LSKP CFO의 개인 공간❤️

* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ 중소형주 소비주의 미래: Covid-19 이전에 봤던 Deja Vu ★ 원문링크: https://buly.kr/GP5hzfb 1. 내수 업종 상승은 인구 문제 해결부터 - 국내 내수 업종은 추세적으로, 그리고 장기적으로 하락했음 - 국내 인구 소멸이라는 막연한 두려움 속에서 내수 업종 PER Multiple도 10X 이하로 크게 할인되어 거래되는 것이 일반적인 상황이 되었음 - 그러나 실상 내국인 인구 감소보다 더 큰 문제였던 것은 방한 외국인수 보다 해외 여행 한국인수가 더 빠르게 증가하면서 총소비 인구 균형이 깨진 것이었음 - 지난 10년간 연간 인구 순유출이 1,100-1,200만명까지 되는 고비를 THAAD 사태와 Covid-19 이후 두번이나 겪었음 - 이에 따라 중소형 내수 소비 업종 주가는 국내 내수 시장의 장기 침체를 반영하는 수준까지 내려왔음 - 그러나 주식 시장에 한가지 방향을 갖고 끝없는 추세를 갖는 것은 없다고 판단 - 27년 중소형 내수 업종 되돌림의 타이밍이 올 수 있다는 점에 주목 2. 27년, 구조의 변화 속 나타날 내수 업종 반전 시작 - 대한민국 피크아웃을 사실처럼 받아들여 왔기 때문에 믿기 어렵지만, 국내 인구는 2023년부터 증가세로 돌아섰음 - 2025년에는 2020년 대한민국 피크론이 나올 때의 총인구 수준까지 회복했음 - 그동안 국내 장기 체류하는 외국인이 늘었고, 국내 출생아수가 증가했기 때문 - 따라서 지금은 그동안 하락한 내수업종의 멀티플이 바닥을 잡을 수 있는 국면 - 또 앞으로는 방한 외국인 입국자가 크게 늘며 국내 총 소비인구도 증가할 것으로 전망 - 27년 말부터는 입국자와 출국자 차이가 크게 좁혀지며, 증시는 지금까지 못 보던, 소비 인구가 증가하는 대한민국을 반영하기 시작할 것 - 27년에는 선별적으로, 28년에는 전반적으로 내수 소비 업종의 Multiple 개선이 나타날 수 있다고 전망 3. 건강관리(피부미용) > 의류(패션) 순으로 선호 - 건강관리/미용에 대한 선호를 보이는 중국 입국자수 증가로 피부미용 섹터의 국내 실적 개선이 예상됨 - 27년에도 방한 외국인 소비 중 대부분을 중국인이 차지할 것으로 전망 - 28년에는 국내 소비 인구가 본격적으로 증가하며 K-패션 업종까지 온기가 확산되어 국내 내수 업종의 멀티플이 상승 반전할 가능성이 높다고 판단 - 최근 내국인의 소비성향, 주요 소비 집단 등을 점검하고 방한 여행 외국인들과 공통적으로 선호하는 소비재 품목이 있는지 살펴보았음 - 결과는 건강관리 및 하이엔드 소비 선호가 매우 크다는 것 - 이에 따라 Top Picks로 바이오비쥬/신세계인터내셔날/화승엔터프라이즈를 제시하며 해당 기업들의 Valuation Re-rating 필요 의견을 제시 하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap 하나증권 미래산업팀 드림 * 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

메타 Muse, 글로벌 모바일 DAU 200만 명 돌파 : Similarweb에 따르면 메타 Muse의 글로벌 일간 활성 사용자(DAU)는 10월 5일 기준 약 218.2만 명 기록. 9월 8일 출시 이후 약 4주 만에 200만 명 돌파 : 출시 초기 대비 약 10배 성장했으며, 9월 중순 이후 사용자 증가세 가속화. 해당 수치는 글로벌 iOS 및 Android 앱 기준(모바일) https://x.com/similarweb/status/2108103969725972503

엔비디아·애플도 못한 801억달러 벌고 주가 내린 삼전…월가 분석은 - 최근 부채 의존한 AI투자 호황에 대한 의구심이 걸림돌 돼 - "장기계약으로 경기 의존성 줄었지만 설비 증산후도 봐야" https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005340719?sid=101

