Бла-бла-номика
Open in Telegram
О российской экономике начистоту и без компромиссов. Самая вдумчивая аналитика от беспощадных критиков. Против полумер и псевдостратегий Обратная связь: @blablanomika_bot
Show more📈 Analytical overview of Telegram channel Бла-бла-номика
Channel Бла-бла-номика (@blablanomika) in the Russian language segment is an active participant. Currently, the community unites 43 624 subscribers, ranking 2 646 in the Economy & Finance category and 14 544 in the Russia region.
📊 Audience metrics and dynamics
Since its creation on невідомо, the project has demonstrated rapid growth, gathering an audience of 43 624 subscribers.
According to the latest data from 20 July, 2026, the channel demonstrates stable activity. Although there has been a change in the number of participants by -624 over the last 30 days and by -61 over the last 24 hours, overall reach remains high.
- Verification status: Not verified
- Engagement rate (ER): The average audience engagement rate is 5.91%. Within the first 24 hours after publication, content typically collects 3.14% reactions from the total number of subscribers.
- Post reach: On average, each post receives 2 576 views. Within the first day, a publication typically gains 1 370 views.
- Reactions and interaction: The audience actively supports content: the average number of reactions per post is 30.
- Thematic interests: Content is focused on key topics such as инфляция, промышленность, трлн, ввп, минфин.
📝 Description and content policy
The author describes the resource as a platform for expressing subjective opinions:
“О российской экономике начистоту и без компромиссов. Самая вдумчивая аналитика от беспощадных критиков. Против полумер и псевдостратегий
Обратная связь: @blablanomika_bot”
Thanks to the high frequency of updates (latest data received on 21 July, 2026), the channel maintains relevance and a high level of publication reach. Analytics show that the audience actively interacts with content, making it an important point of influence in the Economy & Finance category.
43 624
Subscribers
-6124 hours
-4367 days
-62430 days
Data loading in progress...
Similar Channels
Tags Cloud
Incoming and Outgoing Mentions
---
---
---
---
---
---
Attracting Subscribers
July '26
July '26
+3
in 5 channels
June '26
+1 887
in 18 channels
Get PRO
May '26
+1 296
in 13 channels
Get PRO
April '26
+1 734
in 24 channels
Get PRO
March '26
+1 049
in 15 channels
Get PRO
February '26
+844
in 20 channels
Get PRO
January '26
+1 018
in 27 channels
Get PRO
December '25
+1 087
in 16 channels
Get PRO
November '25
+1 138
in 22 channels
Get PRO
October '25
+3 051
in 29 channels
Get PRO
September '25
+991
in 9 channels
Get PRO
August '25
+3 940
in 9 channels
Get PRO
July '25
+291
in 7 channels
Get PRO
June '25
+4 354
in 6 channels
Get PRO
May '25
+3 003
in 4 channels
Get PRO
April '25
+457
in 7 channels
Get PRO
March '25
+1 019
in 9 channels
Get PRO
February '25
+336
in 9 channels
Get PRO
January '25
+221
in 3 channels
Get PRO
December '24
+3 755
in 32 channels
Get PRO
November '24
+912
in 20 channels
Get PRO
October '24
+299
in 5 channels
Get PRO
September '24
+1 137
in 10 channels
Get PRO
August '24
+62
in 6 channels
Get PRO
July '24
+356
in 5 channels
Get PRO
June '24
+941
in 10 channels
Get PRO
May '24
+410
in 16 channels
Get PRO
April '24
+251
in 14 channels
Get PRO
March '24
+27
in 13 channels
Get PRO
February '24
+26
in 10 channels
Get PRO
January '24
+6
in 8 channels
Get PRO
December '23
+781
in 9 channels
Get PRO
November '23
+3 205
in 18 channels
Get PRO
October '23
+1 712
in 19 channels
Get PRO
September '23
+1 849
in 0 channels
Get PRO
August '23
+2 922
in 0 channels
Get PRO
July '23
+4 331
in 0 channels
Get PRO
June '23
+1 588
in 0 channels
Get PRO
May '23
+44
in 0 channels
Get PRO
April '23
+36
in 0 channels
Get PRO
March '23
+97
in 0 channels
Get PRO
February '23
+45
in 0 channels
Get PRO
January '23
+76
in 0 channels
Get PRO
December '22
+1 006
in 0 channels
Get PRO
November '22
+2 454
in 0 channels
Get PRO
October '22
+537
in 0 channels
Get PRO
September '22
+200
in 0 channels
Get PRO
August '22
+2 181
in 0 channels
Get PRO
July '22
+332
in 0 channels
Get PRO
June '22
+1 721
in 0 channels
Get PRO
May '22
+206
in 0 channels
Get PRO
April '22
+5 799
in 0 channels
Get PRO
March '22
+391
in 0 channels
Get PRO
February '22
+801
in 0 channels
Get PRO
January '22
+1 204
in 0 channels
Get PRO
December '21
+3 073
in 0 channels
Get PRO
November '21
+643
in 0 channels
Get PRO
October '21
+502
in 0 channels
Get PRO
September '21
+57
in 0 channels
Get PRO
August '21
+93
in 0 channels
Get PRO
July '21
+477
in 0 channels
Get PRO
June '21
+300
in 0 channels
Get PRO
May '21
+446
in 0 channels
Get PRO
April '21
+331
in 0 channels
Get PRO
March '21
+857
in 0 channels
Get PRO
February '21
+1 475
in 0 channels
Get PRO
January '21
+1 147
in 0 channels
Get PRO
December '20
+34 244
in 0 channels
| Date | Subscriber Growth | Mentions | Channels | |
| 21 July | 0 | |||
| 20 July | 0 | |||
| 19 July | 0 | |||
| 18 July | 0 | |||
| 17 July | +1 | |||
| 16 July | 0 | |||
| 15 July | 0 | |||
| 14 July | 0 | |||
| 13 July | 0 | |||
| 12 July | 0 | |||
| 11 July | 0 | |||
| 10 July | 0 | |||
| 09 July | 0 | |||
| 08 July | 0 | |||
| 07 July | +1 | |||
| 06 July | 0 | |||
| 05 July | 0 | |||
| 04 July | +1 | |||
| 03 July | 0 | |||
| 02 July | 0 | |||
| 01 July | 0 |
Channel Posts
Ветер с Востока стихает: пора ставить свой парус
🔸Последние цифры по экономике Китая настораживают. Формально динамика китайской экономики остается в рамках целевых значений – по итогам первого полугодия рост составил 4,7% при ожидаемых за год 4,5-5%. Однако квартальные данные показывают резкое торможение: во втором квартале реальный ВВП вырос в годовом выражении лишь на 4,3% против 5,0% в первом – падение сразу на 0,7 процентного пункта. Темпы роста ВВП квартал к кварталу опустились ниже 1% впервые с 2023 года. Рост в технологичных секторах и расширение экспорта все же не могут компенсировать падение в строительстве и сфере недвижимости, которые являлись одним из ключевых драйверов роста китайской экономики.
