Кримсон Дайджест

Золото обновляет исторический максимум — 2462 доллара за унцию. Или рынок готовится к тому, что ФРС будет снижать ставку по доллару и помогать финансировать бюджет США из станка (это плохо для доллара, хорошо для золота). Или китайцы, посмотрев на рейтинг Трампа, решили, что лучше купить ещё золота (даже по неприятной цене), потому что администрация Трампа вполне может заняться экспроприацией китайского портфеля трежериз (примерно ~700-770 миллиардов долларов), ну или опасаются (см. выше), что доллару (и трежериз) может при Трампе поплохеть. Или оба объяснения правильны в какой-то пропорции. P. S.: мой многократно повторенный принцип «золото и юани, юани и золото» — вполне актуален.

Дэвид Сакс, известный венчурный инвестор, который рубился с Нассимом Талебом на тему того, что Россия не сломается и выиграет СВО (и Талеб потом признал своё поражение в споре), дал очень интересную характеристику Джей Ди Вэнсу — сенатору (писателю и финансисту), которого Трамп назначил вице-президентом в своей (возможной) президентской администрации:

«Когда рухнули башни-близнецы, Джей Ди Вэнс записался в Корпус морской пехоты, стремясь со стволом в руках вершить правосудие над врагами Америки. Впоследствии он пришел к выводу, что Вечные войны США [прим. Кримсон: в американской политологии «Вечные войны» = Ирак, Афганистан, Ливия, Сирия...] были ошибкой. Вот кого я хочу видеть рядом с Трампом: американского патриота, обладающего смелостью вести американские войны, но обладающего мудростью знать, когда их следует избегать. Боже, благослови Джей Ди, Боже, благослови Трампа и Боже, благослови США».

В краткосрочной перспективе, если в Вашингтоне действительно возобладает мудрость в плане избегания «бесконечных войн везде, где этого хотели бы Клинтоны и Каганы», это будет большим подарком для всей остальной планеты, заодно снизив риск ядерной войны. В долгосрочной перспективе это же изменение американской политики сделает США бесконечно более опасными для окружающих.

В рамках программы информирования читателей: На флагманском проекте Crimson Analytics опубликован монстр-текст [Философское] «Корпоративная скотина» — краткий учебник прикладного и финансового карьеризма. Вместо введения:

Важное уточнение: первоначально мне не хотелось писать этот текст, потому что ваш покорный слуга является обладателем (и, так сказать, «воплощателем в жизнь») очень специфических представлений о прекрасном, а в российском обществе стоит эмоциональное табу (причём в довольно жёсткой форме) на субстантивное обсуждение (не путать с «обсасыванием», «подглядыванием» или «осуждением в режиме сплетни») некоторых больных тем: секс, деньги, жилая недвижимость (это форма религиозного культа) и «отпускной туризм» (это тоже форма религиозного культа). Но так как количество писем в поддержку идеи второй части мини-учебника (а скорее нано-учебника) про то, как быть «корпоративной скотиной», было ну совсем большим (по популярности это превысило традиционные вопросы про курс рубля, что вообще удивительно), стоит всё-таки написать. Подчёркиваю заранее: у меня нет никакого желания проповедовать или убеждать, что мой взгляд на вещи правильный, верный, эффективный, единственно возможный или универсально применимый — вот точно-точно. У меня никакого желания кому-то что-то доказывать на тему «как надо жить», я — не идеолог и не морализатор. Ваш покорный слуга просто излагает некоторые свои соображения о прекрасном с полным пониманием того, что это не универсально и вряд ли будет приятно читать. Если что, я вас предупредил. В соответствии с этими принципами и подходами я жил сам, я их буду объяснять своим детям и крестникам.

