ДОХОДЪ

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,16% Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи: ⬆️ Лидеры ГАЗПРОМ +9% МосБиржа +3% ГМКНорНик +2,8% Полюс +2,1% Магнит +1,7% ⬇️ Аутсайдеры Globaltrans -12,3% Селигдар -7,4% Аэрофлот -7,1% Ростел -ао -7,1% Сегежа -6,3% ========= Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

🔨IPO Все Инструменты. Наше мнение 5 июля 2024 г. планируется IPO ВсеИнструменты.ру. Тикер VSEH. Ценовой диапазон определен на уровне 200-210 руб. за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне 100-105 млрд руб. В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах. Главное: 🔹 Компания ВсеИнструменты.ру является лидером российского онлайн DIY-рынка по объему онлайн-выручки (DIY — сокращение лозунга «Do it Yourself», который можно перевести как «сделай сам»). Компания предлагает клиентам онлайн-доступ к наиболее широкому на рынке ассортименту DIY-товаров: инструменты, товары для дома, строительные материалы, сантехника и т.д. 🔹 ВсеИнструменты.ру выходит на IPO 5 июля 2024 года. Планируется разместить акции в объеме 12-12,6 млрд руб. Общая капитализация компании может составить 100-105 млрд руб. IPO пройдет по схеме cash-out, т.е. текущие акционеры продадут часть своего пакета в рынок. Ожидается, что по результатам IPO доля акций в свободном обращении составит около 12%. 🔹 Выручка ВсеИнструменты.ру по итогам 2023 г. составляет 132,8 млрд руб. (+54% г/г), чистая прибыль – 3,8 млрд руб. (+49% г/г). Мы ожидаем рост чистой прибыли на уровне 25% ежегодно, а средний годовой уровень возврата на капитал (ROE) до 2030 года – 86%. 🔹 Планируемая дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли отчетного года по МСФО при коэффициенте Чистый долг / EBITDA ≤ 3, в ином случае размер дивиденда определяется советом директоров. Первая выплата дивидендов и потенциальное согласование перехода на ежеквартальные выплаты планируются не ранее 2-3 квартала 2025 г. Ожидаемая годовая дивидендная доходность в 2025 году составит 3,2%. 🔹 По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (210 руб.) может предоставить инвесторам доходность значительно ниже среднерыночной – в пределах 4,4% годовых. 🔹 По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг - 4 из 20. Мы не разделяем чрезмерно оптимистичных оценок роста бизнеса, заложенных в цене размещения. 👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен. ====== Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск. Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Друзья, Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: «<= 0», а именно около - (минус) 29.3%. Около 28% проголосовавших дали верный ответ. Однако ~72% ошиблись. 👉 Решение Простой способ подойти к решению – рассчитать «ожидаемый» результат одной попытки. Так как каждый из исходов одинаково вероятен, «в среднем» каждый рубль, который мы вкладываем, превращается в (2 руб. + 0,25 руб.)/2 = 1,125 руб. Это «положительная» ожидаемая доходность в 12,5%. Такие ставки называются ставками с «положительным ожиданием». В среднем мы ожидаем «заработать», а не «потерять» на них деньги. Конечно, в любой отдельной попытке мы можем понести убытки. Но поскольку наша ставка имеет положительное математическое ожидание, «со временем» мы ожидаем заработать. Но в этом сценарии мы не реинвестируем прибыль. Мы «ставим»только 1 руб. на каждом ходу. Мы не взяли результат с первой попытки и не перенесли его на вторую и так далее. Итак, если мы будем реинвестировать результаты предыдущих попыток, мы, получим что-то вроде 1 руб. * (1,125 ^ 100) = ~ 130 тысяч руб., верно? К сожалению нет. Если мы используем реинвестирование 100 раз, наши шансы заработать деньги «упадут» до крошечных ~0,04%. То есть с вероятностью более 99,95% мы в итоге «потеряем» деньги. Как это возможно? При каждой «удаче» наше богатство умножается на 2. Но при каждой «неудаче» оно умножается на 1/4 (0.25), поскольку 3/4 теряется. Таким образом, каждый неудачный ход отменяет два удачных