미국채 반전은 얼마나 더 기다려야 하나? CTA 숏 포지션은 이미 극단. 액티브 자금의 매도 압력은 아직 끝나지 않음(JP모건) • 액티브 자금 규모가 더 큼. 지속적인 포지션 축소는 여전히 미국채 가격에 압력. 단기 금리가 계속 상승할 가능성 • 그러나 CTA 숏 포지션은 이미 극단적. 추세 반전 시 숏커버링이 미국 채권 상승세 증폭시킬 가능성 美债反转还要等多久？CTA空头已达极端，但主动资金的卖压尚未结束 摩根大通认为，主观资金规模更大，其持续减仓仍将给美债价格带来压力，短期收益率更可能继续上行。不过，CTA空头已较为拥挤，若行情反转，空头回补可能放大美债涨势。 https://wallstreetcn.com/articles/3783190#from=android

유사한 장기금리, 상이한 펀더멘털: 1999년과 2026년 비교 -투자 열기와 높은 장기금리는 1999년을 연상시키지만, 이를 뒷받침하는 성장·고용·재정 여건은 당시보다 약함. -투자 호황이 이어지는 가운데 경제 전체가 높은 금리를 견딜 수 있는지를 묻는 차트로 읽는 것이 정확. -금리와 설비투자는 1999년을 연상시키지만, 거시경제의 기초 여건은 더 불균형함. -투자가 활발하다면, 왜 경제 전체의 성장과 고용은 그만큼 강하지 않은가? -투자가 특정 산업에 집중되어 있을 수 있음. 데이터센터와 반도체 등 일부 분야의 호황이 소비·주택·일반 제조업으로 충분히 확산되지 않는 경우. -연준 입장에서 더 어려운 조합: 약한 고용과 높은 물가. 비농업 고용 증가율 0.3%+근원 PCE 물가 상승률 3.0%. -1999년에는 실제로 연준이 강한 경제활동과 금융시장 정상화를 배경으로 6월 정책금리를 25bp 인상해 5%로 올렸음. -2026년 수치는 성장이 더 약한데 물가는 더 높다는 조합. -재정수지는 GDP 대비 +1.3% 흑자에서 −5.7% 적자로 바뀌었음. -기업의 투자 수요와 정부의 차입 수요가 동시에 커질 때, 이를 흡수할 저축과 채권 수요가 충분한가? -집중된 기술투자 호황이 이어지더라도 경제 전반의 성장과 고용이 약하면, 수혜는 일부 기업에 집중될 것. -이때 중요한 것은 테마 편입 여부보다 고객사의 투자 지속 능력과 공급업체의 현금 창출력. -고용·물가·재정 신호가 서로 다르면, 고용 둔화로 인하 기대가 커지지만, 장기채의 기간 프리미엄은 높게 유지되는 경우도 존재함. -성장·인플레이션·기간 프리미엄을 분리해서 봐야 한다는 출발점. -투자 호황의 크기와 경제 전체의 금리 감내 능력은 별개라는 것. 사진 출처: UBS·Refinitiv·Datastream 텔레그램: https://t.me/harveyspecterMike

