상상인증권 리서치

[상상인증권 금융 김현수] 💡 JB금융지주(175330): 이익은 쉬어가도, 환원 매력은 유효 💡 투자의견: BUY (유지) / 목표주가: 35,000원 (유지) ▶ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 핵심은 높은 ROE와 환원 여력 JB금융지주에 대해 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 35,000원을 유지한다. 2분기에는 원화대출 성장과 NIM 개선이 동시에 나타나며 이자이익의 방어력이 재확인될 전망이다. 다만 시중금리 상승에 따른 유가증권 평가손 부담이 일부 남아 있고, 교육세 영향 등으로 판관비 증가세도 이어질 것으로 예상한다. 올해 연결 지배순익은 전년과 유사한 수준으로 7,000억원대 초반의 이익 체력은 유지될 것으로 판단하며, 높은 ROE와 50%에 근접한 총주주환원율은 여전히 핵심 포인트다. ▶ 2분기 순익 2,007억원 전망, 이자이익이 실적 하방 방어 2분기 연결 지배순이익은 전년동기대비 3.4% 감소한 2,007억원으로 전망한다. 원화대출은 전분기대비 3.6% 성장할 것으로 예상되며, 기업대출은 2.7%, 가계대출은 4.9% 증가해 중도금대출과 전략대출 중심의 성장세가 이어질 전망이다. 양행 합산 NIM은 1분기 대비 4bp 가량 개선된 2.56%를 기록할 것으로 예상된다. 다만 유가증권 평가손은 1분기보다 완화되더라도 일부 잔존할 가능성이 있고, 연간 판관비도 교육세 영향을 반영해 전년대비 3~5% 수준의 경상 증가가 예상된다. ▶ 건전성 부담은 관리 가능, 추가 환원은 유효 건전성 측면에서 특이 요인은 제한적이며, 하반기에도 기존 가이던스에서 크게 벗어나지 않는 수준의 대손비용 관리가 가능할 전망이다. 다만 NIM이 개선되는 구간에서도 부동산 PF 보증서 중도금대출 증가와 매크로 환경을 감안하면 건전성 지표는 계속 확인할 필요가 있다. 캐피탈은 성장세가 양호하고 반기 평가 대상 유가증권 손익이 변수로 작용할 수 있으나, 그룹 전반의 이익 체력을 훼손할 정도의 부담은 제한적일 것으로 판단한다. 상반기 600억원에 더해 하반기 600억원의 추가 자사주 매입을 가정하면 연간 자사주 매입 규모는 1,200억원이며, 연간 예상 DPS 1,283원 기준 총주주환원율은 51.0%까지 확대될 전망이다. ▶ 리포트 전문: https://buly.kr/HHezK3s * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.