올바른

🧭 S&P500 EPS 추정치 변화 (~7/2) - 26년 EPS : $340.62▲ (6/6 $338.16 ← 5/1 $331.23 ← 4/2 $320.36) - 27년 EPS : $398.32 ▲ (6/6 $391.00 ← 5/1 $378.64 ← 4/2 $372.76)

🧭 주간 캘린더 (7월 6일~7월 10일) 👨‍💻 → 스페이스X 이닛 및 Nasdaq-100 편입 예정 > 통화정책 : 6월 FOMC 회의록 (목) > 경기/물가 : ISM 서비스업 PMI (월) 원유재고 (수) 기존주택판매 (목) > 고용/실업 : 신규실업수당청구건수 (목) > 실적발표 : Levi's (수) PepsiCo, Byrna (목) Delta Airlines (금) > 이벤트 : 스페이스X 이닛 및 Nasdaq-100 편입, SunValley 여러 빅테크 수장 발언 (월) NVIDIA 베를린 개발자 컨퍼런스 발언 (화) 파리-AI 컨퍼런스 (수) 디즈니 모아나 실사 (금)

>>화창베이 메모리 시황 회복…SSD·메모리 가격 상승세 •중국 선전 화창베이 전자시장을 취재한 결과, 최근 메모리 시장이 회복세를 보이면서 SSD와 메모리 모듈 가격이 상승하고 있는 것으로 나타났음. 특히 삼성, 킹스톤, 샌디스크 제품 가격이 전반적 오름세 •구체적으로 삼성 990 Pro 1TB SSD의 유통업체 매입가는 약 1,400위안, 판매가는 1,420~1,450위안 수준이었음. 가격은 최근 상승했지만, 3월의 1,600위안 이상보다는 여전히 낮은 수준이며 판매는 다소 부진한 것으로 전해졌음. •킹스톤 1TB NV3 SSD는 한 달 전 700위안대에서 현재 960~980위안까지 상승했으며, 일부 판매점은 “요즘은 거의 매일 가격이 오른다”고 설명 •메모리도 오름세가 이어지고 있음. 킹스톤 16GB DDR4는 현재 750~800위안에 거래되고 있으며, 5월 중순의 약 680위안에서 다시 3월 수준으로 회복했음. 샌디스크 익스트림 2TB 휴대용 SSD도 현재 약 1,380위안으로 소폭 상승 •시장에서는 AI 데이터센터 투자 확대에 따른 DRAM·NAND 수요 강세가 지속되면서 메모리 공급 부족이 예상보다 오래 이어질 것으로 보고 있음. 일부 기관은 공급 부족이 2027년 말까지 지속될 가능성을 제시했으며, 이후 가격이 조정되더라도 과거보다 완만한 하락세를 전망 >华强北存储行情回升，多款固态硬盘、内存条价格上涨 https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-07-05/doc-iniftfmf9590074.shtml

>>글로벌 반도체 전 품목 가격 인상…AI용 MLCC 최대 10배 급등 •7월 1일부터 글로벌 반도체 업계에서 20개 이상 업체가 전 품목 가격 인상에 나섰음. 특히 AI용 MLCC 일부 규격은 가격이 3~10배 급등했으며, 중국 화창베이 유통업체들은 “견적이 반나절 만에 바뀌고, 두 시간 만에 50% 오르는 경우도 있다”. 이에 따라 재고를 사들인 유통업체들도 고점에서 물량을 떠안을 수 있다는 우려가 나오고 있음. •해외에서는 인피니언 등을 중심으로 가격이 10~25% 인상됐으며, 중국 내 제품 가격도 15% 이상 상승했음. 인피니언은 AI 전원 솔루션 사업 매출이 15억 유로에 이를 것으로 전망했음. •한편 8인치 웨이퍼 생산능력 축소가 이어지면서 공급 부족이 심화되고 있으며, 이것이 반도체 부품 전반의 가격 상승을 뒷받침하고 있음 >全球半导体7月1日全品类涨价，超20家厂商提价。AI专用MLCC部分规格涨3-10倍，华强北商户称报价半日即变，隔两小时涨五成，囤货商恐接盘。英飞凌等海外涨10%-25%，国内涨超15%，英飞凌预测AI电源方案营收15亿欧元。8英寸产能收缩，供给紧张。