хода! То есть, если мы хотим в целом заработать деньги, число удачных попыток должно превосходить количество неудачных как минимум в два раза. За 100 ходов нам, скорее всего, повезет 50 раз, а остальные 50 раз не повезет. Но чтобы заработать деньги по итогам 100 попыток, нам нужно, чтобы повезло как минимум 67 раз = 67 / (100-67) =~ 2. Но по условиям задачи за 100 попыток нам повезет всего около 50 раз. Поэтому, мы, скорее всего, потеряем деньги. Чтобы найти вероятность появления 67 и более удачных попыток из 100 (около 0.04%), нужно воспользоваться формулой Бернулли: Вероятность P наступления ровно k успехов при проведении серии из n одинаковых и независимых испытаний с вероятностью успеха р и вероятностью неуспеха q = 1 - р равна: P(k) = Cnk * n^k * q^(n-k), где Cnk = n! / (k!*(n-k)!) = число сочетаний из n по k. Сумма вероятностей P для для успехов k от 67 до 100 и будет той, что мы ищем. Но сколько мы потеряем «в среднем»? На самом деле есть два вида ожиданий. 🔹Наше обычное представление об ожидании - доходе, который мы ожидаем получить без реинвестирования называется «арифметическим» ожиданием. 🔹Но есть и «геометрические» ожидания. Это доход, который мы ожидаем получить при использовании сложного процента (реинвестировании). Вот формула геометрического ожидания (GE): GE = f1^p1 * f2^p2 * f3 ^p3 * … * fn^pn, где f - результат исхода, p - вероятность исхода. В нашем случае: GE = 2^0.5 * 0.25^0.5 =~ 0.707. То есть ожидаемый остаток нашего капитала составит 70.7% от начального, а ожидаемый убыток 100% - 70.7% = 29.3%. Поэтому правильный ответ «<= 0». 👉 Полезные выводы 1. Инвестиция может иметь положительное арифметическое, но отрицательное геометрическое ожидание. Каждая отдельная попытка может нести в себе положительную ожидаемую доходность. Но совокупный эффект многих попыток может привести к убыткам. В этой ситуации вы можете извлечь выгоду, реинвестируя только определеную часть прибыли (можете изучить Критерий Келли). 2. Всякий раз, когда «ставка» имеет ненулевой шанс полного проигрыша, ее «геометрическое» ожидание равно 0 (вы потеряете всё). Это ситуация типа русской рулетки. Ее «арифметическое» ожидание может быть положительным, но если мы продолжим испытывать удачу и повторять попытки, мы в конечном итоге застрелимся. 3. Интересно, что Даниил Бернулли понял геометрическое ожидание и Критерий Келли еще в 1738 году. Более того, он примерил все это для решения проблем страхования морских перевозок. #доходъзадачки

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +1,28% Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи: ⬆️ Лидеры ВТБ +8,4% БСП +5,9% Сургнфгз +5,7% Мечел ап +5,2% Транснф ап +4,3% ⬇️ Аутсайдеры Селигдар -9,7% Globaltrans -6,1% ПИК -5,9% Сегежа -3,8% Европлан -3,2% ========= Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

​​КАК ЧАСТО НАЖНО СЛЕДИТЬ ЗА РЕЗУЛЬТАТАМИ ИНВЕСТИЦИЙ Короткий ответ - для абсолютного большинства инвесторов, если ваш портфель хорошо диверсифицирован, отвечает вашим потребностям (целям) и терпимости к риску - следите за его результатами как можно реже! В этом случае, почти всегда, когда вам кажется, что ваш план «сломался», на самом деле, все идет в рамках обычных ожидаемых рисков и правильной реакцией будет «ничего не делать!» (продолжить выполнять план). 🔹 Математическое обоснование Но давайте пойдем дальше и вспомним одну из наших классических субботних задач (см. картинку выше). Правильный ответ на эту задачку: 53.2% или 133 дня. Только около 23% проголосовавших ответили верно. Ниже мы быстро дадим математическое решение, но даже если вам не интересна математика, не пропустите полезные выводы в конце статьи! Давайте предположим, что мы начинаем год с инвестиций 1 руб. в акцию ABC. В конце года, то есть через 250 торговых дней, мы хотим получить не менее 15% прибыли. Другими словами, мы хотим, чтобы у нас было 1.15 руб. к концу года. Пусть n означает число дней, в которые акция ABC будет расти на 1%. Тогда 250-n дней акция будет терять по 1%. Мы