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※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스 26. 07. 29 (수) ● Top News - 코스피 ·코스닥 8%대 급락…이틀 연속 양시장 서킷브레이커 https://naver.me/xdMu1Fnf ● Economy - 신현송 총재 "물가와 경기 개선 흐름 등 고려해 금리 인상시기 결정" https://naver.me/IFETrdZI - 5월 출생아 2.3만명, 7년 만에 최다…증가율 '역대 최고' 13.6% https://naver.me/Gqfcb4EU ● Stock Market - 삼전닉스 시총 이틀새 530조 증발·개인 레버리지 56조 손실… 코스피 비명 https://naver.me/5IfckB2E - 금융위원장 "단일종목 레버리지 ETF 배수조정·전문투자자 제한 검토" https://naver.me/GahxUDsB ● Fixed Income - FOMC 동결 우세하지만 인상 배제 못해…금리선물 베팅 사상 최대 https://naver.me/xYNuGxf1 - 호주 6월 CPI 3.8% '둔화'…"추가 금리인상 압력 완화" https://naver.me/5T05lj8D ● Currency - 원화값 살짝 안정되긴 했는데...다시 환율 1450원선 넘길 두 가지 변수는 https://naver.me/xM54sXDr - “당장 갈 일 없어도 800원대면 일단 바꿔놔야지”…엔화 환전 19개월 만에 최대 https://naver.me/IgM1FgbP ● Commodity - 국제유가 4% 급등…이란, 중동 미군기지 탄도미사일 공격 https://naver.me/GCJBGCTT - "OPEC+ 7개국, 9월이후 증산 중단 예상…전쟁여파 생산차질" https://naver.me/F3EdkJQt ● Real Estate - "매매·전월세 다 오른다" 대출규제·세제 강화에도 '상승 전망' 우세 https://naver.me/FbVaFLJa - “대출 안 나온다고 포기? 평수 줄여서라도”…서울 초소형 아파트 거래 역대 최대 https://naver.me/FvTf8oqP ● ESG - 현대차 노조, 추가 파업 돌입…휴가 전 합의 무산 https://naver.me/IMZCjXRk ● ETC - "가상자산, 저평가 구간 진입…금리결정·클래리티법이 변수" https://naver.me/FDcUhIDh [상상인증권 투자전략팀] 채널: https://t.me/ssi_macro

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[외환] 한국의 중장기 환율 전망 및 대외건전성 점검 최예찬 경제/원자재/외환 02-3779-3519 1. 경상흑자에도 원화가 약한 이유 - 글로벌 달러 강세보다 국내 수급 요인의 영향이 더 크게 작용 - 경상수지 흑자로 유입된 달러를 내국인 해외증권투자가 대부분 상쇄 - 외국인 자금 이탈과 위험프리미엄도 원화 약세 요인으로 작용 2. 원화 저평가, 단기간 내 해소 가능성 낮음 - 생산성과 교역조건을 반영한 균형환율은 원화 절상 방향으로 이동 - 실제 원화는 균형 대비 약 26% 저평가된 것으로 추정 - 다만 코로나 이후 환율의 평균회귀 관계가 약화 - 대만·독일 사례처럼 경상흑자와 해외자산 축적이 병행될 경우 통화 절상은 제한 - 2030년까지 달러/원 환율은 1,400~1,600원대의 높은 수준이 지속될 가능성 3. 외환위기 신호는 아니나 정책 여력은 축소 - 적정외환보유액 대비 실제 보유액 비율은 2026년 91.5%로 추정 - 외환보유액 감소보다 외국인 보유 주식 평가액 증가로 기준선이 높아진 영향 - 단기외채 커버율 등 부채 기반 대외건전성 지표는 대체로 양호 - 현재 고환율을 외환위기의 전조로 해석할 필요는 낮음 - 다만 외환보유액을 활용한 적극적인 환율 방어 부담은 이전보다 확대 * 원문 다운로드 보고서 링크: https://buly.kr/HHf51cg * 상상인증권 리서치센터 채널: https://t.me/ssi_research * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.
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[상상인 US Monitor] 옵션으로 보는 하락 글로벌전략/디지털자산 김경태 02-3779-3427 ● 하락의 주체는 현물이 아니라 파생 ● 주간 S&P 500 −1.07%, NASDAQ −3.72%. 필라델피아 반도체 주간 −10.69%·1개월 −16.42%, 그러나 여전히 연초 대비 +55.80% · 599종목 주간 옵션 순프리미엄 −9.79억 달러, 323종목(54%) 음수 - 콜 매도·풋 매수 우위 · NASDAQ 100 레버리지펀드 포지션 -29.08%, 3년 z-score - 2.33 (3년 내 최대 매도) · 이익 추정치 추이와 상관없는 흐름; 실적 악화가 아닌 포지션 정리 · 쟁점은 이익의 크기가 아니라 설비투자의 회수 가능성 * 원문 보고서 링크: https://buly.kr/614aEj7 * 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research * 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.
