现已上线！2025 年 Telegram 研究 — 年度关键洞察 
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[TVM Research] MACRO Trend Value Market Timing Trading 포트구성 투자 아이디어 DB/투자심리/리스크 관리 🔹인간의 불확실성
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| 2 |  +1🔲중국의 다음 소프트파워 수출품은 '뷰티'가 될 수 있다
아직 K-뷰티가 앞서지만 격차는 줄어드는 중
미국이 최대 시장인 K-뷰티와 달리,
중국 화장품(C-Beauty)의 성장은 당분간 서구가 아니라 동남아시아가 핵심 시장이 될 전망 | 963 |
| 3 |  State Street Global Markets
삼성전자 실적은 AI 혁명이 만들어낸 IT 수요가 여전히 끝없이 강하다는 사실을 확인해 줬다
최근 기술주 조정은 다시 매수 기회
이익 창출 능력 측면에서 IT만큼 강력한 업종은 없다 | 1 154 |
| 4 |  🔲삼성전자가 높아진 AI 기대치를 충족시키지 못하자 기술주 약세 재개
삼성전자의 실적이 투자자들의 높은 기대를 충족시키지 못하면서 미국 주가지수 선물은 기술주 약세를 다시 반영했다.
나스닥 선물 -1.17%
삼성전자의 실적은 시장 평균 전망치(컨센서스)는 웃돌았지만, 기관투자자들이 가지고 있던 Buy-side의 훨씬 높은 기대치에는 미치지 못했다
글로벌 반도체주에도 다시 매도 압력이 확산
마이크론 -6% 샌디스크 -7%
기술주 조정이나,
미국 주식시장 포지셔닝이 계속 개선되고 있다고 평가
현재 시장은 극단적인 낙관도, 극단적인 비관도 아닌 상태(씨티)
앞으로
대규모 자본투자(Capital Intensive) 가 필요한 기업들이
주요 자산이 인력(Human Capital) 디지털 자산(Digital Assets)
인 기업보다 더 좋은 성과를 낼 가능성이 높다고 전망(골드만삭스)
🔲SpaceX 나스닥100 편입
모건스탠리와 골드만삭스를 포함한 최소 6개 투자은행이
SpaceX에 매수(Buy) 의견
평균 12개월 목표주가는 217달러로,
현재 주가 대비 약 35% 추가 상승 여력 제시 | 418 |
| 5 |  모멘텀 붕괴에 퀀트 헤지펀드 2023년 이후 최악의 부진
강세장을 이어가고 있는 주식시장 내부에서 급격한 섹터 순환(Rotation) 이 발생하면서 퀀트 헤지펀드들이 2023년 이후 가장 어려운 시기
AI 강세가 약해지자 저평가주 반등
22V 리서치
닷컴 버블보다 더 심한 모멘텀 변동성
VaR(Value at Risk) 위험한도에 걸린 헤지펀드들의 강제 포지션 축소와
돌파매매를 추종하는 개인투자자들의 거래를 동시에 흔들고 있다고 설명
시장 포지셔닝은 여전히
추가적인 언와인드(Unwind·포지션 청산) 에 취약할 수 있다고 경고(UBS 시스템 전략팀) | 466 |
| 6 |  🔲HSBC "AI 하이퍼스케일러가 다시 시장 주도주로 돌아올 것"
최근 투자자들이 외면했던 하이퍼스케일러(Hyperscaler) 기업들에 다시 자금이 유입되기 시작하고 있다고 HSBC의 맥스 케트너(Max Kettner) 가 전망했다.
