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| 2 | (*)키옥시아 컨센하회 하닉 상풀리고 삼전 소폭하락중 | 305 |
| 3 |  아마존 어닝콜 요약 ㅇㅇ | 222 |
| 4 | 애플 실적은 좋았지만
주가는 시간외 하락했습니다
■ 핵심
애플이 6월 분기 실적에서
시장 예상을 웃돌았습니다.
* 매출 1,094억 달러 / +16%
* EPS 2.02달러 / +29%
* 아이폰 매출 +22%
* 맥 매출 +29%
* 서비스 매출 307억 달러
아이폰, 맥, 서비스 모두
6월 분기 기준 강한 실적을 기록했습니다.
■ 왜 빠졌나?
문제는 다음 분기 전망입니다.
애플은 9월 분기 매출 증가율을
9~11%로 제시했습니다.
시장 기대였던 약 12%보다 낮았습니다.
여기에 첨단 SoC 공급 부족과
메모리 가격 상승 부담도 언급됐습니다.
■ 반도체 영향
메모리 가격 상승은
삼성전자와 SK하이닉스에는 단기적으로 긍정적인 업황 신호입니다.
다만 애플이 공급처 다변화를 검토하면
중장기적으로 기존 공급사에는 협상 부담이 될 수 있습니다.
■ 결론
애플의 현재 실적은 강했습니다.
하지만 시장은 이미 지난 실적보다
9월 분기 성장 둔화와 공급망 제약을 더 크게 봤습니다.
핵심은 아이폰 수요가 아니라
반도체 공급 부족과 원가 상승을 얼마나 잘 관리하느냐입니다.
#애플 #AAPL #아이폰 #메모리반도체 #SK하이닉스
https://contents.premium.naver.com/finlit/wfpm/contents/260731083809469qd | 351 |
| 5 | https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=03686726645520096&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y | 282 |
| 6 | https://biz.heraldcorp.com/article/10826614?ref=naver | 269 |
| 7 | https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=105174 | 1 |
| 8 | https://www.sidae.com/article/2026073107352443202 | 243 |
| 9 | https://www.hankookilbo.com/news/article/A2026073013150004254?did=NA | 1 |
| 10 | https://www.hankookilbo.com/news/article/A2026073013150004254?did=NA | 178 |
| 11 | https://www.newsprime.co.kr/news/article/?no=742188 | 157 |
| 12 | https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=105182 | 144 |
| 13 | https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=105174 | 130 |
| 14 | 이창현금2:
https://www.hankyung.com/article/2026073168117
https://www.hankyung.com/article/2026073168466
https://www.wowtv.co.kr/NewsCenter/News/Read?articleId=A202607300365&t=NN
https://biz.chosun.com/industry/company/2026/07/30/DCXJYAWV6RFBBLPZS2J3P3WFLU/?utm_source=naver&utm_medium=original&utm_campaign=biz
https://www.hankyung.com/article/202607316822i
https://biz.heraldcorp.com/article/10826413?ref=naver
https://www.hankyung.com/article/2026073169497
https://www.yna.co.kr/view/AKR20260731026000008?input=1195m
https://www.yna.co.kr/view/AKR20260731025700008?input=1195m
https://www.sidae.com/article/2026073107352443202
https://www.hankookilbo.com/news/article/A2026073013150004254?did=NA
https://www.newsprime.co.kr/news/article/?no=742188
https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=105182
https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=105174 | 1 |
| 15 | https://www.hankyung.com/article/2026073057806 | 143 |
| 16 | https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=05680966645519768&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y | 185 |
| 17 | https://www.finance-scope.com/article/view/scp202607310005?utm_source=telegram&utm_medium=social&utm_campaign=free_share | 197 |
| 18 | https://weekly.donga.com/economy/article/all/11/6327781/1 | 161 |
| 19 | [메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
삼성전기(009150): 독보적으로 가팔라지는 이익의 기울기
▶️ 2Q26 Review: 시작된 실적 서프라이즈
- 2Q26 매출액(3.5조원)과 영업이익(4,404억원)은 각각 시장 컨센서스를 4.3%, 8.9% 상회
- MLCC는 IT·전장·AI 전반의 수요 확대에 힘입어 가동률이 95%까지 추가 상승했으며, AI향 매출 증가에 따른 제품 믹스 개선과 유통채널향 일부 제품의 판가 인상 효과로 Blended ASP가 전분기 대비 8.5% 상승
- ABF 기판은 2분기부터 신규 AI 고객사향 네트워크 제품의 양산을 시작했으며, 제품 믹스 개선에 힘입어 수익성도 20%를 상회한 것으로 추정
▶️ 3Q26 Preview: 이익 가속 구간 진입
- 3Q26E 예상 영업이익은 6,010억원(+130.9% YoY)으로 시장 컨센서스(4,955억원)을 21.3% 재차 상회할 전망
- . AI 중심의 수요 확대에 힘입어 3Q26 MLCC 출하량은 +9.0% QoQ 증가하고, 가동률도 90% 후반까지 상승할 것으로 예상
- 여기에 AI향 매출 확대에 따른 믹스 개선과 유통채널향 추가 30% 가격 인상 효과로 Blended ASP 역시 +9.0% QoQ 추가 상승 기대
- 통상 4분기에는 계절적 수요 둔화가 나타나지만, 올해는 LTA 확대와 전략 거래선향 가격 인상 효과가 이를 상당 부분 상쇄할 것으로 판단한다.
