Мятежный капитализм
Открыть в Telegram
Disclaimer: Все, что написано в данном канале - это мнение и рассуждения, а не рекомендации.
Больше📈 Аналитический обзор Telegram-канала Мятежный капитализм
Канал Мятежный капитализм (@moi_misli_vslukh) языкового сегмента Русский является активным участником. Сейчас сообщество объединяет 12 046 подписчиков, занимая 10 160 место в категории Экономика и финансы и 54 189 место в регионе Россия.
📊 Показатели аудитории и динамика
С момента создания невідомо проект демонстрирует стремительный рост, собрав аудиторию из 12 046 подписчиков.
Согласно последним данным от 29 июля, 2026, канал показывает стабильную активность. За последние 30 дней изменение числа участников составило 888, а за последние 24 часа — 146, при этом общий охват остаётся высоким.
- Статус верификации: Не верифицирован
- Уровень вовлечённости (ER): Средний показатель вовлечённости аудитории составляет 63.29%. В первые 24 часа после публикации контент обычно набирает 33.99% реакций от общего числа подписчиков.
- Охват публикаций: В среднем каждый пост получает 7 621 просмотров. В течение первых суток публикация набирает 4 093 просмотров.
- Реакции и взаимодействия: Аудитория активно поддерживает контент: среднее количество реакций на один пост — 68.
- Тематические интересы: Контент сосредоточен на ключевых темах, таких как нефть, инфляция, сектор, добыча, кризис.
📝 Описание и контентная политика
Автор описывает ресурс как площадку для выражения субъективного мнения:
“Disclaimer: Все, что написано в данном канале - это мнение и рассуждения, а не рекомендации.”
Благодаря высокой частоте обновлений (последние данные получены 30 июля, 2026) канал поддерживает актуальность и высокий уровень охвата публикаций. Аналитика показывает, что аудитория активно взаимодействует с контентом, что делает его важной точкой влияния в категории Экономика и финансы.
12 046
Подписчики
+14624 часа
+2927 дней
+88830 день
Загрузка данных...
Похожие каналы
Облако тегов
Входящие и исходящие упоминания
---
---
---
---
---
---
Привлечение подписчиков
июль '26
июль '26
+1 021
в 68 каналах
июнь '26
+644
в 50 каналах
Get PRO
май '26
+884
в 71 каналах
Get PRO
апрель '26
+201
в 40 каналах
Get PRO
март '26
+434
в 50 каналах
Get PRO
февраль '26
+269
в 49 каналах
Get PRO
январь '26
+690
в 61 каналах
Get PRO
декабрь '25
+141
в 14 каналах
Get PRO
ноябрь '25
+142
в 34 каналах
Get PRO
октябрь '25
+273
в 44 каналах
Get PRO
сентябрь '25
+188
в 51 каналах
Get PRO
август '25
+260
в 48 каналах
Get PRO
июль '25
+145
в 34 каналах
Get PRO
июнь '25
+161
в 37 каналах
Get PRO
май '25
+719
в 25 каналах
Get PRO
апрель '25
+309
в 18 каналах
Get PRO
март '25
+187
в 15 каналах
Get PRO
февраль '25
+259
в 23 каналах
Get PRO
январь '25
+217
в 23 каналах
Get PRO
декабрь '24
+222
в 26 каналах
Get PRO
ноябрь '24
+419
в 24 каналах
Get PRO
октябрь '24
+411
в 28 каналах
Get PRO
сентябрь '24
+271
в 17 каналах
Get PRO
август '24
+667
в 25 каналах
Get PRO
июль '24
+486
в 14 каналах
Get PRO
июнь '24
+918
в 26 каналах
Get PRO
май '24
+159
в 7 каналах
Get PRO
апрель '24
+268
в 10 каналах
Get PRO
март '24
+631
в 11 каналах
Get PRO
февраль '24
+448
в 13 каналах
Get PRO
январь '24
+369
в 14 каналах
Get PRO
декабрь '23
+580
в 17 каналах
Get PRO
ноябрь '23
+204
в 10 каналах
Get PRO
октябрь '23
+189
в 7 каналах
Get PRO
сентябрь '23
+203
в 0 каналах
Get PRO
август '23
+342
в 0 каналах
Get PRO
июль '23
+527
в 0 каналах
Get PRO
июнь '23
+2 794
в 0 каналах
| Дата | Привлечение подписчиков | Упоминания | Каналы | |
| 30 июля | +5 | |||
| 29 июля | +148 | |||
| 28 июля | +20 | |||
| 27 июля | +27 | |||
| 26 июля | +39 | |||
| 25 июля | +34 | |||
| 24 июля | +40 | |||
| 23 июля | +8 | |||
| 22 июля | +31 | |||
| 21 июля | +45 | |||
| 20 июля | +40 | |||
| 19 июля | +36 | |||
| 18 июля | +91 | |||
| 17 июля | +13 | |||
| 16 июля | +11 | |||
| 15 июля | +28 | |||
| 14 июля | +4 | |||
| 13 июля | +19 | |||
| 12 июля | +14 | |||
| 11 июля | +12 | |||
| 10 июля | +24 | |||
| 09 июля | +254 | |||
| 08 июля | +13 | |||
| 07 июля | +7 | |||
| 06 июля | +4 | |||
| 05 июля | +40 | |||
| 04 июля | +4 | |||
| 03 июля | +4 | |||
| 02 июля | +5 | |||
| 01 июля | +1 |
Посты канала
Следующая мировая торговая война может начаться не с очередных пошлин Трампа.
Берлин начал в закрытом режиме составлять карту слабых мест Китая - анализировать торговые потоки, цепочки поставок, зависимости отдельных компаний и технологии, без которых Пекину будет больно. Это подготовка на случай, если спор ЕС с Китаем перестанет быть спором и превратится в полноценную торговую войну.
Немцы не любят импровизацию.
Причина такого внезапного пробуждения проста. Старая немецкая сделка с Китаем закончилась. Германия поставляла станки, автомобили и химию, Китай собирал на них фабрики и покупал немецкую продукцию. Теперь китайские фабрики продают Европе собственные станки, автомобили, батареи, электронику и химию.
В 2025 году ЕС экспортировал в Китай товаров на 199,6 млрд евро, а импортировал на 559,4 млрд евро. Дефицит - 359,8 млрд евро. За год европейский экспорт в Китай снизился на 6,5%, импорт вырос на 6,4%. С 2015 года импорт увеличился на 89%, экспорт - только на 37,1%.
И это уже не дефицит футболок и пластиковых игрушек. Только электрических машин и электроники Европа ввезла на 164,9 млрд евро, обычных машин и оборудования - на 106,5 млрд евро.
Китай перестал быть дешевой мастерской немецкой промышленности. Он стал самой немецкой промышленностью - только дешевле.