그는 이들 기업이 수천억 달러를 AI 인프라에 투자하면서도 동시에 막대한 이익을 창출할 수 있다는 점을 보여주고 있기 때문
5~6월 동안 하이퍼스케일러들이 20% 가까운 약세장(Bear Market) 에 진입했던 것은 과도한 하락이었다고 평가 | 923 |
| 7 |  나스닥 선물 +1.6% | 318 |
| 8 |  🔲AI 반도체 급락 후 저가 매수세 유입 미국 기술주 반등
모건스탠리의 전략가 마이클 윌슨
투자자들이 반도체 비중을 줄이고 올해 상승에서 소외됐던 종목들로 자금을 옮기면서 시장 주도주가 점차 확대(Broadening) 되고 있다
마이크로소프트 아마존 메타와 같은 기업들은 본업이 매우 견조하기 때문에 여전히 매력적인 투자 대상
헤지펀드는 기술주 비중 축소
헤지펀드는 지난주까지 3주 연속 글로벌 주식을 순매도
기술주가 급락했음에도 모멘텀 포지션은 여전히 매우 혼잡한 상태(Crowded)다
여름철 거래량 감소에 따른 낮은 유동성이 하락폭을 키웠을 수 있으며, 동시에 저가 매수(Dip Buying)가 나타나기 시작하는 초기 신호도 확인 (골드만삭스 트레이더) | 410 |
| 9 | 🔲SK하이닉스, 280억 달러 규모 미국 상장 절차 본격 착수
블룸버그가 확인한 거래 조건에 따르면 이번 ADR 공모에는 이미 공급 물량보다 많은 주문이 들어온 상태
7월 10일 나스닥 거래 시작 예정
종목코드 'SKHY'
ADR 1주는 SK하이닉스 보통주 0.1주
투자자들은 SK하이닉스를 일시적인 유행이 아니라 장기 성장 기업으로 평가할 가능성이 있다(AJ Bell)
미국 투자자들은
기존 메모리 산업처럼 경기순환(Cyclical)에 따른 일시적인 호황이 아니라 장기 구조적 성장(Secular Growth) 으로 보기 시작 | 278 |
| 10 |  엔비디아 차세대 AI 서버 지연 보도에 아시아 기술주 급락
아시아 기술주가 급락했다. 엔비디아의 차세대 AI 서버 랙 시스템이 제조상의 어려움으로 인해 1년 이상 출시가 지연될 수 있다는 보도가 나오면서 투자심리가 급격히 악화됐다.
리서치 업체 SemiAnalysis는 X(구 트위터)를 통해 엔비디아의 Kyber NVL144 시스템이 플랫폼용 PCB(인쇄회로기판) 제작 과정에서 문제를 겪고 있다고 전했다.
엔비디아는 정규 근무시간 이후 논평 요청에 응답하지 않았다.
이번 보도는 AI 관련주 투자자들의 불안감이 커지고 있는 시점에 나왔다. 수년간 이어진 AI 랠리 이후 시장은 작은 악재에도 과민하게 반응하고 있다. 지난주에도 AI 인프라 과잉투자 우려와 경쟁 심화 가능성을 시사하는 뉴스가 나오면서 글로벌 기술주가 크게 흔들렸다.
엔비디아 최대 PCB 공급업체인 일본의 이비덴(Ibiden) 주가는 장중 최대 10% 하락했다.
관련 공급업체들도 일제히 급락했다.
홍콩의 Kingboard Laminates는 18% 급락
대만의 Elite Material은 10% 하락
한국의 삼성전기는 11% 하락
Allspring Global Investments
Kyber 지연이 반드시 AI 설비투자(CapEx) 감소를 의미하는 것은 아니라고 평가
엔비디아의 가장 야심찬 차세대 시스템 아키텍처가 예상보다 더 오랜 시간이 걸릴 가능성을 의미할 뿐이며, 이는 완전히 예상 밖의 일은 아니다 | 295 |
| 11 | 🔲마이크론, 일본에 1조5천억 엔 규모 첨단 메모리 공장 증설 착공
마이크론 테크놀로지(Micron Technology) 일본 서부 히로시마 공장의 증설 공사
(2013년 파산한 일본 DRAM 업체 엘피다 메모리(Elpida Memory)를 인수하면서 현재의 히로시마 공장을 확보)