>>마이크론, 일본 히로시마 웨이퍼 공장 증설 착공…HBM 생산 확대에 약 93억 달러 투자 •현지시간 7월 4일, 마이크론은 일본 히로시마에서 웨이퍼 공장 증설 공사를 공식 착공했음. 총 투자 규모는 약 1조5,000억 엔이며, AI 프로세서용 HBM 등 첨단 메모리 반도체 생산에 활용될 예정임. 관련 제품은 2028년 여름경부터 출하를 시작할 것으로 예상. 일본 경제산업성은 이번 프로젝트에 대해 최대 5,000억 엔의 보조금을 지원할 예정임. •이번 프로젝트는 마이크론의 글로벌 AI 메모리 생산능력 확대 전략의 일환, 동시에 미국 아이다호주와 뉴욕주에서도 대규모 첨단 공정 투자를 추진하며 DRAM 및 HBM 공급능력 확대에 나서고 있음 >当地时间7月4日，美光科技在日本广岛正式启动晶圆厂扩建工程，项目总投资约1.5万亿日元（约93亿美元），用于生产高带宽存储器（HBM）等先进存储芯片，主要服务于AI处理器需求，预计相关产品将在2028年夏季左右开始出货。日本经济产业省将提供最高约5000亿日元补贴支持。该项目是美光全球AI存储产能扩张计划的一部分，公司同时在美国爱达荷州和纽约州推进大规模先进制程投资，以提升DRAM与HBM供应能力。

✅ 셈텍(SMTC) 기업분석 : 미디어텍 TPU와 함께 성장할 기업, 'DSP를 지우는 자' : https://naver.me/GVVTeDjk  - 셈텍의 1Q26 실적을 요약하면 "구리와 광학 모두로부터 수혜를 입다"입니다. FiberEdge와 CopperEdge의 가치가 재평가되고 있습니다. 신호무결성의 시대입니다. - 신호무결성이란 전기 신호가 케이블, PCB, 커넥터, 광모듈, 스위치 포트를 지나간 뒤에도 수신단에서 0과 1을 정확하게 구분할 수 있는 상태로 도착하는가를 의미합니다. - 신호를 살려주던 DSP를 제거하기 시작하니, 이제 고속 아날로그 부품이 중요해질 시간입니다. 미디어텍향 TPU가 증가할 때 수혜를 보는 기업인 셈텍에 대해 분석해본 자료입니다. 🌴 투자의 생각 - 블룸에너지 CEO 인터뷰 : AI 전력난이 깨운 25년의 기다림, 마침내 '칩 + 전력 = 지능'의 시대 - 주간전략보고 : 투자의 생각 (6월 29일~7월 3일) - 마이크론 2Q26 실적발표 : 이제 메모리는 찍기도 전에 팔린다 - 추론의 시대, 핵심이 된 메모리 #2 : Agentic AI의 시대, NAND가 중요한 이유 'DualPath'

✅ 일간보고 : 투자의 생각 (260703) : https://naver.me/FkaEOYCW  - 2026년 7월 3일 금요일, 데일리 전해드립니다! - Meta Compute에 대한 SA 뉴스레터, 메타 타운홀 미팅, 샘 올트먼의 TBTF 만들기, NVDA Cloud, AMZN COT, AAOI 8-K, COHR InP 딜, BofA/MS 메모리 공급망, SB Neo와 OAI-NVDA 10GW 딜, DC를 둘러싼 미신들 ⓐⓑ에 대한 생각을 정리한 자료입니다. 🌴 투자의 생각 - 일간보고 : 투자의 생각 (260702) - 일간보고 : 투자의 생각 (260701) - 일간보고 : 투자의 생각 (260630) - 주간전략보고 : 투자의 생각 (6월 29일~7월 3일) 🇺🇸 [공지] 메리츠 올바른투자 랩이 출시됐습니다!

