ДОХОДЪ
Open in Telegram
Управляющие и аналитики УК ДОХОДЪ Связь: @Vsevolod_Lobov Отбор облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/bonds Дивиденды: https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend Чат: https://t.me/dohod_invest_talks Регистрация в РКН: clck.ru/3GXBJV
Show more📈 Analytical overview of Telegram channel ДОХОДЪ
Channel ДОХОДЪ (@dohod) in the Russian language segment is an active participant. Currently, the community unites 70 418 subscribers, ranking 1 408 in the Economy & Finance category and 8 259 in the Russia region.
📊 Audience metrics and dynamics
Since its creation on невідомо, the project has demonstrated rapid growth, gathering an audience of 70 418 subscribers.
According to the latest data from 26 September, 2026, the channel demonstrates stable activity. Although there has been a change in the number of participants by 27 over the last 30 days and by 62 over the last 24 hours, overall reach remains high.
- Verification status: Verified (Officially confirmed by Telegram)
- Engagement rate (ER): The average audience engagement rate is 14.44%. Within the first 24 hours after publication, content typically collects 6.73% reactions from the total number of subscribers.
- Post reach: On average, each post receives 10 171 views. Within the first day, a publication typically gains 4 743 views.
- Reactions and interaction: The audience actively supports content: the average number of reactions per post is 92.
- Thematic interests: Content is focused on key topics such as доходность, индекс, дивиденд, etf, портфель.
📝 Description and content policy
The author describes the resource as a platform for expressing subjective opinions:
“Управляющие и аналитики УК ДОХОДЪ
Связь: @Vsevolod_Lobov
Отбор облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/bonds
Дивиденды: https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend
Чат: https://t.me/dohod_invest_talks
Регистрация в РКН: clck.ru/3GXBJV”
Thanks to the high frequency of updates (latest data received on 27 September, 2026), the channel maintains relevance and a high level of publication reach. Analytics show that the audience actively interacts with content, making it an important point of influence in the Economy & Finance category.
70 418
Subscribers
+6224 hours
+787 days
+2730 days
Data loading in progress...
Similar Channels
Tags Cloud
Incoming and Outgoing Mentions
---
---
---
---
---
---
Attracting Subscribers
September '26Sep '26
September '26
+415
in 8 channels
August '26
+296
in 6 channels
Get PRO
July '26
+229
in 8 channels
Get PRO
June '26
+128
in 7 channels
Get PRO
May '26
+206
in 12 channels
Get PRO
April '26
+115
in 4 channels
Get PRO
March '26
+928
in 11 channels
Get PRO
February '26
+767
in 5 channels
Get PRO
January '26
+711
in 12 channels
Get PRO
December '25
+432
in 16 channels
Get PRO
November '25
+556
in 17 channels
Get PRO
October '25
+583
in 9 channels
Get PRO
September '25
+917
in 13 channels
Get PRO
August '25
+921
in 14 channels
Get PRO
July '25
+1 358
in 10 channels
Get PRO
June '25
+915
in 15 channels
Get PRO
May '25
+721
in 15 channels
Get PRO
April '25
+877
in 18 channels
Get PRO
March '25
+635
in 13 channels
Get PRO
February '25
+511
in 10 channels
Get PRO
January '25
+488
in 9 channels
Get PRO
December '24
+330
in 13 channels
Get PRO
November '24
+730
in 19 channels
Get PRO
October '24
+327
in 18 channels
Get PRO
September '24
+487
in 12 channels
Get PRO
August '24
+386
in 7 channels
Get PRO
July '24
+513
in 29 channels
Get PRO
June '24
+421
in 28 channels
Get PRO
May '24
+480
in 14 channels
Get PRO
April '24
+614
in 28 channels
Get PRO
March '24
+554
in 24 channels
Get PRO
February '24
+444
in 34 channels
Get PRO
January '24
+660
in 26 channels
Get PRO
December '23
+280
in 21 channels
Get PRO
November '23
+558
in 32 channels
Get PRO
October '23
+810
in 42 channels
Get PRO
September '23
+734
in 0 channels
Get PRO
August '23
+771
in 0 channels
Get PRO
July '23
+525
in 0 channels
Get PRO
June '23
+688
in 0 channels
Get PRO
May '23
+859
in 0 channels
Get PRO
April '23
+521
in 0 channels
Get PRO
March '23
+1 231
in 0 channels
Get PRO
February '23
+1 554
in 0 channels
Get PRO
January '23
+1 338
in 0 channels
Get PRO
December '22
+825
in 0 channels
Get PRO
November '22
+370
in 0 channels
Get PRO
October '22
+162
in 0 channels
Get PRO