получаем следующее равенство: 1 руб. * 1.01^n * 0.99^(250-n) = 1.15 руб. Находим отсюда n: (1.01 / 0.99)^n * 0.99^250 = 1.15/1 n * ln(1.01/0.99) + 250 * ln(0.99) = ln(1.15) n = (ln(1.15) - 250 * ln(0.99)) / ln(1.01/0.99) =~ 132.61 Округляя, мы получаем 133 дня, в которые наша акция должна расти на 1% и 250-133 = 117 дней, в которые она будет падать на 1%. Проверяем: после 133 дней роста и 117 дней падения нашей акции на 1% мы получим: 1 руб. * 1.01^133 * 0.99^117 =~ 1.1589 руб.,  Это означает, что для получения доходности в ~15% за год нам нужно около 133/250 = 53.2% дней роста акции ABC на 1%. 🔹 Даже небольшое преимущество правильной стратегии может дать замечательные результаты Эта задачка показывает, что даже если шансы кажутся лишь «слегка» благоприятными (как здесь 53.2% против 46.8%) мы можем использовать их для достижения хороших результатов (в задачке: 15% за год), ЕСЛИ нам разрешат использовать эти шансы неоднократно изо дня в день. 53.2% - это, вроде бы, небольшое преимущество, почти жребий 50/50, но «нажмите» на него 250 раз и вдруг у вас появляется 83% шанс получить положительную доходность за год! Это иллюстрирует, как даже небольшое преимущество в сочетании с длительным периодом инвестиций может привести к замечательным результатам. 👉 Этот принцип лежит в основе большинства активных алгоритмических стратегий и долгосрочных пассивных инвестиций. 🔹 Частое наблюдение за инвестициями дает больше шума и меньше информации Предположим, ABC- хорошая и сильная компания с неплохими перспективами роста бизнеса, отобранная вами в рамках вашей стратегии отбора акций (поэтому вы ее и купили). Если вы используете эту стратегию, то уверены, что она дает вам преимущество, пусть и небольшое, как в задачке выше. Теперь представьте, что вы наблюдаете за вашими инвестициями в ABC каждый день. Акции растут и падают на 1% с шансом почти 50/50 – очень много шума, за которым не видно преимуществ вашего выбора. Но если вы посмотрите на результат раз в год (когда всего лишь 53.2% дней дали вам рост), то все будет выглядеть уже как шанс 80/20 (возвращаясь к задачке, с вероятностью 83% ваш результат будет положительным) – гораздо меньше шума. Для ежеквартальной проверки - 70/30. 👉 Поэтому, если перспективы бизнеса ABC – это «сигналы», которые действительно нас волнуют (и на основании которых мы принимаем решение), то частая проверка цен на акции может фактически дать нам МЕНЬШЕ информации и БОЛЬШЕ шума. Кроме этого, если мы вспомним, что ненавидим убытки с два раза больше, чем прибыль, то простой расчет покажет - более частая проверка цен акций ABC сделает нас более «несчастными» по сравнению с инвестором, проверяющим портфель, например, раз в квартал и имеющим точно такую же доходность. А комфорт в инвестициях не менее важен правильного выбора акций! ======= Полная версия этой статьи - в Дзен

⚠️ Уважаемые подписчики, В последнее время участились случаи направлений личных сообщений и комментариев с предложениями об инвестициях, обучении, участии в сомнительных проектах, уточнении данных под видом правоохранительных органов и пр. с упоминанием нашей компании, этого канала или от их имени. Это мошенники. Сообщаем вам, что представители канала и сотрудники УК ДОХОДЪ никогда не пишут пользователям социальных сетей первыми без первичного обращения, не запрашивают личные данные. Мы также никогда не совершаем звонки на ваши мессенджеры (например, Telegram или WhatsApp). Любые сообщения и звонки, которые связаны с запросами ваших личных данных, номеров счетов, просьб связаться по неизвестным вам номерам телефонов являются мошенническими. Мы никогда не предлагаем участие в обучении, не просим перевести деньги куда-либо. Третьи лица по телефону или в сообщениях также не могут запрашивать у вас информацию, ссылаясь на УК ДОХОДЪ или сотрудников компании. О любом нашем продукте вы можете узнать на нашем официальном сайте: https://www.dohod.ru/ Контактные данные компании: https://www.dohod.ru/contacts Будьте осторожны!!