✅ 일간보고 : 투자의 생각 (260702) : https://naver.me/Friqi5Ee  - 2026년 7월 2일 목요일, 데일리 전해드립니다! - 메타-Bloomberg 보도에 대한 생각 #1, #2, #3, #4, #5., SoftBank-OAI, MSFT-OAI, LLM 토큰 수요, UBS CoWoS 체크, JPM의 MTK ASIC 체크, 네오클라우드, Google AIO, e-Comm, FIGR CY26 PER에 대한 생각을 정리한 자료입니다. 🌴 투자의 생각 - 일간보고 : 투자의 생각 (260701) - 일간보고 : 투자의 생각 (260630) - 주간전략보고 : 투자의 생각 (6월 29일~7월 3일) 🇺🇸 [공지] 메리츠 올바른투자 랩이 출시됐습니다!

✅ 블룸에너지 CEO 인터뷰 : AI 전력난이 깨운 25년의 기다림, 마침내 '칩 + 전력 = 지능'의 시대 : https://naver.me/Fnsa8Sbp  - 전일 있었던 블룸에너지 CEO K.R. 스리다르 인터뷰입니다. 화성 현지 자원으로 살아남는 프로그램을 하다가, 지금의 SOFC/연료전지를 만들게 된 사례입니다. - 2001년 피치에 이미 데이터센터의 발전을 SOFC가 할 것이라 예상한 것, 앤디 그로브로부터 조언을 받은 이야기, K.R. 스리다르의 캐릭터에 대해서 이해할 수 있는 자료였습니다. - CY28 데이터센터 건설 프로젝트의 50%가 BTM 프로젝트일 것으로 예상되는 시대에, 현장발전원의 메인 기업인 블룸에너지 CEO의 생각을 정리할 수 있었습니다. ⚡️ 블룸에너지 (BE) - 블룸에너지 1Q26 실적발표 : 매출 130% 성장과 마진 빅서프, AI 전력난 해결사⚡️ - 블룸에너지 4Q25 실적발표 : '모든 고객이 SOFC를 찾고 있다', CAPEX에 숨은 힌트 ⚡️ - Quick Take : 블룸에너지, GE버노바의 SOFC 진입에 대한 생각 - 블룸에너지 3Q25 실적발표 : Beyond 2GW⚡️ 선언, 세 번째 하이퍼스케일러의 힌트

✅ 일간보고 : 투자의 생각 (260701) : https://naver.me/FSvcu78L  - 2026년 7월 1일 수요일, 데일리 전해드립니다! - AI Hyperscaler net leverage, OAI 추론비용, 구글 CY26~28 DC 용량, VR200 HBM4, DDR5 Spot, MTK Triggerfish, DRAMeXchange, Anthropic 흑자전환, BE-WFC/Brookfield, 중국산 태양광 인버터 규제, OpenUSD, YLDS BitGo 수탁에 대한 생각을 정리한 자료입니다. 🌴 투자의 생각 - 일간보고 : 투자의 생각 (260630) - 주간전략보고 : 투자의 생각 (6월 29일~7월 3일) 🇺🇸 [공지] 메리츠 올바른투자 랩이 출시됐습니다!

