에테르의 일본&미국 리서치

신규 실업수당 청구건수 상승 추세에 대한 Citi의 견해 신규 실업수당 청구건수는 최근 몇 년간 나타났던 패턴처럼 여름철로 접어들면서 4주 이동평균 기준으로 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 신규 청구건수의 절대 수준은 최근 몇 년과 비교하면 여전히 낮습니다. 그러나 상승 추세가 이어진다면, 이는 여름 동안 다른 노동시장 지표에서도 약화가 나타날 수 있음을 의미합니다. 주별로 보면, 해당 주의 비계절조정 신규 청구건수 증가는 비교적 광범위하게 나타났으며, 미네소타주의 경우 학년 종료에 따른 익숙한 증가 패턴이 다시 나타났습니다. 최근 몇 년의 패턴을 감안하면, 신규 청구건수는 앞으로 몇 주 동안 4주 이동평균 기준으로 계속 증가할 수 있습니다. 계속 실업수당 청구건수는 몇 달간 의미 있게 감소한 이후 최근 몇 주 동안 하락세가 멈췄습니다. 최근 몇 주간 계속 청구건수의 수준과 주간 변동 패턴은 2024년과 유사해 보입니다. 신규 청구건수가 계속 늘어나는 가운데 고용이 여전히 느린 속도를 보이고 있어, 당사는 계속 실업수당 청구건수도 어느 정도 증가할 것으로 예상합니다.

TPU 현행이 8세대인데 이보다 두 세대 이후인 10세대 설계에 있어 삼성 파운드리 2N를 사용한다는 내용입니다. 그런데 이게 연산 코어가 아니라 메모리 I/O라고 합니다... 호들갑 떨 내용은 아닌 듯요

디인포메이션에서 삼성 얘기가 나와서 유료 기사 내용 공유드립니다 <구글, 차세대 AI 칩 개발 삼성에 의지한다> 구글이 캐파 부족 사태로 TSMC 이외 공급처 모색하게 됐다. 이에 차세대 AI 칩 중 하나의 부품 제조에 있어 삼성전자에 핵심 역할 맡기는 방안을 검토 중이다. 두 명의 관계자에 따르면 구글은 10세대 TPU(코드명 : 아이스피쉬)를 삼성의 2N 기술로 제조하기 위해 삼성과 협상을 진행 중이다. 구글은 아이스피쉬의 핵심 부품인 연산 엔진은 TSMC 1.4나노에서 생산하고, 삼성은 메인 프로세서와 메모리를 연결하는 별도의 실리콘 칩인 메모리 I/O 다이를 2나노로 생산할 가능성이 있다고 한다. 아이스피쉬는 빠르면 2028년에 양산에 들어갈 수 있지만 아직 설계 단계에 있어 계획은 변경될 수 있다. 구글은 미디어텍과 협업해 10세대 TPU 설계를 진행 중이다.

