LSKP CFO의 개인 공간❤️

메모리는 전략자산이 되었지만, 그래서 리레이팅이 어렵다 https://t.me/StockPitchPR 전략자산의 특징은 가격을 보지 않는다는 점이다. 일반적인 원자재나 부품은 가격이 오르면 수요가 둔화된다. 그러나 전략자산은 다르다. 가격 상승이 희소성의 신호가 되고, 희소성은 다시 수요를 자극한다. 경쟁사가 확보하기 때문에 나도 확보해야 하고, 경쟁국이 투자하기 때문에 나도 투자해야 한다. 지금의 AI 인프라가 그렇다. 미국은 중국에 질 수 없고, 빅테크는 경쟁사에 질 수 없다. AI 경쟁에서 뒤처지는 순간 생산성, 플랫폼 지배력, 자본시장 평가에서 모두 밀릴 수 있다. 그래서 당장의 ROI가 낮아도 GPU, HBM, 데이터센터, 전력 인프라를 확보하려 한다. 여기에 또 하나의 이유가 있다. AI는 장기적으로 인플레이션을 낮출 수 있는 거의 유일한 생산성 카드일 수 있다. 국가가 AI에 투자하는 이유도 결국 여기에 있다. AI는 단순히 새로운 산업이 아니라, 생산성 혁명을 통해 저성장과 인플레이션을 동시에 해결할 수 있는 전략적 수단이다. 하지만 역설적으로 AI는 디스인플레이션에 도달하기 전까지 인플레이션을 유발한다. AI 인프라를 구축하기 위해서는 GPU, HBM, DRAM, NAND, 데이터센터, 전력망, 구리, 변압기, 냉각장비, 원전, 천연가스가 필요하다. 생산성 향상은 나중에 오지만, 자원 수요는 지금 발생한다. 즉 25~26년의 AI CAPEX는 장기 디스인플레이션을 위한 단기 인플레이션 사이클일 수 있다. 장기적으로는 물가를 낮추기 위한 기술인데, 그 기술을 구현하는 과정에서는 Chipflation, Powerflation, Commodity inflation을 만든다. 이 과정에서 메모리는 단순 부품이 아니라 AI 인프라 구축의 핵심 병목으로 평가받는다. 이 관점에서 HBM과 메모리는 분명 전략자산이 되었다. 그렇다면 삼성전자와 SK하이닉스는 이제 기존 메모리 시클리컬이 아니라 PER 리레이팅을 받을 수 있을까. 이 질문은 생각보다 어렵다. 전략자산이 되었다는 사실은 분명 프리미엄 요인이다. 하지만 전략자산이라는 이유만으로 곧바로 PER을 받을 수 있는 것은 아니다. PER은 단순히 '중요한 자산'에 주는 밸류에이션이 아니라, 반복 가능한 이익에 주는 밸류에이션이기 때문이다. 그래서 LTA가 중요해진다. 전략자산으로 평가받는 지금, 얼마나 긴 가격과 물량을 장기공급계약으로 잠가두느냐다. 2027년 하반기 이후에는 2024~2026년에 집행된 빅테크 AI CAPEX가 매출, EBITDA, FCF, ROIC로 검증받기 시작할 가능성이 높다. 그때부터 시장은 “AI 인프라를 얼마나 많이 깔았느냐”보다 “그 인프라가 얼마의 돈을 벌고 있느냐”를 묻기 시작할 것이다. 이 국면에 들어가면 메모리 업체들의 평가 방식도 바뀐다. 지금은 비싸도 사야하는 전략 자산이다. 하지만 ROIC 검증 국면에서는 고객사의 수익률을 훼손하지 않는 가격인지 확인받게 된다. 마치 VC가 숫자가 나오는 스타트업들에게 더 강하게 압박하는 것처럼.. 젠슨황이 이번 방한에서 LTA 2년 계약을 언급한 것처럼, 28년까지 LTA가 체결된다면 27년 하반기에 AI CAPEX가 ROIC 검증 국면으로 들어가더라도 메모리 업체들의 실적 하방은 방어될 수 있다. 다만 LTA는 사이클의 충격을 제거하는 장치라기보단 충격을 뒤로 미루는 장치에 가깝다. 2028년까지 실적은 방어될 수 있어도, 시장은 2027년 하반기부터 2029년 이후 신규 계약의 가격과 물량을 보기 시작할 것이다. 이게 메모리 리레이팅이 어려운 이유다. 지금 당장 시장이 확인할 수 있는 것은 HBM 부족, 높은 가격, 2028년까지의 실적 가시성이다. 하지만 PER 리레이팅을 위해 필요한 것은 2029년 이후에도 그 가격과 마진이 유지될 수 있다는 증거다. 문제는 그 증거가 지금 당장 나오기 어렵다는 점이다. 29년 이후 신규 LTA의 가격과 물량은 빨라야 27년 중반에 윤곽이 드러날 가능성이 높다. 그때까지 반년 이상의 공백을 견뎌야한다. 그래서 현재 메모리 업체가 받을 수 있는 것은 완전한 PER 리레이팅이라기보다 전략자산 프리미엄에 가깝다. 즉 지금 메모리는 PBR 시클리컬도 아니고, 완전한 PER 성장주도 아니다. 전략자산 프리미엄을 얹은 PBR 시클리컬에 가깝다. 그래서 결론은 ? 지금은 전략자산 프리미엄을 먹는 구간이기 때문에 팔면 안된다. 다만, 29년 이후의 이익 반복성이 확인되기 전까지, 무한한 PER 리레이팅으로 접근하는 것은 위험하다. 그리고.. PER 리레이팅이 정말 즉각적으로 일어나려면, LTA보다 업사이클에서 번 돈의 사용처가 더 중요할 수 있다. 이번 업사이클에서 번 현금이 AI SW 회사(앤트로픽) 지분 인수, AI 플랫폼 개발 및 자체 생태계 구축으로 이어진다면 메모리 업체를 더이상 시클리컬 업체로 볼 수 없기 때문이다.