[한투증권 채민숙/김연준] 반도체 산업 Note: 미국 마케팅 Key Takeaways ● 업황이 너무 좋은 것이 유일한 걱정 - 6월 22일부터 26일까지 5일간 미국 투자자들과 메모리 반도체에 대한 투자 아이디어와 시장 전망을 논의 - 투자자들의 질문은 메모리 사이클이 언제까지 지속될 수 있을지에 집중 - 이익 추정치의 가파른 상향 조정에 대한 우려의 목소리도 있었으나, 메모리 반도체 밸류에이션이 이익 레벨에 비해 아직도 저평가되어 있다는 데는 대부분의 투자자들이 공감 - SK하이닉스 ADR에 대한 관심이 매우 높았으며, 삼성전자의 ADR 발행 가능성에 대한 질문도 다수 제기 - 전반적으로 투자자들은 단기 주가 상승 부담보다는 메모리 업황 개선의 지속성과 이익 가시성 확대에 더 주목하는 모습 - 또한 한국 메모리 업체들의 글로벌 투자 접근성 확대 역시 향후 수급 및 밸류에이션 논의에서 중요한 변수로 부각 ● 메모리 반도체 구조적 공급 부족에 대한 컨센서스 형성 - 이번 마케팅에서 인상적이었던 점은 DRAM뿐 아니라 NAND에 대한 투자자들의 관심이 예상보다 높았다는 것 - 특히 AI 확산으로 NAND의 역할과 수요 기반이 어떻게 변화할 것인지, AI 서버를 중심으로 NAND 밸류체인에 어떤 수혜가 발생할 것인지에 대한 질문이 많았음 - NAND ASP 상승이 얼마만큼 지속될 수 있는지는 물론, NAND 사업의 정상 영업이익률을 어느 수준까지 보아야 하는지에 대한 토론도 활발히 진행 - 과거와 달리 NAND가 투자 축소의 영향으로 구조적인 공급 제약 사이클에 진입했다는 데 투자자들의 공감대가 형성 - 전반적으로 투자자들의 관심은 DRAM 중심에서 메모리 산업 전반으로 확대되는 모습이었으며, AI 시대 메모리의 가치와 수익성 변화에 대한 이해도가 이전보다 한층 높아졌음을 확인 ● 반도체에 대해 투자의견 매수와 비중확대 유지 - 반도체 섹터에 대해 매수와 비중확대 의견을 유지 - HBM으로 인해 DRAM 공급은 구조적으로 제한되며, LTA를 통해 메모리 이익의 가시성이 중장기적으로 확보될 수 있음 - 또한 공급사들의 투자 우선순위가 DRAM으로 집중되면서 NAND 역시 공급 부족이 장기화될 가능성이 높음 - 실적 시즌을 지나는 동안 단기적인 주가 변동성은 나타날 수 있으나, 중장기적인 실적 개선과 밸류에이션 리레이팅 가능성은 여전히 유효하다고 판단 본문: https://vo.la/rnxwpZB 텔레그램: https://t.me/KISemicon

✅ 일간보고 : 투자의 생각 (260630) : https://naver.me/5K6wAmSM  - 2026년 6월 30일 화요일, 데일리 전해드립니다! - 개척 → 효율의 루프에 대한 생각 #2, S-curve 초입인 이유, 3년째 반복되는 open-weights vs Closed 논쟁과 통계, Prompt AI → Agentic AI, AWS-Anthropic 계약수정, CLSA AI 토큰 추정치, CXMT에 대한 생각 #2, MU/SNDK CY27 EPS, 레오폴드의 19.9% 지분공시와 SharonAI($SHAZ)에 대한 생각을 정리한 자료입니다. 🌴 투자의 생각 - 주간전략보고 : 투자의 생각 (6월 29일~7월 3일) 🇺🇸 [공지] 메리츠 올바른투자 랩이 출시됐습니다!

✅ 주간전략보고 : 투자의 생각 (6월 29일~7월 3일) : https://naver.me/x0O4dQ0D  - 이번 주에도 중요한 내용들이 많았습니다. 애플-CXMT 로비에 대한 투자의 생각, 마이크론 실적발표의 함의, 딥시크 DSpark에 대한 생각, 미디어텍 TPU에 대한 생각을 담고 있습니다. - 그 외에도 GPT-5.6 Sol/Terra/Luna, 코인베이스 CEO가 말한 것에서 생각해보는 '개척과 효율의 시간', AI HW지만 마진과 실행력의 문제를 안고 있는 세레브라스 등이 있습니다. - 일간보고에서 미리 정리드렸던 FuelCell Energy x Fit Energy 딜에 대한 생각, 크레도가 장 막판에 하락한 이유, AWS GPU 가격인상, 오픈AI ASIC 할라페뇨에 대해 정리한 위클리입니다. 🌴 투자의 생각 - 마이크론 2Q26 실적발표 : 이제 메모리는 찍기도 전에 팔린다 - 주간전략보고 : 투자의 생각 (6월 22일~6월 26일) - 추론의 시대, 핵심이 된 메모리 #2 : Agentic AI의 시대, NAND가 중요한 이유 'DualPath' - AI 사이클의 모든 것을 담은 게빈 베이커 인터뷰 : 버블의 역사는 반복되지 않지만, 운율은 반복된다

🧭 S&P500 EPS 추정치 변화 (~6/26) - 26년 EPS : $340.91▲ (5/21 $334.73 ← 4/24 $325.11 ← 3/12 $314.95) - 27년 EPS : $397.42 ▲ (5/21 $385.23 ← 4/24 $376.12 ← 3/12 $366.18)

