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Repost from [대신증권 이경연] 지주회사/ESG
‘내 돈’ 아끼고 짓는다…네이버·SKT, AI 데이터센터 조달의 새 공식
■ AI DC 자본조달 공식 공통점
- 대규모 인프라 조달 부담을 SPV와 별도법인으로 분리해 재무제표에서 떼어내고, 외부 대형 자본을 끌어와 자금을 대는 방식
(1) SK텔레콤-KKR-IMM·스톤브릿
- (KKR) 약 1조8200억원을 투입해 신설법인 지분 29% 확보
- (IMM-스톤브릿지 컨소) 약 1조2600억원(지분 20%) 투자
- (SK텔레콤) 지분 51%를 보유해 최대주주 지위와 경영권 유지
(2) 네이버-엔비디아-브룩필드
- (엔비디아) 네이버 법인에 10억달러(약 1조3000억원) 투입해 지분 4.5% 확보
- (브룩필드) AI 인프라 자산 자체에 최대 90억달러(약 12조원) 투입
- 브룩필드가 조성하는 특수목적법인이 GPU와 데이터센터 설비를 사들이고, 네이버는 이 설비를 사용한 만큼 비용을 지불하는 구조
■ 조달 범위 대상 차이
- (네이버) GPU와 데이터센터 설비를 외부 자본(엔비디아·브룩필드)이 조달하되 사용료를 지급하는 방식으로 초기 투자 부담을 나눔
- (SKT) 이미 보유한 데이터센터 자산의 지분을 외부에 매각해 확장 재원 마련
https://naver.me/Fc682jN8
| 2 | +1 🎯 9월 1주차 아시아유럽증시 주요 실적발표 일정
- 월요일: MetaX, 화펑측공
UMC나 홍하이정밀은 실적발표가 아닌 월별 매출 공시이고
중국 본토 AI GPU 기업 MetaX나, 반도체 테스트 장비업체 화펑측공 등이
그나마 중요성이 있겠습니다.
🔍 지엘리서치 | 239 |
| 3 | +1 🎯 9월 1주차 미국증시 주요 실적발표 일정
- 화요일: 팔로알토네트웍스, 델테크놀로지스
- 수요일: 브로드컴
- 목요일: 시에나
델이나 시에나보다도,
수요일 장마감 이후, 그러니까 목요일 새벽 브로드컴이 제일 중요하겠습니다.
🔍 지엘리서치 | 325 |
| 4 | 🏦 코스피 급락 맞힌 이재만 실장, “삼전닉스보다 이익 성장률 높은 업종 주목해야”
[2차전지, 신재생, 반도체 소부장, 전력기기, 방산]
