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| 2 |  🔲이익 전망은 상향되는데 글로벌 증시 랠리는 주춤
애널리스트들이 이익 전망을 계속 높이고 있지만, MSCI All-Country World Index는 8월 중순 사상 최고치를 기록한 뒤 정체돼 있다. 주가가 조정을 받아 밸류에이션이 평균보다 낮아졌지만, 시장 참가자들은 소비 지출 둔화가 전반적인 경제성장을 위축시킬 수 있다고 우려 | 1 371 |
| 3 |  🔲미국 장기금리 상승: 기간 프리미엄 확대
(블름버그)
주요 근거
- New York Fed 모형상 10년물 기간 프리미엄은 9월 중순 이후 약 40bp 상승한 0.98%로, 2014년 이후 최고치.
- 같은 기간 10년물 국채 수익률 상승폭은 약 30bp. 기간 프리미엄 상승이 전체 금리 상승폭을 상회.
- 기대인플레이션은 안정적이었으며, 다른 모형에서도 기간 프리미엄 상승이 확인됨.
상승 배경
- 미국의 연간 재정적자 약 2조 달러, GDP 대비 약 6%에 따른 국채 공급 부담.
- AI 투자 확대에 따른 기업 차입 증가.
- 지정학적 갈등과 반복적인 에너지 공급 충격에 대한 우려.
- 인플레이션 충격 시 주식·채권이 동반 하락하면서 장기채의 분산투자 효과에 대한 신뢰 약화.
- 프랑스 국채 매도세, 월말 포트폴리오 조정, 주택저당증권 헤지 등 단기 요인도 가능.
시장 영향
- 채권: 기준금리 인하 전망만으로 장기채 반등을 기대하기 어려워질 수 있음.
- 주식: 높은 장기금리는 미래 이익에 대한 의존도가 높거나 차입 부담이 큰 기업의 가치평가에 부담.
- 실물경제: 차입 비용 상승이 투자·소비를 제약하며, 연준의 추가 금리 인상 필요성을 일부 낮출 수 있음.
기관 view
- 핵심 위험은 장기금리의 추가 급등뿐 아니라 높은 금리의 장기화.
- 장기채 투자 판단에는 정책금리 전망과 함께 기간 프리미엄의 안정 여부를 반영할 필요.
- 다만 기간 프리미엄은 모형 추정치이며, 단기 수급 영향도 존재. 구조적 상승 국면이 확정됐다고 단정하기는 이름. | 309 |
| 4 |  🔲골드
지속적인 인플레이션 압력으로 연준의 추가 긴축 가능성이 여전히 열려 있어 거시경제 환경은 계속 부담으로 작용
그럼에도 금은 금리와 국채 수익률이 상승하는 가운데서도 대체로 4,000달러 위를 유지
이는 금을 기초자산으로 하는 상장지수펀드로 자금이 계속 유입되고, 중국 인민은행 등 일부 중앙은행이 금 매입 속도를 높인 데 부분적으로 기인
금이 한쪽에서는 강한 구조적 투자 수요와 중앙은행 수요의 지지를 받고, 다른 쪽에서는 높은 채권 수익률과 통화정책 긴축 전망의 압박을 받는 상황(Motilal Oswal Financial ) | 270 |
| 5 |  🔲원화 2년 만의 강세 — 유가 하락·수출기업 달러 매도
유가 하락에 따른 전반적인 달러 약세와 국내 기업들의 달러 매도.
특히 반도체 수출기업들의 달러 환전이 원화 강세를 계속 뒷받침 | 281 |
| 6 |  kovix | 484 |
| 7 |  1980년대 시작된 장기 채권 강세장 내내 가장 확고한 채권 낙관론자 중 한 명이었던 호이징턴 인베스트먼트 매니지먼트의 84세 레이시 헌트는 이제 채권시장의 최악의 상황이 아직 오지 않았다고 보고 있다 | 445 |
| 8 |  기업재무 수업을 겪어본 사람이라면 잘 알겠지만, 채권 가치평가에는 많은 요소가 들어간다. 알고리즘, 퀀트, 전자거래가 지배하는 지금도 채권시장은 인간의 본성에 좌우되며, 주식시장과 마찬가지로 적정 수준을 지나쳐 움직이는 경향이 있다.