🧭 주간 캘린더 (6월 29일~7월 3일) 👨‍💻 → 고용체크주간 > 휴장 : 독립기념일 (금) > 경기/물가 : CB소비자신뢰지수 (화) ISM 제조업 (수) > 고용/실업 : 노동부 JOLTS (화) ADP 비농 (수) NFP 비농 (목) 신규실업수당청구건수 (목) > 실적발표 : AeroVironment (월) Nike, Constellation Brands (화) General Mills, Factset (수) > 이벤트 : AWS Summit, Russell 2000 리밸런싱 (화)

앤스로픽, Claude Mythos 5 (제한적) 부활 오피셜

6월 12일 이후, 우리는 Claude Mythos 5와 Fable 5의 접근을 복원하기 위해 미국 정부와 긴밀히 협력해왔습니다. 오늘 미국 정부는 가장 강력한 사이버보안 모델인 Mythos 5를 미국의 핵심 인프라를 운영하고 방어하는 일부 기관에 다시 배포할 수 있다고 통보했습니다. 우리는 해당 기관들에 대한 접근을 신속히 복원하고 있으며, Mythos 5의 접근 범위를 확대하고 Fable 5도 다시 일반 사용자들이 이용할 수 있도록 하기 위해 정부와 계속 협력할 예정입니다.

https://t.me/Samsung_Global_AI_SW

✅ 일간보고 : 투자의 생각 (260626) : https://naver.me/FriRRP98  - 2026년 6월 26일 금요일, 데일리 전해드립니다! - Anthropic/OpenAI 6월 ARR, OpenAI <How agents are transforming work>, 구글의 코딩 재편, 애플 가격인상, GF Dell Downgrade, LITE 양산, MU 코멘트, SNDK 아웃퍼폼, DDR5 Spot, AWS 가격인상, SemiAnalysis BTM에 대한 생각을 정리한 자료입니다. 🌴 투자의 생각 - 일간보고 : 투자의 생각 (260625) - 일간보고 : 투자의 생각 (260624) - 일간보고 : 투자의 생각 (260623) - 주간전략보고 : 투자의 생각 (6월 22일~6월 26일) 🇺🇸 [공지] 메리츠 올바른투자 랩이 출시됐습니다!

✅ 마이크론 2Q26 실적발표 : 이제 메모리는 찍기도 전에 팔린다 : https://naver.me/GsBCjQRH  - 마이크론의 2Q26 실적을 요약하면 "리레이팅의 효시, 'SCA'"입니다. 마이크론은 이번 분기 데이터센터, 소비자 기기, 자동차 고객들과 16개의 SCA를 체결했습니다. - Barclays 애널리스트가 "SCA도 고객이 취소하면 그때는 어떻게 합니까?"라고 물어봤는데 경영진은 "take-or-pay이기에 애초에 그럴 수 있는 계약이 아니다."라고 답했습니다. - 이번 분기, 메모리 기업들을 둘러싼 두 가지 우려에 대해서도 생각을 정리해봤습니다. 메모리 ASP 피크 후 하락에 대한 우려, 중국 메모리 증설에 대한 우려입니다. 🌴 투자의 생각 - 주간전략보고 : 투자의 생각 (6월 22일~6월 26일) - 추론의 시대, 핵심이 된 메모리 #2 : Agentic AI의 시대, NAND가 중요한 이유 'DualPath' - 스페이스X IPO 분석 #2 : 화성으로 가는 길에서, 지구를 손에 넣다 - AI 사이클의 모든 것을 담은 게빈 베이커 인터뷰 : 버블의 역사는 반복되지 않지만, 운율은 반복된다

✅ 일간보고 : 투자의 생각 (260625) : https://naver.me/GJZaF8zs  - 2026년 6월 25일 목요일, 데일리 전해드립니다! - xAI NSFW, 구글 이탈, Anthropic & Alibaba 적대적 증류, Gemini 3.5 Pro 루머, OpenAI ASIC Jalapeño 디테일, MU 2Q26 Review, Qualcomm I/D, Copper vs Optics, UMC, 800VDC, CoreWeave Mission Control, FuelCell Energy Dump and Dump 시도에 대한 생각을 정리한 자료입니다. 🌴 투자의 생각 - 일간보고 : 투자의 생각 (260624) - 일간보고 : 투자의 생각 (260623) - 주간전략보고 : 투자의 생각 (6월 22일~6월 26일) 🇺🇸 [공지] 메리츠 올바른투자 랩이 출시됐습니다!

