Spydell_finance

Росстат сообщает о лучшем восстановительном импульсе зарплат в России за 15 лет. Номинальная начисленная (до налогов) средняя официальная зарплата в России составила 78.4 тыс руб в феврале 2024, с начала 2024 в среднем 76.7 тыс. Номинальные темпы роста впечатляют – 19.6% г/г, +35.7% за два года, +63.4% к янв-фев.20 и +161% к янв-фев.14 (за 10 лет). В условиях высокой инфляции номинальный прирост не имеет содержательной основы, а какой прогресс с учетом инфляции? За янв-фев.24 реальные зарплаты выросли на 11.2% - это максимальные темпы прироста с 3кв08 (почти за 16 лет), относительно янв-фев.22 рост на 13.4% (удалось с запасом компенсировать весь инфляционный ад двух лет, по крайней мере, официально), за 4 года рост на 18.8%, а за 10 лет прирост на 30.6%. 10-летние темпы, конечно же, очень скромные – в 2008 году 10-летние темпы роста реальных зарплат были около 270% за счет эффекта базы 90-х и высоких темпов роста экономики в начале нулевых. К 2013 году 10-летние темпы снизились до 100-110%, к 2015-2016 составляли 50-60%, а с 2017 по 2024 находились в диапазоне 16-35% (сейчас ближе к верхней границе). В долларах средняя зарплата в начале 2024 всего $852 – это достаточно мало, т.к. в 2008 было $615 в сопоставимый период (к середине 2008 доходила до $750-770), а 10 лет назад было $850 с «выносом» до $950 по 12 месячной скользящей средней (столько же, как и сейчас). За 10 лет доллар обесценился на треть, поэтому по мерках 2024 850 баксов – это не густо, т.е. пространство для роста еще огромно. Ретроспективные данные очень важны и позволяют оценить текущий рекордный восстановительный импульс, как компенсацию 10-летнего застоя. Прогресс за год впечатляющий и теперь важно его поддерживать в будущем. Данные о доходах были пересмотрены сильно в лучшую сторону с 2018 по 2022 (особенно в 2022). Пока еще не разобрался в масштабе манипуляций с данными у Росстата )

🤌🏽Канал — не канал в привычном смысле. Скорее это папка «Избранное» для вдумчивого финансиста, которую оставили в публичном доступе. Несколько материалов, которые не оставят равнодушным: • Комфортное самоуничтожение — как быть трейдером и не слететь с катушек. • Первому бедняку приготовиться — про пузырь RWA с потенциалом на 3200х за 10 лет и обеднение среднего класса. • Чёртова диверсификация — с маленьким депозитом хрен разгонишься, но есть рецепт, как ты можешь стать грёбанной легендой. Было интересно? Автор Руслан Грецкий — трейдер с 9 летним опытом, основатель RiskProfit и Popcorn Capitals. У себя в блоге «GAPSBY» он показывает как видеть игру на несколько шагов вперёд. С деньгами на кону, без иллюзий. Он публично предвидел глобальный разворот рынка в 2022 года, когда Bitcoin стоил 16.000$. Вот пруфы — ссылка. А также недавнее падение Фондового рынка, о котором писал Spydell — ссылка. Таких как Руслан в СНГ реально по пальцам рук пересчитать. 👉🏽Подпишись на GAPSBY и стань на голову выше 96% розничных трейдеров и инвесторов!

