Sajah의 투자 노트

오늘 오후 하락의 원인

미군 호위에 원유 1800만배럴 호르무즈 통과...전쟁전 90% 미군의 호위를 받은 상선 40척이 최근 호르무즈 해협을 통과했다. 이들 선박이 실은 원유는 하루 1800만 배럴 규모로, 미·이란 전쟁 이후 최대 수준이다. 전쟁 전 호르무즈 해협을 통한 원유 수송량은 하루 평균 약 2000만 배럴이었다. 하루 기준으로는 전쟁 이전 수준에 근접한 셈이다. 미군 소식통은 호위 과정에서 이란이 발사한 대함 순항미사일을 무력화했다고 밝혔다. 미군은 해협 주변의 이란군 레이더와 해상 전력, 기뢰 부설 전력 등도 공격했다. 미국의 대이란 군사작전도 최근 이란의 상선 공격 능력을 약화하고 호르무즈 해협 통항을 유지하는 데 초점이 맞춰지고 있다. 트럼프 대통령도 최근 공습이 이란의 선박 추적 능력을 무력화하기 위한 것이라며 미국이 해협을 통제하고 있다고 주장했다. https://naver.me/xSBGCjSD

일본 5개 종합상사에서 빠진 마루베니와 스미토모 내용을 넣고 다시 비교해 봤습니다. ✅ Marubeni • 곡물 유통, 비료·농업투입재, 전력·재생에너지, 구리·철강, 자동차·항공을 보유함. 미국 농업 자회사와 글로벌 곡물 밸류체인이 차별점임. • 투자 포인트는 전력 수요 증가와 구리·농산물 가격 상승임. AI 데이터센터 전력 수요, 전력 인프라 투자, 곡물 공급망 불안이 모두 이익 상향 요인이 될 수 있음. ✅ Sumitomo Corp. • 미디어·디지털, 부동산, 도시개발, 인프라, 철강·자동차·광물에 분산된 상사임. 다른 대형 상사보다 소비·미디어·도시개발 비중이 커 원자재 민감도가 상대적으로 낮음. • 자산 재편과 디지털·AI 전략, 인프라·부동산 이익 확대임. 폭발적 자원 업사이드보다는 ROE 개선과 밸류 정상화에 더 가까운 투자처임. (5개 종합상사중 PBR이 제일 낮음) ➡️ Mitsui: 구리, 철광석, 석유, LNG 상승 등으로 인한 이익 상향. 자사주 매입 ➡️ Mitsubishi: LNG, 에너지와 광물 레버리지 높음. 일본 내수 및 전력 인프라 ➡️ Marubeni: 구리·전력·농산물 가격상승, 자사주 매입 ➡️ Itochu: FamilyMart·소비재 기반의 이익 안정성 높음 ➡️ Sumitomo : 저PBR·자산재편·ROE 개선

스미토모와 마루베니 포함한 차트 적색=미쓰비시 🔥 황색=스미토모 🔥 하늘색=마루베니 청색=미쓰이 녹색=이토추

25년 버크셔 해서웨이 연례 보고서(2026년 2월 발행)는 그렉 아벨(Gregory E. Abel)이 CEO로서 작성한 첫 번째 주주 서한 -2025년 연례 보고서에서 일본의 5대 상사(미쓰비시, 이토추, 미쓰이, 마루베니, 스미토모)는 미국의 핵심 보유 종목들과 동등한 중요도를 가진 장기 가치 창출 기회로 평가받고 있음. -5대 상사 지분율: ​미쓰비시 상사 (Mitsubishi Corporation): 10.8% 미쓰이 물산 (Mitsui & Co., Ltd.): 10.4% 이토추 상사 (ITOCHU Corporation): 10.1% 마루베니 (Marubeni Corporation): 9.8% 스미토모 상사 (Sumitomo Corporation): 9.7% -버크셔 해서웨이는 이들 일본 상사에 대한 투자를 미국의 핵심 보유 종목들과 동등한 위치로 격상. -버크셔는 이들을 미국의 주요 우량주들과 마찬가지로 장기적인 가치 창출을 위한 핵심 자산으로 보고 있음. -아벨은 향후 상황에 따라 이들 투자 중 일부가 버크셔의 '핵심 보유 자산'으로 완전히 편입될 가능성도 열어두고 있음. -버크셔는 단순한 지분 매입에 그치지 않고, 매우 영리한 자금 조달 전략을 병행. -버크셔는 투자한 엔화와 거의 동일한 금액을 일본에서 차입. -이 차입금의 평균 비용은 1.2%에 불과하며, 가중평균 만기는 약 5.75년. -이 5개 종목의 시장 가치는 합계 약 1,940억 달러로, 버크셔 전체 주식 포트폴리오(2,978억 달러)의 거의 3분의 2를 차지하고 있음. 사진 출처: Berkshire Hathaway 2025 Annual Report *매수매도 추천이 아닙니다. 텔레그램: https://t.me/harveyspecterMike