11 ПРЕДУБЕЖДЕНИЙ, КОТОРЫЕ ПРИВОДЯТ К ПЛОХИМ РЕШЕНИЯМ 🔹 1. Неприятие потерь (Loss Aversion) Мы ненавидим убытки в два раза больше, чем любим прибыль. Пример: Большинство людей говорят о начале нового бизнеса, но никогда этого не делают. Их страх неудачи (потери) больше, чем их желание (ожидание) заработать. 🔹 2. Ошибка интерпретации/нарратива (Narrative Fallacy) Нам нравится верить в хорошую историю. Давайте откажемся от всякой логики и данных в пользу хорошей истории. Пример: В 2021 году инвесторы агрессивно покупали акции Tesla. Было ли это потому, что акции имели дешевую оценку? Нет. Инвесторы поверили в историю Илона Маска. 🔹 3. Самоатрибуция (ошибка эгоистичности, self-attribution) Мы приписываем хорошие результаты своему собственному мастерству. Мы приписываем плохие результаты простой неудаче. Пример: Купил акции, которые удвоились? Я такой умный. Купил акции и потерял деньги? Компания – отстой. 🔹 4. Эффект привязки (Anchoring Bias) Мы полагаемся на первую часть информации, которую мы получаем, как на ориентир. Пример: Вы хотели купить акции Google по цене $1000 (до сплита). Сейчас больше $2000. Вы все еще ждете, когда они вернутся к $1000, но они могут никогда не вернуться на этот уровень. Подробнее 🔹 5. Эффект толпы (Скосячивание, Herding) Мы запрограммированы следовать за толпой. Идти против толпы тяжело. Пример: В 2021 году все покупали NFT. Вы решаете купить его, потому что все остальные покупают. Подробнее Эксперименты Эксперимент (видео) 🔹 6. Убежденоость. Склонность к подтверждению своей точки зрения (Confirmation Bias) Мы склонны прислушиваться к людям, которые согласны с нашей точкой зрения. Пример: Вы верите, что земля плоская. Вы общаетесь с друзьями, которые верят в то же самое. Подробнее 🔹 7. Эффект знания задним числом (Hindsight Bias) После того, как что-то происходит, мы верим, что знали это все время. Пример: В 2017 году вы думали, что биткойн — это причуда и временное увлечение. В 2024 году вы покупали биткойн, потому что всегда знали, что это будет что-то большое. Подробнее 🔹 8. Иллюзия контроля (Illusion of Control) Мы считаем, что, поскольку мы все контролируем, шансы на провал ниже. Пример: 20% предприятий терпят неудачу в первый год. Вы верите, что ваша компания не потерпит неудачу, потому что вы все контролируете. Помните, что в статистику входят ВСЕ компании, в том числе и ваша. Подробнее Что следует контролировать в инвестициях 🔹 9. Эффект недавности (Recency Bias) Мы придаем слишком большое значение недавним событиям. Пример: Фондовый рынок вырос в прошлом году, поэтому он будет расти в следующем году. Подробнее 🔹 10. Фрейминг (Framing) Мы рассматриваем информацию в том контексте, в котором она была предоставлена. Пример: Компания заявляет, что «наша прибыль превзошла ожидания». Однако компания не упоминает, что прибыль снизилась по сравнению с прошлым годом. Вы думаете, что они хорошо справились, но на самом деле это не так. Подробнее 🔹 11. Парадокс выбора (Paradox of Choice) Мы верим, что больше выбора = больше свободы. Исследования говорят нам, что больший выбор приводит к параличу принятия решений. Пример: Автомобильные компании позволяют выбрать один из 100 цветов. Telsa предоставляет клиентам 5 вариантов.

