스터닝밸류리서치
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| 2 | [미래에셋증권 에너지/정유화학 이진호] OCI홀딩스(010060) - 아직 당기지 않은 방아쇠
투자의견: 매수(유지) | 목표주가: 320,000원(하향, 기존 40만원) | 현재주가(07/08): 180,500원 | 상승여력 77.3% | 섹터 내 하반기 Top Pick 유지
▶️ 목표주가 하향, 그러나 Top Pick 유지
Section 232 발표 지연으로 2026년 폴리실리콘 판가·판매량 가정을 보수적으로 조정 → 목표주가 40만원 → 32만원 하향
Section 232와 폴리실리콘 증설 계획은 "아직 당기지 않은 방아쇠"로 주가 회복 트리거로 작용 전망
▶️ 2Q26 Preview: 컨센서스 부합
2Q26 영업이익 1,276억원으로 컨센서스(1,257억원) 부합. 다만 기존 전망치 1,670억원 대비로는 하향
Section 232 발표 지연으로 판가 인상 시점 지연 + 고객사 정책 결과 확인 전까지 구매 이연으로 판매량 부진
발전자산 매각 수익과 OCI 실적 기여 확대로 OCITRS(폴리실리콘) 부진 상쇄
▶️ 투자 포인트 점검
Section 232: 미국의 중국 폴리실리콘 의존도 축소 정책. 비중국 폴리실리콘 가격 경쟁력 상승 → 동사 판가 인상. 상무부 조사 결과 5월 초중순 백악관 전달, 대통령 검토 기한 90일 감안 시 8월 초 발표 유력
폴리실리콘 증설: 1) 미국 대규모 태양광 제조설비 증설, 2) AI/데이터센터 전력 수요 확대, 3) PFE/FEOC 및 Section 232 고려 시 비중국 폴리실리콘 공급 부족 부각. 고객사의 비중국 원재료 확보가 필수화 → 장기공급계약 및 증설 발표 구체화 전망
연간 실적 '26F 매출 4,460억원, 영업이익 455억원(OPM 10.2%), 목표 PER 15배 적용(사업회사 OCI는 20%만 반영) | 158 |
| 3 | [KB증권 김동원/이창민/강다현] SK하이닉스(000660) - 아직 정상은 멀었다
투자의견: Buy(유지) | 목표주가: 4,200,000원(유지) | 현재주가(07/08): 2,076,000원 | Total return 102.5%
▶️ 미국 ADR과 한국 본주, 동시 재평가 기대
7월 10일 예정된 미국 ADR 상장으로 글로벌 투자자 접근성 확대, 향후 ADR과 본주 밸류에이션 동시 재평가 기대
1997년 TSMC ADR 상장 사례 참고: 글로벌 투자자 저변 확대로 ADR이 본주 대비 프리미엄 형성, 전환·차익거래 수요 발생하며 동반 재평가 선순환. 한국 메모리 반도체 주식의 희소 가치 부각 전망
▶️ 하반기 메모리 가격, 시장 기대치 상회 전망
2027년 DRAM/NAND 웨이퍼 생산능력 전년비 각각 +7%/+4% 증가에 그침 vs 수요 증가율 +17%/+19% → 2027년 공급 부족 2026년보다 심화
2027년 HBM 가격은 범용 DRAM과 수익성 격차 고려해 전년비 100% 이상 상승 예상
2026/2027년 영업이익 추정치 290조원/468조원, 추가 상향 가능성
▶️ 끝나지 않은 반도체 랠리
글로벌 AI 투자 2025년 3,900억 달러 → 2027년 1.1조 달러로 2년 만에 약 3배 증가
AI 인프라 투자에서 메모리 비중 2025년 14% → 2027년 50%까지 급증 추정
12개월 선행 PER 4.5배 거래 중, 상승 여력 충분 | 134 |
| 4 | [흥국증권 제약·바이오/화장품 이지원] 셀트리온(068270) - 이익 성장의 방향성은 뚜렷
투자의견: BUY(유지) | 목표주가: 270,000원(유지) | 현재주가(07/08): 176,800원 | Upside: 52.7%
▶️ 2Q26P 잠정실적 컨센서스 상회
2Q26 연결 매출 1.3조원(YoY +35.2%, QoQ +13.5%), 영업이익 4,300억원(YoY +77.3%, QoQ +33.6%, OPM 33.1%)의 호실적
핵심은 고마진 제품 믹스 유지 + 원가율 개선
▶️ 호실적 배경
미국 짐펜트라 역대 최대 처방량, 유플라이마·베그젤마·옴리클로 등 신규 바이오시밀러 비중이 2분기 연속 60%대 유지 → 마진 향상 기여(26년 2Q OPM 33.1% vs 25년 2Q/26년 1Q 25.2%/28.1%)
