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삼성증권, D램 사이클 전망

분기마다 2배 뛰는 삼성전자·SK하이닉스 실적 전망… 2분기 영업이익 ‘예측 불가’ https://biz.chosun.com/it-science/ict/2026/06/22/W2E7BX3IBZEWDB2L3I6LIGJTUM/

알파벳, AI에 1850억달러 베팅…“5년 뒤 주가 두 배 가능” https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2026/06/2026062121231089569a1f309431_1

🔲신흥국 기업들의 실적 급증, 강세장의 지속 가능성을 높이다 이번 랠리가 투기적 과열이 아니라 견고한 펀더멘털 위에서 진행되고 있다는 신호 신흥국 기업들이 4년 만에 처음으로 시장의 이익 전망치를 웃도는 실적을 내놓으면서, 투자자들에게 이번 강세장이 이제 막 시작됐을 수 있다는 새로운 근거를 제공 모건스탠리/JP모건체이스 상승세가 AI 관련 종목을 넘어 시장 전반으로 확산될 것으로 전망 4년 만에 처음으로 전망치를 넘어선 실적 미국 주식 비중의 5%만 신흥국으로 이동해도, 시장 규모 차이 때문에 신흥국 투자 비중은 약 30% 증가하는 효과가 발생 신흥국 기술기업 여전히 상당한 할인 상태에서 거래 미국 반도체 장비업체 지수 PER: 46배 이상 MSCI 신흥국 IT 지수 PER: 12.3배 지역별 성과 차이는 계속 존재하겠지만, 거의 모든 지역에서 개선 방향으로 움직이고 있다. 지난 10년 대부분 동안 이런 모습은 볼 수 없었다(Morgan Stanley) 업종별로는 아직 차별화 표면 아래를 보면 여전히 상승 폭은 좁다. EPS 성장의 대부분은 기술 섹터에서 나오고 있다(Loomis Sayles) 중국 경제 회복과 인플레이션 상승은 산업재, 방산, 원자재 업종에 유리한 환경을 만들 것(JPMorgan)

