KOREA DAILY INSIGHT - KIS GREG KIM
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정유/화학 | 투자의견: 비중확대(유지) : 전쟁의 여파: 머나먼 세계 정유 산업 수급 정상화 (Analyst 이충재)
• 러시아: 우크라이나의 공격으로 300만BPD의 정유 설비 파괴
o 2025년말 러시아에는 670만BPD(전세계 6.5%)의 정유 설비가 있었음. 우크라이나의 주장에 따르면 이중 43%(290만BPD)가 파괴됨. 각종 외신도 러시아 정유 설비 파괴 규모를 250-300만BPD 규모로 보도. 러시아 정부는 현재 정유 제품 배급제를 실시. 러시아는 이미 사상 최초로 휘발유를 수입하고 있기도 함. 경제 제재로 부품 조달이 어려워 단기간에 정유 설비를 정상화할 수도 없음. 최근 우크라이나 드론 생산량은 하루 20만대 이상으로 늘어서 설비 정상화보다 추가 파괴 가능성이 높음
• 중국: 저가 원유 수급난으로 150만BPD의 정유 설비 가동 중단
o Bloomberg 보도에 따르면 중국의 6월말 Teapot(소규모 정유 설비/총 320만BPD) 가동률은 50.5%로 2017년 이후 9년래 최저 수준. Teapot은 생산 효율이 낮아 가격이 싼 원료를 넣어야 수익성이 남. 지난 몇 년간 벙커C유와 경제 제재를 받는 러시아, 이란 원유를 투입. 지금은 싼 원료가 모두 사라짐
• 걸프 지역: 확인된 생산 차질 설비 규모만 350만BPD
o 호르무즈 해협이 다시 봉쇄. 유전이 정상화되야 정유 설비가 정상화됨. 유조선 내 석유 재고가 일시적으로 풀리면서 유가는 낮아졌지만, 정제 마진은 상승하고 있음. 걸프 지역 정유 설비 중 이란 전쟁 과정에서 파괴된 규모는 350만BPD. 걸프 지역 정유 설비는 주변 유전이 정상화되지 않으면, 무용지물. 전쟁 장기화로 유전 정상화 가능성이 낮아지고, 정유 설비는 망가지고 있음
• 세계 정유 설비의 10-15%의 가동에 문제가 생긴 것은 전례가 없음. 세계 정유 수급 상황은 언제 풀릴지 알 수 없음. Group III 윤활기유 공급 차질 역시 마찬가지. 정유/석유화학 업종 중 S-OIL의 실적 개선폭이 가장 클 것
• 리포트 링크: https://vo.la/RjRC121
| 2 | KOSPI may open muted after oil price jump and US futs drop as US strikes Iran again. Eyes on if DEFENSE gains for the 2nd day amid re-escalating tension in the ME, and if SKHYV +13% rally upon IPO debut could boost sentiment on SK HYNIX local, and SEC.
* SEC (005930) moves up Yongin Korea chip cluster operation by 1-2 years to 2029.
* SK HYNIX (000660) 1) US ADR SKHYV closed +12.8%, +16% premium to Korea local shrs, 2) may consider to review stock split, chairman Chey said.
* HMC (005380) 1) labor union launches partial strike from today to Jul 15, 2) to abolish its hourly wage system and fully implement a monthly salary system for production workers as co expects automation, including plans to deploy humanoids (Atlas) and logistic robots starting with is US plants by 2028.
* HD HHI (329180), HANWHA OCEAN (042660) are considered as preferred bidders for Thailand's frigate project worth $530mn, which could expand up to $2.7bn including three follow-on orders.
* COSMETICS: Jul 1-10 exports +39.9% YoY (US +50.0%, China +25.9%, Japan +2.9%)
* SHIPPING: Shanghai Containerized Freight Index (SCFI) -4.3% WoW, 1st drop after 11 wks.
* HANWHA ENGINE (082740) has won W115.8bn worth of marine engine order from Asian client (8.4% of FY25 rev).
* HANJIN KAL (180640) Hoban group raised its stake in co to 20.15%, narrowing the stake gap with Hanjin's chairman to 0.41%p; +11.9% at NXT aft-mkt.
* ECOPRO (086520) to secure nickel for 1.5mn units of EV via Indonesia refinery investment.