😀 트럼프, 이란에 대한 강경 발언 ✅ 이란군은 사실상 붕괴 상태이며, 해군과 공군은 거의 전멸 수준이다. 이란은 그동안 강한 척만 했을 뿐 실제 대응 능력은 없었다. 중동의 불량배(Bully)는 죽었다!!! 중동의 패권국 행세를 하던 이란은 끝났으며, 협상할 기회를 놓친 만큼 이제는 혹독한 대가를 치르게 될 것 #국제

도널드 트럼프 미국 행정부가 이르면 이달 중 스위스에서 이란 대표단과 종전 협상을 위한 회담을 진행할 가능성이 있다고 뉴욕타임스(NYT)가 9일(현지시간) 보도했다. NYT는 트럼프 행정부 관계자들이 지난 7일 이란, 이스라엘 교전으로 재점화된 갈등은 단기에 그칠 것으로 보고 있다고 했다. 이어 스위스 회담이 이르면 이달 중순에 열릴 수도 있다는 낙관론도 있다고 설명했다. NYT에 따르면 그동안 협상은 △이란의 우라늄 농축 중단 △이란의 고농축 우라늄 희석 △이란 내 핵 시설 해체 △국제원자력기구(IAEA)의 이란 불시 사찰 등 네 가지 쟁점을 중심으로 진행됐다. https://naver.me/xlldJ8Lc

삼성 파운드리, 美 아키아나 4나노 CPU 수주 https://n.news.naver.com/article/018/0006302119?sid=101

코스피 지수는 현 추세 레벨을 지킬 수 있을지가 관건이네요

효능을 보면 현재까지 Best-in-class가 유력해 보이고, 2상을 통과한 만큼 상용화 문턱도 어느정도 넘은 상황. 더구나 자보페그듀타이드 주사 하나로 MASH, 비만, 당뇨 등을 해결가능하고, 12주차만에 효과를 볼 수 있고 전신대사를 관리하기에 환자 순응도 상승한다. 49조원의 시장을 타겟하는데 베인클로 그린필드 MASH 시장을 선점할 수 있다면 빅파마가 탐나긴 하겠다. https://m.blog.naver.com/oracleyongsan/224310917625