JPM 마이크론 바이사이드 조사 결과 먼저, 제 MU 바이사이드 바입니다. 회사는 수요일 오후 4시경 실적을 발표하고, 이어 오후 4시 30분 ET에 컨퍼런스콜을 진행하며, 오후 6시에는 공개 애널리스트 콜을 엽니다. MU는 셀사이드 애널리스트 콜을 모두가 들을 수 있도록 공개하는 몇 안 되는 회사 중 하나이며, 이 콜은 종종 많은 것을 드러내는 자리입니다. 메모리는 AI 관련 롱 포지션 중 가장 컨센서스가 강한 종목 중 하나였고, 여전히 기술주 내에서뿐 아니라 당사 전체 북에서도 가장 crowded된 롱 포지션 중 하나입니다. 물론 최근 몇 달 동안에는 이보다 더 높았던 적도 있습니다. 수요 그림은 계속 개선되고 있으며, 가장 최근에는 agentic CPU 수요가 예상 밖으로 급증한 점이 있습니다. 회사 미팅과 체크를 할 때마다 ASP 궤적은 계속 높아지는 모습입니다. 수요 파괴는 실제로 존재하지만, 현재로서는 공급 대응이 제한적인 수준에 그치고 있습니다. 이번 콜의 핵심 초점은 AI 애플리케이션이 ASP를 얼마나 더 끌어올릴 수 있다고 경영진이 보는지, 그리고 이것이 이미 불편할 정도로 80%를 웃도는 매출총이익률에 어떤 의미를 갖는지가 될 것으로 예상됩니다. 그중 중요한 부분은 Strategic Customer Agreements, 즉 SCAs의 추세가 될 것입니다. 이는 기존 Long Term Agreements를 부르는 회사의 새로운 표현인데, 지난 분기에는 단 하나만 협상된 상태였습니다. 추가 계약이 나올지, 그리고 어떤 조건이 공개될지가 관건입니다. 메모리 업체들의 SCA는 동종사들도 협상 중인 것으로 보이며, 3~5년짜리 DDR 및 NAND 계약으로 이해됩니다. 선불금과 재무적 약정이 포함되고, 고정 물량과 협상 가격으로 구성되는 것으로 보입니다. 가격은 계약 초기에는 고정되고, 나머지 기간에는 변동되는 구조인 듯합니다. 다만 이러한 계약 수단에 대해 얼마나 많은 공시가 나올지, 그리고 다운사이클에서 구매자들이 여전히 계약을 이탈하지 않을 것이라는 확신을 얼마나 얻을 수 있을지는 아직 불분명합니다. F28까지, 그리고 제가 나눈 많은 대화에 따르면 F29까지의 컨센서스 EPS 기대치를 보면, 투자자들은 수요와 SCA에 대해 낙관적입니다. 이는 전례 없이 길어진 사이클과 막대한 FCF 창출을 시사합니다. 2028년 말까지 현재 시가총액의 30%에 해당하는 잉여현금을 창출할 수 있는 시나리오도 존재합니다. 제가 듣는 핵심 우려는 이러한 새로운 환경에서 주식을 어떻게 밸류에이션할 것인가입니다. 저희는 오랫동안 EPS 기반 업사이클 밸류에이션을 주장해왔고, 이제 이는 분명히 컨센서스가 되었습니다. 다만 일부는 이익의 7~8배보다 훨씬 더 높은 배수를 지불하고 싶지는 않다는 우려를 표합니다. 제 바이사이드 실적 서베이 기준으로는, MU 경영진이 추가 SCA를 발표할 것이라는 데 강한 컨센서스가 있었습니다. 약 75%가 그렇게 예상했습니다. 반면 회사가 단기적으로 가격 결정력에 집중하거나 협상이 진행 중이라는 이유로 발표를 보류할 것이라고 보는 비중은 약 10%로 소수에 그쳤습니다. 향후 비트 출하량 중 얼마가 SCA로 커버될지에 대해서는 기대가 엇갈렸습니다. 약 50%는 SCA 체결 확인은 있겠지만 구체적인 비율 공시는 없을 것으로 예상했습니다. 다만 일부는 고객 유형, 예를 들어 하이퍼스케일러와 관련한 정성적 코멘트가 있을 수 있다고 봤습니다. 약 40%는 구체적인 비율 추정치를 제시했는데, 범위는 넓었지만 대체로 향후 비트 출하량의 30~50% 부근에 모였습니다. ASP 기대치는 대체로 컨센서스와 부합했습니다. DRAM은 44.6%, NAND는 45.9%였습니다.

🔲신흥국 기업들의 실적 급증, 강세장의 지속 가능성을 높이다 이번 랠리가 투기적 과열이 아니라 견고한 펀더멘털 위에서 진행되고 있다는 신호 신흥국 기업들이 4년 만에 처음으로 시장의 이익 전망치를 웃도는 실적을 내놓으면서, 투자자들에게 이번 강세장이 이제 막 시작됐을 수 있다는 새로운 근거를 제공 모건스탠리/JP모건체이스 상승세가 AI 관련 종목을 넘어 시장 전반으로 확산될 것으로 전망 4년 만에 처음으로 전망치를 넘어선 실적 미국 주식 비중의 5%만 신흥국으로 이동해도, 시장 규모 차이 때문에 신흥국 투자 비중은 약 30% 증가하는 효과가 발생 신흥국 기술기업 여전히 상당한 할인 상태에서 거래 미국 반도체 장비업체 지수 PER: 46배 이상 MSCI 신흥국 IT 지수 PER: 12.3배 지역별 성과 차이는 계속 존재하겠지만, 거의 모든 지역에서 개선 방향으로 움직이고 있다. 지난 10년 대부분 동안 이런 모습은 볼 수 없었다(Morgan Stanley) 업종별로는 아직 차별화 표면 아래를 보면 여전히 상승 폭은 좁다. EPS 성장의 대부분은 기술 섹터에서 나오고 있다(Loomis Sayles) 중국 경제 회복과 인플레이션 상승은 산업재, 방산, 원자재 업종에 유리한 환경을 만들 것(JPMorgan)