Сам по себе торговый дефицит не является проблемой. Дешевый импорт повышает благосостояние потребителя. Но когда страна импортирует все больше именно тех товаров, на производстве которых держатся ее высокие зарплаты, технологии и налоговая база, скидка в магазине может оказаться авансом за будущую деиндустриализацию.
Часть европейской проблемы создана самой Европой - дорогая энергия, инфраструктурное отставание, регулирование и медленные инвестиции. Пошлина не сделает немецкую электроэнергию дешевой. Но без защиты у Германии может не остаться промышленности, которую потом придется реформировать.
Ситуацию делает опасной то, что Европа осталась последним огромным платежеспособным рынком, относительно открытым для китайского промышленного избытка. Американский рынок во многом закрыт. Внутренний спрос Китая слаб. Поэтому доступ к ЕС для Пекина уже не приятное дополнение, а один из ключевых элементов экономической модели.
У Китая есть редкоземельные металлы, экспортные лицензии и возможность точечно закрывать свой рынок для европейских компаний. У Европы есть единый рынок, отдельные критические технологии и способность ограничить целые товарные категории.
Проблема в том, что Европа отвечает коллективно, а Китай может мстить адресно. Ударить по немецким автомобилям, французскому люксу, голландскому оборудованию или экспорту одной небольшой страны - и ждать, пока 27 государств начнут выяснять, кто именно должен оплачивать европейскую принципиальность.
Поэтому Германия ищет не способ победить Китай. Она ищет способ сделать ответный удар достаточно болезненным, чтобы Китай не нанес первый.
Если ЕС действительно начнет закрывать рынок, китайский промышленный избыток пойдет в третьи страны. Те начнут защищаться собственными пошлинами. Двусторонний конфликт быстро станет глобальным.
Трамп начал торговую войну, потому что хотел вернуть заводы.
Европа может начать свою, потому что заметила, что заводы уже уходят.
Старая глобализация искала самого дешевого поставщика. Новая ищет его слабое место. Контейнер с товаром теперь получил паспорт.
@moi_misli_vslukh
| 2 | Полугодовой отчет «Сбера» по МСФО поддерживает рост индекса МосБиржи - банк заработал 1,019 трлн рублей чистой прибыли за 6 месяцев 2026 года.
В прошлом году чистая прибыль в первом полугодии составила около 50% от прибыли за год. Экстраполяция говорит нам что в этом году может быть около 2 трлн. руб. Это целых 44 рубля на акцию дивидендов и дивдоходность от текущей цены больше 16%, если считать дивиденды традиционно 50% от прибыли. Честно говоря, это больше моих самых смелых прогнозов, которые заканчивались на цифре 1.93 трлн. руб. Так что жду дивы и докупаю на всё.
И это не инвестиционная рекомендация. Ни в коем случае так не делайте.
@moi_misli_vslukh | 1 253 |
| 3 | Американский потребитель оказался устойчивым. Он все еще ест.
Примерно так сейчас выглядит один из главных аргументов в пользу мягкой посадки экономики США. Люди продолжают покупать кофе, замороженную еду и картошку фри. Значит, спрос жив, экономика растет, а очередной исторический максимум фондового рынка полностью заслужен.
Только крупнешие производители еды видят немного другую картину. Во втором квартале продажи Nestle в Северной Америке органически выросли на 1,5%. Красивый рост. Но повышение цен дало плюс 2,1%, а реальный внутренний рост - показатель объема и структуры продаж - составил минус 0,6%. То есть долларов компания получила больше, а товара продала меньше.
В американском кофе рост держался на цене, которая уже более чем перекрыла снижение физических объемов. В замороженной еде Nestle прямо отмечает слабость категории. Сама компания пишет, что низкая уверенность потребителей уже давит на расходы части американцев.
Еще нагляднее получилось с картошкой фри. Продажи Lamb Weston за квартал выросли на 6%, объем - на 7%. Рынок мог бы выдохнуть - американец не только не сломался, но и героически съел больше картошки. Проблема в цене этого достижения. Показатель price/mix за квартал снизился на 3%. За весь год объем вырос на 7%, price/mix упал на 6%, а скорректированная EBITDA сократилась на 9%.
В Северной Америке рост объема обеспечивали новые контракты, ценовая поддержка и смещение продаж в сторону сетевых клиентов и private label. Иными словами, объем есть. Только его приходится покупать скидками и более дешевым ассортиментом. Это и есть стадия, на которой потребитель начинает ломаться, хотя в статистике еще ничего драматического не произошло. Он не перестает есть. Он перестает доплачивать.
Сначала отказывается от десерта, гарнира и напитка. Потом идет в более дешевую сеть. Потом меняет бренд на private label. Потом покупает меньше, но чаще, потому что большой чек уже не помещается в семейный бюджет. ФРС в свежей «Бежевой книге» описывает ровно то же самое. Высокие цены на топливо подавляют продажи в других категориях. Несколько округов сообщают о снижении дискреционных расходов и переходе на более дешевые товары. Домохозяйства с низкими и средними доходами покупают меньше за один раз, чаще ходят в магазин и сокращают необязательные покупки.
Это пока не обвал потребления. Богатые домохозяйства продолжают тратить, занятость не рухнула, просрочка не превратилась в банковский кризис. Но рецессия редко начинается с того, что вся страна в один понедельник перестает покупать еду. Она начинается с ухудшения состава выручки.
Номинальные продажи растут из-за цены. Физический объем стагнирует или снижается. Чтобы сохранить объем, компания отдает маржу. Затем начинает резать расходы, инвестиции и персонал. После этого слабость, которую сначала было видно только в упаковках кофе и порциях картошки, появляется в официальной статистике занятости.
Фондовый рынок считает доллары выручки. Производители еды считают проданные упаковки и размер скидки, без которой их уже не берут. Поэтому отчет компании, продающей кофе и корм для собак, иногда говорит о состоянии экономики больше, чем очередной сильный номинальный ВВП.
Американский потребитель пока не пал под грузом проблем. Он стал безденежнее и осторожнее. Это обычно и есть первые вестники рецессии.
@moi_misli_vslukh | 1 268 |
| 4 | Коллега Адамидов прав. Пузырь в крипте пока под вопросом. Он начал зависеть не от хешрейта и даже не от ФРС. Он завис в сенате.
CLARITY Act снова отложили. Окно может переехать на сентябрь, а дальше начинаются выборы. Для рынка это неприятно - значительная часть цены крипты уже включает ожидание, что США окончательно легализует отрасль и пустит в нее институциональные деньги. Японцы даже сделали фальстарт и приняли свое регулирование.
Формально закон отвечает на криптовалютные вопросы - где заканчивается SEC и начинается CFTC, когда токен является ценной бумагой, как регулируются биржи, DeFi и токенизация. Но застрял он не на биткоине.