Китайский дракон теряет импульс роста и сталкивается с усилением различного рода структурных проблем – накопленные долги регионов, старение населения, безработица среди молодежи, региональные диспропорции. Для России ухудшение положения дел у своего восточного соседа и основного торгового партнера – особенно тревожный звонок. Реальный спрос на основные товары российского экспорта (нефть и газ, металлы, уголь, лес, химию) может сжиматься вслед за строительным спадом и стагнацией в промышленности. Одновременно в условиях сжатия внутреннего рынка китайские производители будут еще более активно наращивать поставки на зарубежные рынки. Для российских компаний - это усиление и так непростой конкуренции с китайским импортом, да еще и в условиях завышенного курса рубля. Плюс усиление инфляционных тенденций в китайской экономике делает Пекин все более жестким переговорщиком при обсуждении новых контрактов на поставку энергоресурсов в Китай.
В целом на фоне роста нестабильности в мировой экономике необходимо еще раз подчеркнуть, что ставка на развитие внутреннего предложения является задачей стратегической важности для России. Вместо латания дыр необходимо на системном уровне создавать условия, при которых бизнесу выгодно инвестировать в Россию. Ключевые компоненты этой системной поддержки традиционны - стимулирующая налоговая политика для обрабатывающих производств и МСП; сбалансированная ДКП, удерживающая ставки на уровне, доступном для реального сектора; курс рубля, который сохраняет ценовую конкурентоспособность внутренних производителей, прогнозируемая правовая среда. Ждать, пока Китай или кто-то другой снова станет новым локомотивом роста мировой экономики и сделает всю работу за нас, бессмысленно.
#Китай #ВВП #экспорт #безработица #инфляция
| 2 | Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 13 по 19 июля:
🔸Те, кто выжил в катаклизме, пребывают в пессимизме. Июльский макроэкономический опрос Банка России
🔸Переукрепление рубля: пора принимать меры
🔸Про дефицит ликвидности в банках
🔸Говядина - недоступный деликатес для россиян
🔸 Субсидии для фермеров. Результаты первого полугодия 2026
🔸Китайский образовательный форсаж
#дайджест | 1 616 |
| 3 |  Переукрепление рубля: пора принимать меры
🔸 Сигналы о том, что крепкий рубль вредит экономике, поступают все чаще. Сначала об этом больше говорили экспортеры – они первыми почувствовали потери ценовой конкурентоспособности на внешних рынках и снижение экспортной выручки. Теперь же о потерях из-за слишком крепкого рубля говорят и те, кто работает на внутреннем рынке. Укрепление рубля усугубляет и без того сложную ситуацию: чем крепче рубль, тем дешевле оказываются импортные товары (прежде всего, китайские). Острее других это ощущается в отраслях, где охлаждение экономики особенно резко сократило спрос – машиностроение, металлургия, строительство и смежные с ними производства.
Китайская продукция и раньше была дешевле нашей из-за массового производства, доступного финансирования и довольно значительной господдержки. Но сейчас, когда еще и крепкий рубль играет против российских производителей, разница в ценах становится уже заградительной. Например, сейчас российское лифтовое оборудование стало дороже импортного из Азии на 30-40%, крановое оборудование – на 20-30% и т.д.
Крепкий рубль превратился еще в один «камень на шее» у производителей, тянущий экономику на дно. Продукция из Азии вытесняет российскую, не давая окупиться импортозамещающим производствам – тем самым, которые несколько лет назад создавались, чтобы занять долю рынка, освободившуюся от европейских конкурентов. При этом, если раньше российские производители могли рассчитывать на бюджетную поддержку в виде субсидий, то теперь по объективным причинам такие возможности ограничены.
Однако Банк России, который может и должен обеспечивать стабильность курса рубля, предпочитает будто бы не замечать проблему его переукрепления. Объясняется все это очень просто: в ЦБ прекрасно понимают, что из-за укрепления рубля импорт становится дешевле и считают, что это помогает замедлить инфляцию. Однако кому будет нужна эта низкая инфляция, если производства будут закрываться?
Поддержка внутренних производителей, особенно в той сложной обстановке, в которой мы находимся сейчас – это даже не просто задача, а важнейшая обязанность всех регулирующих органов, в том числе и Банка России. В нашей недавней истории уже были примеры, когда власти сознательно отказывались от поддержки внутренних производителей, заявляя, что российские «дерьмовые станки» не нужны, и «мы все за рубежом купим». О том, к чему все это привело в дальнейшем, напоминать, наверное, не стоит.
