nuclear tooth 🚀

펌) 현재, 마운자로 위고비는 매달 맞는 인구수가 가파르게 늘어나고 있음   현재 보건복지부는 DUR제도로 위고비,마운자로 처방건수를 분석하고 있는데 8월에만 마운자로 40만명, 위고비 6만명 처방받았음 이 46만명은 매달 처방전 받는 인구수가 이정도라는 뜻임 계속 가파르게 올라가고 있으므로 지금은 이미 50만명 넘었다고 보는게 합리적임   대부분은 2~30대라고. 아무래도 나이가 들수록 미용관리는 덜하는 경향이 있고 고도비만이면 40대까지도 가지 못하는 경우가 많다보니.. 2~30대의 대한민국 인구수가 1200만명이므로 대략 주변의 3~4% 내외는 이미 매달 위고비랑 마운자로를 맞고있는 셈

[하나증권 반도체 김록호/박규연] Industry Research 보고서 링크: https://vo.la/cQ1SmP8 반도체/소부장(Overweight): 실적 발표 이후에 추정치 상향 유력 ■ 데이터 포인트 및 주간 리뷰: 낙폭은 축소 10월 20일까지 영업일 평균 메모리 반도체 수출금액은 전년 동월 대비 219% 증가한 15.8억 달러를 기록했다. 10월 10일까지의 잠정치인 12.3억 달러와 비교하면 28.6% 증가했으며, 전월 대비 감소폭도 16%로 축소됐다. 구체적으로 DRAM은 전년 동월 대비 475% 증가한 9.1억 달러, NAND는 303% 증가한 1.5억 달러를 기록했으며, MCP와 SSD는 각각 78%, 304% 증가한 4.7억 달러와 1.8억 달러를 달성했다. 전월 대비로는 DRAM이 9% 증가한 반면 NAND와 MCP, SSD는 각각 9%, 38%, 45% 감소했다. 전년 동월 대비 전 품목의 증가세가 이어진 가운데, 10월 초 대비 수출금액이 빠르게 회복되고 있다. 지난주에 언급했듯이 9월이 분기 말이었기 때문에 전월 대비 감소가 확인될 가능성은 배제할 수 없다. 코스피 지수는 2.1% 하락하며 4주 연속 부진이 이어졌다. 삼성전자는 보합, SK하이닉스는 0.4% 상승해 오랜만에 지수 대비 선방했다. 국내 메모리 업체들의 주가는 Meta 실적 발표에서 FCF 음전환과 내년 Capex에 대한 부담으로 인해 AI 투자 관련 우려가 재차 불거지며 주가 하락폭이 커졌는데, 저가 매수가 유입되며 낙폭을 만회했다. 예상보다 양호한 메모리 가격이 형성되고 있지만, 여전히 매크로 및 AI 투자 관련 우려가 상존하는 상황이다. 이번 주 실적 발표에서 유의미한 주주환원 및 2027년 및 2028년 업황 관련 코멘트가 중요할 것으로 예상된다. 코스닥 지수는 5.4% 하락해 3주 연속 하락했다. 하나증권이 커버하는 업체들의 주가 역시 모두 하락 마감했다. 최근 지수 하락 속에 차익 실현 매도도 일부 진행된 것으로 파악된다. 그래도 실적 모멘텀이 양호한 업체들의 낙폭이 상대적으로 작았다. 단기뿐만 아니라 2027년 실적에 대한 기대감이 유효해야 한다. 피에스케이홀딩스, 피에스케이, 테스는 3~4분기는 물론 내년 외형 성장률이 업종 내에서도 차별화될 것으로 기대되어 지속 추천한다. ■ 전망 및 전략: 메모리 및 소부장 낙폭과대 활용 전략. 국내 메모리 실적 발표 국내외 메모리 업체들의 추세적인 주가 하락세가 멈추진 않았지만, 하락폭은 축소되었다. AI 관련 우려 및 매크로 상황이 반전되지는 않았지만, 주가 낙폭이 컸기 때문이다. 