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[상상인 리서치 Report 07/29(수)] 💡 기업분석 ✅ 셀트리온(068270)/BUY(유지)/290,000원(유지)/하반기에도 지속되는 신제품 확대/[제약/바이오 이달미] https://buly.kr/4xa1xXE - 2Q26 매출액 1조 3,937억원, 영업이익 4,518억원으로 당사 추정치 상회 - 2026년 하반기에도 이익개선세 지속 전망 - 신제품 고성장세와 짐펜트라 처방량 증가로 장기 성장세 긍정적 ✅ BNK금융지주(138930)/BUY(유지)/25,000원(유지)/일회성 부담에도 경상 이익은 유효/[금융 김현수] https://buly.kr/HHf4mrB - 2Q26 지배주주순이익 2,004억원으로 컨센서스 하회 - 자산 성장은 견조, 하반기 NIM 회복이 관건 - 건전성 개선과 주주환원 확대는 지속 ✅ 에스티팜(237690)/BUY(유지)/190,000원(하향)/2026년 2분기 일회성 비용 반영/[제약/바이오 이달미] https://buly.kr/15RMjBF - 2Q26 매출액 1,085억원, 영업이익 183억원으로 시장 컨센서스 및 당사 추정치 하회 - 2026년 하반기 이익개선세 가능 - 올리고 신약 상업화 품목 증가와 mRNA 치료제 전방산업 성장에 따른 수주 증가 긍정적 ✅ 대원제약(003220)/BUY(유지)/14,000원(하향)/하반기 수익성 개선이 과제/[에스테틱/스몰캡 하태기] https://buly.kr/AF2ljyh - 2Q26 매출액 1,538억원, 영업이익 18억원으로 흑자전환 추정 - 건기식 중심 성장, 화장품 부문 실적 개선이 향후 과제 - 단기 실적 모멘텀은 제한적이나 하반기 수익성 개선 시 기업가치 회복 가능 🔎 투자전략 ✅ [상상인 Macro Daily 07/29(수)]/[투자전략팀] https://buly.kr/450FPMv
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[상상인증권 에스테틱/스몰캡 하태기] 💡 대원제약(003220): 하반기 수익성 개선이 과제 💡 투자의견 BUY(유지), 목표주가 14,000원 하향 ▶️ 2026년 2분기 연결 매출은 소폭 성장 - 대원제약 2Q26 연결기준 매출액 1,538억원(YoY +6.9%), 영업이익은 흑자 전환한 18억원으로 추정 ▶️ 건기식 중심 성장, 화장품 부문 실적 개선이 향후 과제 - 별도 기준 실적은 2Q26에 호흡기 성장 정체, 순환기 제품 성장 지속으로 추정 - 자회사 건기식 사업이 연결 실적 성장을 견인 - 자회사 화장품 부문의 실적부진은 지속 ▶️ 장기적 시각에서 수익성 회복 가능성을 지켜보자 - 중견 제약사로서 개량신약에서 경쟁력이 있다는 평가 - 단기 실적 모멘텀은 제한적이지만, 하반기 화장품 부문의 수익성 개선 여부가 확인될 경우 기업가치 회복 가능성은 충분 *리포트 주소: https://buly.kr/AF2ljyh *해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다
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★상상인 FICC Brief 7월 29일 (수)★ ◆ Fixed Income - 국고채 10년물 금리는 전일대비 3.8bp 하락한 4.292%에 마감. 유가하락과 함께 글로벌 위험회피 심리 확대에 따른 외국인 국채 순매수세가 이어지며 국고채 시장은 강세장을 시현 - 미국채 10년물 금리는 전일대비 4.3bp 하락한 4.606%에 마감. FOMC를 앞두고 미국-이란의 협상 진전이 유가 하락을 야기하자 미 국채 금리 역시 하락 마감 ◆ Currency - 원/달러 환율은 전일대비 14.25원 하락한 달러당 1,453.25원에 마감. 외국인 증시 순매도에도 불구하고 역외 매도세 및 중동 전쟁 우려 완화가 원화 강세를 야기하며 하락 마감 - 달러 인덱스는 전일대비 0.12pt 하락한 101.42pt에 마감. CB 소비자심리지수의 예상치 하회 소식과 중동 긴장감 완화가 달러 인덱스의 약세를 야기 ◆ Commodity - 금(8월물)은 전일대비 0.94% 하락한 온스당 4,038.70달러에 마감. 달러 및 국채금리 하락에도 불구하고 투자자산으로서의 매력도 약화가 크게 작용하며 하락 마감 - WTI(9월물)은 전일대비 4.06% 하락한 배럴당 79.26달러에 마감. 미국-이란의 MOU 재협상 가능성이 제기된 점과 트럼프가 '이란과 좋은 대화를 하고 있다'고 밝히자 하락세를 지속 ◆ Stock Market - KOSPI는 전일대비 10.84% 하락한 6,023.66pt에 마감. 빅테크 실적 및 FOMC를 앞두고 엔비디아의 순환거래 우려, CXMT, DUV 등 중국발 반도체 노이즈에 글로벌 반도체 투심이 악화되자 국내 증시는 외국인 자금 이탈 영향으로 급락 - S&P 500은 전일대비 0.21% 상승한 7,428.78pt에 마감. 