Он застрял на стейблкоинах. GENIUS Act уже создал правила их выпуска и запретил самим эмитентам платить доход. Но биржи и другие посредники могут называть тот же доход вознаграждением. Банки требуют закрыть эту возможность. Криптокомпании называют запрет защитой банковской монополии.
И вот здесь становится понятно, что спор идет совсем не о криптовалюте. Более 99% стейблкоинов номинированы в долларах. Их предложение превышает 272 млрд долл, а объем переводов за 12 месяцев достиг 10,2 трлн долл. Стейблкоин с доходностью - это глобальный долларовый счет, который можно открыть без американского банка и перевести в другую страну за минуты.
Банк получает депозит и выдает под него кредиты. Эмитент стейблкоина получает деньги и держит наличность и короткие трежерис. Отток в стейблкоины означает не исчезновение долларов, а смену их хозяина и назначения.
Меньше дешевого фондирования остается банкам. Больше спроса получает американский госдолг. Контроль над распространением доллара переходит к глобальным цифровым платформам. Это уже не рынок крипты. Это конкурирующая архитектура мировой банковской системы.
Банковское лобби утверждает, что доходные стейблкоины могут вывести из community banks до 1,3 трлн долл депозитов и сократить кредитование на 850 млрд долл. Белый дом насчитал обратное - полный запрет доходности увеличит банковское кредитование всего на 2,1 млрд долл, или на 0,02%.
Разница между 850 млрд долл и 2,1 млрд долл слишком велика, чтобы считать спор техническим. Это борьба за денежную ренту. Именно поэтому вопрос о классификации крипты связали в одном законе с вопросом, разрешать ли цифровому доллару конкурировать с депозитом. Очень удобная точка, в которой банки получили возможность держать за горло весь криптовалютный рынок.
Даже Пол Аткинс говорит, что SEC может сама выпускать правила и создать "безопасную бухту" регуляторики. Но одновременно признает - только закон Конгресса способен защитить систему от следующего главы SEC, который придет и перепишет все обратно.
Поэтому дальнейшую судьбу CLARITY Act надо читать как политический индикатор. Если закон примут с возможностью платить вознаграждение за использование стейблкоинов - глобальное банковское лобби не договорилось или его продавили. США начнут строить не просто рынок криптоактивов, а параллельную мировую систему долларовых счетов.
Если рыночную часть по биткоину, токенам и биржам пропустят, а доходность стейблкоинов задушат - консенсус найден. Крипте разрешат быть активом для пузыря, но не позволят стать конкурентом банковскому депозиту.
Если закон снова зависнет - банки пока сохранили право вето, а крипторынку предложат временное перемирие в виде правил SEC, живущих до следующей администрации.
Пузырь не обязан лопнуть завтра. Но его главный фундамент под названием "теперь это навсегда" снова оказался законопроектом, который не могут принять. Биткоин обещал убрать посредников. Пока посредники успешно убирают его закон.
@moi_misli_vslukh | 9 071 |
| 5 | Похоже, я неправильно понял пузырь искусственного интеллекта. Я искал в нем окупаемость. Считал, сколько должны заработать ChatGPT, Claude и остальные модели, чтобы вернуть сотни миллиардов долларов, вложенных в дата-центры, электростанции и ускорители. Цифры начинали выглядеть как религиозная литература, содержанию которой нужно поверить.
Но, возможно, цель этих инвестиций как раз в том, чтобы до окупаемости не дожидаться. Маск показал целевую механику процесса в чистом виде. IPO SpaceX было полностью кеш-ин. После опциона андеррайтеров компания получила 85,7 млрд долл. При оценке около 1,77 трлн долл она продала меньше 5 процентов капитала. Никаких процентов и даты погашения, как у кредита. И это очень дешевые деньги для компании и первоначальных актиционеров. Деньги, которые стоят, судя по текущим и адекватным перспективным показателям компании, меньше 2% годовых. Повторюсь, никаких процентов и даты погашения.
Стать первым триллионером - красивый побочный эффект. Цель проще - заставить чужую веру в будущее профинансировать собственную инфраструктуру и проекты сегодня. С искусственным интеллектом может происходить то же самое. OpenAI не обязательно зарабатывать на конкретном ЦОДе. Им нужны вычисления сейчас - обучить следующую модель, не отстать от конкурента, сохранить оценку и купить себе право на борьбу за будущую монополию. ЦОД построит партнер, фонд или облачная компания. Лаборатория подпишет длинный контракт и получит ресурс без первоначального CAPEX. Ресурс дешевый сегодня. Не обязательно дешевый вообще.
Amazon объявила о новых инвестициях в Anthropic до 25 млрд долл, а Anthropic обязалась потратить на AWS больше 100 млрд. Microsoft и NVIDIA готовы вложить до 15 млрд долл, а Anthropic - купить вычисления Azure на 30 млрд долл. NVIDIA вложила 2 млрд долл в CoreWeave и помогает ей строить новые ЦОДы. Это уже не просто инвестиции. Это финансирование собственного покупателя.
Производитель чипов зарабатывает на ускорителях и своей доле. Облако получает связанного клиента. Фонд - длинный контракт. Банк - проценты. Генподрядчик - маржу. Энергетическая компания - нагрузку. Основатель ИИ-компании - вычисления и новую оценку. Один участник может владеть акциями NVIDIA. Другой - компанией-генподрядчиком. Третий рассчитывает продать готовый ЦОД пенсионному фонду, как мы рассматривали в предыдущем посте. Их доход не обязан зависеть от того, сможет ли подписка на чат-бот оплатить всю цепочку.
У каждого звена есть своя экономика. Экономики может не оказаться только у конструкции целиком. Оценка CAPEX пяти американских гиперскейлеров на этот год достигла примерно 730 млрд долл. К 2027 году они могут тратить на инвестиции больше, чем генерируют свободного денежного потока. На каждый дополнительный доллар операционного потока по сравнению с 2025 годом приходится около 1,57 долл дополнительных инвестиций.
Это не доказывает, что ИИ является обманом. Это показывает, что окупаемость либо отложена далеко в будущее, либо убыток находится на чужом балансе. Тогда пузырь ИИ выглядит не коллективной ошибкой, а финансовой машиной, превращающей высокие оценки, страх отстать и обещание будущей монополии в электростанции, дата-центры, чипы и оптоволокно. А вместо коллективной ошибки участников системы ошибается инвестор на IPO, как и в SpaceX.
Каждый участник действует рационально. Система в целом может построить больше мощностей, чем сможет окупить. Именно так работают хорошие пузыри.
Железные дороги были настоящими. Интернет был настоящим. Оптоволокно тоже было настоящим. Просто многие оплатившие их строительство денег не вернули. Поэтому я уточню прежний вывод. Экономика здесь не отсутствует. Она разобрана на части - прибыль поставщиков и подрядчиков возникает сегодня, а конечную окупаемость отправляют в будущее на баланс того, у кого есть свои или чужие деньги.