* DOOSAN BOBCAT (241560) plans to double sales $6bn -> $12bn within five years, CEO said. | 319 |
| 3 | SK하이닉스 (000660): 매수(유지) | TP: 3,800,000원(유지) : 2Q26 Preview: LTA를 반영한 추정치 현실화 (Analyst 채민숙)
• 2분기 실적은 매출액 80.9조원(54% QoQ, 264% YoY), 영업이익 60.4조원(61% QoQ, 556% YoY)으로 영업이익은 컨센서스 65조원을 8% 하회할 것
o 하회의 이유는 경쟁사 대비 HBM의 매출 비중이 높아, 시장 평균보다 ASP 상승률이 낮기 때문. HBM4가 본격적으로 양산 판매를 시작하는 3분기부터는 시장 평균 수준의 ASP 상승률을 기록할 것. 2분기 DRAM과 NAND ASP는 전분기대비 각각 약 30%, 50% 상승한 것으로 추정
• 2026년과 2027년 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 9%, 11% 하향. 이는 실적 우려가 아니라 체결된 LTA를 바탕으로 가격 가정을 현실화한 결과. 메모리 산업이 3~5년 LTA 계약 구조로 변화하면서, 기업 가치는 분기별 ASP 상승률보다 높은 수익성이 얼마나 오랜 기간 지속되는지에 의해 결정될 것
o 전사 영업이익률은 2026년 2분기 74.6%로 역대 최고치를 경신한 뒤, 매 분기 꾸준히 상승할 전망. HBM4는 3분기부터 본격적으로 양산 판매를 시작하고, 2027년부터는 장기공급계약의 가격이 적용돼 HBM ASP가 상승하면서 DRAM blended ASP 상승을 이끌 것
• 목표주가 3,800,000원(12MF BPS 643,124원, 목표 PBR 6배)과 비중확대 의견을 유지. 지금부터 주목해야 할 점은 수익의 지속 가능성. LTA의 확대는 메모리 산업의 오랜 약점이었던 실적 변동성을 낮추고 있음. 계약 기반 매출 비중이 확대되고 HBM의 생산 확대로 인한 Capa 잠식으로 공급 부족이 지속되면서, 높은 수익성이 장기간 유지될 것. 밸류에이션은 이익의 크기가 아닌 지속 가능성을 반영해 리레이팅될 것
• 리포트 링크: https://vo.la/SDtwfBN | 4 203 |
| 4 |  SKHY TP | 9 208 |
| 5 |  Sin texto... | 1 559 |
| 6 | ★★[UPDATE]KR Tech: Techwing (089030) CEO NDR Takeaway - Exponential upside
* Techwing (089030, +7.3%) - JPM Sec UK swap reported 5.53% stake in Co back on Jun 18, pushing up Co's total foreign stake to as high as 15.7%. But, looks like there's been some unwinding from the book since (foreign stake back down to 11.7%), further weighing on shrs on top of KOSDAQ correction so far in Jul.
Techwing is one of the biggest beneficiaries of Micron's capa expansion, with Co's 1H26 memory test handler orders up more than 2x YoY thanks to strong orders from Micron. Meanwhile, new orders have started to come through from SK Hynix with likely penetration into SEC in the near future too. The TAM for memory test handlers is estimated to surge to c. 7,500 units (2,500 replacement demand + 5,000 brand new demand) due to escalating thermal control challenges, with Co expected to ship over 200 units this year and further 20~30% hike next year.