그러나 지난주는 좀 달랐다. 한 투자은행 관계자의 표현을 빌리면, 세계에서 가장 유동성이 높은 장기 증권인 미국 10년물 국채가 “밈 주식처럼 거래되고 있다.”
지난 5거래일의 움직임을 보여주는 차트에는 가장 중요한 두 경제지표 발표 시점이 표시돼 있다. 목요일의 ISM 제조업 지표와 금요일의 비농업 고용지표다.
[차트: ‘밈 주식처럼 거래되는’ 미국 국채 — 약 20년 만의 최고 금리 수준 부근에서 기이한 한 주]
특히 고용지표 발표 이후 금요일 금리가 다시 오른 것은 이해하기 어렵다. 고용은 예상보다 상당히 약했다. 이는 연준의 향후 금리 인상을 억제하는 요인이어야 한다.
특히 평균 시간당 임금 상승률은 뚜렷하게 둔화하고 있다. 10월 14일 발표되는 전체 소비자물가 상승률을 6개월 연속 밑돌 가능성이 크다.
이는 좋지 않은 상황이며, 적어도 두 가지 판단을 뒷받침한다. 첫째, 구매력 문제가 커지고 있다. 둘째, 경제가 결국 네 차례의 추가 금리 인상을 견딜 만큼 좋은 상태는 아닐 수 있다.
[여전히 문제인 구매력 — 임금 상승률의 장기 둔화와 전체 물가 상승률의 상승]
금리 하락에 우호적인 지표에 더해, 연준 인사들은 올해 추가로 25bp를 인상하기로 반드시 결정한 것은 아니라는 메시지를 한 주 내내 강조했다.
케빈 워시 의장 다음으로 중요한 연준 인사를 꼽는다면, 필립 제퍼슨 부의장과 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재일 것이다. 두 사람은 매우 비슷한 메시지를 내놓았다. 그 모습은 분명히 조율된 형태의 포워드 가이던스처럼 보였다.
시장은 귀를 기울였다. 주말까지 선물시장은 분명히 더 느린 긴축 속도를 반영했다. 윌리엄스와 제퍼슨이 시장 참여자들에게 설명했듯, 올해 추가 인상은 더 이상 확정된 일이 아니다.
그러나 최종 도달 수준에 대한 시장의 견해는 바뀌지 않았 | 389 |
| 9 | 🔲잘못된 입력은 잘못된 출력을 낳는다: 데이터 편
(Garbage In, Garbage Out)
변하지 않는 것도 있다.
최신 비농업 고용지표에는 큰 폭의 수정과 예상 밖의 결과가 포함돼 있어 명확한 판단을 어렵게 했다.
좋은 상황에서도 신호와 잡음을 구분하기는 어렵다. 그런데 발표 이후 수치가 크게 바뀌는 불확실성까지 더해지면 거의 불가능해진다. 지난 두 달의 고용 수치는 총 6만 명 하향 수정됐다.
이는 시장이 여전히 비농업 고용 발표일인 금요일을 왜 이토록 중대한 행사처럼 취급하는지 의문을 제기한다.
아카데미 시큐리티스의 피터 치르는 최신 수치에 대해 다음과 같이 격앙된 반응을 보였다.
“수많은 사람이 화면을 바라보고 있습니다. 틱톡을 보는 십대들이 아니라, 교육 수준이 높고 훈련을 잘 받은 전문가들이 화면을 보고 있습니다. 수백만, 수십억, 어쩌면 수조 달러와 엔, 유로 등이 오전 8시 30분에 나오는 지표에 따라 움직일 준비를 하고 있습니다.
그러고는 예상과 너무 다르고 수정 폭이 발표 수치 자체보다 큰, 또 하나의 뒤섞인 데이터를 받습니다. 그런데 이 자료에서 무언가 의미를 찾아내야 한다는 것입니까?”
그는 이렇게 결론지었다.
“우리는 ‘더 나은 것이 없으니까’ 이 수치를 사용할 것입니다. 하지만 갈수록 그것은 엄청난 핑계처럼 느껴집니다.
진지하게 말해, 수업에서 수십억 달러의 이익과 손실이 심지어 그 숫자를 보는 사람들조차 믿지 않는 수치에 달려 있다고 들었다면, 실제로 이런 일이 벌어진다는 사실에 믿기 어렵다는 듯 고개를 저을 것입니다. 한두 달이 아니라 수년 동안 계속되고 있습니다.”
필자는 기시감을 느껴 과거 자료를 찾아봤다.
