Бла-бла-номика
Открыть в Telegram
О российской экономике начистоту и без компромиссов. Самая вдумчивая аналитика от беспощадных критиков. Против полумер и псевдостратегий Обратная связь: @blablanomika_bot
Больше📈 Аналитический обзор Telegram-канала Бла-бла-номика
Канал Бла-бла-номика (@blablanomika) языкового сегмента Русский является активным участником. Сейчас сообщество объединяет 44 269 подписчиков, занимая 2 557 место в категории Экономика и финансы и 14 316 место в регионе Россия.
📊 Показатели аудитории и динамика
С момента создания невідомо проект демонстрирует стремительный рост, собрав аудиторию из 44 269 подписчиков.
Согласно последним данным от 09 июля, 2026, канал показывает стабильную активность. За последние 30 дней изменение числа участников составило 306, а за последние 24 часа — -60, при этом общий охват остаётся высоким.
- Статус верификации: Не верифицирован
- Уровень вовлечённости (ER): Средний показатель вовлечённости аудитории составляет 7.93%. В первые 24 часа после публикации контент обычно набирает 3.29% реакций от общего числа подписчиков.
- Охват публикаций: В среднем каждый пост получает 3 514 просмотров. В течение первых суток публикация набирает 1 456 просмотров.
- Реакции и взаимодействия: Аудитория активно поддерживает контент: среднее количество реакций на один пост — 33.
- Тематические интересы: Контент сосредоточен на ключевых темах, таких как инфляция, промышленность, трлн, ввп, минфин.
📝 Описание и контентная политика
Автор описывает ресурс как площадку для выражения субъективного мнения:
“О российской экономике начистоту и без компромиссов. Самая вдумчивая аналитика от беспощадных критиков. Против полумер и псевдостратегий
Обратная связь: @blablanomika_bot”
Благодаря высокой частоте обновлений (последние данные получены 10 июля, 2026) канал поддерживает актуальность и высокий уровень охвата публикаций. Аналитика показывает, что аудитория активно взаимодействует с контентом, что делает его важной точкой влияния в категории Экономика и финансы.
44 269
Подписчики
-6024 часа
-4607 дней
+30630 день
Загрузка данных...
Похожие каналы
Облако тегов
Входящие и исходящие упоминания
---
---
---
---
---
---
Привлечение подписчиков
июль '26
июль '26
+2
в 4 каналах
июнь '26
+1 887
в 18 каналах
Get PRO
май '26
+1 296
в 13 каналах
Get PRO
апрель '26
+1 734
в 24 каналах
Get PRO
март '26
+1 049
в 15 каналах
Get PRO
февраль '26
+844
в 20 каналах
Get PRO
январь '26
+1 018
в 27 каналах
Get PRO
декабрь '25
+1 087
в 16 каналах
Get PRO
ноябрь '25
+1 138
в 22 каналах
Get PRO
октябрь '25
+3 051
в 29 каналах
Get PRO
сентябрь '25
+991
в 9 каналах
Get PRO
август '25
+3 940
в 9 каналах
Get PRO
июль '25
+291
в 7 каналах
Get PRO
июнь '25
+4 354
в 6 каналах
Get PRO
май '25
+3 003
в 4 каналах
Get PRO
апрель '25
+457
в 7 каналах
Get PRO
март '25
+1 019
в 9 каналах
Get PRO
февраль '25
+336
в 9 каналах
Get PRO
январь '25
+221
в 3 каналах
Get PRO
декабрь '24
+3 755
в 32 каналах
Get PRO
ноябрь '24
+912
в 20 каналах
Get PRO
октябрь '24
+299
в 5 каналах
Get PRO
сентябрь '24
+1 137
в 10 каналах
Get PRO
август '24
+62
в 6 каналах
Get PRO
июль '24
+356
в 5 каналах
Get PRO
июнь '24
+941
в 10 каналах
Get PRO
май '24
+410
в 16 каналах
Get PRO
апрель '24
+251
в 14 каналах
Get PRO
март '24
+27
в 13 каналах
Get PRO
февраль '24
+26
в 10 каналах
Get PRO
январь '24
+6
в 8 каналах
Get PRO
декабрь '23
+781
в 9 каналах
Get PRO
ноябрь '23
+3 205
в 18 каналах
Get PRO
октябрь '23
+1 712
в 19 каналах
Get PRO
сентябрь '23
+1 849
в 0 каналах
Get PRO
август '23
+2 922
в 0 каналах
Get PRO
июль '23
+4 331
в 0 каналах
Get PRO
июнь '23
+1 588
в 0 каналах
Get PRO
май '23
+44
в 0 каналах
Get PRO
апрель '23
+36
в 0 каналах
Get PRO
март '23
+97
в 0 каналах
Get PRO
февраль '23
+45
в 0 каналах
Get PRO
январь '23
+76
в 0 каналах
Get PRO
декабрь '22
+1 006
в 0 каналах
Get PRO
ноябрь '22
+2 454
в 0 каналах
Get PRO
октябрь '22
+537
в 0 каналах
Get PRO
сентябрь '22
+200
в 0 каналах
Get PRO
август '22
+2 181
в 0 каналах
Get PRO
июль '22
+332
в 0 каналах
Get PRO
июнь '22
+1 721
в 0 каналах
Get PRO
май '22
+206
в 0 каналах
Get PRO
апрель '22
+5 799
в 0 каналах
Get PRO
март '22
+391
в 0 каналах
Get PRO
февраль '22
+801
в 0 каналах
Get PRO
январь '22
+1 204
в 0 каналах
Get PRO
декабрь '21
+3 073
в 0 каналах
Get PRO
ноябрь '21
+643
в 0 каналах
Get PRO
октябрь '21
+502
в 0 каналах
Get PRO
сентябрь '21
+57
в 0 каналах
Get PRO
август '21
+93
в 0 каналах
Get PRO
июль '21
+477
в 0 каналах
Get PRO
июнь '21
+300
в 0 каналах
Get PRO
май '21
+446
в 0 каналах
Get PRO
апрель '21
+331
в 0 каналах
Get PRO
март '21
+857
в 0 каналах
Get PRO
февраль '21
+1 475
в 0 каналах
Get PRO
январь '21
+1 147
в 0 каналах
Get PRO
декабрь '20
+34 244
в 0 каналах
| Дата | Привлечение подписчиков | Упоминания | Каналы | |
| 10 июля | 0 | |||
| 09 июля | 0 | |||
| 08 июля | 0 | |||
| 07 июля | +1 | |||
| 06 июля | 0 | |||
| 05 июля | 0 | |||
| 04 июля | +1 | |||
| 03 июля | 0 | |||
| 02 июля | 0 | |||
| 01 июля | 0 |
Посты канала
НДС для микро-бизнеса: отсрочка вместо отмены
🔸 Одним из важных событий ПМЭФ-2026 стало принятие решения относительно НДС для малого бизнеса:
отказ от снижения «порога» выручки, по достижении которого операции будут облагаться НДС, с текущих 20 млн руб. до 15 млн руб. в 2027 году и до 10 млн руб. – с 2028 года.
