现已上线！2025 年 Telegram 研究 — 年度关键洞察 
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[TVM Research] MACRO Trend Value Market Timing Trading 포트구성 투자 아이디어 DB/투자심리/리스크 관리 🔹인간의 불확실성
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시타델 증권 "연준, 9월부터 금리인상 사이클 시작할 위험 커지고 있다"(2026년 6월 17일)
인플레이션이 점점 더 광범위하고 고착화
미국과 이란이 전쟁 종식을 위한 잠정 평화 합의에 도달하면서 유가는 하락했지만, 전쟁 기간 동안 형성된 인플레이션 압력은 경제 전반에 더욱 깊게 뿌리내렸다고 설명
1) 완화적인 금융환경
2) 지속되는 공급망 차질
3) 다시 강해지는 노동시장
4) AI 투자 급증
동시에 작용하면서 물가 상승 압력을 지속
"9월·12월·내년 3월 연속 인상 가능
| 2 |  AI가 죽어가던 낸드 메모리 회사를 일본 역사상 최대급 PEF 성공 사례로 바꿔버렸다 (FT)
HBM은 초고속 작업용 메모리
NAND는 AI가 사용하는 데이터를 저장하는 "서류보관함(filing cabinet)" 역할
2018년 베인캐피탈 인수
(원래 베인의 투자 논리는 클라우드 데이터센터 성장)
인수가격 180억 달러
현재 시가총액 약 3,180억 달러
투자원금 대비 약 20배 수익 | 345 |
| 3 |  보험 투자자: 보험 인수 수익 + 채권 운용 수익
1단계: 펀드가 보험시장에 투자하려 함
£10억짜리 펀드가 있다.
이 펀드는 원래 자산의 90%를 주식·채권·사모시장 등에 투자하고 있고, 나머지 £1억을 보험시장에 배분하고 싶어 한다.
즉 시작점은 단순히
“보험에 £1억 투자하겠다”
는 것이다.
2단계: 은행에서 신용장을 받음
펀드는 은행으로부터 £1억짜리 신용장, 즉 Letter of Credit을 받는다.
이 신용장은 현금은 아니지만, 은행이 “이 펀드가 필요하면 £1억을 지급할 수 있다”고 보증해주는 장치다.
펀드는 기존 보유자산을 담보로 이 신용장을 받는다.
3단계: 투자 가능 자본이 £2억으로 늘어남
펀드는 원래 넣으려던 현금 £1억에 은행 신용장 £1억을 더해 총 £2억 규모의 자본을 Lloyd’s of London 보험 신디케이트에 출자한다.
즉 실제 현금 투입은 £1억인데, 보험시장에서는 £2억 자본을 제공한 것처럼 작동한다.
여기서 1차 레버리지가 발생한다.
4단계: 보험 신디케이트가 보험계약을 인수함
Lloyd’s 신디케이트는 이 £2억 자본을 바탕으로 약 £4억 규모의 보험료를 받는 보험계약을 쓴다.
보험업은 원래 자본보다 더 큰 보험계약을 인수할 수 있다.
즉 £2억 자본으로 £4억 보험료 규모의 위험을 받는 구조다.
여기서 2차 레버리지가 발생한다.
5단계: 보험 영업이익이 발생함
신디케이트가 받은 보험료 £4억 중에서 사고 보상금, 비용 등을 제외하고 £2천만의 이익을 낸다고 가정한다.
그러면 £2억 자본 대비 수익률은 10%다.
하지만 펀드가 실제 처음 투입한 현금은 £1억이었기 때문에, 펀드 입장에서는 보험 영업이익만으로도 20% 수익률처럼 보일 수 있다.
6단계: 남는 자금은 채권에 투자됨
보험계약에서 받은 보험료 전부가 바로 보험금으로 나가는 게 아니다.
일부는 보유자금으로 남고, 그 돈을 채권에 투자해 추가 수익을 얻는다.
7단계: 그래서 보험 투자가 매력적으로 보임
8단계: 하지만 위험도 같이 커짐 | 249 |
| 4 |  🔲FT.왜 세상은 더 위험해졌는데 위험의 가격(보험료)은 오히려 싸지고 있는가?