기존 재고 소진에 따른 원가율 개선, 개발비 효율화, 미국 브렌치버그 공장 가동 CMO 매출 인식
미 FDA 바이오시밀러 개발 간소화 지침, Medicare Part D 지급구조 개편, 시밀러 의약품 관세 제외 등 미국 영업 환경 우호적 변화
▶️ 2026~27년 견조한 이익 성장세
이익 성장 핵심은 신규 시밀러(스테키마, 옴리클로 등 고마진 제품)의 처방량·점유율 확대(2026년 탑라인 추정: 스테키마 1,900억/옴리클로 2,150억/스토보클로&오센벨트 1,900억원)
뉴저지 브랜치버그 공장 2Q부터 CMO 매출 본격 계상, 연말까지 2,000억원 반영 전망
연결 매출 5.12조~6.04조원(YoY +18~23%), 영업이익 1.77조~2.18조원(YoY +23~51%, OPM 34.5~36.0%) 추정 | 121 |
| 5 | [신영증권 제약/바이오 정유경] 에스티팜(237690) - 생물보안법 수혜 가시성 확대
투자의견: 매수(유지) | 목표주가: 217,000원(유지) | 현재주가(07/08): 120,200원 | 하반기 중소형 제약바이오주 탑픽
▶️ 2Q26 Preview: 이월분 인식 + 고환율로 호실적
2Q26 연결 매출 1,025억원(YoY +50.2%), 영업이익 215억원(YoY +66.6%, OPM 21.0%) 예상
1분기 이연 물량의 매출 인식 + 고환율 지속 + 올리고 등 고마진 품목 비중 확대로 영업이익률 20% 상회 전망
▶️ 수주 순항, 3Q 중 제2올리고동 2차 증설 결정 전망
상업물질 수주 증가로 실적 안정화, 임상물질 수주도 지속 증가하며 수주잔고 증가세 유지(1Q26 기준 7.4억 달러)
제2올리고동 2Q 기준 가동률 60% 상회, 안정적 개선 중
고객사 품목 적응증 확대 승인(중증 고중성지방혈증, sHTG)으로 연내 상업물질 추가 수주 기대. 2차 증설은 필연적이며, 3Q 중 의사결정 필요 → 이 경우 2028년말 가동 가능 전망
▶️ 생물보안법 수혜, 중장기 수주 전망 맑음
하반기 모멘텀: 수주 증가, 고환율 수익성 개선, 공장 증설, 고객사 임상 3상 결과 공개, 에이즈 치료제 STP-0404 탑라인 데이터 발표
6월 10일 생물보안법 중국 군사기업 명단에 우시앱텍이 명시되며 올리고/저분자 CDMO 직접 경쟁사인 동사의 추가 수혜 기대. 2024년 대비 고객사 수요 가시성 확대
연간 추정치 상향: 매출 4,100억원(YoY +23.6%), 영업이익 772억원(YoY +78.8%, OPM 18.8%) | 106 |
| 6 | 2. [신영증권 제약/바이오 정유경] 에스티팜(237690) - 생물보안법 수혜 가시성 확대
투자의견: 매수(유지) | 목표주가: 217,000원(유지) | 현재주가(07/08): 120,200원 | 하반기 중소형 제약바이오주 탑픽
▶️ 2Q26 Preview: 이월분 인식 + 고환율로 호실적
2Q26 연결 매출 1,025억원(YoY +50.2%), 영업이익 215억원(YoY +66.6%, OPM 21.0%) 예상
1분기 이연 물량의 매출 인식 + 고환율 지속 + 올리고 등 고마진 품목 비중 확대로 영업이익률 20% 상회 전망
▶️ 수주 순항, 3Q 중 제2올리고동 2차 증설 결정 전망
상업물질 수주 증가로 실적 안정화, 임상물질 수주도 지속 증가하며 수주잔고 증가세 유지(1Q26 기준 7.4억 달러)
제2올리고동 2Q 기준 가동률 60% 상회, 안정적 개선 중
고객사 품목 적응증 확대 승인(중증 고중성지방혈증, sHTG)으로 연내 상업물질 추가 수주 기대. 2차 증설은 필연적이며, 3Q 중 의사결정 필요 → 이 경우 2028년말 가동 가능 전망
▶️ 생물보안법 수혜, 중장기 수주 전망 맑음
하반기 모멘텀: 수주 증가, 고환율 수익성 개선, 공장 증설, 고객사 임상 3상 결과 공개, 에이즈 치료제 STP-0404 탑라인 데이터 발표
6월 10일 생물보안법 중국 군사기업 명단에 우시앱텍이 명시되며 올리고/저분자 CDMO 직접 경쟁사인 동사의 추가 수혜 기대. 2024년 대비 고객사 수요 가시성 확대
연간 추정치 상향: 매출 4,100억원(YoY +23.6%), 영업이익 772억원(YoY +78.8%, OPM 18.8%) | 1 |
| 7 | 1. [교보증권 화장품/음식료 권우정] 에이피알(278470) - 벌써 매출액 7,500억원, 속도 미쳤는데요?