-. ABF 기판은 북미 A사향 ASIC 본격 양산과 서버 CPU 물량 확대, 추가적인 가격 인상 효과까지 더해지며 AI 매출 비중과 수익성이 동반 상승할 전망
- 중장기적으로는 대면적화·고다층화 등 기술 고도화에 따른 생산능력 잠식(그림34~40)에 대응하기 위한 선제적 투자가 필요한 시점
- 동사 역시 고객사와의 LTA 및 선수금·지원금을 기반으로 공격적인 증설 추진이 예상되며 근시일 내 동사의 구체적인 투자 계획이 가시화될 전망
▶️ 과도한 공포를 기회로
- 적정주가는 ‘28년 예상 EPS 78,848원에 과거 MLCC 슈퍼사이클 ‘17~’18년 평균 PER 27.0배를 적용해 210만원을 제시
- 당사는 기존 삼성전기 적정주가 산정에 글로벌 Peer 밸류에이션을 활용해왔으나, 시장 및 Peer의 단기 주가 변동에 따라 적용 멀티플과 적정주가가 크게 달라질 수 있다는 한계를 보완하기 위해 이번 보고서부터 Historical Valuation 방식을 적용
- 이번 사이클이 AI용 MLCC LTA 확대와 LTA 기반 ABF 기판 증설로 ‘28년 이후 성장 가시성이 과거보다 월등히 높아졌다는 점을 반영해 적정주가 산정 기준연도를 ‘28년으로 반영
- 당사는 여전히 B2B 중심의 사업구조 전환이 이제 막 가속화되기 시작했다는 점에서 삼성전기의 추가 상승 여력을 여전히 높게 평가
- 이제 막 가격 상승 사이클에 진입한 MLCC를 기반으로 향후 이익 증가의 기울기가 IT 내 어느 기업보다 가팔라질 전망
- 여기에 Si-CAP과 ABF 기판 등 높은 밸류에이션을 정당화할 수 있는 동사만의 차별화된 성장동력도 유효
- 최근 시장 전반의 급락과 함께 동사 주가의 변동성이 극대화되었으나, 펀더멘털은 오히려 우상향하고 있다는 점에서 현 주가는 적극적인 매수 기회로 판단 | 129 |
| 20 | [메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
해성디에스(195870): 실적과 주가의 괴리를 기회로
▶️ 2Q26 Review: 기대 그 이상의 리드프레임
- 2Q26 매출액과 영업이익은 각각 2,111억원(+34.1% YoY), 249억원(+202.6% YoY)을 기록, 영업이익 기준 시장 컨센서스(225억원)을 10.6% 상회
- 리드프레임 매출액이 1,678억원(+34.9% YoY)을 기록, 데이터센터와 전기차 시장의 수요 확대에 힘입어 과거 최고 업사이클이었던 ‘22년 수준을 넘어 분기 기준 역대 최대치를 경신
- 또한 전분기에는 LME 가격 급등으로 수익성이 부진했으나, 이번 분기는 1Q26 급등한 LME 가격의 판가 반영과 원재료 가격의 하향 안정화가 맞물리며 영업이익률이 18%까지 상승
- 반면 패키지기판 매출액은 판가 상승에도 부진, DDR4 매출 증가에도 불구하고 DDR5의 재고 조정으로 인한 매출 부진이 DDR4 성장 효과를 상쇄
▶️ 3Q26 Preview: 패키지기판 회복에 초점
- 3Q26 연결 실적은 매출액 2,416억원(+35.3% YoY), 영업이익 338억원(+109.8% YoY, OPM 14.0%)을 전망
- 실적 개선의 핵심은 상반기 부진했던 패키지기판 매출의 반등
- 국내 IDM 고객사향으로는 D1b Prime 신규 공장 진입과 D1c 제품 신규 공급이 기대
- 또한 최근 성공적인 IPO로 시장의 관심이 높아진 중국 C사향 매출도 2Q26부터 발생하기 시작
- 리드프레임은 3Q26 신공장 내 추가 라인 가동 효과가 반영되며, 상반기에 이어 하반기에도 매출 우상향 흐름이 지속될 전망
- 특히 이미 확보된 고객사 PO를 감안하면 증설 생산능력 역시 조기에 최대 가동률에 도달할 것으로 예상
▶️ 실적으로 극복할 과도한 조정
- 투자의견 Buy를 유지하나, 적정주가는 70,000원으로 하향 제시
- 적정주가는 ‘27년 예상 EPS 7,099원에 과거 리드프레임 업사이클 진입기였던 ‘20~’21년 동사의 평균 PER 9.7배를 적용해 산출
- 최근 증시 전반의 변동성이 확대된 가운데 PCB 업종 전반 또한 큰 폭의 디레이팅이 발생
- 이에 따라 실적 추정치 상향(표2)에도 불구하고 기존과 동일한 방식으로 Peer 멀티플을 적용하기에는 한계가 있다고 판단
- 이를 반영해 이번에는 동사의 과거 업황 사이클에서 형성됐던 밸류에이션을 기준으로 적정주가를 재산정
- 적정주가는 하향했으나 업황은 그 어느 때보다 긍정적, 리드프레임의 가파른 성장과 패키지기판의 실적 회복에 더해 하반기 데이터센터향 히트슬러그 공급 개시를 통한 신규 응용처 확대도 기대
- 현 주가는 중장기 성장 가시성보다 단기 투자심리 위축을 과도하게 반영한 수준으로, 지속적인 실적 호조를 바탕으로 투자심리 안정 시 탄력적인 주가 회복을 예상 | 89 |