Потребительский спрос в России находится на высоком уровне, 10-летняя стагнация спроса «прорвана». Оборот розничной торговли в реальном выражении в марте вырос на 11.3% г/г – это очень высокие темпы роста по историческим меркам, но, справедливости ради, восстановление идет после затяжного 10-летнего кризиса и на низкой базе 2022-первой половины 2023. Однако, первый квартал 2024 является лучшим в истории для розничных продаж по объему реализации – рост на 10.7% г/г, +4.6% к 1кв22, +8.9% к 1кв20 и +5.1% к 1кв14. Здесь, конечно, показательно сравнение с 2014 – всего 5% роста за 10 лет, уровень которого был недостижим на протяжении 10-летия. Сначала сильно надломил кризис 2015-2017, который стал сильнейшим с конца 90-х, потом добавил COVID кризис, пик восстановление которого было прерван кризисом 2022, т.е. за 10 лет почти 5 лет было в кризисе. С услугами намного лучше (главный драйвер – ИТ услуги, туризм, транспорт) – в марте рост всего 3.9% г/г, но на высокой базе прошлого года в отличие от спроса на товары. За 1кв24 спрос на услуги вырос на 5.7% г/г, +9% за два года, +18.4% к 1кв20 и внушительные +25.2% за 10 лет (к 1кв14). Потребительский спрос (товары + услуги без учета общественного питания) в марте растет в темпах 10.3% за год. В начале 2024 был установлен исторический рекорд потребительского спроса со значительным опережением. В 1кв24 потребительский спрос вырос на 9.7% г/г, +5.7% за два года, +10.2% к 1кв20 и +9.7% к 1кв14 – это менее 1% роста в год. Двузначные темпы роста последние год есть следствие затяжного кризиса и низкой базы на фоне восстановления потребительских настроений и высоких темпов роста реальных доходов. Двойная вершина пробита по 12-месячной сумме потребительских расходов (дек.14 и мар.22) примерно на 2.8% - не густо, но все же успех. Темпы восстановления сильнейшие в современной истории, пока не видно охлаждение спроса.

Минфин США планирует существенно сократить объем чистых заимствований во 2кв24, но в конце года будет жарко. Объем чистых заимствований на 2кв24 планируется около 243 млрд, что ощутимо меньше прошлого года – 657 млрд, но в прошлом году Минфин начал свирепствовать на открытом рынке после полугода «долбежки» в потолок по госдолгу, что не позволяло разгуляться им так, как они любят и кэш позиция в прошлом году была вблизи нуля. Сейчас все иначе, к 26 апреля кэш позиция составляет 909 млрд, что в самом стрессовом сценарии позволит держать бюджет около 5 месяцев при условии полной блокировки возможности заимствований. В принципе, этот год они держатся за счет накопленного кэша, но в конце года могут возникнуть проблемы. Учитывая планы Минфина, в мае-июне чистые заимствования могут превысить 350 млрд, т.к. в апреле чистые погашения госдолга составили около 108 млрд за счет сброса векселей (профицит бюджета позволил это сделать). Насколько значителен стресс на систему? Чистые заимствования в 1кв22 – 668 млрд, 2кв22 – всего 7 млрд, 3кв22 – 457 млрд, 4кв22 – 373 млрд, 1кв23 – 657 млрд, 2кв23 – 657 млрд, 3кв23 – 1010 млрд, 4кв23 – 776 млрд. Поэтому 350 млрд за два месяца терпимо, но основные проблемы будут с июля. Здесь нужно учитывать, что ФРС сбрасывает ценные бумаги с баланса в темпах 70-75 млрд в месяц, а учитывая контекст условий (разгон инфляции, относительно сильные макроданные и пузырь на рынке акций), вероятно, ФРС и в мае пропустит тайминг по снижению темпов QT. К июлю 2024 избыточная ликвидность в рамках обратного РЕПО с ФРС должно подойти к нулю (сейчас 0.5 трлн, но в конце месяца всегда повышается) – основной ресурс финансирования дефицита бюджета США с июня 2023. В 3кв24 Минфин планирует занять 847 млрд, что является рекордной нагрузкой на систему для этого времени года за исключением 3кв23 (1010 млрд). Кэш позицию Минфин планирует сократить до 750 млрд к концу первого полугодия и нарастить до 850 млрд к концу 3кв24. В дополнение к этому, резко возрастут размещения среднесрочного и долгосрочного долга последовательно, начиная с мая 2024, что неизбежно повысит ставки и обострит диспозицию на долговом рынке США. Точка перелома – июнь 2024, дальше проблемы начнут эскалировать с весьма быстрыми темпами. Заявления политиков и инвестбанков не значат ничего, все определяет баланс ликвидности, а в нем тренд на ухудшение необратим.