September '22
+225
in 0 channels
Get PRO
August '22
+591
in 0 channels
Get PRO
July '22
+375
in 0 channels
Get PRO
June '22
+325
in 0 channels
Get PRO
May '22
+444
in 0 channels
Get PRO
April '22
+474
in 0 channels
Get PRO
March '22
+3 339
in 0 channels
Get PRO
February '22
+722
in 0 channels
Get PRO
January '22
+1 463
in 0 channels
Get PRO
December '21
+480
in 0 channels
Get PRO
November '21
+776
in 0 channels
Get PRO
October '21
+675
in 0 channels
Get PRO
September '21
+1 276
in 0 channels
Get PRO
August '21
+4 783
in 0 channels
Get PRO
July '21
+1 715
in 0 channels
Get PRO
June '21
+2 265
in 0 channels
Get PRO
May '21
+2 630
in 0 channels
Get PRO
April '21
+1 650
in 0 channels
Get PRO
March '21
+3 400
in 0 channels
Get PRO
February '21
+2 703
in 0 channels
Get PRO
January '21
+2 747
in 0 channels
Get PRO
December '20
+63 198
in 0 channels
| Date | Subscriber Growth | Mentions | Channels | |
| 27 September | +7 | |||
| 26 September | +69 | |||
| 25 September | +43 | |||
| 24 September | +13 | |||
| 23 September | +10 | |||
| 22 September | +16 | |||
| 21 September | +1 | |||
| 20 September | +3 | |||
| 19 September | +8 | |||
| 18 September | +37 | |||
| 17 September | +9 | |||
| 16 September | +6 | |||
| 15 September | +13 | |||
| 14 September | +1 | |||
| 13 September | +3 | |||
| 12 September | +3 | |||
| 11 September | +7 | |||
| 10 September | +4 | |||
| 09 September | +8 | |||
| 08 September | +9 | |||
| 07 September | +17 | |||
| 06 September | +22 | |||
| 05 September | +37 | |||
| 04 September | +34 | |||
| 03 September | +20 | |||
| 02 September | +2 | |||
| 01 September | +13 |
Channel Posts
Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,26%
Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Озон: +7,8%
Полюс: +4,9%
Хэдхантер: +3,1%
ГАЗПРОМ: +2,8%
БСП ао: +2,4%
⬇️ Аутсайдеры
МКБ: -11,4%
ГМК НорНикель: -9,0%
ЯНДЕКС: -6,0% (див гэп)
ЭН+ ГРУП: -4,8%
РУСАЛ: -4,5%
=========
Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
| 2 | Инициатива Минфина РФ по изменению налогообложения паевых инвестиционных фондов касается только закрытых и интервальных фондов, предназначенных для квалифицированных инвесторов, сообщил "Интерфаксу" источник, знакомый с проектом соответствующих поправок в Налоговый кодекс.
https://www.interfax.ru/business/1118429
То есть для БПИФ и ОПИФ ничего не изменяется и пока "коллапс рынка" фондов о котором так долго говорили большевики комментаторы откладывается. В общем все это еще будет обрастать подробностями! | 5 723 |
| 3 | МинФин сообщил о своих планах по изменению (повышению) налогов. Самое важное, кроме ожидаемого выравнивания прогрессивной шкалы НДФЛ для доходов от инвестиций (вместо 13-15%, планируется, как и для всего остального 13-22%):
" ... предлагается установить для ПИФов обязанности по уплате налога на прибыль с получаемых пассивных доходов по ставке 15%. При этом при налогообложении пайщиков уплаченный налог на прибыль ПИФ будет зачитываться.
Сейчас ПИФ не платит налог на прибыль, а налогообложение возникает в момент выплаты доходов пайщикам, что может откладываться на долгий срок. Это создает предпосылки для налоговой оптимизации путем структурирования владения различного рода активами с использованием ПИФов."
Пассивные доходы - это полученные купоны, дивиденды и, вероятно, аренда (для рентных фондов недвижимости). При этом неизвестными остаются еще множество деталей, которые по-настоящему опередят последствия подобных шагов. Но в целом, если все планы МинФина реализуются в неизменном виде, что необязательно будет так, но в декабре уже точно станет известно, часть налоговых преимуществ российских фондов уйдет в прошлое. И это печально.
При этом на всеми нами любимом рынке США инвесторы покупают фонды вообще без каких-либо налоговых преимуществ (исключая определённые вычеты и специальные счета). Фонды там вынуждены бы были платить налог не только с пассивных доходов (купонов, дивидендов), но и с активных (прибыль при ребаласировки, от активных операций и пр.) по ставке корпоративного налога, если бы не выплачивали доход пайщикам, которые платят налог по совей личной, как правило, гораздо более низкой ставке. Тут подробно.
Дойдем ли мы прямо до такого - вопрос в деталях решения (например, смогут ли фонды не платить налог, если будет выплачивать доход, или такие выплаты теперь должны будут быть чистыми после налога).