* 단독] 재경부 차관보 이번주 긴급방미... 환율 공조 개입 나오나 - 중동 긴장 고조와 외국인의 대규모 자금 이탈로 원·달러 환율 상승 압력이 커지는 가운데 우리 외환당국 고위 관계자가 미국을 긴급 방문해 재무부 고위 관계자와 회동한다. 2000억 달러 규모 대미투자를 앞두고 외환시장 불안이 투자 집행의 걸림돌로 떠오르면서 환율 안정을 위한 한미 간 정책 공조가 본격화할 것이란 관측이 제기된다. https://naver.me/GIIT1iOw

코스닥은 최근 10 거래일 동안 가장 작은 등락률이 2.3%. 매일 2.3% 이상의 지수 등락률이 나오는 중

유럽 선물

그저 헛웃음만 나오는 3~6월 변동성

TSMC 5월 매출: 416,975NTD mn (+1.5% MoM, +30.1% YoY)

【DDR5 현물 시장 상승세 지속, DDR4 공급 부족은 DDR3로 확산】 현물 시장은 지난주의 상승 모멘텀을 이어받아 전반적으로 가격이 오름세를 보이고 있습니다. 특히 DDR5 칩에 대한 문의가 활발하며, 구매자들은 더 높은 가격을 수용할 의향을 보이고 있습니다. 한편, DDR4 칩의 심각한 공급 부족과 지속적인 가격 강세로 인해 일부 구매자가 DDR3 대체재로 전환하고 있으며, 이는 결과적으로 DDR3 칩 가격 상승을 견인하고 있습니다. 주력 칩 (예: DDR4 1Gx8 3200MT/s)의 평균 현물 가격은 지난주(6월 3일) 35.12달러에서 이번 주(6월 9일) 35.90달러로 2.22% 상승했습니다.

안녕하세요 한투 김대준입니다. 매크로 환경이 너무 안 좋습니다. 미국 CPI가 중요해서 다른 물가는 간과하고 있었는데 아시아 증시에서 불리한 요인이 많이 나왔습니다. 분위기가 확 꺾인건데요. 오늘 아침 8시 50분에 일본 PPI가 나왔는데, 예상치 5.6%보다 높은 6.3%를 기록했습니다. 이에 일본채 금리는 상방 압력에 노출되었는데 오후 12시 35분에 진행된 30년 일본채 경매도 안 좋았습니다. 낙찰금리/응찰률 3.86%/2.9배로 직전 경매 3.84%/3.5배보다 악화됐습니다. 내각은 추경을 할 거고, 일본은행은 금리를 올리는 형국에서 캐리 압박이 발생했을 가능성이 높습니다. 니케이도 코스피도 이 시점 전후로 낙폭이 커졌습니다. 중국은 CPI 1.2%, PPI 3.9%로 CPI-PPI 스프레드 역전 폭이 커진 게 부담입니다. 경기 둔화와 기업 마진 압박 우려는 지속되고 있습니다. 한국은 단일종목 레버리지로 변동성이 엄청 커진 시장이구요. 난국을 타개할 수 있는 건 미국 CPI 예상 하회와 오라클 가이던스 개선 등인데, 아직은 잘 모르겠습니다. 투매가 지속되고 급등락을 반복하는 장이라 정말 힘이 듭니다. 시장 참여자분들 다 그러실 것 같습니다. 하지만 현 상황에서는 버텨보는 수밖에 없는 것 같습니다.

