하나증권 리서치 중국/신흥국 전략 김경환

•BDI운임지수 2,000선 회복 : 7일 +11.03 상승한 2,083pt 기록. **2021년의 패턴으로? >波罗的海干散货指数上涨11.03%至2083点。

•CPCA : (예상) 4월 중국 전기차 도매 판매량 80만대로 YoY+33%, MoM-2% 감소. •테슬라는 62,167대로 YoY-18% >乘联会：根据月度初步数据综合预估，4月全国新能源乘用车厂商批发销量80万辆，同比增长33%，环比微降2%。

•인민은행 : 금 보유량 18개월 연속 증가 >The People's Bank of ChinaAccording to data released on May 7th,as of the end of April 2024,China's gold reserves were 72.8 million ounces,an increase of 60,000 ounces from the previous period and an increase for the 18th consecutive month.

하나증권 Economist 전규연 (T.3771-8196) [2024년 하반기 글로벌 경제 전망] 의도와 결과의 불일치 ▶https://url.kr/fz7acw ▶중앙은행이 통화긴축을 통해 의도한 바 VS 파급 경로에 생긴 변수 각국 중앙은행이 수십년 동안 유례없던 속도로 금리를 인상했지만, 실물경제 파급 효과는 기대보다 약한 상황이다. 금리 경로와 현금흐름 경로가 원활히 작동하지 않았다. 금리 인상에도 시중은행 금리가 오르지 않아 예금금리 베타가 낮다. 2022년까지 시중은행 금리는 기준금리 인상분을 30%도 채 반영하지 않았으며, 기준금리와 예금금리 갭이 커질수록 저축의 인센티브가 적어져 저축률이 하락하고 소비가 견조하게 유지됐을 것이다. 한편 금융위기 이후 통화정책의 부동산 시장 파급효과도 약화됐다. 미국 외에도 대다수 국가들이 고정금리 모기지대출 비중을 높이고 부동산 규제를 강화해 레버리지가 적어지고 금리 민감도가 줄어들었다. 긴축의 여파가 서서히 나타날수록 경기 둔화에 대응할 시간도 늘어난다. 주요 선진국 중 고정금리 모기지대출 비중이 가장 높고, 예금금리 베타가 낮은 미국이 하반기에도 견조할 전망이다. ▶물가 경로에 의존할 연준과 강달러 시대 고용시장이 급격하게 악화된다면 곧바로 금리 인하를 고려하겠지만, 지금의 고용 둔화 속도대로라면 미 연준은 고용보다 물가에 집중할 공산이 크다. 통화정책 민감도가 낮은 교육, 헬스케어, 주거비 등이 3% 후반 대에 머물면서 물가의 하방경직성이 강화되고 있지만, 하반기 주택 공급부족 우려 완화, 임대료 하락이 주거비 안정을 유도할 것이며 가계의 임금협상력 약화도 서비스물가 하락을 지지해 물가 하락 경로는 유효하다. 미 연준은 물가 안정에 대한 확신을 토대로 9월부터 연내 두 차례 금리 인하를 단행할 전망이다. 만일 미국 물가가 재차 과열되며 연준이 금리를 내리지 못하는 환경에 접어든다면, 연말로 갈수록 미국 경제의 스태그플레이션 위험이 커질 수 있어 경계감이 높아질 것이다. 한편 연준이 글로벌 통화정책의 선두주자 역할을 포기하면서 여타 중앙은행들의 운신의 폭은 넓어졌다. 현재 100bp 가량 벌어진 미국과 유로존의 기준금리차가 연말 경에는 150bp에 이르는 등 미국과 주요국의 금리차가 확대되며 연내 미 달러 강세를 유도할 전망이다. ▶선거와 재정적자, 불어난 부채는 안녕한가요? 선거가 있는 해는 통상적인 때보다 GDP 대비 재정적자 규모가 약 0.3%p 증가한다. 2024년 미국 대선을 앞두고 재정적자가 늘어날 경우 미국 텀프리미엄과 선진국 장기금리의 동반 상승을 우려할 필요가 있다. 한편 과거 재선에 성공한 미국 대통령들의 첫 임기 평균 지지율은 58.3%로 현재 바이든 지지율(41.3%)보다 높은 편이며, 여론조사 결과도 트럼프가 바이든보다 우세하다. 트럼프 당선 후 집권 2기 관세정책이 현실화될 경우, 중국 외에도 다수의 무역상대국 후생을 약화시킬 수 있으며, 대미 수출 의존도가 높아진 한국에도 부정적일 것이다. ▶한국 경제 및 외환시장 한국 경제는 2024년 연간 2.4% 성장을 예상한다. 1분기 GDP의 강한 서프라이즈로 분기별 성장 경로 등락은 커지겠지만, 2분기 전기대비 역성장 시현 후 하반기 성장률은 완만하게 반등할 것으로 기대한다. 경제 성장은 여전히 대외부문 주도로 이루어질 전망이다. IT 중심의 수출 개선으로 하반기에도 순수출 기여도가 높을 것이며, 내수는 소비와 설비투자의 완만한 회복을 기대하나 건설투자 회복이 제한될 것이다. 달러-원 환율은 한국 무역흑자의 환시 영향력이 제한되고 있고, 원화가 국내 경기보다 미 달러 및 대외 변수에 취약한 상황이므로 미 달러 강세에 연동되며 연말까지 점진적으로 상승할 것으로 전망한다(분기별 평균 환율 2Q 1,360원 – 3Q 1,365원 – 4Q 1,375원, 연평균 1,357원 예상). **텔레그램 채널: https://t.me/HANA_Macro

•TechInsights : 2024년 스마트폰 출하량 연간 4% 증가 예상 (1/4분기 YoY+9.7%) 2024년 애플•삼성 양자 구도를 중국 브랜드라 계속 잠식하는 구도 예상 >【TechInsights：2024年Q1全球智能手机出货量同比增长9.7% 预计2024年出货量同比增长4%】财联社5月7日电，根据TechInsights的最新研究，2024年Q1，全球智能手机出货量同比增长9.7%，达到2.95亿部。三星在全球智能手机市场份额为20%，位居首位。苹果以17%的市场份额排名第二。小米、传音和OPPO(一加)占据了前五名的其余部分，其次是vivo、荣耀、联想摩托罗拉、华为和realme。TechInsights预测，2024年全年全球智能手机出货量将同比增长4%。地缘政治问题、经济不确定性和价格上涨将继续影响全球消费者需求。2024年，三星和苹果将继续保持前两名的地位，但市场份额将继续被中国品牌蚕食。华为的回归将在很大程度上重塑今年中国和全球智能手机市场。我们预计供应商排名将在接下来的几个季度发生重大变化。(来自科创板日报APP)