#MU #마이크론 변동성 축소 패턴 구간

[하나증권 반도체 김록호/박규연] Company Research 자료 링크: https://vo.la/QFV3Nq6 삼성전자(005930.KS/매수) : 강한 DRAM 가격. LPDDR 공급 부족 심화 ◆ 3Q26 Review: 추정치에 준하는 실적 -삼성전자의 26년 3분기 매출액은 195조원(YoY +127%, QoQ +14%), 영업이익은 107.4조원(YoY +780%, QoQ +20%)을 기록. 하나증권의 전망치인 매출액 195.5조원, 영업이익 108.4조원에 준하는 수준 -사업부별 영업이익은 반도체 107.7조원(메모리 109.2조원, S.LSI/파운드리 -1.5조원), SDC 1.2조원, MX/NW -0.6조원, VD/DA -1.1조원, Harman 0.4조원으로 추정. 기존 영업이익 추정치 대비 반도체, SDC와 VD/DA는 하회했고, MX/NW는 상회 -DRAM 가격은 전분기 대비 20% 상승해 추정치인 15%를 상회했고, NAND 가격은 17% 상승해 추정치인 18%를 소폭 하회한 것으로 추정. DRAM과 NAND의 B/G는 공정 전환에 따른 출하 제한으로 각각 3%, 4%를 기록해 기존 추정치인 4%, 7%를 하회한 것으로 추정. 결론적으로 메모리 가격은 예상을 상회한 반면, 출하량이 제한되며 메모리 부문 실적은 추정치를 하회한 것으로 판단 -SDC는 고객사의 폴더블 모델 출시 지연 영향으로 기존 전망 대비 출하량이 적었던 것으로 추정. VD/DA는 원재료 및 물류비 등의 상승 부담 속에 프로모션 비용이 반영되며 적자 폭 확대 -MX/NW는 일부 저가 모델의 출하량 제한과 폴더블 시리즈의 판매 호조, 원가 상승에 따른 판가 인상 등의 영향으로 예상 대비 양호한 매출액을 기록하며 수익성 개선. 어려운 환경 속에서 이뤄낸 수익성 개선은 주목할 만한 포인트 ◆ 메모리 가격 상회에 주목 -고객사들의 원가 부담이 커지면서 장기 공급 계약 비중이 확대되고 있는 구간임에도 불구하고 예상치를 상회하는 메모리 가격 확인. 장기 공급 계약을 체결하지 못한 고객들은 현재 및 향후 수급 상황을 고려할 때 메모리를 확보하기 위해 높은 가격을 지불할 수밖에 없는 상황 -주요 DRAM 3사의 증설 일정을 감안해도 현재의 공급 부족 현상이 2028년까지 지속될 가능성 높음. 수급 상황이 개선되기까지 상당한 시간이 남아 있어 메모리 가격의 하락 가능성은 매우 낮다고 판단 -특히 AI 시스템에 탑재되기 시작한 LPDDR의 공급 부족이 가장 심각한 만큼 향후에도 해당 제품의 가격에 주목할 필요 ◆ 다시 확인된 펀더멘털. 주식 수급까지 해소된다면? -삼성전자에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 48만원을 유지. 예상보다 양호한 펀더멘털이 지속 확인되고 있음에도 주가는 다소 답답한 흐름을 보이고 있음 -삼성전자는 27년 1월 이사회를 통해 추가 주주환원을 발표할 예정이라고 언급. 다만, 주식 수급 측면에서는 연내 자사주 매입이 진행되는 것이 매물대 해소에 도움이 될 가능성 높음 -3분기 실적 발표에서 추가 주주환원 방안으로 연내 자사주 매입이 언급된다면 주가 회복에 기여할 것으로 예상 (컴플라이언스 승인을 득함)