반도체 관련 업체들은 공급보다 많은 수요에 대응하기 위해 고군분투하고 있다고 지속 언급하지만, 시장 참여자들은 AI 관련 투자 리스크를 우려하고 있다. 반도체 장비 업체들마저 클린룸 및 각종 부품 부족을 걱정하고 있어 공급이 과도하게 증가하는 리스크는 제한될 것으로 판단한다. 리스크는 철저하게 수요 측면에서 나타날 거고, 현재 공급 지연을 감안하면 수요 관련 우려는 과하게 반영되었다고 생각된다. 28일에 SK하이닉스, 29일에 삼성전자 실적이 발표된다. SK하이닉스는 최근 들어 3분기 실적이 컨센서스를 상회할 것이라는 기대감이 생기고 있다. 상회 요인은 DRAM 가격일 가능성이 높아 보이며, 이는 실적 상향 근거다. 아울러 주주환원 정책을 발표할 예정인데, 40조원 내외의 규모로 추정되며, 시장의 예상과 달리 배당금 비중이 의외로 클 수도 있다. 삼성전자는 추가 주주환원이 예정되어 있지는 않다. 다만, 주주환원 내 배당금 및 자사주 관련 업데이트 코멘트가 있으면 불확실성 해소 측면에서 주가에 긍정적일 것으로 예상된다. 또한 2027년 및 2028년 업황에 대한 명확한 전망과 근거 등이 제시되는 것 역시 주가 측면에서는 도움이 될 것으로 판단한다. 3분기 및 4분기 DRAM 가격이 기존 추정치를 상회할 것으로 예상되는 만큼 실적 발표 이후에는 추정치 상향이 진행될 것으로 판단한다. 실적 전망치 상향과 주주환원 등으로 인해 과도하게 하락했던 주가가 다시 회복 기조로 돌아설 것으로 기대한다. ■ 미국 반도체 기업 업데이트 필라델피아 반도체지수 편입 종목들은 주초 낙폭 과대에 따른 반등세를 보였으나, Meta의 대규모 AI 투자 확대와 자금조달 계획으로 AI 인프라 투자의 수익성 우려가 재부각되며 대부분 하락했다. Credo와 Coherent, Astera Labs 등 AI 데이터센터 관련주는 Meta의 AI 투자 확대와 자금조달 계획으로 AI 인프라 투자의 수익성과 지속 가능성에 대한 우려가 커지며 10% 이상 하락했다. 반면 Texas Instruments는 산업용 반도체 수요 회복과 컨센서스를 상회한 4분기 매출 가이던스에 힘입어 3.0% 상승했다. NXP와 Qualcomm도 AI 인프라 투자 우려의 영향이 상대적으로 제한되며 각각 2.4%, 2.2% 상승했다. ■ 대만 반도체 기업 업데이트 대만 주요 반도체 종목들은 미국 AI 인프라 기업들의 자금조달 및 투자 회수 우려가 지속된 가운데 미국 반도체주 하락 영향으로 대부분 약세를 보였다. TSMC는 1.4% 하락했으며, MediaTek과 Alchip도 각각 5.6%, 5.2% 내렸다. 전주 CXMT 이슈 이후 중국 메모리 업체와의 경쟁 심화 우려가 이어지면서 Nanya와 MXIC가 각각 7.5%, 7.0% 하락했다. 메모리 후공정 업체인 Powertech와 ChipMOS도 차익실현과 업종 전반의 투자심리 악화로 각각 9.5%, 9.1% 내렸다. 반면 Wistron은 AI 서버 수요 확대와 3분기 역대 최대 매출에 따른 실적 개선 기대가 부각되며 4.1% 상승했다. Inventec과 Compal, Pegatron도 AI 서버 및 PC ODM 업체에 대한 저가 매수세가 유입되며 각각 2.5%, 1.6%, 1.5% 상승했다. (컴플라이언스 승인을 득함)