거의 정확히 20년 전인 2006년 11월 2일, 이전 직장이었던 파이낸셜타임스에 당시 바클레이스 전략가 나이절 본드의 비슷한 발언을 인용했다.
“필자는 채권시장이 고용 수치에 집중하는 이유가 경제적 중요성과는 거의 관계가 없고, 만연한 도박 의존성과 상당히 관련돼 있다고 늘 의심해왔습니다.
룰렛처럼 고용 수치는 어느 정도 명확하게 정해진 범위 안에서 대체로 무작위적입니다. 경제학자들이 룰렛판의 범위를 정하고, 노동통계국의 난수 생성 방식이 나머지를 처리합니다.”
당시 그의 결론은 “할머니들을 버스에 태워 매달 ‘빙고 금요일’에 데려오는 것이 세계 채권시장의 자본을 배분하는 더 나은 방식일 것”이라는 것이었다.
워시는 연준이 어떤 지표에 주목해야 하는지 검토하는 데이터 태스크포스를 운영하고 있다.
치르는 민간 부문에서 고용을 측정하려는 시도가 늘고 있다는 점도 지적한다. 다만 이들 중 상당수 역시 고용의 큰 주간 변동과 계절적 변화에서 비롯되는 불가피한 잡음에 시달린다.
해결은 이미 늦었다. 시장은 가능하다면 비농업 고용 발표 금요일에 대한 의존에서 벗어나야 한다. | 286 |
| 10 |  🔲유로, 17개월 최저, 유로당 1.1161달러
유럽 정치·재정 불안과 달러 강세가 동시 압박
유로존 재정위험
프랑스 국채와 독일 국채의 금리 차이는 금요일 2011년 이후 최고 수준
(프랑스의 정치 불안과 재정 건전성에 대한 우려가 확대)
프랑스 채권시장의 위험이 유로에 충분히 반영되지 않았다며, 특히 스위스프랑과 엔화 대비 추가 약세 가능성을 지적(JP모건) | 239 |
| 11 |  불평등이 커지면서 대대로 물려받는 재산의 중요성이 높아졌고, 스웨덴 청년들이 주택 구입 같은 인생의 주요 목표를 이루기는 점점 어려워졌다.
스웨덴 청소년·시민사회청 보고서에 따르면, 미래를 낙관하는 16~29세 스웨덴인의 비율은 약 3분의 1에 불과하다. 10년 전에는 50%를 훨씬 웃돌았다.
1991년부터 15~24세 스웨덴인의 태도를 추적해온 ‘웅돔스바로메테른’, 즉 ‘청년 바로미터’의 최신 조사 결과는 이런 변화가 청년들의 우선순위를 어떻게 바꾸고 있는지 보여준다. 현재 스웨덴 청년의 56%는 ‘돈 벌기’를 삶에서 가장 중요한 것으로 꼽는다. 2017년의 38%에서 상승한 수치다. 반면 ‘학교에서 좋은 성과를 내기’는 51%에서 37%로 하락했다.
청년 바로미터의 최신 보고서는 다음과 같이 설명한다.
“많은 청년은 단기간에 자신의 경제적 상황을 바꾸기 어렵다고 말한다. 일부에게는 이것이 지름길을 택하고 싶다는 욕구로 이어질 수 있다.”
“청년들 사이에서 강한 투자 열풍을 확인했다. 주식과 암호화폐에 투자하거나, 이른바 ‘엿 먹으라고 말하고 떠날 수 있는 자금’을 모으는 스웨덴 청년이 늘고 있다.”
많은 서구 국가에서 소득 불평등이 더 뚜렷해지고, 여성들이 노동시장과 고등교육에서 더 큰 역할을 차지하면서 젊은 남성들은 점점 자신들이 뒤처지고 있다고 느낀다. 스웨덴 대학생의 60%는 여성이다. 이 때문에 일부 젊은 남성은 앤드루 테이트와 스니코 같은 매노스피어 소셜미디어 인물이나, 좀 더 학자다운 조던 피터슨에게 끌린다. 이들은 사회 시스템이 젊은 남성에게 불리하게 짜여 있다고 말한다.
에른스트베리에르는
행사 전 무대 뒤에서 진행한 인터뷰에서 그는 자신의 추종자들에 대해 이렇게 말한다.