✅일본 종합상사 - 미쯔비시, 미쯔이, 이토추 • Berkshire의 세 종목 중 최우선 보유는 명확히 Mitsubishi임. ✅ Itochu • FamilyMart, 식품, 섬유, 기계, 금속, ICT를 보유한 비자원 중심 종합상사임. 매출은 유통과 소비재 비중이 크고, 이익은 FamilyMart, 식품, 기계, 북미 사업이 핵심임. • 경쟁우위는 원자재 가격보다 일본 소비·유통망과 FamilyMart의 반복 현금흐름에 의존한다는 점임. 자원 랠리가 꺾여도 이익 방어력이 상대적으로 높음 ✅ Mitsui • 철광석·LNG·석유, 구리 등 자원과 모빌리티·화학·식품을 보유한 자원형 상사임. 이익 변동성은 크지만 원자재 강세 시 레버리지가 가장 크게 작동함 • 최근 주가 상승의 핵심은 유가, 구리, 철광석 가격 반등의 자원부문 이익 회복임. 원자재 가격이 추가 상승하면 세 종목 중 실적 상향 폭이 가장 클 가능성이 높음. ✅ Mitsubishi 8058 • 일본 최대 종합상사로 LNG·광물·자동차·식품·전력·도시개발까지 가장 넓은 포트폴리오 보유함. •호실적의 핵심은 호주 제철용 석탄, 구리, LNG Canada 가동, 자산 재활용 이익이다. 이토추보다 원자재 가격과 물량의 영향을 더 크게 받는 주식 ➡️ 이토추는 안정축, 미쓰이는 핵심 수익축, 미쓰비시상사는 원자재 상승 베팅용 - 미쓰이는 밸런스가 좋음: 이토추만큼 비싸지 않고, 미쓰비시만큼 투자 부담도 크지 않으면서 실적과 현금흐름이 가장 빠르게 좋아지고 있음. 실적 상향 가능성·자사주 매입·배당 하한·중기 성장의 균형이 가장 좋음. - 단기 트레이딩용은 미쓰비시상사: LNG·가스·구리·석탄 강세가 이어지는 국면에서 상대수익률이 가장 강할 수 있음. LNG·가스·구리·석탄 강세가 이어지는 국면에서 상대수익률이 가장 강할 수 있음.

📌 미국 ESS, 단순 보조설비에서 전력 인프라 핵심축으로 변화 1) 미국 ESS 수요는 EV 둔화를 보완하는 수준을 넘어, 배터리 산업의 독립적인 성장축으로 부상. → 2025년 미국 ESS 신규 설치량 57.6GWh로 사상 최대, 2026년 1분기도 YoY +32% 성장. 미국 신규 발전설비에서 ESS 비중이 구조적으로 상승. → 신규 유틸리티급 발전설비 중 배터리 비중 2023년 16% → 2024년 21% → 2025년 약 28%로 확대. → 2026년에는 약 24GW 규모의 신규 ESS가 계획되며 태양광 다음으로 큰 신규 전력 인프라로 자리잡는 흐름. 2) ESS 수요처도 태양광 연계 중심에서 AI 데이터센터·송전망 병목 대응으로 확장. → AI 데이터센터와 산업 부하가 특정 지역에 집중되면서 계통접속·송전망 병목 및 전력망 안정성 문제 심화. → ESS가 단순 전력 저장을 넘어 전력가격 변동성 완화 + 송전망 병목 대응 + 데이터센터 전력 안정성 확보 역할로 확대. 3) 2026년부터는 정책·규제도 ESS 수요를 결정하는 핵심 변수. → AI 데이터센터 전력 수요와 함께 송전망 병목, 온사이트 전력, BTM ESS 등이 주요 수요처로 부상. → 동시에 FEOC·MACR 세액공제 적격성, UL 9540A 등 대규모 화재 테스트가 수요와 공급업체 선정에 중요한 변수. #배터리 #ESS #2차전지

하나증권 LG에너지솔루션 Electro-state로의 전환기, ESS 후방 기지 확보 » Electro-state의 구조적 당위 » 태양광 설치 증가에 따른 ESS 낙수 효과 기대 » 국내 이익 기여도 증가 » 한국 배터리 생태계의 첫 후방 기지 구축 효과 기대