[Web발신] 안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다 =버블 형성 3단계= * 요즘 설명회에 가면, 현재 증시가 버블의 6부 능선 정도되나고 말씀을 드리곤 합니다. 저 같은 문과생들이 하는 너무 비과학적인 뇌피셜입니다. * 그래도 1995~99년 미국 증시가 버블이 진행되는 과정을 살펴 보면서 나름 설명이 가능합니다. * 1) 95~96년 중반까지 미국 증시는 인터넷 도입을 계기로 통신사들의 대규모 설비투자(라우터, 광케이블, 서버 등)가 실적 개선을 주도하며 올랐습니다. * 시스코, 인텔, 선마이크로시스템 등 통신 하드웨어, 장비공급사들의 실적이 늘었습니다. PER보다는 투자와 실적 중심 주가 상승이었습니다. * 2) 97~98년은 상승 종목이 축소되는 과정이었습니다. Tech 비중이 15%대에서 30%로 늘었습니다. 이익과 지배력이 확실한 소수 산업과 관련 종목들로 압축되었습니다. * 요즘 Mag7 주가가 시원치 않습니다. 대신 AI Upstream, 즉 하드웨어 업체들 주가들이 강합니다. 우리 증시만 그런 것이 아니라, 유럽/일본도 마찬가지입니다. * 지금은 2단계에 해당하는 것으로 추정됩니다. 예컨대 지난 주 미/이란 종전 과정에서 코스피는 11% 오르는 동안 코스닥은 6% 하락했습니다. 가혹한 차별화가 진행 중입니다. * 3) 마지막 단계가 남아 있습니다. 인프라 구축이 조금씩 한계에 봉착하는 과정에서 이익보다 밸류에이션이 높아지는 과정입니다. * 98년 후반부터 00년이 그랬습니다. 이미 주도주 밸류에이션은 말할 것도 없고, 당시 잉여현금이 많지 않고, 이익이 없지만 성장성 있는 기업들에 대한 무모한 밸류에이션이 정당화되었습니다. * 아직은 아닙니다. 물론 최근 Space X나 곧 예정된 Open AI 상장이 이어지면, 달라질지도 모릅니다. * 2단계에서의 특징은 악재가 없이, 그저 호재가 없다는 이유만으로도 제법 큰 폭의 주가 조정이 나타난다는 것입니다. * 다행히 이 때는 불안해도 버틸 수 있습니다. 그러나 랠리가 길어지려면, 투자와 실적이 있는 쪽에 집중해야 합니다. 반도체를 줄일 이유는 없지만 소부장 쪽에 관심을 기울일 필요가 있습니다. 좋은 하루 되십시오 https://t.me/huhjae

美-이란 협상, '레바논' 80분 논의후 교착…"비공개 대화중"(종합) https://naver.me/5NeVn9wG

** 이란의 호르무즈 해협 봉쇄 주장에도 원유는 흐르는중 이란이 수로를 폐쇄했다고 주장함에도 불구하고, 원유는 호르무즈 해협을 통해 계속 흐르고 있음 총 800만 배럴의 수송 능력을 갖춘 5척의 원유 슈퍼탱커가 주말에 오만 해안을 끼고 도는 경로를 통해 해협으로 진입하거나 이동하는 모습이 확인 미군과 이란은 호르무즈 해협의 상황을 두고 서로 상반된 입장을 보이고 있음. 미국은 오만 해안 인근의 남쪽 경로를 성공적으로 방어할 수 있다고 밝힌 반면, 이란은 해당 수로에 대한 광범위한 통제권을 주장하고 있음