[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민] Micron FY3Q26 컨퍼런스콜 ▶️ 주요 코멘트 - SCA(전략적 고객 계약) 16건 체결 — 사업 모델의 구조적 전환 공식화: 데이터센터·컨슈머·자동차 전 시장 대상, 통상 5년(CY2026~2030), 자동차 3년. DRAM 물량의 약 20%·NAND 물량의 약 1/3 커버. 전체 SCA 완료 시 회사 매출의 절반 이상이 SCA 하에 편입 전망 - SCA 핵심 구조 — Take-or-pay + Floor·Ceiling 이중 가격 방어선: 최대형 계약들은 현재 CQ2 시장가를 상한(ceiling), 계약 기간 전체에 플로어(floor) 동시 설정. 고정가·CQ2 상한 계약이 완료 시 매출의 약 40% 차지. Floor price만으로도 과거 어떤 사이클의 분기 최대 GPM을 상회 — 다운사이클 방어선 구조적 격상. 14건 최저가 기준 잔여 기간 누적 수익 약 $100B. 고객 현금 예치금·재무 약정 $22B 수취 예정($18B 현금 예치, $4B 신용장) - HBM4(1β) 대량 양산 — 누적 매출 $1B+ 달성, 12단 수율 HBM3E 대비 2배 빠름: HBM4E(1γ) CY2027 양산 목표 순조 진행. HBM 점유율 전략적으로 DRAM 시장점유율 수준 유지 — HBM 교환 비율 감안한 non-HBM 공급 균형 유지 목적 - DRAM·NAND 수급 타이트 CY2027 이후까지 지속 전망: 그린필드 팹 확장 구조적 제약(건설·인력·규제·에너지). HBM 세대 전환에 따른 교환 비율 상승이 non-HBM 공급 추가 압박. CY2028 공급 점진 개선 예상하나 수요 따라잡을 시점 가시성 없음 - 주주환원 — 2026년 12월 9일(CHIPS 협약 2주년)부터 확대, 장기 잉여현금 100% 환원 목표: FY3Q26 FCF $18.3B(분기 최고). 부채 $4.4B 상환 완료. 순현금 $24.4B. 신용등급 BBB+로 상향. 고객 예치금 수령으로 현금 잔고 추가 확대 예정 FY4Q26 가이던스 — 매출 $50B ±$10억, Non-GAAP GPM ~86%, EPS $31.00 ±$1.00: FY27 분기 Capex는 FQ4 상회, YoY 증가분의 절반 이상이 클린룸 건설 Capex ▶️ 주요 Q&A Q: $100B RPO는 연간 $20B 수준인데 현재 가이던스 런레이트와 갭이 크다. Floor price 시나리오에서 실질 보장 매출은? A: $100B RPO는 최저가 기준 최소 보장액 — 실제 매출은 이를 크게 초과할 것. 현재 SCA로 DRAM의 약 20%·NAND의 약 1/3이 커버, 매출 기준 약 25% 수준. 핵심은 Floor price 기준 GPM이 과거 사이클 어떤 분기의 최고 마진도 상회 — 다운사이클에도 역대 최고 수익성 구조 실현 Q: FY4Q26부터 SCA 매출이 어떻게 반영되나? 모델링 방법은? A: FY3Q26 말 기준 RPO $5B+(소형 오토 계약 위주). 4Q 말 K 공시에서 14건 기준 ~$100B RPO + 향후 12개월 인식 예정 금액 공개 예정. ASC 606 기준 RPO는 최소 커밋 물량×최저가의 교집합 — 실제 인식 매출은 구조적으로 RPO 상회. 분기마다 신규 계약 추가·출하에 따른 RPO 감소 등으로 동적 변화 Q: 현금 예치금 $22B의 역할 — 선불금인가, 담보인가? FCF에 미치는 영향은? A: 선불금 아님. Take-or-pay 구속력 있는 약정의 이행 보증 성격. 계약 만기 후반에 고객에게 반환. FCF에 영향 없음(재무활동 현금흐름에 별도 표시). 