JP모건) HDD 업데이트: 가격 상승 가속 전망은 이미 높은 바이사이드 기대치에도 업사이드를 의미합니다. WDC와 STX 모두에 여전히 상당한 상승 여지가 있다고 판단하며, 비중확대 의견을 재확인합니다.(WDC $650, STX $920) 당사는 HDD 업체들의 실적 전망을 상향 조정하고 있습니다. 이는 주로 가격에 대해 더 긍정적인 시각을 반영한 것이며, 이에 따라 향후 몇 분기 동안 회사들이 보고할 것으로 예상되는 증분 마진도 상향 조정했습니다. 두 회사 모두 3월 분기에 가격이 전년 대비 상승하면서, 두 회사가 동시에 전년 대비 가격 상승을 기록한 것은 처음으로 이미 전환점을 지났습니다. 당사는 향후 몇 분기 동안 업계의 전년 대비 가격 상승률이 가속화될 것으로 예상하며, 전분기 대비 가격 상승률은 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 수준으로 유지되고, 누적으로는 가격 상승 가속을 뒷받침할 것으로 봅니다. 당사는 전분기 대비로도 일관된 가격 개선을 포함한 지속적인 가격 개선이 WDC와 STX 양사의 전분기 대비 증분 마진을 높은 수준으로 유지시키는 요인이 될 것으로 예상합니다. 수요 환경은 여전히 견조합니다. 이는 1) 하이퍼스케일러들이 계속 확대되는 데이터셋을 생성하고 저장하는 가운데 AI 학습 및 재학습이 지속되고 있고, 2) 추론 및 에이전틱 AI로의 전환이 대량의 신규 출력 데이터를 생성해 이를 저장하고 다시 모델에 피드백하는 구조를 만들고 있으며, 3) 로보틱스·자율주행 시스템 등 피지컬 AI가 지속적인 영상 및 센서 데이터를 생산하고 합성 데이터 생성을 촉진하고 있기 때문입니다. 고객들이 다년간의 공급 보장과 가시성을 확보하려는 움직임을 보이면서 LTA 기간은 잠재적으로 더 길어지고 있습니다. 그러나 LTA가 가격 상승을 제한할 가능성은 낮습니다. 가격은 고객의 주문 가시성과 함께 보다 1년 단위로 결정되는 성격이 강하기 때문입니다. 당사는 강한 수요와 더불어 Western Digital과 Seagate 모두 단위 기준 생산능력 증설을 하지 않는 절제된 캐파 전략이 결합되면서, 수년간 견조하고 확대되는 가격 환경을 뒷받침할 것으로 예상합니다. 당사는 가격 여건이 강화되고 있으며 과거의 경기 순환적 패턴에서 점점 분리되고 있다고 판단합니다. 이는 지속 가능하면서도 가속화되는 가격 환경을 지지한다고 봅니다. 상향된 가격 전망은 매출과 매출총이익률 전망의 상향으로 이어지고 있으며, 이를 통해 Western Digital과 Seagate 모두에 대해 FY27 실적 전망을 낮은 두 자릿수에서 중간 두 자릿수 수준으로 상향 조정했습니다. 이에 따라 WDC의 2026년 12월 목표주가는 기존 530달러에서 650달러로, STX의 목표주가는 기존 775달러에서 920달러로 상향했습니다. 펀더멘털 기준으로 당사는 FY27에 90% 이상의 이익 성장, FY28에 55% 이상의 이익 성장을 예상합니다. 두 회사 모두 이번 기회를 잘 실행하고 있어 우열을 가리기 어렵지만, 현재로서는 WDC의 낮은 밸류에이션 멀티플이 WDC 주식에 더 큰 상승 여지를 제공한다고 봅니다. 현재 주가 대비 당사의 2026년 12월 목표주가까지 WDC의 상승 여력은 33%, STX는 13%입니다. • 장기 수요 가시성과 설비투자 규율은 강한 가격 추세를 뒷받침할 전망입니다. 최근 두 HDD 업체가 업계 컨퍼런스에서 언급한 내용에 따르면 수요 환경은 계속 견조하며, 고객 주도의 LTA 확대를 통해 장기 수요 가시성도 높아지고 있습니다. 일부 고객은 하이퍼스케일러 고객들의 장기 계획을 배경으로 2032년까지 연장되는 LTA 체결을 추진하는 사례도 있습니다. 여기에 업계가 단위 기준 캐파를 추가하지 않는 규율을 유지하고 있다는 점이 결합되면서 견조한 가격 환경을 뒷받침하고 있습니다. 경영진에 따르면 이러한 가격 환경은 여러 해 동안 강하게 유지될 것으로 예상됩니다. 당사는 전분기 대비 가격 상승이 지속되면서 매출 성장에 대한 가격 기여도가 가속화될 것으로 예상합니다. 전년 대비 가격 상승률이 가속화되는 것에 더해, 당사는 엑사바이트 기준 성장률도 25% 이상 속도를 유지할 것으로 전망합니다. 이는 셀사이드 컨센서스뿐 아니라 바이사이드의 실적 상향 기대에도 업사이드를 제공할 것으로 봅니다. • 가격 성장률 추정치 가속을 반영해 Western Digital과 Seagate의 매출 전망을 상향합니다. 당사는 향후 몇 분기 동안 Western Digital과 Seagate의 EB당 가격이 가속적으로 상승할 것으로 전망합니다. 이는 1) Western Digital의 가격 상승률이 FY26 6월 결산 기준 전년 대비 7%, FY27 11%, FY28 7%로 전망된다는 의미입니다. 기존 전망은 각각 6%, 8%, 5%였습니다. 2) Seagate의 가격 상승률은 FY26 6월 결산 기준 전년 대비 1%, FY27 10%, FY28 8%로 전망합니다. 기존 전망은 각각 0%, 7%, 2%였습니다. 상향된 가격 전망은 강한 매출 전망으로 이어지고 있으며, FY27에는 양사 모두 매출 성장률이 40%를 초과할 것으로 예상합니다. • 가격 상승이라는 순풍으로 증분 매출총이익률은 높은 수준에서 유지될 전망입니다. 당사는 향후 양사 모두 전분기 대비 증분 마진이 높은 수준에서 지속될 것으로 예상합니다. 이는 전분기 대비로 계속 이어지는 추가적인 가격 상승 효과가 손익에 반영되기 때문입니다. 이에 따라 양사의 매출총이익률 전망을 상향했습니다. Western Digital의 FY27 매출총이익률 전망은 기존 55.3%에서 58.6%로, Seagate의 FY27 매출총이익률 전망은 기존 51.6%에서 54.5%로 상향했습니다.