“그들은 국가가 자신을 지원해줄 거라고 믿을 수 없다는 걸 이해합니다. 경제적 자유를 확보하고 자기 자신을 발전시키는 게 더 중요해졌죠. 그래야 자유롭게 자신의 선택을 할 수 있으니까요.” | 285 |
| 12 |  🔲엔비디아, 기업가치 6조 달러에 근접했지만 종가는 5월 최고치에 못 미쳐
메타의 ‘뮤즈’ 같은 AI 에이전트가 반도체 수요를 확대할 것이라는 기대와, 1,500억 달러 규모의 자사주 매입 계획 증액이 상승을 뒷받침 | 317 |
| 13 |  🔲파라마운트·오라클 CDS 급등 — 1년간 채무불이행에 대비하는 비용이 점점 함께 움직임
오라클과 파라마운트는 사업이 다르지만, 래리 엘리슨이라는 공통 후원자를 통해 신용위험이 연결되고 있다. 두 회사의 1년 만기 신용부도스와프(CDS) 비용이 비슷한 수준으로 수렴하며 동행하는 모습 | 362 |
| 14 |  🔲구글 제임스 매니카 인터뷰
AGI 달성 시점을 단정하기보다 연속적인 발전 과정으로 보는 입장
진행자: 가장 야심 찬 목표는 여전히 AGI, 즉 인간 두뇌의 능력에 최대한 가까워지는 범용 인공지능입니까?
매니카: 우리가 지향하는 기준은 이 놀라운 기술을 어떻게 구축해 인류를 위한 놀라운 일들을 가능하게 하고, 인류의 발전을 이끌 수 있느냐입니다.
진행자: 그것이 AGI를 뜻합니까?
매니카: AGI도 그 일부입니다. 알파폴드로 하는 일을 보십시오. 알파폴드는 AGI가 아닙니다. 단백질 구조를 이해하기 위한 특정 기술 모델입니다.
일부 일에는 AGI가 필요할 수 있습니다. 하지만 AGI를 만드는 것 자체가 목표는 아닙니다.
진행자: 그렇다면 AGI 달성을 규정하는 결정적인 순간은 없습니까?
매니카: 저는 “우리가 달성했다”, “1년 남았다”, “2년 남았다” 같은 선언에 언제나 조금 회의적입니다. 제게 AGI는 어느 정도 연속적인 발전 과정입니다.
진행자 주 8: 흥미로운 답변이다. 허사비스는 AGI가 달성되는 순간이 올 것이라고 말하며 그 시점을 2029~2030년으로 제시했다. 젠슨 황은 9월 오픈AI의 최신 모델을 두고 “AGI가 도래했다”고 선언했다.
진행자: 마지막으로 꼭 해결하고 싶은 문제 하나를 말씀해주십시오. “이제 은퇴해도 되겠다. 내 일을 다 했다”고 느끼게 해줄 문제 말입니다.
매니카: 할 일이 정말 너무 많습니다.
모든 질병을 관찰하고, 진단하고, 이해하고, 관리하고, 치료할 수 있다면 정말 놀라울 것입니다. 우리는 그 방향으로 나아가고 있습니다. 치료에서는 아직 그 정도가 아닐 수 있지만, 적어도 이해하는 데서는 그렇습니다.
진행자: 상당히 오랫동안 계속 일하시기에 충분한 과제인 것 같습니다 | 345 |
| 15 |  🔲나스닥 100 사상 최고치
시마 샤 | 프린시펄 자산운용
고용 증가 둔화, 임금 상승세 약화, 실업률 상승은 노동시장이 재가열되기보다 식고 있음을 보여준다. 10월 금리 인상 가능성을 크게 낮추는 결과로 평가
브렛 켄웰 | 이토로
‘나쁜 경제지표가 주식시장에는 호재’라는 해석을 경계했다. 금융여건 완화를 기대하며 고용 악화를 반기는 것은 바람직하지 않으며, 고용 붕괴는 인플레이션과 별개의 문제를 초래한다고 지적했다. 미국 10년물 금리 5%가 새로운 하단으로 굳어지는지를 주요 변수로 제시
안젤로 쿠르카파스 | 에드워드존스
노동시장은 둔화하고 있지만 근본적으로 건전하며, 큰 인플레이션 압력을 유발하는 징후도 없다고 평가했다. 고금리와 지정학적 불확실성이 변동성을 높이더라도, 경제 성장과 견조한 이익 증가가 연말까지 주식시장을 지지할 것으로 평가 | 301 |
| 16 |  🔲헤지펀드, 엔화 매도 재개…미·일 금리차에 주목
헤지펀드
직전 2주 동안 보유했던 엔화 강세 베팅을 청산,
매도 포지션 구축
같은 주간에 투기적 투자자들은 달러 강세 포지션을 확대(CFTC) | 265 |
| 17 |  +1🔲 NIKE 주가, 2013년 이후 볼 수 없었던 수준
판매채널보다 제품의 매력 부족을 근본 원인으로 지적
유명 스포츠선수와 카다시안 가족을 활용한 마케팅만으로는 중국 소비자에게 맞는 상품을 대체할 수 없다는 평가 | 337 |
| 18 |  🔲연준 부의장·뉴욕 연은 총재, 추가 인상에 신중론…10월 인상 확률 하락
시장에 반영된 10월 금리 인상 확률은 약 70%에서 25%로
제퍼슨·윌리엄스: 추가 인상을 결정하기 전에 경제지표를 더 확인할 여유가 있다는 입장.