반도체 업종이 전일에 이어 하락했으나 중동 협상 기대감에 의한 긍정적 유인이 순환매를 야기하며 미국 증시는 상승 마감 ◆ 미국 국채시장 2년물: 4.286%(-3.8bp) 5년물: 4.371%(-3.5bp) 10년물: 4.607%(-4.3bp) 30년물: 5.090%(-4.8bp) (스프레드) 기준금리/2년: 53.6bp(-3.8) 2년/10년: 32.1bp(-0.5) 10년/30년: 48.4bp(-0.5) ◆ 주요국 국채 10년물 금리 독일: 3.132%(-2.2bp) 미국: 4.607%(-4.3bp) 영국: 4.940%(-5.3bp) 프랑스: 3.887%(-2.4bp) 그리스: 3.812%(-1.7bp) 이탈리아: 3.909%(-2.2bp) 스페인: 3.577%(-0.3bp) 일본: 2.776%(+0.9bp) 호주: 4.965%(-3.4bp) ◆ 국내 국채 시장 3년물: 3.830%(-3.7bp) 5년물: 4.070%(-4.7bp) 10년물: 4.292%(-3.8bp) 30년물: 4.550%(-1.9bp) (스프레드) 기준금리/3년: 108.0bp(-3.7) 3년/10년: 46.2bp(-0.1) 10년/30년: 25.8bp(+1.9) ◆ 국내 국채 선물시장(변동폭) 3년 KTB: 103.00pt(+0.12) 10년 KTB: 105.55pt(+0.38) ◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp) AAA 공사채 1년: 30.9bp(-1.1) 3년: 34.4bp(-0.1) 5년: 29.2bp(par) AAA 은행채 1년: 30.8bp(-1.3) 3년: 34.7bp(-0.1) 5년: 32.4bp(par) AA+ 회사채 1년: 52bp(-0.9) 3년: 61bp(par) 5년: 46.5bp(par) AA+ 카드채 1년: 56.4bp(-1.3) 3년: 60bp(-0.3) 5년: 42.5bp(-0.3) AA- 캐피탈 1년: 64.9bp(-1.3) 3년: 74.7bp(-0.3) 5년: 69.1bp(-0.2) A+ 캐피탈 1년: 99.6bp(-1.4) 3년: 152.9bp(-0.4) 5년: 182.5bp(-0.3) ◆ 외환시장 NDF환율(1M): 1,452.2원/전일 대비 -9.8원 하락 출발 달러인덱스: 101.41pt(-0.13pt, -0.12%) 달러/유로: 1.1543달러(+0.001, +0.08%) 엔/달러: 163.82엔(+0.07, +0.04%) 달러/파운드: 1.3289달러(-0.000, -0.00%) 위안/달러: 6.771위안(+0.005pt, +0.07%) ◆ 상품시장 ($) WTI: $79.3(-3.3, -4.1%) 천연가스(HH): $2.7(-0.11, -3.8%) 금: $4,038.7(-38.3, -0.9%) 구리: $632.2(-1.7, -0.3%) 옥수수: $458.5(+6.8, +1.5%) ◆ 미국 증시 DOW: 52,747.3pt(+1.0%) S&P500: 7,428.8pt(+0.2%) NASDAQ: 24,876.9pt(-0.2%) 필라델피아 반도체: 11,035.7pt(-519.2, -4.5%) ◆ 암호화폐 시장 ($) 비트코인(Binance): 63,810.6USD(+54.7, +0.1%) 이더리움(Binance): 1,912.5USD(+20.0, +1.0%)
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[상상인 Macro Daily 07/29(수)] ◆ Stock Market - KOSPI는 전일대비 10.84% 하락한 6,023.66pt에 마감. 빅테크 실적 및 FOMC를 앞두고 엔비디아의 순환거래 우려, CXMT, DUV 등 중국발 반도체 노이즈에 글로벌 반도체 투심이 악화되자 국내 증시는 외국인 자금 이탈 영향으로 급락 - S&P 500은 전일대비 0.21% 상승한 7,428.78pt에 마감. 반도체 업종이 전일에 이어 하락했으나 중동 협상 기대감에 의한 긍정적 유인이 순환매를 야기하며 미국 증시는 상승 마감 ◆ Fixed Income - 국고채 10년물 금리는 전일대비 3.8bp 하락한 4.292%에 마감. 유가하락과 함께 글로벌 위험회피 심리 확대에 따른 외국인 국채 순매수세가 이어지며 국고채 시장은 강세장을 시현 - 미국채 10년물 금리는 전일대비 4.3bp 하락한 4.606%에 마감. FOMC를 앞두고 미국-이란의 협상 진전이 유가 하락을 야기하자 미 국채 금리 역시 하락 마감 ◆ Currency - 원/달러 환율은 전일대비 14.25원 하락한 달러당 1,453.25원에 마감. 외국인 증시 순매도에도 불구하고 역외 매도세 및 중동 전쟁 우려 완화가 원화 강세를 야기하며 하락 마감 - 달러 인덱스는 전일대비 0.12pt 하락한 101.42pt에 마감. CB 소비자심리지수의 예상치 하회 소식과 중동 긴장감 완화가 달러 인덱스의 약세를 야기 ◆ Commodity - 금(8월물)은 전일대비 0.94% 하락한 온스당 4,038.70달러에 마감. 달러 및 국채금리 하락에도 불구하고 투자자산으로서의 매력도 약화가 크게 작용하며 하락 마감 - WTI(9월물)은 전일대비 4.06% 하락한 배럴당 79.26달러에 마감. 미국-이란의 MOU 재협상 가능성이 제기된 점과 트럼프가 '이란과 좋은 대화를 하고 있다'고 밝히자 하락세를 지속 * 원문 보고서 링크: https://buly.kr/450FPMv * 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research * 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.