#рубль #курс_рубля #инфляция #производство #экспорт | 2 010 |
| 4 | Дефицит ликвидности в банках: кризиса еще нет, но ЦБ уже сделал для него многое
🔸Всего за полгода банковская система перешла к устойчивому структурному дефициту ликвидности. Показатель дефицита вырос почти вчетверо – с 0,6 трлн руб. до более чем 2 трлн руб., но нагляднее об этом говорит поведение банков: 7 июля 2026 года они запросили у ЦБ на аукционе репо рекордные 8,2 трлн руб. и выбрали весь предложенный лимит в 6,2 трлн. Впервые с начала цикла снижения ключевой ставки ЦБ стоимость коротких денег на межбанковском рынке стала устойчиво выше ключевой ставки (RUSFAR подскакивал до 14,82% при ключевой в 14,25%). На фоне роста стоимости фондирования и нехватки ликвидности у банков Минфин также стал испытывать затруднение с привлечением займов, о чем свидетельствует отмена последних аукционов.
Дефицит ликвидности принято объяснять «объективными» причинами, такими как отток средств в наличные. Но вообще-то дело не только в этом, и стоит признать, что значительную часть проблемы Банк России создал себе сам.
🔸Ставка. Решение 19 июня о снижении всего на 0,25 п.п. вместо ожидавшихся 0,50, да еще и с ужесточением риторики, спровоцировало распродажу ОФЗ, каскад маржин-коллов и резкий скачок спроса на ликвидность. Именно после этого заседания рефинансирование и пошло на рекорды.
🔸Регулирование. Норматив краткосрочной ликвидности (ННКЛ) окончательно посадил банки на иглу репо и замкнул порочный круг: ОФЗ покупаются ради норматива, закладываются ради ликвидности, а спровоцированный риторикой ЦБ рост доходностей обесценивает этот же залог – и требует привлекать еще больше.
Чем это грозит. Кривая ОФЗ вышла из инверсии, а спред между десяти- и двухлетними бумагами превысил 200 б.п. – исторически такой разворот часто предшествует рецессии, и снижение ВВП в первом квартале лишь добавляет тревоги. Одновременно Минфин загнан в бюджетный тупик: дорого занимать или резать расходы – иных вариантов у него, по сути, не осталось. Последствия ситуации бизнес прочувствует на себе через дорожающее фондирование банков, из-за которого кредитные ставки будут снижаться медленнее ключевой (и это еще если ключевая ставка вообще будет снижаться, что уже тоже все менее вероятно). Наконец, сама денежно-кредитная система становится нестабильной: при структурном дефиците любой шок мгновенно отражается на процентных ставках.
Это все еще раз показывает, что таргетирование инфляции в его нынешнем догматичном виде себя исчерпало. Ради возвращения к цели в 4% ЦБ готов мириться с падением ВВП, параличом долгового рынка и деградацией трансмиссии собственной же политики. И здесь стоит назвать вещи своими именами: разницу между инфляцией в 4% и 5-6% давно адаптированные к ней бизнес и население почти не заметят, а вот волну банкротств и падение доходов заметят и ощутят на себе многие.
#ЦБ #ликвидность #банк #инфляция #ОФЗ #ВВП #ДКП | 2 380 |
| 5 |  Те, кто выжил в катаклизме, пребывают в пессимизме
🔸 Июльский макроэкономический опрос Банка России, конечно, положительных эмоций не вызывает. Вот только тревожить в нем сам ЦБ и прочих субъектов экономики будут разные моменты.
Банк России, конечно же, в первую очередь увидит повышение инфляционных ожиданий. Ведь аналитики повысили прогнозы по инфляции на 0,9 п.п. (до 6,2%) в 2026 году и на 0,2 п.п. (до 4,6%) в 2027 году. Одновременно опрошенные повысили прогноз и по уровню ключевой ставки - 14,5% в 2026 году (против 14,1% в июньском опросе) и 12,2% в 2027 году (против 10,6%). Ну, это и неудивительно - все же знают, как ЦБ реагирует на любые риски по ускорению роста цен.
Однако больше тревожить должно иное - снижение прогнозов по росту экономики. Ведь это напрямую сказывается и на инвестиционных настроениях, и на перспективах роста в более долгосрочном периоде. А ожидания по росту ВВП тоже снизились - до 0,6% в 2026 году (против 0,7% в июньском опросе) и 1,3% в 2027-м (против 1,5%). Одновременно прогнозируемый объем экспорта снизился на 2,9% в 2026-м и на 2% в 2027-м по сравнению с июньским вариантом прогноза.
Жаль вот только, что опрос не позволяет понять - насколько пессимизм по росту экономики связан с предполагаемыми действиями самого Банка России. Но в целом логика понятна: дефицит топлива внесет вклад в инфляцию, Банк России ответит более жесткими денежно-кредитными условиями, инвестиции и экономика замедлятся.
За этот и следующий год, по прогнозам опрошенных ЦБ аналитиков, экономика России вырастет на 1,9%. Мировая экономика за это время увеличится (по свежему прогнозу МВФ) на 6,5%, Китая - на 8,9%, США - на 4,6%, даже Великобритании - на 2,3%. А как же национальная цель по росту экономики темпами выше среднемировой? Да и переговоры на международном уровне всегда гораздо проще вести с точки зрения экономической силы - а для этого ее надо ускоренными темпами наращивать.