AI 칩 생산 캐파 부족이 심화되면서 구글이 차세대 AI 칩 생산 파트너로 삼성을 검토 디 인포메이션(The Information) 보도에 따르면, 구글(Google)이 자사 TPU(텐서처리장치)용 메모리 입출력(I/O) 다이 생산을 위해 삼성전자와 논의 중인 것으로 알려졌습니다. 공급망 다변화: 이번 논의는 기존 파트너사들에 의존하던 TPU 공급망을 다변화하려는 전략적 움직임으로 풀이됩니다. 핵심 부품: 메모리 I/O 다이는 고성능 AI 가속기의 성능을 뒷받침하는 필수적인 부품입니다. 업계 트렌드: 이번 행보는 빅테크 기업들이 파운드리 리스크를 관리(헤징)함과 동시에 자체 맞춤형 반도체(커스텀 실리콘) 역량을 강화하려는 최근 업계 흐름을 잘 보여주는 또 다른 사례입니다. https://www.theinformation.com/articles/google-turns-samsung-future-ai-chip-capacity-tightens

폭스뉴스 인터뷰에서 트럼프 대통령은 이란과의 협상에 대해 "그들은 우리와 합의를 위해 협상하고 있지만, 자존심이 강하다"고 언급.

⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️ 트럼프가 이란에 대해 말하다: 우리는 그들과 대화를 하고 있습니다 - 폭스 뉴스 인터뷰

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미국 5월 PPI PPI 1.1% MoM, Exp. 0.7% PPI Core 0.4% MoM, Exp. 0.5% PPI 6.5% YoY, Exp. 6.4% PPI Core 4.9% YoY, Exp. 5.4%

화이팅

트럼프: 미국은 오늘 밤 이란을 매우 강력하게 타격할 것입니다. 이란의 해군, 공군, 레이더, 대공 방어 및 다른 모든 형태의 방어력과 대부분의 공격 능력은 사라졌습니다! 머지않은 미래의 어느 시점에 우리는 하르그 섬과 기타 석유 인프라 거점을 장악하고, 베네수엘라에서 그랬던 것처럼 이란의 석유 및 가스 시장을 완전히 통제할 것입니다. 이는 베네수엘라와 미국 모두에게 훌륭하게 잘 되고 있습니다. 이 사안에 관심을 가져주셔서 감사합니다! 도널드 J. 트럼프 대통령 (@FirstSquaw)