Shrs could rebound strongly once the ongoing foreign stake sell off is done. Quarterly earnings this year should rise sequentially as strong memory test handler sales to Micron/Hynix + new cube prober sales to SEC for HBM4 testing gets reflected. Latest local broker preview suggests 2Q26 sales/OP of W80bn/W13bn, +44%/109% YoY. Stock is one of the most undervalued equipment names, trading at just 12x FY27 P/E based on W3,503 EPSe. | 1 832 |
| 7 | ADR 배정 결과가 나왔으니 그만큼 본주는 일부 팔아야하는. 따라서, 단기로 다시 전자가 닉스를 아웃퍼폼 할 수도 | 1 952 |
| 8 | HD현대마린솔루션 (443060): 매수(유지) | TP: 260,000원(하향) : 2Q26 Preview: 중속엔진 MRO를 진심으로 준비하고 있다 (Analyst 강경태)
• 2분기 연결 매출액은 4,880억원(+4.3% YoY, -15.1% QoQ), 영업이익은 933억원(+12.4% YoY, -0.1% QoQ, OPM +19.1%)으로 추정. 컨센서스와 비교해 매출액은 20.4% 하회, 영업이익은 13.3% 하회하는 것
o 매출액 부진은 비핵심사업인 벙커링 부문 때문. 2분기 벙커링 매출액은 1분기에 비해 47.8% 감소하는데, HSFO 평균 가격 강세(+23.1% QoQ)에도 불구하고 벙커링 서비스를 이용할 기항선이 부족했기 때문. 영업이익 부진은 판관비에서 비롯. 육상발전 AM 및 디지털 솔루션 매출 호조에 고수익 핵심사업은 순항했으나, 싱가포르 물류센터 운영 및 DC향 가스엔진 시장 대응 전략을 위한 컨설팅으로 지급 수수료 부담이 늘어났고, 영업이익은 시장 기대를 하회
• HD현대중공업이 가스 중속엔진 생산 시설을 1GW 증설할 경우, HD현대마린솔루션의 기업가치는 Base case 기준 4,532억원씩 증가할 것
o Aperion Energy Group과 맺은 LTSA를 사례로 MRO 매출액을 추정(<표 3>)하면, 22MW 엔진 33대 서비스를 통해 연평균 363억원이 발생. 36개월 주기 1 사이클(24,000시간 구동)마다 엔진값의 30%를 지출하는 계약이 엔진 수명 기간 동안 연쇄적으로 이어진다고 가정한 것이며, 발생할 매출액에 순이익률 39%, 바르질라의 2027년 P/E 23.2배를 적용해서 기업가치를 계산. 필수 유지보수 가격만 감안했고, 이익률 상승 여력이 있기 때문에 제시한 기업가치는 Base case 기준 값
• 매수 의견을 유지하며, 목표주가를 260,000원으로 16.1% 하향. 적정 기업가치는 2027년 지배주주순이익 추정치 3,949억원에 목표 P/E 30.0배를 적용해 산출. 지속적인 컨설팅 fee를 감안해 2027년 순이익 추정치를 2.8% 하향했고, Peer 2개사 밸류에이션 하락분을 감안해 적용 P/E를 12.0% 하향. 오버행 부담없이 곧 다가올 관계사 증설 모먼트를 대비해 P/E 20배 구간에서 매수 접근할 때
• 리포트 링크: https://vo.la/vRtvKCF | 1 490 |
| 9 | 현대글로비스 (086280): 매수(유지) | TP: 330,000원(유지) : 2Q26 Preview: 본질에 집중 (Analyst 최고운)
• 2분기 영업이익은 4,872억원으로 시장 컨센서스를 7% 하회할 전망이나, 이는 PCC 사업에서 유류할증료 인상이 반영되기까지 2~3개월 시차가 있기 때문
o 영업이익이 컨센서스를 밑도는 만큼 3분기는 반대로 시장 기대를 상회하며 만회할 것. 부문별 영업이익은 해운 1,393억원(-30% YoY, OPM 9%), 물류 1,843억원(-9%, OPM 7%), 유통 1,636억원(+21%, OPM 4%)으로 추정되며, PCC가 감익의 주요 원인. CKD는 강달러 수혜로 10% 이상 증익이 예상
o PCC 업황은 기대 이상으로 좋음. 지난 2년간 선복량이 25% 이상 증가했음에도 중국발 수출물량이 더 크게 성장한 덕분에 선박은 여전히 부족한 상황. 이에 따라 PCC 스팟 용선료는 연초부터 반등. Clarksons은 사실상 2027년에도 공급부족이 이어질 것으로 예상. 특히 글로비스는 가장 많은 선박 인도를 앞두고 있어 수익성과 점유율이 동반상승하는 구간. PCC 업사이드에 주목
• 매수 의견을 유지. 현재 주가는 연초 수준에 불과해 BD 지분가치를 전혀 반영하지 않고 있음. 원래 계열사 대비 프리미엄을 받았는데, 지금은 PER이 20~30% 할인되어 있어 저점 매수기회라고 판단. 공급망 관리의 중요성과 지배구조 상 위치를 감안하면 로보틱스 등 그룹의 미래 전략에서 소외될 일은 없을 것
• 리포트 링크: https://vo.la/RHaahTN | 1 054 |
| 10 | ★★KR Tech: SK Hynix ADR base px set at $149. More upside post listing
* SK Hynix (000660) +6% @ NXT pre-mkt. ADR SKHYV base px set at $149 or W224,975 based on KRW/USD of W1,509.90 (W2,249,751 for KS, 3% premium to KRX closing px yesterday). The actual trading px will be formed based on initial supply/demand upon market open on Jul 10.