Подписывайтесь на подборку лучших каналов для начинающих и опытных инвесторов. Это надежные и проверенные источники, которые помогут вам уверенно двигаться к вашим финансовым целям. 🟢 Investing_Channel – полностью обучающий канал. Вы узнаете когда применять фундаментальный, а когда технический анализ. Научитесь определять точки входа/выхода из позиции. 🟢 Invest Era — канал содержит самую большую базу разборов компаний. Оперативные разборы отчётностей и новостей. 🟢 Деньги24 – доходчиво, кратко, просто и с юмором объясняем, что происходит с экономикой и как жить дальше. Если вы за здравый экономический смысл, вам сюда. 🟢 Sveta Economy – канал для всех, кто хочет сохранить и приумножить свои накопления. Как банки хитрят с вкладами? Как купить квартиру сейчас, когда ставки задраны? Стоит ли спешить в уходящий поезд льготной ипотеки? Что делать с деньгами - сейчас и вообще. 🟢 ПРАЙМ – расскажет об экономике доступным языком. Актуальные новости, финансовые советы и эксклюзивная аналитика — просто и со вкусом. 🟢 Профит Будет. Бесплатное обучение – Первый обучающий канал, ставший легендой Телеграм. С нуля обучают инвестированию и трейдингу. Рекомендуем подписаться! Организаторы подборки TGStar_Agency #взаимныйпиар

​​Дамодаран: Я инвестирую не для того чтобы получить сверхдоход Вот несколько замечательных цитат из недавнего интервью Асвата Дамодарана газете Financial Times.  🔹 О безрисковой ставке «… рынок со ставкой казначейских облигаций в размере 4 процентов гораздо здоровее, чем рынок со ставкой казначейских облигаций в размере 1,5 процента. Люди не чувствуют потребности делать глупости.» 🔹 Об эффективных рынках «Если вы определяете эффективность как «Правильно ли рынки это понимают?», то, конечно, рынки неэффективны. Они все время лажают. Но если вы переопределите эффективность рынка следующим образом: «Могу ли я воспользоваться этими рыночными ошибками, чтобы заработать деньги?», то эффективные рынки выигрывали каждый год в течение последних 65 лет по сравнению с тем, что делал типичный активный управляющий деньгами. На своих лекциях по оценке акций я начинаю с того, что если бы я действительно верил в эффективные рынки, я бы не преподавал этот курс. … [но] я думаю, что инвестирование – это акт веры. Если люди попросят меня доказать, что моя оценка акции верна, я не смогу, потому что делаю предположения. Я всегда говорю, что если в возрасте 85 лет я буду на смертном одре, а вы придете и скажете мне: «Последние 60 лет вы провели, занимаясь оценкой справедливой стоимости акций и выбирали их в соответствии с ней. Я подсчитал вашу прибыль за последние 60 лет, и она примерно такая же, как если бы вы просто инвестировали в индексный фонд», — меня это вполне устраивает. Вам нужно смириться с этим, потому что вы собьетесь с пути, если вы верите, что имеете право на высокую прибыль, потому что вы сделали все правильно. Это очень разрушительная мысль, особенно для людей, которые верят в оценку справедливой стоимости. Как только вы поверите, что имеете право на прибыль и не получаете ее, вы начинаете злиться на рынок. Я инвестирую не для того чтобы получить сверхдоход. Когда я зарабатываю больше рынка, и мне посчастливилось это сделать, я воспринимаю это как вишенку на торте, потому что мне нравится процесс. Когда я вижу людей, активно инвестирующих и не получающих от этого удовольствия, я спрашиваю их: почему бы вам не вернуться к нормальной жизни и не вложить свои деньги в индексный фонд?» 🔹 О пузырях на рынке акций Когда люди говорят о пузырях, я говорю: что такого плохого в пузыре? Пузырь — это то, как люди всегда справлялись с разрушительными изменениями. Нас заставляет меняться тот факт, что мы недооцениваем сложность перемен и переоцениваем вероятность успеха. … В конце концов мы возвращаемся в реальность. Это произошло с ПК, это произошло с доткомами, это произошло с социальными сетями. … Поэтому я смотрю на эти пузыри и стараюсь держаться подальше от них. Но я никогда не думал, что надо как-то остановить пузыри. Хотите ли вы жить в мире, которым всем управляют бухгалтера и актуарии? Мы все будем сидеть в пещерах в темноте. Нам нужны люди, способные переусердствовать.» 🔹 Об оценке акций Nvidia Я провел обратный инжиниринг того, насколько большим должен быть рынок искусственного интеллекта и насколько большой должна быть доля Nvidia, чтобы оправдать цену. Получилась справедливая цена в 450 долларов [на момент интервью цена была $850 до сплита]. И я подсчитал, что рынок чипов искусственного интеллекта должен составлять около 500 миллиардов долларов, а Nvidia должна иметь 80 процентов рынка, чтобы фактически оправдать текущую цену [в 2023 году выручка Nvidia составила 61 миллиард долларов]. Вы можете сказать, что это совершенно разумно, и что генеральный директор Дженсен Хуанг — гений… и что они будут продолжать доминировать. И давайте посмотрим правде в глаза: у них есть преимущество. Единственное, что, на мой взгляд, отличает их от остальных, это третий их большой рынок, на котором они впервые появились: игры, затем криптовалюты, теперь искусственный интеллект. Но когда я оценил акции и обнаружил, что они переоценены, я продал половину своей позиции… [И] это была поведенческая реакция [про то, почему он не продал все]. [Дамодаран купил эти акции по $27]. ===== Полная версия этой статьи - в Дзен