#ЦБ #инфляция #ключевая_ставка #экономика | 2 230 |
| 6 |  Говядина - недоступный деликатес для россиян
🔸 С одной стороны, вышла информация о том, что говядина оказалась в числе самых дорожающих продуктов потребительской корзины россиян – на 1 июля 2026 цена выросла на 15,6% г/г до 744,9 руб./кг. Это печально, хотя и симптоматично, и предсказуемо – данная отрасль требует инвестиций, а производство говядины – капиталоемкое, с производственным циклом до 2-3 лет. Такого рода отрасли при нынешних условиях не в состоянии расти и развиваться. Поголовье КРС и производство сокращается, и проще оказывается импортировать (доля импорта говядины уже составила 25% внутреннего рынка потребления), но и импорт не спасает от роста цен. Вот он, яркий пример того, что высокими ставками проблема инфляции не решается.
С другой стороны, в той же статье цитируется Минсельхоз, который сообщает, что «по итогам 2025 года уровень самообеспеченности мясом превысил 100% при пороговом значении, заложенном в доктрине продовольственной безопасности 85%», и «внутренний рынок мяса остается насыщенным». Тут, правда, стоит отметить, что в одном случае речь про говядину, а в другом – про мясо вообще.
Вот только структура потребления мяса тоже имеет значение. А тут сплошные перекосы… По данным ОЭСР по потреблению мяса (к сожалению, хороших отечественных данных найти не удалось), в 2025 году в среднем россиянин потреблял более чем в полтора раза меньше говядины, чем рекомендует Минздрав (7,9 кг на человека в год при норме Минздрава в 14 кг), в 5 раз меньше баранины, чем надо бы (0,9 кг – при рекомендации 5 кг), зато свинины более чем в 2 раза больше положенного (23,4 кг – при рекомендации 10 кг). Структура рациона, его сбалансированность уходят всё дальше от рекомендованных Минздравом. Дневную норму калорий ведь можно, конечно, и сахаром с хлебом полностью восполнять, по которым у нас тоже дефицита нет, вот только как это на здоровье скажется…
#мясо #говядина #ОЭСР #потребление | 2 411 |
| 7 |  Китайский образовательный форсаж: что скрывается за новым пятилетним планом
🔸 Представленный в Китае проект развития образовательной системы в период новой 15-й пятилетки (2026-2030) знаменует собой решительный переход от экстенсивного развития к формированию гибкой экосистемы, заточенной под вызовы технологического суверенитета. Ключевой посыл стратегии - образование перестает быть социальным благом в классическом смысле и превращается в инструмент форсайта кадровых потребностей. Основной акцент смещается на функциональную готовность выпускника: умение решать нестандартные задачи, работать с искусственным интеллектом и быстро адаптироваться к смене технологических укладов. В документе особо подчеркивается «развитие междисциплинарных наук» и «усиление научно-технического и гуманитарного образования в координации», что напрямую работает на подготовку специалистов нового типа.
Китай проводит донастройку всей вертикали образования в соответствии с потребностями технологического развития страны. В системе высшего образования в рамках программы создания университетов мирового уровня и ведущих дисциплин («Двойное первенство» 双一流) акцент смещается в сторону прикладных специальностей. Согласно плану, «число студентов бакалавриата в вузах категории "двойное первенство" будет увеличено более чем на 100 тысяч человек», будет построено несколько новых кампусов. Расширение набора планируется на высококачественные программы бакалавриата и программы последипломного образования, и прежде всего в научно-технической сфере, сельском хозяйстве и медицине. Запланировано строительство нескольких новых кампусов ведущих вузов. В профессиональном образовании акцент делается на создание производственно-образовательных объединений и интеграцию колледжей с реальным сектором.
Отдельного внимания заслуживает цифровая трансформация. Анонсирован запуск инициативы «Искусственный интеллект + Образование», направленный на интеграцию технологий искусственного интеллекта во все сферы образовательной деятельности. Планируется масштабная специализированная подготовка учителей для работы с ИИ. Использование искусственного интеллекта, больших данных и других цифровых технологий, как ожидается, позволит существенно повысить качество управления системой образования. Новые технологии будут использованы для мониторинга и раннего предупреждения изменений в численности школьников на всех этапах базового образования, при проведении оценки вузов и для согласования спроса и предложения на рынке труда за счет оперативной корректировки учебных программ.
Итоговая цель плана - подготовка востребованных кадров для новой экономики. Финансирование перестраивается под принцип эффективности: в документе зафиксировано, что «государственные расходы на образование будут поддерживаться на уровне выше 4% ВВП», а система оценки успешности теперь будет включать не только академические знания, но и вклад вузов в технологическое развитие. Это стратегия мобилизационного рывка в сфере образования, где главным бенефициаром выступает производственный и высокотехнологичный сектора экономики. Материал для размышления разработчикам российской обновленной стратегии образования, которая все еще находится в проекте.
#Китай #образование #технологии #ИИ | 2 471 |
| 8 |  Полгода прошло - а до фермеров дошло меньше половины субсидий
🔸 По состоянию на 2 июля 2026 г.ода только 43,2% федеральных субсидий доведено до фермеров (данные Минсельхоза). Хотя уже половина года прошла, но даже и половины средств не было освоено, а говорить о необходимости перечислять средства на опережение в данном вопросе и не приходится. Причем в четырех регионах переведено менее 10% поддержки, в 39 субъектах РФ доля перечисленных средств ниже среднего уровня, и среди них есть одни из ключевых сельскохозяйственных регионов РФ –
Белгородская область (43,0%),
Калужская область (41,6%),
Вологодская область (39,6%),
Воронежская область (38,7%),
Смоленская область (34,7%), Краснодарский край (32,2%), Астраханская область (18,6%).