>>메모리 가격 급등으로 PC 시장 위축, 3분기 글로벌 출하량 21% 급감 •AI 수요 증가에 따른 최근 메모리 가격 급등으로 PC 수요가 뚜렷하게 감소. 시장조사기관 Counterpoint에 따르면, 올해 3분기 글로벌 PC 출하량은 5,700만 대로 전년 동기 대비 21% 감소했으며, 전분기 대비로도 13.8% 감소 •구형 기기 교체 및 새로운 Windows 운영체제로의 전환 수요가 존재하나, 소비자들이 PC 구매 계획을 미루면서 전체 출하량이 크게 감소했다고 분석 •업체별로는 Lenovo의 출하량이 1,500만 대로 전년 동기 대비 23% 감소했으나, 시장점유율 26.3%로 1위를 유지. HP는 출하량 1,030만 대로 2위를 기록했으며, 전년 동기 대비 31% 감소 >内存价格飙升给PC市场带来寒意 第三季度全球出货量骤降21%

결국 가격경쟁으로 ======================= ~ OpenAI has pulled most of Replit's AI spending away from Anthropic after cutting its price by more than 30% on a contract worth over $100 million a year, The Information reported ~ Anthropic had declined to extend the discount Replit previously received unless the coding platform committed to spending more, according to the report https://www.aichatdaily.com/ai-business/openai-used-30-plus-discounts-win-replit-s

이스라엘 공군의 KC-46A ‘기드온’ 공중급유기 2대가 이스라엘 해안 인근에서 함께 작전 중인 모습 포착. 기드온은 미국 공군의 KC-46A ‘페가수스’에 대한 이스라엘식 명칭으로, 포착된 항공기는 DEXTER1(기체번호 301)과 DEXTER2(기체번호 312)로 확인. 두 항공기는 올해 각각 5월 27일과 8월 20일 네바팀 공군기지에 도착. 두 항공기는 과거 제46비행대대로 불렸던 기드온 비행대대 소속으로, 약 60년 된 이스라엘의 보잉 707 ‘레엠’ 공중급유기를 대체할 예정. 기존 기종보다 약 15% 더 많은 연료를 탑재할 수 있는 것이 특징. 이스라엘은 현재 해당 항공기 6대를 주문했으며, 미국 국무부는 최대 8대까지 판매를 승인한 상태.

메타의 AI 승부수, 1,000만 다운로드의 함정

📺 https://youtu.be/dKhrX1-0bts

• 메타 AI 앱 '뮤즈', 챗GPT보다 3배 빠른 다운로드 성장세 • 다운로드 1,000만 건 돌파에도 일일 활성 이용자는 250만 명 수준 • AI 설비투자 급증·부채 확대, 잉여현금흐름 악화 우려 • 구독 수익화·이용자 유지율, 메타 AI 사업의 수익성 입증할까?

🔹AI와 19세기 철도주 비교: 장기 상승 추세 가운데 반복된 급락의 경험 » BofA의 Michael Hartnett은 AI를 '철도 이후 최대의 버블'로 규정하며 19세기 후반 철도 산업에 비유. 당시 철도주는 약 40년의 장기 강세장에서도 고점 대비 -30%~-50% 조정을 세 차례 경험 » 첫 번째 구간에서는 1860년대 초부터 1870년대 초까지 약 10년간 +200% 상승한 뒤, 1873년 공황을 거치며 약 4~5년에 걸쳐 -50% 하락. 두 번째 구간에서는 1870년대 후반부터 1880년대 초까지 약 4년간 +150% 상승한 뒤, 1890년대 후반까지 약 15년에 걸쳐 -45% 조정. 1881년 고점을 회복하기까지 20년 가까이 소요 » 세 번째 구간에서는 1890년대 후반부터 1900년대 초까지 약 5년간 +170% 상승한 뒤, 약 1년 남짓 만에 -30% 급락. 조정 기간은 1년에서 15년까지 편차가 컸다는 점에 주목할 필요 » Hartnett은 과거 철도 버블이 과잉 설비투자, 신용 긴축, 디플레이션으로 붕괴했다고 진단. 당시 철도 붐은 국채금리 하락의 지지를 받았지만 현재는 금리 환경이 정반대라는 점도 경계 요인으로 지적 » AI 역시 장기 성장 기대와 큰 폭의 주가 조정이 함께 나타날 수 있다는 시사점. 산업의 성장성에 더해 투자 확대가 실제 매출과 잉여현금흐름 개선으로 이어지는지 확인 필요

>가격이 할인된 상태, 중국 어떤 종목이 과매도됐나? (중국 동오증권) •동오증권은 경기 사이클을 넘어선 밸류에이션 관점에서 주가의 과도한 하락 여부를 판단할 때 단순히 주가 하락 폭이나 단기적인 기술적 반등만을 기준으로 삼아서는 안 되며, 기업의 정상적인 이익 수준을 기준으로 한 밸류에이션 수준을 살펴봐야 한다고 밝힘. CATL은 이익을 과거 평균 수준으로 환원해 평가하더라도 밸류에이션이 여전히 역사적으로 낮은 구간에 있음. LONGi Green Energy는 이익 회복 여부에 따라 밸류에이션 매력이 결정됨. Zhongji Innolight는 현재 높은 ROE의 지속 가능성에 주목할 필요가 있음 >价格打折，哪些股票超跌了？ https://wallstreetcn.com/articles/3784416#from=ios

"저는 마음이 편안합니다. 이제 모든 것은 신의 손에 달려 있습니다. 저는 제 역할을 다했고, 브라질 국민들도 그들의 역할을 다했습니다. 이제는 유권자와 신의 차례입니다."