Президент поручил сохранить этот порог выручки:
«Зафиксировать его как сегодня, на текущем уровне, не буду называть срок, но чем дальше, наверное, тем лучше»И вот не прошло и месяца, как закон с соответствующими предложениями был принят. Вот только вместо фиксации условий по НДС для малого бизнеса на как можно более длительный срок там говорится, что снижение порога выручки с 20 до 15 млн руб. должно произойти с 2029 года, а до 10 млн – с 2030 года. То есть 2027 и 2028 год перенесли лишь на 2 года. Все это – очередной пример, когда по «букве» все вроде бы исполнено, а по «духу» – вовсе нет. Смысл предложения об остановке расширения НДС для малого бизнеса (а точнее, для микро-бизнеса, обороты в 10-20 млн руб. в год – это именно о нем) – сохранить эту прослойку предпринимательства, не допустить ее разорения или ухода в тень, откуда ее с таким трудом выводили, создавая сначала упрощенную, потом патентную систему налогообложения. Этот законопроект, по сути, говорит таким бизнесам: ладно, поработайте еще два года, а там посмотрим. Будут ли такие компании планировать какие-то вложения в развитие на предстоящие годы? Очевидно, что не будут. Кстати, про патентную систему, где по такому же графику запланировано ограничение возможности применения налоговых патентов (не более 20 млн руб. с 2026 года, 15 млн руб. с 2027 года и 10 млн руб. с 2028 года) пока никто не вспоминает и, видимо, там этот график будет сохранен. Ну а о том, что в 2024-2030 годах нужно выполнять национальную цель о росте реальных доходов субъектов МСП в расчете на одного работника, в 1,2 раза опережающем темпы роста ВВП, видимо, тоже решили не вспоминать. Тем более что если экономический рост стараниями нашего ЦБ так и будет находиться около нулевой отметки, то формально эту цель в предстоящие годы будет выполнить не так уж сложно. #НДС #МСП #патент #налоги
| 2 |  Китай показывает, как можно и нужно управлять валютными резервами
7 июля 2026 года глава Народного банка Китая Пань Гуншэн, выступая на Гонконгском саммите по инструментам с фиксированным доходом и валютам, сделал примечательное заявление: в последнее время государственные валютные резервы Китая активно используются для размещения активов и инвестиционных операций в Гонконге, и эта доля будет расти дальше - «чтобы придать дополнительный импульс развитию рынка капитала».
Важно, что он говорит не о гипотетической возможности, а о реально работающей системе. Под управлением SAFE Investment Company - подразделения национального валютного регулятора SAFE (State Administration of Foreign Exchange) - находится около трети валютных резервов. И по оценкам, порядка 16% китайских резервов размещено в Гонконге. Заявленный курс на «существенное увеличение» может означать рост этой доли в разы. BNP Paribas подсчитывал: переток лишь 10% резервов в облигации в гонконгских долларах означал бы приток примерно $300 млрд на рынок объемом $350 млрд, то есть по сути удвоение рынка.
Зачем это Китаю:
🔸Развитие финансового центра в Гонконге. Резервы работают как якорный капитал: повышают ликвидность и глубину рынка, притягивают суверенные фонды и международных эмитентов.
🔸Поддержка интернационализации юаня – формирование глубокого пула юаневых активов в офшорном контуре.
🔸Снижение геополитических рисков – диверсификация резервов из трежерис (доля доллара в резервах КНР снижена с 65% в 2010-м до примерно 55%) в юрисдикцию под собственным контролем.
И все это – при валютных резервах в $3,4 трлн, которые Китай считает избыточными для чисто «страховых» целей и потому сознательно и уже довольно долго превращает в инструмент развития.
Хороший пример для России
Пример Китая наглядно опровергает догму о том, что резервы могут только «лежать» в максимально ликвидных и безрисковых активах. Никаких непреодолимых ограничений – ни институциональных, ни макроэкономических – здесь нет. Есть лишь вопрос продумывания дизайна: создание отдельной управляющей структуры с ясным мандатом, лимиты, постепенность, прозрачная координация ЦБ и правительства.