Искусственный интеллект может изменить мир. И пузырь вокруг него может лопнуть. Это не противоречие. Возможно, главная цель бума - не заработать на дата-центрах, а успеть построить их, привлекая дешевые деньги, пока рынок еще принимает мечту в качестве обеспечения. Маск назвал это IPO. ИИ-индустрия называет это стратегическим партнерством. В обоих случаях главный продукт пока один - подтверждение поговорки "лох не мамонт - он не вымрет" дешевый капитал из дорогой мечты.
@moi_misli_vslukh | 8 185 |
| 6 |  Ну и кто скажет, что это не так? Только вышли нерезы как рыночек ожил. Есть ощущение, что остались из недружественных нерезов самые буйные. Как, впрочем и из дружественных.
Короче говоря, рынок наш все больше становится суверенным и независимым. Спустя 4 года санкций.
@moi_misli_vslukh | 6 834 |
| 7 | Восстановление национального богатства через повышение ставки? Нам бы так.
Если бы богатство создавалось ценой кредита, достаточно было бы поднять ее до 10% и ждать национального возрождения. Ставка не создает работников, станки, энергию или производительность труда. Она меняет цену денег и перераспределяет доход между заемщиками и кредиторами.
Польза у повышения может быть. Банк Японии уже довел ставку до 1% - максимума за 31 год. Более высокая ставка может сократить спекулятивный керри-трейд, поддержать иену и удешевить импорт нефти, газа и продовольствия. Для энергетически зависимой от импорта страны иена по 164 за доллар - это фактически налог на население и на компании, зависящие от иностранного сырья.
Но это не создание богатства. Это возврат части покупательной способности потребителю за счет экспортеров, заемщиков и бюджета.
У японских домохозяйств около 2,2 квадриллиона иен финансовых активов, примерно половина - наличные и депозиты. Высокие ставки наконец начинают давать этим деньгам доход. Но проценты не падают с неба. Их платят компании, ипотечные заемщики, Банк Японии и крупнейший должник страны - государство с долгом около 203 процентов ВВП.
То есть один японец получает больше по депозиту, а другой платит больше по кредиту. Государство платит больше по облигациям и потом берет эти деньги налогами или новым долгом. Национальный баланс от внутренней перекладки сам по себе богаче не становится.
Есть еще одна ирония. Япония сегодня не просто страна-экспортер. Это огромная страна-владелец. Ее чистые иностранные активы на конец 2025 года составляли 561,8 трлн иен. Сильная иена повышает внешнюю покупательную способность японцев, но одновременно снижает выраженную в иенах стоимость зарубежных активов и прибыли корпораций.
Поэтому слабая иена не является чистым благом для экспортеров, а сильная - чистым благом для страны. В свежем опросе 55% японских компаний назвали слабую иену негативной для прибыли, но почти половина уже сообщила, что повышение ставок ударило по бизнесу. Только 1 процент компаний счел курс выше 160 иен за доллар желательным.
И экономика сейчас явно не просит лечения шоковой терапией. Инфляция в июне составила 1,7%, базовая - 1,6%. Средний реальный рост за последние пять лет - 0,4%. Потребительские расходы в мае снизились на 0,4% год к году. Агрессивно повышать ставку ради курса в такой ситуации - примерно как лечить слабость пациента уменьшением кровоснабжения.
Особенно странно противопоставлять повышение ставки американскому давлению. США сейчас официально как раз призывают Банк Японии продолжать повышение, потому что иена упала до сорокалетнего минимума. У Японии нет выбора между национальным богатством и капитуляцией перед США.
У нее есть гораздо менее более прагматичный выбор - насколько укрепить иену, не задушив инвестиции, и насколько поддержать заемщиков, не продолжая обесценивать доходы населения.
Нулевая ставка слишком долго субсидировала государство и заемщиков, а слабая иена - экспортеров, за счет вкладчиков и покупателей импортных товаров. Но резкое повышение просто развернет этот трансферт в другую сторону.
Национальное богатство создают производительность, реальные зарплаты, энергетика и инвестиции. Ставка может изменить, кому это богатство достанется. Создать его она не может. Иногда повышение ставки делает валюту сильнее. А страну - слабее.
@moi_misli_vslukh | 6 027 |
| 8 | Нефть сегодня упала почти на 10%, потому что США и Иран взяли паузу в ударах. Рынок решил, что нефтяной кризис тоже ушел на выходные.
Brent опустился ниже 90 долларов. Но через Ормуз по-прежнему проходит меньше десяти коммерческих судов в день, хуситы продолжают угрожать саудовским маршрутам, а в Черном море появился еще один фронт нефтяной логистики.
После серии атак беспилотников на танкеры Каспийский трубопроводный консорциум остановил погрузку нефти у Новороссийска. Затем резервуары терминала заполнились, и КТК прекратил принимать нефть из Казахстана. Важно - сам трубопровод и производственные объекты могут быть исправны.
Для остановки экспорта оказалось достаточно сделать опасным момент, когда нефть переливается в танкер.
Через КТК проходит около 80% казахстанского нефтяного экспорта и примерно 1,5 млн баррелей в сутки - около 2% текущего мирового предложения.
Два процента звучат не очень страшно. Пока рынок не пытается одновременно заменить нефть, застрявшую в Ормузе, саудовские грузы под угрозой в Красном море и казахстанскую нефть, которая не может выйти в Черное.
Казахстан не имеет выхода к океану. Часть сырья можно отправить в Китай, через российскую трубопроводную систему или танкерами по Каспию в Баку и дальше по BTC. Но эти маршруты способны принять лишь небольшую часть потока КТК. Нефть нельзя перенаправить мышкой в соседнюю ячейку Excel. Поэтому остановка терминала почти сразу стала остановкой скважин.
Добыча нефти и газового конденсата в Казахстане упала с 2,07 до 1,63 млн баррелей в сутки. На Тенгизе, где Chevron только что завершила расширение стоимостью 48 млрд долл, добыча сократилась с 925 до 406 тысяч баррелей.
Это уже не страховая премия в цене фьючерса. Это около 440 тысяч баррелей фактически выпавшей суточной добычи, причем сокращение может увеличиться, если стабильная погрузка не возобновится.
Особенно неприятно качество потерянного потока. CPC Blend - легкая малосернистая нефть, удобная для европейских и средиземноморских НПЗ. Именно на нее переработчики рассчитывали как на одну из замен ближневосточным сортам.
Теперь им придется конкурировать за WTI Midland, Azeri Light, североморские и западноафриканские баррели. Поэтому физические сорта уже дорожали сильнее биржевого фьючерса - Dated Brent поднимался выше 105 долларов, а Forties почти до 109.
Главный эффект атак даже не в сегодняшнем сокращении поставок. Судовладелец должен поверить, что следующий танкер не загорится. Страховщик - согласиться покрыть рейс. Банк - профинансировать груз. Экипаж - выйти к терминалу.