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💊 에스티팜 : 2026년 2분기 일회성 비용 반영 [BUY / TP 190,000] [상상인증권 제약/바이오 이달미] ▶2026년 2분기 실적 Review - 매출액 1,085억원(+59.0%YoY), 영업이익 183억원(+41.7%YoY, OPM 16.9%) 시현 - 일회성 비용 반영으로 영업이익이 시장 컨센서스 및 당사 추정치를 하회 - 매출로 인식된 한가지 품목이 8개월 동안의 긴 공정 때문에 고정비가 약 40억 ~ 50억원이 일시에 인식되면서 원가율이 전년대비 10.9%p 상승하였고 이 부분을 제외하면 영업이익은 당사 추정치와 유사한 수준 - 외형성장세는 올리고 신약 796억원(+83.0%YoY), 스몰몰레큘 175억원 (+161.2%YoY)로 양호한 성장세 시현 ▶2026년 하반기 이익개선세 가능 - 2026년 하반기부터 제2 올리고동 대형라인이 본격적으로 가동되며 이익개선세를 견인할 전망 - 올해 상반기 신규 수주가 8건이 있었으며 하반기에 추가로 7건의 수주가 기대되고 있어 수주 증가는 하반기에도 이어질 전망 - 또한 6월말 기준 수주잔고는 4,400억원 수준, 그 중 마진 높은 올리고 신약에서 상업화 물량 비중이 80% 수준이기 때문에 장기적인 이익개선세는 충분히 가능할 전망 ▶투자의견 BUY 유지, 목표주가 190,000원 하향 - 이번 실적발표를 토대로 동사의 2026년, 2027년 영업이익을 각각 13.1%, 13.2% 하향 조정하고 이에 따라 목표주가를 190,000원으로 하향 - 다만, 일시적 비용반영에 대한 주가하락은 충분히 반영되었다는 판단 - 올리고 신약에서 상업화 품목 증가에 따른 안정적인 매출 창출과 mRNA 치료제의 만성질환 적응증 확장에 따른 전방산업 고성장세, 이로 인한 수주증가는 긍정적, 투자의견 BUY를 유지 * 리포트 주소: https://buly.kr/15RMjBF 👈 * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다
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※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스 26. 07. 29 (수) ● Top News - SK하이닉스, 'AI버블' 우려 잠재울까…오늘 2분기 성적 공개 https://naver.me/GrgGgAZK ● Economy - 삼전닉스 레버리지 투자비중 20%내로 제한 검토 https://naver.me/FCZ74RgG - 트럼프, ‘두개의 전쟁’ 당사자 만났다…네타냐후 “역대 최고의 회담” https://naver.me/FDcUcmUF ● Stock Market - 코스피, 10.8% 폭락 마감...장중 한때 6000 붕괴 https://naver.me/xNpYp958 - 뉴욕증시, 유가하락 속 반도체 조정에 혼조 마감…나스닥 0.2%↓ https://naver.me/GcAlAd51 ● Fixed Income - 국고채, 주가 급락 속 일제히 강세…3년물 3.829% https://naver.me/5yhVhke7 - 워시의 2번째 FOMC 금리동결 예상…"시장, '인상' 이변에도 대비" https://naver.me/5CCjv0iN ● Currency - 외국인 5조 순매도에도 환율 낙폭 제한…달러·원 1462.5원 https://naver.me/FM9a9xGu - “환율 더 내린다” 기업들 베팅…달러대출 한달새 19.4% 급증 https://naver.me/Ffsks4dr ● Commodity - 국제유가, 미·이란 대화 낙관론에 사흘째 급락…WTI 79달러로 https://naver.me/Fnsts6sb - 이란, 호르무즈 해협 자국 통제구역 확장안 오만에 제안 https://naver.me/Gy3K3jpe ● Real Estate - 초고가주택 종부세↑·다주택 장특공제 연간 합산한도…기준 주목 https://naver.me/Fso4RBLX - ‘6억→3억’ 조이기 2주만에 계약금 144억 증발…대부분 15억 이하 아파트 https://naver.me/GcAlAYRV ● ESG - ‘파업 면허증’ 쥔 노조…자동차·조선·철강까지 올스톱 위기 https://naver.me/F1aNaRMj ● ETC - 美 7월 소비자신뢰지수 90.8…체감경기 석달째 후퇴 https://naver.me/FIcdcrpK [상상인증권 투자전략팀] 채널: https://t.me/ssi_macro
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[상상인증권 금융 김현수] 💡 BNK금융지주(138930): 일회성 부담에도 경상 이익은 유효 💡 투자의견: BUY (유지) / 목표주가: 25,000원 (유지) ▶ 일회성 비용으로 순이익은 기대치 하회 BNK금융지주에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 25,000원을 유지한다. 2분기 지배순익은 2,004억원으로 QoQ -5.2% 감소해 컨센서스를 하회했다. BNK금융타워 여의도코어오피스 펀드의 외부지분 매입 과정에서 발생한 440억원의 정산손실이 연결 이자비용에 반영된 영향이 컸으며, 교육세 인상과 통상임금 등으로 판관비도 전분기 대비 상당폭 증가했다. 다만 해당 정산손실은 펀드 청산 시 이익으로 회수될 수 있는 회계상 일시적 비용이며, 이를 제외한 상반기 지배주주순이익은 4,558억원으로 전년동기 대비 8.2% 증가했다. 다만, 비용 추정치 상향을 반영해 올해 추정 지배주주순이익은 7,960억원으로 하향한다. ▶ 자산 성장은 견조, 하반기 NIM 회복이 관건 양행 원화대출은 전년 말 대비 5.2% 증가했으며, 부산은행과 경남은행은 각각 4.4%, 6.2% 성장했다. 반면 2분기 양행 합산 NIM은 1.84%로 전분기 대비 4bp 하락했고, 일회성 정산손실까지 반영되며 그룹 이자부문이익은 전분기 대비 감소했다. 회사는 하반기 대출 성장 속도를 조절하는 대신 금리 상승에 따른 자산 리프라이싱을 통해 양행 NIM을 1.89% 수준까지 회복한다는 계획이다. 다만 증권 PF 및 캐피탈의 계획된 경상 대손비용 부담을 고려하면 하반기에도 비용과 충당금의 가시적인 개선은 제한적일 전망이다. ▶ 건전성 개선과 주주환원 확대는 지속 2분기 그룹 NPL비율과 연체율은 각각 1.46%, 1.34%로 전분기 대비 개선됐고, 대손비용률도 0.61%로 전년동기 대비 13bp 하락했다. CET1 비율은 12.14%로 전분기 대비 16bp 낮아졌지만 관리 범위 내에 있다. 상반기 600억원의 자사주 매입에 이어 3분기 실적 발표에서 연내 500억원의 추가 자사주 매입을 예상하며, 기발 DPS 380원을 고려한 연간 DPS 830원 가정 시, 총주주환원율은 46.0%까지 확대될 것으로 예상한다. ▶ 리포트 전문: https://buly.kr/HHf4mrB * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.