HBM 생산, 2028년 여름 부터 시작될 예정
AI 메모리 증설 경쟁 본격화
미국 보이시에 최첨단 공장 2개 건설
올해 1월 뉴욕주 시러큐스 인근에서 1,000억 달러 규모 생산단지 착공등을 추진
산제이 메흐로트라 마이크론 CEO
AI의 핵심 메모리인 HBM의 첫 번째 생산 웨이퍼도 바로 이 히로시마에서 만들어졌다
미국의 도전정신과 일본의 장인정신이 만나면 타협이 아니라 세계 최고의 기술이 탄생한다
AI 서비스와 자율주행차에 필요한
메모리 반도체의 전력 효율 데이터 전송 효율을 더욱 높일 계획
일본은 반도체 소재와 장비에서는 여전히 세계 최고 수준
히로시마 공장에서 사용하는 반도체 소재의 약 80%를 일본 기업으로부터 조달
차세대 메모리를 이곳에서 생산하는 것은 마이크론 전략의 핵심 | 2 385 |
| 12 |  중국 빅테크, 밸류에이션이 사상 최저 수준까지 떨어졌지만 투자자들은 돌아오지 않고 있다
텐센트 PER 사상 최저(그래프)
-AI 투자에서 충분한 수익을 거두지 못할 것이라는 우려 때문
UBS "실적 하향이 가장 큰 문제"
인터넷 기업보다 더 높은 실적 성장률을 보여주는 AI 하드웨어 기업들로 이동
항셍테크지수는 올해 18% 하락
(세계 주요 기술주 지수 가운데 가장 부진)
중국 AI는 가장 경쟁이 치열한 시장에 위치해 있다. 결국 승자는 소수이고 대부분은 패자가 될 가능성이 높다(올스프링 글로벌인베스트먼트)
당장 반등을 예상하는 것은 아니지만 중국 인터넷 기업들의 AI 성장 가능성은 시장이 과소평가(BofA)
한국·대만 AI 하드웨어로 자금 이동
투자자들은 텐센트·알리바바 등을 매도해 한국(SK하이닉스, 삼성전자)과 대만(TSMC 등)의 AI 하드웨어 기업으로 자금을 옮기고 있다
(블름버그) | 1 205 |
| 13 |  🔲일본, 전후 최장 성장 기록 눈앞
이란 전쟁으로 인한 유가 상승과
금리 정상화 과정에도 불구하고
제2차 세계대전 이후 가장 긴 경기 확장 국면에 근접
AI 관련 제품 수출 증가가 이러한 경기 확장의 핵심 동력 | 347 |
| 14 |  독일의 경기 회복 여부와 글로벌 통화정책 방향을 동시에 확인하는 중요한 한 주
유럽 최대 경제국
독일은 제조업과 수출 회복이 확인된다면 유럽 경기 개선 기대가 커질 수 있지만, 에너지 비용과 구조적 경쟁력 문제는 여전히 부담이다. (독일 분데스방크 "2026년 0.5% 성장 전망")
메르츠 총리, 독일 경제 침체에서 벗어나겠다
동시에 시장은 케빈 워시 체제의 첫 FOMC 의사록을 통해 연준의 추가 금리인상 의지를 점검할 전망
(6월 점도표, 9명의 위원이 올해 최소 한 차례 추가 금리인상을 예상)
대만 무역지표도 주목
한국의 수출지표처럼
AI 투자 호황이 여전히 지속되고 있는지를 확인하는 중요한 자료가 될 것으로 전망(블름버그)
AI 인프라 투자와 반도체 슈퍼사이클이 아직 이어지고 있다는 점을 다시 확인하는 계기 | 360 |
| 15 |  没有文字... | 412 |
| 16 |  🔲AI 팩토리 시대, 전력장비 업체들의 승자와 패자가 갈린다
AI 데이터센터의 경쟁력이 GPU뿐 아니라 '전력 인프라'에서도 결정되기 시작했다는 점이다. AI 서버의 전력 소비가 급격히 증가하면서, 기존 AC 중심 구조에서 800V DC 기반의 차세대 전력 아키텍처로 전환하는 움직임이 나타나고 있다.
투자 관점에서는 액체냉각, 고체상태 변압기(SST), 배터리 에너지저장장치(BESS), 고전압 전력장비를 보유한 기업들이 새로운 수혜를 받을 가능성이 높다. 반면 UPS, 기존 변압기, PDU 등 기존 데이터센터 전력장비는 장기적으로 성장성이 둔화될 수 있다.
