상상인증권 리서치

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ] 👨‍💻 6.1(토) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1 ▶️ "갤럭시 S24 이 정도였어?" 1Q 생성형AI 스마트폰 시장 휩쓸었다(파이낸셜뉴스) https://han.gl/pg9CH ▶️ 한국 반도체 재고 33.7% 줄어…10년만에 최대 감소폭(한국경제) https://han.gl/Q7sUM ▶️ TSMC, 첨단 패키징 생산능력 내년까지 폭증…수요 절반이 엔비디아(ZDNet) https://han.gl/TPQIJ ▶️ 인도 TV시장서 삼성 첫 1위, LG 2위…"프리미엄·대형 선호"(연합뉴스) https://han.gl/YgO2e ▶️ "막으면 직접 만든다"…中 사상 최대 '반도체 굴기' 지원(SBS) https://han.gl/XLWRo ▶️ Japan considering ways to provide additional financial resources to Rapidus(Digitimes) 일본 경제산업성(METI)은 Rapidus의 2nm 양산 목표를 달성하기 위해 추가 자금 지원 방안을 고려하고 있음. 2025년 시험 생산 및 2027년 양산을 위해 총 5조 엔이 필요하다고 예상됨. 민간 금융 기관의 자금 지원이 부족한 상황에서 METI는 Rapidus에 대한 대출 보증을 제공하는 법안을 제안할 계획임. Rapidus는 현재 홋카이도 치토세에 첫 공장을 건설 중이며, IBM에서 2nm 기술 엔지니어들을 파견 중임 https://han.gl/fVNFd ▶️ A Price War in SiC Wafer Sector seems to Start(Trendforce) SiC 웨이퍼 시장에서 가격 전쟁이 시작된 것으로 보이며, 가격 하락의 주요 원인으로는 기술 발전과 규모의 경제 효과가 있음. 글로벌 생산 능력 확장과 전기차 수요 둔화로 인해 SiC 웨이퍼 가격이 하락 압박을 받고 있음. 가격 하락은 단기적으로 관련 기업에 스트레스를 주겠지만, 비용 절감은 다운스트림 애플리케이션을 활성화하고 전체 산업의 성장을 촉진할 것으로 기대됨 https://han.gl/BZQyV ✈️채널: https://t.me/nudgetech

# 상상인 Chemical Watch : 하반기 정유 모멘텀 둔화 전망 [상상인증권 화학/에너지 백영찬, RA 김진범] ▶️ 주간 정유/화학 뉴스 - 미국 석유제품 수요증가에도 불구, 정유사 가동률 상승으로 휘발유 재고 전주대비 200만배럴 증가 - 사우디 정부, 아람코 신주 매각을 위한 서류 제출 완료함. 경제 다각화 정책 자금 조달을 위한 목적으로 최대 131억달러 조달 가능할 전망 ▶️ 주간 신재생 뉴스 - 바이든 행정부, 온실가스를 배출하지 않는 모든 청정에너지 시설을 지원하기 위해 세액공제 범위 확대. 이는 2025년부터 IRA PTC와 ITC를 대체할 예정 - SK 그룹, 공격적 사업 확장에 따른 재무부담 증가로 유동성 확보 노력 지속. SK렌터카, SKIET, 11번가 등 자회사 M&A 시장에 매물로 출회 ▶️ [상상인 입장에서 보는 시사점] - 하반기 정유산업 투자 모멘텀 둔화될 전망. 5월 마지막주 복합정제마진 (스팟 기준) 배럴당 9.1달러로서 전주대비 0.2달러 하락함. 미국 휘발유 수요 둔화 영향으로 휘발유 크랙은 지속적으로 하락 중. 1분기 평균 휘발유 크랙은 17.6달러까지 상승했으나, 5월 현재 7.0달러까지 급락. 하반기 국제유가 상승 폭도 제한적으로 예상되어 재고관련 손익 개선도 미미할 것으로 판단됨 * 리포트 주소: https://zrr.kr/OsfU * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