이유는 '돈이 너무 많아서'
헤지펀드 사모펀드 국부펀드
대체자산 운용사 자금이 대규모로 보험시장에 유입
보험업계는 지금 "위험은 역사적으로 커지고 있는데 자금이 너무 많이 몰려 위험 가격이 비정상적으로 싸졌다"고 경고하고 있다.
이는 보험시장 버블뿐 아니라 현재 AI·사모시장·대체투자 시장 전반의 과도한 낙관론을 상징적으로 보여주는 사례
Richard Brindle
지금 보험료가 떨어지는 것은 완전히 비논리적
현재 수익률만 보고 위험을 너무 싸게 팔고 있다
Lloyd's 보험 투자가 글로벌 주식보다 비정상적으로 좋은 결과(수익률 ↑ 변동성 ↓)
보험 투자 성과가
주식-채권 효율적 경계(Efficient Frontier)
위쪽에 위치 | 195 |
| 5 |  나스닥 선물 -1.31%
투자심리(vix)는 안정적 | 189 |
| 6 |  🔲FT-부스 설문조사 (47명)
응답자의 거의 4분의 3은 향후 1년 안에 어느 시점에서 S&P500이 20% 하락할 가능성이 평소보다 더 높다고 경고
반도체 업종에 집중
가장 큰 우려는 현재의 주가 상승이 얼마나 협소한 범위에 의존하고 있는가 하는 점
현재 위험자산이 얼마나 과열돼 있는지를 보여주는 지표들은 매우 다양
그리고 그 지표들은 지금의 상황이 지난 50년 동안 우리가 보아온 가장 극단적인 수준에 가깝다는 것을 말해주고 있다
정부 부채가 GDP에서 차지하는 비중이 우리가 글로벌 금융위기를 겪었을 당시보다 훨씬 더 높은 상황
물가보다 더 위험한 것은 자산 버블
We continue to operate as if the excess to worry about is the price of bananas, not SpaceX | 181 |
| 7 |  没有文字... | 183 |
| 8 |  没有文字... | 187 |
| 9 |  🔲전기차 시장의 구조적 성장 스토리는 유지되지만 속도는 크게 둔화
미국 정부가 전기차(EV) 보급 지원 정책을 철회하면서 전기차 수요 전망이 2년 연속 하향 조정
미국은 트럼프 행정부가 세액공제, 연비규제, 캘리포니아 EV 의무판매제까지 사실상 폐기하면서 2030년 EV 침투율 전망이 48% → 27% → 17%로 급락할 것으로 예상
이번 전망 하향은
트럼프 행정부와 공화당 의원들이 소비자 전기차 구매 지원 정책을 사실상 대부분 폐지한 데 따른 결과를 반영한 것 (BNEF) | 342 |
| 10 |  SpaceX가 개인투자자들의 가장 큰 관심 대상으로 빠르게 부상했으며, 새로 상장된 이 종목에 대한 관심이 시장의 거의 모든 다른 종목을 압도
전체 상품군에서 거래대금 10억 달러는 엄청난 규모
SPCH(2배 레버리지 SpaceX ETF) 폭발적 인기
🔹Leverage Shares 2X Long SPCX Daily ETF(SPCH) | 184 |
| 11 |  마이크론테크 -5%
필 반도체 ETF -4%
코스피 야간선물 -1.98%
MSCI korea -2.58%
🔲웰스파고
미국-이란 합의 임박에 S&P500 연말 목표치 상향
투자심리가 초기화(reset)됐고, 이는 AI 트레이드가 추가 상승할 수 있는 공간을 만들어주고 있다
특히 경기민감주는 전쟁 종식과 함께 방어주를 희생시키면서 뒤늦은 따라잡기 랠리(catch-up rally)를 펼칠 것으로 전망
진짜 위험은 인플레이션 자체가 아니라 연준이 이에 대응해 금리를 올릴 경우라고 강조
리스크
AI 발전을 늦추려는 정책적 압박(jawboning)이 나타난다면 지수에 부담 | 240 |