도널드 트럼프 ​부패하고 실패한 뉴욕 타임즈의 헤드라인: "거의 4개월 간의 전쟁 후 무엇이 변했나? 분석가들은 별로 변한 게 없다고 말한다." 정말인가? 그들의 군대는 끝났고, 해군은 사라졌으며, 공군도 사라졌다. 그들의 발사대, 미사일, 드론과 관련 생산 시설은 거의 사라졌고, 최고 지도부 두 그룹은 사라졌으며, 인플레이션은 250%에 달하고, 경제는 파탄 났으며, 병사들은 급여도 받지 못하고 있다. 호르무즈 해협은 열려 있고, 석유는 쏟아져 나오고 있으며, 미국 주식 시장과 일자리는 기록적인 고공행진 중이다. 이것이 바로 '변한 것'이다, 이 부패하고 비윤리적인 겁쟁이들아. 그리고 더 많은 것들이 있지!!!

» 협상은 진행 중이지만 노이즈가 발생하며 제한적 상승을 보이고 있는 WTI, Brent 유가

이란 호르무즈 재봉쇄 선언했지만 美 "선박통항 분쟁前과 비슷" - 에너지장관 美방송 인터뷰…"새 항로서 미군 호위 지속…에너지값 계속 하락" - "이란이 얻는 건 석유 판매 재개뿐…핵협상 진전 없으면 동결자금 해제 없어" 크리스 라이트 미 에너지부 장관은 이날 폭스뉴스와의 인터뷰에서 "어제 67척의 선박이 호르무즈 해협을 통과했다. 그 전날은 55척이었다"며 "원유 및 석유제품은 분쟁 이전과 거의 비슷한 수준이다. 현재 해협 선박 통항은 꽤 잘 이뤄지고 있다"고 말했다. 이어 "이는 미군이 주둔하고 있기 때문이다. 이란은 여전히 (해협) 중앙 항로의 기뢰를 제거하지 않았지만, 미국은 남쪽에 별도의 항로를 열었다"며 "우리는 지난 몇주 그 항로를 통해 선박을 호위해왔고, 오늘은 그 규모가 매우 높다"고 덧붙였다. https://n.news.naver.com/article/001/0016150529?sid=104

미국·이란, 스위스서 대면협상…종전 '노딜' 70일만 - 중재국 참여 MOU 이행 논의 본격 시작 미국과 이란이 21일(현지시간) 스위스에서 종전 양해각서(MOU) 이행을 위한 협상을 시작했다. 양국 협상단의 대면은 파키스탄 이슬라마바드에서 '노딜'을 선언하고 끝난 지난 4월 11∼12일 종전협상 이후 70일 만이다. 외신들에 따르면 JD 밴스 미국 부통령과 모하마드 바게르 갈리바프 이란 의회 의장을 단장으로 하는 두 나라 협상단과 중재국 파키스탄·카타르 대표단은 이날 오전 스위스 루체른 호숫가 뷔르겐슈토크 리조트에서 협상에 들어갔다. https://n.news.naver.com/article/001/0016150519?sid=104