[6/3, 6월 주식시장 전망과 전략] 흔들려도 쓰러지지 않는 오뚝이 상상인 주식전략 김용구(T. 02-3779-3825) 자료: <https://zrr.kr/ZCjR> 텔레그램: <https://t.me/ConvictionCall> 6월 KOSPI 시장은 지수 2,600pt(12개월 선행 P/E -2σ 10.1배, 5/30일 현재 10.2배) ~ 2,850pt(P/E 20주 MA 11.0배) 밴드 내 중립 이상의 주가흐름 전개를 예상. 수출/실적 동반 호조와 기업 밸류업 프로그램 추진에도 불구, 글로벌 주식시장 내 천덕꾸러기와 다름없는 국내증시 절대/상대 부진세가 지속. 1) 연준 통화정책 불확실성 재점화에 기인한 시장금리 및 환율 변동성 확대, 2) 삼성전자 엔비디아향 HBM 반도체 공급 차질에 연유한 주가 부진 및 장래 실적 가시성 제한, 3) 중립 이하의 외국인 현선물 수급 환경과 국내증시 부진/정체 장기화 및 금투세 도입 논쟁 격화에 따른 내부 수급원의 증시 자신감 약화 등의 복합 작용 결과 단, 1) 6월 ECB/BoE/BoC 등 주요 기축통화국의 릴레이격 금리인하 개시, 2) 이에 연유한 글로벌 제조업 및 미국외 중심국 경기환경 동반 회복 기대의 강화, 3) 5월 미국 경기/물가 지표 추가 둔화에 근거한 연준 ‘24년 2회 금리인하 전망의 복원(9월, 12월 FOMC 금리인하 예상) 및 시장금리 하향 안정화 등의 대외 긍정요인이, 4) 2Q 한국 수출 및 기업실적 순항 가능성과, 5) 현 국내증시 Rock-bottom 주가/밸류에이션 메리트 등의 내부요인과 결합해 6월 시장의 점진적 되돌림을 견인할 전망 5/31일 종가 기준 현재 I/B/E/S 집계 KOSPI 12개월 선행 P/E는 역사적 평균(10.3배)를 밑도는 9.8배 수준에 불과하고, P/B 역시 과거 글로벌 순환적 위기 발발 당시 펀더멘탈 마지노선에 해당하는 0.9배선에 근접. 시장의 동적균형 변화와 변곡점을 판단하는 세력균형지표로 보면, 현재 KOSPI(-0.32pt), KOSDAQ(-0.25pt) 지수 모두 과매도 극단인 -0.25pt선을 하회. 6월 잠복 불확실성을 고려하더라도 KOSPI 2,600pt선의 하방 지지력은 공고하며, 현 지수 레벨 어귀에선 투매보단 보유가, 관망보단 매수 대응이 절대적으로 유리하다 보는 이유 2000년 이후 미국 시장금리 환경 Bull-Steepening 국면과 직전 Bear-Steepening에서 직후 Bull-Steepening으로의 전환기 당시 KOSPI 대비 아웃퍼폼했던 업종 가운데, ‘24년 연간 및 2Q 실적 모멘텀과 가격 전가력을 겸비한 삼중 교집합격 업종대안을 선별. 반도체(삼성전자 < SK하이닉스 < 소부장 밸류체인), IT가전, 조선/기계(전력장비, 플랜트 기자재, 원전 관련 밸류체인 등), 바이오, 음식료가 관련 맥락에 모두 부합하는 6월 시장의 전략대안에 해당. Top 10 Picks로는 SK하이닉스, 현대차, 삼성SDI, 크래프톤, S-Oil, LG생활건강, 유한양행, LS ELECTRIC, 현대로템, 이수페타시스를 제시