Одними из самых проблемных направлений поддержки на настоящий момент являются:
🔸подготовка проектов межевания земельных участков и проведение кадастровых работ (3,7% средств доведено),
🔸содействие повышению кадровой обеспеченности предприятий агропромышленного комплекса (6,7%),
🔸развитие геномной селекции в области племенного животноводства (7,0%),
🔸поддержка приоритетных направлений малого агробизнеса (9,8%),
🔸поддержка сельскохозяйственного производства по отдельным подотраслям растениеводства, животноводства и перерабатывающей промышленности на территориях ДНР, ЛНР, Запорожской области и Херсонской области (12,3%),
🔸ФП "Благоустройство сельских территорий"(17,3%).
Особенно тревожно, что в аутсайдерах оказались именно те направления, которые формируют долгосрочный потенциал отрасли: кадры, селекция, землеустройство, поддержка малых форм хозяйствования. То есть буксуют прежде всего инвестиции в будущее сельского хозяйства.
И все это – на фоне того, что отрасль переживает не лучшие времена. Доля убыточных сельхозорганизаций по итогам I квартала 2026 года достигла 29,4% – максимума с 2006 года, в растениеводстве – 35,4%. Крепкий рубль подрезает экспортную выручку, субсидирование экспортной логистики сокращается, кредит остается запретительно дорогим, а издержки растут по всем статьям. В такой ситуации несвоевременное доведение господдержки – это прямой удар по и без того сжимающейся марже: фермеру нужны деньги под посевную и уборочную кампании тогда, когда идут работы, а не когда сезон завершен. Длительные задержки в доведении средств фактически обесценивают саму меру поддержки.
#Минсельхоз #субсидии #сельское_хозяйство #инвестиции #экспорт #господдержка | 2 420 |
| 9 | Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 6 по 11 июля:
🔸Федеральный бюджет: разворот к экономии?
🔸 «Слабый рубль = высокая инфляция»: разбор одного лукавого тезиса
🔸НДС для микро-бизнеса: отсрочка вместо отмены
🔸Plaza Accord 2.0: Китай не Япония, а Мерц не Рейган
🔸Китай показывает, как можно и нужно управлять валютными резервами
#дайджест | 2 471 |
| 10 |  #блаблапятница
Новости с разницей в 11 минут😁 Банк России, как обычно, в своей реальности. | 2 801 |
| 11 |  Федеральный бюджет: разворот к экономии?
🔸 Как следует из новых данных Минфина, федеральный бюджет в июне оказался в техническом профиците, что привело к уменьшению дефицита бюджета за период с начала года до 5,7 трлн руб. Таким образом, дефицит по итогам полугодия оказался не только ниже уровня января-мая (когда дефицит достиг рекордного уровня выше 6 трлн руб.), но и уровня января-апреля (тогда он составил почти 5,8 трлн руб.).
Что же изменилось? Во-первых, продолжается восстановительный рост доходов федерального бюджета. По итогам полугодия доходы федерального бюджета составили 18,6 трлн руб. (+5,8% г/г). Ненефтегазовые доходы, на которые теперь приходится порядка 80% доходов бюджета, выросли за это время на 16,3% (прежде всего в связи с растущими поступлениями НДС). Нефтегазовые доходы все еще отстают от прошлого года на 22,7%, однако этот разрыв уже сильно сократился (например, по итогам первого квартала он составлял более 45%).
Во-вторых, тормозится рост расходов федерального бюджета. Уже второй месяц подряд расходы федерального бюджета прирастают только на 3,2-3,5 трлн руб., хотя до этого они ежемесячно увеличивались на 4-4,7 трлн руб. На чем идет эта экономия, Минфин не раскрывает, ограничиваясь только заявлениями о том, что в начале года проводилось опережающее авансирование «отдельных контрактуемых расходов».
Насколько устойчивой окажется новая тенденция к сокращению дефицита, покажет время. Многое зависит от динамики доходов федерального бюджета, при этом его текущие доходы даже в ненефтегазовой части пока что не достигли и половины установленного годового плана. Чем более затяжным окажется «переохлаждение» экономики (читай – стагнация, искусственно спровоцированная запредельными ставками, избыточно крепким рублем и ростом фискальной нагрузки), тем сложнее будет сводить концы с концами и в бюджете, а заимствования для покрытия дефицита будут обходиться все так же дорого.
#Минфин #бюджет #НДС #доходы | 2 941 |
| 12 |  НДС для микро-бизнеса: отсрочка вместо отмены
🔸 Одним из важных событий ПМЭФ-2026 стало принятие решения относительно НДС для малого бизнеса:
отказ от снижения «порога» выручки, по достижении которого операции будут облагаться НДС, с текущих 20 млн руб. до 15 млн руб. в 2027 году и до 10 млн руб. – с 2028 года.
Президент поручил сохранить этот порог выручки:
«Зафиксировать его как сегодня, на текущем уровне, не буду называть срок, но чем дальше, наверное, тем лучше»
И вот не прошло и месяца, как закон с соответствующими предложениями был принят. Вот только вместо фиксации условий по НДС для малого бизнеса на как можно более длительный срок там говорится, что снижение порога выручки с 20 до 15 млн руб. должно произойти с 2029 года, а до 10 млн – с 2030 года. То есть 2027 и 2028 год перенесли лишь на 2 года.
Все это – очередной пример, когда по «букве» все вроде бы исполнено, а по «духу» – вовсе нет. Смысл предложения об остановке расширения НДС для малого бизнеса (а точнее, для микро-бизнеса, обороты в 10-20 млн руб. в год – это именно о нем) – сохранить эту прослойку предпринимательства, не допустить ее разорения или ухода в тень, откуда ее с таким трудом выводили, создавая сначала упрощенную, потом патентную систему налогообложения. Этот законопроект, по сути, говорит таким бизнесам: ладно, поработайте еще два года, а там посмотрим.