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※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스 26. 07. 28 (화) ● Top News - 코스피 10%·코스닥 8% 급락에…양시장 서킷브레이커 발동 https://naver.me/G3v7LBB6 ● Economy - 금리인상기에도 변동금리 선호…주담대 고정비중 12년 만에 ‘최저’ https://naver.me/x8kegKCS - 인상도 동결도 부담…워시 첫 시험대 오른 연준 https://naver.me/Fso4kEL1 ● Stock Market - “지금은 돈 지킬 때”… ‘투자 대기 자금’ 730조 돌파 https://naver.me/5sul9f96 - 160만원에 사서 美서 210만원에 판다?…SK하닉, 내일부터 상호전환 시작 https://naver.me/FAAa5GOh ● Fixed Income - 회사채 금리 2년 8개월 만에 최고…우량채만 ‘뭉칫돈’ https://naver.me/xHELkfMh - AI 투자 불안 커지나...빅테크 CDS 프리미엄 줄줄이 최고치 https://naver.me/FmGYUcea ● Currency - 유가 급락에도 달러·원 1470원대 상승…반도체 투심 위축 영향 https://naver.me/FQu2iQju ● Commodity - 유류세 인하 9월 말까지 연장…중동 불안에 유가 안정 대응 https://naver.me/xB7XYdMG - "사흘간 호르무즈 통행 78척…전부 美권고항로 아닌 이란쪽 항로" https://naver.me/FIcd8h8T ● Real Estate - 집 소유 청년 10명 중 2명뿐…청년·중장년 주택 보유 격차 역대급 https://naver.me/GXF6hTgs - "반년새 6억짜리가 8억 됐다"…강남은 매물 쌓이는데 노도강은 신고가 행진 https://naver.me/G7NbSdTS ● ESG - 저PBR 기업 11월 첫 공개…3년연속 코스피 하위 25%·코스닥 10% https://naver.me/GDQpcdyX ● ETC - "러시아 제재안부터 처리"…美상원, 클래리티법 표결 일단 보류 https://naver.me/FYr1U6kl [상상인증권 투자전략팀] 채널: https://t.me/ssi_macro
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💊셀트리온 : 하반기에도 지속되는 신제품 확대 [BUY / TP 290,000] [상상인증권 제약/바이오 이달미] ▶2026년 2분기 실적 Review - 매출액 1조 3,937억원(+45.0%YoY), 영업이익 4,518억원(+86.3%YoY, OPM 32.4%) 기록, 당사 추정치를 상회 - 외형성장의 주된 원인은 바이오시밀러 신제품에서 1) RA 적응증 확대로 유플라이마 +42.6%YoY 성장세 시현, 2) 유럽 first-mover인 옴리클로와 앱토즈마의 고성장세로 신제품 매출액 2,643억원 기록, 3) 짐펜트라 매출액 467억원(+103.0%YoY)을 기록했기 때문 - 고마진 신제품의 고성장세로 원가율이 5.4%p 개선되면서 큰 폭의 영업이익 성장 시현 ▶2026년 하반기에도 이익개선세 지속 전망 - 동사의 신제품 성장세 중에서도 옴리클로의 성장세가 주목 - 작년 하반기 유럽에서 first-mover로 출시 이후 현재 M/S 21%까지 상승 - 두드러기 적응증에서는 오리지널 제품 졸레어 대비 300mg 제형 수요가 높아 옴리클로 처방이 더 많이 이루어지고 있고 유효기간도 길어 2026년 연간 가이던스인 4,000억원 달성은 충분히 가능하다는 판단 - 따라서 하반기 신제품 고성장세가 지속되며 영업이익은 전분기 대비 증가할 전망 ▶투자의견 BUY 및 목표주가 290,000원 유지 - 작년에 인수한 릴리 공장에서 2분기에 500억원의 매출이 발생 - 이는 하반기에도 더욱 확대될 전망, 미국 릴리 공장에서 연간 2,000억원의 매출이 인식될 전망 - 짐펜트라 2분기 매출액은 1분기 대비 하락하였으나 미국 리베이트 인식에 따른 부분으로 처방량은 여전히 증가세를 유지, 3분기 실적은 2분기대비 회복할 전망 - 현재 화이자와의 협업을 통한 마케팅 전략 수립 중, 장기적인 성장세가 긍정적, 동사에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 290,000원을 유지 * 리포트 주소: https://buly.kr/4xa1xXE 👈 * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다