* 한국경제, 8/29 이재만 하나증권 글로벌투자분석실장과 인터뷰 진행
* 이 실장은 지난 5월, 하이닉스가 삼성전자의 시가총액을 추월하면
강세장 종료 신호가 될 수 있다고 경고해, 코스피 급락 이후 주목받음
Q. 코스피 급락을 예상한 근거는?
A. SK하이닉스의 삼성전자 시총 추월을 닷컴버블 당시 시스코와 유사한 과열 신호로 판단
Q. 기존 코스피 목표치는 유효한가?
A. 전망을 낮춰 8월 상단 7,500, 연말 최대 8,500 제시
Q. 예상보다 더 급락한 이유는?
A. 가파른 상승의 반작용 & 외국인·ETF 매도 등 수급 문제가 예상보다 크게 작용
Q. 빠른 반등은 가능한가?
A. 반발 매수는 가능하지만 금리·미국 중간선거·이란 전쟁 부담으로 완만한 반등 예상
Q. 7월 저점을 다시 깰 가능성은?
A. 추가 악재가 발생해도 5,500선 아래로 내려갈 가능성은 제한적
Q. 전고점 회복 시점은?
A. 28년 이익 추정치가 가시화되는 2Q27 이후에나 회복 가능
Q. 삼전닉스 주주환원이 회복을 앞당길까?
A. 일회성 환원보다 지속적인 배당이 중요하며, 단기간에 고배당주로 전환할 가능성은 낮음
Q. 가장 주목하는 매크로 변수는?
A. 금리. 고금리 장기화 시, 부실기업과 AI 투자기업의 자금조달·수익성 부담 확대
Q. 추가 금리 인상 가능성은?
A. 내년 1분기까지는 열어둬야 하지만, 그때까지 동결되면 이후 인상 가능성은 낮음
Q. 고금리 투자전략은?
A. 금리보다 성장률이 높고 잉여현금이 많아 배당·자사주 매입 여력이 있는 기업 선호
Q. 결국 삼전닉스가 가장 유리한가?
A. 여전히 유효하지만, 금리 인상이 없다면 내년에는 이익 성장률이 더 높은 업종으로 순환 가능
Q. 삼전닉스를 넘어설 업종은?
A. 1) 2차전지·2) 신재생·3) 반도체 소부장·4) 전력기기·5) 방산.
다만 반도체 외 업종은 실적 전망의 확실성이 상대적으로 낮음
Q. 코스닥 전망은?
A. 높은 밸류에이션과 금리 부담으로, 당분간 코스닥까지 온기가 확산되기는 어려울 것으로 전망
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🔍 지엘리서치 | 540 |
| 5 | 💾 삼성&하닉은 관세에서 자유롭다, 미 반도체 관세는 중국을 겨냥한 것
반도체 관세 공포에도 삼성과 SK하이닉스가 흔들리지 않는 진짜 이유
(박시동)
- 트럼프 측이 반도체 관세를 전방위로 확대하려는 움직임에 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 폭락할 거라는 불안이 시장에 퍼짐
- 관세는 물건을 파는 한국 기업이 아니라 반도체를 사 가는 미국 빅테크와 수입 기업이 내는 돈이라 정작 부담은 미국 쪽에 쏠림
- 수입 기업이 관세를 떠안으면 반도체 값이 오르고 그 부담이 노트북, 스마트폰, 데이터센터 같은 완제품 가격으로 그대로 넘어감
- 삼성과 SK하이닉스는 이미 미국에 공장 건설 계획을 세우고 착공까지 들어간 상태라 관세를 피하려 급하게 더 짓기도 애매함
- 단기간에 천문학적인 추가 투자를 또 집행하기는 현실적으로 어려운 처지에 놓임
- 그럼에도 한국산 반도체를 대신할 물건이 없어서 미국 기업들은 관세를 물더라도 결국 사 갈 수밖에 없음
- 관세로 미국 안에 일자리와 공장을 끌어오겠다는 리쇼어링 논리가 핵심 부품인 반도체 앞에서는 힘을 잃음
- 공급을 쥐고 흔드는 실질적인 주도권이 한국 기업에 있어 관세를 때려도 정책 효과는 잘 안 나오고 타격도 제한적일 것으로 봄
🔗 Link & 🔗 Link | 690 |
| 6 |  워시 의장은 유동성 조절을 통해 증시 속도조절을 원하는 듯합니다.
1) 현재 FedWatch 기준 9월 금리인상 확률이 59.7%로 재차 올라갔습니다.
2) 뉴욕증시에 이어 비트코인도 현재 77,000달러선으로
단기 고점 81,000달러 대비 조정을 받았네요.
여담으로, 비트코인 등 가상자산의 경우 Clarity Act 등 여러 모멘텀으로 인해
4Q25 이후 추세가 다시 상승 반전됐다 판단하고 있어
이번 조정 이후 아침마다 올리던 가상자산 가격 업데이트도
조만간 재개할 예정입니다. | 768 |
| 7 | 케빈 워시 젝슨홀 발언 3줄 요약
- AI가 물가와 성장 둘다 긍정적인 역할을 할 수 있는건 맞는데 언제가 될지는 모름
- 물가는 너무 높음 코로나 직후 만큼은 아니지만 그전에 비해서는 너무 높음
- 금리는 제약적인 수준이 아니며 데이터센터 건설 등에 계속 돈을 빌려서 투자하고 유동성은 풍부함
한줄평 : 난 시장이 무슨말을 해주길 원하는지 알고있어 알아서 잘하자 | 438 |
| 8 |  🎯 8월 28일 (금) 뉴욕증시 주요주
· 애플(+1.63%), MS(+1.68%), 엔비디아(-4.57%), 테슬라(-1.71%), 인텔(-2.85%), AMD(-2.33%), 알파벳A(+1.74%), SK하이닉스(-0.35%), 마이크론(-0.27%), 샌디스크(+0.00%), 메타(+1.21%), 아마존(+3.97%), TSMC(-2.29%), 브로드컴(-0.74%), 퀄컴(-0.36%), 오라클(-0.72%), 팔란티어(+0.19%), 일라이릴리(-0.13%), 뉴스케일파워(-4.62%), 루멘텀(-6.39%), 블룸에너지(-3.24%), GE버노바(-4.39%), 코인베이스(-6.33%), 스페이스X(+0.45%), 아이온큐(-7.68%)
- 애플 등 빅테크 강세, 아마존은 +3.97% 상승
- 엔비디아 -4.57%를 비롯해 반도체주 전반 약세
- SK하이닉스 ADR 등 메모리주는 약보합
- 아이온큐 등 급락, 원전·전력주도 동반 약세
🔍 지엘리서치 | 710 |
| 9 |  🎯 8월 28일 (금) 뉴욕증시
· 다우(-0.02%)/나스닥(-0.52%)/S&P500(-0.25%)/필반(-3.47%)
흠...