Normal public trading starts on Jul 13 (ticker to change to SKHY) and will see more follow-through trading which will decide the eventual premium level (20~30% in KIS sales view). SKHY may overshoot upon listing with more follow-through buying, perhaps to trade at more than 20% premium to KS shrs and even above Micron's valuation (on ADR stand-alone basis). This would in turn pull up KS shrs too, but the diverged flows will likely be concentrated on SKHY in the near-term, and with possible pair trading between the two.
Meanwhile, the ongoing sell-off on SEC (005930) / SEC-P (005935) - SEC +4% @ NXT pre-mkt - looks overdone given the expected earnings upcycle through FY27~28 driven by superior pricing leverage in conventional DRAM/NAND negotiations and Co's leadership position in HBM4/4e over competitors. The imminent employee compensation related shr buyback and the biggest ever shareholder return to come (special dvd at end-FY26 + start of new 3yr shareholder return cycle) should also support the shrs. | 953 |
| 11 | KOSPI to open higher after US markets rebound; Nasdaq +1.3%, SOX +3.1%. TECH to lead the market rebound tracking the gain at after market y'day: SEC +0.2% -> 1.8%, and SK HYNIX +5.3% -> 8.5% (ADR set for $149/ADR).
* MU +4.5% on plan to invest up to $3bn in boosting U.S. chip supply chain through 2035.
* SK HYNIX (000660): 1) priced its US ADR at $149 (3.1% premium to KRX closing px y'day) raising $26.5bn; listing today, 2) redeemed W6tn from Bain Capital consortium's exit from Kioxia, and still owns W53tn worth CB (15% TSO or 77.4mn shrs). Note, SK HYNIX invested only W4tn in 2018.
* SEC (005930) to unveil AI accelerators for AI PCs, 'GAIA' to rival Nvidia and Qualcomm.
* CHIP: 1) US Commerce Secretary urged SEC (005930) and SK HYNIX (000660) to expand memory chip production in the US to help address a global memory shortage, 2) server DRAM contract prices expected to rise 13-18% QoQ in 3Q26 as Long-Term Agreements cap price increases, Trendforce.
* FIN: retail cash balance at bank +W12tn WoW vs. at brokerage -W26tn MoM. Separately Jul retail ADV -18% MoM amid rising volatility.
* LGE (066570) has reportedly begun mass production of AXIUM, an robotics actuator at Changwon, Korea plant.
* SAMSUNG EPIS (0126Z0) and PROTEINA (468530) have signed a license option agreement to commercialize the outcomes of national R&D project focused on AI-driven antibody drug development; size undisclosed.
* MIRAE ASSET (006800) Korea Fair Trade Commission approves sub Mirae Asset Consulting's acquisition of a 92% stake in a digital asset exchange, Korbit.
* VITZROCELL (082920) 2Q prelim OP W19.6bn (miss vs. cons W22.7bn) after yday mkt close.
* NH I&S (005940) signs a strategic partnership with Indian brokerage firm CEB, acquiring a 32.2% stake for W142.3bn. | 1 002 |
| 12 | SKHYV base px reportedly set at $149 or W225,437 based on today's f/x (W2,254,370 for KS, 3.1% premium to KRX closing px today). The actual trading px will be formed based on initial supply/demand upon market open on Jul 10.
Normal public trading starts on Jul 13 (ticker changed to SKHY) and will see more follow through trading which will decide the eventual premium level (20~30% in KIS sales view). | 1 094 |
| 13 | SKHYV base px reportedly set at $158.14 or W239,266 based on today's f/x (W2,392,660 for KS, c.9.5% premium to KRX closing px today). The actual trading px will be formed based on initial supply/demand upon market open on Jul 10.