투자의견: BUY(유지) | 목표주가: 550,000원(유지) | 현재주가(07/08): 385,500원
▶️ 2Q26 Preview: 시장 기대치 +14% 상회 전망
2Q26 연결 매출액 7,521억원(YoY +130%, QoQ +27%), 영업이익 1,843억원(YoY +118%, QoQ +21%)의 호실적 전망
미국/유럽 중심의 고성장이 서프라이즈 핵심
▶️ 지역별 포인트
미국: 매출 3.2천억원(YoY +235%, QoQ +30%) 추정. 오프라인 확대에도 아마존/틱톡샵 온라인 견조, 온·오프라인 동반 성장. 아마존 프라임데이 역대 최대 매출. 신규 입점한 타깃 채널이 얼타 대비 셀아웃 트렌드 견조하며 아웃퍼폼. 2Q 월마트 입점에 이어 3Q 코스트코 입점 예정
일본: 매출 560억원(YoY +28%, QoQ -5%). QoQ 둔화는 부스터프로 X2 버전 전환 과정의 출고 제한 + 큐텐 채널 GMV 감소 영향
B2B 및 기타: 2,850억원(YoY +258%, QoQ +50%)으로 매우 견조. 영국 아마존/틱톡샵 + 유럽/중남미 B2B 매출 급증, 벤더사 통한 현지 로컬 화장품샵 매출 증가
마케팅비·물류비는 외형 확대 기조로 QoQ 증가, 관세 환급은 2~4분기 걸쳐 인식 예정
▶️ 투자 포인트
미국 사업이 온→오프라인 확장 과정에서 카니발라이제이션 없이 온·오프 동반 고성장 유지
매스 채널은 뷰티 스페셜티(얼타) 대비 점포 수·접근성 우위로 고객 확대에 유리. 미국 소비자 연간 화장품 구매빈도 매스 14.7회 vs 뷰티스페셜티 6.9회
연간 매출 '26E 2조 9,307억원(YoY +91.9%), 영업이익 7,261억원(OPM 24.8%) | 101 |
| 8 | [흥국증권 엔터테인먼트 송지원] 하이브(352820) - 역대 최대 분기 실적 가시권
투자의견: 매수(유지) | 목표주가: 330,000원(하향) | 현재주가(07/08): 230,000원 | Upside: 43.5%
1. 2Q26 Preview: 음반·MD·공연의 삼박자 전망
2Q26 매출액 1조 2,484억원(+76.9% YoY, +78.8% QoQ), 영업이익 1,612억원(+144.6% YoY, 흑전 QoQ, OPM 12.9%)으로 시장 컨센서스(1,480억원)를 상회 전망
음반/원: BTS 북미 LP를 비롯해 코르티스 약 275만장, TXT 약 190만장, 투어스 약 130만장, 보이넥스트도어 약 123만장, 르세라핌 약 68만장 등 반영되며 기대치 이상 예상
코르티스 'GREENGREEN' LP·머치반은 배송시점에 따라 4분기까지 걸쳐 반영되며 음반 실적 보강
MD/라이센싱: 현장판매·위버스픽업·용산 '아리랑' 팝업 등이 기여, 향후 예약구매 비중 확대로 수익성 극대화 계획
공연: BTS 월드투어 + 엔하이픈/앤팀/아일릿/세븐틴(팬미팅) 투어 + 온라인 스트리밍·라이브 뷰잉 매출 반영으로 안정적 흐름
대형IP 공연 원가율 부담은 음반/원·MD 호조로 상쇄, 일회성 비용 발생 가능성은 낮다는 판단
2. 기대치를 높여도 되는 구간
하반기 관전 포인트는 글로벌 신규 IP의 확장성: 코르티스 월드투어, 캣츠아이 신보 및 유럽/북미 투어, 북미 걸그룹 '세인트 새틴' 등
북미 신규 IP는 과거 '드림아카데미' 출신(캣츠아이 선발) 멤버가 다수 포진해 초기 마케팅비 부담 제한적
국내 걸그룹 'ABD'도 신규 레이블 설립 비용은 인건비 수준으로, 수익성 훼손 규모는 아니라는 판단
중기 모멘텀 상존: 1) BTS 추가활동 가능성, 2) 27년 세븐틴 일부 전역에 따른 매출 기여 확대, 3) 주력 IP 캣츠아이/코르티스 체력 성장 → BTS효과 소멸 이후 27년 역성장 완화 요인
3. 밸류에이션·목표주가
투자의견 BUY 유지, 수익 추정치는 상향하나 대외 수급 불균형·업종의 상대적 소외를 반영해 멀티플 조정, 목표주가 330,000원으로 하향