# 상상인 Chemical Watch : 하반기 정유 모멘텀 둔화 전망 [상상인증권 화학/에너지 백영찬, RA 김진범] ▶️ 주간 정유/화학 뉴스 - 지난 주 미국 석유제품 수요증가에도 불구, 정유사 가동률 상승에 따라 휘발유 재고 전주대비 200만배럴 증가한 2.3억배럴 기록 - 사우디 정부, 아람코 신주 매각을 위한 서류 제출 완료함. 해당 매각 건은 경제 다각화 정책 자금 조달을 위한 목적으로 최대 131억달러 조달 가능할 전망 ▶️ 주간 신재생 뉴스 - 바이든 행정부, 온실가스를 배출하지 않는 모든 청정에너지 시설을 지원하기 위해 세액공제 범위 확대. 이는 2025년부터 IRA PTC와 ITC를 대체할 예정 - SK 그룹, 공격적 사업 확장에 따른 재무부담 증가로 유동성 확보 노력 지속. SK렌터카, SKIET, 11번가 등 자회사 M&A 시장에 매물로 출회 ▶️ [상상인 입장에서 보는 시사점] - 하반기 정유산업 투자 모멘텀 둔화될 전망. 5월 마지막주 복합정제마진 (스팟 기준) 배럴당 9.1달러로서 전주대비 0.2달러 하락함. 미국 휘발유 수요 둔화 영향으로 휘발유 크랙은 지속적으로 하락 중. 1분기 평균 휘발유 크랙은 17.6달러까지 상승했으나, 5월 현재 7.0달러까지 급락. 하반기 국제유가 상승 폭도 제한적으로 예상되어 재고관련 손익 개선도 미미할 것으로 판단됨 * 리포트 주소: https://zrr.kr/OsfU * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다

[상상인증권 제약/바이오 하태기] 동아쏘시오홀딩스(000640) 투자의견: BUY 목표주가: 150,000원 비상장 자회사 실적 성장 계속된다 ✓비상장 자회사 기업가치 안정적으로 성장 중이다 - 동아쏘시오홀딩스의 기업가치는 대부분 자회사 지분가치로. 특히 비상장 자회사 가치가 중요 ✓동아제약의 성장 지속, 에스티젠바이오의 변화 가능성에 주목 - 첫째, 동아제약의 실적 성장 - 둘째, 에스티젠바이오의 성장 스토리 - 셋째, 기타 자회사도 성장 중 보고서: https://zrr.kr/C0c3 컴플라이언스 승인을 득함

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스 24.05.31 (금) ● Top News - 美·日증시 훨훨 날자…국내 기관, 외화증권 투자 90억 달러↑ https://naver.me/FfAF0KgR ● Economy - 연준 인사들 "인플레 둔화 보고 있다"…금리인하 시점엔 "글쎄" https://naver.me/II1MZRCC - 금리인하 시점 두고 깊어지는 한은…이창용 “금융안정도 고려해 중립금리 추정” https://naver.me/FzQRP9zS ● Stock Market - 상승세 꺾인 코스피, 2640선 횡보…코스닥은 하락 전환 https://naver.me/GQNkcVSo - 이젠 진짜 금리 인하 하나? 기대감에 아시아 증시 상승세 https://naver.me/5dPROOhE ● Fixed Income - 미 PCE 대기하며 금리 소폭 ↓… 외인, 3년 국채선물 순매수 전환 https://naver.me/FfAF0ij5 - “이자에 허덕였는데 변동금리로 갈아탈까”…주담대 금리 6개월째 하락 https://naver.me/5xLQKFHg ● Currency - 美1분기 GDP 둔화…환율 1370원 초반대로 하락 https://naver.me/50eQf4Am - 위안화 기준치 1달러=7.1088위안…0.03% 절상 https://naver.me/IgDCYN3J ● Commodity - 올여름 기록적 더위로 경제상황 악화 우려…원자재 가격 '들썩' https://naver.me/5Ac0mJZn - 금·은·구릿값 치솟는데…유가는 '조용' https://naver.me/xn6sv6nh ● Real Estate - 30대 선호하는 성동구 집값 ‘쑥쑥’… 한달새 1억 뛴 단지도 https://naver.me/5rZqdrp9 - 아파트 전셋값 치솟지만 비아파트는 역전세…수급불균형 심화 https://naver.me/F7yvSLfW ● ESG - "탄소배출 규제, 지금부터 EU 기준에 맞춰서 대비해야" https://naver.me/5GhlbwGi ● ETC - 가상자산 규제안 '한 목소리' SEC·CFTC…"업계·기관 적극 소통 필요" https://naver.me/59iSejzn [상상인증권 투자전략팀] 채널: https://t.me/ssi_macro