"산일전기, 펀더멘털 지표의 압도적 우위에도 저평가 지속…목표가↑"-LS LS증권은 3일 산일전기에 대해 글로벌 전력기기 업체들과 비교해 펀더멘털이 압도적인데도 저평가 상태에 머무르고 있다고 평가하며 목표주가를 기존 25만원에서 29만원으로 올렸다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 성종화 LS증권 연구원은 "산일전기는 글로벌 피어 대비 매출 성장성, 영업이익률, 자본건전성 등 제반 펀드멘털 지표에서 구조적 우위를 보이고 있어 멀티플의 대폭 할증이 합당한 상황"이라며 "이번에 상향 조정한 목표주가 29만 원 역시 2027년 추정 주당순이익(EPS 9163원)에 글로벌 피어 대비 9.8% 할인한 목표 PER 31.7배를 적용한 것으로, 펀드멘털 대비 매우 보수적으로 산출된 밸류에이션"이라고 분석했다 산일전기의 2027년 매출 증가율을 31.2%로 LS증권은 추산했다. 글로벌 비교기업 평균인 15.2%를 크게 웃돈다. 같은 기간 영업이익률과 상각 전 영업이익률 추정치도 각각 38.8%과 39.6%로 비교기업 평균인 18.3%과 20.9%보다 높다. 반면 지난 2일 종가 18만3800원을 기준으로 한 산일전기의 2027년 예상 주가수익비율은 20.1배로 글로벌 비교기업 평균 24.8배보다 19.2% 낮다. 목표주가 산정에 적용한 주가수익비율도 31.7배로 비교기업의 목표주가 기준 평균 35.1배보다 9.8% 할인돼 있다고 성종화 LS증권 연구원은 전했다. 모멘텀도 이어지고 있다. 산일전기는 지난 8월 20일 TMEIC USA로부터 미국 대형 태양광 프로젝트 인버터용 리액터 공급 계약을 체결했다고 공시했다. 계약 규모는 512억원으로, 지난 4월 블룸에너지(Bloom Energy)와 체결한 503억원의 데이터센터 배전변압기 공급 계약을 넘어서는, 단일 수주 기준 사상 최대치다. 계약 기간은 2026년 8월 17일부터 2027년 8월 26일까지로, 매출은 2027년 내 전액 반영될 전망이다. 이어 8월 26일에는 경기도 안산시 단원구 시화로 일대에 154kV 초고압변압기 전용 3공장 신축을 위한 1만 평 규모 부지를 692억 5000만 원에 양수하기로 결정했다. 3공장은 2026년 말에서 2027년 1분기 중 착공해 2028년 내 생산 가동을 목표로 하고 있다. 연간 생산능력(Capa)은 매출 기준 1500억~2000억 원 규모다. 수주 실적의 양적·질적 성장도 뚜렷하다. 2026년 2분기 수주액은 전년 동기 대비 163% 증가한 2435억 원을 기록해 분기 기준 처음으로 2000억 원을 돌파했다. 상반기 누적 수주는 전년 동기 대비 61% 증가해 연간 수주 가이던스(7000억 원) 초과 달성 가능성이 커졌다. https://www.hankyung.com/article/2026090309286

한전이 이 같은 제도를 추진하는 또 다른 배경은 내년 말 닥칠 ‘한전채 발행 절벽’이다. 러시아·우크라이나 전쟁으로 국제 에너지 가격이 급등하면서 한전의 부채는 올해 6월 말 기준 210조7000억원까지 불어났다. 이자 비용만 하루 115억원이다. 정부는 한전을 지원하기 위해 사채 발행 한도를 자본금과 적립금 합계의 2배에서 한시적으로 완화했는데, 이 특례가 2027년 말 종료돼 2028년부터 한도가 다시 2배로 줄어든다. 한전은 선납금 25조원으로 신규 한전채 발행을 대신하면 줄어드는 한도 문제를 해결할 수 있다는 계산이다. 한전채 발행이 줄면 신용도가 높은 한전채로 시중 자금이 쏠려 중소·중견기업의 회사채 발행이 어려워지는 부작용과 전기요금 인상 압력도 낮출 수 있다는 것이 한전의 설명이다. https://n.news.naver.com/article/023/0003996421