트럼프: 곧 어느 시점에서 하르그 섬을 점령할 것입니다

Rosenblatt의 AI인프라 관련 보고서 시리즈 요약 Rosenblatt의 2026년 6월 9~10일 AI 관련 보고서 3건을 종합하면, 핵심 메시지는 “AI 투자 테마가 데이터센터 GPU에서 끝나지 않고, 추론 비용 절감, 메모리/대역폭, Physical AI, 엣지 인프라, AI 보안까지 확장되고 있다”는 것입니다. Rosenblatt는 특히 NVIDIA 중심의 데이터센터 AI 사이클이 여전히 강하다고 보면서도, 다음 성장축으로 Ouster·CEVA 같은 Physical AI/Edge AI 인프라와 Zscaler 같은 agentic AI 보안 수요를 함께 강조하고 있습니다. 1. 반도체 AI: NVDA 중심 데이터센터 사이클은 여전히 유효하다는 시각입니다 Rosenblatt는 NVIDIA에 대해 Buy, 목표주가 $325를 유지하며, agentic AI가 데이터센터 기회를 확대하고 있고 NVIDIA가 AI 컴퓨트 리더십, 성장 가시성, 높은 마진과 FCF 프로파일을 갖고 있다고 평가합니다. 보고서에서는 NVIDIA가 Vera Rubin 램프업에 집중하고 있으며, Vera Rubin Ultra는 아직 1년 이상 남았다고 언급합니다. 또한 전력 1GW당 AI 인프라 콘텐츠가 현재 약 $50B에서 향후 $60B~$80B까지 올라갈 수 있다는 Jensen Huang의 Computex 발언을 인용하며, 그 배경으로 메모리, 컴퓨트, 네트워킹, 토지, 전력, 셸의 고밀도화를 제시합니다. NVIDIA 관련 포인트 중 가장 중요한 부분은 ACIE, 즉 AI Clouds, Industrial, Enterprise, sovereign 고객군이 중장기적으로 hyperscaler보다 더 빠르게 성장할 수 있다는 점입니다. 단기적으로는 Vera Rubin 전환기에 대형 hyperscaler가 새 플랫폼을 더 빨리, 더 큰 규모로 도입할 수 있어 hyperscaler 성장률이 앞설 수 있지만, Rosenblatt의 큰 그림은 AI 수요의 저변이 클라우드 외부로 확장된다는 쪽입니다. 공급은 여전히 제약적이지만 특정 단일 병목이 아니라 전력, 웨이퍼, 첨단 패키징, 메모리, 스토리지, 수동부품 등 복합 병목으로 설명하고 있으며, 연간 GPM은 mid-70% 수준을 재확인했습니다. 추론 측면에서는 NVIDIA가 이미 가장 낮은 token-cost provider라고 보고, Vera Rubin이 GB300 대비 토큰 비용/처리량을 약 10배 개선할 것으로 예상합니다. LPX는 특정 fast-inference 워크로드에서 최대 35배 개선을 낼 수 있고, 향후 몇 년간 일부 대형 고객에서 25% 침투율에 도달할 수 있다고 제시합니다. 즉 Rosenblatt의 NVIDIA 논리는 “훈련에서 추론으로 넘어가도 NVIDIA의 경제성이 약해지기보다 더 강화된다”는 쪽입니다. 2. Physical AI: 데이터센터 다음 성장 벡터로 Ouster·CEVA를 강조합니다 Rosenblatt의 “The Age of AI, Day 1” 보고서에서 가장 색깔 있는 부분은 Physical AI입니다. 보고서는 AI가 데이터센터 내부 성장에 그치지 않고 네트워크 엣지와 물리적 엔드포인트까지 확장되고 있다고 평가하며, Ouster의 LiDAR 센서가 수년간의 개발을 거쳐 인프라, 산업, 로보틱스 애플리케이션에서 수천 개 기업이 테스트하는 통합 플랫폼으로 진화했다고 봅니다. Rosenblatt는 투자자들이 AI, 특히 Physical AI에 계속 노출될 필요가 있으며 CEVA와 OUST가 여러 신규 성장 벡터를 열고 있다고 결론짓습니다. Ouster에 대해서는 Buy, 목표주가 $53를 제시합니다. Rev8 LiDAR가 Rev7 대비 성능을 두 배로 높이고, LiDAR 센싱과 컬러를 같은 칩에 결합한 native color imaging LiDAR라는 점을 강조합니다. Rev8은 4개의 LiDAR 센서, 장거리 센서의 2배 범위와 해상도, 기능 안전성을 제공하며, Rosenblatt는 Physical AI의 모든 애플리케이션에는 기능 안전성이 필요하다고 봅니다. Rev8 매출은 2026년 하반기에 가속화될 것으로 예상합니다. Ouster의 투자 포인트는 단순 센서 업체가 아니라 “full platform, single point solution for Physical AI”로 이동하고 있다는 점입니다. BlueCity와 Gemini 같은 스마트 인프라 소프트웨어는 1,000개 이상 설치되어 교통, 군중 관리, 대형 행사장 보안에 활용되고 있으며, 카메라·LiDAR·센싱·컴퓨트·AI 추론 데이터베이스 솔루션을 결합한 포트폴리오로 1만 개 이상 고객을 확보했다고 설명합니다. 