다만 이러한 변화는 하루아침에 일어나지 않는다. 기존 데이터센터의 수명이 길기 때문에 2030년 전후까지는 기존 AC 인프라와 차세대 DC 인프라가 공존하는 과도기가 이어질 가능성이 높다. 따라서 투자자들은 단기적인 교체 수요보다 AI 전력 인프라의 구조적 변화 속에서 어떤 기업이 새로운 표준을 선도할지에 주목할 필요
최종적으로는
고체상태 변압기(Solid-State Transformer, SST) 중심의 새로운 전력 구조가 구축될 전망
수요가 줄어들 가능성이 있는 제품
UPS(무정전 전원장치) 기존 변압기
전력분배장치(PDU) 스위치기어 비상 발전기
새로운 수혜 제품
정류기(Rectifier)
배터리 에너지저장장치(BESS)
액체냉각(Liquid Cooling)
고체상태 변압기(SST)
슈나이더일렉트릭 → 액체냉각, 고체상태 변압기, 산업 AI 소프트웨어
버티브 → 데이터센터 인프라
ABB → 고전압 전력장비
이튼 → 전력 관리 시스템
지멘스 → 고전압 시스템
지멘스 에너지 → 가스터빈
알파라발 → 열교환기(Heat Exchanger)
GE 버노바는 현재 고체상태 변압기를 시험 중
AC와 DC는 공존할 전망
800V DC가 완전히 상용화되기까지는 시간이 필요, 실질적인 실적 기여는 2030년 이전에는 크지 않을 것으로 전망(RBC)
2030년에도 전체 데이터센터 가운데
약 20%만 800V DC 시스템을 사용할 것으로 예상 | 530 |
| 17 |  토큰 지출지수 20% 하락
Silicon Data LLM Token Expenditure Index는
AI 토큰 사용에 고객들이 실제 지출하는 금액을 추적하는 지수
블룸버그는
이 지수가 7000억 달러가 넘는 AI CAPEX 투자 사이클을 가장 잘 보여주는 지표라고 평가
다만,
LLM 토큰 지출지수의 하락을 단순히 AI 서비스 가격이 떨어졌다는 의미로 해석해서는 안 된다고 강조한다. 이 지수는 가격과 사용량을 함께 반영하는 지표이기 때문
지표 하락은
▲AI 서비스 가격 인하
▲사용자들이 더 저렴한 AI 모델로 이동 ▲기업들이 AI 서비스에 지불하려는 금액 자체가 감소한 경우 등 다양한 원인으로 나타날 수 있어.
가격지수가 아니라 고객이 AI 서비스에 얼마나 비용을 지불할 의사가 있는지를 보여주는 '한계 지불의사(Marginal Willingness to Pay)'를 나타내는 지표(Silicon Data) | 523 |
| 18 |  최첨단 GPU와 HBM은
2026년까지 사실상 완판된 상태
실질적인 공급 여유는 2028년 이후에야 나타날 것으로 예상
최고급 학습용 GPU 중심에서
추론용(Inference) 반도체 중심으로 이동하며 새로운 수익 창출 여부 주목
(기업들이 AI 서비스에 지불하려는 금액 자체가 감소하는 것이라면, 하이퍼스케일러들의 대규모 CAPEX 확대 논리도 약해질 수 있어)
AI 관련 기업들의 높은 밸류에이션은 부담
AI 학습(Training) 단계에서는 비용이 매우 높지만 현재 시장은 추론(Inference) 단계로 넘어가고 있으며 경제성이 훨씬 좋아지고 있다(Catalyst Funds) | 345 |
| 19 |  🔲미국 주식, 3개월 만에 최대 자금 유출 (BofA)
반면, 일본 주식시장에는 19억 달러가 유입
JP모건 "밸류에이션 격차는 지속되기 어렵다"
미국 반도체주가
AI 하이퍼스케일러(마이크로소프트, 메타, 아마존, 알파벳 등)보다 지나치게 높은 수익률을 기록하면서 양측의 밸류에이션 격차가 지속 불가능한 수준까지 벌어졌다고 분석 | 342 |
| 20 |  🔲SK하이닉스 ADR 자금 유입 기대에 원화 강세
한국 원화는 SK하이닉스의 미국 ADR(미국예탁증서) 발행과 관련한 달러 자금 유입에 대비해 정부가 준비에 나섰다는 소식이 전해지면서 강세
ADR 자금은 7월 14일 결제
SK하이닉스는 290억 달러 규모 ADR 상장에 따른 자금 흐름을 헤지하기 위해 이르면 금요일부터 선물환(Forward) 거래를 시작할 예정
한국에 투자하려면 원화를 사야 한다
ADR은 미국 달러로 발행
SK하이닉스는
미국 상장을 통해 조달한 자금 가운데 일부를
국내 반도체 투자에 사용할 계획
달러를 원화로 환전해 국내에 들여와야 하기 때문에 결국 원화를 매수하는 수요가 발생
실제로 얼마나 많은 자금을 원화로 환전할지는
최종적으로 SK하이닉스의 판단
290억 달러라는 규모 자체는 매우 의미가 크다. 이는 외국인의 한 달 순매도 규모와 맞먹는 수준 | 5 250 |
