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[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] ▶ AI點火 台灣PCB產值估突破兆元 - 대만 TPCA, 2026년 대만 PCB 국내외 총 생산액 1조 1,365억 대만달러(+24.2% YoY)로 사상 최초 1조 대만달러 돌파 전망 - 2Q26 PCB 생산액은 2,791억 대만달러(+27.9% YoY) 달성. 제품별로 다층기판 +47.6%, 패키지기판 +36.7%, HDI +28.4% 기록 - AI 서버·HPC·고속 네트워크 수요 확대와 공급 부족에 따른 판가 상승이 성장 견인 - 1H26 PCB 소재 생산액은 2,716억 대만달러(+38.6% YoY) 기록. 고주파·고속 CCL이 성장을 주도했으며 유리섬유원단·동박 등 핵심 소재의 공급 부족 지속 - 1H26 PCB 장비 생산액도 460.8억 대만달러(+27.8% YoY) 기록. 특히 기계식 드릴링 장비 및 드릴비트의 성장세가 두드러짐 - 공급 부족이 고사양 소재에서 CCL → 고사양 PCB → ABF 기판 → 공정 장비·소모품으로 확산되었으며 일부 범용 CCL에서도 리드타임 연장 및 가격 인상 발생 - 업계 증설 물량은 2027~2029년 순차 가동 예정이나, AI 수요 증가와 제품 사양 고도화, 고객사 인증에 필요한 시간을 감안하면 단기간 내 공급 부족을 해소하기 어려울 것으로 전망 - 이에 따라 TPCA는 PCB 업계 전반의 공급 부족 국면이 최소 2027년까지 지속될 것으로 예상 - 하반기에는 부품 원가 상승에 따른 최종 수요 위축 가능성, PCB 핵심 소재의 지속적인 공급 부족, 지정학적 리스크, AI 인프라 투자 수익성과 수급 변동성 등이 주요 불확실성으로 제시 https://buly.kr/GEAsESx (CTEE) * 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다

역사상 어느 기술 혁명보다 빠르게 확장하고 있는 AI. 딥시크 쇼크가 한참 전 같은데 불과 1년 전이었다는 것이 소름돋을 정도. 대체 10년 후에는 어떤 세상이 되어 있을까요? 진짜 스카이넷이 지배하는 세상이 올지도 모르겠습니다. ITK / 미주투

매그니피센트7, 금리인상 이후 사상 최고치 경신 (Bofa) • 2025년 1월 전후 한 차례 조정을 거친 뒤 재차 반등해 2025년 10월 금리인하 시점에는 약 33,000 부근까지 상승 • 금리인하 직후 오히려 30,000 부근까지 되밀리며 조정을 겪었으나, 이후 다시 상승 전환하여 2026년 상반기 35,000 부근까지 회복 • 2026년 9월 금리인상 시점에는 조정 없이 오히려 사상 최고치를 경신하며 36,000 부근까지 돌파 • 통상 금리인상은 위험자산에 부담 요인이나, 이번 금리인상 국면에서는 매그니피센트7이 오히려 신고가를 기록 • 이는 시장이 정책당국의 긴축을 신뢰회복 과정으로 받아들이며 주가에 긍정적으로 반영하고 있음을 시사

AI 투자에 대한 손익분기 매출 수준 (GS) • 하이퍼스케일러들이 2026~2027년 평균 연간 자본지출 대비 손익분기를 맞추려면 연간 약 3,000억 달러의 AI 매출이 필요하다는 분석 • 이미 클라우드 매출 성장률은 2024년 25%에서 2026년 2분기 48%로 가속화됐고, 2024년 성장 추세를 상회하는 매출 규모가 분기 환산 약 700억 달러에 달함 • 3대 클라우드 기업(아마존, 구글, 마이크로소프트)의 수주잔고는 1조 7,000억 달러를 넘어서며 향후 매출 목표 달성 가능성을 뒷받침 • 애플리케이션 레이어까지 포함하면 필요 매출 규모는 훨씬 커지며, ROIC와 이익률 가정에 따라 최대 1조 9,000억 달러 이상까지 확대될 수 있음 • 이는 2026년 예상 글로벌 소프트웨어 지출(약 1조 5,000억 달러) 및 AI발 노동생산성 향상분(약 1조 8,000억 달러)과 견줄 만한 수준이나, 이 생산성 향상분이 모두 인프라·애플리케이션 레이어로 흡수되는 것은 아님 • 피지컬 AI나 AGI 등장 가능성까지 고려하면 필요 매출과 자본지출 규모는 훨씬 커질 수 있음