현재 고객 구성은 R&D 제품 대 양산 제품이 80/20 수준인데, 양산으로 전환되면 물량이 1,000배 이상 증가할 수 있고, 회사는 스마트 인프라, 카메라, 로보틱스, 산업 인식 분야에서 연 30~50% 매출 성장을 재확인했습니다. Physical AI 패널에서는 CEVA, Ouster, Lantronix를 각각 엣지 AI 컴퓨트/무선 연결 IP, 센싱/인식, 보안 연결/엣지 인프라의 핵심 레이어로 위치시킵니다. Rosenblatt는 Physical AI가 개념 단계에서 배치 단계로 넘어갔다고 보며, 방산, 무인 시스템, 로보틱스, 스마트 인프라, 산업 IoT, 자율 엣지 디바이스에서 생산 적용이 가속화되고 있다고 평가합니다. 다만 확산의 병목은 하드웨어 자체보다 센서, NPU, 연결 모듈, 엣지 컴퓨트, 소프트웨어를 실제 환경에서 안정적이고 보안성 있게 통합하는 문제라고 봅니다. 3. 메모리/대역폭: Rambus에는 AI 추론과 agentic workload가 구조적 순풍입니다 Rambus에 대해서는 Buy, 목표주가 $150를 유지합니다. 보고서의 핵심은 AI 추론에서 KV cache가 대화 길이에 따라 커지고, LLM이 많은 DRAM을 필요로 한다는 점입니다. 기존 AI 서버가 GPU 카드 중심에서 8개 GPU 랙과 듀얼 CPU 카드 구조로 진화했고, 훈련에서는 HBM이 중요했지만 추론 단계에서는 KV cache와 CPU/RDIMM 조합의 역할이 커진다고 설명합니다. Agentic workload에서는 CPU도 중요한 역할을 하며, 데이터센터 AI 시스템에 CPU 랙과 DDR5 RDIMM이 추가되기 때문에 제한적인 DRAM 웨이퍼 공급 환경에서 DRAM 가용성과 가격에 추가 압력이 생긴다고 봅니다. Rambus 입장에서는 DRAM de-spec이 모듈당 밀도를 낮출 수는 있어도 서버당 모듈 수를 줄이지는 않기 때문에, 서버 CPU의 메모리 채널 증가와 맞물려 Rambus의 서버당 달러 콘텐츠가 크게 훼손되지 않는다는 설명입니다. Arm 기반 서버 CPU도 대부분 x86과 같거나 유사한 RDIMM을 사용하고, NVIDIA Vera CPU의 SOCAMM에는 Rambus의 전압 조정기와 SPD Hub가 들어간다고 언급합니다. 정리하면 Rosenblatt는 AI가 HBM만의 이야기가 아니라 DDR5 RDIMM, CXL, 메모리 인터페이스 칩, SPD hub, PMIC, 온도 센서 등으로 수혜 범위를 넓히고 있다고 보는 것입니다. Rambus의 RDIMM 칩셋 콘텐츠는 Rosenblatt 추정 기준 $6~$10 수준이며, AI 시장이 더 많은 대역폭과 서버당 더 많은 메모리 모듈을 요구할수록 RMBS에는 순풍이라고 봅니다. 4. AI 보안: Zscaler는 “agentic AI 시대의 Zero Trust control plane”으로 제시됩니다 Zscaler 보고서의 제목은 “Investor Day: ‘Mythos’ AI Catalyst”이며, Rosenblatt는 ZS에 대해 Buy, 목표주가 $200을 제시합니다. 핵심 논리는 frontier AI 모델과 agentic AI가 기업 보안의 공격면을 크게 넓히고, 기업이 이를 막기 위해 Zero Trust 아키텍처로 전환할 수밖에 없다는 것입니다. Zscaler는 서비스 가능 시장을 bottom-up 기준 $120B로 제시했으며, 세부적으로 Zero Trust Everywhere $65B, Data Security Everywhere $20B, Agentic Operations $19B, Security for AI $16B로 나눕니다. Rosenblatt는 Mythos급 frontier AI 모델이 취약점을 기업이 패치하는 속도보다 빠르게 찾아낼 수 있다고 보고, 공개 인터넷이나 