[상상인 리서치 Report 5/31(금)] 💡 기업분석 - 유바이오로직스(206650)/Not Rated/수요증가, 생산 CAPA 증대로 성장/하태기 https://zrr.kr/I9PW 🔎 투자전략 - OPEC+ 회의 프리뷰: 3Q까지 연장될 감산/최예찬 https://zrr.kr/fuIZ - [한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly] 방향성 재설정의 시기가 돌아온다/투자전략팀 https://zrr.kr/j916

[한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly] 방향성 재설정의 시기가 돌아온다 Summary 주간 자산시장 동향 & 체크포인트 - IMF, 중국 경제에 대한 눈높이를 상향 조정 1. 경제: 한국 수출, CPI 발표 대기 2. 정책: 글로벌 피벗을 주도할 ECB 3. 주식: 진정되는 글로벌 금리 상승세, 증대되는 투심 회복 기대감 4. 채권: 입찰 수요 부진과 미 1Q GDP 잠정치 소화 5. 외환: ECB 금리 인하 이후의 외환시장 6. 원자재: OPEC+, 3Q까지 자발적 감산 연장할 전망 7. 부동산: 저가 매물 소진 후에도 유지되는 부동산 수요 8. ETF: 차주 예정된 AI 이벤트 수혜 기대 섹터 및 어닝 서프 테마들에 주목 9. ESG & 신성장: EU 탄소중립산업법 최종 승인, 비트코인 매도 물량 출회 우려에 횡보 10. 신흥국 경제 및 금융: 호주 인플레이션 상승으로 연내 금리 인하 가능성 축소 * 원문 보고서 링크: https://zrr.kr/5Syl * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다. 상상인증권 리서치센터 https://t.me/ssi_research 상상인증권 투자전략팀 https://t.me/ssi_macro

상상인 소비재 뉴스 (5/31) [상상인증권 소비재 김혜미] ▶️음식료 국산 라면 中수출 활성화 논의 눈길(지디넷코리아) ㅁ 식약처 30일 제15차 한·중 식품기준전문가협의회 개최, 국산 라면 등 면류 제품의 중국 수출 활성화를 위한 한중 규제기관 간 논의 진행 ㅁ 국내 제품의 중국 수출 시 숙면 ’수분함량‘ 기준 제외, 발효원료 라면 스프 세균수 기준 제외 등의 개선을 중국에 요청 우유 가격 오르나… 다음 달 11일부터 원유기본가 협상 개시(조선비즈) ㅁ 낙농진흥회, 다음 달 11일 소위원회 열고 원유 가격 논의, 한 달간 협상 진행 ㅁ 작년 음용유 사용량 감소를 감안, 생산비 상승분(L당 44.14원)의 0∼60%인 L당 0∼26원 범위에서 가격 인상 진행할 전망 오렌지주스 가격 또 사상 최고치 경신…업계, 대체 과일 검토 나섰다(서울경제) ㅁ 29일 뉴욕 증권거래소 농축 오렌지 주스 원액 선물 1파운드(0.45㎏)당 4.92달러로 사상 최고치를 기록, 1년 전 대비 두 배 수준 ㅁ 3년 연속 공급 줄어들면서 비축량 고갈된 상태, 일부 업체들은 오렌지를 귤 등 다른 품종의 과일로 대체하는 실험에 돌입 ▶️유통 백화점 이름 떼는 백화점… 롯데도 복합쇼핑몰 ‘타임빌라스’(서울신문) ㅁ 롯데쇼핑, 지난해 10월부터 리뉴얼을 해온 롯데몰 수원점의 이름을 '타임빌라스 수원'으로 전환 ㅁ 신세계프라퍼티의 ‘스타필드’, 현대백화점의 ‘더현대’가 복합쇼핑몰 형태로 모객에 성공하자 롯데도 새로운 복합쇼핑몰 브랜드인 ‘타임빌라스’를 통해 전면전에 나서기로 '편의점 큰손 1인가구 잡아라'…CU·GS25 소포장 식품 경쟁(연합뉴스) ㅁ CU 1∼2인 가구용 150g 소포장 쌀 출시, 1.5인분에 가격은 1천원대 중반 ㅁ GS25 '청년다방', '응급실 국물 떡볶이' 등 유명 프랜차이즈 브랜드의 1인용 소용량 간편식 떡볶이 출시 ▶️화장품 4월 외국인 방한객 146만명…코로나 이전 89% 수준 회복(뉴스1) ㅁ 4월 외국인 방한객 수 146만 명으로 전년 동월(89만 명) 대비 64.6% 증가, 2019년의 89% 수준으로 회복한 수치 ㅁ 1~4월 누적 외국인 관광객 수는 487만 명으로 2019년의 88% 수준 세포라 옆 K뷰티 전용몰... 미국 오프라인 진출하는 K뷰티(머니투데이) ㅁ 실리콘투, 다음달 1일 미국 캘리포니아 온타리오 밀스몰에 K뷰티 전용 오프라인숍인 '모이다(MOIDA)' 오픈 예정, 세포라·울타 옆에 나란히 K뷰티 전용몰 입점 ㅁ 모이다 매장에 애경산업의 색조 브랜드 '에이지투웨니스(AGE20'S)‘ 입점, 미국 시장 본격 진출

