 62🤔 38 7👎 4🤯 4😢 4💯 2🤡 1
Photo unavailableShow in Telegram
Стоимость корпоративных кредитов в России продолжает расти, достигая максимума с 2022. Средневзвешенная ставка по вновь выданным корпоративным кредитам до года (новые кредиты или рефинансирование существующих) достигла 17.3% в мае vs 17.1% в апр.24, с начала года средняя стоимость – 17.1%. Корпоративные кредиты от года до трех лет имели средневзвешенную ставку 14.6% в мае vs 14.8% месяцем ранее, а с начала года – 15.2%, а для малого и среднего бизнеса – 15.7%. Кредиты от трех лет в мае выдавались со средневзвешенной ставкой 14.4% vs 15.1% в апреле и 14.2% с начала года, где по малому и среднему бизнесу – 15.2%. Кредиты свыше одного года имели средневзвешенную ставку 14.5% vs 14.9% в апреле и 14.7% с начала года, а по МСП – 15.5%. Нужно учитывать, что в кредитах свыше года весомая часть льготных госкредитов под инфраструктурные проекты или стратегическим предприятиями в энергетике и промышленности, что искажает общую статистику. Малый и средний бизнес берет кредиты дороже, но несущественно – в пределах 0.5-1 п.п. Если сравнивать со среднемесячной ключевой ставкой, с начала 2024 средний положительный спрэд по кредитам до года составляет 1.07 п.п vs 2 п.п в период, когда ставка была 7.5% с окт.22 по июл.23. В период жестких денежно-кредитных условий в 2015 средний спрэд был 3 п.п. и далее снижался по мере смягчения ДКП, так в 2016 – 2 п.п, а в 2017 – 1.42 п.п. Текущий спрэд является рекордно низким. По кредитам от года отрицательный спрэд 1.3 п.п, в окт.22-июл.23 +1.4 п.п, в 2015 +2.3 п.п, в 2016 +2.5 п.п, в 2017 +1.5 п.п. Краткосрочные кредиты примерно на 1.5-2 п.п дешевле, а среднесрочные и долгосрочные на 3-4 п.п. дешевле. Трансмиссия ДКП в кредитный рынок быстрая, но в этот раз не глубокая. Сейчас идет 9 месяц, когда средневзвешенные ставки по краткосрочным кредитам выше 15% vs 7 месяцев в 2015 и 2 месяцев в 2022. Раньше, по крайней мере, в 2015-2016 жесткая ДКП приводила к обрушению кредитования, но не в этот раз – присутствует замедление, но даже текущие темпы рекордные по историческим мерам.
Hammasini ko'rsatish...
👍 95🤔 61🔥 9👎 7 5👌 3😢 2😁 1🤡 1💯 1
Осенью Россию накроет самая сильная волна перемен с 90-х. Грядут события, которые кардинально изменят страну и повлияют на каждого. Большинство - снова окажутся не готовы к этому. Сейчас важно сохранять рассудок и следить за теми, кто не поддаётся панике и основывается на фактах. Хороший пример - канал Мультипликатор. Еще 2 года назад он объяснял, почему не будет краха экономики РФ. Давал точные прогнозы по ситуации с рублем и долларом. Рассказал подписчикам, как купить недвижимость на 30% дешевле. А сейчас он подробно объясняет: что будет уже осенью с курсом рубля, ценами на недвижимость, военным конфликтом и как к этому подготовиться. Подпишитесь на этот ценный канал, чтобы знать о ключевых событиях заранее и быть готовыми к грядущим переменам!
Hammasini ko'rsatish...