내부망에서 직접 접근 가능한 IP·포트를 제거하는 Zero Trust 방식이 확장 가능한 방어책이라고 평가합니다. Zscaler 고객들은 애플리케이션을 ZPA 뒤에 배치해 공개 인터넷과 내부망 노출을 줄이고 있으며, GenAI 사용 증가와 AI 기반 공격 활동은 ZIA와 AI Protect 수요를 강화하고 있습니다. Zscaler는 250개 이상 GenAI 애플리케이션 접근을 통제하고, Zero Trust Everywhere 사용 기업은 500개에서 700개로 늘었으며, 전체 2만 개 잠재 엔터프라이즈 중 현재 약 4,500개 고객만 확보해 신규 고객과 업셀 여지가 크다고 설명합니다. 신제품은 AI agent 보안에 초점을 맞춥니다. AI Broker는 agent-to-agent 및 MCP 통신을 보호하고, Endpoint AI Security는 브라우저·확장 프로그램·플러그인 레이어까지 포함해 직원 디바이스의 AI 관련 위협을 탐지·차단하며, AI Access Graph는 신원, 애플리케이션, 데이터 소스 간 연결을 매핑해 blast radius, 과도한 권한, 데이터 lineage를 실시간으로 파악하게 합니다. AI Protect도 AI Asset Management, 250개 이상 GenAI 앱에 대한 prompt extraction 및 intent-based guardrail, MCP 서버 red teaming과 prompt hardening 등으로 확장되었습니다. Zscaler에서 특히 중요한 지표는 비좌석 기반, 사용량 과금형 솔루션입니다. 해당 솔루션은 Q3 신규 ACV의 30%를 약간 넘었고 Q2의 25%에서 상승했으며, 관련 ARR은 전년 대비 100% 이상 증가했습니다. 이는 Zscaler가 전통적인 per-user SASE 모델을 넘어 AI agent, workload, machine-to-machine 사용 사례로 확장되고 있다는 증거로 해석됩니다. 회사 전체 ARR은 $3.5B, AI Protect의 최근 12개월 bookings는 $100M 이상, Data Security는 $500M 수준으로 제시됩니다. 5. 주간 뉴스 플로우: AI 인프라 병목은 compute만이 아니라 대역폭, 메모리, 네트워크입니다. 6월 10일자 “ABC News: AI, Bandwidth and Compute in the Last Week”는 별도 투자 논리보다 AI, 대역폭, 컴퓨트 관련 주요 뉴스 플로우를 정리한 성격의 보고서입니다. Rosenblatt가 고성능 컴퓨트/딥러닝/AI 섹션에서 NVIDIA와 Microsoft의 agentic AI full-stack 파트너십 확대, Oriole과 AMD의 photonic AI network 구축을 가장 앞에 배치한 점은, AI 인프라에서 GPU 연산뿐 아니라 광 네트워킹, 스케일아웃 추론, 대역폭이 점점 더 중요해지고 있음을 보여줍니다. 같은 보고서에서는 Marvell이 Google TPUv8e용 custom networking chip을 Intel 18A/18AP 공정에서 수주했다는 내용, AMD가 AI 붐으로 DDR5 가격이 2028년까지 정상화되기 어렵다고 경고했다는 내용, RDNA 5 GPU 일정이 메모리 부족으로 늦춰질 수 있다는 내용도 포함합니다. 이를 종합하면 Rosenblatt는 AI 수요가 데이터센터 네트워킹과 맞춤형 칩, 소비자 PC 메모리 공급까지 파급되는 흐름을 추적하고 있습니다. 6. 투자 시사점 전체적으로 Rosenblatt의 AI 프레임은 세 갈래입니다. 첫째, NVIDIA는 추론 비용 절감과 ACIE 확장으로 여전히 핵심 보유 종목이라는 관점입니다. 둘째, Ouster·CEVA·Lantronix가 엮인 Physical AI/Edge AI는 “다음 초고성장 반도체 인프라” 후보로 제시됩니다. 셋째, Rambus와 Zscaler는 각각 AI가 만드는 메모리/대역폭 수요와 agentic AI 보안 수요의 간접 수혜주로 정리됩니다. 반대로 체크해야 할 리스크는 NVIDIA 공급망 병목, Ouster의 양산 전환 속도, Physical AI 통합 난이도, DRAM 가격·가용성, Zscaler의 대형 Zero Trust 딜 사이클 장기화와 경쟁사 번들링 압력입니다. *GPT로 요약함