Мартовские данные по промпроизводству в России не так однозначны с точки зрения оценки восходящего тренда, как это было в феврале. За последние два года основным драйвером роста российской промышленности является ВПК, где точки роста распределены в обрабатывающей промышленности. В марте самые емкие отрасли обработки показали негативную динамику – производство нефтепродуктов упало на 6.5% г/г (в основном из-за ударов по НПЗ + плановые ремонты), а металлургическое производство снизилось на 5.7%. Производство машин и оборудования преимущественно включает производство средств производства (станки, промышленное оборудование и т.д.) в минусе на 2.4% г/г. Негативная динамика в фармацевтике – снижение на 1% г/г. Вероятно, сказывается ограничения в доступе к технологиям, критическому импорту оборудования и комплектующих. Однако, в марте есть, по крайней мере, 6 емких отраслей промышленности, где поддерживаются высокие темпы роста: • Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (включает оружие и боеприпасы): +33.2% (за два года +69.8%) • Производство прочих транспортных средств и оборудования (включает бронетехнику): +32.7% (+52.7% за два года) • Производство компьютеров, электронных и оптических изделий (включает необходимые компоненты): +31.6% (+64.9%) • Производство машин и оборудования, не включенных в другие группировки: +24.8% (+17.4%, падение уже произошло в марте 2022, поэтому база сравнения низкая) • Производство химических веществ и химических продуктов: +7.2% (+7.4%) • Производство напитков: +14% (+16.3%). Основной вклад в прирост промышленности вносит обработка, а внутри обработки растет наукоемкий сегмент, драйвером которого выступает гособоронзаказ. Произвести декомпозицию структуры прироста и оценить вклад государства невозможно, т.к. нет детализации ни госинвестиций, ни гособоронзаказа. Судя по оперативным данным, на производственный предел еще не вышли – 30-33% годового прироста как бы символизируют.

Промышленность России демонстрирует устойчивый импульс роста в сравнении с высокой базой прошлого года. Промпроизводство за год выросло на 3.8% - это уже не чудеса роста в феврале на 8.5%, связанным с асимметрией выпуска военной продукции и дополнительным рабочим днем, но нужно учитывать достаточно высокую базу сравнения прошлого года. По крайней мере, до мая-июня 2023 промышленность России активно росла, дальше уперлась в производственный, ресурсный и кадровый потолок, но с начала 2024 отмечается улучшение ситуации. Обрабатывающее производство с исключением сезонных и календарных факторов выросло на 3.1% за 1кв24 относительно декабря 2023 – очень сильный показатель, сопоставимый с импульсом, который наблюдался с января по май 2023. Производственные циклы с 2022 крайне искажены из-за военной специфики производства, поэтому фаза стагнации/расширения может быть связана с циклами ввода/интеграции новых производственных мощностей со смещением на начало года. Добыча полезных ископаемых с начала года в символическом минусе на 0.1% SA к дек.23, а общий индекс промышленного производства вырос на 1.5% с дек.23. Если сравнить с маем 2023 (предполагаемый момент остановки активного расширения и переход в стагнацию по оценке Росстата), к марту 2024 обработка выросло на 4% (за 10 месяцев), добыча минус 1.2%, а общий индекс промышленности плюс 1.8% SA. Без сезонного сглаживания за сопоставимый период сравнения в марте 2024: • Промышленное производство: +3.8% г/г, +4.7% к мар.22, +11.4% к мар.20 и +5.2% июн.23-мар.24 к июн.22-мар.23. • Добыча: +0.3%, -3.5%, -1%, -0.7% по ранее указанным периодам сравнения • Обработка: +6%, +11.5%, +20%, +9.3% • Электроэнергия, отопление, кондиционирование: +4.1%, -0.3%, +11.5%, +2.3% • Водоснабжение, сбор и утилизация отходов: +4.6%, -10.5%, +11.9%, +2.7%. За два года в плюсе только обрабатывающее производство, ни по одному другому сегменту промышленности (с учетом электроэнергии и коммунальных услуг) прогресса нет.