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[상상인 리서치 Report 07/28(화)] 💡 기업분석 ✅ 티앤엘(340570)/BUY(유지)/93,000원(상향)/미국 수출 증가로 실적 큰 폭 성장/[에스테틱/헬스케어 스몰캡 하태기] https://buly.kr/Awhmwsy - 미국 재고 조정 완료 이후 매출 증가, 2026년 2분기에도 지속 - 2Q26 매출액 551억원, 영업이익 219억원으로 큰 폭 성장 추정 - 창상피복재 미국 수출 확대와 글로벌 대형 고객사향 원단 공급 기대 ✅ 파마리서치(214450)/BUY(유지)/540,000원(유지)/금리 상승기에 주목 받을 종목이다/[에스테틱/헬스케어 스몰캡 하태기] https://buly.kr/DaRA0zn - 2026년 2분기 화장품 중심으로 고성장 지속 - 화장품 성장이 전사 매출 견인, 향후 성장 전망도 밝다 - 실적 성장, 튼튼한 재무구조, 금리 인상 기간에 주목 받을 주식이다 ✅ iM금융지주(139130)/BUY(유지)/24,000원(유지)/비용 부담을 상쇄한 자본효율 개선/[금융 김현수] https://buly.kr/5UKIk8h - 2Q26 지배주주순이익 1,411억원으로 프리뷰 추정치 하회 - 선제적 자산 성장이 하반기 이자이익을 견인할 것으로 전망 - CET1 개선과 추가 자사주 매입이 환원 확대를 견인 ✅ 한화오션(042660)/BUY(유지)/130,000원(유지)/2Q26 Review: P믹스와 환차익의 콜라보/[운송/조선 이서연] https://buly.kr/1woUGU - 2Q26 매출액 5조 4,432억원, 영업이익 7,361억원으로 컨센서스 상회 - 놀라운 상선 수익성, 올해 우상향 지속 기대 - 상선 중심 실적 성장과 해외 함정 이벤트 모멘텀에 따른 점진적 주가 회복 기대 🔎 투자전략 ✅ [상상인 Macro Daily 07/28(화)]/[투자전략팀] https://buly.kr/4xa1x4L
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[상상인증권 에스테틱/스몰캡 하태기] 💡 파마리서치(214450): 금리 상승기에 주목 받을 종목이다 💡 투자의견 BUY(유지), 목표주가 540,000원 유지 ▶️ 2026년 2분기 화장품 중심으로 고성장 지속 - 2Q26 매출액 1,765억원(YoY +25.6%), 영업이익 683억원(YoY +22.3%) 추정 - 리쥬란 매출이 견조하게 성장하는 가운데, 화장품 부문이 고성장을 기록한 결과로 분석 ▶️ 화장품 성장이 전사 매출 견인, 향후 성장 전망도 밝다 - 2Q26 의료기기(리쥬란) 부문 935억원(YoY +10.0%) 추정 - 화장품 매출이 수출 중심으로 대폭 성장. 2Q26 전체 화장품 매출액 557억원(YoY +80.7%) 추정 - 의약품 부문은 2분기에도 18.6% 성장한 242억원으로 추정 ▶️ 실적 성장, 튼튼한 재무구조, 금리 인상 기간에 주목 받을 주식이다 - 동사의 주가는 2026년 하반기에 회복될 가능성이 높은 것으로 전망 - 전형적인 우량기업이며, 큰 규모의 현금성 자산을 보유 - 영업실적이 내수와 수출에서 안정적으로 고성장 *리포트 주소: https://buly.kr/DaRA0zn *해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다
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★상상인 FICC Brief 7월 28일 (화)★ ◆ Fixed Income - 국고채 10년물 금리는 전일대비 11.5bp 하락한 4.330%에 마감. 미국의 대이란 공습 중단 소식 이후 유가와 더불어 아시아 국채금리 하락, 외국인 순매수세 이어지며 국고채 금리는 하락 마감 - 미국채 10년물 금리는 전일대비 2.8bp 하락한 4.649%에 마감. 중동 교전 중단 소식에 유가가 하락하자 FOMC를 앞두고 금리 인상 우려가 후퇴하며 하락 마감 ◆ Currency - 원/달러 환율은 전일대비 8.50원 상승한 달러당 1,467.5원에 마감. 외국인 주식 순매도세가 원화 가치 절하압력으로 작용한 가운데 SK하이닉스 ADR 조달 자금 및 WGBI 편입 물량이 상승 폭을 제한 - 달러 인덱스는 전일대비 0.07pt 상승한 101.54pt에 마감. 중동 긴장감 완화가 위험자산 선호심리를 회복시킨 점이 최근 강세를 보여왔던 달러화 가치 상승 폭을 축소하며 보합 마감 ◆ Commodity - 금(8월물)은 전일대비 0.15% 상승한 온스당 4,077.0달러에 마감. 미 국채 금리 및 달러 가치 하락에도 불구하고 약해진 투심이 크게 회복되지 못하며 제한적 상승 - WTI(9월물)은 전일대비 7.50% 하락한 배럴당 82.61달러에 마감. 미국-이란이 13일 간의 공습을 종료하고 합의 가능성이 높아지자 유가는 하락 마감 ◆ Stock Market - KOSPI는 전일대비 0.97% 상승한 6,755.75pt에 마감. 중동전쟁에 대한 긴장감이 완화되며 위험자산 선호심리가 확대된 가운데 엔비디아의 투자 소식이 소프트웨어 업종 강세를 야기 - S&P 500은 전일대비 0.02% 상승한 7,413.18pt에 마감. 