번스타인) AI Musing; 온라인 애그리게이터가 AI에이전트를 차단해야 하나요? 번스타인의 니킬 데브나니와 마크 슈물릭은 소비자 AI 미니시리즈 'AI Musings' 첫 편에서, 온라인 애그리게이터가 현시점에 소비자 AI 에이전트를 차단하거나 차단을 시도하는 것은 충분히 합리적인 선택이라고 주장했습니다. 컨슈머 에이전트가 확산되면 애그리게이터의 비즈니스 모델이 훼손될 것이라는 시장의 우려는 지금으로서는 과도하다고 보았습니다. 다만 장기적으로는 온라인 검색, 발견, 거래 방식을 바꿀 수 있는 기술이라고 평가했습니다. 소비자는 AI 벤치마크가 아니라 신뢰, 가격, 편의성, 그리고 작업이 정확하고 신속하게 처리되는지를 중시합니다. 따라서 에이전트는 현 상태보다 훨씬 나아야 하며, 경쟁의 승부는 상호운용성과 대규모 컴퓨팅을 보조할 재무 여력에 달려 있다고 분석했습니다. 이러한 보조는 메타나 구글처럼 인접 사업에서 나올 수도 있고, 광고 같은 자체 수익화 엔진에서 나올 수도 있습니다. 메타는 3Q26 실적발표에서 뮤즈(Muse)의 성과를 공개했습니다. 출시 1.5개월 만에 북미에서만 DAU 250만 명을 기록했고, WAU의 25%가 에이전틱 쇼핑을 시도했으며, 평균 구매액은 여행을 포함해 200달러를 넘었습니다. X에서는 한 달 사이에 '소비자 AI의 아이폰 모먼트'라는 평가가 '리텐션 실망'으로 바뀌었는데, 번스타인은 이를 지나치게 이르고 과민한 반응으로 보았으며 리텐션과 활용 사례를 추적해야 한다고 강조했습니다. 아마존은 에이전트를 차단했습니다. JP모건과 슈왑은 책임 리스크 때문에 외부 에이전트를 막되, 공식 연결을 통한 선별적 데이터 공유를 추진하고 있습니다. 뮤즈의 파트너로는 쇼피파이, 월마트, 인스타카트, 익스피디아, 웨이페어 등이 있습니다. 아마존 대비 월마트처럼 시장 1위가 아니어서 잃을 것이 적은 플랫폼에게는 제휴가 합리적이지만, 이들 역시 장기적인 탈중개화 리스크에서 자유롭지 않다고 지적했습니다. 아마존, 도어대시, 우버처럼 점유율이 높거나 과점 시장에 있는 기업은 후발주자가 되어도 무방하다고 보았습니다. 자체 온사이트 AI 경험을 출시하려는 상황에서 초기 파트너가 될 실익도 의문이라고 밝혔습니다. 공급 기반이 충분히 디지털화되어 에이전트 레이어로 직행할 수 있다면(OTA 약세 시나리오) 애그리게이터에게 선택권이 없습니다. 반면 고유한 재고나 주로 오프라인 공급을 보유한 마켓플레이스라면 에이전트 채택을 가속하는 것은 탈중개화 리스크를 앞당기고 키울 뿐입니다. 차단은 시간을 벌고 양측에 유리한 경제 구조로 가는 경로를 확보하는 수단이라는 설명입니다. 다만 장기적으로는 소비자 행동이 승리하는 채널을 결정하며, 그 채널을 막는 것은 결국 나쁜 결과로 끝날 것이라고 경고했습니다. 아마존의 'Alexa for Shopping'이 수평형 대 수직형 에이전트 논쟁의 바로미터가 될 것이며, 외부 에이전트 채널이 특정 섹터 증분 성장의 상당 부분을 차지하게 되면 무시하기 어려워질 것이라고 결론지었습니다. *온라인 애그리게이터는 여러 공급자의 상품, 서비스, 정보를 한 플랫폼에 모아 소비자에게 보여주고, 그 대가로 수수료나 광고 수익을 얻는 사업자를 말합니다.