Финская деревообрабатывающая промышленность в ощутимом спаде — стали заметны последствия санкций ЕС против России. Помимо энергетических проблем (около 30% финских домов отапливается дровами или пеллетами), ухудшилась ситуация и в бумажной отрасли. В прошлом у финнов был более прагматичный подход — они хорошо зарабатывали, продолжая сотрудничать с нашей страной даже в самые «холодные» периоды. Мы их за это ценили, по-соседски уважали и даже делали героями наших любимых фильмов. Во время нынешнего противостояния победила политика. Реальность такова, что уже сегодня страдает одна из ключевых отраслей финской экономики. Концерн Stora Enso в конце ноября остановил машину на фабрике в Финляндии и закрывает целлюлозную фабрику в городе Котка. Об этом и о многом другом пишет на своем канале Руслан Галифанов, основатель целой группы полиграфических бизнесов: международной сети копицентров Copy-ru, типографии MDMPrint и облачного сервиса HelloPrint. На своем канале он рассказывает: — Как Европа навсегда потеряла российский полиграфический рынок — Как воевали и мирились с «Тинькофф-банком — Почему, несмотря на цифровизацию, количество копировальных центров растет — Как устроена медицина в США: пока попадешь к врачу, успеешь заболеть еще раз — Как СВО и демография изменили рынок труда с точки зрения предпринимателя Подписаться: Руслан Галифанов о бизнесе и не только __ Реклама ИП Галифанов Руслан Геннадьевич, ИНН: 713080026637, erid:2SDnjcKPnYy

Экономика России поддерживает высокие темпы роста в 1 квартале 2024. Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности вырос на 4.9% г/г, за два года рост на 5% (в марте 2022 санкции еще не успели подействовать, поэтому сравнение репрезентативное). За 1кв24 рост на внушительные 6.6% г/г, а к 1кв22 прирост на 4.7%, по скользящей сумме за 12 месяцев рост индекса составил 7% г/г и 4.8% за два года. Докризисный максимум превзойден на 4.8%. Интенсивность восстановления экономики соответствует постковидной интенсивности по V-образной траектории – тогда рост индекс был около 5.1% по скользящей сумме (мар.22 к мар.20). Минэк оценивает рост ВВП на 4.2% г/г в марте и +4% к уровню за два года, а по итогам 1кв24 рост ВВП составил 5.4% г/г. По промышленности будет отдельных обзор, а что касается остальных ключевых индикаторов: • Объем строительства демонстрирует замедление роста – всего +1.9% г/г в марте и +8% за два года, а за 1кв24 прирост на 3.5% г/г. • Оптовая торговля в марте выросла на 9.4% г/г, но все еще ниже на 3.1% к уровню двухлетней давности – самый пострадавший сегмент экономики во многом за счет обвала экспорта трубопроводного газа. В 1кв24 рост на 11.7% г/г. • Сельское хозяйство в марте выросло на 2.5% и +4.6% к мар.22, а по итогам 1кв24 рост составил 1.2% г/г. С/х достаточно волатильный показатель, поэтому месячные или даже квартальные данные мало, о чем говорят. • Грузооборот транспорта снизился на 0.3% г/г и минус 3.8% за два года, а по результатам 1кв24 рост около 0.8% г/г. • Потребительский спрос с учетом общественного питания в реальном выражении вырос на 9% г/г и +8.1% к мар.22, а за 1 кв.24 рост на 9%. • Розничная торговля выросла на 11.7% г/г и +7.1% за два года, за 1кв24 прирост на 10.5%. • Услуги выросли на 4% г/г и +8.7% к уровню двухлетней давности и высокая динамика роста в 1кв24 – 5.8% г/г. • Общественное питание выросло на 4.1% и рост за два года на 23.2%, за 1кв24 рост на 4.6%. Из негатива – слабая динамика грузооборота, строительства и добычи.