골드만에 따르면 하이닉스와 마이크론 등 메모리반도체 기업들의 주가이익비율이 역대 가장 낮은 수준으로 하락. 12개월 선행 이익에 대한 PER이 무려 4배까지 쪼그라들었습니다. 이익은 계속 증가하는데 가격이 크게 하락후 계속 횡보하면서 나타난 현상입니다. 결국 금리가 할인율 압박으로 작용했기 때문인데 글쎄요. 메모리 반도체 수요는 제본스의 역설이 발동된 AI 시장에서 계속 기하급수적으로 증가할 가능성이 높습니다. ITK / 미주투

#HBM JPM Memory Market Update HBM S/D Ratio는 개선되는 방향이나, 누적 개선률을 오히려 악화되는 방향. 연간 부족률 개선=수급 완화 해석의 반대 논리.

#삼성전자 #SK하이닉스 #주주환원 현재의 주주환원은 SK하이닉스의 우세. 단기 선호 핵심 촉매. 환원율별 TSR 수익률 테이블을 보면 삼성전자의 내재가치 괴리의 핵심 축소 요인은 환원율 상향.

#CSP #매출 JPM Memory Market Update 메타 제외 CSP의 클라우드 사업 분기 매출은 YoY 50% 가량 성장. 과거 성장률 피크(2017~18년, 2021년 약 40%)를 넘어섰다는 점에서, AI capex가 "투자만 하고 돈을 못 버는" 단계가 아니라 매출로 돌아오는 단계.

#삼성전자 #SK하이닉스 JPM Memory Market Update 삼성전자는 extreme bear에 가까운 밸류에이션 SK하이닉스는 extreme bear~bear 사이의 밸류에이션

테슬라 세미 트럭

백악관 시진핑 국빈 만찬 '메인 테이블'

개미들, 석달간 9兆 잃었다 -27년 만에 '매매 성적' 최악

국내에서는 펩트론, 지투지바이오, 인벤티지랩 정도가 장기지속형 플랫폼 개발사인데, 이쪽 투심이 살아나려면 해외 빅파마향 기술이전 트랙레코드가 얼른 나와야 합니다. 주주 분들 마음고생 많이 하시는 것 같은데, 잘 됐으면 좋겠습니다.

Novo 가 택한 Nanexa, 무엇이 달랐나 롱액팅 플랫폼에 대한 Follow-up 을 하다보니, 이번 노보의 계약은 몇 가지 방향을 시사할 수 있다는 생각이 듭니다. 기존에 펩트론과 같이 미립구 방식으로 장기지속형 플랫폼을 개발중이던 회사와 달리 Nanexa 는 Pharmashell 이라고 하는 코팅방식을 사용하는데요. 일단 Nanexa 에서 지속적으로 강조하는 강점은 Drug Load 입니다. "전체 약물 부피 안에 실제 약물이 얼마나 들었느냐" 인데, 위 그림에서 보시는 바와 같이 Drug load 측면에서는 Nanexa의 방식이 유리해보이긴 합니다. GLP-1 단일작용제에서 차차 이중, 삼중 작용제로 발전하는 과정에서 약물의 분자량과 부피가 더 커질 것이므로, Novo 가 그러한 점을 염두에 두고 Nanexa 의 플랫폼을 택했을 수 있습니다. 다만, Nanexa 는 상업화 경험이 아직 없습니다. 미립구 방식은 상업화 경험은 있다는 것이 상대적 강점인데요. 미립구 방식은 대량생산으로의 scale-up 이 과제인 반면, Nanexa 는 상업화 단계에서 플랫폼을 입증해야 한다는 추가적인 과제는 있습니다. Novo 가 Ascendis 의 기술을 반환한 지 얼마 되지 않아 Nanexa 와 계약을 체결한 것을 보면, 장기지속형 대사질환 치료제에 대한 니즈 자체는 빅파마들이 충분히 가지고 있는 듯 합니다.