유가 하락에도 불구하고 엔비디아의 순환 거래 우려가 반도체 및 AI 빅테크 투심을 악화시킨 가운데 순환매 장세 나타나며 미국 증시는 보합 마감 ◆ 미국 국채시장 2년물: 4.324%(-1.0bp) 5년물: 4.407%(-2.0bp) 10년물: 4.650%(-2.9bp) 30년물: 5.139%(-2.1bp) (스프레드) 기준금리/2년: 57.4bp(-1.0) 2년/10년: 32.6bp(-1.9) 10년/30년: 48.9bp(+0.8) ◆ 주요국 국채 10년물 금리 독일: 3.154%(-4.6bp) 미국: 4.650%(-2.9bp) 영국: 4.994%(-3.4bp) 프랑스: 3.911%(-6.2bp) 그리스: 3.829%(-5.8bp) 이탈리아: 3.930%(-6.3bp) 스페인: 3.581%(-6.2bp) 일본: 2.766%(-4.5bp) 호주: 4.998%(-8.4bp) ◆ 국내 국채 시장 3년물: 3.867%(-8.6bp) 5년물: 4.117%(-9.3bp) 10년물: 4.330%(-11.5bp) 30년물: 4.569%(-7.3bp) (스프레드) 기준금리/3년: 111.7bp(-8.6) 3년/10년: 46.3bp(-2.9) 10년/30년: 23.9bp(+4.2) ◆ 국내 국채 선물시장(변동폭) 3년 KTB: 102.88pt(+0.28) 10년 KTB: 105.17pt(+0.97) ◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp) AAA 공사채 1년: 32bp(-0.4) 3년: 34.5bp(+0.1) 5년: 29.2bp(+0.2) AAA 은행채 1년: 32.1bp(-1.1) 3년: 34.8bp(+0.1) 5년: 32.4bp(+0.2) AA+ 회사채 1년: 52.9bp(-0.8) 3년: 61bp(+0.4) 5년: 46.5bp(par) AA+ 카드채 1년: 57.7bp(-1.2) 3년: 60.3bp(+0.5) 5년: 42.8bp(+0.5) AA- 캐피탈 1년: 66.2bp(-1.2) 3년: 75bp(+0.5) 5년: 69.3bp(+0.4) A+ 캐피탈 1년: 101bp(-1.2) 3년: 153.3bp(+0.5) 5년: 182.8bp(+0.5) ◆ 외환시장 NDF환율(1M): 1,468.9원/전일 대비 0.5원 상승 출발 달러인덱스: 101.54pt(+0.06pt, +0.06%) 달러/유로: 1.1543달러(+0.002, +0.17%) 엔/달러: 163.75엔(-0.10, -0.06%) 달러/파운드: 1.3289달러(-0.003, -0.26%) 위안/달러: 6.766위안(-0.006pt, -0.09%) ◆ 상품시장 ($) WTI: $82.6(-6.7, -7.5%) 천연가스(HH): $2.8(-0.10, -3.6%) 금: $4,077.0(+6.2, +0.2%) 구리: $633.9(+1.9, +0.3%) 옥수수: $451.8(-12.5, -2.7%) ◆ 미국 증시 DOW: 52,210.1pt(+0.5%) S&P500: 7,413.2pt(+0.0%) NASDAQ: 24,932.1pt(-0.2%) 필라델피아 반도체: 11,554.9pt(-264.0, -2.2%) ◆ 암호화폐 시장 ($) 비트코인(Binance): 64,030.8USD(-1369.2, -2.1%) 이더리움(Binance): 1,902.4USD(-52.4, -2.8%)
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[상상인증권 운송/조선 이서연] 한화오션 (042660) 투자의견: BUY(유지) 목표주가: 130,000원(유지) 2Q26 Review: P믹스와 환차익의 콜라보 ▶️2Q26 매출액 5조 4,432억원, 영업이익 7,361억원 기록, 컨센서스 상회 - 매출단의 경우 해양 사업부 P-79 FPSO 프로젝트 인도 기준 매출 인식 계약 조건에 따라 약 1.5조의 매출이 당분기 일시 반영 - 이익단에서는 상선 사업부의 믹스 개선, 생산성 향상과 함께 고환율 환경에 따른 우호적 환율 효과까지 더해지며 호실적 기록 ▶️놀라운 상선 수익성, 올해 우상향 지속 기대 - 당분기 동사의 상선 실적은 일회성 없는 유기적 실적 성장을 보여줌 - 1Q에서 매출 중 약 10%를 차지했던 저마진 22년 수주분의 매출 인식이 2Q에는 매우 미미했으며 24년 이후 빈티지 매출 비중은 약 70%로 유지됨에 따른 효과 - 하반기에는 현재 잔존하는 23년 수주분 인도 마무리됨과 동시에 24년 이후 빈티지 믹스 더욱 확대됨에 따라 수익성 개선 이어질 전망 - 또한 원가 개선, 생산성 향상 등 내부적으로 집중하고 있는 수익성 증진 노력 역시 마진 성장 가속화 예상 ▶️투자의견 BUY, 목표주가 13만원 유지 - 동사의 주가는 CPSP 실주에 따른 단기 해외 함정 시장 진출 기대감 소멸로 조정 받은 상황 - 그러나 상선 중심 실적 성장은 지속 순항 중이며 중장기적으로 미국 포함 기타 해외 함정 이벤트 역시 잔존하는 가운데 해당 모멘텀 발현 여부에 따라 점진 주가 회복이 가능하다는 판단 보고서: https://buly.kr/1woUGU 컴플라이언스 승인을 득함
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Matn yo'q...