США требуется по меньшей мере 800 млрд долларов в год для того, чтобы закрываться разрывы по платежному балансу. США на протяжении всей своей современной истории, как минимум с начала 90-х, функционирует с дефицитом по счету текущих операций, что требуется гарантированного притока иностранного капитала в объеме годового дефицита СТО. Концепция «инвестиционной привлекательности» вшита в ген архитектуры долларовой финансовой системы. Год за годом и без исключения иностранный капитал должен поступать в США в любых условиях. С 2010 по 2019 скромно «орудовали» в темпах минимум по 100 млрд за квартал, с 2020 потребность возросла вдвое до 201 млрд, а в период с 3кв21 по 3кв22 требовалось не менее 250 млрд за квартал (1 трлн в год), чтобы закрывать дефицит СТО (сейчас вернулись в среднем к 200 млрд). Какие есть варианты покрытия дефицита СТО? Балансировка через сокращение ЗВР (то, чем занимаются развивающиеся страны), возврат/реализация внешних активов США (сжатие участия США во внешнем мире) или чистый приток иностранного капитала. США никогда не занимались балансировкой ЗВР, как и большинство ведущих развитых стран. Сокращение внешнего участия – подрыв геополитического и геоэкономического превосходства, США на это добровольно не пойдут. На самом деле с 2020 США увеличили интенсивность инвестиций во внешнем мире с среднеквартальных 138 млрд в 2010-2019 (74 млрд прямые, 66 млрд портфельные и минус 2 млрд прочие инвестиции) до 243 млрд с 2020 по 2023 (100 + 97 + 46 млрд). Приток иностранного капитала вырос почти вдвое в 2020-2023 в сравнении с 2010-2019 (подробности здесь). Общий оборот трансграничных транзакций (внешнее распределение активов резидентов США + приток иностранного капитала) удвоился с 2020, при этом пока не наблюдается тенденция на схлопывание доллара в финансовых операциях (акции, облигации, денежно-кредитные инструменты, финансовые производные). Однако, снижается доля доллара в торговых расчетах из-за роста интеграции нацвалют Китая, Индии, России и других стран.

США удается концентрировать практически весь свободный мировой капитал. С 2020 года резко возрос чистый приток иностранного капитала в США, доходя до исторического максимума, зафиксированного в 2006-2007. Да, конечно, доллары в 2024 имеют меньшую покупательскую способность, чем доллары в 2007, да и емкость долларовой финсистемы выросла в разы, но тенденция восходящая. Вот, как это происходит (чистые среднеквартальные потоки нерезидентов в США в млрд долл): • Прямые инвестиции: 98.5 млрд в 2023, 91.8 млрд с 2020 по 2023 включительно, 80.2 млрд с 2010 по 2019 и 68.5 млрд с 2005 по 2007. • Портфельные инвестиции: 303.2, 237, 125 и 255 млрд соответственно по выше опубликованной последовательности периодов сравнения. • Прочие инвестиции: 62.6, 74.8, 32 и 151.8 млрд • Совокупные инвестиции: 464, 403, 237 и 476 млрд. В структуре притока иностранного капитала основное направление абсорбации (60-65% от общего притока) – это портфельные инвестиции, включающие себя трежерис, облигации и акции американских компаний с долей владения менее 10%. Совокупные инвестиции нерезидентов в США практически удвоились с 2020 года и поддерживаются на уровне, близком к рекорду в 2023, в сравнении с 2010-2019. С точки зрения устойчивости доллара и потоков капитала в США санкционные нарративы не работают. Ранее гипотеза заключалась в том, что арест российских активов и непрерывное давление на Китай в несколько фаз обострения (2017-2019 и 2022-2024) приведут к риск-премии на долларовые активы и отказу от инвестиций в США, что может подорвать позиции доллара. По платежному балансу позиции доллара только укрепились, а потоки капитала удвоились, доходя до исторического максимума. Судя по всему, стратегия США заключается в отказе от контроля всех и сразу к размежеванию на платежеспособную и лояльную базу союзников (Европа, Япония, Корея, Тайвань, Канада, Австралия, Сингапур) и всех остальных. Ключевые союзники США концентрируют технологии, емкость экономики и рынков сбыта, финансовые капитала и идеологический остов.