При этом контраст с российской ситуацией разительный. Объем российских международных резервов, даже без учета заблокированных активов, значительно превышает любые разумные метрики достаточности. А российский бизнес при этом задыхается от дефицита долгосрочного валютного финансирования: внешние рынки капитала закрыты, внутренний рынок валютных заимствований ограничен, а сверхжесткая ДКП делает рублевое финансирование инвестпроектов запретительно дорогим.
Часть резервных ресурсов при грамотном институциональном оформлении может и должна работать на финансирование долгосрочных инвестиционных проектов, включая механизмы валютного фондирования через облигационные инструменты. Китай двигается по этому пути уже почти три десятилетия (первые инвестиционные подразделения были созданы еще в 1997 году) – последовательно, системно и без каких-либо негативных последствий для стабильности, которыми у нас принято пугать при любом разговоре о «работающих резервах».
Резервы ЦБ – это не актив, над которым нужно чахнуть, а ресурс для развития. Китай это понимает. Пора понять и нам.
#Китай #валютные_резервы #ДКП #SAFE | 1 705 |
| 3 |  «Слабый рубль = высокая инфляция»: разбор одного лукавого тезиса
🔸 Зампред ЦБ Алексей Заботкин на прошлой неделе в том самом интервью РБК заявил среди прочего и следующее: «При более слабом курсе неизбежно будет более высокая инфляция в экономике». Это в принципе не новая позиция ЦБ – буквально год назад глава ЦБ заявляла, что «Слабый курс – это часто признак уязвимости, следствие хронически высокой инфляции и недоверия к собственной валюте».
Слово «неизбежно» в высказывании зампреда ЦБ придает тезису вид экономического закона. Проблема в том, что законом он не является, а является смешением понятий, которое затем выдается чуть ли не за аксиому.
🔸Начнем с главного: ослабление курса (динамика) и более слабый курс (уровень) – это разные вещи. Да, в момент перехода курса на более низкий уровень возникает разовый эффект переноса в цены: дорожает импорт, происходит одномоментная подстройка ценников. Но это скачок уровня цен, а не устойчивая инфляция. Если после подстройки курс стабилен на новом уровне, то откуда возьмется продолжающийся рост цен? Ниоткуда: стабильный курс, хоть 76, хоть 92, хоть 108 сам по себе инфляцию не генерирует. Инфляция – это темп, а не уровень. Утверждать, что при более слабом (но стабильном) курсе «неизбежно» будет выше инфляция, – значит путать разовый эффект с постоянным. Для экономиста уровня зампреда ЦБ такая подмена не может быть случайной оговоркой.
🔸Второе, о чем в этих дискуссиях удивительным образом забывают, – реальный эффективный курс. Именно он, а не номинальный курс к доллару, определяет ценовую конкурентоспособность внутренних производителей: при росте индекса реального курса их продукция становятся более дорогой, а значит и менее конкурентоспособной по цене по сравнению с иностранными конкурентами. Чтобы такой потери конкурентоспособности не происходило, реальный эффективный курс должен быть стабильным, а для этого рубль в номинальном выражении должен ослабляться на разницу в инфляции в России и средневзвешенной инфляции в странах – внешнеторговых партнерах РФ. Так вот, по данным самого ЦБ, только за январь–май 2026 года реальный эффективный курс рубля вырос еще на 6,8%, а накопленное укрепление за два года составляет порядка 30%. Иными словами, за этот период российская продукция подорожала по сравнению с продукцией иностранных конкурентов практически на треть, и именно этот факт пытаются замолчать, прикрываясь тезисом про зло «неизбежной инфляции» от ослабления, а на самом деле просто разумной корректировки курса рубля.
🔸Третье. В мире все устроено ровно наоборот: страны борются за сохранение и наращивание ценовой конкурентоспособности, а не за максимально крепкую валюту. Китай десятилетиями сдерживал укрепление юаня, Швейцария вводила потолок франка, Япония регулярно словесно и операционно ослабляет иену. И только у нас укрепление валюты на 30% предлагается считать благом, а разговоры о более слабом рубле – вредной ересью. При этом стандартный аргумент про то, что «крепкий рубль удешевляет инвестиционный импорт», в текущих условиях не работает: при реальной ставке выше 9 п.п., подавляющей и потребительский спрос, и инвестиции, у бизнеса просто нет ресурсов для этого импорта. Относительная дешевизна оборудования, которое некому и не на что покупать, – слабое утешение.
Так что тезис Заботкина про слабый рубль и инфляцию лукав, вопрос только в том, намеренно или нет. Он превращает разовый и управляемый эффект переноса в жупел «неизбежной инфляции», и при этом игнорирует все негативные эффекты укрепления рубля. По сути, он лишь защищает курсовую конфигурацию, выгодную ровно для одной задачи – отчетности по инфляции. Экономике нужен не «крепкий» и не «слабый» рубль, а курс, при котором производить в России выгодно. Сегодняшний курс этому критерию не соответствует.
#инфляция #ЦБ #рубль #курс_рубля | 1 835 |
| 4 |  Plaza Accord 2.0: Китай не Япония, а Мерц не Рейган
🔸 Канцлер Германии Фридрих Мерц недавно предложил Евросоюзу вернуться к международным переговорам о валютных курсах по образцу Plaza Accord, чтобы добиться сокращения профицита Китая в торговле с ЕС. Но можно ли войти в одну реку дважды?