Одного сообщения о возобновлении погрузки недостаточно, если затем атакуют следующий корабль. Повторяемость превращает техническую остановку в хроническое ограничение пропускной способности.
В нормальном рынке потерю нескольких сотен тысяч баррелей можно пережить. В рынке, где одновременно под угрозой Ормуз, Баб-эль-Мандеб и Новороссийск, каждый новый сбой отнимает не просто нефть. Он отнимает запасной маршрут.
Сегодня нефть подешевела на надежде, что один конфликт затихает. КТК напоминает - нефтяной кризис уже перестал быть конфликтом в одном месте.
Чтобы создать глобальный дефицит, не обязательно закрыть один пролив полностью. Достаточно понемногу закрыть все выходы.
@moi_misli_vslukh | 4 500 |
| 9 | Американцы продолжают обсуждать, можно ли победить Иран и надо ли было ввязываться.
Мне кажется, они неверно поняли собственную войну. Если смотреть не на список разбомбленных объектов, а на то, как после каждого удара перестраивается мировая финансовая инфраструктура, Иран начинает выглядеть не конечной целью, а инструментом.
А настоящей целью - Лондонский Сити и стоящий за ним глобальный финансовый капитал. Сити - это не район с небоскребами. Это операционная система мировой торговли. Через Великобританию проходит около 38 процентов глобального валютного оборота и почти половина внебиржевых сделок с процентными деривативами.
Именно в Лондоне исторически страхуют суда, грузы, войны и политические риски. Когда конфликт начался, в Персидском заливе находилось около тысячи судов с совокупной стоимостью корпусов более 25 млрд долларов, не считая стоимости товаров, погруженных на них, которая на порядок выше. Подавляющее большинство было застраховано на лондонском рынке. Война бьет ровно по тем функциям, на которых держится власть Сити.
Ормуз становится лотереей. Баб-эль-Мандеб превращается в тир. Страховщики ограничивают покрытие. Сырьевым трейдерам требуется больше оборотного капитала. Банки требуют дополнительный залог. Каждый танкер превращается в цепочку валютных свопов, кредитных линий и требований довнести обеспечение.
На поверхности это золотое время для страховщиков - риск выше, премия дороже. Но если риск невозможно посчитать, это уже не страхование. Это ставка всем капиталом компании на результат попадания следующей ракеты.
И тут происходит самое интересное. Вместо того чтобы просто закончить войну, США поднимают рядом с лондонским рынком собственную государственно поддержанную страховую систему. DFC вместе с Chubb, Berkshire Hathaway, AIG, Travelers, Liberty Mutual и другими американскими страховщиками развернула программу морского перестрахования на 40 млрд долларов.
То есть сначала мировая торговля превращается в военную операцию. Затем американский флот обеспечивает маршрут. Американское государство предоставляет гарантию. Американские страховщики получают премию. А расчеты идут в американских долларах.
Раньше глобальный капитал сам оценивал риск. Вероятно, цель в том, чтобы скоро возможность провести груз все сильнее зависела от решения американского государства - даст ли флот прикрытие, признают ли судно подходящим для гарантии и не попадет ли контрагент под очередное ограничение. Тогда это будет уже не просто войной с Ираном. Это будет национализацией глобализации американцами.
Я не утверждаю, что в Пентагоне лежит документ с заголовком "уничтожить Лондонский Сити". Такие цели редко пишут на первой странице. Но войны разумнее оценивать не по официально названному противнику, а по тому, кто после них получает контроль над инфраструктурой.
Иран невозможно быстро победить. Зато его можно достаточно долго использовать для разрушения мировой торговли и переноса функций страховщика, кредитора и гаранта из Лондона в Вашингтон и Нью-Йорк.
Удар по Сити здесь не в том, что Lloyd's завтра обанкротится. Он в том, что частный рынок должен перестать быть последней инстанцией. Последней инстанцией должно стать американское государство.
Чтобы нанести удар по Лондону, не надо бомбить Лондон. Достаточно сделать так, чтобы мировой товар нельзя было перевезти без американского военного сопровождения, американской государственной гарантии и американской страховки.
Иран в этой конструкции - не цель. Иран - страховой случай. А вот получится это у Трампа или нет - увидим. Но, в любом случае, систему он уже рушит, а на месте разрушенного всегда появится что-то новое. Если не американская страховая компания, то, по меньшей мере, много разных страховых центров по всему миру. Во что я больше верю.
@moi_misli_vslukh | 8 281 |
| 10 | Главные события в ТЭК за неделю по мнению авторов телеграм-каналов в еженедельном дайджесте Energy Today:
Горят НПЗ востока https://t.me/oilfly/29440
«НиК» собрал описание действий мошенников, которые обманывают граждан, нуждающихся в бензине и ДТ https://t.me/oil_capital/26172
ФРГ начнет производить ядерное топливо по российским технологиям https://t.me/needleraw/16954
Инициатива «бери и плати» при подключении к сетям грозит ЦОДам ростом расходов в 10 раз https://t.me/energopolee/5544
Цены на бензин и ключевая ставка: кто кого? https://t.me/zakupki_time/66463
Нефтяной рынок уже не ждет быстрого возврата цены к докризисному уровню https://t.me/Global_Energy_Markets/8279
Запасы нефтепродуктов на Ближнем Востоке вновь начали снижаться https://t.me/rcc_tg/24297
Как бедуины в тапках усилили нефтяной шок https://t.me/moi_misli_vslukh/6334
Румыния готовится ездить без топлива... И при чём здесь КТК? https://t.me/karlkoral/6147?single
Дисконт на российскую Urals снова порядка 30$. Сейчас следует осторожно работать с акциями нашей нефтянки https://t.me/buratinovsmm/4598
Регионы готовятся к цифровому учету строительного мусора https://t.me/ESGpost/7373
Приоритеты расставлены. Биржа для красивых графиков, отгрузки по утвержденным планам https://t.me/nefxim/3393
Новая реальность СПГ-контрактов: покупатели готовы настаивать на скидках из-за кризиса в Ормузе https://t.me/LngExpert/3617
ИИ выходит из сети: газ сейчас, атом потом. ЦОДы со стороны фактора предложения на рынке ээ https://t.me/zapvremya/113
Развитие «Росатом Сеть зарядных станций», рост и падение зарубежных аналогов https://t.me/sneglev/580
То, что нефтеперерабатывающие мощности в 40 млн. тонн вернулись на биржу, радует. Но настораживает, что, аж, 45 млн. тонн пока где-то подзадержались https://t.me/Oil_GasWorld/8206
Какой должна быть транспортная стратегия России в условиях технологической неопределенности? https://t.me/irttek_ru/3954
Клаудио Дескальци заявил, что международные нефтегазовые компании все активнее переориентируют инвестиции в Юго-Восточную Азию и Латинскую Америку https://t.me/digitalenergyfiveo/390
В Московской области в этом году установят 50 быстрых зарядных станций https://t.me/Newenergyvehicle/4127
ФАС опубликовала проект приказа, который утверждает порядок расчета стоимости бензина на зарубежном рынке (индийском) для расчета топливного демпфера на импортируемый бензин https://t.me/rusfuel/2743
Чтобы первыми узнавать о событиях в ТЭК подписывайтесь на @energytodaygroup и каналы участники дайджеста! Хотите принять участие в следующем? Ждём ваши посты на @EnergyTodayRedactor до 22.00 каждой субботы. | 2 969 |
| 11 | Как это ни странно, спекулянты правильно делают. Доллары в текущей ситуации роста стоимости импорта всей нефтегазовой цепочки и последующих продуктов нужны импортерам, а значит и всем остальным. Да и выход с подраздувшихся азиатских рынков на чиповом хайпе дает о себе знать.