지역정가 한 관계자는 “호남 반도체공장 신설 프로젝트 ‘열쇠’는 SK하이닉스가 쥐고 있다”며 “삼성전자는 인력 유출 등을 우려해 SK하이닉스도 호남에 함께 반도체 공장을 짓기를 원하는 것으로 알고 있다”고 말했다. https://n.news.naver.com/mnews/article/032/0003451464?sid=101 나혼자는 못죽어~

=야 니들 원유 롱 쳤냐?

"美, 공습전 이란에 '군사시설만 공격' 사전통보'"<악시오스> | 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20260611156700009

닛케이 아시아) SK하이닉스, 2034년까지 웨이퍼 생산능력 3배 확대 예정: 최태원 회장 한국의 SK하이닉스가 인공지능 컴퓨팅에 필수적인 메모리 반도체 수요 급증에 대응하기 위해 2034년까지 웨이퍼 생산능력을 3배로 확대할 것이라고 최태원 SK그룹 회장이 수요일 니케이아시아와의 단독 인터뷰에서 밝혔습니다. 최 회장은 도쿄에서 열린 닛케이 ‘Future of Asia’ 포럼 현장에서 “우리는 가능한 한 최대한 확대하는 계획을 진행하고 있기 때문에, 계산상으로는 5년 안에 웨이퍼 생산능력이 두 배가 됩니다. 하지만 솔직히 말하면 이 모든 설비가 지어지고 나면 단순히 두 배가 아니라 2034년쯤에는 세 배가 될 것입니다”라고 말했습니다. 그는 “사람들은 이미 이것조차 충분하지 않을 것이라고 말하고 있습니다”라고 덧붙였습니다. 그의 발언은 그가 타이베이에서 열린 컴퓨텍스 기술 전시회에 참석해 향후 5년 안에 이 반도체 제조사의 생산능력을 두 배로 확대할 계획을 밝힌 지 불과 일주일 만에 나온 것입니다. (중략) 최 회장은 한국 내 계획된 팹들이 완공된 이후에는 SK하이닉스가 일본을 포함한 해외 추가 공장 건설을 검토할 것이라고 밝혔습니다. 일본에는 충분한 전력, 깨끗한 물, 숙련된 엔지니어, 화학 소재 공급업체 등 필요한 인프라가 이미 갖춰져 있다는 설명입니다. 그는 일본에 대해 “실제로 우리에게 매우 훌륭한 후보지입니다. 한국 밖의 선택지를 고려할 때, 우리는 일본이 충분한 후보지 이상이라고 봅니다”라고 말했습니다. 또한 “공장 운영에 필요한 모든 소재와 화학물질을 공급할 수 있는 생태계가 갖춰져 있어야만 공장을 운영할 수 있습니다. 아무것도 없는 곳에 가서 공장을 지을 수는 없습니다”라고 덧붙였습니다. (중략) https://asia.nikkei.com/editor-s-picks/interview/sk-hynix-to-triple-wafer-capacity-by-2034-chairman-chey2

WSJ) OpenAI, Anthropic과의 사용자 확보 경쟁을 예상하며 대폭적인 가격 인하 검토 OpenAI가 Anthropic과의 기업 고객 확보 경쟁을 앞두고 AI 사용료의 핵심 과금 단위인 토큰 가격을 대폭 낮추는 방안을 검토하고 있다는 내용입니다. 논의는 아직 유동적이지만, OpenAI는 Anthropic도 유사한 가격 인하에 나설 가능성이 있다고 보고 선제적으로 대응하려는 것으로 보입니다. 배경에는 기업 고객들의 AI 사용 비용 부담이 커지고 있다는 점이 있습니다. 샘 올트먼 CEO도 최근 AI 비용이 “엄청난 문제”가 됐다고 언급했으며, 더 적은 지출로 더 많은 가치를 제공할 방법을 찾겠다고 말했습니다. 다만 대폭적인 가격 인하는 이미 막대한 컴퓨팅 비용으로 수십억 달러 손실을 보고 있는 OpenAI와 Anthropic 모두의 마진을 추가로 압박할 수 있습니다. 경쟁 구도 측면에서는 Anthropic의 Claude Code가 개발자들 사이에서 빠르게 확산되면서 Anthropic 매출이 급증했고, 한때 기업가치에서 OpenAI를 넘어섰다는 점이 강조됩니다. 이에 OpenAI도 자체 코딩 도구인 Codex를 핵심 제품으로 밀고 있습니다. 기업 고객들은 AI 코딩 및 에이전틱 AI 사용에 큰 비용을 지출하고 있지만, 일부 경영진은 실제 생산성 향상이 신규 고객 기능이나 투자수익으로 연결되는지 의문을 제기하고 있습니다. 이 과정에서 실리콘밸리에서는 ‘토큰맥싱’ 논쟁도 커지고 있습니다. 이는 생산성을 높이기 위해 가능한 한 많은 토큰을 쓰는 관행을 뜻하는데, 실제 ROI가 불분명한 사용까지 포함될 수 있다는 점이 문제로 지적됩니다. 결국 이번 가격 인하 가능성은 OpenAI와 Anthropic의 비즈니스 모델을 시험하는 초기 사례로 볼 수 있습니다. 두 회사는 AI 제품 매출의 대부분을 차지하며 빠르게 성장했지만, 제품 간 대체 가능성이 높고 고객이 한 업체에서 다른 업체로 쉽게 이동할 수 있다는 점이 핵심 리스크입니다. 양사 모두 IPO를 준비하는 상황에서 가격 전쟁이 벌어질 경우, 성장률은 유지될 수 있어도 수익성과 밸류에이션 논리에 부담이 생길 수 있습니다. *GPT로 요약함. https://www.wsj.com/tech/ai/openai-considers-drastic-price-cuts-anticipating-war-for-users-with-anthropic-9b8c178e?mod=hp_lead_pos2