В 1985 году США и их союзникам удалось заключить соглашение о корректировке валютных курсов с Японией, которая была экономически сильна, но уязвима в военно-политическом плане. В результате Западу удалось обрушить конкурентоспособность продукции японских производителей на внешнем рынке, что в итоге привело экономику Японии к "потерянному десятилетию" и гигантскому пузырю на рынке недвижимости. Но сегодняшний Китай - это не послевоенная Япония, а суверенная держава с полным контролем над своей финансовой системой.
Китай внимательно изучил уроки Токио и сделал верные выводы. Как только в Китае стали возникать признаки роста спекуляций на рынке недвижимости, власти оперативно приняли жесткие меры, чтобы "схлопнуть" пузырь, не дожидаясь его разрушительных последствий для всей экономики. В отличие от Японии, которая пошла на поводу у внешнего давления и резко укрепила иену, Пекин последовательно поддерживает курс национальной валюты на стабильном уровне, обеспечивающем конкурентоспособность экспорта.
Умные учатся на чужих ошибках. Китай на собственном историческом опыте знает цену давлению извне и никогда не повторит путь Японии, подписав соглашение, которое служит чужим интересам в ущерб собственному суверенитету и экономической стабильности. Но то, что валютный курс становится еще одним очагом напряжения в отношения Китая и Запада, говорит о том, что всем странах нужно еще более внимательно следить за своей валютной политикой. Когда начнется гонка конкурентных девальваций, сторонники свободно плавающих курсов столкнутся с резким укреплением своих валют. А для России крепкий рубль уже сейчас является серьезной проблемой.
#валютный_курс #Китай #валютная_политика #ЕС #торговля #Plaza_Accord | 1 974 |
| 5 |  +1Plaza Accord 2.0: Китай не Япония, а Мерц не Рейган
🔸 Канцлер Германии Фридрих Мерц недавно предложил Евросоюзу вернуться к международным переговорам о валютных курсах по образцу Plaza Accord, чтобы добиться сокращения профицита Китая в торговле с ЕС. Но можно ли войти в одну реку дважды?
В 1985 году США и их союзникам удалось заключить соглашение о корректировке валютных курсов с Японией, которая была экономически сильна, но уязвима в военно-политическом плане. В результате Западу удалось обрушить конкурентоспособность продукции японских производителей на внешнем рынке, что в итоге привело экономику Японии к "потерянному десятилетию" и гигантскому пузырю на рынке недвижимости. Но сегодняшний Китай - это не послевоенная Япония, а суверенная держава с полным контролем над своей финансовой системой.
Китай внимательно изучил уроки Токио и сделал верные выводы. Как только в Китае стали возникать признаки роста спекуляций на рынке недвижимости, власти оперативно приняли жесткие меры, чтобы "схлопнуть" пузырь, не дожидаясь его разрушительных последствий для всей экономики. В отличие от Японии, которая пошла на поводу у внешнего давления и резко укрепила иену, Пекин последовательно поддерживает курс национальной валюты на стабильном уровне, обеспечивающем конкурентоспособность экспорта.
Умные учатся на чужих ошибках. Китай на собственном историческом опыте знает цену давлению извне и никогда не повторит путь Японии, подписав соглашение, которое служит чужим интересам в ущерб собственному суверенитету и экономической стабильности. Но то, что валютный курс становится еще одним очагом напряжения в отношения Китая и Запада, говорит о том, что всем странах нужно еще более внимательно следить за своей валютной политикой. Когда начнется гонка конкурентных девальваций, сторонники свободно плавающих курсов столкнутся с резким укреплением своих валют. А для России крепкий рубль уже сейчас является серьезной проблемой.
#валютный_курс #Китай #валютная_политика #ЕС #торговля #Plaza_Accord | 1 |
| 6 | Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 29 по 5 июля:
🔸Финансовый конгресс-2026: про инвестиции и реальный взгляд на вещи, а также красно-желтые дни
🔸 Г.Греф: «Центральный банк отвечает только за инфляцию»
🔸Ожидания и инфляция: что не так с логикой ЦБ
🔸 Цена на топливо и ЦБ: посидим, посмотрим
🔸Валютный курс: как ляжет монета
🔸 Низкий уровень бедности как KPI теряет смысл
🔸Просрочка по ипотеке: тревожные сигналы
#дайджест | 2 170 |
| 7 | Вайбом гардероба представителя ЦБ навеяло …
https://youtu.be/wMm4laFl8m4?si=Ol8ewEaT4xn7ZO7T
#ЦБ | 2 289 |
| 8 |  Вайбом гардероба представителя ЦБ навеяло…
🔸Главное, чтобы после красно-желтых дней не началась инвестиционная зима. Она, конечно, когда-нибудь закончится, но хорошо бы за это время не оказаться на щите и в нищете.
Не печалимся, глядим веселей. По крайней мере стараемся…
⬇️
#ЦБ | 2 073 |
| 9 | Ожидания и инфляция: что не так с логикой ЦБ
🔸Зампред ЦБ А. Заботкин в интервью РБК предложил нам, по сути, так рассуждать о денежно-кредитной политике:
люди долго помнят плохое, поэтому после пяти лет высокой инфляции нужен длительный период роста цен вблизи 4%.
Получается, что инфляция снизится только когда все забудут о том, какая высокая инфляция у нас была в прошлом.
Выглядит все это так, что цель ДКП – это не устранить причины инфляции, а добиться, чтобы о ней забыли. Инфляция в этой картине мира – проблема памяти экономических агентов, а не проблема самой экономики.