Normal public trading starts on Jul 13 (ticker changed to SKHY) and will see more follow through trading which will decide the eventual premium level (20~30% in KIS sales view). | 1 |
| 14 | SKHYV base px reportedly set at $158.14 or W239,266 based on today's f/x (W2,392,660 for KS, c.9% premium to closing px today). The actual trading px will be formed based on initial supply/demand upon market open on Jul 10. Normal public trading starts on Jul 13 and will see more follow through trading which will decide the eventual premium level (20~30% in KIS sales view). | 158 |
| 15 | 안녕하세요, 프로티나입니다.
당사는 삼성바이오에피스와 공동기술개발 및 기술이전 옵션 계약을 체결하였습니다.
이번 계약은 2025년 10월 보건복지부 국책과제로 선정된 'AI 모델을 활용한 항체 바이오의약품 개발 및 실증' 연구의 후속 계약으로, 그동안의 공동연구 성과를 바탕으로 향후 항체 신약 후보물질 개발과 사업화를 위한 협력 체계를 구체화한 것입니다.
프로티나는 SPID 플랫폼을 기반으로 항체 개발에 필요한 단백질 간 상호작용(PPI) 데이터를 생성하고 후보 항체를 검증하는 역할을 수행하며, 삼성바이오에피스와 함께 항체 신약 개발을 위한 공동연구를 지속해 나갈 예정입니다.
이번 계약을 통해 양사는 향후 공동 파이프라인 개발을 위한 기반을 마련했으며, 프로티나는 플랫폼 기반의 공동개발과 사업화 기회를 지속적으로 확대해 나가겠습니다.
감사합니다. | 769 |
| 16 | *Samsung Electronics Shares Snap Two-Session Losing Streak
*SK Hynix Shares Rebound After Three-Session Selloff | 1 221 |
| 17 | ★★[UPDATE]KR Tech: Quick thoughts on SK Hynix ADR trade and implications
- Hearing ADR offering 7x covered. Strong demand but could mean disappointing fill for many investors.
- The final px remains to be seen. The ADRs are set to begin when-issued trading on Fri, Jul 10 (NY time) on the Nasdaq Global Select Market under the symbol SKHYV, which will change to SKHY on regular-way trading on Jul 13.
- Micron (MU US) currently trades at 6.5x 12MF P/E, 20% premium vs SK Hynix (000660) at 5.0x.
- SKHY may overshoot upon listing with more follow-through buying, perhaps to trade at more than 20% premium to KS shrs and even above Micron's valuation (on ADR stand-alone basis). This would in turn pull up KS shrs too, but the diverged flows will likely be concentrated on SKHY in the near-term, and with possible pair trading between the two.
- Meanwhile, the ongoing sell-off on SEC (005930) / SEC-P (005935) looks overdone given the expected earnings upcycle through FY27~28 driven by superior pricing leverage in conventional DRAM/NAND negotiations and Co's leadership position in HBM4/4e over competitors. The imminent employee compensation related shr buyback and the biggest ever shareholder return to come (special dvd at end-FY26 + start of new 3yr shareholder return cycle) should also support the shrs. | 4 436 |