아폴로의 슬록 "AI, 테크 외 분야에서는 성과 제로" 아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management)의 토르스텐 슬록(Torsten Slok) 수석 이코노미스트는 토요일 발표한 노트에서, AI에 막대한 투자가 이루어졌음에도 테크 업종을 제외한 미국 기업들에게는 "성과가 제로"였다고 지적했습니다. 그는 매그7의 근로자 1인당 매출은 증가하고 있지만 나머지 S&P 493 기업은 정체되어 있으며, 이익률도 마찬가지이고 AI가 생산성 증가를 끌어올린다는 신호도 아직 없다고 밝혔습니다. 또한 주류 미국 기업들은 토큰 지출을 성장 동력이 아니라 마진을 압박하는 비용 센터로 인식하며 지출을 줄이기 시작했고, 벤처캐피털 투자를 받은 기업들만 토큰 지출을 늘리고 있을 뿐 일반 기업들은 최신 모델이 필요하지 않고 비용을 지불할 의사도 없다고 설명했습니다. 슬록은 에이전틱 AI와 토큰 지출이 경제의 작은 부분에 국한되는 한 AI의 거시경제적 효과는 매우 제한적일 것이며, AI는 평판 리스크와 궁극적으로 매출 성장 및 이익률을 좌우하는 책임성, 윤리적 판단, 신뢰를 이해하지 못한다고 덧붙였습니다. 이러한 발언은 실적 시즌을 맞아 투자자들이 AI 지출과 투자 회수 가능성을 면밀히 주시하는 가운데 나왔습니다. 지난주 Meta는 AI에 더욱 공격적으로 베팅하고 설비투자 계획을 늘리겠다고 밝혔고, 이로 인해 주가가 하락하고 신용위험 지표는 사상 최고치를 기록했습니다. 앞서 CoreWeave의 발언은 AI 인프라 구축이 부채에 얼마나 의존하고 있는지에 대한 우려를 키웠으며, 호주 데이터센터 기업 퍼머스 그리드(Firmus Grid)는 미국 펀드매니저들이 300억 달러 밸류에이션에 난색을 보이면서 IPO 계획이 무산되었고, Nvidia가 지원하는 또 다른 데이터센터 개발사 엔스케일(Nscale)도 IPO 밸류에이션을 두고 반발에 직면했습니다. 시장조사업체 Gartner는 AI 매출이 지출을 정당화하지 못할 경우 2030년까지 3.5조 달러 이상의 AI 인프라 지출이 손상 위험에 처할 수 있다고 추정했으며, AI가 향후 시장의 주요 동력이 될 것이라는 낙관론은 여전히 널리 퍼져 있지만 막대한 지출이 실제 수익으로 이어질지, 그리고 언제 이어질지에 대한 의문은 계속되고 있습니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-25/ai-provides-zero-payoff-to-s-p-493-outside-tech-apollo-economist-says

오픈AI, 공격적인 가격 할인으로 앤스로픽 기업 고객 확보 확대 : 오픈AI가 코딩 모델의 성능 격차를 축소한 가운데, 30~40% 수준의 가격 할인과 무료 크레딧 제공을 통해 앤스로픽의 기업 고객을 확보하는 전략이 성과를 거두기 시작 - HR 소프트웨어 기업 Rippling의 AI 코딩 작업에서 오픈AI 점유율은 5월 16%에서 현재 52%로 상승. 반면 앤스로픽은 57%에서 18%로 하락. 비용 절감을 위한 모델 전환이 주요 원인 - Replit은 오픈AI가 30% 이상의 가격 할인을 제안하면서 연간 $100M 이상의 AI 계약을 앤스로픽에서 오픈AI로 전환. 기존 앤스로픽은 추가 지출 약정 없이는 할인 연장을 거부. 실제 모델 전환에 필요한 코드 수정은 수 시간, 제품 적용은 수일에 불과 - DataCamp에도 모델 가격 40% 할인을 제안했으며, 조건으로 경쟁 코딩 도구 대신 Codex 사용을 요구. DataCamp는 오픈AI 모델 전환 시 관련 비용이 80~90% 절감될 가능성이 있다고 평가 : 앤스로픽은 2Q26 매출 $11.5B 대비 모델 개발 포함 컴퓨팅 비용이 $5.6B에 그치는 등 높은 수익성을 확보. 반면 오픈AI는 올해 컴퓨팅 비용이 매출을 상당히 초과할 것으로 예상돼, 공격적인 할인 정책이 수익성에 추가 부담으로 작용할 가능성 : 다만 모델 성능은 여전히 핵심 경쟁력. 오픈AI가 한때 OpenRouter 사용량에서 앤스로픽을 추월했지만, Claude Opus 5.5 출시 이후 앤스로픽이 다시 1위를 탈환. 최근 사용량은 오픈AI의 약 2배 수준 https://t.me/Samsung_Global_AI_SW