А теперь представьте, что у вас в доме пять лет протекает труба, и соседей снизу регулярно заливает. Приходит управляющая компания и говорит: «Люди склонны долго помнить плохое. Чтобы соседи забыли про потоп, мы надолго перекроем воду в стояке. Потолок высохнет, и через пару лет жильцы перестанут вздрагивать». Вопрос «а трубу когда чинить будем?» в этой логике даже не возникает. А ведь именно от ответа на него зависит все: стоит включить воду – и потоп вернется, вместе с «памятью» соседей.
Что в нашем случае протекающая труба? Это дефицит предложения. Российская инфляция последних лет – это прежде всего история о том, что экономика не может нарастить выпуск в ответ на спрос: мешают узкие места в мощностях, логистике, кадрах, технологиях. И перекрытая вода – то есть многолетнее зажатие спроса запретительной реальной ставкой – эту проблему не решает. Она ее усугубляет: инвестиции, единственный способ расширить предложение, при такой стоимости денег первыми идут под нож. Мы пытаемся «лечить» последствия дефицита предложения инструментом, который сокращает будущее предложение. А потом удивляемся, что результата нет.
Налицо ведь внутреннее противоречие всей конструкции. Чтобы ожидания заякорились, нужен длительный период низкой инфляции. Чтобы период был длительным, спрос должен быть придавлен годами. Но экономика с придавленными инвестициями остается структурно хрупкой, – и любой следующий шок (урожай, тарифы, курс, внешние ограничения) снова разгоняет темпы роста цен. После чего регулятор разводит руками: «беспрецедентные шоки, в силу разных причин». Заметим: шоки в этой риторике всегда приходят извне и всегда ни при чем оказывается сама политика. Хотя восприимчивость экономики к шокам – это и есть мера ее структурного здоровья. Здоровая экономика с растущим предложением переваривает шоки; зажатая – превращает каждый из них в новый инфляционный эпизод и новые «пять лет наследия». ЦБ, конечно, скажет, что здоровье экономики не входит в его мандат, но это тоже так себе подход. Это как будто врач в поликлинике говорит о том, что он отвечает только за температуру у больных, а чем она вызвана – его не интересует.
Да, и при этом стоит помнить: у стратегии «пусть забудут» есть цена, о которой в интервью не сказано ни слова. Пока соседи пытаются «забыть» о протекавшей трубе, в доме нет воды: инвестиционная пауза, стагнация выпуска, потерянные годы для несырьевого роста. Причем забывание может и не наступить: ожидания – это не травма, которую лечит время, а рациональная оценка агентами того, устранены ли причины инфляции. Бизнес прекрасно видит, что труба не починена. Именно поэтому ожидания и не заякориваются – не потому, что у людей плохая память, а потому что у них хорошее зрение.
Вывод простой. Длительный период низкой инфляции – это результат политики, которая расширяет предложение: стимулирует инвестиции, снимает узкие места, снижает издержки. Это результат ремонта. Пытаться получить такой же результат, но через многолетнее удушение спроса – это предложение нам всем жить без воды, чтобы мы забыли о том, что трубы протекают.
#ЦБ #инфляция #ДКП | 2 619 |
| 10 | Вайбом гардероба представителя ЦБ навеяло …
https://youtu.be/wMm4laFl8m4?si=Ol8ewEaT4xn7ZO7T
#ЦБ | 45 |
| 11 | Вайбом гардероба представителя ЦБ навеяло…
🔸Главное, чтобы после красно-желтых дней не началась инвестиционная зима. Она, конечно, когда-нибудь закончится, но хорошо бы за это время не оказаться на щите и в нищете.
Не печалимся, глядим веселей. По крайней мере стараемся…
⬇️
#ЦБ | 38 |
| 12 |  Валютный курс: как ляжет монета?
🔸Из свежего признания Банка России, если чуть утрировать, следует, что каждое второе движение курса рубля – загадка: фундаментальными факторами объясняется лишь половина его динамики. Остальное – настроения, ожидания и прочее что-то непонятное. При этом регулятор честно добавляет: не замечать эту вторую половину нельзя, она проникает в цены, и на нее приходится отвечать. Отвечать, как нетрудно догадаться, ключевой ставкой.
Но задумаемся, что это означает для самой денежно-кредитной политики. Если курс наполовину состоит из шума, то ставка, которая на этот курс реагирует, наполовину реагирует на шум. Жесткость денежно-кредитных условий для всей экономики калибруется в том числе по переменной, которую сам регулятор считает по большей части случайной. И это подводит к неудобному вопросу о качестве модельного аппарата в целом: прогноз инфляции и траектория ставки строятся на тех же моделях, которые, как выяснилось, не видят половину одного из ключевых каналов трансмиссии.
Отдельного внимания заслуживает парадокс ожиданий. Работа с ожиданиями – предмет особой гордости регулятора: сигналы, пресс-конференции, прогнозные траектории ставки – все ради заякоривания инфляционных ожиданий. Но курсовые ожидания – те самые, что, по признанию ЦБ, двигают половину курса, – объявлены запретной зоной: курс не комментируем, ориентиров не даем. Вера в силу слова получается избирательной: ожиданиями по инфляции управлять можно и нужно, ожиданиями по курсу – категорически нельзя. При том что вторые, как показывают опросы самого же Банка России, во многом формируют первые: население оценивает инфляцию глазами, глядя в том числе на табло обменников.