Будут ли такие компании планировать какие-то вложения в развитие на предстоящие годы? Очевидно, что не будут. Кстати, про патентную систему, где по такому же графику запланировано ограничение возможности применения налоговых патентов (не более 20 млн руб. с 2026 года, 15 млн руб. с 2027 года и 10 млн руб. с 2028 года) пока никто не вспоминает и, видимо, там этот график будет сохранен.
Ну а о том, что в 2024-2030 годах нужно выполнять национальную цель о росте реальных доходов субъектов МСП в расчете на одного работника, в 1,2 раза опережающем темпы роста ВВП, видимо, тоже решили не вспоминать. Тем более что если экономический рост стараниями нашего ЦБ так и будет находиться около нулевой отметки, то формально эту цель в предстоящие годы будет выполнить не так уж сложно.
#НДС #МСП #патент #налоги | 3 514 |
| 13 |  Китай показывает, как можно и нужно управлять валютными резервами
7 июля 2026 года глава Народного банка Китая Пань Гуншэн, выступая на Гонконгском саммите по инструментам с фиксированным доходом и валютам, сделал примечательное заявление: в последнее время государственные валютные резервы Китая активно используются для размещения активов и инвестиционных операций в Гонконге, и эта доля будет расти дальше - «чтобы придать дополнительный импульс развитию рынка капитала».
Важно, что он говорит не о гипотетической возможности, а о реально работающей системе. Под управлением SAFE Investment Company - подразделения национального валютного регулятора SAFE (State Administration of Foreign Exchange) - находится около трети валютных резервов. И по оценкам, порядка 16% китайских резервов размещено в Гонконге. Заявленный курс на «существенное увеличение» может означать рост этой доли в разы. BNP Paribas подсчитывал: переток лишь 10% резервов в облигации в гонконгских долларах означал бы приток примерно $300 млрд на рынок объемом $350 млрд, то есть по сути удвоение рынка.
Зачем это Китаю:
🔸Развитие финансового центра в Гонконге. Резервы работают как якорный капитал: повышают ликвидность и глубину рынка, притягивают суверенные фонды и международных эмитентов.
🔸Поддержка интернационализации юаня – формирование глубокого пула юаневых активов в офшорном контуре.
🔸Снижение геополитических рисков – диверсификация резервов из трежерис (доля доллара в резервах КНР снижена с 65% в 2010-м до примерно 55%) в юрисдикцию под собственным контролем.
И все это – при валютных резервах в $3,4 трлн, которые Китай считает избыточными для чисто «страховых» целей и потому сознательно и уже довольно долго превращает в инструмент развития.
Хороший пример для России
Пример Китая наглядно опровергает догму о том, что резервы могут только «лежать» в максимально ликвидных и безрисковых активах. Никаких непреодолимых ограничений – ни институциональных, ни макроэкономических – здесь нет. Есть лишь вопрос продумывания дизайна: создание отдельной управляющей структуры с ясным мандатом, лимиты, постепенность, прозрачная координация ЦБ и правительства.
При этом контраст с российской ситуацией разительный. Объем российских международных резервов, даже без учета заблокированных активов, значительно превышает любые разумные метрики достаточности. А российский бизнес при этом задыхается от дефицита долгосрочного валютного финансирования: внешние рынки капитала закрыты, внутренний рынок валютных заимствований ограничен, а сверхжесткая ДКП делает рублевое финансирование инвестпроектов запретительно дорогим.
Часть резервных ресурсов при грамотном институциональном оформлении может и должна работать на финансирование долгосрочных инвестиционных проектов, включая механизмы валютного фондирования через облигационные инструменты. Китай двигается по этому пути уже почти три десятилетия (первые инвестиционные подразделения были созданы еще в 1997 году) – последовательно, системно и без каких-либо негативных последствий для стабильности, которыми у нас принято пугать при любом разговоре о «работающих резервах».
Резервы ЦБ – это не актив, над которым нужно чахнуть, а ресурс для развития. Китай это понимает. Пора понять и нам.
#Китай #валютные_резервы #ДКП #SAFE | 3 069 |
| 14 |  «Слабый рубль = высокая инфляция»: разбор одного лукавого тезиса
🔸 Зампред ЦБ Алексей Заботкин на прошлой неделе в том самом интервью РБК заявил среди прочего и следующее: «При более слабом курсе неизбежно будет более высокая инфляция в экономике». Это в принципе не новая позиция ЦБ – буквально год назад глава ЦБ заявляла, что «Слабый курс – это часто признак уязвимости, следствие хронически высокой инфляции и недоверия к собственной валюте».
Слово «неизбежно» в высказывании зампреда ЦБ придает тезису вид экономического закона. Проблема в том, что законом он не является, а является смешением понятий, которое затем выдается чуть ли не за аксиому.
🔸Начнем с главного: ослабление курса (динамика) и более слабый курс (уровень) – это разные вещи. Да, в момент перехода курса на более низкий уровень возникает разовый эффект переноса в цены: дорожает импорт, происходит одномоментная подстройка ценников. Но это скачок уровня цен, а не устойчивая инфляция. Если после подстройки курс стабилен на новом уровне, то откуда возьмется продолжающийся рост цен? Ниоткуда: стабильный курс, хоть 76, хоть 92, хоть 108 сам по себе инфляцию не генерирует. Инфляция – это темп, а не уровень. Утверждать, что при более слабом (но стабильном) курсе «неизбежно» будет выше инфляция, – значит путать разовый эффект с постоянным. Для экономиста уровня зампреда ЦБ такая подмена не может быть случайной оговоркой.
