ДОХОДЪ

​​​​На недавней конференции Национальной Ассоциации Специалистов Финансового Планирования (НАСФП) делали доклад о том, что фонды облигации - это не то же самое что отдельные облигации. У них, как правило нет даты погашения, в них есть риск реинвестирования, денежные потоки (новые деньги и погашения паев), ребалансировки, дюрация может значительно измененяться и прочее. Мы писали об этом тут. То есть фонды облигаций (ультракороткие облигации как в GOOD ETF и фонды с целевой датой погашения как BNDA/BNDB/BNDC - исключение) - это почти всегда для долгосрочных инвестиций - там все становиться предсказуемее и инвесторы не сталкиваются с неприятностями к концу срока инвестиций, которые легко могут возникнуть на более коротких отрезках времени и которые мы все уже видели на рынке за последние несколько лет. Так вот для классических фондов облигаций из всего этого вытекает, что средневзвешенная доходность к погашению (YTM) облигаций, составляющих фонд, как правило, не будет являться приемлемым прогнозом фактической будущей доходности. И чтобы посмотреть, так ли это, мы сделали небольшой расчет. Взяли самый долгоживущий индекс рублевых корпоративных облигаций IFX-Cbonds - его значения, доходности (YTM) и дюрацию за каждый день в истории и посмотрели на разницу между фактической доходностью за разные периоды (от 3 месяцев до 10 лет) и YTM в каждую дату “покупки”. Оказалось, что минимальная разница приходится на срок, равный средней дюрации за срок инвестиций. Вроде бы как, это ожидаемо. Но все равно интересно было в этом убедиться с учетом всех процессов происходящих в фондах (в данном случае - в индексе). Средняя дюрация фонда, хотя и не является, очевидным и полностью прогнозируемым параметром, но все же примерно ее оценить возможно, особенно для пассивных фондов типа BOND ETF. Вывод: YTM классического фонда облигаций можно использовать для понимания его места на рынке, рисков, сравнении с различными портфелями облигаций, но не для точного прогнозирования финального результата. Однако, если вы держите фонд на протяжении срока его средней дюрации (за срок инвестиций), то расхождения будут ниже, хотя все еще могут быть существенными. Эти расхождения объясняются в основном реинвестированием под разные процентные ставки в будущем и ребалансировками (как и большинство индексов - фонды не держат облигации до погашения). P.S. Данные за большие периоды (от 5-8 лет) не являются репрезентативными, так как их физически немного. #доходъдневник