За первое полугодие иностранцы вывели из акций семи азиатских рынков 137 млрд долл - максимальный объем как минимум с 2010 года. Южная Корея потеряла 70,8 млрд долл, Тайвань - 29,6 млрд долл. Часть этого была обычной фиксацией прибыли после безумного роста производителей чипов. Но направление потока ожидаемое - деньги уходят из азиатских активов, а самые заметные инвестиционные магниты находятся в США.
И происходит это в особенно удачный момент. Азия является крупнейшим покупателем нефти и газа из района Персидского залива. На нее приходится около 80 процентов СПГ, проходящего через Ормуз. Дорогая энергия ухудшает торговые балансы импортеров, увеличивает потребность в долларах и одновременно давит на местные валюты.
Дальше включается знакомый механизм. Местная валюта падает - долларовые долги становятся тяжелее - компании и банки покупают еще больше долларов - центробанк тратит резервы или повышает ставку - внутренний кредит дорожает - экономика тормозит - капитал уходит еще быстрее. Именно так валютная проблема превращается в банковскую и экономическую.
В 1997 году во времена азиатского кризиса конструкция была опаснее - фиксированные курсы, слабые банки, короткие долги в долларах и почти вера, что привязка валют сохранится навсегда. Сегодня у большинства азиатских стран больше резервов, гибче курсы, лучше банковский надзор и развитее рынки долга в местной валюте. Поэтому объявлять азиатский кризис 2.0 пока рано.
Но новая уязвимость уже видна. Глобальный капитал все сильнее концентрируется в нескольких американских историях, которые обещают сразу искусственный интеллект, космос и вечный рост. SpaceX показала, что ради участия в такой мечте иностранные инвесторы готовы одномоментно создавать вполне реальный спрос на доллары (Японцы купили на 6.2 млрд долл, а южнокорейцы на 1.7 млрд долл при аллокации около 1/3).
Если вслед за SpaceX на рынок придут OpenAI и Anthropic, а нефтяной шок продолжит высасывать доллары из стран-импортеров, конкурировать за одну и ту же валюту одновременно начнут энергетика, обслуживание долгов и мировая биржевая истерия.
Для давления на азиатские валюты США не обязательно устраивать новый договорной Plaza Accord наоборот. Достаточно предложить миру актив, который все боятся не успеть купить. Раньше для бегства капитала из Азии нужен был кризис. Теперь иногда достаточно билета на Марс. Как на странно, мировой финансовый кризис начинается не тогда, когда деньги исчезают. Он начинается тогда, когда всем одновременно нужны доллары.
@moi_misli_vslukh | 4 461 |
| 12 | Инвесткомпании нашли способ победить волатильность в фондах private credit - перестали показывать цену.
Вообще, инвесторам продали удобную сказку - доходность актива выше облигаций, а колебания почти как у депозита. Колебаний и правда не было. Просто рыночную цену кредитов в фонде никто не спрашивал каждый день.
Теперь инвесторы начали спрашивать не цену, а деньги. Во втором квартале средний объем заявок на выход у отслеживаемых Fitch непубличных BDC достиг 10,3% долей. Обычный квартальный лимит выкупа - около 5 процентов. У флагманского фонда Blackstone BCRED с активами примерно на 80 млрд долларов инвесторы попросили вернуть 10 процентов, а фонд выкупил стандартные 5.
Blackstone говорит, что в начале третьего квартала заявки замедлились. Лавина пока не началась. Но дверь на выход уже проверили. Введение лимитов не означает крах этих фондов. Он нужен, чтобы фонд не пришлось ликвидировать за один квартал. Но главную проблему он уже показал.
Инвестору продали возможность периодически получать живые деньги. На эти деньги фонд купил кредиты, выданные компаниям, и кредиты эти могут не торговаться годами.
Пока новые инвесторы приносят больше, чем старые забирают, система выглядит вечной. Выплаты финансируются входящими деньгами, процентами, кэшем и кредитными линиями. При устойчивом оттоке приходится продавать активы.
И здесь начинается финансовая селекция наоборот. Быстрее всего можно продать не самый плохой кредит, а тот, у которого понятный заемщик, нормальное обеспечение и еще есть покупатели. Мусор тоже можно продать. Но по такой цене, после которой придется признать, что похожий мусор во всем портфеле стоит заметно меньше нарисованных чистых активов фонда.
Поэтому фонд сначала отдает рынку то, что рынок готов забрать без катастрофической скидки. Внутри остается все менее ликвидная часть портфеля. Чем больше ликвидности фонд дает уходящим, тем меньше остается тем, кто не успел уйти.
Рынок уже показывает разницу между бухгалтерской и фактической стоимостью. Покупатели предлагали владельцам долей фондов Apollo, Ares и HPS выйти со скидкой от 15 до 30 процентов к заявленной стоимости активов. В отчете доллар кредита пока стоит доллар. При попытке превратить его в наличные он внезапно стоит от 70 до 85 центов. Если первым платят по еще не пересмотренному NAV, будущая скидка достается тем, кто остался внутри.
Это не доказывает, что весь портфель переоценен на 30 процентов. Срочная ликвидность всегда стоит денег. Но именно так проверяется любая непрозрачная оценка - не аудитор спрашивает, сколько стоит актив, а покупатель предлагает за него живой кэш.
Дальше возможна знакомая петля. Отток заставляет продавать хорошие и ликвидные кредиты. Качество остатка ухудшается. Дефолты снижают доход. Фонд пересматривает чистые активы. Новая оценка вызывает новые заявки на выход. Лимиты захлопываются. Скидка на вторичном рынке растет. Банки ужесточают кредитные линии. Продажи становятся уже не добровольными.
Это пока не 2008 год. У private credit нет обязательства вернуть всем деньги завтра утром, выкупы ограничены, а многие фонды имеют длинное финансирование. Классический банковский набег здесь сложнее.
Но опасная рифма с ипотечным пузырем есть. В 2008 году проблема тоже началась не тогда, когда ипотечные дома физически исчезли. Она началась, когда выяснилось, что модельная цена актива и цена немедленной продажи - две разные цифры.