[상상인증권 금융 김현수] 💡 우리금융지주(316140): NIM보다 중요한 것은 자본과 주주환원 💡 투자의견: BUY (유지) / 목표주가: 46,000원 (유지) ▶ NIM 하락에도 견조한 실적, 비용 관리 성과 확인 우리금융지주에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 46,000원을 유지한다. 3분기 연결 지배순이익은 1.05조원으로 YoY -15.7%, QoQ +4.4%를 기록하며 시장 기대치를 소폭 상회했다. 전년동기 염가매수차익에 따른 기저효과를 제외하면 경상 이익은 개선된 것으로 판단한다. 은행 NIM은 1.43%로 QoQ 7bp 하락했지만, 원화대출이 1.5% 성장하며 이자이익은 전분기대비 1.7% 증가했다. 특히 대손충당금 전입액이 3,140억원으로 QoQ 28.5% 감소하고 대손비용률도 30bp 수준까지 하락하며 견조한 이익 체력을 확인했다. ▶ 마진 회복은 시차의 문제, 대기업 대출의 전략적 의미 3분기 NIM 하락은 핵심예금 감소와 장단기 금리차 확대에 따른 조달비용 상승이 주요 원인이었다. 은행 대출의 약 70%가 CD금리에 연동되는 만큼 조달금리 상승이 운용수익률 개선보다 먼저 반영된 영향이 컸다. 다만 올해 증가한 원화대출 약 12조원 중 8조원이 대기업 대출이라는 점에 주목할 필요가 있다. 이는 단순한 대출마진 확보보다 외환·IB 등 연계 수수료 확대를 위한 전략적 자산 배분으로 판단한다. ▶ 실질 CET1 13.9% 수준, 2027년 환원 확대 기반 확보 3분기 CET1 비율은 13.80%로 QoQ 8bp 개선됐다. 환율 하락에 따른 외화표시 RWA 감소 효과에도 해외사업환산손실이 OCI에 반영되며 개선폭은 제한적이었다. 여기에 분기 말 일시적인 기업거래 관련 RWA 증가가 약 15bp의 하락 요인으로 작용했으나, 해당 요인은 10월 초 해소된 만큼 조정 CET1 비율은 약 13.9% 수준으로 판단한다. 올해 총주주환원율은 40% 중반에 이를 것으로 예상되며, 비과세 배당 효과를 고려한 실질 환원 매력은 더욱 높아질 전망이다. 2027년에는 명목 총주주환원율 50% 이상으로의 상향 가능성도 높아진 만큼, 주주환원 확대 여력은 여전히 주요 투자포인트라고 판단한다. ▶ 리포트 전문: https://buly.kr/6BzrH2u * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