Strategy: Investing in a differentiated Asia 아시아 주식을 하나의 거시 베팅으로 보는 접근은 더 이상 충분하지 않다. 아시아 증시 시가총액은 50조 달러로 커졌고, 일본 제외 아시아태평양 지수인 MXAPJ에서 대만과 한국의 비중은 각각 29%와 22%로 절반을 넘는다. IT는 지수 비중 43%, 최근 12개월 이익의 44%를 차지하며 금융을 대체했다. TSMC, 삼성전자, SK하이닉스 세 종목만 지수의 29%다. 거시모형의 수익률 설명력도 과거 50~80%에서 약 30%로 낮아졌다. 금리와 달러가 중요하지 않다는 뜻이 아니라, 같은 아시아 안에서도 기술 수요와 이익구조를 함께 봐야 한다는 의미다. 국가를 고르는 일과 어떤 이익에 투자하는지가 사실상 같은 결정으로 가까워지고 있다. ⠀ 이익 회복의 중심은 AI 하드웨어이며, 가장 큰 쟁점은 현재 이익의 높이보다 지속기간이다. MXAPJ의 EPS 증가율은 2026년 75%, 2027년 25%, 2028년 14%를 예상한다. 한국은 같은 기간 350%, 38%, 12%, 대만은 70%, 32%, 26%의 증익 경로다. 2026년 IT가 지역 이익의 47%를 차지하고 메모리가 IT 이익의 약 70%를 구성할 전망인 만큼, 메모리 사이클의 판단이 지역 전체 전망을 좌우한다. 기본 경로는 사이클이 사라진다는 주장도, 과거와 같은 급락으로 반드시 복귀한다는 주장도 아니다. 공급 부족이 더 오래 이어지고 정상화 과정의 이익 감소폭도 완만해질 가능성에 무게를 둔다. 2027~2031년 IT 이익의 연평균 성장률은 기본 20%, 강세 28%, 약세 9%로 범위가 넓다. ⠀ 하이퍼스케일러 CAPEX는 2026년 8,290억 달러에서 2027년 1조 2,490억 달러, 2028년 1조 4,060억 달러로 확대될 전망이다. 반면 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 테크놀로지의 2026~2030년 DRAM 생산능력 증가율은 연평균 7~8%로, 2017~2018년 상승기의 12%보다 낮다. 클린룸, 장비, 첨단 패키징이 증설을 제한하고 HBM 전환은 범용 DRAM 공급을 압박한다. LTA와 전략적 고객 계약이 계획 생산능력의 50~70%를 포괄하면서 수요 가시성도 높아지고 있다. CXMT는 2028년에도 중국 DRAM 수요의 50%, HBM 수요의 40%를 공급하는 수준으로 예상돼 당장 글로벌 공급과잉을 만들 위험은 제한적이다. 다만 이 논리는 연산 수요와 투자재원 확보가 이어진다는 조건 위에 있다. 투자 회수 지연이나 예상보다 빠른 증설은 별도로 경계해야 한다. ⠀ 기술주와 비기술주에는 서로 다른 가치평가가 필요하다. 반도체와 기술 하드웨어의 12개월 선행 P/E는 8.6배로 비기술주 12.5배보다 낮지만, 초과이익이 반영된 분모만으로 저평가를 단정할 수 없다. DDM에서 기술업종 ROE가 현재 47%에서 4년차 26%로 정상화되고 자기자본비용이 12.3%에서 11.7%로 낮아진다고 가정하면, 적정 P/E는 10.0배로 약 16%의 재평가 여지가 생긴다. 비기술주는 거시환경 개선을 반영해 12.8배로 약 3%, 전체 MXAPJ는 10.3배에서 11.3배로 약 10%의 배수 상승을 본다. 이는 이익 증가까지 포함한 총수익률이 아니다. 현재의 높은 수익성을 영구화할 필요는 없지만, 수익성이 얼마나 낮아지고 자본비용이 어디에 머무는지는 명시해야 한다. ⠀ 지역은 한국, 대만, 일본, 중국 A주를 우선하고 호주, 태국, 인도네시아, 필리핀의 비중은 낮춘다. 2027년 9월 기준 목표는 KOSPI 12,000, TWSE 57,500, TOPIX 4,600이다. MXAPJ의 12개월 목표 1,120은 기준 지수 891 대비 달러 기준 가격수익률 약 26%에 해당하며, 한국과 대만을 제외하면 기대 상승률은 11%로 낮아진다. 향후 10년 연평균 달러 총수익률은 13.6%로 보되, 이는 연간 약 10%의 이익 성장에 배당과 환율 효과 등을 더한 장기 시나리오다. 단기 목표수익률과 같은 숫자가 아니며 역사적 분포의 상단에 위치한다. 배분의 중심은 북아시아지만, 그 근거는 지역 이름이 아니라 AI 투자에서 발생하는 이익의 크기와 지속성이다. ⠀ AI 노출을 유지하되 비기술 성장주와 주주환원으로 집중 위험을 낮춘다. 상위 10개 종목이 지수의 41%를 차지하는 시장에서는 종목 수만 늘려도 같은 투자 사이클에 중복 노출될 수 있다. 반도체와 기술 하드웨어, 자본재, 헬스케어, 호주와 중국을 제외한 은행을 선호하고, 소프트웨어와 서비스, 운송, 자동차, 필수소비재, 유틸리티는 낮은 비중으로 접근한다. 전력 수요를 선호한다는 판단과 유틸리티 업종 전체를 확대하는 판단은 다르다. 보완축은 방산, 에너지 안보, 자산집약적이면서 노후화 위험이 낮은 HALO, 지속적인 증익과 현금 환원이다. 비기술 성장주 선별군은 중간값 기준 2027년 P/E 약 12배와 2026~2027년 이익 연평균 성장률 21%를 결합한다. AI에서 이익 성장을 확보하고, 다른 수익원에서 변동성을 줄이는 것이 핵심이다. 아시아 전체를 싸다고 사는 것이 아니라 성장의 지속기간과 지불하는 가격을 구분해 자본을 배분한다. • Goldman Sachs, Macro Trader.