★ 초보 투자자를 위한 '50일 이격도': 계산법과 차트 해석법 - 50일 이평선에 대한 기초 설명 - 계산 방법 및 활용 방법 https://blog.naver.com/egzion/224311644753

AI 시장이 이제 막 시작된 이유 웨일 락 캐피털(Whale Rock Capital) 알렉스 세이커(Alex Saker) 인터뷰 -AI 침투율에 대한 핵심 진짜 AI(에이전틱 활용)를 쓰는 지식노동자는 전 세계의 10bp(0.1%) 수준 → 향후 4년 내 2~5%, 15%로 가는 구간이 수직 상승 구간. 엔터프라이즈 애플리케이션 AI 시장은 1% 미만 침투. 그런데 이미 컴퓨트는 완판 상태. Anthropic은 필요한 컴퓨트의 절반밖에 확보 못함 "앞으로 4년간 확실한 것 하나는 컴퓨트 부족" DRAM·NAND·PCB는 이미 수요 대비 30% 부족. 1. 기술 채택의 S-곡선과 기하급수적 성장 알렉스 세이커는 투자 철학의 핵심으로 'S-곡선(S-curve)'을 강조하며 이야기를 시작합니다. 새로운 기술이 시장에 진입하여 채택되는 과정은 완만한 시작, 급격한 성장, 그리고 성숙기로 이어지는 S자 형태를 띠게 됩니다. 세이커는 많은 사람들이 세상을 선형적으로 생각하는 경향이 있어 미래를 예측하기 어려워하지만, S-곡선, 경쟁 우위(moat), 그리고 올바른 모델링을 이해한다면 기하급수적인 성장을 달성하는 기업을 예측하고 투자할 수 있다고 주장합니다. 현재 기업용 AI 시장은 S-곡선의 초기 단계(1% 미만 침투)에 있으며, 앞으로 폭발적인 'L-곡선(직선 상승)' 성장이 예상된다고 밝힙니다. 2. S-곡선 투자 철학의 심화 S-곡선의 단계: S-곡선은 완만한 시작, 급격한 성장, 성숙기로 구성됩니다. 세이커는 급격한 성장 단계에 진입하는 시점을 파악하는 것이 중요하다고 강조합니다. 곡선의 높이와 지속성: 투자 결정 시 S-곡선의 높이, 즉 전체 시장 규모(TAM)와 성장의 지속성을 파악하는 것이 중요합니다. 아마존의 AWS 사례처럼 초기 예측보다 시장 규모가 훨씬 커지는 경우도 있습니다. S-곡선은 역동적이며, 새로운 기술의 등장이나 시장 환경 변화에 따라 곡선의 형태가 달라질 수 있습니다. 투자 시점과 매도 시점: 급격한 성장이 시작되는 시점에 투자하여, 성장이 둔화되는 시점(채택률 30~40% 수준)에 매도하는 것이 기본 전략입니다. 하지만 애플의 사례처럼 성숙기 이후에도 경쟁 우위를 유지하며 지속적으로 성장하는 기업도 있기에, 매도 시점 결정은 신중해야 합니다. 투입 시점 포착: S-곡선의 초기 단계는 길고 평탄할 수 있습니다. 세이커는 투자 기회를 포착하기 위해 직관, 일화적인 증거, 그리고 '스커틀벗(Scuttlebutt)' 접근법을 사용합니다. 고객, 공급업체, 경쟁사 등 시장 참여자들과의 인터뷰를 통해 시장의 변화를 감지하고, 경쟁 우위를 가진 기업을 발굴합니다. 때로는 초기 성장을 놓치더라도, 전체 시장 규모가 크다면 늦지 않게 투자하여 수익을 낼 수 있다고 주장합니다. S-곡선의 속도: 모든 기술이 동일한 속도로 S-곡선을 그리는 것은 아닙니다. 소비재 기술은 채택 속도가 빠른 반면, 기업용 기술은 기존 시스템과의 통합 과정이 필요하여 채택 속도가 느릴 수 있습니다. 하지만 AI는 브라우저만 있으면 누구나 쉽게 사용할 수 있어, 기업용 시장에서도 빠른 채택 속도를 보이고 있습니다. 3. 