[상상인증권 금융 김현수] 💡 하나금융지주(086790): 상대적 매력도 여전히 높다 💡 투자의견: BUY (유지) / 목표주가: 170,000원 (유지) ▶ 투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 170,000원 유지 하나금융지주에 대해 투자의견 'BUY'와 목표주가 170,000원을 유지한다. 3분기 연결 지배순이익은 1.22조원으로 YoY +7.9% 증가한 호실적을 시현했다. 타 은행지주사들의 실적 둔화가 예상되는 가운데, 동사는 NIM 하락과 매매평가손익 부진에도 외화환산이익 1,868억원과 판관비 및 충당금 부담 감소에 힘입어 전분기대비 실적 개선을 달성했다. 환율 하락에 따른 일회성 이익 기여도가 높았지만, 기업대출 중심의 자산 성장과 견조한 핵심이익을 감안하면 상대적인 이익 방어력은 긍정적으로 평가한다. ▶ 조달 부담은 3분기가 정점, 4분기부터 운용 효과 반영 은행 NIM은 1.57%로 QoQ 4bp 하락했으나, 이는 기준금리 인상에 대비한 선제적 조달 확대의 영향이 컸다. 정기예금 등 조달금리 상승이 먼저 반영된 반면, 대출금리와 투자채권 운용수익률 개선은 시차를 두고 나타났기 때문이다. 이미 3분기 중 약 11.3조원의 선제 조달이 이루어진 만큼 4분기부터는 조달 부담이 진정되는 가운데 CD금리 연동 기업 대출과 고금리 채권 운용 확대에 따른 NIM 개선이 본격화될 전망이다. ▶ 자본비율 개선은 제한적이었지만, 배당 매력은 더욱 부각 3분기 CET1 비율은 13.45%로 QoQ 18bp 개선됐다. 환율 하락과 운영리스크 규제 완화가 긍정적으로 작용했지만, 금리 상승에 따른 OCI 채권평가손실이 상당 부분 상쇄하면서 개선폭은 예상보다 제한적이었다. 그럼에도 13% 중반의 자본비율을 유지하고 있으며, 2,500억원의 추가 자사주 결의로 올해 총주주환원율은 50%에 근접할 전망이다. 특히 연말부터 비과세 배당이 시작될 경우 세후 실질 배당수익률이 높아지며 타 시중은행지주 대비 상대적인 배당 매력이 부각될 것으로 판단한다. 우호적인 환율 환경과 4분기 마진 회복 가능성, 높은 주주환원수익률을 고려하면 상대적 투자매력도는 여전히 높다. ▶ 리포트 전문: https://buly.kr/EdwEMD4 * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

가디언에 따르면 트럼프 대통령과 블라디미르 푸틴 러시아 대통령, 시진핑 중국 국가주석이 다음 달 중국에서 열리는 회담을 통해 세계를 각국의 영향권으로 분할하려 할 가능성 제기. 트럼프 대통령의 남은 임기 2년 동안 새로운 세계 질서 형성이 가속화될 수 있다는 전망. 가디언은 이러한 시나리오가 우크라이나뿐 아니라 다른 국가에도 위협이 될 수 있다고 분석. 미국의 안보 보장이 약화될 경우 유럽과 대만, 한국, 일본, 호주가 직면하는 안보 위험이 더욱 커질 수 있다고 지적.

우크라이나 수도 키이우에서 올겨울 하루 최대 8~16시간의 정전이 발생할 가능성 제기. 에너지 업계 소식통에 따르면 2025년 러시아의 공격 이후 키이우의 열병합발전소들이 더 이상 전력을 생산할 수 없는 상태로, 상황이 양호할 경우에도 하루 8~10시간의 정전이 예상되며 공격이 지속될 경우 정전 시간이 하루 12~16시간까지 늘어날 전망.