🔸Второе, о чем в этих дискуссиях удивительным образом забывают, – реальный эффективный курс. Именно он, а не номинальный курс к доллару, определяет ценовую конкурентоспособность внутренних производителей: при росте индекса реального курса их продукция становятся более дорогой, а значит и менее конкурентоспособной по цене по сравнению с иностранными конкурентами. Чтобы такой потери конкурентоспособности не происходило, реальный эффективный курс должен быть стабильным, а для этого рубль в номинальном выражении должен ослабляться на разницу в инфляции в России и средневзвешенной инфляции в странах – внешнеторговых партнерах РФ. Так вот, по данным самого ЦБ, только за январь–май 2026 года реальный эффективный курс рубля вырос еще на 6,8%, а накопленное укрепление за два года составляет порядка 30%. Иными словами, за этот период российская продукция подорожала по сравнению с продукцией иностранных конкурентов практически на треть, и именно этот факт пытаются замолчать, прикрываясь тезисом про зло «неизбежной инфляции» от ослабления, а на самом деле просто разумной корректировки курса рубля.
🔸Третье. В мире все устроено ровно наоборот: страны борются за сохранение и наращивание ценовой конкурентоспособности, а не за максимально крепкую валюту. Китай десятилетиями сдерживал укрепление юаня, Швейцария вводила потолок франка, Япония регулярно словесно и операционно ослабляет иену. И только у нас укрепление валюты на 30% предлагается считать благом, а разговоры о более слабом рубле – вредной ересью. При этом стандартный аргумент про то, что «крепкий рубль удешевляет инвестиционный импорт», в текущих условиях не работает: при реальной ставке выше 9 п.п., подавляющей и потребительский спрос, и инвестиции, у бизнеса просто нет ресурсов для этого импорта. Относительная дешевизна оборудования, которое некому и не на что покупать, – слабое утешение.
Так что тезис Заботкина про слабый рубль и инфляцию лукав, вопрос только в том, намеренно или нет. Он превращает разовый и управляемый эффект переноса в жупел «неизбежной инфляции», и при этом игнорирует все негативные эффекты укрепления рубля. По сути, он лишь защищает курсовую конфигурацию, выгодную ровно для одной задачи – отчетности по инфляции. Экономике нужен не «крепкий» и не «слабый» рубль, а курс, при котором производить в России выгодно. Сегодняшний курс этому критерию не соответствует.
#инфляция #ЦБ #рубль #курс_рубля | 2 926 |
| 15 |  Plaza Accord 2.0: Китай не Япония, а Мерц не Рейган
🔸 Канцлер Германии Фридрих Мерц недавно предложил Евросоюзу вернуться к международным переговорам о валютных курсах по образцу Plaza Accord, чтобы добиться сокращения профицита Китая в торговле с ЕС. Но можно ли войти в одну реку дважды?
В 1985 году США и их союзникам удалось заключить соглашение о корректировке валютных курсов с Японией, которая была экономически сильна, но уязвима в военно-политическом плане. В результате Западу удалось обрушить конкурентоспособность продукции японских производителей на внешнем рынке, что в итоге привело экономику Японии к "потерянному десятилетию" и гигантскому пузырю на рынке недвижимости. Но сегодняшний Китай - это не послевоенная Япония, а суверенная держава с полным контролем над своей финансовой системой.
Китай внимательно изучил уроки Токио и сделал верные выводы. Как только в Китае стали возникать признаки роста спекуляций на рынке недвижимости, власти оперативно приняли жесткие меры, чтобы "схлопнуть" пузырь, не дожидаясь его разрушительных последствий для всей экономики. В отличие от Японии, которая пошла на поводу у внешнего давления и резко укрепила иену, Пекин последовательно поддерживает курс национальной валюты на стабильном уровне, обеспечивающем конкурентоспособность экспорта.
Умные учатся на чужих ошибках. Китай на собственном историческом опыте знает цену давлению извне и никогда не повторит путь Японии, подписав соглашение, которое служит чужим интересам в ущерб собственному суверенитету и экономической стабильности. Но то, что валютный курс становится еще одним очагом напряжения в отношения Китая и Запада, говорит о том, что всем странах нужно еще более внимательно следить за своей валютной политикой. Когда начнется гонка конкурентных девальваций, сторонники свободно плавающих курсов столкнутся с резким укреплением своих валют. А для России крепкий рубль уже сейчас является серьезной проблемой.
#валютный_курс #Китай #валютная_политика #ЕС #торговля #Plaza_Accord | 2 945 |
| 16 |  +1Plaza Accord 2.0: Китай не Япония, а Мерц не Рейган
🔸 Канцлер Германии Фридрих Мерц недавно предложил Евросоюзу вернуться к международным переговорам о валютных курсах по образцу Plaza Accord, чтобы добиться сокращения профицита Китая в торговле с ЕС. Но можно ли войти в одну реку дважды?
В 1985 году США и их союзникам удалось заключить соглашение о корректировке валютных курсов с Японией, которая была экономически сильна, но уязвима в военно-политическом плане. В результате Западу удалось обрушить конкурентоспособность продукции японских производителей на внешнем рынке, что в итоге привело экономику Японии к "потерянному десятилетию" и гигантскому пузырю на рынке недвижимости. Но сегодняшний Китай - это не послевоенная Япония, а суверенная держава с полным контролем над своей финансовой системой.
Китай внимательно изучил уроки Токио и сделал верные выводы. Как только в Китае стали возникать признаки роста спекуляций на рынке недвижимости, власти оперативно приняли жесткие меры, чтобы "схлопнуть" пузырь, не дожидаясь его разрушительных последствий для всей экономики. В отличие от Японии, которая пошла на поводу у внешнего давления и резко укрепила иену, Пекин последовательно поддерживает курс национальной валюты на стабильном уровне, обеспечивающем конкурентоспособность экспорта.