🔍 지엘리서치 | 615 |
| 10 | 창신메모리가 반기보고서에 언급한 성장요인
- D램 생산설비 가동률 최상위 수준 유지
- 판매 수량(볼륨)의 대규모 확대와 판가 상승 결합
- 고수익 DDR5/LPDDR5·5X 제품 신속한 전환
- 중국 클라우드/스마트폰 대상 공급 안정적 확대
- 다수의 선도 고객사와 LTA 협의 중 | 471 |
| 11 | [속보] CXMT, 상반기 매출 150.3억 위안 기록 (전년 대비 15.44억 위안)
📰원문/번역 📊시장 현황 🧾스톡허브 | 699 |
| 12 |  💾 킹보드 라미네이츠, 올해 7번째 CCL 가격 인상
중국 CCL 선두업체 킹보드 라미네이츠(建滔積層板, 01888)가
올해 7번째 가격 인상을 발표해, 내용을 정리해봅니다.
* CCL(동박적층판): 절연재 위에 얇은 구리막(동박)을 붙인 판으로
PCB를 만드는 핵심 원재료
* AI 서버·GPU 가속기 투자 확대 → 고다층·고속 PCB 수요 증가
→ CCL·유리섬유·동박 공급 타이트 → CCL 가격 상승으로 이어지는 중
· FR-4 CCL +10%, PP 반고화시트 +10~20%
· 유리섬유·동박 등 원재료 공급 부족 및 가격 상승 영향
· 3월 이후 사실상 매월 인상 / 1.3mm 이상 FR-4 누적 인상률 100%+ 추산
킹보드 라미네이츠의 지속적인 가격 인상은
향후 AI 서버의 공급 병목이 이어질 수 있는 간접적인 신호로 파악됩니다.
국내에서는 두산 전자BG가 AI 가속기용 하이엔드 CCL을 생산하고 있어
관련주를 계속 체크할 필요가 있어 보입니다.
🔗 Link
🔍 지엘리서치 | 705 |
| 13 |  没有文字... | 81 |
| 14 |  🎯 8월 28일 (금) 장마감 시황정리 | 651 |
| 15 |  🎯 8월 28일 (금) 장마감 시황정리
✅ 코스피, 반도체·바이오 급락에 1.79% 하락 마감
· 코스피 6,788.88(-1.79%) 마감
· 장중 6,901.78까지 반등했으나 외국인 매도세 확대되며
6,780.13까지 밀린 뒤 약세 마감
· 수급: 개인 +4,246억 / 외국인 -1조 7,564억 / 기관 -2,844억
· 주요 종목: SK하이닉스(-4.45%), 삼성전자(-3.38%), 삼성바이오로직스(-6.78%)
✅ 코스닥, 개인 순매수에 0.09% 강보합
· 코스닥 838.41(+0.09%) 마감
· 장중 829.59까지 하락했으나 개인 매수세 유입되며
낙폭을 만회하고 강보합 마감
· 수급: 개인 +980억 / 외국인 -938억 / 기관 -34억
· 주요 종목: 쿠콘(+23.85%), 동국제약(+15.34%), 씨젠(+11.76%)
✅ 업종 흐름
· 화장품(+6.47%), 에너지(+6.27%), 미용기기(+4.63%) 등 강세
· 반도체(-3.74%), 전기유틸리티(-3.16%), 통신장비(-2.93%) 등 약세
✅ 체크포인트
· 코스피, 엔비디아 +8.74%에도 호실적 선반영 인식 / 미 반도체·완제품 관세 우려로 삼성전자·하이닉스 동반 급락
· 코스피 내 삼성바이오로직스는 스위스 바이오 기업 인수 목적의
약 3조원 유상증자 발표 여파로 -6.78% 하락
· 코스피에서 외국인 1조 7,564억원 순매도하며 지수 하락 주도,
기관도 동반 순매도
· 코스닥은 개인 매수세에 강보합, 쿠콘(+23.85%)·동국제약(+15.34%)·
씨젠(+11.76%) 등 중소형 개별주 강세
· 향후 잭슨홀 연설 결과와 외국인 수급 변화, 반도체 대형주 낙폭 회복 여부 주목 필요
🔍 지엘리서치 | 630 |
| 16 |  「한화엔진, 선박용 엔진 1,289억원 수주」
💲 2029년 10월 납기 (최근 매출액 대비 9.4%)
☞ https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260828800365
🎴 조선/기계/방산 | 최광식 | DAOL투자증권
📈 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS
❗ 보기인가? 아무튼. 계열사 수주 | 572 |
| 17 | 옵션 시장 구조로 본 잭슨홀 앞두고 주식 시장 관점
비대칭성 구조. 시장은 이미 수많은 금리 관련 악재를 견뎌냈으며 큰 매도세 없이 잘 버텨옴. 온건한 워시 의장 연설만으로 안도 랠리충분. 반면, 징정 매파적인 깜짝 발언이 나올 경우 현재 VIX가 반영하고 있는것보다 횔씬 큰 규모의 가격 재조정 일어날 수.
