Coal slow (Уголь в квадрате)

Что будет с котировками энергетического угля, если сейчас разблокируют Ормузский пролив? Текущая ситуация С началом лета, как и ожидалось, котировки высококалорийного угля выросли как на европейском (+23-27% m-o-m), так и на азиатском рынках (+10-13% для 6000 ккал/кг). Котировки угля 5000-5500 выросли менее значительно - +7-9% для российского и австралийского угля в Азии. Помимо новой политики Индонезии, сказался эффект того, что котировки угля 6000 ккал/кг «догоняли» рост котировок 5000-5500 ккал/кг в апреле-мае, который более точно отражал реальный спрос перед летом в Азии. При этом с началом июня цены на уголь 5000-5500 ккал/кг могли бы быть еще ниже, если бы не авария в Китае. Угольная генерация и фактический спрос Спрос на уголь в регионе JKT сохранялся, сокращение поставок СПГ уже привело к росту угольной генерации в Японии (+11% в апреле y-o-y, предварительно +18% в мае), Южной Корее (+39% в апреле, + 16% предварительно в мае) и Тайване. При этом в конце мая сообщалось, что страны имеют достаточные запасы угля, и рост импорта осуществляется за счет повышения целевых показателей запасов в целях энергетической безопасности. В Китае рост угольной генерации в годовом исчислении был менее заметным в апреле-мае, а СПГ имел ограниченное влияние. В июне, с одной стороны, более ранее установление жаркой погоды в Южных провинциях поддерживало спрос, с другой, проливные дожди в некоторых регионах ограничивали угольную генерацию. Ужесточение проверок безопасности после аварии в Shanxi в большей степени затронуло производство коксующегося угля, в то время как влияние на энергетический уголь носит краткосрочный характер. Индия несмотря на рост энергопотребления и восстановление угольной генерации проявляла ограниченный интерес к закупкам импортного угля из-за высоких цен. В Юго-Восточной Азии спрос также вырос, в отдельных регионах сообщалось о дефиците электроэнергии на фоне жаркой погоды. Сейчас эти страны рассчитывают, что сезон дождей ограничит спрос в летний период. Ормузский пролив и переговоры Некоторым судам удавалось проходить через пролив в мае-начале июня, как с поддержкой США, так и после согласования с Ираном. Однако их число было в разы меньше, чем в феврале, что фактически позволяло считать Ормузский пролив заблокированным. Даже в случае заключения мирного соглашения, напряжение в регионе будет сохранятся: США ждут от Ирана отказа от ядерной программы, а Иран – полной разблокировки замороженных средств. Оба этих пункта очевидно не будут решены в рамках первого соглашения. Однако, если пролив правда будет разблокирован прямо сейчас и движение по нему восстановится в течение пары месяцев, дефицит предложения СПГ на рынке сохранится как минимум до конца 2026 года. Экспорт СПГ из Катара останется на 15-17% ниже из-за повреждения инфраструктуры при полном восстановлении морской логистики. Что будет с ценами? Разблокировка пролива постепенно снизит котировки энергетического угля до уровня более реального баланса спроса и предложения без «эффекта заявлений Трампа». Однако котировки определенно останутся выше ожиданий на этот год. В летний период спрос будет сохранятся, учитывая ситуацию у экспортеров, какой-либо профицит предложения маловероятен. В качестве индикатива, цены, вероятно, могут удерживаться вблизи уровня 130 $/t FOB Newcastle. В сентябре можно ожидать паузы и снижения котировок в межсезонье. При этом к концу октября котировки снова перейдут к росту - формирование запасов перед зимой в условиях все еще ограниченного предложения СПГ способно оказать очень существенную поддержку ценам. Еще один неочевидный фактор, который привел к резкому росту котировок энергетического угля с началом военного конфликта на Ближнем Востоке, неоправданно низкий уровень цен в прошлом году, который во многих случаях не покрывал затраты производителей.