Но помимо того, что фонды действительно могут не подходить вам в качестве инструмента для инвестирования, в частности, если ваш инвестиционный горизонт мал или вам нужна гибкость - мы подробно писали об этом в этой статье, они обладают несколькими преимуществами, которые тоже могут создавать ценность (конечно, при разумных комиссиях). Напомним некоторые из них:
🔹1. Вы не хотите/не можете работать с отдельными облигациями/акциями/репо/металлами: нет времени на выбор бумаг и реинвестирование, нет достаточных знаний/уверенности, не комфортно и пр
🔹 2. Не так уж легко купить 60+ облигаций или 25+ акций и поддерживать этот портфель (реинвестировать купоны и погашения, дивиденды, ребалансировать и пр., не говоря об объеме необходимых средств, комиссии, просто время и просто собственные мнение и психология и пр.). Другими словами - почти никто не будет повторять структуру пассивного фонда.
🔹 3. Вы хотите лучшую ликвидность для большого портфеля. Вы сможете покупать/продавать большой портфель облигаций на сумму вплоть до 50 млн. руб. моментально внутри дня со спредом, как правило, более низким, чем при совершении операций с отдельными облигациями.
🔹 4. Вы хотите снизить кредитные риски и риски отдельных компаний не слишком теряя в доходности. Вы можете не покупать 60+ облигаций или 25+ акций, а купить, например, три - но тогда волатильность или кредитный риск могут быть значительно выше, а ожидаемая доходность ниже. Это затруднит организацию стабильной долгосрочной стратегии (если она вам нужна).
🔹5. Вы хотите автоматизировать стратегию инвестиций. Отбор бумаг и реинвестирование в фондах происходит автоматически, а стратегии бывают не элементарными и психологически сложными, но подходящими для вас (лестница облигаций, ВДО, стратегии с целевыми датами, активные стратегии в акциях).
🔹6. Если представить все это в большом диверсифицированном инвестиционном портфеле с акциями, облигациями и прочим, то ручное управление становиться в разы сложнее и дороже.
🔹7. Все еще останутся ИИС (и там, вероятно, правила не изменятся) и льготы на долгосрочное владение, используя которые вы можете получать преимущества всех предыдущих пунктов и существенно снизить налог на прирост капитала.
Будем наблюдать.
#доходъдневник | 6 372 |
| 4 | Какой вы ждете дивиденд Газпрома по итогам 2026 года? | 10 168 |
| 5 | 💥 СТАЖИРОВКА В УК ДОХОДЪ: НОВЫЙ НАБОР
Первая строчка в резюме решает многое. Пусть это будут не «курсы по инвестициям», а реальные задачи в компании, которая управляет капиталом более 120 млрд руб. Открываем новый набор на оплачиваемую стажировку.
Берём всего 2–4 человек. Работать вы будете напрямую с управляющими, аналитиками и риск-менеджерами.
Кого ждём: студентов 3–4 курсов и магистратуры: экономика и финансы, физмат, прикладная математика и IT, юриспруденция.
Направления:
🛡 Риск-менеджмент: портфельный (лимитные ведомости, рыночные и кредитные риски) и регуляторный (нормативы достаточности собственных средств, капитала, ликвидности, операционные риски).
📈 Трейдинг: ребалансировки портфелей, контроль операций, участие в офертах и первичных размещениях облигаций и акций, автоматизация операций, взаимодействие с системами риск-менеджмента
📊 Финансовая аналитика: акции, облигации, DCF-модели, asset allocation.
🤖 Кванты (аналитики с навыками программирования): моделирование доходностей, расчёт рисков, алгоритмическая торговля, автоматизация аналитики, внедрение ИИ.
Что нужно знать кванту на старте: SQL и Python. Достаточно уровня, на котором вы сами можете загрузить и отфильтровать данные, посчитать доходность и риск, построить регрессию, проанализировать распределение доходностей, сопоставить качество эмитента с доходностью его облигаций и показать всё это на графиках. Опыт работы с ИИ и нечёткой логикой будет преимуществом.
Условия:
🔹 Офис в Санкт-Петербурге, удалённого формата нет.
🔹 20–25 часов в неделю, совмещается с учёбой. Срок 3–12 месяцев.
🔹 Официальное оформление и стаж.
🔹 Рыночное, конкурентоспособное вознаграждение. Размер определяется по итогам собеседования.
🔹 Лучшим предложим постоянную работу: аналитик, риск-менеджер, квант, помощник управляющего, трейдер.
Чем будете заниматься:
🔹 Развивать сервисы, которыми пользуются тысячи частных инвесторов: Дивиденды, Анализ акций, Анализ облигаций, Лестница облигаций.
🔹 Участвовать в создании новых инвестиционных продуктов и аналитических инструментов.
🔹 Организовывать работу pre-trade и post-trade контроля.
🔹 Автоматизировать трейдинг, риск-менеджмент и аналитику.
🔹 Вести модели по акциям и облигцаиям.
🔹 Видеть изнутри, как принимаются решения по реальным портфелям.
Как попасть:
👉 Заполнить анкету до 15 октября
👉 Выполнить конкурсное задание
👉 Пройти финальное собеседование
Знаете человека, который может поспорить о дюрации и диверсификации, покритиковать модель DCF или промоделировать доходности в Python? Перешлите ему этот пост или закиньте в чат вашего вуза. Возможно, это его будущая работа.