SPY 변동성 기간 구조를 보면 옵션 시장은 잭슨홀 미팅보다 9/4 비농업 고용보고서(NFP), 9/16 FOMC 금리 결정, 10월 중간선거에 훨씬 더 높은 변동성을 반영하고 있음
장기 금리 상승은 연준의 금리 전망뿐만 아니라 국채 공급, 재정 적자, 경기 견조, AI 인프라 투자에 따른 자금 조달 경쟁이 복합 작용하고 있음
채권 시장의 또 다른 변수는 CTA 포지셔닝이 현재 미 국채 선물에 대해 대규모 숏(매도) 포지션을 취하고 있다는 점 (위 참고)
이 모든 포지셔닝을 금요일 잭슨홀 미팅과 연결해 보면, 채권 시장 내 CTA의 육중한 숏 포지션은 SPX 변동성 시장이 시사하는 것보다 현재 구도를 훨씬 더 비대칭적으로 만듬
비둘기파적이거나 예상보다 덜 매파적인 워시의 서프라이즈는 국채 숏 스퀴즈를 유발할 수 있기 때문에 사람들이 인식하는 것보다 주식 시장에 더 큰 상방 볼록성을 제공할 수 있음
9월 트리플 위칭 옵션 만기일은 매우 큰 규모의 만기이며 이제 불과 3주 앞으로 다가옴. 역사적으로 9월 초반에 형성을 시작한 주가 경로는 9월 옵션 만기 주간까지 그 추세적 움직임을 이어가는 경향이 있었음
May the force be with you | 579 |
| 18 | 💾 SK하이닉스 곽노정 "메모리 공급부족 2030년 말까지…이후도 우려안해"
🔗 Link
🔍 지엘리서치 | 755 |
| 19 |  💾 DRAM 생산능력이 2028년까지 구조적으로 확대되며 공급 주도권이 재편
✅2026년부터 DRAM 증설 사이클이 본격화된다
· 모건스탠리, 글로벌 DRAM 생산능력 2028년 3,374kwpm 전망
· 2025년 약 2,000kwpm 대비 3년간 60% 이상 확대되는 증설 구간 진입 (차트 기준 추정)
· 2019~2025년 연평균 한 자릿수 증가에서 2026~2028년 두 자릿수 증가로 전환
✅CXMT가 3대 업체 중심 과점 구조에 균열을 낸다
· CXMT, 2028년 약 500kwpm으로 글로벌 생산능력의 15% 차지 전망
· 2019년 사실상 제로에서 3위권 마이크론에 근접하는 규모까지 확대
· 다만 선단 공정·HBM 진입 여부는 미확정으로 물량 대부분은 범용 DDR 중심 추정
📌 CXMT의 생산능력이 늘어난다면 어느 기업에 투자해야 하는가?
· 티에스이 : CXMT D램 생산 확대 수혜, D램 프로브카드 내 동사 점유율 30 ~ 40% 추정
🔍 지엘리서치 | 717 |
| 20 |  🏦 28일 쿠콘 강세, AI 데이터~스테이블코인 모멘텀 리마인드
오늘 8/28 쿠콘 신규 리포트 발간 이후
12:20 기준 +23.25%로 강세가 지속 중입니다.
동시에 관련 내용을 담은 보도자료 또한 보이고 있어
저희 측 리포트 내 투자포인트를 리마인드 드립니다.
1️⃣ AI 데이터
· MCP API 30여종 → 연내 100여종 확대
· 기존 데이터 사업을 AI 에이전트용 데이터 인프라로 확장 중
2️⃣ 글로벌 결제
· 200만 QR·4만대 ATM 기반 크로스보더 결제망 확대
3️⃣ 스테이블코인
· USDC·USDT 충전·QR 결제·ATM 출금 서비스 실증
· 원화 스테이블코인 제도화 시 기존 결제망 활용 기대
쿠콘은 특히 AI와 스테이블코인 영역으로 사업영역을 확대하고 있어
- AI: 데이터 제공
- 스테이블코인: 결제 인프라 제공
지속 주목하시는 것을 권해드립니다.
🔗 Link
🔍 지엘리서치 | 587 |