| 12 | BOJ가 점진적으로 금리를 인상하고 있음에도 엔화는 여전히 압박
미국과 일본 간 금리 격차가 여전히 크게 유지되기 때문
삭소마켓
이번 금리 인상 이후에도 달러·엔 환율이 160엔 이상을 유지한다면 일본 정부의 외환시장 개입 가능성은 계속 살아있게 된다. 특히 곧 예정된 미국 연준 회의를 앞두고 달러가 약세를 보인다면 일본 당국 입장에서는 개입하기 더 좋은 환경이 조성될 수 있다
SMBC닛코증권
BOJ가 인플레이션 대응에서 뒤처질 수 있다는 우려가 계속 남아 있으며, 이것이 일본 금리 상승과 엔화 약세의 배경이 되고 있는 것으로 보인다 | 2 718 |
| 13 |  没有文字... | 1 012 |
| 14 |  🔲BOJ, 31년 만의 최고 금리로 인상
추가 인상도 시사
기준금리를 0.25%포인트 인상해 1%
BOJ의 국채 매입 축소 종료 결정
다만, 달러/엔은 160엔 수준 유지
마국 고금리 지속(금리인상 이미 반영)
BOJ가 대응 시기를 놓칠 수 있다는 우려가 금리 상승과 엔화 약세 지속의 배경 | 274 |
| 15 |  没有文字... | 316 |
| 16 |  유가(WTI) 77불, 하락세 지속 | 320 |
| 17 | 순환적 금융(circular financing)을 우려
엔비디아 → OpenAI → Anthropic → 데이터센터 → 전력회사 → 채권시장 → 사모대출 시장이 하나의 거대한 연결망
엔비디아가 OpenAI, Anthropic, xAI, CoreWeave 등 AI 기업들에 직접 투자하고 보증까지 서면서 생태계 내부가 서로 얽혀가고 있다는 점이다. AI 붐이 지속되면 엄청난 레버리지 효과가 발생하지만, 반대로 어느 한 축이 흔들리면 연쇄적으로 충격이 확산될 수 있다(FT) | 693 |
| 18 |  🔲엔비디아, 250억 달러 회사채 발행 AI 부채 붐 합류
AI 붐에 대한 투자자들의 강한 관심
투자등급 회사채 발행을 통해 250억 달러를 조달할 예정(모집액의 3배가 넘는 수요)
AI 자금조달 규모는 역사상 유례없는 수준으로 확대 중
시장이 AI 관련 자산을 사실상 무제한적으로 받아들이고 있음
블룸버그 인텔리전스
상대적으로 저렴한 장기채 발행은
엔비디아의 평균 자본비용(WACC)을 낮추고
OpenAI를 포함한 전략적 AI 투자 자금 조달을 강화할 수 있다고 평가 | 13 509 |
| 19 | 모건스탠리 E*Trade
미국-이란 합의가 이번 주 초반 증시 상승을 이끌었지만, 시장은 곧 새로운 상승 동력을 찾게 될 것
모건스탠리 마이클 윌슨
전쟁 기간 동안 부진했던 경기민감 업종으로의 자금 이동이 미국 증시에 추가 상승 동력을 제공할 수 있다고 전망
JP모건
지정학적 긴장이 완화되고 기업 실적과 물가가 안정된다면 경기민감주 투자 전략이 연말까지 계속 유효할 것
에드워드 존스
지정학적 긴장 완화는 인플레이션 압력을 줄이고 국채금리를 낮출 수 있으며, 이는 경기민감 업종과 그동안 소외됐던 시장 영역으로의 순환매를 촉진할 수 있다
UBS
변동성은 계속 될 수 있으나,
견조한 성장과 강한 기업 실적이 계속해서 주가 상승을 이끌 것으로 판단
연준, 기준 금리 동결 예상(수요일) | 7 814 |
| 20 |  마이크론테크 +10% 전고점
MSCI Korea +7%
필 반도체 ETF +5.55% 전고점 돌파
스페이스 X +17%, 엔비디아 +3%
코스피 야간 선물 +3% | 306 |