#доходъдневник | 7 341 |
| 6 | ЛЕДЯНОЙ КОРОЛЬ ИЗ БОСТОНА
В 1806 году 23-летний предприниматель Фредерик Тюдор основал отрасль, которая навсегда изменила мировую торговлю, потребительские привычки и повседневную жизнь. Его влияние просто не сразу стало очевидным.
Вероятно, находясь под впечатлением от замерзших озер и прудов, украшающих зимний Массачусетс, Фредерик Тюдор и его брат Уильям вынашивают безумную, но гениальную идею: «собрать» обильные запасы бесплатного льда в Новой Англии и продавать его в более жарком климате - на Мартинике, Кубе и даже в Индии.
Нужно было только вырезать лед из естественно замороженной воды и придумать, как правильно его хранить. Хранить придумали в опилках, которые также были бесплатными.
Но отправка такого товара в двухнедельное плавание в Карибское море, была слишком абсурдной для бостонских судоходных команд. На самом деле, команды были искренне обеспокоены тем, что этот ледяной груз потопит их корабли, поскольку тающий лед затопит суда.
В результате Фредерик был вынужден купить свой собственный корабль, Favorite, за $4,750. Это была почти половина от $10,000, которые он собрал в качестве финансирования.
Он отчалил от причала 10 февраля 1806 года, и в Boston Gazette появилось следующее сообщение: «Это не шутка. Через таможню в Мартиники прошло судно с грузом льда. Мы надеемся, что это не окажется скользкой спекуляцией».
Большая часть льда растаяла по пути и Тюдор продавал остатки за бесценок или отдавал бесплатно, чтобы научить местных использовать и хранить лед.
Например, он лично сделал мороженое, которое принесло местному бизнесмену $300 всего за одну ночь. Хотя этот бизнесмен ранее «настаивал на том, что мороженое невозможно сделать в этой стране».
А теперь представьте себе, что вы всю жизнь пьете горячий Old Fashioned, а затем пробуете этот же напиток с освежающими кубиками льда. Тюдор даже предоставил рецепты новых коктейлей, таких как «Smash», для которых требовался лед.
Он потерял деньги на этих рекламных схемах, но успешно «подсадил» клиентов на лед. В общем и целом, первая поставка Тюдора на Мартинику принесла убыток в размере $4500. Однако Фредерик не смутился и проложил бизнес, усовершенствуя методы хранения льда.
Тюдор получил свою первую прибыль в 1810 году, когда его валовой объём продаж составил около $7400, затем увеличившись до чуть менее $9000; но из этой суммы он получил только $1000 из-за «злодейского поведения» своего агента.
В этот момент его личные долги намного перевешивали его доход, и он провёл часть 1812 и 1813 годов в долговой тюрьме . Однако к 1815 году ему удалось занять 2100 долларов для нового путешествия в Гавану. И дело пошло.
В 1833 году Тюдор начал поставки льда в Индию. 12 мая 1833 года бриг «Тоскана» отплыл из Бостона в Калькутту, его трюм был заполнен 180 тоннами льда, нарезанного зимой. 80 тонн растаяли, но спрос со стороны бледных, разгоряченных, краснолицых британских, изнемогающих от жары в Калькутте солдат, позволил хорошо заработать на этой сделке.
Фредерик Тюдор, «Ледяной король» Бостона, умер очень богатым человеком в 1864 году (имея состояние в 200 миллионов долларов по сегодняшним меркам)
К тому времени торговля льдом выросла из тюдоровской идеи, которая широко высмеивалась в 1806 году, в международную и конкурентоспособную отрасль.
По данным Исторического общества Новой Англии , к началу Гражданской войны «американские корабли перевозили больше тоннажа льда, чем любого другого товара, за исключением хлопка»
======
На основе статьи Breaking The Ice: Frederic Tudor’s Frozen Empire By Jamie Catherwood
#доходъисториярынков | 9 504 |
| 7 |  Индекс МосБиржи по итогам недели: +4.21%
Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Озон: +7.2%
Газпром: +4.2%
Роснефть: +4%
Позитив: +3.6%
Новатэк: +2.5%
⬇️ Аутсайдеры
МТС: -9.5%
МосЭнерго: -8.6%
Фосагро: -8.2%
РУСАЛ: -5.5%
ВК: -5.1%
=========
Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap | 8 848 |
| 8 | DIVD ETF - ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций РФ. Осенняя ребалансировка 2026
17 сентября вступила в силу новая структура индекса российских дивидендных акций IRDIV, и мы в двенадцатый раз с даты запуска ребалансируем наш биржевой фонд DIVD ETF, который повторяет этот индекс.
В него включаются 50% лучших акций по сумме факторов «Дивидендная доходность», «Стабильность дивидендов» и «Качество эмитента». Индекс ребалансируется два раза в год - в марте и сентябре.
⚙️ Ребалансировка происходит чисто технически согласно методологии отбора акций и взвешивания без использования каких-либо мнений аналитиков и управляющих.