Рынок private credit оценивается в 1,5-2 трлн долларов и уже связан с банками, страховщиками, пенсионными фондами и private equity. FSB пишет, что эти связи углубляются, данных не хватает, а сектор еще не проходил полноценный тяжелый спад.
Главное достижение private credit состояло не в том, что он уничтожил кредитный риск. Он просто убрал с экрана бегущую строку с его ценой. Теперь инвесторы нажали кнопку "вывести".
И экран постепенно включается.
@moi_misli_vslukh | 4 169 |
| 13 | В связи с отменой экспорта дизельного топлива «во избежание переизбытка на рынке» я снова повторю свой вопрос: у нас был и остается профицит дизеля, тогда почему дизель в первые пару недель на бирже стоил по 120 тыс. рублей за тонну на базисе погружено в машину? И второй вопрос - когда виновные будут наказаны?
@moi_misli_vslukh | 3 885 |
| 14 | Современная цивилизация держится на иллюзии абсолютной стабильности, но реальность такова, что комфорт миллионов людей зависит от тонких провoдов и исправности нескольких ключевых узлов.
Последние события в Грузии наглядно продемонстрировали, насколько уязвима глобальная инфраструктура перед лицом системных сбоев. Всего одна масштабная авария способна мгновенно погрузить целую страну в темноту, парализовав не просто быт граждан, а базовые экономические процессы.
Причиной сразу двух блэкаутов за двое суток стал выход из строя ключевой высоковольтной линии электропередачи Имерети напряжением пятьсот киловольт. Именно этот энергетический коридор связывает крупнейшую на Кавказе Ингурскую ГЭС с восточными районами страны и обеспечивает транзит колоссального объема мощности по всей сети.
Как только линия Имерети аварийно отключилась, сбалансированный режим работы распределительной сети мгновенно нарушился. Из-за критической перегрузки и резкого дефицита передаваемой мощности энергосистема пережила каскадный распад, что автоматически привело к остановке энергоблоков самой гидроэлектростанции. В результате без энергоснабжения одновременно остались миллионы потребителей в Тбилиси, Батуми, Кутаиси, а также вся территория Абхазии, которая критически зависит от генерации данного узла.
Когда гаснут огни в крупных центрах, останавливается привычное движение капитала. В экономике, завязанной на цифровые технологии и непрерывные цепочки поставок, отсутствие энергии означает паралич бизнеса даже если производство имеет резервные источники патания. В критических случаях, отключение электричества мгновенно тянет за собой сбои в работе насосных станций, лишая города водоснабжения, а также блокирует транспортную систему, включая метро и железные дороги. Встает сфера услуг, замирает торговля, а мобильная связь и интернет начинают работать с перебоями, отрезая предпринимателей от инструментов управления.
Этот кризис обнажает глубинную проблему современного мира - чрезмерную централизацию и хрупкость созданной во времена, когда издержки были другими, критически важной инфраструктуры. Экономика может казаться успешной и динамичной, но она остается заложницей стабильной работы единой энергосети.
Без должной модернизации, создания резервных мощностей, продвинутой диспетчеризации и определенной децентрализации систем снабжения любой локальный инцидент на линии электропередачи или гидроэлектростанции грозит обернуться колоссальными убытками и социальным напряжением.
Безопасность государства сегодня измеряется не только финансовыми резервами, но и способностью его инженерных сетей выдерживать внезапные пиковые нагрузки.
@moi_misli_vslukh | 5 762 |
| 15 | Хуситы-таки попали по НПЗ. И видимо попадут еще не раз. Тогда ускорение нефтяного кризиса на пороге.
@moi_misli_vslukh | 4 669 |
| 16 | Давайте поговорим про удар хуситов по саудовским танкерам в Красном море.
Объективно, хуситы ударили не просто по саудовскому танкеру. Они ударили по запасному выходу мировой нефтяной системы.
Когда Ормуз заблокирован, Саудовская Аравия может перегонять нефть по трубопроводу East-West с востока страны в порт Янбу на Красном море. Его мощность достигает 7 млн баррелей в сутки, около 5 млн из них могут идти на экспорт. Это главная саудовская страховка от проблем в Персидском заливе.
Именно по этой страховке теперь и стреляют так называемые бедуины в тапках.
Хуситы объявили морскую блокаду саудовских поставок и заявили об атаке на танкеры Encelia и Layla. Попадание по Encelia и пожар на носу судна подтвердили саудовские власти. Удар по Layla пока подтвержден только самими хуситами. Нефть естественно скакнула вверх выше 100 долл.
Не потому, что два танкера мгновенно убрали с рынка миллионы баррелей. Они этого не сделали. Рынок заново оценил вероятность того, что безопасного запасного маршрута у нефти больше нет.
Физический дефицит начинается не тогда, когда взорвана последняя скважина. Он начинается, когда судовладелец не хочет посылать танкер, страховщик просит втрое больше, банк повышает стоимость финансирования груза, а капитан предпочитает развернуться от греха подальше.
После атак военная страховая премия для южной части Красного моря выросла примерно с 0,3 процента стоимости судна до более чем 1 процента, а на наиболее опасных маршрутах ставки доходили до 3 процентов. И вот здесь начинается настоящий нефтяной шок.
Баррель может лежать в терминале. Трубопровод может работать. Танкер может быть исправен. Но если доставка стала опасной, дорогой и непредсказуемой, этот баррель уже не равен баррелю в Роттердаме или Шанхае. Дорожает не только нефть. Дорожают фрахт, страховка, залог, оборотный капитал, дизель, удобрения, пластик и вся логистика вокруг них.
Пока говорить о полной блокаде рано. Два китайских супертанкера с 4 млн баррелей саудовской нефти все же прошли Баб-эль-Мандеб. Но это не отменяет угрозу. Рынок торгует не только тем, что уже случилось. Он торгует ценой следующей атаки.
Чтобы закрыть пролив, необязательно ставить поперек него авианосец. Иногда достаточно изменить одну ячейку в эксель-таблице лондонского страховщика.
Если атаки продолжатся, суда начнут замедляться, ждать сопровождения, менять маршруты или вообще отказываться от рейсов. Тогда нефтяной шок будет вызван не нехваткой нефти под землей, а нехваткой безопасной географии над водой.
В 1973 году нефтяной шок создавали эмбарго государств. В 2026 году его могут создать два узких пролива, несколько ракет и решение андеррайтера.
Глобализация оказалась очень надежной системой, но только до тех пор, пока никто не стреляет.
@moi_misli_vslukh | 4 938 |
| 17 | Очевидное и невероятное. После вчерашних санкций Евросоюза на Мосбиржу, Сбер и пр. стало понятно, какие нерезы выходили и зачем сливали акции. Очевидно, чтобы не нарушить санкции, а точнее, чтобы получить шанс вывести деньги не нарушив их.