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[상상인 Macro Daily 07/28(화)] ◆ Stock Market - KOSPI는 전일대비 0.97% 상승한 6,755.75pt에 마감. 중동전쟁에 대한 긴장감이 완화되며 위험자산 선호심리가 확대된 가운데 엔비디아의 투자 소식이 소프트웨어 업종 강세를 야기 - S&P 500은 전일대비 0.02% 상승한 7,413.18pt에 마감. 유가 하락에도 불구하고 엔비디아의 순환 거래 우려가 반도체 및 AI 빅테크 투심을 악화시킨 가운데 순환매 장세 나타나며 미국 증시는 보합 마감 ◆ Fixed Income - 국고채 10년물 금리는 전일대비 11.5bp 하락한 4.330%에 마감. 미국의 대이란 공습 중단 소식 이후 유가와 더불어 아시아 국채금리 하락, 외국인 순매수세 이어지며 국고채 금리는 하락 마감 - 미국채 10년물 금리는 전일대비 2.8bp 하락한 4.649%에 마감. 중동 교전 중단 소식에 유가가 하락하자 FOMC를 앞두고 금리 인상 우려가 후퇴하며 하락 마감 ◆ Currency - 원/달러 환율은 전일대비 8.50원 상승한 달러당 1,467.5원에 마감. 외국인 주식 순매도세가 원화 가치 절하압력으로 작용한 가운데 SK하이닉스 ADR 조달 자금 및 WGBI 편입 물량이 상승 폭을 제한 - 달러 인덱스는 전일대비 0.07pt 상승한 101.54pt에 마감. 중동 긴장감 완화가 위험자산 선호심리를 회복시킨 점이 최근 강세를 보여왔던 달러화 가치 상승 폭을 축소하며 보합 마감 ◆ Commodity - 금(8월물)은 전일대비 0.15% 상승한 온스당 4,077.0달러에 마감. 미 국채 금리 및 달러 가치 하락에도 불구하고 약해진 투심이 크게 회복되지 못하며 제한적 상승 - WTI(9월물)은 전일대비 7.50% 하락한 배럴당 82.61달러에 마감. 미국-이란이 13일 간의 공습을 종료하고 합의 가능성이 높아지자 유가는 하락 마감 * 원문 보고서 링크: https://buly.kr/4xa1x4L * 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research * 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.
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※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스 26. 07. 28 (화) ● Top News - 트럼프 "이란과 합의 가능성 꽤 있어…실패시 다시 군사행동" https://naver.me/GCJBOOmx ● Economy - "주가 빠졌지만 임금 오를 것" 7월 소비심리, 개선세 이어갔다 https://naver.me/59lkbCnT - 은행 요주의여신 8조…부실 경고음 커졌다 https://naver.me/5jXMqnQf ● Stock Market - 개인·기관 쌍끌이에 코스피 급락공포 탈출…6700대로 반등 https://naver.me/xpjoqyrB - 시가총액 1위로 올라선 애플, 혼조세 보인 뉴욕 증시 https://naver.me/5t7Qg3eo ● Fixed Income - 중동 긴장 완화에 국고채 금리 일제히↓…3년물 연 3.865% https://naver.me/5qLKslg9 - 트럼프, FOMC 앞 또 금리인하 압박…"세계에서 가장 낮아야" https://naver.me/FYr18gUD ● Currency - 환율 안정 찾나… 54거래일만에 1450원대 개장 https://naver.me/5eDvMiOl ● Commodity - 국제유가, 美 이란공습 중단에 급락…브렌트유 90달러 밑으로 https://naver.me/5nhA3E3a - "카자흐·콩고까지"…K정유사 공급망 다변화 https://naver.me/xtNG9x1Y ● Real Estate - 입주 물량 부족에 서울 평균 전셋값 7억원 돌파 https://naver.me/xTyMYfah - 1주택은 유지·초고가만 제한?…토론회서 ‘종부세·장특공제 손질안’ 제언 https://naver.me/5p0Y4F0M ● ESG - 홈플러스, 내달 10일께 영업 재개할 듯…온라인 재가동도 준비 https://naver.me/GkIeslbr ● ETC - CXMT 대박에 들썩인 코인시장… ‘규제 밖 주식 베팅’ 확산 https://naver.me/FJOJ2rgi [상상인증권 투자전략팀] 채널: https://t.me/ssi_macro
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Barcha postlarni ko‘rish