[하나증권 유통/화장품 박종대] •Weekly Retail-Cos.Letter: 서구에도 쿠션 시장이 열릴까?(26.10.26) ■화장품 1. 로레알 실적발표가 시사하는 K뷰티 현황 - 로레알 실적발표 컨퍼런스콜 주목할 부분 두 가지 - i) K뷰티에 대한 평가, 코스맥스 제작으로 추정되는 YSL 쿠션 미국 내 히트 중 - 동아시아 시장에만 한정되었던 쿠션 매출이 미국에서 히트한 것은 흥미로운 결과 - 코스맥스 중장기 성장 여력 높여주는 결과, 2027년 새로운 시장 열리는 기회 될 수 있음 - ii)K뷰티의 높은 성장 여력, K뷰티 고성장 중이나, 전 세계 시장 점유율은 3~4% 정도, 로레알은 약 11% - 10월 수출 성장률 YoY 40% 이상 증가하며 기대감 높일 전망 2. 3분기 실적 전망 업데이트: 클리오/아이패밀리에스씨/동국제약/로레알 1) 아이패밀리에스씨: 마루베니의 공개매수, 성사 시 아시아 유통망 확대 긍정적 - 3분기 연결 매출 530억원(YoY -1%), 영업이익 54억원(YoY -13%) 수준, 이전 추정치(OP 69억원) 못미치는 실적 전망 - 현재 전체적으로 조직/유통 재정비 중, 2027년 제반 전열 정비 완료 및 중동/남미까지 수출 권역 확대 계획 - 일본 5대 상사 마루베니, 아이패밀리에스씨 지분 20~28% 공개매수 결정, 지분 인수 성공적으로 마무리될 시 시너지 클 것 - 공개매수 주가 1.2만원은 12MF PER 10배로 합리적인 수준 2) 동국제약: 높아지는 4분기 실적 기대 - 9월 말 구글 트렌드 마데카크림 조회수 급증으로 아마존 프라임 빅딜 데이 센텔리안24 전년 동기 대비 매출 1,104% 증가 - 제품 인지도 확대 중, 4분기 글로벌 홀리데이 시즌 매출 성과 기대치 상승 - 3분기 연결 영업이익 253억원(YoY 2%)으로 이전 추정치 대비 10억원 내외 감소 예상, 환율 하락으로 동국생명과학 원화 계상 매출 감소 영향 - 화장품 사업 매출 비중 점차 상승하며(동국제약 별도 기준 2025년 34% -> '26년 40%) Re-rating 국면 진입 3) 클리오: 4분기 미국 사업을 기대하며 - 3분기 연결 매출 823억원(YoY -2%), 영업이익 62억원(YoY 31%)으로 이전 추정치(OP 105억원) 하회하는 실적 예상 - 일본 지역 매출 YoY 30% 감소가 실적 저하의 주요인, 마케팅 비용 증가로 영업이익률 7.5% 수준 - 4분기는 역대 최대 매출 예상, 북미 기여도 클 것, 아이 카테고리 마케팅 효과로 매출 증가 중 3. 2027년 더마/헤어 확산의 기회 1) 더마 뷰티의 진화 - 현재 글로벌 화장품 산업의 핵심 트렌드 더마 카테고리 - 아모레퍼시픽, 에스트라/일리윤 ‘26 YoY 67% 성장, 합산 매출 4천억 원 돌파, 아토베리어 크림 지난 3년간 연평균 80% 성장 - 다음 핵심 제품은 더마 자외선차단제, 일리윤 2024~26년 해외사업 매출 2배 증가 중 - 네오팜 <제로이드>, 2023년~26년 올리브영 본격 입점으로 연평균 23% 고신장 예상 - 테카 활용 더마 제품 동국제약 <마데카크림>, 아마존 뷰티 톱100에 입성 및 누적 판매량 1억개(2026년 7월 기준) 돌파 - 최근 더마 화장품은 피부과 시술과 경쟁 분위기, 디바이스/시술 연계 제품 개발 중 2) 두피케어라는 신시장 - 최근 헤어케어 트렌드, 샴푸/트리트먼트 등 모발케어 -> 두피/가려움/건선 등 두피케어로 이전 - 북미 두피케어 시장 성장률, 전체 헤어 시장의 3배로 YoY 30%씩 성장 중 - 헤어케어 시장 글로벌 136조원, 미국 27조원, 2위 중국, 3위 브라질, 인도, 일본 순 - 글로벌 퍼스널케어 시장 내 헤어케어 비중 23%, 스킨케어 41%보다 작지만 성장률 YoY 8% 스킨케어보다 2배 이상 - 북미 스킨케어 톱5가 메이저 글로벌 대기업, 헤어케어는 매스 시장에만 지배적 글로벌 브랜드 존재, 프리미엄 가격대는 파편화 - 북미 헤어케어 시장 내 K뷰티의 침투 여력과 가능성이 높은건 프리미엄+두피케어 시장 - 미국 두피케어 시장 내 한국 브랜드 치열한 경쟁 예상, 카테고리 또한 다양화 중 ■유통 1. 10월 기존점 둔화+가계소득 증가 시그널 제한적 - 백화점 10월 기존점 성장률 YoY 5% 수준 예상, 전년도 높은 베이스 부담 및 날씨 또한 사업 환경에 비우호적 - 가계소비 펀더멘탈은 개선 기미 보이지 않는 중 - 현재 실적 추이는 기대 이하, 중장기 실적 개선 관련 매크로 지표 또한 변화 없어, 주가 모멘텀 회복 시기 기다려야할 듯 보고서 링크: https://buly.kr/ChrtYyU *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

~ 투자은행 골드만삭스가 코스피 12개월 목표지수를 기존 1만2천에서 9천으로 25% 하향 조정했다 ~ 그러면서 하향 조정된 목표 지수도 현 수준에서 60% 이상의 상승 여력을 의미한다고 설명했다 https://n.news.naver.com/article/001/0016399369?sid=104

~ 투자은행 골드만삭스가 코스피 12개월 목표지수를 기존 1만2천에서 9천으로 25% 하향 조정했다 ~ 그러면서 하향 조정된 목표 지수도 현 수준에서 60% 이상의 상승 여력을 의미한다고 설명했다 https://n.news.naver.com/article/001/0016399369?sid=104