# 현재까지 공개된 미중 정상회담 전개 흐름이 잘 정리된 블룸버그 기사 요약입니다. 1. 트럼프 대통령의 시진핑 주석 국빈 방문 행사는 화려한 의전과 우호적 발언이 이어졌지만, 현재까지 구체적인 합의 발표는 많지 않음. 2. 가장 중요한 성과는 정상회담 시작 전 베센트 미 재무장관이 발표한 미중 무역 휴전의 2개월 추가 연장. 기대됐던 관세 인하 합의와 새로운 AI 소통 채널 구축은 아직 공식 발표되지 않음. 3. 트럼프는 시진핑과의 관계가 “그 어느 때보다 좋다”며 우호적인 분위기를 강조. 4. 시진핑은 상대적으로 정책 의제에 초점을 맞춤. AI가 “인간의 통제 아래” 유지될 수 있도록 양국이 협력할 것을 제안했으며, 미국 내 중국 기업도 공정하게 대우받아야 한다고 강조. 5. 중국 측 설명에 따르면 시진핑은 대만 문제와 관련해 미국의 기존 입장 변화를 요구. 다만 백악관은 아직 회담에 대한 공식적인 상세 설명을 내놓지 않은 상태. 6. 정상회담을 앞두고 양국 간에는 무역, AI 경쟁 외에도 중국의 이란산 원유 구매, 예멘 후티 반군의 중국산 부품 사용 의혹, 홍콩으로 운송된 F-35 부품 문제 등 여러 현안이 존재했음. 7. 기사에서는 이번 정상회담이 지난해 무역전쟁 이후 대중 협상력을 회복하려는 트럼프보다 시진핑에게 상대적으로 유리한 외교 무대가 됐다는 평가를 제시. 8. 2015년 오바마·시진핑 정상회담 당시 인권 문제까지 공개적으로 논의했던 것과 달리, 이번 회담에서 트럼프는 인권 문제를 언급하지 않았으며 홍콩 민주화 인사 지미 라이 관련 기자 질문에도 답하지 않음. 9. 트럼프의 대중 접근 방식에 대해 공화당 내부에서도 비판이 제기됨. 톰 틸리스 상원의원은 트럼프가 2024년 대선 당시 강경한 대중 정책을 약속했던 점을 지적. 10. 두 정상은 25일 차를 함께 마시고 미 국립문서기록관리청을 방문할 예정. 따라서 관세, AI 대화 채널 등 추가적인 실질 합의가 후속 일정에서 발표되는지가 핵심 관전 포인트.

Ibiden, 이틀 연속 주가 강세 기록 Muse 등장에 따른 CPU 수요 확대와 고성능 CPU용 대면적·고다층 ABF 기판 수요 증가 기대감 지속

골드만삭스 180도 전환! 엔화 12개월 목표 165에서 150으로 상향 • 골드만삭스 엔화 환율 전망을 대폭 조정. 12개월 엔화환율 목표가 기존 165에서 150로 하향 조정. 지난 7월 매도 입장에서 선회 •. 일본 중앙은행의 기준금리 인상 가속화 및 자본 환류 기대 고조가 주요 원인 高盛180度转向！日元12个月目标从165上调至150 高盛大幅上调日元汇率预测，将12个月美元兑日元目标价从165下调至150，逆转了今年7月确立的看空立场。日本央行加快加息步伐与国内资本回流预期升温是主因。 https://wallstreetcn.com/articles/3782533#from=android

인공지능(AI)이 실제로 신약 개발 속도를 높이고 있을까요? 맥킨지의 새로운 연구에 따르면, 초기 단계에서는 그 가능성을 시사하는 징후들이 나타나고 있습니다. 모든 후보 물질이 AI 기술을 활용하여 개발되었으며, 그 결과 개발 시간이 약 15~80% 단축되었습니다.

미중 정상회담 브리핑 2 훈훈한 분위기, 내용은? 트럼프는 구체적인 내용은 밝히지 않은 채 시진핑과의 회동이 "훌륭한 회담"이었다고 말했습니다. ​양국 정상은 협력을 촉구했으며, 시진핑은 대립할 경우 양측 모두 "패자가 될 것"이라고 경고했습니다. ​트럼프는 많은 미국 테크 기업 리더들이 참석한 국빈 만찬에서 시진핑을 환영했습니다. ​시진핑은 "솔직한" 회담 후 많은 사안에서 공감대를 형성했다고 말했습니다. ​자이언트 판다 한 쌍이 애틀랜타 동물원으로 향할 예정이며, 이는 양국 관계가 안정화되고 있음을 시사합니다. t.me/jkc123

중국 정부가 딥시크, 문샷(키미) 정보 유출에 대한 조사에 나섬 앤트로픽이 클로드 무단 증류, 프록시 사용 주장한 데 따른 조치. 앤트로픽 보고서에 따르면 문샷 2300만건, 딥시크 1200만건 이상 요청을 클로드 오퍼스로 우회 전송. 알리바바 등 7개사 거론. 문제는 쓰촨성 경찰 감시카메라 영상 등 국방, 민감 정보가 미국 서버로 넘어갔을 가능성. 중국은 해외 데이터 이전 엄격 규제라 안보 이슈로 확대될 소지. 현재 본사 현장 조사 중.