Умные учатся на чужих ошибках. Китай на собственном историческом опыте знает цену давлению извне и никогда не повторит путь Японии, подписав соглашение, которое служит чужим интересам в ущерб собственному суверенитету и экономической стабильности. Но то, что валютный курс становится еще одним очагом напряжения в отношения Китая и Запада, говорит о том, что всем странах нужно еще более внимательно следить за своей валютной политикой. Когда начнется гонка конкурентных девальваций, сторонники свободно плавающих курсов столкнутся с резким укреплением своих валют. А для России крепкий рубль уже сейчас является серьезной проблемой.
#валютный_курс #Китай #валютная_политика #ЕС #торговля #Plaza_Accord | 1 |
| 17 | Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 29 по 5 июля:
🔸Финансовый конгресс-2026: про инвестиции и реальный взгляд на вещи, а также красно-желтые дни
🔸 Г.Греф: «Центральный банк отвечает только за инфляцию»
🔸Ожидания и инфляция: что не так с логикой ЦБ
🔸 Цена на топливо и ЦБ: посидим, посмотрим
🔸Валютный курс: как ляжет монета
🔸 Низкий уровень бедности как KPI теряет смысл
🔸Просрочка по ипотеке: тревожные сигналы
#дайджест | 2 976 |
| 18 | Вайбом гардероба представителя ЦБ навеяло …
https://youtu.be/wMm4laFl8m4?si=Ol8ewEaT4xn7ZO7T
#ЦБ | 3 096 |
| 19 |  Вайбом гардероба представителя ЦБ навеяло…
🔸Главное, чтобы после красно-желтых дней не началась инвестиционная зима. Она, конечно, когда-нибудь закончится, но хорошо бы за это время не оказаться на щите и в нищете.
Не печалимся, глядим веселей. По крайней мере стараемся…
⬇️
#ЦБ | 2 910 |
| 20 | Ожидания и инфляция: что не так с логикой ЦБ
🔸Зампред ЦБ А. Заботкин в интервью РБК предложил нам, по сути, так рассуждать о денежно-кредитной политике:
люди долго помнят плохое, поэтому после пяти лет высокой инфляции нужен длительный период роста цен вблизи 4%.
Получается, что инфляция снизится только когда все забудут о том, какая высокая инфляция у нас была в прошлом.
Выглядит все это так, что цель ДКП – это не устранить причины инфляции, а добиться, чтобы о ней забыли. Инфляция в этой картине мира – проблема памяти экономических агентов, а не проблема самой экономики.
А теперь представьте, что у вас в доме пять лет протекает труба, и соседей снизу регулярно заливает. Приходит управляющая компания и говорит: «Люди склонны долго помнить плохое. Чтобы соседи забыли про потоп, мы надолго перекроем воду в стояке. Потолок высохнет, и через пару лет жильцы перестанут вздрагивать». Вопрос «а трубу когда чинить будем?» в этой логике даже не возникает. А ведь именно от ответа на него зависит все: стоит включить воду – и потоп вернется, вместе с «памятью» соседей.
Что в нашем случае протекающая труба? Это дефицит предложения. Российская инфляция последних лет – это прежде всего история о том, что экономика не может нарастить выпуск в ответ на спрос: мешают узкие места в мощностях, логистике, кадрах, технологиях. И перекрытая вода – то есть многолетнее зажатие спроса запретительной реальной ставкой – эту проблему не решает. Она ее усугубляет: инвестиции, единственный способ расширить предложение, при такой стоимости денег первыми идут под нож. Мы пытаемся «лечить» последствия дефицита предложения инструментом, который сокращает будущее предложение. А потом удивляемся, что результата нет.
Налицо ведь внутреннее противоречие всей конструкции. Чтобы ожидания заякорились, нужен длительный период низкой инфляции. Чтобы период был длительным, спрос должен быть придавлен годами. Но экономика с придавленными инвестициями остается структурно хрупкой, – и любой следующий шок (урожай, тарифы, курс, внешние ограничения) снова разгоняет темпы роста цен. После чего регулятор разводит руками: «беспрецедентные шоки, в силу разных причин». Заметим: шоки в этой риторике всегда приходят извне и всегда ни при чем оказывается сама политика. Хотя восприимчивость экономики к шокам – это и есть мера ее структурного здоровья. Здоровая экономика с растущим предложением переваривает шоки; зажатая – превращает каждый из них в новый инфляционный эпизод и новые «пять лет наследия». ЦБ, конечно, скажет, что здоровье экономики не входит в его мандат, но это тоже так себе подход. Это как будто врач в поликлинике говорит о том, что он отвечает только за температуру у больных, а чем она вызвана – его не интересует.
Да, и при этом стоит помнить: у стратегии «пусть забудут» есть цена, о которой в интервью не сказано ни слова. Пока соседи пытаются «забыть» о протекавшей трубе, в доме нет воды: инвестиционная пауза, стагнация выпуска, потерянные годы для несырьевого роста. Причем забывание может и не наступить: ожидания – это не травма, которую лечит время, а рациональная оценка агентами того, устранены ли причины инфляции. Бизнес прекрасно видит, что труба не починена. Именно поэтому ожидания и не заякориваются – не потому, что у людей плохая память, а потому что у них хорошее зрение.
Вывод простой. Длительный период низкой инфляции – это результат политики, которая расширяет предложение: стимулирует инвестиции, снимает узкие места, снижает издержки. Это результат ремонта. Пытаться получить такой же результат, но через многолетнее удушение спроса – это предложение нам всем жить без воды, чтобы мы забыли о том, что трубы протекают.
#ЦБ #инфляция #ДКП | 3 380 |