『알테오젠(196170.KQ) - 세계 최초 유전자 치료제 SC, 서프라이즈』 기업분석부 엄민용, 이호철 ☎️ 02-3772-1546 ▶️ 신한생각: 전세계 최초 유전자 치료제 SC 개발, 노바티스와 간다 노바티스와 4.4조원 규모 메가딜 체결. 벌써 올해만 4건 L/O 성공했고 하반기 추가 딜 지속 목표. 이번 딜의 의미는 전세계 최초로 AOC* 형태 IV 유전자 치료제를 SC로 전환하기 위해 알테오젠과 손 잡은 것. 다른 글로벌 유전자 치료제 기업들에 SC 전환의 필수성을 각인할 계약이라는 점이 중요. 단기 트레이딩 관점 접근은 적절치 않으며, 가치 변화에 집중 권고 ▶️ 도대체 얼마나 보여줘야? 누적 규모 16조원, 파트너사 10곳, 31개 품목 계약금 비공개지만 3월 바이오젠 L/O 당시 1품목 당 계약금 300억원 및 물질 추가될 시 150억원 추가 수령 조건 참고. 노바티스 계약 물질은 최대 10개까지 예상되며, 품목 당 바이오젠보다 높은 금액 수령 예정. 10개 품목 개발 확정 시 추가 계약금은 최대 2,000억원 이상 인식 가능 지난 2025년 10월 노바티스가 AOC 및 유전자 치료제 개발사 Avidity를 16.4조원에 인수 결정. 노바티스는 인수 당시 3개 제품을 ‘Multi-billion-dollar’ 블록버스터로 발표. 첫 주자인 Del-zota는 2027년 상반기 승인 예정. 후속 2개 제품 Del-desiran 최대 70억달러, Del-brax 최대 40억달러 매출 목표로 합산 연매출 100억달러 이상 제품들은 2029년 승인 예정 ▶️ Valuation & Risk: 이제 알테오젠은 글로벌 탑티어 바이오 기업 목표주가 540,000원으로 상향(+12.5%) 및 업종 내 최선호주 유지. 전세계 최초 ADC SC 개발에 이어 AOC 유전자 치료제 SC 개발도 개척. 5월 모더나 mRNA 항암 백신 + 키트루다SC 병용 임상 개시 및 병용 특허로 시밀러 방어 기간도 연장. 지난 7월 키트루다SC 전환율 10.6% 도달. 할로자임 MDASE 5번째 특허 무효에 9월까지 역대 최다 4개 L/O 성공해 누적 계약 규모 16조원 달성. 남은 하반기 지속적인 L/O 등 호재 지속 전망 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353660 위 내용은 2026년 9월 3일 7시 29분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

✅브로드컴 실적 발표 후 하락 뒤에 다시 반등 •핵심 원인은 장기 AI Chip 가이던스가 매우 강력함 •AVGO 장 마감 후 처음에는 Q4 매출 가이던스 34.8B로 예상치인 35.0B를 약간 밑돌아 한때 약 4% 하락 •실적 발표 콜 이후 뚜렷한 반등을 보였는데, 이는 경영진이 제시한 2027-2028 AI 로드맵이 시장의 단기적인 가이던스 미스에 대한 사소한 우려를 훨씬 초월했기 때문임. •가장 핵심적인 한 문장은 Broadcom이 FY27 AI 매출이 약 두 배 증가해 115B에 달할 것으로 예상하며, FY28 AI 반도체 매출이 다시 두 배 증가해 230B에 이를 가능성이 크다는 점. 이 경로가 실현된다면, 시장은 지금 미래 2년간의 AI 수익 곡선을 재평가하는 중임. •게다가 이번에는 TAM만 언급한 게 아니라, CEO Hock Tan이 2027년에 필요한 공급망이 이미 확보됐다고 강조했는데, 이는 회사가 내년 성장에 대한 가시성이 매우 높다는 의미. •Networking 부문도 발목을 잡지 않았음. 경영진은 향후 몇 년간 AI Networking의 성장 속도가 XPU만큼 빠를 수 있다고 봄. •고객 로드맵: OpenAI의 Jalapeno 계획이 2027년에 약 1.3GW를 배치하고, 2028년에 Jalapeno와 차세대 XPU를 합쳐 5GW를 초과할 전망이며, 게다가 Broadcom은 이미 OpenAI와 3세대 XPU 개발에 착수함. Meta 쪽은 2027년 말까지 3세대 MTIA 가속기 로드맵이 남아 있고, 2028년 배치 규모가 약 3GW에 이를 것으로 보임. •단기적으로 Q4 가이던스가 약간 미스를 기록했지만, 2027–2028의 AI 가시성이 크게 높아짐.

✅ S&P 500 주식들에 대한 공매도 비중이 과밀화됨 - S&P 500 지수의 중간 주식에 대한 공매도 비중이 시가총액의 3.2%까지 상승했으며, 이는 2009년 이후 최고 수준입니다. - 이 수치는 이제 2008년 금융위기 당시 정점인 약 3.8%에 근접하고 있습니다. - 비교하자면, 2022년 베어마켓 기간 동안 이 비율은 약 1.7%에 불과했습니다. - 게다가 S&P 500 주식 중 공매도가 가장 집중된 상위 10% 주식들의 공매도 비중은 시가총액의 8.0%까지 상승했으며, 이는 8년 만에 최고치입니다. 심지어 2000년 닷컴 버블 붕괴 기간에도 공매도 비중은 이런 수준까지 급증한 적이 없습니다. 공매도 거래가 과밀해지기 시작하는 양상입니다.

골드 (GLD)와 실버 (SIL) 푹빠졌다가 어제 반등 나옴.