В тексте: - Прямолинейные размышления о продаже времени оптом и в розницу, которые не принято озвучивать публично, потому что «читатели обижаются»; - Базовые навыки эффективного взаимодействия с начальством; - Нетворкинг здорового человека (и зачем для этого нужен банк); - Как правильно использовать отраслевые конференции, секторальные СМИ и личные аккаунты в соцсетях; - Почему правильно собранный портфель финансовых инструментов радикально увеличивает зарплату и помогает заниматься job hopping; - Коммерческая недвижимость и дивидендные акции для «счастливой корпоративной скотины» — перенимаем у британских коллег полезные навыки и критерии приоритизации недооценённых фондов недвижимости (и акций), которые имеют шансы и на доходность, и на рост цены, и на рост будущей доходности. И в качестве бонус-трека: - Кримсон сообщает вам личное пророчество и делится спойлерами. Лирическое: Если вы — один из тех, кто писали мне после видео про «аналитику на личном уровне» у Антонова на Бусти — и хотели видеть развёрнутый текст про прикладной карьеризм «счастливой корпоративной скотины» и подход к ведению инвестиционного портфеля, который синергетичен с активным и счастливым карьеризмом, данный текст — для вас. Приятного чтения!

Голдман Сакс и Искусственный Интеллект (и немного про капитализацию Nvidia) Второй (иногда первый, зависит от того, кто в Белом доме) по влиятельности банк США — Goldman Sachs — заказал мегаотчёт на тему экономических перспектив искусственного интеллекта, который сейчас стал новым фетишем для части населения планеты. Опорная цитата:

«Мы [голдманы] сначала поговорили с Дароном Аджемоглу, профессором Массачусетского технологического института, который настроен скептически. По его оценкам, только четверть задач, связанных с ИИ, будет рентабельно автоматизировать в течение следующих 10 лет, а это означает, что ИИ окажет влияние менее чем на 5% всех задач [в экономике]. И его не особо утешает история, показывающая, что технологии совершенствуются и становятся менее затратными с течением времени, утверждая, что развитие моделей ИИ, скорее всего, не будет происходить так быстро (или не будет столь впечатляющим), как многие полагают. Он также задается вопросом, приведет ли внедрение ИИ к созданию новых задач и продуктов, заявив, что эти последствия «не являются законом природы». Таким образом, он прогнозирует, что ИИ увеличит производительность труда в США всего на 0,5%, а [на] рост ВВП всего на 0,9% в совокупности в течение следующего десятилетия. Руководитель отдела глобальных исследований рынка акций GS Джим Ковелло идет еще дальше, утверждая, что для получения адекватной прибыли от предполагаемых затрат на разработку и эксплуатацию технологии искусственного интеллекта в размере около 1 триллиона долларов США она должна быть способна решать сложные проблемы, что, по его словам, не так просто, ибо [текущий ИИ] не создан для того, чтобы это делать. Он отмечает, что такие изобретения, которые действительно изменили жизнь, такие как Интернет, позволили недорогим решениям замещать дорогостоящие решения даже на зачаточном этапе, в отличие от сегодняшних дорогостоящих технологий искусственного интеллекта. И он скептически относится к тому, что затраты на ИИ когда-либо снизятся настолько, что автоматизация значительной части задач станет доступной, учитывая высокую стартовую точку, а также сложность создания критически важных элементов, таких как чипы графических процессоров, что может помешать конкуренции. Он также сомневается, что ИИ повысит капитализацию компаний, использующих эту технологию, поскольку любой прирост эффективности, скорее всего, будет сведен на нет, а путь к фактическому увеличению доходов, по его мнению, неясен. И он задается вопросом, смогут ли модели, обученные на исторических данных, когда-либо воспроизвести наиболее ценные способности человека.»

Грустненько и циничненько. Всё, как мы любим. Вот то, что выше — это демонстрация интеллекта (ума), а сейчас будет демонстрация мудрости. После такого разноса «голдманы» делают следующий практический вывод для своих клиентов (за такое их и любят, за это им, собственно, и платят):

«Итак, что все это означает для [финансовых] рынков? Хотя Ковелло считает, что фундаментальная история искусственного интеллекта вряд ли выдержит испытание временем, он предупреждает, что пузырь искусственного интеллекта может лопнуть очень нескоро, а поставщики инфраструктуры для искусственного интеллекта, работающие по принципу «кирка и лопата» [прим. Кримсон: отсылка к американской поговорке, что во время золотой лихорадки надо не искать золото, а продавать кирки и лопаты искателям золота и прочим «тапателям хомяка»], тем временем продолжают получать выгоду. Старший стратег по акциям GS в США Райан Хаммонд также видит больше возможностей для развития темы ИИ и ожидает, что бенефициары ИИ выйдут за рамки только Nvidia...»