경쟁 우위(Moat)의 중요성 S-곡선의 급격한 성장 단계에 있는 기업이라도 경쟁 우위가 없다면 장기적인 성공을 보장할 수 없습니다. 세이커는 디지털 세계에서 더욱 강력한 경쟁 우위가 존재한다고 주장합니다. 네트워크 효과(Network Effect): 사용자 수가 늘어날수록 플랫폼의 가치가 높아지는 효과 (예: LinkedIn, Facebook, Alibaba) 업계 표준(Industry Standard): 시장을 주도하는 표준 기술이 되는 경우 (예: Oracle, Bloomberg) 규모의 경제(Scale): 거대한 규모를 기반으로 비용 우위를 확보하는 경우 (예: Amazon) 플랫폼(Platform): 다른 기업들이 그 위에서 생태계를 구축하는 경우 (예: AWS, Apple App Store) 핵심 지적 재산(IP): 기술적 우위를 확보하는 경우 (예: Qualcomm, ASML, Anthropic) 브랜드(Brand): 고객의 신뢰와 충성도를 확보하는 경우 (예: Google, Amazon, Tesla) 파운데이션 모델 계층의 경쟁 우위: 앤스로픽과 OpenAI는 핵심 IP, 브랜드, 규모의 경제를 확보하며 경쟁 우위를 구축하고 있습니다. 특히, AI 모델이 스스로 코드를 작성하고 개선하는 '재귀적 개선(recursive improvement)'은 혁신 속도를 가속화하는 강력한 경쟁 우위가 될 수 있습니다. 4. 칩 및 인프라 계층의 중요성 세이커는 칩과 인프라 계층에 대해 여전히 BULLISH(긍정적)한 입장을 유지합니다. 데이터 센터의 변화: 지난 40년간 Intel x86 기반으로 유지되어온 데이터 센터 구조가 AI 시대를 맞아 급격히 변화하고 있습니다. 컴퓨팅 부하가 매년 10배씩 증가하면서, 하드웨어 산업 전반에 엄청난 혁신이 요구되고 있습니다. 비코모디티화(De-commoditization): 과거에는 하드웨어 산업이 코모디티화되어 혁신이 부재했지만, 이제는 강력한 IP와 기술력이 요구되는 '비코모디티화' 과정이 진행되고 있습니다. 메모리, 네트워킹, 인쇄 회로 기판(PCB), 냉각 시스템 등 모든 하드웨어 구성 요소에서 혁신이 일어나고 있습니다. 투자 기회 발굴: 웨일 락은 이 과정에서 유망한 기업들을 발굴하여 투자하고 있습니다. 고대역폭 메모리(HBM) 기술을 보유한 삼성이나 SK하이닉스, 구글의 TPU 서버 공급업체인 셀레스티카(Celestica), AI 서버용 PCB 공급업체인 엘리트 머티리얼즈(Elite Materials), 데이터 센터 네트워킹 핵심 부품을 공급하는 코닝(Corning) 등이 그 예시입니다. 이들 기업은 강력한 경쟁 우위와 높은 성장 잠재력을 가지고 있습니다. 5. 대형 기술주 투자 전략: 웨일 락은 최근 대형 기술주에 집중 투자하는 'Megacap Tech Fund'를 출시했습니다. 많은 투자자들이 대형 기술주에 대해 과소 평가하는 경향이 있지만, 대형 기술주 역시 강력한 S-곡선과 경쟁 우위를 기반으로 지속적으로 성장할 수 있다고 주장합니다. 특히 엔비디아, TSMC, 하이닉스, ASML과 같은 기업들은 AI 시장의 폭발적인 성장에 직접적으로 수혜를 입는 기업들입니다. https://x.com/DrNHJ/status/2064557171359289747?s=20 https://youtu.be/DZt1DDmMNGk?si=qKAiEZplRE6MfzDk