Методика расчёта IRDIV (pdf)
Презентация индекса IRDIV (pdf)
🔹 Отбор акций
Очередной пересмотр индекса не преподнёс сюрпризов - все благодаря полноте и качеству исходных данных. Единичные отклонения в раскрытии информации не влияют на общую картину (в отличие от 2022-2024 гг.). Такой уровень прозрачности позволяет обойтись без ручных вмешательств.
🔹 Вошли / Вышли
📗 В результате текущей ребалансировки индекса в состав фонда вошли бумаги Россети Урал, КЦ ИКС 5, ГМК Норильский никель.
📕 Акции Фосагро покидают индекс и фонд.
🔹 Взвешивание
Взвешивание отобранных в состав индекса акций осуществляется, как обычно, в соответствии с рыночной капитализацией каждой акции с учетом free-float. В случае, если в состав попадают несколько типов акций одного эмитента, веса для них распределяются равномерно. Ограничение на одного эмитента составляет 7%, что повышает возможности фонда лучше следовать индексу, учитывая регуляторные ограничения.
🔹 Факторы и параметры
Вклад каждого из факторов отбора в индекс для каждой акции можно увидеть на диаграмме внизу поста. Уровень отражения инвестиционных факторов в IRDIV и в индексе МосБиржи, а также отраслевую структуру и базовые параметры вы можете найти в полной версии этого поста в Дзен, а также в этой презентации (pdf).
Ожидаемая дивидендная доходность в следующие 12 мес. составляет 11.91%. Аналогичный показатель для индекса МосБиржи – 9.97%. За этими показателями можно следить в нашем сервисе Дивиденды (наберите в поиске "индекс").
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой в Дзен
👉 Больше информации об индексе IRDIV: https://www.dohod.ru/analytic/indexes/irdiv/
👉 Больше информации о фонде DIVD ETF (включая структуру на каждый день): https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/divd
=========
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск, а активный фонд WILD ETF отлично разнообразит ваш портфель.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах.
Консервативные инвестиции с повышенной ожидаемой доходностью доступны с нашим новым биржевым фондом широкого денежного рынка GOOD ETF.
Если вы предпочитаете инвестиции в отдельные облигации, то выбрать подходящие бумаги и даже готовые стратегии можно с помощью наших сервисов Анализ облигаций и Лестница облигаций | 8 114 |
| 9 | Новость о том, что Сбербанк может получить в управление часть бизнеса «Самолета» усилила продажи в корпоративных облигациях компаний с высоким долгом и ухудшающимся метриками в отчетности.
Бумаги Самолета теряют до 15%. Большинство из них торгуется около 70-80% от номинала.
Другие пострадавшие:
▪️АПРИ: падение цен до 4.5%
▪️Балтийский лизинг: до 6.5%
▪️Делимобиль: до 3.8%
▪️ВУШ: до 3.5%
▪️Полипласт: до 2%
Доли облигаций таких компаний в наших фондах, как правило, не превышают 2% и, как правило, фактические значения находятся на еще более низких уровнях (1% и ниже).
В фонде стратегий денежного рынка GOOD и в фондах облигаций с целевой датой погашения (BNDA/BNDB/BNDC), например, вообще нет облигаций Самолета. В пассивном BOND ETF его доля - около 1%.
При этом в пассивном фонде BOND ETF доля одного эмитента в принципе не может быть 4%. Всего в нем сейчас 97 облигаций. Это изначально закладывалось в формирование индекса Cbonds CBI RU Middle market Investable, которому он следует, так как "средний рынок" облигации по умолчанию является относительно рискованным. И, хотя, этого пока еще не случалось, дефолты тут, к сожалению, неизбежны и точно, рано или поздно, произойдут. Однако, повышенная ожидаемая доходность этого рынка в долгосрочной перспективе все равно будет привлекательной, относительно большинства альтернатив. | 7 712 |
| 10 | VOLKSWAGEN-2008: САМЫЙ ДОРОГОЙ ШОРТ В ИСТОРИИ Часть 2/2
⬆️⬆️ Начало истории — в предыдущем посте
🔹 Воскресенье, 26 октября
При закрытых биржах Porsche выпустила пресс-релиз: 42,6% обыкновенных акций VW у нее напрямую и еще 31,5% — в виде экономической экспозиции через опционы, итого 74,1%.
Еще 20,1% — у Нижней Саксонии, которая по закону не продает. Рынку реально доступно около 5,8% — примерно 17 млн бумаг. А шортистам нужно вернуть ~38 млн.
Porsche пояснила, что раскрывает данные, «чтобы дать участникам рынка с короткими позициями возможность спокойно их закрыть». Одна из самых язвительных фраз в истории пресс-релизов.
🔹 Механика: почему обыкновенные акции выросли, а привилегированные — нет
Шорт — это заем акций с обязательством вернуть те же самые бумаги. Занял обыкновенные акции — верни обыкновенные.