А вот это называется — мудрость. Пофиг на реальность, пока лохи хавают. Только с таким подходом можно построить богатый и влиятельный («выпускники» голдманов рулят чуть ли не половиной ЕС и значимыми структурами в США, например) инвест-банк. Это всё, что стоит знать про капитализацию Nvidia.

У нас может случиться очень позитивный сюрприз из США. Просто огромный подарок. Ничего не гарантировано, конечно, но один крупный американский банк ожидает резкого снижения ставки по доллару, начиная буквально с сентября:

«YFinance: Аналитики Citi [прим. Кримсон: активы ~2 триллиона долларов] прогнозируют, что Федеральная резервная система США может снизить процентные ставки на 200 базисных пунктов [2%] на своих следующих восьми заседаниях [от сейчас до] лета 2025 года, поскольку экономика США остывает. Ссылаясь на новые признаки замедления экономики и роста безработицы, банк прогнозирует, что ФРС снизит ставку на 25 базисных пунктов восемь раз, начиная с сентября 2024 и до июля 2025 года. Это снизит базовую ставку с 5,25–5,5% в настоящее время до уровня 3,25–3,5%, который Citi ожидает стабильным до конца 2025 года. Мягкие комментарии председателя ФРС Джерома Пауэлла во вторник вселили трейдеров в надежду, что первое снижение ставки, вероятно, произойдет в сентябре. «В нашем базовом сценарии продолжающееся смягчение активности будет провоцировать сокращения ставок на каждом из последующих семи заседаний ФРС», — прогнозирует Citi.»

От меня: для снижения ставки есть ещё одна причина, как минимум: попробовать успеть помочь «коллективному Байдену» переизбраться. Почему это будет огромный подарок для нас: - Снижение ставки по доллару = более слабый доллар (по отношению к другим валютам); - Более слабый доллар = более дорогая нефть; - Более слабый доллар = более дорогое золото; - Более слабый доллар = более доступные долларовые кредиты для потребителей всего на планете -> рост спроса (и цен) на самый разный российский экспорт; - Снижение ставки по доллару = рост потребления (в Западном мире, в основном США, и не только) -> рост китайского экспорта -> улучшение состояния китайской экономики, а когда нашим китайским партнёрам хорошо, то и нам хорошо (воленс-ноленс, мы теперь в некотором роде привязаны к перформансу китайской экономики и, в меньшей степени, но тоже привязаны к перформансу экономик Глобального Юга — они теперь главные потребители нашего экспорта). Очень хорошо. Если Пауэлл начнёт снижать уже в сентябре, перспективы российской экономики чувствительно улучшаться ещё до конца года. Ирония судьбы: у ФРС США нет способов стимулировать американскую экономику без того, чтобы стимулировать китайскую экономику и без того, чтобы (опосредствованно) стимулировать российскую (экспортную) экономику. Глобализация (из гроба) всё ещё крепко держит на болевом приёме мирового гегемона, который её сам и создал.

Заметки на полях аравийского насилия над американскими (и французскими) амбициями В блумберговской хнык-новости по поводу того, как Эр-Рияд принудил страны G7 отказаться от конфискации российских активов (и ограничиться кражей исключительно купонов/доходов, полученных с этих денег), есть много прекрасного, но стоит сделать особый акцент на некоторых неочевидных аспектах. На всякий случай, контекст:

Блумберг: «Ранее в этом году Саудовская Аравия в частном порядке намекнула, что может продать некоторые европейские долговые активы, если «Большая семерка» решит конфисковать замороженные активы России почти на 300 миллиардов долларов, сообщили источники, знакомые с этим вопросом. Министерство финансов королевства сообщило некоторым коллегам из «Большой семерки» о своем несогласии с этой идеей, которая была призвана поддержать Украину, причем один источник назвал это сообщение завуалированной [прим. Кримсон: на самом деле, прямее некуда] угрозой. По словам двух источников, саудиты конкретно упомянули долг, выпущенный французским казначейством. [Прим. Кримсон: вот почему Макрон так бесился, его сильно унизили по болевой точке «какие-то бедуины»] В мае и июне «Большая семерка» рассматривала различные варианты в отношении активов российского центрального банка. В конечном итоге группа согласилась использовать полученную прибыль и оставить сами активы в покое, несмотря на то, что США и Великобритания настаивали на том, чтобы союзники рассмотрели более смелые варианты, включая прямой захват. Некоторые страны-члены еврозоны были против этой идеи, опасаясь, что она может подорвать валюту.»

