Твердые цифры

О промпроизводстве в июле 💡Выпуск в промпроизводстве остается ниже трендовых уровней, но динамика улучшилась – падение выпуска в добыче и нефтепереработке приостановилось • По нашим оценкам, промпроизводство по итогам июля прибавило 0.2% м/м с.к.* • Сезонно скорректированная динамика в добыче была околонулевой, а обработка выросла на 0.4% м/м с.к. * с.к. = с поправкой на сезонный и календарный факторы @xtxixty

Росстат: ИПЦ с 18 по 24 августа вырос на 0.01% н/н * за исключением 2022 г. @xtxixty

Макро – week ahead 🗓Чего ждать на этой неделе? • Росстат в среду (19.00) отчитается о промпроизводстве за июль и даст оценку ИПЦ с 18 по 24 августа (ждем от +0.01% до +0.07%) • ЦБ представит комментарии: i) о развитии банковского сектора (понедельник) и денежных агрегатах за июль (вторник) – динамика кредита и денежной массы уже известна ii) об инфляционных ожиданиях (вторник) – значения инфляционных ожиданий населения и ценовых ожиданий предприятий уже опубликованы ⏪Новости российского макро прошлой недели • Рост кредита в июле активизировался, но динамика в том числе была связана с разовыми факторами • Инфляционные ожидания населения на год вперед в августе скорректировались после резкого роста в июле – составили 13.7%. Ценовые ожидания предприятий в целом по экономике в августе немного выросли, а в розничной торговле – снизились • Опережающий индикатор бизнес-климата в июле вырос за счет компоненты ожиданий 📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлой недели – 82.9 и 12.3, индекс Мосбиржи по итогам прошедшей рабочей недели почти не изменился @xtxixty

❔Кто обеспечил рост внешнеторгового оборота России в 2к26? 💡Китай*: i) российский экспорт в страну в 2к26 вырос на 39% г/г при общем росте российского экспорта на 27% г/г ii) поставки из Китая в Россию в долларовом выражении прибавили 35% г/г, тогда как в целом российский импорт в долларовом выражении вырос на 16% г/г** => в результате доля страны в российском внешнеторговом обороте в 2к26 выросла до 34% против 31% годом ранее * Ориентируемся на зеркальную таможенную статистику торговых партнеров ** В рублевом выражении остался примерно на уровнях 2к26 @xtxixty

❔Что с кредитом экономике в июле? 💡Он рос заметно активнее, чем в июне, – но роль играли разовые эффекты • Суммарный прирост кредита экономике в июле составил 2.8 трлн руб. с поправкой на валютную переоценку • Основной вклад внесли требования к организациям, прибавившие сразу 2.6 трлн руб. м/м после резкого охлаждения в июне • По характеристике ЦБ, прирост требований к организациям в июле оказался существенно выше июньского "в том числе из-за разового эффекта, связанного со структурой проведения отдельных сделок" @xtxixty

Недельный ИПЦ: под давлением фруктов @xtxixty

❔Что с ценами производителей? 💡Сезонно скорректированный рост цен производителей потребительских товаров* в июле ускорился до максимума с 1п25 • Динамика же общего индекса цен производителей развернулась вниз вслед за рублевыми ценами на нефть * Субиндекс, который является прокси для потребительской инфляции @xtxixty

Росстат: ИПЦ с 11 по 17 августа снизился на 0.02% н/н * за исключением 2022 г. @xtxixty

...и без бензина 👆На графиках – оценки базовой инфляции в регионах от территориальных учреждений ЦБ • Ниже цели текущие темпы базовой инфляции были в 15 регионах ❔Где базовая инфляция была максимальной? • В Севастополе (66.3% SAAR*) и Крыму (59.4% SAAR) • В Волгоградской области (17.9% SAAR) – опережающими темпами дорожали бытовые услуги ❔В каких регионах текущие темпы базовой инфляции были самыми низкими? • В Республике Алтай (-0.6% SAAR) продавцы предоставляли скидку на технику, дешевели санаторно-оздоровительные услуги и услуги связи • В Краснодарском крае (0.7% SAAR) магазины предлагали скидки на непродовольственные товары, а санаторно-оздоровительные услуги и услуги гостиниц становились дешевле (в том числе из-за более сдержанного спроса со стороны туристов) • В Новосибирской области (1.7% SAAR) легковые авто дешевели в связи с ростом ввоза автомобилей с пробегом из стран Азии, а цены на отдельные продовольственные товары снижались сильнее, чем в целом по стране ❔Что в столице? • В Москве текущие темпы базовой инфляции (3.3% SAAR) были ниже цели * SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год @xtxixty

