MMI

WSA: В МАРТЕ ОБЪЕМЫ ВЫПЛАВКИ СТАЛИ В КИТАЕ ВНОВЬ ПРОВАЛИЛИСЬ По данным WSA глобальное производство стали в марте составило 161.2 млн. тонн (-4.3% гг) vs 148.8 млн тонн (3.7% гг) и 148.1 млн тонн (-1.6% гг) ранее. 3м24: всего 0.5% гг ТОП-3: Очередные проблемы с выплавкой у Поднебесной – мартовские объемы обвалились на 7.8% гг, что в итоге увело в минус и квартальную динамику (-1.9% гг), грустная ситуация и у третьего мирового производителя - Японии (-3.9% гг). В то же время, продолжает выдавать уверенные показатели Индия (7.8% гг) Россия после февральского минуса (-4.4% гг) сумела в марте вернуться в положительную область, но скромная динамика прошлого месяца (0.8% гг) пока что не позволила обеспечить квартальный плюс (3М: -0.2% гг)

ПО УРОВНЮ ДОХОДА РФ МОЖЕТ УЙТИ НИЖЕ СРЕДНЕМИРОВОГО УРОВЕНЯ МВФ оценил ВВП России в 2023г в $13 648 на душу населения. По этому показателю мы находимся на среднемировом уровне ($13 359). В 2013г наш GDP per capita был выше ($15 946), чем сейчас, при этом мы были в полтора раза богаче, чем мир в среднем ($10 935). В течение 10 лет этот показатель в мире рос в среднем на 2% в год. У нас он снизился. В рейтинге стран (ВВП на душу населения – самый простой показатель для сравнения экономического благополучия людей в тех или иных странах) мы занимаем 68 место. По прогнозу МВФ в следующие 6 лет нас обгонят с десяток стран, в т.ч. Мексика и Казахстан (уже в этом году), Китай и Малайзия (в 2026г), Туркменистан (в 2027г). МВФ оценивает рост этого показателя в РФ в следующие 6 лет в 2.3% в год; мир будет расти на 3.9% в год. В 2029г наш GDP per capita будет на 6% ниже среднемирового уровня. Вместе с нами сильно отставать от мира будут Аргентина (0% в год), Турция (1.5%), ЮАР (1.1%).

ЕЦБ: РАЗВОРОТ В ИЮНЕ ПОДТВЕРЖДАЕТСЯ СПИКЕРАМИ РЕГУЛЯТОРА, НО ПО ДЕЛЬНЕЙШЕЙ ТРАЕКТОРИИ ПОКА ВОПРОСЫ Европейский регулятор сократил свой баланс на -€4 млрд до €6.593 трлн, vs +€12 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.243 трлн. Риторика представителей ЕЦБ: Lagard: • 2 или 3 снижения в году? Пока без комментариев, мы пока еще окончательно не решили относительно старта снижения. Нужно отсутствие шоков. • устойчивые 2% инфляции могут быть достигнуты только во 2П2025 De Cos, Kazaks: • сигнал в отношении июня – вполне ясный. Вероятность – крайне высокая de Guindos: • снижение ставки в июне гарантировано, если не произойдет ничего непредвиденного, но после июня надо быть крайне осторожными Nagel: • за июньским снижением, в случае реализации, не обязательно последуют следующие

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ – ЯВНОЕ УЛУЧШЕНИЕ Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса порядка 7К немецких компаний, в апреле вырос до 89.9 пунктов vs 87.7 ранее (прогноз: 88.9). Оценка текущей ситуации увеличилась до 88.9 vs 88.1 (ждали 88.7). Бизнес-ожидания за месяц: 89.4 vs 87.9 месяцем ранее (ожидания: 88.9). Все показатели – вновь, как и месяцем ранее, выше ожиданий Глава IFO Клеменс Фюст заявил, что: “…у нас по-прежнему прогноз лишь номинального роста экономики на 0.2% гг в 2024 году. Впрочем, ожидания по относительно скорому смягчению политики ЕЦБ выглядят все более реалистичными…” Ранее по Германии: • PMI – услуги в порядке, грусть в промышленности • Индексы ZEW – настроения инвесторов поступательно улучшаются, но оценки текущей ситуации все еще вблизи дна

ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: РОСТА НЕТ, НО ДО НОРМАЛИЗАЦИИ РЫНКА ЕЩЕ ПОКА ДАЛЕКОВАТО По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в марте следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 7 809 (-16.7% гг) vs 4 774 (-9.7% гг) и 5 326 (-7.8% гг) в феврале-январе. В абсолюте количество сделок по сравнению с двумя предыдущими месяцами выросло (январь-февраль не столь активные месяцы), но динамика год-к-году продолжает валиться. На первичке спрос в абсолютном большинстве сделок формируется за счет льготной ипотеки, число желающих приобрести жилье “за свои” невелико из-за сохраняющихся неадекватных цен. Сражение за по возможности максимальное сохранение, или даже увеличение льготных программ идет серьезное.