Что тут интересно: 1. У Эр-Рияда однозначно есть тестикулы. Взять на болевой приём «Большую семёрку» и довести его до успешной реализации — это дорого стоит, плюс индикатор того, что одобрение «белых господ» не входит в список жизненных приоритетов принца бин-Салмана. 2. (более важно:) «На глаз» саудовская угроза в отношении конкретно французских государственных облигаций весила несколько десятков миллиардов евро, вряд ли намного больше. Ну окей, с цепной реакцией, может быть, больше, но не сразу. С одной стороны, это серьёзная сумма, а с другой — на фоне общего долга Франции в ~3,4 триллиона евро — это не так много. И тут самое интересное. В условном 2017 условный Макрон мог бы просто сказать: «Да иди нафиг, арабский шантажист, мы сколько надо напечатаем». А вот сейчас условному Макрону почему-то не хочется «сколько надо напечатать», точнее, хочется, но не можется. И даже условному коллективному Байдену, чтобы сделать нам больно, тоже хотелось бы, но не можется сказать Макрону: «Да нафиг этого араба, мы тебе сколько надо напечатаем!». И тут не принтер сломался, конечно, тут уже просто предел возможностей печатать без серьёзных последствий уже достигнут, а инфляция крушит рейтинги и Байдена, и Макрона, вот премьера Сунака вообще уничтожила вместе с Консервативной партией Великобритании. Вот это уже интересный индикатор. Как минимум, судя по тому, что арабская угроза сработала, наши западные оппоненты, конечно, самовлюблённые психи, но окончательно контакт с реальностью не потеряли. Это хорошо. А ещё у них серьёзные проблемы с возможностью «напечатать решение для любой проблемы». Это ещё лучше.

Самое смешное в французской поствыборной ситуации заключается в том, что администрация Макрона просто титаническими усилиями смогла добиться того, чтобы вместо (ожидаемой даже французскими банками в базовом сценарии) умеренно-правой Ле Пен максимальные возможности в парламенте получил неумеренно левый Меланшон. Если Макрону сейчас не удастся отколоть от объединённого фронта левых сил какого-то предателя (Глюксман, вот, потенциально мог бы подойти, но не факт, что ему хватит смелости), то что делать с абсолютно нефункциональным парламентом, вообще решительно непонятно. Более того, если Меланшону таки удастся (ну всякое бывает) сформировать правительство, то проблемы начнутся не у Макрона, а у Еврокомисии и Европейского центрального банка. Потому что одна из фишек французских ультралевых — это идея о том, что нужно отменить нафиг ограничения по бюджетному дефициту и заставить ЕЦБ напрямую (Зимбабве-стайл!) финансировать французский бюджетный дефицит, что в (пока маловероятном) случае реализации будет просто динамитом для еврозоны. Но французский рынок госдолга уже чувствует себя не очень приятно, потому что (как минимум) текущий «военный» (хотя официально Франция вроде бы ни с кем, кроме избирателей Ле Пен, не воюет) бюджетный дефицит уже точно сокращён не будет. Первые ласточки уже полетели:

Bloomberg: «По данным Moody's Investors Service, суверенный рейтинг Франции окажется под угрозой, если политические разногласия приведут к существенному ухудшению ее бюджетных и долговых показателей».

В рамках программы информирования читателей: На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован монстр-текст [Новостной деск] Набиуллина против Дерипаски, слухи вокруг Газпрома, волшебная гос-БУМАЖКА для российских капиталистов и расстрелы в защиту частной собственности. В тексте: - Рассуждения об изменениях в российской политической атмосфере, которые располагают видного и опытного политика призывать к расстрелам в защиту частной собственности; - Ковбойская дуэль Набиуллина vs «общественный деятель» Дерипаска; - Волшебная БУМАЖКА, которая обеспечит рост российского фондового рынка (и точечную приватизацию государственных активов); - Правильное (на мой вкус) прочтение заявления Костина о компаниях, желающих провести делистинг с Мосбиржи; - Перспективы застройщиков и рынка жилья после окончания «льготки»; И, конечно, вопрос всех вопросов: - Кто будет покупать акции при ставке ЦБ в 18%? (это риторический вопрос господина Дерипаски, на который стоит дать очень развёрнутый ответ); Плюс: - Рассуждение: почему Набиуллина считает, что в России уже сейчас есть спрос на акции компаний с устоявшимися бизнес-моделями, а не только на хайповые IPO «компаний роста». И в качестве бонус-трека: Немного рассуждений про слухи вокруг Газпрома (смена руководства, рост цен на российском рынке и т. д.). Приятного чтения!