(2) - 이란과 미국이 호르무즈를 둘러싼 서사를 두고 신경전을 벌이고, 양측이 스위스에서 평화 협정 협상에 들어간 가운데, 선주와 트레이더, 산유국들은 해협 통과가 안전한지를 가늠하느라 애를 먹고 있음. - 사우디산 원유 약 200만 배럴을 일본으로 실어 나르던 걸프 선라이즈(Gulf Sunrise)호는 토요일 해협 정점 인근에서 화면상 사라졌다가, 자동 추적 신호상 현재 오만만을 가로지르고 있는 것으로 나타났음. - 아랍에미리트산 원유를 실은 앙골라 B(Angola B)호는 토요일, 호르무즈로 돌출한 오만의 월경지인 무산담 반도(Musandam peninsula) 끝을 돌아 나가는 모습이 마지막으로 포착됐음. 모나코 로열티(Monaco Loyalty)호는 역시 토요일, 해협 정점에 채 도달하기도 전에 신호가 끊겼음. - 100만 배럴급의 더 작은 수에즈막스급(Suezmax-class) 유조선 두 척, 노르딕 크로스(Nordic Cross)호와 노르딕 폴룩스(Nordic Pollux)호는 일요일 이른 시각 마지막으로 신호를 보냈는데, 그 위치는 두 선박이 오만 항로를 따라 항해할 경로에 있음을 시사했음. - 해당 선박들의 관리 회사에 보낸 이메일에는 즉각적인 회신이 없었음. 모든 화물 정보는 블룸버그(Bloomberg)가 취합한 선박 추적 데이터와 크플러(Kpler)의 자료를 토대로 한 것 - 이란이 호르무즈가 폐쇄됐다고 밝혔음에도, 정작 이란 자국 해안선 인근에서도 신호를 내보내는 선박들이 있었음. - 데시 비보르(Desh Vibhor), 데시 바이바브(Desh Vaibhav), 산마르 헤럴드(Sanmar Herald)호는 금요일 늦게 호르무즈 해협을 건너려 한다는 신호를 마지막으로 보낸 뒤, 일요일 오만만과 아라비아해에서 관측됐다고 블룸버그가 취합한 선박 추적 데이터가 보여줌. 이들은 이란이 다시 폐쇄를 선언하기 전에 해협을 통과했을 가능성이 있음. - 각각 인도 측 소유 혹은 인도행 화물임을 알리는 신호를 보낸 이 초대형 유조선들은 합산해 약 600만 배럴의 이라크·쿠웨이트산 원유를 싣고 있음. 이들은 모두 이란 케슘섬(Qeshm island) 인근에서 신호를 보냈는데, 이는 테헤란이 승인한 항로를 택했음을 시사 - 선박들이 트랜스폰더를 켠 채 오만 쪽으로 통항할 수 있다는 해군 측 통지는 토요일 이른 아침 합동해양정보센터(Joint Military Information Center, JMIC)에서 나온 것이었음. - JMIC는 "항해자들은 AIS를 켜고, 레이더를 가동하며, 항해등을 켜고, VHF를 정상적으로 사용한 상태로 주야간 어느 때든 남쪽 항로를 통항할 수 있다"고 권고. AIS는 트랜스폰더 기반의 자동 식별 장치를, VHF는 초단파 무선 통신을 가리킴. - JMIC의 이 권고는 금요일 늦게 파키스탄이 남쪽 항로에서 기뢰 한 개가 확인됐다고 경보를 발령한 데 뒤이어 나온 것이기도 함. 파키스탄은 이 해역의 항행 경보를 조율하는 책임을 맡고 있음. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-21/three-indian-tankers-reemerge-pointing-to-hormuz-traffic-uptick

[BN] Oil Keeps Flowing Through Hormuz Despite Iran Saying It's Shut (6/21일) - 이란이 호르무즈 해협을 다시 폐쇄했다고 주장했음에도, 이번 주말 수백만 배럴의 원유가 이 해협을 통과해 계속 흘러나갔음. - 워싱턴과 테헤란은 세계에서 가장 중요한 해상 길목인 이 해협의 상황을 두고 서로 엇갈리는 주장을 내놓고 있음. - 토요일과 일요일에 걸쳐 합산 운송 capacity가 800만 배럴에 달하는 만재 상태의 초대형 유조선 5척이, 오만 해안을 바짝 끼고 도는 항로를 통해 해협으로 진입하거나 해협 안을 이동하는 모습이 포착됐음. 이후 이 선박들은 위치 신호가 끊긴 채 "잠수"했음. - 그중 한 척은 오만만(Gulf of Oman)에 도달한 뒤 일요일 이른 시각 다시 자동 신호를 보내기 시작했음. - 만약 이 유조선들이 모두 해협을 무사히 빠져나간다면, 그 항적은 미군의 주장을 뒷받침하게 됨. 미군은 이란이 해협 전반에 대한 통제권을 주장하며 북쪽 항로만이 유일하게 허용된 경로라고 고집하는 와중에도, 오만 해안 인근의 남쪽 항로는 자신들이 성공적으로 방어할 수 있다고 밝혀 왔음. - 또한 몇몇 선박이 같은 남쪽 항로를 이용해 페르시아만(Persian Gulf)으로 진입하는 모습도 관측됐음. - 미군 중부사령부(US Central Command)는 토요일, 이란 매체들이 해협이 폐쇄됐다고 보도했음에도 1,700만 배럴이 호르무즈를 통과했다고 밝혔음. - 각국 해군과 해운업계를 잇는 한 연락 창구는 토요일 이른 시각, 선박들이 위치를 드러낸 채 하루 중 언제든 오만 쪽으로 통항할 수 있다고 알렸음. 이 통지는 이란이 호르무즈가 폐쇄됐다고 밝히기 전에 나온 것이었음.