Привилегированные для этого не годятся: это другая ценная бумага. Спрос на 38 млн обыкновенных акций встретился с предложением в 17 млн.
При таком дисбалансе только резкий рост цены мог выманить новых продавцов и одновременно заставить шортистов закрываться.
Продавцов и так почти не было. Porsche не продавала — ей нужно было больше.
Нижняя Саксония не могла. Банки держали акции как хедж под опционы Porsche. Индексные фонды, наоборот, докупали: вес VW в DAX подскочил до 27%, а потолок в 10% Deutsche Börse ввела только с 3 ноября.
Дальше — цепная реакция: рост цены → маржин-коллы → принудительное закрытие шортов → новый рост.
Кредиторы акций отзывали их из займа, чтобы продать на пике, — заемщик был обязан откупить немедленно.
Привилегированные акции почти не сдвинулись: Porsche они не были нужны (75% считаются от голосующего капитала), в шортах их не было, дефицита — тоже. Спред «обычка/префы» не схлопнулся, а взорвался: с 5x до 25x.
«Хеджированный» парный трейд оказался голым шортом.
🔹 Два дня
Понедельник, 27 октября: цена растет с 210 до 520 евро.
Вторник, 28-го: внутри дня 1005 евро, VW дороже ExxonMobil (тогда - самая дорогая компания рынка).
29 октября Porsche объявила, что урегулирует опционы примерно на 5% акций VW, «чтобы повысить ликвидность». Акция рухнула к 500 евро, а Porsche зафиксировала прибыль на исторических максимумах.
🔹 Кто платил
Оценки убытков шортистов — 20–30 млрд евро. Среди пострадавших — Greenlight Capital Дэвида Айнхорна, Glenview, SAC Capital, Tiger Asia, Perry Capital и Elliott, позже судившийся с Porsche в США.
Самая тяжелая история — Адольф Меркле (Ratiopharm, HeidelbergCement), один из богатейших людей Германии. Его холдинг потерял на шортах VW около 400 млн евро — один из решающих ударов по закредитованной империи. В январе 2009 года Меркле ушел из жизни.
🔹 Победитель, который проиграл
Porsche тоже не выиграла. В январе 2009-го она довела долю до 50,76%, но кредитные рынки закрылись, долг превысил 10 млрд евро, а путь к деньгам VW перекрывала Нижняя Саксония. Госбанк KfW отказал в кредите на 1,75 млрд.
Летом 2009-го Видекинг и Хертер ушли, в капитал вошел Катар, стороны договорились об «интегрированной группе».
Итог к 2012 году: операционная Porsche AG стала дочкой Volkswagen, а холдинг Porsche SE — его крупнейшим акционером.
Хертер в 2013 году получил штраф 630 тыс. евро за неполные сведения при переговорах о кредите с BNP Paribas. По обвинению в манипулировании рынком суд Штутгарта в 2016-м оправдал обоих. Иски хедж-фондов в США отклонены. Лазейку с опционами Германия закрыла лишь в 2012 году.
🔹 Выводы для инвестора
▪️ Эта история показывает почему реальный Free float важен. Низкий уровень - это множество потенциальных рисков.
▪️ «Очевидная переоценка» — не тезис для шорта без срока. Прибыль шорта ограничена, убыток — нет. Шортисты VW были правы: через год акция стоила в разы дешевле. Но до этого момента они не дожили.
▪️ Парный трейдинг не является рыночно-нейтральным: одинаковая экономика двух бумаг не значит, что они взаимозаменяемы в стрессовых условиях.
▪️ Риск шорта определяется не только ценой. Кто держит акции, у кого они заняты, что сделает крупный акционер — важнее, чем «насколько бумага переоценена».
#доходъисториярынков | 10 432 |
| 11 | VOLKSWAGEN-2008: САМЫЙ ДОРОГОЙ ШОРТ В ИСТОРИИ Часть 1/2
28 октября 2008 года, в разгар худшего кризиса со времен Великой депрессии, самой дорогой публичной компанией мира на несколько минут стал Volkswagen — автоконцерн, продажи которого падали (как и сейчас).
Обыкновенная акция VW внутри дня достигала отметки в 1005 евро против ~210 евро (обычный уровень). Капитализация приближалась к 300 млрд евро.
🔹 Зачем Porsche понадобился Volkswagen
Porsche — компания с выручкой ~7,5 млрд евро — с 2005 года скупала акции Volkswagen, концерна в 15 раз крупнее. Мотивов было три.
▪️ Зависимость. Porsche делила с VW платформы и разработки (Cayenne и Touareg построены на одной архитектуре).
Враждебный акционер VW мог изменить условия этого сотрудничества, а закон о Volkswagen, защищавший концерн от поглощения, в 2007 году Суд ЕС признал частично противоречащим праву ЕС.
▪️ Деньги. Логика CEO Венделина Видекинга и финдиректора Хольгера Хертера напоминала LBO: купить компанию и обслуживать долг за счет ее же ресурсов.