🤡 267👍 192👎 60🤣 31🤔 7🤬 7 5🔥 5😢 3💯 1
Photo unavailableShow in Telegram
Чистые продажи валюты на внутреннем рынке крупнейшими экспортерами РФ остаются на высоком уровне. В июне реализовали $14.6 млрд по сравнению с $14.9 млрд в мае 2024 и всего $7 млрд в июне 2023. За 2кв24 реализовали валюты на 42.7 млрд vs 23.1 млрд годом ранее, а за 1П24 чистые продажи составили 78 млрд vs 52.5 млрд за 1П23, соответственно объем реализации валюты вырос в 2.1 раза за июнь, на 85% за квартал, почти в 1.5 раза за полугодие – сильный результат. Данных по экспорту товаров нет за июнь, а за январь-май 2024 экспорт составил 169.5 млрд vs 174 млрд за аналогичный период годом ранее, т.е. рост продажи валюты происходит на фоне сокращения экспорта! Помимо этого, необходимо учитывать, что доля валютного экспорта сокращается из-за роста расчетов в рублях – так по всему объему валютный экспорт в янв-апр.24 составил около 60% vs 62.2% годом ранее. Банк России оценивает долю чистых продаж валюты в структуре валютного экспорта 29 крупнейших экспортеров в 93.5% в янв-апр.24 vs 80% годом ранее. В июн-сен.23, когда было давление на рубль доля продаж сократилась до 66%. Что все это значит? Экспортеры действительно реализуют практически весь доступный объем валюты на рынок, учитывая то, что существенная часть поставок подвешена в дебиторке/торговых кредитах и неконвертируемых валютах, а то что в расчетах блокируется жесточайшим комплаенсом. Санкции на Мосбиржу не влияют напрямую на экспорт, т.к. расчеты идут во внешнем контуре, но влияют на импорт. Дисбаланс между высоким предложением валюты, в том числе через обязательства по продаже валютной выручки, на фоне падения импорта способствует укреплению рубля.
Hammasini ko'rsatish...
👍 212🤔 54 9🤡 8💯 6🔥 4👌 3❤‍🔥 1
Прошел почти месяц с блокирующих санкций на Мосбиржу, что привело к остановке торгов долларов, евро и гонконгским долларом. Что изменилось? Ничего критичного не произошло и основные процессы идут в соответствии с проекцией потенциальных векторов развития событий, опубликованных в первые дни после санкций (1 и 2). Однако, важно знать официальную позицию Банка России. • С 13 июня Банк России осуществляет расчет официальных курсов доллара США и евро на основе межбанковских внебиржевых сделок после прекращения биржевых торгов в этих валютах. • Валютные обязательства НКЦ перед участниками финансового рынка были исполнены в рублях по рыночному курсу. • Ужесточение комплаенса со стороны внешних контрагентов привели к реструктуризации внешних контрагентов и увеличению сроков платежей. Сложности в большей степени затронули банки, обслуживающие импортеров, по экспортерам не было видимых искажений.Санкции привели к росту волатильности рубля, но не привели к существенному нарушению трансграничных переводов. • Одной из первоначальных реакций рынка на введение ограничений стало резкое расширение спредов на покупку/продажу, как безналичной, так и наличной иностранной валюты в банках вплоть до 20 июня и постепенная нормализация к текущему моменту. Спрэды выше, чем до санкций, но ниже, чем в 2022. • Локальный профицит валюты на внутреннем рынке привел к временному укреплению рубля. Уже в начале июля ситуация с курсом стабилизировалась, рубль по-прежнему определяется рыночным соотношением внешнеэкономических операций. • После введения санкций среднедневной объем биржевых торгов валютного рынка сократился на 32.7%, с 418 млрд руб в первой половине июня до 282 млрд руб во второй половине месяца. Весь объем биржевых валютных торгов стал приходиться на юани – 99.6% всех операций.Доля внебиржевого рынка в общем объеме валютных торгов в РФ выросла с 58.1% в мае до 67.3% в июне.Объем торгов внебиржевого валютного рынка изменился незначительно, сократившись с 13.1 трлн руб в мае до 13.0 трлн руб в июне за счет календарного фактора (в июне на один день меньше). Объем торговли валютами недружественных стран в июне остался сопоставимым с маем – 7 трлн руб. • Физлица не показали никакой активности на валютном рынке. Спрос на наличную иностранную валюту в июне снизился до 15.7 млрд руб по сравнению с 21.9 млрд руб в среднем за месяц с января по май 2024, а покупки безналичной валюты сократились с 71.8 млрд руб в первой половине июня до 28.5 млрд руб во второй половине июня. • Внебиржевой рынок является репрезентативным, а межбанковские конверсионные сделки, входящие в расчет официального курса, совершаются на рыночных условиях. Значимая часть сделок относится к трансграничным, то есть заключается между резидентом и нерезидентом. • Ситуация с ликвидностью внебиржевого межбанковского рынка постепенно улучшается, хотя в конце июня произошел разовый сквиз ликвидности, что привело к аномальному спросу на ликвидность от Банка России на валютных свопах по юаня на 18.3 млрд юаней (максимум за весь период проведения своп операций с 2023). • Банк России с 13 июня увеличил ежедневный лимит предоставления ликвидности на валютных свопах с 10 до 20 млрд юаней. • Рынок адаптируется к невозможности оперативно отслеживать динамику курса, ориентируясь на кросс-курсы и динамику биржевого юаня и фьючерсы доллар/рубль. • Банк России внимательно следит за качеством предоставляемых данных на внебиржевом рынке.
