상상인증권 리서치

[상상인증권 금융 김현수] 💡 BNK금융지주(138930): 건전성 확인이 필요한 시점 💡 투자의견: BUY (유지) / 목표주가: 25,000원 (유지) ▶ 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 25,000원 유지 BNK금융지주에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 25,000원을 유지한다. 2분기 원화대출은 전분기대비 3.3% 증가하며 높은 성장세를 기록할 것으로 예상되지만, 지역경기 회복 둔화와 은행 대출 신용재평가 영향으로 건전성 부담은 당초 예상보다 커질 전망이다. 담보부 대출 비중이 높아 최종 손실률이 급격히 높아질 가능성은 제한적이나, NPL 커버리지비율은 당분간 낮은 수준에 머물 가능성이 높다. 이에 따라 올해 연간 지배순이익은 전년과 유사한 8,131억원으로 예상한다. ▶ 2분기 추정 연결 지배순익 2,178억원, 컨센서스 하회 전망 2분기 연결 지배순이익은 전년동기대비 29.6% 감소한 2,178억원으로 전망한다. 원화대출은 가계와 주택담보대출, 공공·기타 대출 중심으로 전분기대비 3.3% 성장이 예상되고, 양행 합산 NIM은 1.86% 수준을 기록할 것으로 추정한다. 다만 자본시장 호조에도 증권의 이익 기여도는 제한적이며, PF 수수료와 대출채권 매각이익도 부진할 가능성이 높아 비이자이익은 보수적으로 접근할 필요가 있다. 여기에 교육세와 통상임금 관련 판관비 부담, 은행 신용재평가에 따른 충당금 증가까지 반영되며 컨센서스를 하회할 것으로 예상한다. ▶ 담보는 충분하나 충당금은 높아질 전망 2분기에는 은행 대출 신용재평가에 따라 충당금 인식이 확대되면서 대손비용은 전분기대비 7.2% 증가할 것으로 예상한다. 중앙그룹 익스포저는 부산은행 신용여신 약 70억원, 경남은행 중앙P&I 약 250억원으로 파악되며, 경남은행 익스포저는 담보가 충분한 것으로 보이나 그룹 전체 약 70억원 수준의 충당금 인식은 불가피할 전망이다. 하반기에도 지역 경기와 담보가치 변동에 따른 CCR 상향 가능성을 열어둘 필요가 있다. 그럼에도 연간 DPS 850원과 하반기 추가 자사주 매입 500억원을 가정 시, 총주주환원율은 45.9% 수준을 충분히 달성할 수 있을 것으로 판단한다. ▶ 리포트 전문: https://buly.kr/90dM5Gl * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.