По немецкому праву 75% голосов открывают путь к «договору о доминировании», который дает материнской компании доступ к денежным потокам «дочки». У VW на балансе были двузначные миллиарды евро ликвидности, у Porsche — растущий долг.
▪️ Опционы. Пока Porsche шла к цели, опционы на VW стали ее главным бизнесом: за 2007/08 финансовый год они принесли 6,83 млрд евро при прибыли группы до налогов 8,6 млрд и выручке 7,5 млрд. Porsche называли «хедж-фондом с автозаводом».
Могла ли Porsche это себе позволить? На бумаге — почти. В начале 2008 года она полностью выбрала кредитную линию на 10 млрд евро. Но превращение опционов в реальные акции требовало еще порядка 10 млрд, и вся конструкция держалась на том, что после получения контроля долг обслужит сам Volkswagen.
А здесь стояла преграда: даже переписанный закон о VW сохранил Нижней Саксонии с ее 20,1% право блокировать ключевые решения, включая договор о доминировании.
Еврокомиссия оспорила и обновленный закон, но в 2013 году Суд ЕС признал его законным. Иными словами, план Porsche в полном виде не был реализуем без согласия земли, а земля его не давала.
🔹 Как прятали пакет
Porsche накапливала опционы на VW с денежным расчетом (cash-settled).
Формально они не дают права на акции, поэтому по немецким правилам того времени не требовали раскрытия. Банки-контрагенты (прежде всего Maple Bank) хеджировали проданные опционы, покупая реальные акции.
Бумаги уходили с рынка, а рынок не видел полного масштаба позиции. В марте 2008-го Porsche заявила о намерении перейти 50% и отрицала, что целится в 75%.
🔹 «Очевидная» сделка
Хедж-фонды видели явный арбитраж. Обыкновенная акция VW стоила ~210 евро, привилегированная — около 40, в пять раз дешевле при одинаковой доле в прибыли. Разница — только право голоса, а оценивать его для кризисного автоконцерна в четыре стоимости компании казалось абсурдом.
Классический парный трейдинг в надежде на паритет: шорт «обычки», лонг «префов». Плюс просто шорты на переоцененный VW.
К концу октября в короткой позиции было около 13% обыкновенных акций. Считалось, что Porsche держит ~35%, Нижняя Саксония — 20%, и свободных бумаг хватает.
🔽🔽 Продолжение — сразу в следующем посте
#доходъисториярынков | 9 327 |
| 12 | Мы все становимся сильнее. Двадцать лет назад требовалось два человека, чтобы нести продукты на две тысячи рублей. Сегодня это может сделать и пятилетний ребенок.
#доходъюмор | 10 752 |
| 13 |  Индекс МосБиржи по итогам недели: +1,27%
Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Роснефть: +8,9%
Сургутнефтегаз ао: +4,4%
ЛУКОЙЛ: +4,3%
Татнефть ао: +3,8%
МКБ: +3,5%
⬇️ Аутсайдеры
Озон: -6,8%
ММК: -5,9%
Совкомбанк: -5,1%
ФосАгро: -4,9%
Система: -4,7%
=========
Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap | 11 744 |
| 14 |  ⚡️Банк России принял решение по ключевой ставке - 14,0%!
Пресс-релиз | 10 662 |
| 15 | Сервис Анализ облигаций: Дефолты и уровни сложности
Мы обновили наш сервис Анализ облигаций: теперь сразу видно, если эмитент не платит по обязательствам, а шкала сложности бумаг стала точнее. Рассказываем, как работают статусы дефолтов, что означают уровни сложности от 0 до 7 и как использовать оба инструмента вместе при выборе облигаций.
🔹 Теперь дефолты видно сразу
Раньше неисполнение обязательств приходилось отслеживать вручную — по новостям и раскрытию информации. Теперь статус виден прямо в карточке облигации:
▪️«Ожидание платежа» — расчётная дата наступила, подтверждения оплаты пока нет (и это нормальная ситуация);
▪️«Технический дефолт» — платёж не поступил вовремя. Статус держится до 10 дней (или до фактического дефолта): если сбой правда технический, эмитент обычно закрывает его за 2–3 дня;
▪️«Дефолт» — если за 10 дней обязательства так и не были исполнены;
▪️Добавили также и кросс-индикацию по эмитенту: даже если выпуск платит исправно, появится пометка «Техдефолт (по др. выпуску)» или «Дефолт (по др. выпуску)», если проблемы есть у других бумаг того же эмитента — повод заранее пересмотреть риски по всему его портфелю.
🔹 Обновили и шкалу сложности
Расширили шкалу сложности облигаций — теперь от 0 до 7 (раньше от 0 до 5). Чем выше цифра, тем больше нестандартных условий, влияющих на цену:
▪️0 — все купоны фиксированы, погашение по номиналу;
▪️1 — есть put-оферта (право продать облигацию эмитенту);
▪️2 — амортизируемая облигация;
▪️3 — плавающий купон, привязанный к ставке или индексу;
▪️4 — индексируемый номинал (например, по инфляции);
▪️5 — есть call-опцион эмитента или это ипотечная/залоговая бумага;
▪️6 — вечная или конвертируемая облигация;
▪️7 — структурный продукт, субординированная или иная сложная бумага для квалифицированных инвесторов.