🟢 - достаточно уверенный позитивный сентимент на мировых площадках, покупки в техах (Tesla +10%, extended trading), а корпоративные отчетности выходят преимущественно позитивными. Замедление бизнес-активности в США несколько улучшило ожидания скорого разворота вниз политики Федрезерва. Российский рынок технически скорректировался по факту анонса дивидендов Сбера, продажи прошли по широкому спектру бумаг. В локальном госдолге - умеренное понижательное давление

❗️МИНЭК СПРОГНОЗИРОВАЛ ОБВАЛ РУБЛЯ ДО 100 ЗА ДОЛЛАР К КОНЦУ ГОДА Сегодня в СМИ появились цифры нового прогноза Минэка. Мы позднее выложим табличку с этими цифрами и прокомментируем. А сейчас – о самом интересное. Таковым является прогноз среднегодового курса – 94.7. Учитывая, что с начала года по сегодняшний день средний курс составил 91.3, нетрудно посчитать, что на оставшийся до конца года период средний курс должен составить 96.3. Так как сейчас курс находится чуть выше 93, то выход на среднее значение до конца года 96.3 означает плавную девальвацию к 31 декабря до 99.5 (имеется ввиду линейная траектория девальвации рубля). Мы теряемся в догадках, что означает такой прогноз. Возможно, Минэк что-то знает (например, реальную картину с экспортом или что-то про бюджетную политику…), чего не знаем мы. Удивительно, как у него инфляция при таком курсе получается 5.1%. По-видимому, закладывает дальнейшее повышение ставки ЦБ (что при таком сценарии с курсом будет вполне логичным шагом).

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI США (MARKIT): ВСЕ ВНИЗ • Сводный индекс: 50.9 vs 52.1 в марте. • Обрабатывающая промышленность: 49.9 vs 51.9 • Услуги: 50.9 vs 51.7 Как это случалось не раз, заокеанские индексы показывают несколько иную динамику, чем их европейские аналоги . Если в промышленности тренды в целом схожи (роста нет), то в США апрельские цифры по услугам вышли ниже мартовских, и этот тренд сохраняется третий месяц подряд. Рост производства замедлился в связи со слабостью спроса, поскольку новые заказы сократились впервые за шесть месяцев. Падение нового бизнеса было и у производителей и у поставщиков. Некоторые поставщики услуг указали, что высокая ставка и повышенные цены ограничивали спрос. Между тем, производители часто связывали снижение новых заказов из-за инфляционного давления, слабого спроса и достаточных запасов у клиентов. Внешний спрос оказался немного лучше, чем продажи на внутреннем рынке, при этом новые экспортные заказы остаются без изменений второй месяц подряд.

ДИВИДЕНДЫ СБЕРА: ОЖИДАЕМО ВЫСОКО, РЫНОК НЕ РАЗОЧАРОВАН Инвесторы ожидали от ведущего банка рекордные дивиденды, и итоговое решение не разочаровало. Чистая прибыль за прошлый год составила порядка 1.5 трлн рублей (рентабельность капитала – 25.3%), и учитывая payout в 50%, акционеры получат в общей сложности 750 млрд рублей, что соответствует 33.3 рубля за акцию. Текущая дивидендная доходность – 10.7%, а закрытие реестра пройдет 11 июня. Сбер – это по сути прокси на весь российский рынок, и его бумаги – в лидерах по популярности у частных акционеров. Недавно акции превысили психологически важный уровень в 300 рублей, напомним, что текущий рыночный консенсус находится в диапазоне в 370-405 рублей за акцию. Сбер продолжает держать марку и сохраняет за собой статус самой дорогой российской компании и одного из самых ценных активов российской экономики. Первый квартал у банка также оказался достаточно ударным, позитивная история продолжается, ждем новых рекордов и в этом году.

СДЕЛКА ТИНЬКОФФ - РОСБАНК: ОЦЕНКА ПАРАМЕТРОВ Тинькофф ожидает, что оценка Росбанка в рамках сделки по его интеграции в Группу Тинькофф, будет лежать в пределах 0,9-1,1 капитала. Рынок позитивно оценил ориентиры оценки - акции Тинькофф в начале торговой сессии прибавляли более 2%. По результатам возможной сделки, которую еще предстоит поддержать акционерам на собрании 8 мая, на базе Группы Тинькофф может быть образован топ-5 игрок по балансу средств населения, топ-4 игроком по размеру кредитного портфеля и топ-5 по общему капиталу. "Интеррос" поддерживает интеграцию Росбанка в состав "ТКС Холдинга" и сообщил, что уже принял участие в голосовании.