JP모건 마이클 페롤리: 매 회의마다 금리를 올릴 필요는 없으며, 인상 사이에 간격을 둘 수 있다는 메시지로 해석.
에버코어 ISI 크리슈나 구하: 두 핵심 인사의 공통된 메시지는 정책 전망을 판단하는 데 무게가 있다고 평가.
연준 이사 미셸 보먼: 금리를 다시 조정할 시급성이 크지 않다고 언급.
댈러스 연은 총재 로리 로건: 추가 인상이 여러 차례 필요할 수 있지만, 장기금리 상승 자체도 경제를 둔화시킬 수 있다고 지적. | 241 |
| 19 |  🔲월가, 국채금리 5% 시대에 적응 시도, 시장 균열은 확대
(2026년 10월 3일 블름버그)
미국의 예상보다 부진한 고용지표로 주가가 오르고 국채금리가 일시적으로 하락했지만, 채권 강세는 오래가지 못했다. 기사 기준 미국 10년물 국채금리는 금요일 늦은 시각 약 5.27%를 기록했다.
고금리의 부담은 이미 주택시장, 자동차, 소비자대출, 신용카드 등에서 나타나고 있다. 반면 강한 기업 실적과 대규모 AI 투자는 주요 주가지수를 사상 최고치 부근에서 지탱하고 있다.
지수 아래에서는 균열이 커지고 있다. 상승에 참여하는 종목이 줄어들고, 은행·산업재·유틸리티가 약세를 보이는 가운데 AI 관련 초대형주가 시장을 떠받치는 모습이다.
기존 주택 소유자의 낮은 고정금리 대출과 기업 부채의 만기 구조가 충격을 늦추고 있다. 그러나 높은 금리가 장기간 유지되면 신규 대출과 차환을 통해 경제 전반의 부담이 확대될 수 있다.
자금력이 풍부한 대형 기술기업의 AI 설비투자는 상대적으로 금리 영향을 덜 받고 있다. 일부 투자자는 AI·전력 인프라 관련 주식과 우량채권에서 기회를 찾고 있다.
가장 큰 위험은 성장 둔화에도 인플레이션 때문에 금리가 높은 수준을 유지하는 상황이다. 에너지 가격 상승이 이어지면 2022년처럼 주식과 채권이 동시에 부진해질 수 있고, 원자재가 유일한 안전처가 될 수 있다
브래드 콩거 | 허틀앤드컴퍼니 CIO
일반 실물경제와 AI·설비투자 사이에 큰 괴리가 존재한다. 시장 전체가 한꺼번에 무너지는 임계점보다는, 주택·자동차·소비자금융 등 취약 부문에서 고통이 먼저 나타나는 상황으로 평가했다.
낸시 텡글러 | 래퍼 텡글러 인베스트먼츠
금리 상승이 반드시 악재는 아니라는 입장이다. 5%에 차입해 15~20%의 수익률을 낼 수 있는 기업은 투자를 지속할 수 있다고 판단했다. 엔비디아·마이크론·메타와 GE 버노바·이튼·퀀타 서비스의 보유 비중을 확대했다.
캐럴 슐라이프 | BMO 웰스 매니지먼트
투자등급 회사채의 비중 축소 폭을 절반으로 줄이고, 우량 미국 성장주에 대한 비중 확대는 유지했다 | 320 |
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