| 18 | <MKT INTRADAY TOP BUY/SELL 1:20 PM KST>
FRGN TOP BUY TOP SELL
1. SK HYNIX LGE
2. SK SQUARE HANWHA OCEAN
3. SEMCO SAMSUNG LIFE
4. SEC PREF APR
5. HANMI SEMI LG ES
LOCAL TOP BUY TOP SELL
1. SK HYNIX LG INNOTEK
2. SEC ISC
3. SEMCO HANMI SEMI
4. KB FIN POSCO HLDG
5. SIMMTECH PSK | 1 204 |
| 19 | 산일전기 (062040): 매수(유지) | TP: 270,000원(유지) : 2Q26 Preview: 체급이 달라지는 중 (Analyst 장남현)
• 2분기 연결 매출액은 1,675억원(+30.6% YoY), 영업이익은 617억원(+33.6% YoY, OPM 36.8%)으로 컨센서스 영업이익 613억원에 부합할 것
o 신재생/데이터센터 부문 매출액은 전년동기대비 33.6% 증가한 1,203억원으로 추정. 공급 규모 확대와 우호적인 환율 효과에 힘입어 35% 이상의 영업이익률이 지속. 2분기 영업이익률은 36.8%로 추산하며, 하반기에도 유사한 수준의 수익성 유지가 예상
• 글로벌 변압기 공급 부족 현상이 지속되면서, 신규 수주가 증가할 것. 이에 따라 2026년 신규수주는 전년대비 28% 이상 성장할 것으로 추정
o 또한 고객 저변 확대와 제품 포트폴리오 다변화에 따른 중장기 수주 성장이 예상. 지난 4월 Bloom Energy와 데이터센터용 변압기 공급 계약을 체결하며, 벤더 등록이 완료. 데이터센터 고객들은 전력 설비 사업자들에게 장기 공급 슬롯 확보를 요구. 이에 따라 반복 수주는 구조적으로 발생할 것이며, 추가 수주 논의가 이어지고 있는 것으로 파악. 또한 154kV 초고압 변압기 생산을 위한 준비가 2027년까지 완료될 전망. 기존 특수 변압기를 통해 레퍼런스를 확보한 신재생 고객사를 중심으로 초고압 변압기 신규 수주 논의가 본격화될 것
• 투자의견 매수와, 목표주가 270,000원(2027F EPS 9,292원, 목표 PER 29배)을 유지. 2026년 영업이익은 전년대비 41.3% 성장한 2,523억원(OPM 37.1%)을 기록할 것. 또한 고객 저변 확대와 제품 포트폴리오 다변화에 따른 수주 확대가 지속되면서, 이익 개선은 중장기적으로 이어질 것. 이에 따른 2028년 영업이익은 4,610억원(+30.2% YoY, OPM 39.5%)으로 전망하며, 2025~2028년 EPS 연평균 성장률은 35.5%로 추정
• 리포트 링크: https://vo.la/JPcZaYu | 1 224 |
| 20 | 한솔케미칼 (014680): 매수(유지) | TP: 460,000원(상향) : 2Q26 Preview: 다시 성장에 집중할 시점 (Analyst 황준태)
• 2분기 연결 매출액은 2,463억원(+11.0% YoY, +6.2% QoQ), 영업이익은 492억원(+10.7% QoQ, OPM 20.0%)으로 컨센서스에 부합할 것
o 수익성 우려가 과산화수소 판가 인상으로 해소. 이제부터는 20% 이상의 높은 수익성이 오히려 부각될 시점. 3분기 영업이익률은 원재료 가격이 안정화되면서 마진 스프레드가 벌어져 22.5%까지 상승할 것으로 추정. LNG 원가 상승은 3분기에 판가로 전가될 것이기에 향후 원가 부담으로 크게 작용하지 못할 것
• 높은 수익성이 부각되기 시작한 이후 주목해야 할 성장 포인트는 세가지
o 첫번째, 반도체 Fab 증설에 따른 과산화수소 매출 성장. 2026년 국내 과산화수소 매출액은 13% 성장할 것으로 추정하며, 2027년에는 판가 인상이 온기 반영되며 18% 성장할 것으로 추정. 2028년까지 과산화수소 매출액 증가에 대한 가시성이 매우 높음
o 두번째, 30% 이상의 높은 성장률이 2030년까지 이어질 수 있는 프리커서의 성장. 올해 하반기부터 해외 프리커서 신규 증설 투자에 착수해 28년 대만 매출, 29년 미국 매출이 발생할 것
o 세번째, 이차전지 소재의 신규 고객사 확대. 26년 2차전지 소재 매출액 성장률을 15.3%로 하향 조정했으나, 신규 고객사 파이프라인은 오히려 개선됨. 중국 대형고객사와 구체적 협의가 진행 중이며, 해당 고객 물량의 20%만 확보해도 기존 중국 고객사 사용량을 초과
• 목표주가를 460,000원(12MF EPS 18,546, 목표 PER 25배)으로 22.7% 상향하고 투자의견 매수를 유지. 기존 추정치 대비 2026년, 2027년 영업이익 추정치를 5.8%, 7.7% 상향했고, 이에 따른 실적 변화를 반영. 과거 주가 상승기와 마찬가지로 과산화수소와 프리커서가 동시 성장하는 국면. 두 품목이 디램과 파운드리 노출도가 높다는 점도 매력적. 원자재비 상승으로 인한 수익성 우려가 그동안 발목을 잡았으나, 우려는 해소됨. 이제 다시 성장에 집중할 시점
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