'26~27년 평균 12MF EPS 9,664원에 목표 P/E 34.0배(2Q22~3Q22 P/E 구간 멀티플 하단) 적용
현재 12MF P/E 20배 내외 횡보 구간은 아직 매수 관점 접근에 부담 없는 수준이라는 판단
참고 - 주요 연간 추정치(십억원)
매출액: '24 2,256 → '25 2,650 → '26E 4,366 → '27E 4,100
영업이익: '24 184 → '25 49 → '26E 266 → '27E 493 (OPM '26E 6.1% → '27E 12.0%)
지배주주순이익: '24 9 → '25 -237 → '26E 179 → '27E 411 | 124 |
| 9 | http://www.issuenbiz.com/news/articleView.html?idxno=77771 | 174 |
| 10 | DS투자증권 IT/전기전자/미드스몰캡 Analyst 조대형
[전기전자] LG이노텍 - 과도한 우려는 매수 기회
투자의견 : 매수
목표주가 : 1,300,000원(상향)
현재주가 : 855,000원(07/06)
Upside : 52.0%
1. 2Q26F Preview: 비수기에도 서프라이즈
- 2Q26F 매출액 4조 8,778억원, 영업이익 1,912억원(OPM 3.9%)으로 상대적 비수기인 2분기에도 컨센서스를 상회하는 실적이 기대
- 하반기 출시될 차세대 모델에서는 가변조리개 채택 등 카메라 모듈의 스펙 상향이 예정되어 있어 ASP 상승이 기대
- 내년 출시되는 모델은 출시 20주년을 맞는 모델인만큼 추가 스펙 상향에 따른 가격 상승도 기대해 볼 수 있다는 판단
2. 아직 보여줄 게 많은 패키지 솔루션
- RF-SiP 와 FC-CSP 등 꾸준하게 두각을 보인 기판들도 사실상 풀가동 상태로 접어든 상황
- 타이트한 수급 환경은 당분간 지속될 전망이며 이에 동사의 증설 속도도 예상보다 빨라질 것으로 기대
- 하반기부터 27년 양산 제품에 대한 본격 수주가 기대되어 본격적인 이익 기여는 지속 확대될 전망
3. 과도한 주가 하락, 목표주가 상향
- 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 1,300,000원으로 상향
- 올해와 내년 영업이익 추정치를 각각 11.1%와 15.5% 상향함에 기인
- 패키지 솔루션의 이익 기여 확대와 광학 솔루션의 전방 다변화 시점이 앞당겨지며 추정치가 상향될 가능성도 상존
- 이에 따른 추가 리레이팅도 필요하다는 판단 | 220 |
| 11 | [메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
LG전자(066570)
로보틱스+데이터센터 쿨링 시스템 > 애플카
▶️ 2Q26 Preview: 관세 환급 보다는 견조한 본업이 핵심
- 2Q26 실적은 매출액 22.8조원(+9.9% YoY), 영업이익 1조 4,734억원(+130.4% YoY)로, 영업이익 기준 시장 컨센서스 1조 346억원을 42.4% 상회할 전망
- 서프라이즈의 핵심은 관세 환급 효과이나, HS의 판가 인상·구독가전 성장과 VS의 고수익성 인포테인먼트 매출 확대를 감안하면 본업 수익성 역시 견조하게 유지되고 있는 것으로 판단
- 여기에 LG이노텍 실적 호조가 더해지며 연결 기준 이익 개선 폭이 확대될 전망
▶️ 이번 주가 상승의 핵심은 기대감이 아닌 실체
- 과거 LG전자의 주가 재평가는 본업 수익성 회복과 애플카 모멘텀이 견인
- 현재는 AI 데이터센터향 쿨링 시스템과 로보틱스 등 신사업이 구체화되고 있다는 점에서, 과거 애플카 기대감보다 더 실질적인 재평가 요인이 형성되고 있다고 판단
- AI 데이터센터의 전력 밀도 상승과 제한적인 공급 환경을 감안할 때, 동사의 고효율 냉각 솔루션 공급자로서의 역할은 점차 확대될 전망