Мощным (на самом деле, единственным из сколь-нибудь реалистичных) аргументом тех, кто критиковал Россию за (в целом, вынужденный) решительный выбор стороны Китая в конфликте с США, был аргумент, связанный с т. н. «решорингом» — то есть с процессом резкой и решительной реиндустриализации США в условиях новой холодной войны. Суть аргумента: руководство США поняло (и это межпартийный консенсус, т. е. пофиг на фамилию президента), что глобализация зашла не туда, и нужно срочно избавиться от ситуации, в которой «Китай — это мировая фабрика» (заодно избавиться от ситуации «ОПЕК+ — мировая бензоколонка»). План был такой: Байден протаскивает через Конгресс и Сенат так называемый Inflation Reduction Act + бюджет США финансирует модернизацию инфраструктуры, а частный сектор (напуганный санкциями против КНР и т. д.) сам, за свои и государственные деньги резво переносит (самые разные) производства в США. В США в этой схеме начинается строительный и промышленный бум, экономика крепнет, зависимость от КНР снижается, экспорт растёт, Детройт восстаёт из пепла и т. д. По деньгам вопросов нет, там не то чтобы совсем безлимит, но реально триллионы долларов. Кстати, часть инфляции в США — это как раз последствия попыток «реиндустриализации за счёт дефицита бюджета». Деньги осваиваются ударными темпами, а СМИ говорят об успехах промышленной политики Байдена. Есть, однако, нюанс. Ваш покорный слуга не доверяет официальной статистике (профдеформация). Косвенные данные — лучше. На картинке выше — статистика строительства промышленных объектов недвижимости в США, по оценке JP Morgan (это из презентации их отдела «альтернативных инвестиций» для состоятельных инвесторов). С 4 кв. 2022 — падение на примерно 40%. Незанятые площади — 6% (было ~3%). Это не реиндустриализация. Это фикция. Индустриализация — это когда и промышленное строительство растёт, и мест аренды на промышленных площадках не хватает. Как в России сейчас.

Простой способ зарабатывать на усилиях США по сохранению «мировой гегемонии». Аналитики Джи Пи Морган увидели у подшефной компании (Wheaton Precious Metals), а потом поделились с клиентами прекрасным в своей наглядности графиком. Зелёная линия — официальная (т. е. «которая врёт») инфляция в США с 1972 года, когда доллар «отвязали» от золота и начали невозбранно печатать (в основном для финансирования борьбы с СССР, а потом уже просто так понравилось, что не смогли остановиться). Сиреневая линия — это «агрегат М2», а если «по-человечески» (и грубо), то это «количество напечатанных баксов в природе». Золотая линия — цена на золото (в долларах). Легко заметить простую схему: чем больше США печатают долларов (для того чтобы срочно поддержать гегемонию; кстати, у них сейчас по сути «военный бюджет» и дефициты бюджетные — почти на уровне эпохи Второй мировой), тем дороже становится золото, независимо от того, насколько хорошо и качественно официальные американские лица врут про реальные размеры долларовой инфляции. Бонус пойнт: российское золото в золотовалютных резервах ЦБ было куплено по ценам примерно в 1,5–2 раза ниже текущих цен. Если американцы будут продолжать печатать (а они будут), то потом разница будет в 3–5–10 раз. Золотовалютные резервы не стоит, конечно, оценивать как инвестфонд (они нужны для другого), но всё равно миллионы унций, приобретённых по ценам в диапазоне $1000–1600 (при нынешних $2300 и вероятных будущих $3500 или даже $15000, если США совсем пойдут вразнос), будут смотреться просто как «лучшая сделка века».