브렌트유 103달러 돌파…이란 긴장·미국 원유 생산 차질 이란을 둘러싼 군사적 긴장이 다시 고조되면서 브렌트유가 배럴당 103달러를 돌파했다는 소식입니다. 보도에 따르면 백악관은 미 국방부에 11월 중간선거 이전 이란 공격 가능성에 대비한 군사 옵션 마련을 요청했으며, 최종 결정은 내려지지 않았습니다. 여기에 허리케인 이사이아스의 영향으로 멕시코만 원유 생산량의 약 25%인 하루 51만2,000배럴이 일시 중단된 것으로 전해졌습니다. 결국 중동 지정학적 위험과 미국 원유 공급 차질이 동시에 유가 상승 압력으로 작용하고 있습니다. 향후 핵심은 미국의 실제 군사 행동 여부와 원유 생산시설의 복구 속도입니다.

인공지능에 필수적인 핵심 광물을 누가 통제하는가?

■ 글로벌 증시 상승률(1.1~10.8) 대만 : 70.3% 코스피 : 56.8% 니케이 : 35.7% 브라질 : 26.8% 나스닥 : 17.2% 영국 : 4.8% 독일 : 1.8% 코스닥 : -4.0% 상해 : -4.3% 프랑스 : -5.2% 홍콩 : -7.7% 인도 : -16.0% *코스피가 올해 1위 탈환하면 좋을텐데 싶슴다. 연휴 시작!!!!

오늘 중국 반도체 & AI, 바이오는 유의미한 반등 시도 부재한 상태로 하락 마감 • 본토 반도체 -4.93% • 홍콩 반도체 -7.06%

무료전환 [단독] 박순재 알테오젠 회장 "네덜란드 판결 시장 3% 안팎…영향 극히 제한적" https://n.news.naver.com/article/015/0005340568?sid=105 특히 이번 네덜란드 판결이 글로벌 특허 분쟁의 향방을 가를 최종 판단은 아니라는 점도 알테오젠 측이 강조하는 대목이다. 네덜란드 법원이 침해를 인정한 것과 동일한 특허(EP622)를 두고 영국에서는 할로자임이 소송을 취하했다. 미국 특허심판원(PTAB) 절차에서도 MSD가 우위를 점하며 유리한 국면을 이끌어내고 있다. 박 회장은 “이번 네덜란드 1심 판결은 현재 존속 중인 특허와 청구범위를 우선 적용해 금지명령을 내린 성격이 강하다”며 “네덜란드 특허의 항소 과정에서는 특허의 유효성과 실제 침해 여부를 보다 구체적으로 다투게 될 것”이라고 덧붙였다. 글로벌 주식 시장 역시 이번 판결을 기업가치 훼손 사안으로 보지 않았다. 판결 직후 미국 증시에서 할로자임 주가는 0.98% 오르는 데 그쳤고, MSD 주가 역시 0.6% 상승하며 양사 모두 큰 변동을 보이지 않고 장을 마감했다.

삼성전자: 1,000억 달러의 시사점 [대신증권 반도체/류형근] ■ 투자전략: 1,000억 달러의 시사점 3Q26 실적의 하이라이트는 메모리반도체 매출액입니다. 사상 최초로 분기 매출액이 1,000억 달러를 돌파했습니다. 2026년 이전, 연간으로도 달성해본 적이 없는 매출액입니다. 체급의 위력, 그리고 달라진 메모리반도체의 위상을 재차 증명하는 기념비적 실적이라는 판단입니다. 사이클과 기초 체력 모두가 좋아지고 있습니다. 다음과 같은 변화에 주목합니다. 1) 메모리반도체 가격: DRAM발 Surprise (4Q26 서버 DRAM, 1Q27 모바일 DRAM)를 전망합니다. 2) HBM: De-Spec 우려 축소를 전망합니다. 저단수 (4/6단) 제품 양산은 사실상 취소되었고, 12단에서 8단으로의 Stack 하향 Risk도 축소되었습니다. 고객의 요청과 공급 단의 Shortage가 중첩된 영향입니다. 3) 사이클의 궤적: 사전 계약 연장 옵션 기반 효율적 Capa 전략이 지속될 것으로 전망합니다. 지금은 과거의 재현 (과잉증설, 점유율 경쟁)을 우려할 때가 아닙니다. 4) 삼성전자: HBM 사업 경쟁력 회복 (HBM4 12단 경쟁우위, HBM4e Soft Landing), 오랜 경험에 기반한 실용적 판가 정책, 주력 공정 수율 향상 기반 원가 경쟁력 강화 등을 기반으로 시장을 선도할 것으로 전망합니다. ■ 3Q26 Review: 강력한 메모리반도체, 선방한 MX - 부문별 영업이익의 경우, DS 사업부문 107.1조원 (메모리반도체 109조원, 비메모리반도체 -1.9조원), MX/Network -0.6조원, CE/VD -0.7조원, 삼성디스플레이 1.1조원, Harman 0.5조원으로 추정됩니다. - 메모리반도체는 강력했고, 모바일은 선방했습니다. 메모리반도체의 경우, 절제된 판매 속에서도, 공격적 판가 인상 정책이 재차 실효성을 발휘했습니다. - 모바일의 경우, 제품 믹스 개선 효과로 적자 폭을 최소화하는데 성공한 것으로 추정됩니다. 📎PDF ➡️보고서원문| 📝AI요약/해설