Hammasini ko'rsatish...
👍 289🤔 43 31👏 13🤡 11👎 4🤬 3🐳 3🥰 2❤‍🔥 1🥱 1
Федеральный бюджет РФ демонстрирует высокую устойчивость в первом полугодии. Несмотря на высокий темп роста расходов федерального бюджета в 1П24 на уровне 22.3% г/г, доходы растут сильнее – 38.1% г/г, где нефтегазовые доходы – 68.5%, а ненефтегазовые – 26.6% годовых. Это позволило в 1П24 сформировать дефицит всего на уровне 1 трлн руб, что значительно лучше 3 трлн в 1П23, но хуже в сравнении с профитом 1.6 трлн в 1П22 и профицитом 0.4 трлн в 1П21. За два года (1П24 к 1П22) расходы выросли на 43.8% по номиналу, тогда как доходы увеличились на 21.9%, где нефтегазовые доходы снизились на 10.6%, а ненефтегазовые выросли на 49.1%. За три года рост расходов на 71.8% при увеличении доходов на 51.7%, в которых нефтегазовые и ненефтегазовые доходы выросли сопоставимо на 51-52%. Инфляция в 1П24 выросла примерно на 7.9% г/г, +13.9% за два года и +30% за три года, т.е. доходы и расходы значительно опережают темп роста цен. За 2кв24 доходы выросли на 24.9% г/г, где нефтегазовые +58.6% г/г, а ненефтегазовые значительно замедлили темп роста до 13.1% г/г, а расходы выросли на 24.8% г/г. По скользящей сумме за 12 месяцев доходы составляют 33.8 трлн руб, а расходы 35.6 трлн, что формирует дефицит на уровне 1.8 трлн - это значительно лучше бюджетных пропорций в прошлом году, где пиковый дефицит достигал 7.9 трлн в мае и 7.1 трлн в июне. Согласно поправкам к закону о бюджете, по итогам 2024 ожидаются годовые доходы на уровне 35.1 трлн, а расходы 37.2 трлн. Исходя из сформированных результатов за 1П24 получается, что за 2П24 Минфин планирует собрать 18 трлн доходов vs 16.7 трлн за 2П23, т.е. роста в пределах 8%, что вполне достижимо, а расходы составят 19.2 трлн vs 17.6 трлн годом ранее – плюс 9.1% г/г при темпах роста 22.3% в 1П24. Минфин напрямую контролирует расходную часть бюджета и судя по прошлому году расхождение может быть незначительным, а это значит бюджетный импульс во 2П24 будет значительно меньше (условия сопоставимые, т.к. авансирование в начале года было в 2023).
Hammasini ko'rsatish...