최태원 "용인 다음도 준비해야…韓서 안되면 해외 반도체 투자도 검토" https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005533008?sid=001 반도체 수요 급증에 대응해 용인 반도체 클러스터 이후 추가적인 반도체 생산거점 확보 필요성을 공식 언급했다.

>>금일 미국 CPI, ‘호재와 악재 혼재’… 헤드라인 물가는 4% 돌파 가능성, 근원 물가는 예상 하회 전망 (중국언론) •미국의 5월 CPI 발표 관련, 골드만 삭스와 UBS 등은 헤드라인 CPI 상승률이 YoY 기준 약 4.2~4.3%까지 올라 최근 3년 내 최고치를 기록할 것으로 전망. 에너지 가격 급등이 주요 원인 지목 •반면, 근원 CPI는 MoM 기준 0.17~0.22% 상승에 그칠 것으로 예상. 이는 시장 컨센서스인 0.3%를 상당폭 밑도는 수준임. 주거비와 자동차 보험료 등 주요 세부 항목의 물가 상승 압력도 완화되는 추세인 것으로 분석 •이처럼 헤드라인 물가는 높고 근원 물가는 낮은 조합이 나타날 경우, 시장의 정책금리 전망에 큰 영향을 미칠 수 있음. 이는 다음 주 연준의 금리 인상 또는 인하 여부에 대한 판단에도 중요한 변수로 작용 >摘要：今夜美国公布5月CPI数据，高盛、瑞银等判断，整体通胀同比预计升至约4.2%~4.3%，或创近三年来最高，能源价格飙升是主因。但核心CPI月环比预计仅0.17%～0.22%，显著低于市场共识的0.3%，住房、汽车保险等分项均趋于温和。这一高一低的组合，将直接影响沃什下周加息或降息与否的判断

# 미국 5월 CPI Day Playbook 🤞 ▪︎ 현 시장 컨센 • Headline YoY 4.2% (4월 3.8%) • Headline MoM 0.5% (4월 0.6%) • Core YoY 2.8% (4월 2.9%) • Core MoM 0.2% (4월 0.4%) ▪︎ Worst Case 가정 • Headline YoY 4.3% 이상 + Core MoM 0.4% 이상 • 전쟁으로 인한 에너지 외 물가도 다시 끈적해졌다는 해석 • 시장금리 상승 + 달러 강시 + 증시 약세 ▪︎ Best Case 가정 • Headline YoY 4%대 상회 + Core MoM 0.2% 초반 • 여전히 에너지 충격 중심, 경제 전반 전이는 제한적 해석 • 최초 반응은 불편하도라도 주식시장은 생각보다 버틸 개연성 👉 이미 Headline 4.2% 안팎을 어느 정도 반영하고 있기에, 오늘 밤 진짜 쇼크는 Core MoM에서 나올 개연성 🙏🙏🙏

코스피200 변동성지수는 화요일 사상 처음으로 90을 돌파하며 최고치를 기록 (블름버그) 미국 자산운용사 Causeway Capital Management 장중 큰 폭의 등락이 당분간 지속될 수 있다 한국 시장으로 매우 투기적이고 레버리지를 활용한 자금이 대거 유입 로운 레버리지 ETF 상품들과 신용융자를 통한 개인투자자 참여 증가가 변동성을 과거 평균보다 높은 수준으로 유지시키는 요인이 될 것

[이그전] 왜 고용 전망은 자주 빗나가나? 안녕하세요. KB증권 자산배분 및 주식전략 이은택입니다. 1) 유독 팬데믹 이후 고용을 중심으로 경제전망이 자주 빗나가고 있습니다. 2) B2B와 B2C 사이클의 디커플링이 주요 원인입니다. 2024년 샴의 법칙 논란, 올해 3월 스태그플레이션 논란 모두 마찬가지입니다. 3) 이번 고용도 과열로 해석하긴 어려우며, 매우 완만한 속도로 개선될 것으로 보는 것이 적절합니다. - URL: https://m.blog.naver.com/egzion/224311425862