Уровень сложности виден в карточке облигации в разделе «Факторы», а в общем списке его можно включить фильтром «Особенности» — удобно, чтобы собрать портфель из простых бумаг или отсеять сложные структуры не под ваш риск-профиль.
🔹 Как этим пользоваться
Вместе эти инструменты дают полную картину: шкала сложности — насколько предсказуема структура выплат, статус дефолта — насколько надёжно эмитент их исполняет. Простая облигация с дефолтом не лучше сложной без дефолта — смотрите на оба параметра сразу.
Проверяйте свой портфель: https://www.dohod.ru/analytic/bonds
========
Если вы предпочитаете инвестиции в отдельные облигации, то выбрать подходящие бумаги и даже готовые стратегии можно с помощью наших сервисов Анализ облигаций и Лестница облигаций.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций
Консервативные инвестиции с повышенной ожидаемой доходностью доступны с нашим новым биржевым фондом широкого денежного рынка GOOD ETF.
BNDA / BNDB / BNDC ETF - фонды облигаций с целевой датой погашения, которые похожи на инвестиции в отдельные облигации | 10 726 |
| 16 | Наш ОПИФ «ДОХОДЪ Биржевая копилка» - фонд, который работает внутри «Финподушки» на ФинУслугах - перешагнул отметку в 1 млрд рублей активов.
Это, конечно, пока не самый большой фонд денежного рынка. Ценность здесь в другом: деньги «под рукой» лежат там же, где многие выбирают подходящий для себя банковский вклад (все еще самый популярный инструмент вложений) или другой открытый внебиржевой фонд. Без отдельного брокерского счета, без спредов, без комиссий за ввод и вывод. Миллиард — это в основном деньги людей, для которых такой формат оказался проще, чем открывать еще один счет ради «кэша». Удобство, как мы уже писали, часто бывает важнее всего остального.
Отдельное спасибо ФинУслугам: платформа сделала из ОПИФа продукт, которым можно пользоваться, не думая о механике.
Для чуть боле длинных инвестиционных горизонтов и более высокой ожидаемой доходности, но все еще вполне консервативных вложений, вы можете выбрать наши фонды "улучшенного" денежного рынка, инвестирующие в основном в короткие корпоративных облигации сроком до 1 года:
💼 ОПИФ "ДОХОДЪ. Денежный рынок" - также доступный прямо на ФинУслугах
💼 БПИФ "ДОХОДЪ. Стратегии денежного рынка" - доступный на бирже по тикеру GOOD
====
Важно: «Финподушка», фонд «Биржевая копилка» и другие фонды — инвестиционные продукты. Доход не гарантирован, стоимость паев может как расти, так и снижаться, результаты в прошлом не определяют доходы в будущем.
#доходъдневник | 9 890 |
| 17 | Когда ключевая ставка впервые опустится ниже 10%? | 9 078 |
| 18 | Какое решение по ключевой ставке будет принято на заседании Совета директоров Банка России 11 сентября? | 10 364 |
| 19 |  "Я же говорил!" - Состояние портфеля, в котором есть акции/облигации ЕвроТранса.
====
ПАО «ЕвроТранс» допустило полноценный дефолт по купонным выплатам по всем выпускам биржевых облигаций, председатель совета директоров задержан по подозрению в хищении топлива. | 11 103 |
| 20 | Священник умирает и стоит в очереди у Жемчужных ворот.
Впереди него идет парень в темных очках, яркой рубашке, кожаной куртке и джинсах.
Святой Петр обращается к этому парню: «Кто ты, чтобы я знал, впустить тебя или нет в Царство Небесное?»
Парень отвечает: «Я Джо Коэн, биржевой брокер из Ньюю-Йоорк Ситиии!»
Святой Петр сверяется со своим списком. Он улыбается и говорит биржевому маклеру: «Возьми эту шелковую одежду и золотой посох и войди в Царство Небесное».
Биржевой брокер попадает на Небеса со своим одеянием и посохом, и наступает очередь Священника.
Он стоит прямо и уверенно говорит: «Я Джозеф Сноу, пастор церкви Святой Марии последние сорок три года».
Святой Петр сверяется со своим списком. Он говорит служителю: «Возьми эту хлопчатобумажную одежду и деревянный посох и войди в Царство Небесное».
«Минуточку», — говорит священник. «Предыдущий человек был биржевым брокером — он получает шелковую мантию и золотой посох, а я, священник, получаю только хлопчатобумажную мантию и деревянный посох? Как это может быть?"
«Здесь мы работаем по результатам», — говорит Святой Петр. «Пока вы проповедовали, люди спали; его клиенты - постоянно молились!»
#доходъюмор | 14 051 |