Региональная инфляция: с бензином... ⛽️Текущие темпы общего ИПЦ в июле были выше целевых 4% SAAR* почти во всех регионах Ниже цели текущим темпам общего ИПЦ удалось оказаться: i) в Иркутской области (2.2% SAAR) – здесь цены на топливо снижались, так как независимые сети АЗС заключили прямые контракты с производителем на поставку топлива по фиксированным ценам ii) в Бурятии (3.3% SAAR) – дешевели услуги пассажирского транспорта • В Москве текущие темпы общего ИПЦ составили 4.8% SAAR * SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год @xtxixty

Об инфляционных ожиданиях населения • Инфляционные ожидания населения на год вперед в августе скорректировались после резкого роста в июле – составили 13.7% (уровень декабря 2025 г. – января 2026 г.) • Снизилась и наблюдаемая инфляция – до 14.3%, около нормы предыдущих месяцев • Инфляционные ожидания населения на 5 лет вперед выросли до 12.4% – такими же они были в декабре прошлого года @xtxixty

Мониторинг предприятий: в августе почти там же • Ценовые ожидания предприятий в целом по экономике в августе оказались немного выше июльских значений (в том числе за счет приближающейся индексации тарифов ЖКХ в октябре), в розничной торговле – ниже, чем в июле • Рост текущих отпускных цен в сравнении с июлем замедлился, но динамика по отраслям была неоднородной • Индикатор бизнес-климата вырос за счет компоненты ожиданий, тогда как текущие оценки бизнес-климата снизились • Текущие оценки компаний по спросу уменьшились второй месяц подряд, но ожидания компаний относительно будущего спроса повысились @xtxixty

❔Куда без Москвы? 💡В 1п26 основной положительный вклад в выпуск базовых секторов в целом по России внесла Москва, а вклад остальных регионов в сумме был отрицательным (см. график*) • В Москве, которая отвечает более чем за 20% валовой добавленной стоимости всей страны, выпуск базовых секторов в 1п26 вырос на 7% г/г * Используем веса из данных о ВРП за 2024 г. @xtxixty

❔Как ЦБ оценил июльскую инфляцию? 👆Ответ в таблице

Ценовое давление в устойчивой части ИПЦ в июле повысилось. Это в первую очередь связано с проявлением вторичных эффектов от ситуации на топливном рынке. Дополнительным фактором ускорения показателей устойчивой инфляции стало ослабление валютного курса в июне–июле после укрепления в апреле–мае

• По оценкам ЦБ, в июле текущие темпы инфляции для товаров и услуг с высокой чувствительностью к курсу составили 5.3% SAAR после 2.1% SAAR в июне @xtxixty

Макро – week ahead 🗓Чего ждать на этой неделе? • ЦБ в понедельник представит свою оценку июльской инфляции, во вторник – результаты мониторинга предприятий, в среду – данные об инфляционных ожиданиях населения и комментарии об инфляции в регионах • В четверг увидим полные данные о денежных агрегатах, в том числе о кредите экономике (по предварительным данным ЦБ, рост корпоративного кредитования в июле ускорился, а рост требований банковской системы к населению был меньше, чем в июне) • В среду (19.00) Росстат опубликует оценку ИПЦ с 11 по 17 августа (ждем от -0.02% до +0.04%) и данные о ценах производителей за июль ⏪Новости российского макро прошлой недели • По итогам июля текущие темпы инфляции в устойчивых компонентах оказались в диапазоне 6–8% SAAR*, а текущие темпы общего общего ИПЦ за месяц, по нашим оценкам, составили 11.7% SAAR • В июле федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в 0.7 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит расширился до 6.5 трлн руб. По нашим оценкам, дефицит федерального бюджета по итогам года может оказаться в диапазоне 2.5–3.5% ВВП 📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлой недели – 84.5 и 12.5, индекс Мосбиржи за прошедшую рабочую неделю снизился на 6.4% * SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год @xtxixty

Самые "неудобные" для аналитиков заседания – совпадающие с публикацией Росстатом данных по инфляции • В сентябре будет как раз такое: 11 сентября сначала будет принято решение по ставке, позже вечером – узнаем данные по инфляции за август • Напомним, то же было в феврале 💡Межведомственное взаимодействие != синхронизация публикации самой важной макроэкономической статистики по инфляции и решения по инструменту, управляющему ей @xtxixty

Недельный ИПЦ: как в Китае • На отчетной неделе 1% SAAR @xtxixty