** 걸프 지역 주요 산유국들의 생산량은 저장 공간 부족으로 인해 대폭 감소 정상 생산 수준으로의 회복은 올해 말이나 2027년 초까지 걸릴 것으로 보이며, 올해 말까지 생산량의 약 80~90% 회복 예상 이란의 일일 원유 생산량은 전쟁 전 320만 배럴에서 5월 기준 230만 배럴로 감소, 사우디아라비아 일일 1,000만 배럴에서 5월 690만 배럴로 감소. 아랍에미리트와 이라크의 생산량도 저장 공간 부족으로 유정을 대거 폐쇄함에 따라 각각 38%, 52% 감소 이란은 기술 및 자본 부족과 제재로 인해 투자 유치에 어려움을 겪고 있으나, 이번 전쟁을 통해 호르무즈 해협을 봉쇄할 수 있다는 능력을 증명

https://n.news.naver.com/article/015/0005301102?type=journalists =5월에 P5 팹2(P6) 관련 기사를 작성했습니다. =하반기가 다가오니 P5 팹2 부지에 땅을 파는 항타기가 배치되기 시작되는 등 변화가 있어 후속으로 다뤘습니다.

🔲신흥국 기업들의 실적 급증, 강세장의 지속 가능성을 높이다 이번 랠리가 투기적 과열이 아니라 견고한 펀더멘털 위에서 진행되고 있다는 신호 신흥국 기업들이 4년 만에 처음으로 시장의 이익 전망치를 웃도는 실적을 내놓으면서, 투자자들에게 이번 강세장이 이제 막 시작됐을 수 있다는 새로운 근거를 제공 모건스탠리/JP모건체이스 상승세가 AI 관련 종목을 넘어 시장 전반으로 확산될 것으로 전망 4년 만에 처음으로 전망치를 넘어선 실적 미국 주식 비중의 5%만 신흥국으로 이동해도, 시장 규모 차이 때문에 신흥국 투자 비중은 약 30% 증가하는 효과가 발생 신흥국 기술기업 여전히 상당한 할인 상태에서 거래 미국 반도체 장비업체 지수 PER: 46배 이상 MSCI 신흥국 IT 지수 PER: 12.3배 지역별 성과 차이는 계속 존재하겠지만, 거의 모든 지역에서 개선 방향으로 움직이고 있다. 지난 10년 대부분 동안 이런 모습은 볼 수 없었다(Morgan Stanley) 업종별로는 아직 차별화 표면 아래를 보면 여전히 상승 폭은 좁다. EPS 성장의 대부분은 기술 섹터에서 나오고 있다(Loomis Sayles) 중국 경제 회복과 인플레이션 상승은 산업재, 방산, 원자재 업종에 유리한 환경을 만들 것(JPMorgan)

🤩S&P 500 and Nasdaq-100 rebalances take effect before Monday’s open, June 22. S&P 500 adds => $MRVL / $FLEX S&P 500 removes => $POOL / $CPB Nasdaq-100 adds => $ALAB / $CRWV / $NBIS / $RKLB / $TER Nasdaq-100 removes => $CHTR / $CTSH / $INSM / $VRSK / $ZS