Наконец, о неприкосновенности свободного курсообразования как принципе. Практика показывает, что принцип этот не является незыблемым. В 2022 году, когда речь шла о финансовой стабильности, регулятор не колеблясь поддержал обязательную продажу валютной выручки, ограничения на движение капитала и комиссии на покупку валюты. Выходит, дело не в табу как таковом, а в поводе: ради финансовой стабильности корректировать работу валютного рынка допустимо, но ради предсказуемости условий для инвестиций и внешней торговли – почему-то уже нет. Хотя вторая задача для долгосрочного роста едва ли менее важна, чем первая.
Доверие к центральному банку складывается не только из точности прогнозов, но и из последовательности позиций. Пока же получается, что курс одновременно рыночный, наполовину необъяснимый, неприкосновенный и требующий реакции. Напоминает отношение к ВАР в футболе – когда это в пользу твоей команды, то инструмент хороший, когда же наоборот – то он «разрушает футбол».
#ЦБ #рубль #валютный_курс #ДКП #ключевая_ставка | 2 420 |
| 13 |  Просрочка по ипотеке: тревожные сигналы
🔸 Ипотечный сегмент подает все более отчетливые сигналы неблагополучия. К 1 июня 2026 года объем просроченной задолженности по ипотечным жилищным кредитам, предоставленным физлицам-резидентам, вырос до 240,8 млрд рублей – на 76% год к году (данные Банка России). Заемщикам все сложнее тащить на себе процентную нагрузку.
Но общероссийская цифра – это лишь «средняя по больнице», за которой скрывается куда более тревожная региональная картина. Рост просрочки отмечен во всех без исключения субъектах РФ, в 44 регионах он превысил средний по стране, а в 20 регионах просрочка выросла более чем вдвое. Тройку «лидеров» по темпам роста возглавляют Республика Крым (+156,7% г/г), Республика Калмыкия (+154,5%) и Севастополь (+154,4%).
Показательна и динамика доли просрочки в портфеле: по России она выросла до 1,12% против 0,7% годом ранее, то есть увеличилась более чем в полтора раза за год. При этом в ряде регионов (прежде всего в социально уязвимых регионах с невысокими доходами) уровень уже заметно выше: в Ингушетии – 10,87%, Тыве – 4,93%, Чечне – 4,69%, Дагестане – 4,66%, Северной Осетии – 4,21%.
Сами по себе эти уровни пока не критичны: средняя доля просрочки в 1,12% – величина умеренная. Но опасен не текущий уровень, а сочетание двух факторов – ускоренного роста и географической концентрации. Когда просрочка растет двузначными и трехзначными темпами и одновременно концентрируется в регионах с ограниченным запасом прочности домохозяйств, чувствительность всего сегмента к любым изменениям – ставок, доходов, параметров господдержки – резко возрастает.
Вывод невеселый: проблема выходит за рамки отдельных групп заемщиков и приобретает системные черты. Долговая нагрузка домохозяйств усиливается на фоне дорогого кредита, стагнирующих реальных доходов у значительной части населения и сворачивания льготных программ. Пока это еще не кризис плохих долгов, но это отчетливый ранний индикатор того, что запас прочности заемщиков истощается.
#ипотека #ЦБ #просрочка #долги | 2 636 |
| 14 | И еще новости с Финансового конгресса: про инвестиции и реальный взгляд на вещи
🔸Э. Набиуллина сегодня на Финансовом конгрессе Банка России в своей речи намекнула, что предпринимателям не стоит жаловаться на недостаток доступного финансирования для инвестиций. Вот, мол, посмотрите – объем инвестиций у нас большой и за последние три года он сильно вырос (об этом уже не раз говорил ее заместитель), но как-то это не привело к значительному росту производительности труда. Может, инвестиции идут куда-то не туда?
Но потом глава ЦБ сама же и ответила, куда идут и инвестиции, и кредиты. В значительной степени – в госсектор или вокруг него, то есть туда, где повышение производительности, к слову, далеко не всегда является важной целью. А это значит, что для жалоб предпринимателей на то, что для повышения производительности нужны финансовые ресурсы, а их нет (доступных и долгосрочных), основания все же есть. И никакие цифры валового роста внутреннего кредита и инвестиций ситуацию не меняют. Тем более что последние данные по инвестициям вызывают большую тревогу.
Далее на пленарной сессии пошел разговор о закрытии неэффективных предприятий и важности повышения качества управления, который теоретического смысла, безусловно, лишен не был, но к реальности имел опосредованное отношение. А. Новак об этом прямо и сказал, указав на то, что нужно реально смотреть на вещи, и вот так вот взять и закрыть неэффективные компании – «физически невозможно».
Но, к сожалению, ЦБ продолжает продвигать тезисы в стиле «мыши, станьте ежиками». Да, экономика у нас такая, какая есть, не похожа на модельную экономику из учебника. Но одно дело – пытаться изменить ее к лучшему, и другое – сетовать на то, что все мешают достижению цели по инфляции.
#ЦБ #инфляция #инвестиции | 2 704 |
| 15 |  И еще новости с Финансового конгресса: про инвестиции и реальный взгляд на вещи
🔸Э. Набиуллина сегодня на Финансовом конгрессе Банка России в своей речи намекнула, что предпринимателям не стоит жаловаться на недостаток доступного финансирования для инвестиций. Вот, мол, посмотрите – объем инвестиций у нас большой и за последние три года он сильно вырос (об этом уже не раз говорил ее заместитель), но как-то это не привело к значительному росту производительности труда. Может, инвестиции идут куда-то не туда?