👍 243🤔 62🔥 17🤡 8👌 4 3👏 3❤‍🔥 2🥰 2
Как и куда Россия распределяет профицит счета текущих операций? С начала 2022 по 1кв24 включительно (9 кварталов) накопленный профицит СТО составил $310.4 млрд. По динамике и структуре СТО было много обзоров, но есть и оборотная сторона – финансовый счет платежного баланса. Существует тождество: СТО = финансовый счет + операции с капиталом (обычно в пределах нуля). Соответственно, профицит СТО эквивалентен оттоку капитала по финансовому счету, хотя лишь малая часть оттока проходит через внутренний контур валютного рынка, а весомая часть операций циркулирует во внешнем контуре или является бухгалтерскими/бумажными записями без реальных проводок. • Прямые инвестиции были увеличены на $52.1 млрд с начала 2022, где чистое приобретение финансовых активов сократилось на 4.4 млрд, а обязательства снизились на 56.5 млрд. Снижение обязательств в отсутствии компенсирующего накопления внешних активов приводит к росту баланса прямых инвестиций. • Портфельные инвестиции увеличились на $25.8 млрд, где приобретение активов сократилось на 15.8 млрд, а снижение обязательств составило 41.6 млрд. Аналогичная тенденция с прямыми инвестициями. • Прочие инвестиции увеличились на $242.6 млрд, где чистое приобретение активов выросло на 217.7 млрд (99.2 млрд денежно-кредитные операции + 118.5 млрд прочая задолженность в основном связана с дебиторкой и торговыми кредитами), а обязательства сократились на 24.9 млрд. • Резервные активы сократились на 24.2 млрд, а ошибки и пропуски составили 12 млрд. В итоге чистое приобретение финансовых активов с коррекцией на ошибки и пропуски составило 209 млрд, 56% из которых дебиторка и торговые кредиты, а в прямых и портфельных инвестициях минус на 20.2 млрд. Сокращение обязательств составило 123 млрд. Как был распределен профицит СТО? 310.4 млрд = 209 млрд накопление активов + 123 млрд сокращение обязательств (отток валюты) – 24.2 млрд сокращение ЗВР и +2.5 млрд операции с капиталом и баланс деривативов. Визуализация динамики финсчета представлена на графиках.
Hammasini ko'rsatish...
👍 182🤔 28 9👌 7🤡 3
Внешний долг России сократился до $302 млрд в 1кв24 – минимум за 17-18 лет с 4кв06 и минимальный внешний долг относительно ВВП (~14%) за современную историю России. В 2021 году свыше 95% внешнего долга России принадлежало недружественными странам, если вывести за контур само-инвестирование российских и квазироссийских аффилированных структур через офшоры. Какая пропорция сейчас? Сложно сказать, но энтузиазма нейтральных стран пока не просматривается. Максимальный объем внешнего долга был в середине 2014 (до обострения в Крыму) на уровне $732 млрд. С 2015 последовало санкционное сжатие до диапазона 520-540 млрд, далее вторая волна санкций в 2018 и снижение долга до 455-500 млрд, а 2022 начали с внешнего долга на уровне 488 млрд. За 27 месяцев долг сократился на $180 млрд, что почти сопоставимо по интенсивности сокращения внешних обязательств с 2015-2016 (200-215 млрд) в абсолютном выражении, но значительно выше в относительном выражении – 38% vs 28-30% в 2015-2016 и 9-11% в 2009-2010. С точки зрения валютной и долговой устойчивости имеет значение внешний долг в иностранной валюте – именно в этом сегменте заблокирован механизм фондирования и рефинансирования обязательств. Валютный долг в иностранной валюте составляет всего 204 млрд в 1кв24 vs 249 млрд годом ранее, 346 млрд в 1кв22 и 358 млрд в начале 2022. Сокращение валютной части составило 154 млрд за весь период острой фазы конфликта и в темпах до 45 млрд за год. Именно этот показатель важен, т.к. показывает потенциальную нагрузку на валютный рынок РФ в рамках обслуживания обязательств, однако, значительная часть внешнего долга принадлежит крупнейшим экспортерам, а валюта под погашение аккумулируется на внешних счетах без какого либо влияния на рубль. Отвязка от внешних кредиторов идет очень быстро и через пару лет долг сократится до $100-120 млрд, если только Китай и Индия не вступят в игру. С одной стороны хорошо, с другой стороны не очень, т.к. внешний долг – это и прямые инвестиции, а значит производственная база и оборудование.
Hammasini ko'rsatish...
👍 265🤔 61 11👌 11🤡 11🔥 2💯 2👎 1😁 1
Boshqa reja tanlang

Joriy rejangiz faqat 5 ta kanal uchun analitika imkoniyatini beradi. Ko'proq olish uchun, iltimos, boshqa reja tanlang.