💡 상상인 Chemical Daily: 5/31 [상상인증권 화학/에너지 백영찬,RA 김진범] ▶️ 원유/천연가스 1. [뉴욕유가] 재고 증가·GDP 둔화에 2거래일 연속 하락 https://naver.me/xs8pAsKB 2. 구리 슈퍼 사이클에 원자재 투자 관심, AI 전력 수요 급증…천연가스에 주목 https://naver.me/5YaCeefw 3. Saudi Arabia sets up new Aramco share sale that could raise $13.1 billion https://zrr.kr/I4yt 4. OPEC+ working on complex production cut deal for 2024-2025, sources say https://zrr.kr/XULh ▶️ 정유/화학 1. 다음주 OPEC+ 회의…감산 결정하나 정유 업계 주시 https://naver.me/FVBz9SDO 2. “AI·전기차發 액침냉각 윤활유 수요 확대에…”정유업체들 줄줄이 '참전' https://naver.me/Gzgrt2wf 3. Rosneft says Q1 net income more than doubled to $4.4 bln from Q4 https://zrr.kr/O1Qp 4. "금호석화, 포스코와 합작사 추진 순항" https://naver.me/FtumVzqG 5. 효성화학 특수가스 매각, IMM·스틱인베·어펄마 등 참전 [시그널] https://naver.me/59iScfb2 6. SKC, 자회사 SK엔펄스에 사업장 부지 자산양도 https://naver.me/5CrheCYg 7. 석화·철강·배터리·태양광…中 전방위 저가공세에 韓기업 '휘청' https://naver.me/F1e7pBwk ▶️ 태양광 1. 한화큐셀, 美 태양광+ESS 완공…메타에 재생에너지 공급 https://naver.me/FvFZUfcc ▶️ 배터리 1. 31만㎞ 뛴 현대차 전기택시…2년반 쓴 배터리 잔량 97% https://naver.me/GSHY2IaX 2. 韓日 전고체배터리 따돌린 대만 프롤로지움, 유럽도 공략한다 https://naver.me/x0zcIima 3. 배터리부터 렌터카까지…알짜 자회사 매각 나선 SK그룹 https://naver.me/FQRbmzUK 4. 성일하이텍, 배터리 재활용 소재 공급 확대 '전기차 40만대분' https://naver.me/GQNk0qeC 5. "배터리 장비는 건재"…한화모멘텀, '전기차 캐즘'에도 쑥쑥 큰다 https://naver.me/5qaq6F7C 6. 양극재 수출 '상승'…2차전지 소재, 사실상 바닥 찍었다 https://naver.me/50eQz1Mi 7. "테슬라에 실리콘음극재 들어간다"…대주전자재료 '급등' https://naver.me/FOMCLjNW 8. Tesla makes push to roll out advanced FSD self-driving in China https://zrr.kr/wKzf 9. Americans still prefer gas vehicles over hybrid or EVs, study shows https://zrr.kr/ydBF