Но потом глава ЦБ сама же и ответила, куда идут и инвестиции, и кредиты. В значительной степени – в госсектор или вокруг него, то есть туда, где повышение производительности, к слову, далеко не всегда является важной целью. А это значит, что для жалоб предпринимателей на то, что для повышения производительности нужны финансовые ресурсы, а их нет (доступных и долгосрочных), основания все же есть. И никакие цифры валового роста внутреннего кредита и инвестиций ситуацию не меняют. Тем более что последние данные по инвестициям вызывают большую тревогу.
Далее на пленарной сессии пошел разговор о закрытии неэффективных предприятий и важности повышения качества управления, который теоретического смысла, безусловно, лишен не был, но к реальности имел опосредованное отношение. А. Новак об этом прямо и сказал, указав на то, что нужно реально смотреть на вещи, и вот так вот взять и закрыть неэффективные компании – «физически невозможно».
Но, к сожалению, ЦБ продолжает продвигать тезисы в стиле «мыши, станьте ежиками». Да, экономика у нас такая, какая есть, не похожа на модельную экономику из учебника. Но одно дело – пытаться изменить ее к лучшему, и другое – сетовать на то, что все мешают достижению цели по инфляции.
#ЦБ #инфляция #инвестиции | 101 |
| 16 |  🔸Сегодня глава Сбербанка непосредственно в дискуссии с Э. Набиуллиной поднял важнейший вопрос о том, почему ЦБ, имея огромный инструментарий, ограничивает свою ответственность лишь одним показателем – инфляцией. Результатом становится то, что правительству приходится тратить огромные ресурсы просто на то, чтобы смягчать последствия политики ЦБ для бюджета, неся огромные расходы на процентные выплаты по довольно небольшому долгу, а также субсидируя ставки для отраслей и предприятий, которые бросить на произвол рынка ну никак нельзя (а также и на ипотеку для граждан). Хотя куда полезнее было бы вместо этого наращивать расходы на строительство инфраструктуры, технологическое развитие, поддержку образования, здравоохранения, да и в целом на достижение национальных целей развития.
В текущих условиях такой «узкий» (заточенный только на инфляцию) формат работы ЦБ уже не то, чтобы не оправдан. Он недопустим. И обеспечение реальной координации работы Банка России с Правительством – это чуть ли не ключевая задача в области экономической политики прямо сейчас.
Тем более что институциональная основа уже есть – Национальный финансовый совет, в который входят представители ЦБ и Правительства (а также представители Госдумы, Совета Федерации и Президента РФ) и который как раз и наделен полномочиями для обсуждения и согласования ключевых решений в сфере денежно-кредитной политики – не зря же она называется единой государственной в законе о Банке России. Этот момент недавно уже подчеркивал в своем выступлении депутат Госдумы Валерий Гартунг, о чем мы как раз и писали.
Надо только сделать так, чтобы деятельность этого органа стала реальной площадкой для координации органов власти и содержательной основой для всей текущей политики ЦБ.
#цитата_дня #ЦБ #Греф #Правительство #инфляция #ДКП | 2 593 |
| 17 | Низкий уровень бедности как KPI теряет смысл
🔸 Бедность населения в России, по официальным оценкам, продолжает снижаться. Доля граждан с доходами ниже установленной границы бедности (17 606 рублей в месяц) составила 7,7% в I квартале 2026 года по сравнению с 8,1% годом ранее. Все идет к тому, чтобы досрочно обеспечить достижение национальной цели – сокращение бедности до 7% к 2030 году.
Однако все больше вопросов возникает к определению границы бедности, которая в том числе обеспечивает такой прогресс. Уж очень сильно она не добирает до величины МРОТ (27 093 рубля в 2026 году) и медианного дохода (55 028 рублей по итогам 2025 года). Более того, граница бедности сейчас ниже федерального прожиточного минимума на душу населения - 18 939 рублей в месяц с 1 января 2026 года.
Формально, в рамках принятой методики, граница бедности не связана с этими величинами, но ее отклонение вниз более чем в 1,5 раза от минимальной зарплаты и в три с лишним раза от медианного дохода как бы намекает, что бедное население испытывает крайне значительные материальные трудности. Для сравнения, в международной практике бедными считают людей с доходом менее 60% от медианного дохода.
Важно и то, что малоимущие с доходом чуть выше границы бедности в России никем на регулярной основе не учитываются. При этом доля малоимущих (с доходами до 1,5 прожиточных минимумов) составляет не менее 20% населения, исходя из данных Росстата о распределении доходов. Как показывают социологические исследования, социально-экономические характеристики малообеспеченных близки к бедным, и «называть их положение качественно лучшим нет оснований».
В связи с этим, в скором времени у общества неизбежно появится запрос на расширение мер соцподдержки для людей с доходами до 1,5 прожиточных минимумов. Сейчас они могут рассчитывать только на возврат части уплаченного НДФЛ за предыдущий год, если в семье двое и более детей.
Ускоренный рост доходов последних лет имел свои структурные особенности и не затрагивал всех в равной степени, а текущее охлаждение экономики может еще больше усложнить положение низкодоходных групп населения. Для улучшения положения малоимущих нужно активнее развивать экономику и показывать более высокие темпы роста ВВП, обеспечивающие существенный рост доходов у максимально широкого круга граждан. Рост экономики – это и рост доходов бюджета, а от его наполнения зависит размер пенсий и пособий. Только таким путем можно обеспечить качественный рост уровня жизни малообеспеченных людей.