"도대체 이유를 모르겠다"…증권가, 삼전 주가에 '멘붕' https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005340526?sid=101 수급적으로는 팔 놈은 많은데 살 놈은 없는거고... 모멘텀적으로는 이익의 기울기가 둔화되는게 확인되어서고...

Retail Radar : 계절성 회복, 기술주로 돌아온 개인 투자자 자금 (JPM) 1. 개인 자금 흐름 및 계절성 • 지난주 개인 투자자 자금은 관망 속에 심리 개선이 미미했으나, 연중 개인 수급이 가장 약한 시기(3분기)는 지나간 것으로 판단 • 9월 저점에서 반등해 12개월 평균 수준을 회복했으며, ETF 자금이 32%ile, 개별 종목 자금이 43%ile로 회복 • 10/1~10/7 주간 개인 순매수는 57억 달러로 12개월 평균을 하회했고, ETF(47억 달러)가 개별 종목(10억 달러)보다 우세 2. 기술주 선호 재개 • 기술 섹터 ETF 유입이 73%ile까지 상승(4주 전 4%ile)했고, Mag 7 유입은 견조, Mag 7 제외 기술주 유입은 SNDK·MU 중심으로 강화 • 반도체·하드웨어뿐 아니라 소프트웨어까지 순매수에 가담 • 테마별로는 AI 데이터센터·전력 인프라, Mag 7, 성장주, AI 소프트웨어, 중국 매출 비중이 높은 미국 기업에 매수가 집중

아시아 인덱스 : 공공부문 투자자 자금 흐름 및 리밸런싱 압력 모니터링 (GS) 1. 모니터링 도입 배경 • 아시아 주요 공공부문 투자자와 해외자산 비중이 큰 유럽 기관을 대상으로, 전략적 자산배분(SAA) 기준 운용자산 7조 달러 이상의 배분 주도 자금 흐름과 리밸런싱 압력을 추적하는 프레임워크를 신규 발간 • 대상은 SAA 목표 또는 벤치마크 비중을 공시하고, 해외자산 노출이 크며, 포트폴리오를 정기 공시하는 대형 투자자로 한정 2. 핵심 논리: 전략적 투자자는 시장에 반응하면서 시장에도 영향을 준다 • 특정 자산의 상대 성과가 강하면 배분 비중이 목표에서 이탈(drift)하고, 이후 리밸런싱 수요가 발생 • 이 수요가 대규모로 쌓이면 단기 시장 수익률의 추가 변수로 작용 가능 • 리밸런싱 압력은 매크로·펀더멘털·포지셔닝 지표와 함께 볼 수 있는 보조적 유동성 신호로 활용 가능 3. 10월 주식 매도 압력 전망 • 9월 글로벌 주식 순매도 압력은 약 180억 달러(아시아 약 90억 달러)로 추정되며, 8월 140억 달러에서 증가 • 최근 주식 아웃퍼폼으로 대부분 포트폴리오의 주식 비중이 전략 목표를 상회한 상태 • 10월에는 글로벌 약 220억 달러(아시아 약 90억 달러)의 추가 순매도 압력 추정, 2020년 이후 월간 주식 수급 기준 하위 14번째 백분위(낮을수록 매도 압력이 큼) • 10~12월 누적으로는 글로벌 약 440억 달러, 아시아 약 160억 달러까지 확대 가능 • 포트폴리오가 SAA 목표와 정책 밴드로 점진적으로 수렴하기 때문에 매도가 서서히 진행되는 구조