- 현재 AI 데이터센터향 쿨링 시스템은 북미 하이퍼스케일러 고객사의 퀄 테스트가 막바지 단계에 진입, 최종 수주 이후 6~9개월 내 실적 기여가 시작될 것으로 예상
- 또한 액체냉각 CDU 제품은 현재 AI GPU 고객사향 퀄을 진행 중인 것으로 파악되며, 관련 수주가 본격화될 경우 추가적인 리레이팅 요인으로 작용할 전망
- 중장기적으로는 계열사들과 함께 AI 데이터센터 인프라 전반을 아우르는 솔루션 제공 기업으로의 전환을 준비 중이며, 이에 따른 관련 CAPEX 집행 확대도 예상
- 로보틱스 사업은 액추에이터와 홈로봇을 양축으로 전개 중
- 액추에이터는 국내 주요 로봇 업체들과 생태계를 구축하는 과정에 있으며, 향후 로봇 시장 개화에 따른 핵심 부품 내재화 및 공급 확대 가능성이 기대
- 또한 엔비디아와의 피지컬 AI 협업을 통해 로봇 구동 환경에서의 데이터 확보와 알고리즘 고도화를 진행할 계획
- 이는 단순 하드웨어 공급을 넘어 로봇 플랫폼 역량 강화로 이어질 수 있으며, 중장기적으로 가정용·산업용 로봇 시장 전반에서 동사의 사업 확장 가능성을 높이는 요인으로 작용할 전망 | 181 |
| 12 | ■ 한화에어로스페이스는 한국이 나토 협력 확대를 제안함에 따라 유럽 방위 파트너십을 강화
- 한화에어로스페이스는 나토 동맹국들이 국방력과 회복력을 강화하기 위해 노력하는 가운데, 유럽의 방위산업 혁신을 장기적으로 지원하겠다는 의지를 재확인
- 한화는 이미 폴란드와 루마니아에서 현지 생산 및 기술 이전을 통해 이러한 전략을 실행하고 있다고 밝힘
URL: https://bit.ly/4vUdIHm | 159 |
| 13 | [DB증권 반도체 서승연]
삼성전자(005930): 메모리가 다했다
■ 2Q26 잠정 Review – 메모리가 다했다
- 삼성전자의 2Q26 잠정 매출액, 영업이익은 각각 171.0조원(+28% QoQ, +129% YoY), 89.4조원(+56% QoQ, +1,812% YoY)으로 시장 예상치에 부합함
- 사업부별 엉업이익은 DS 89.0조원, SDC 0.6조원, MX/NW -0.3조원, VD/가전 0.0조원, Harman 0.3조원으로 추정됨
- 견조한 실적의 주요인은 강력한 메모리 판가 상승에 기반한 DS 실적 성장임
- DS 영업이익은 성과급 충당금(15.2조원 추정), 모바일 및 PC 수요 약세에도 불구하고 서버 수요 강세로 DRAM, NAND 판가가 전분기 대비 각각 47%, 66% 상승해 89.0조원을 기록한 것으로 보임(메모리 91.8조원, S.LSI/파운드리 -2.7조원 추정)
- MX/NW는 반도체 가격 상승으로 수익성이 전분기, 전년 대비 크게 하락해 영업적자 0.3조원을 기록한 것으로 추정됨
- SDC 영업이익은 북미 스마트폰 고객사의 견조한 판매로 전분기 대비 증가한 0.6조원을 기록한 것으로 보임 | 155 |
| 14 | https://www.newsway.co.kr/news/view?ud=2026070911061349457 | 153 |
| 15 | https://www.fnnews.com/news/202607090912059979 | 151 |
| 16 | https://www.fnnews.com/news/202607081345560685 | 155 |
| 17 | https://www.choicenews.co.kr/news/articleView.html?idxno=167914 | 168 |
| 18 | https://www.fnnews.com/news/202607090658132383 | 165 |
| 19 | https://www.fnnews.com/news/202607090803281489 | 165 |
| 20 | https://www.fnnews.com/news/202607090943018631 | 163 |