#доходы #Росстат #бедность #ВВП #малоимущие | 2 776 |
| 18 | Цены на топливо и ЦБ: посидим, посмотрим
«Мы будем следить за ситуацией, за тем, насколько те меры, которые предпринимает правительство, стабилизируют ситуацию на рынке топлива…»,
- заявил зампред Банка России А. Заботкин на Летней школе ЦБ. И добавил, что «важным фактором [на июльском заседании] будет масштаб влияния ценовой динамики на инфляционные ожидания, которые мы получим в июльских замерах».
И это высказывание очень точно отражает подход ЦБ в целом: посидим, посмотрим, как там правительство тушит пожар, а если не потушит, то еще масла в огонь подольем.
Ведь прям сложно представить себе, что на июльском заседании в ЦБ скажут – чтобы расшить проблемы у тех же аграриев и не допустить сильного роста их издержек на фоне роста цен на топливо (и, соответственно, цен на продукцию), давайте ставку снизим, например, чтобы облегчить их нагрузку по процентным платежам. Нет, вместо этого речь пойдет о проинфляционных рисках-ирисках и совершенно обратных действиях со ставкой.
Более того, сегодня же прозвучало и другое заявление А. Заботкина. Он, видимо, желая всех успокоить, отметил, что текущая ситуация с топливом не требует созыва экстренного заседания ЦБ. И тут поразителен сам факт обсуждения этой возможности, пусть даже не в ЦБ, а просто в деловом сообществе…
А ведь глава ЦБ Э. Набиуллина на пресс-конференции после июньского заседания сказала относительно ситуации с топливом:
Правительство принимает необходимые меры, но на восстановление предложения может потребоваться время».
А как Банк России может способствовать росту этого предложения? Вопрос под таким ракурсом даже не обсуждается. Что странно…
Ведь Президент страны не первый год призывает правительство и Банк России усилить координацию действий. И в самом конце прошлого года даже лично воззвал к главе ЦБ: «Я бы вас просил почаще бывать на заседаниях правительства». А после поручил им «совместно» обеспечить «восстановление темпов роста экономики, инвестиционной активности и решение структурных проблем в отраслях экономики».
И на этом фоне примечательно, что глава ЦБ Э. Набиуллина не присутствовала на заседаниях Правительства РФ в этом году… ни разу. В последний раз в списке участников на сайте правительство она указана 24 декабря 2025 года. Формально, конечно, ЦБ на большинстве заседаний представлен зампредами (с ДКП при этом не связанными). Но позиция ЦБ прослеживается четко: мы делаем свое дело, а ваша задача (правительства) – нам не мешать. И очень все это похоже на саботаж призывов Президента о совместной работе.
#ЦБ #Правительство #ДКП #топливо #инфляция #ключевая_ставка | 3 314 |
| 19 | Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 22 по 27 июня:
🔸 Росстату 215 лет!
🔸 Фокус на производительности труда: от разговоров к делу
🔸 Доходы держатся, но не у всех
🔸 11 п.п.:что нам стоит дом построить
#дайджест | 3 297 |
| 20 |  Что нам стоит дом построить
🔸 Банк России оценил разрыв цен между первичным и вторичным рынками жилья. В среднем квартиры на первичном рынке стоили на 52% больше по итогам I квартала 2026 года (по данным Росстата). Однако если сравнивать жилье сопоставимого качества (дома не старше 7 лет), разрыв сокращается до 9% без учета затрат на ремонт или 18% – с их учетом.
Самая же показательная оценка – вклад льготной ипотеки в этот разрыв: порядка 11 п.п. Если вы купили квартиру на первичном рынке, допустим, за 11 млн руб., то около 1,1 млн в цене – это результат рыночного перекоса. А с учетом процентов на горизонте 25 лет переплата вырастает примерно до 2,1 млн. Но делать из этого вывод, что «льготная ипотека во всем виновата» – значит путать причину со следствием.
Посмотрим на ситуацию иначе. При рыночных ставках 19%+ ипотека для большинства граждан попросту недоступна. Это не абстрактная проблема – это крест и на доступности жилья для людей, и на строительной отрасли как таковой. Что должно было делать правительство? Просто наблюдать? Оно было вынуждено использовать инструменты поддержки – и для граждан, и для отрасли. Льготная ипотека при всех своих издержках выполнила именно эту функцию: в I квартале 2026 года на нее приходилось около 53% выданных кредитов по количеству и 68% по объему. В 2025 году – 63% и 79% соответственно.
Проблема не в льготной ипотеке как таковой. Проблема – в чудовищном разрыве между рыночными и льготными ставками, который возник как прямое следствие сверхжесткой денежно-кредитной политики. Именно этот разрыв создает перекосы в ценах, делает нормальный рыночный механизм нерабочим и вынуждает правительство раз за разом тратить бюджетные деньги не потому, что оно хочет, а потому что другого выхода нет.
При этом логика замкнутого круга очевидна: ЦБ повышает ставки → правительство вынуждено наращивать субсидии и дефицит, чтобы хоть как-то поддержать людей и экономику → ЦБ указывает на дефицит как на проинфляционный фактор → и… отказывается кардинально снижать ставки.
Координации между регулятором и правительством при этом – минимум, а позиция «наша цель – одна цифра по инфляции, остальное не наше дело» неизбежно ведет к тому, что издержки такой политики оплачивают граждане: и через завышенные цены на жилье, и через недоступность кредита, и через огромные бюджетные расходы.
Мораль проста: снизить перекосы на рынке жилья и сделать его реально доступным можно только одним способом – значимым, а не гомеопатическим снижением ставок.
#цифра_дня #жилье #ипотека #ключевая_ставка #ЦБ | 3 839 |