Тот самый пожарный выход, о котором мы говорили. Слухи рынка подтвердились, а поскольку рубль не укреплялся от приходящей выручки экспортеров по высоким ценам поставок месяц назад также очевидно, что обмен произошел за счет валютной выручки за периметром.
@moi_misli_vslukh | 9 884 |
| 18 | Коллега Адамидов ерничает, но мы-то с вами знаем, почему несмотря на растущую цену на нефть и золото подрастает, и тот же биток восстанавливается. Дело не в восприятии рисков, риски из-за повторного перекрытия пролива только увеличились, как и последствия, которые усугубились. Дело в количестве долларов в мировой долларовой системе.
За время, пока цена на нефть была высокой произошло несколько взаимосвязанных процессов.
-Те страны/центробанки, у которых были трежеря, заняли под залог бумаг долларов в банках/центробанках, чтобы дать эти деньги банкам, которые прокредитовали этими долларами импортеров нефти.
-Те страны/центробанки, у которых не было трежерей, прокредитовались долларами под залог чего-нибудь еще и сделали то же самое - отдали деньги банкам.
-Те страны/центробанки, у которых есть своп-линии с ФРС или возможность занять у Минфина США сделали то же самое.
-Определенное количество центробанков и совсем не центробанков скинуло золото или заняло долларов под золото, а покупатели или кредиторы захеджировались, что и продавило цену на золото вниз.
Ну и так далее.
Привело это к тому, что долларов в обороте стало больше (доллары мультиплицировались через кредит) но крутиться они стали в товарном обороте - нефти, нефтепродуктах, СПГ, удобрениях и далее по списку. Как только цена на нефть и прочие товары снизилась доллары никуда не делись. Кредит никуда не делся. Но доллары начали потихонечку перетекать обратно - в золото. Но не на фондовый рынок, поскольку ИИ-истерия потихоньку начала подтухать и даже не то, чтобы скептицизм начал накапливаться, а просто пошла фиксация на менее позитивном позитиве. Усиленная тем же самым - распродажей в акциях при долларовым дефицитом вначале.
С битком, полагаю, другая ситуация. Стресс и потеря веры на фондовом рынке и появившаяся свободная ликвивидность привела к тому, что во что-то рисковое кому-то захотелось влезть - вот и влезли. Может быть частично это подогревается ожиданиями Clarity Act, который все еще сдвигается вправо.
О чем нам это говорит в целом в текущей ситуации? О том, что взлетающая ракетой идущая вверх цена на нефть, если она превысит прошлые средние максимумы, опять создаст дефицит долларов в системе, доллары будут досозданы через кредит, а когда Ормузская резня бензопилой вместе с Баб-эль-Мандебской потасовкой опять закончится - снова пойдут как минимум в золото. Если же цены в космос не улетят, то просто будет наблюдаться боковик до завершения перекрытия проливов.
@moi_misli_vslukh | 5 062 |
| 19 |  Красивый график. Повторяющийся паттерн налицо. Правда в прошлый раз примерно через 2 недели после того, как началась первая серия Ормузской резни, МЭА было объявлено о высвобождении резервов. Сейчас такого объявления уже не будет.
Еще один интересный факт - цена на нефть начала падать примерно 20 мая, рыночные ожидания сместились от паники к подготовке к скорому «переизбытку нефти» на фоне переговоров. Которое не случилось. Лучшее напоминание о том, что рынок редко оказывается прав.
@moi_misli_vslukh | 4 772 |
| 20 | Не успели мы обсудить, как ФРС начала подозревать, что ставка - не единственный прибор на панели, как российская статистика сама выдала нашему ЦБ домашнее задание.
Завтра, 24 июля, ЦБ снова решает судьбу ключевой ставки. На поверхности все удобно для старой школы - инфляция около 6 процентов, бензин за последнюю неделю подорожал еще на 1,7%, дизель - на 1,9%. Значит, можно оставить 14,25% и ждать, пока экономика осознает свою неправоту.
Но собственный опрос ЦБ показывает другую картину. Индикатор бизнес-климата в июле рухнул с 0,9 до -3,6. Оценки выпуска и спроса снизились, ожидания по спросу падают уже третий месяц подряд. Это не перегрев. Это экономика тормозит, пока регулятор продолжает давить на педаль тормоза, смотря не вперед, а в зеркало заднего вида.
Росстат добавил деталей. За первое полугодие промышленное производство выросло всего на 0,4%. Металлургия сократилась на 9,3%, бумажная отрасль - на 8,9%, производство кокса и нефтепродуктов - на 7,7%. Общий плюс держится на нескольких быстрорастущих секторах, а значительная часть гражданской промышленности уже живет в режиме стагнации.
В первом полугодии число признанных банкротами компаний выросло на 10,8%, а процедур наблюдения - на 20,9%. Пока показатели ниже 2024 года, но накопительный эффект дорогих денег уже подступает к горлу.
И теперь самое интересное. Свежий всплеск роста цен идет прежде всего со стороны предложения. Сам Банк России пишет, что июньское ускорение в основном связано с волатильными компонентами - прежде всего с топливом, а товары с устойчивой ценовой динамикой дорожали гораздо умереннее.
То есть, значительная часть свежего ускорения - не классический избыток спроса, который надо охлаждать. Перед нами дефицит топлива, сокращение переработки, дорогая логистика и растущие издержки.
Ключевая ставка в 14,25% не произведет ни одного дополнительного литра бензина. Зато она сделает дороже ремонт оборудования, пополнение оборотного капитала, перевозки и строительство новых мощностей.
Очень изящная борьба с дефицитом предложения - максимально удорожить восстановление предложения идет уже третий год.
Разрыв между ставкой и текущей инфляцией составляет больше 8 п.п. А устойчивый рост цен сам ЦБ оценивает в диапазоне 4-5%. Денежные условия уже не просто жесткие - они начинают пережимать реальный сектор.
Да, бюджетный дефицит и выросшие инфляционные ожидания не позволяют устраивать праздник дешевых денег. Но это аргумент за расчетное и поступательное, но все-таки активное снижение ставки, а не за паузу из страха перед каждой подорожавшей канистрой.
Нормальная модель решения должна считать не одну инфляцию. Она должна отделять спрос от издержек, временный шок от устойчивого, бюджетный импульс от частного кредита, а снижение цен - от снижения производства.
ФРС хотя бы начала двигаться в эту сторону.
У российского ЦБ завтра тоже есть шанс показать, что он умеет смотреть не только на индекс цен. Иначе логика останется безупречной - бензина мало, поэтому кредиты должны быть дорогими, производство падает, поэтому кредиты должны быть дорогими, банкротств становится больше, поэтому нужны дополнительные доказательства.
Инфляция в итоге действительно может снизиться.
Вместе с количеством тех, кто еще способен что-то производить.
@moi_misli_vslukh | 5 365 |