3Q 수령분 $400M+, 4Q에 추가 $10B 수령 예정. 전체 SCA 완료 시 예치금 규모 추가 확대 예정 Q: $22B 예치금은 Capex 등 사업 투자에 활용 가능한가? 주주환원 시 총 현금 산정 방식은? A: 예치금은 무제한(Unrestricted) 현금 — 원칙상 사업에 활용 가능. 단 계약 만기에 반환 의무 있으므로 적정 유동성 유지 필요. Capex·R&D·공장 투자를 위한 유동성 우선 확보 후 주주환원 규모 결정 Q: SCA 대형 계약의 주요 고객군 — 데이터센터 비중은? A: 대형 4곳·중형 3곳이 데이터센터·컨슈머·자동차 전반에 걸쳐 있음(구체적 고객명 비공개). 대형 계약은 공통적으로 Ceiling(CQ2 시장가)·Floor(계약 기간 전체 적용) 이중 가격 밴드 구조. 소형 계약 일부는 고정가 또는 가격 밴드 없는 시장가 연동 방식. LP6·DDR6·차세대 HBM 등 신제품은 별도 가격 프리미엄 협상 예정 Q: SCA Floor price를 GB당 $10~12 수준으로 추산하면 맞는가? A: 구체적 가격 정보 비공개. 단 Floor price 기준 GPM이 과거 최고점(low 60%대)을 '크게(well above)' 상회한다는 점만 재확인. 현재 시장가보다는 낮지만 과거 어떤 사이클 최고 수익성보다 높은 구조임을 강조 Q: FY27 이후 GPM 정상화 범위 — mid-70%대로 수렴하는가? A: FQ4 이후 구체적 가이던스 미제시. 가격 상승률 둔화 시 GPM 상승 탄력 감소 예상. 그러나 ① 수급 타이트 CY2027 이후 지속, ② SCA Floor 구조적 하방 방어, ③ 1γ·HBM4 고부가 믹스 확대, ④ CY2027 중반 신규 Capex 가동 시 흡수 효과가 마진 지지. 과거 사이클 대비 구조적으로 높은 수익성 구간 유지 전망 Q: 주주환원 확대 시점 — CHIPS Act 2주년 제약 이후 구체적 계획은? A: 2026년 12월 9일(CHIPS 협약 서명 2주년) 이후 자본환원 확대. 장기적으로 잉여현금 100% 주주환원 목표. 예치금 수령에 따른 현금 급증이 총 현금 기준에 영향 — 반환 의무 감안한 적정 유동성 유지 우선. Capex·R&D 투자 계획 확정 후 환원 규모 결정 Q: HBM CY26 시장점유율 목표 및 CY27 마진이 DDR5 수준에 근접 가능한가? A: HBM 점유율은 전략적으로 Micron의 전체 DRAM 시장점유율 수준으로 유지 목표. 이유는 HBM 트레이드 비율이 높아 점유율 과대 확장 시 non-HBM 시장 공급 부족 심화 우려. HBM은 non-HBM 대비 비트당 고가 — 강한 ROI 제공. CY27 HBM 가격 구체적 코멘트 없으나 AI 생태계 전반의 핵심 전략 제품으로서 가격 프리미엄 유지 확신 Q: CY2027 공급 부족 규모 — CY2026 대비 심화될 것인가? A: CY2027도 전반적으로 타이트 지속. ① 기술 노드 전환마다 비트 게인 감소 가속, ② HBM 트레이드 비율 세대마다 상승, ③ NAND→DRAM 클린룸 전환이 NAND 공급 추가 압박, ④ 그린필드 팹은 착공 후 첫 웨이퍼까지 수년 소요. CY2028 공급 점진 개선 기대하나 수요도 AI 인프라·에이전틱 AI·휴머노이드 로봇 등으로 강한 성장 지속 — 수요 따라잡을 시점 현시점 가시성 없음. 메모리는 AI 시대의 전략 자산으로 재정의됨을 고객들이 다년간 SCA 체결로 직접 증명 * 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다. * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam