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퀀텀 알고리즘
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| 10 | 📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
▶ 국내 PCB, 다시 열린 밸류에이션 기회
- 국내 PCB 업종의 최근 1개월 주가는 해외 Peer를 크게 Underperform
- 이에 따라 5월까지 빠르게 축소되던 해외 Peer와의 밸류에이션 격차는 6월 들어 다시 큰 폭으로 확대
- 대만 업체들이 상대적으로 ABF 기판 중심의 하이엔드 제품 비중이 높다는 점은 분명
- 다만 국내 PCB 업체들도 업황 개선의 방향성은 동일하며, 판가 인상과 고부가 제품 비중 확대, 증설 모멘텀이 점진적으로 확인
- 당사는 현재의 밸류에이션 격차가 국내 PCB 업종에 대한 재진입 기회를 제공한다고 판단하며, 향후 국내외 Peer 간 밸류에이션 격차 축소 흐름을 기대
[판가 전가와 원가 레버리지, 기울기는 더 좋다]
- 연초 국내외 PCB 업체 간 주가 차별화의 핵심은 판가 전가 여부
- 해외 Peer들은 ABF 기판을 중심으로 적극적인 판가 전가에 성공한 반면, 국내 업체들은 판가 인상 여력이 제한적이라는 인식이 주가에 부정적으로 반영
- 그러나 4월 이후 국내 기판 업체들도 신규 라인업뿐 아니라 레거시 제품의 판가 인상에 성공하며 수익성 개선 가시성이 확대
- 또한 최근 구리와 금 등 주요 PCB 원재료 가격이 하향 안정화되고 있어 레거시 제품 비중이 높은 국내 PCB 업체들은 원가 하락에 따른 이익 레버리지가 해외 Peer 대비 더 크게 나타날 가능성도 존재
- 1Q26 기준 매출액 대비 원재료 비중도 과거 대비 높은 수준을 유지하고 있어, 판가 인상과 원가 부담 완화가 맞물릴 경우 수익성 개선 폭은 예상보다 클 것으로 기대
[증설 랠리 동참이 추가적인 리레이팅 트리거]
- 국내 기판 업체들의 추가적인 증설 동참도 밸류에이션 리레이팅의 핵심 변수로 판단
- 당사는 삼성전기를 필두로 LG이노텍, 대덕전자, 코리아써키트 등 국내 주요 업체들의 ABF 기판 증설 가능성에 주목
- 글로벌 ABF 기판 수급이 대면적화, 고다층화, 미세회로화로 구조적으로 타이트해지는 가운데, 국내 업체들의 증설은 단순한 Capa 확대를 넘어 하이엔드 기판 시장 내 입지 확대를 시사
- 메모리 기판 역시 선제적 증설이 진행 중. 티엘비와 코리아써키트가 메모리모듈 PCB 수요 확대에 대응하고 있으며, 최근 대덕전자의 메모리 패키지기판향 대규모 증설과 심텍의 국민성장펀드 기반 200억원 규모 자금 조달도 확인
- 메모리 기판도 공격적인 증설과 SoCAMM 등 고부가 PCB 확산이 맞물리며 구조적인 P와 Q의 동반 성장을 기대
[투자 전략 점검]
- 판가 전가, 원가 레버리지, 증설 모멘텀이 순차적으로 확인되고 있는 만큼, 해외 Peer 대비 재확대된 밸류에이션 격차는 국내 PCB 업종의 재평가 기회로 작용할 수 있다는 판단
-특히 국내 기판업체들의 높은 메모리 노출도는 AI 투자 사이클의 지속성을 감안할 때 중장기 수요의 가시성을 한층 높여주는 요소
- 결론적으로 최근 주가 조정에도 국내 PCB 업종에 대한 긍정적인 의견을 유지
https://buly.kr/CslwTyt (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 347 |
| 11 | 📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
티엘비(356860) : 메모리 업사이클에 더해지는 AI 프리미엄
▶ 2Q26 Preview: SoCAMM 기반 ASP 상승 효과 기대
- 2Q26 연결 매출액과 영업이익은 기존 추정치 대비 각각 3.6%, 1.3% 상향한 860억원(+34.2% YoY), 127억원(+84.7% YoY)으로 전망
- 매출과 영업이익 모두 시장 컨센서스에 부합하는 수준
- 제한된 생산 Capa에도 불구하고 긍정적인 환율 효과와 판가 인상, SoCAMM 및 8,000Mbps 제품 출하 확대에 따른 ASP 상승 효과가 외형 성장을 견인할 것으로 기대
- 특히 SoCAMM은 국내 1개사 및 북미 1개사향 양산이 진행되며, 관련 매출액이 전분기 대비 2배 이상 확대된 것으로 추정
▶ AI향 고부가제품 출하 확대 지속
- 올해 연중 Vera CPU 확장에 따른 SoCAMM2 성장과 AI향 노출도 상승을 기반으로 동사의 제품 믹스 개선이 지속될 전망
- 특히 안산 2공장과 베트남 1공장의 Mass Lam 공정 추가 투자는 하반기 이후 고부가 제품 대응 능력 확대와 생산 효율성 개선으로 이어질 것으로 판단
- 1) Vera CPU 출하 확대와 맞물려 동사의 SoCAMM2 관련 메모리모듈 매출액은 ‘26년 422억원에서 ‘27년 1,062억원으로 성장 예상
- 전사 매출 내 비중도 11.5%에서 22.4%로 상승할 것으로 전망되며, 국내 타 업체 대비 높은 SoCAMM2 매출 비중은 동사의 차별화된 투자 포인트로 부각될 전망
- 또한 현재 개발 중인 차세대 SoCAMM3용 메모리모듈은 기존 제품 대비 층수 증가와 HDI 공정 적용 확대가 예상돼 추가적인 ASP 상승 기대
- 2) 하반기에는 북미 AI 가속기 업체의 Vera Rubin 플랫폼용 AI Storage SSD 관련 메모리모듈 출하를 예상
- 해당 제품은 기존 18~20층 SSD용 메모리모듈 대비 24층으로 고도화되며, ASP 상승 효과가 동반될 전망
- AI 가속기용 OAM 모듈 시장 진입도 기대
- 아직은 국내 고객사향 샘플 제작을 시작한 단계이나, 향후 양산 진입 시 동사의 AI향 제품 포트폴리오 확장과 고부가 제품 중심의 믹스 개선에 기여할 것으로 판단
▶ 투자의견 Buy, 적정주가 130,000원 유지
- 유상증자에 따른 밸류에이션 부담이 부각되며 동사 주가는 고점 대비 59.9% 조정
- 다만 현 주가에서는 유상증자 규모를 반영해도 밸류에이션 부담은 상당 부분 해소된 것으로 판단
- 오히려 중장기적으로는 유상증자를 통해 선제적으로 진행할 대규모 증설이 메모리모듈의 적층 난이도 상승과 맞물리며, 동사의 구조적인 P와 Q 동반 성장을 견인할 전망
- 투자 매력도가 오히려 높아졌다고 판단하며, 투자의견 Buy와 적정주가 130,000원(‘27년 EPS 4,734원 * Target PER 27.4배)을 유지
https://buly.kr/7bJD3Vj (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. | 225 |
| 12 | IBK투자증권
통신/유틸리티
김태현 연구위원
https://shorturl.at/vFpx4
[SK텔레콤] 이익 회복 국면 진입
• 2Q26 영업이익, 기저효과로 큰 폭 상승 전망
2분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 4조 3,433억원(+0.1% yoy), 5,328억원(+57.5% yoy)으로 전망되며, 컨센서스(4조 4,066억원/5,274억원)와 당사 기존 추정치(4조 3,433억원/5,231억원)에 대체로 부합할 전망이다. 지난해 2분기 신규 영업정지와 가입자 이탈, 전 가입자를 대상으로 한 유심 교체 비용(약 2,000억원) 등이 반영된데 따른 기저효과가 클 것으로 예상된다.
• 별도 실적 정상화, 브로드밴드 성장세 지속
별도 기준 매출은 3조 1,037억원(-1.0% yoy), 영업이익은 4,252억원(+69.5% yoy)으로 전망한다. 5G 보급률 확대에 따라 고가 요금제 가입자 비중은 꾸준히 상승하고 있으나, 지난해 사이버 침해 사고 이후 발생한 가입자 감소 영향으로 매출은 전년 대비 소폭 감소할 것으로 예상된다. 반면 지난해에는 유통망 손실 보상과 유심 교체 대리점 수수료 등 지급수수료 증가(+526억원)와 유심 교체 관련 기타영업비용(+1,535억원)이 일회성 비용으로 반영됐던 만큼, 영업이익은 큰 폭의 증가가 예상된다.
SK브로드밴드의 매출과 영업이익은 각각 1조 1,522억원(+2.9% yoy), 1,060억원(+15.5% yoy)을 기록할 것으로 전망한다. 초고속인터넷 가입자 순증이 이어지는 가운데 가산 데이터센터의 가동률 상승과 판교 데이터센터 인수 효과가 더해지며 데이터센터 부문의 견조한 성장세가 지속될 것으로 예상된다.
• 하반기도 실적 정상화와 배당 회복 기대
지난해 3~4분기에는 요금 할인과 멤버십 혜택 확대 등 고객 감사 패키지 비용이 약 5,000억원 반영됐던 점을 감안하면, 올해 하반기에도 이익 회복세는 안정적으로 이어질 가능성이 높다. 해킹 사고 이전 수준으로 연간 실적 정상화가 기대되는 만큼, 연간 배당금 역시 2024년 수준인 3,540원(전일 종가 기준 배당수익률: 3.9%)으로 회복될 가능성이 높다고 판단된다. 이에 기존 매수 의견과 목표주가 107,000원을 유지한다.
- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.
- 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다. | 300 |
| 13 | ✅ [FnGuide 리포트 요약]
오늘 발간된 증권사 기업분석 보고서 한 눈에 보기!
http://comp.fnguide.com/SVO2/ASP/SVD_Report_Summary.asp?pGB=1&gicode=A005930&cID=&MenuYn=Y&ReportGB=&NewMenuID=901&stkGb=701
#증권사리포트요약 | 395 |
| 14 |  ❤️ Applied Materials 주간차트 (2026년6월26일)
1) 오늘 Applied Materials가 +13% 상승하며 역사적 고가 경신
2) 반도체 장비 대표주인 Applied Materials 주가의 가파른 상승 랠리는 숏티지가 심한 메모리를 빠르게 생산하기 위해서는 반도체 장비가 필요하기 때문
3) 오늘 반도체 전공정장비와 검사장비 생산 기업 주가가 강세를 보인 것은 반도체 울트라 슈퍼 사이클이 메모리를 중심으로 탄탄하게 진행되고 있다는 것을 의미
4) 작년 9월29일 $210 부근에서 역사적 고가 경신 가능성을 말씀드린 Applied Materials는 이번 달에 강력한 상승랠리를 펼치면서 오늘 $668에 마감
5) 반도체업종의 상승 랠리가 향후 2~3년간 지속될 가능성을 열어두고 대응하는 투자전략이 유리
❤️ Lam Research 주간차트 (2025년9월23일)
AI 산업혁명 시기를 맞이하여 "반도체 슈퍼 사이클" 다시 도래했다고 판단되어 반도체업종 비중확대 전략
https://t.me/quantum_ALGO/87395
❤️ Applied Materials 월간차트 (2025년9월29일)
역사적 고가 경신 가능성
https://t.me/quantum_ALGO/87667
❤️ Applied Materials 월간차트 (2025년12월3일)
반도체 장비업종 글로벌 대장주인 Applied Materials가 오늘 +4% 이상 상승하며 역사적 고가 경신
https://t.me/quantum_ALGO/90399
❤️ Applied Materials 주간차트 (2025년1월9일)
반도체 장비업종에서 대장주인 Applied Materials와 선도주인 Lam Research가 동반 랠리를 펼치고 있어 아직 상승하지 못한 후발 반도체 장비주와 소재/부품주(Materials)에 관심 필요
https://t.me/quantum_ALGO/91531
❤️ Applied Materials 주간차트 (2025년6월4일)
반도체 장비업종 대표주인 Applied Materials와 Lam Research가 역사적 고가를 경신하며 동반 랠리를 펼치고 있다는 것은 "반도체 울트라 슈퍼 사이클"이 견고하게 진행 중이라는 것을 의미
https://t.me/quantum_ALGO/98007
#AppliedMaterials
#AMAT
#LamResearch
#반도체장비업종
#반도체울트라슈퍼사이클 | 403 |
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| 20 |  没有文字... | 405 |