Citi) Oracle; 수주잔고와 자금조달 측면에서 성과 확인, EPS 상방은 시간을 두고 나타날 전망 CITI 견해 ORCL의 이번 실적은 혼재된 결과였습니다. 4분기는 견조한 어닝 서프라이즈를 기록했고, 예약 수주가 예상보다 강했으며, IaaS 성장률이 가속화되고 자금조달 부담도 낮아졌습니다. 다만 FY27 EPS 가이던스는 매출총이익률 압박으로 인해 기대에 미치지 못했습니다. 그럼에도 당사는 부정적 요인보다 긍정적 요인이 더 많다고 봅니다. ORCL은 더 강한 가격 환경을 활용해 더 높은 선불금이 포함된 계약을 확보하고 있으며, 이를 통해 재무 규율이 강화되고 있음을 보여주고 있습니다. 또한 생산능력 실행력도 강하게 나타나고 있습니다. 회사는 1분기에 약 1GW의 용량을 구축할 예정인데, 이는 FY26 전체에 구축한 용량과 거의 같은 수준입니다. FY27에는 대규모 생산능력 램프업으로 매출총이익률이 압박을 받겠지만, 4분기 예약 수주 강세와 선불/BYOC 구조에 따른 자금조달 필요성 감소는 장기 목표 달성에 대한 신뢰를 높여준다고 판단합니다. 당사는 인프라 매출 전망을 추가로 상향합니다. FY27 EPS는 대체로 유지하지만, FY29~30 전망은 소폭 상향합니다. 매수 의견과 목표주가 330달러를 유지합니다. 이는 FY28 예상 PER 약 31배에 해당합니다. 1. 4분기는 대체로 예상에 부합했으나, 생산능력과 RPO가 크게 증가 FY26 4분기 실적은 전반적으로 가이던스에 부합하거나 소폭 상회했습니다. 총 클라우드 매출은 99억 달러로 고정환율 기준 전년 대비 46% 증가해 가이던스 중간값에 부합했습니다. 다만 이는 Citi 추정치 및 컨센서스인 48%보다 200bp 낮은 수준이었습니다. 부진은 클라우드 애플리케이션, 즉 SaaS에서 발생했습니다. SaaS는 고정환율 기준 전년 대비 9% 성장에 그치며 의미 있게 둔화됐고, 당사 예상보다 300bp 낮았습니다. 이는 비교 기준이 훨씬 높아진 영향도 있었지만, 지난 6개월 동안 AI 혁신에 따른 불확실성 속에서 구매 결정이 지연된 잔여 영향도 있었을 가능성이 있습니다. 다만 클라우드 애플리케이션 이연매출은 전년 대비 16% 증가했습니다. 회사는 SaaS 포트폴리오 전반에서 구매하고 활용할 수 있는 에이전틱 AI 토큰팩 가격 모델과 성과 기반 상업 모델도 도입했습니다. 이는 성장률이 9%에서 다시 가속될 수 있다는 긍정적 신호입니다. 클라우드 인프라, 즉 IaaS 매출은 고정환율 기준 전년 대비 92% 증가했습니다. 이는 컨센서스를 3%포인트 웃도는 수치이나, 당사 가정보다는 100bp 낮았습니다. 회사는 여러 핵심 데이터센터 프로젝트 부지에 대한 업데이트를 제공했으며, 건설 및 인도 계획이 일정대로 진행되고 있음을 강조했습니다. Oracle은 1분기에 거의 1GW의 용량이 온라인으로 전환될 것으로 예상하고 있으며, 이는 직전 4개 분기 합산과 대체로 비슷한 규모입니다. 클라우드 데이터베이스 매출은 전년 대비 29% 증가한 약 8억 달러를 기록했고, 멀티클라우드 데이터베이스는 전년 대비 404% 증가했습니다. RPO는 6,380억 달러로 전년 대비 363% 증가했습니다. 이는 Citi 추정치와 컨센서스인 각각 335%, 330%를 상회했으며, 전분기 대비로는 850억 달러 증가했습니다. GPU 조달과 이후 생산능력 확보를 위한 선불 계약이 더 많이 반영된 결과입니다. 현재 선불 AI 계약 규모는 총 750억 달러입니다. 수익성 측면에서 전체 non-GAAP 매출총이익률은 66.3%로 컨센서스에 부합했습니다. 영업이익률은 44.8%로 예상보다 약 160bp 높았습니다. 매출 대비 영업·마케팅 비용은 전년 대비 300bp 하락했고, R&D 비용은 200bp 하락했습니다. non-GAAP EPS는 2.11달러로 전년 대비 24% 증가했으며, 가이던스 중간값 기준 성장률 16.5%를 상회했습니다. 2. FY27 EPS 가이던스는 기대에 못 미쳤지만, 보수성이 일부 반영된 것으로 판단 겉으로 보면 경영진은 지난 분기에 제시한 FY27 매출 가이던스 900억 달러를 재확인했고, 애널리스트 데이에서 제시했던 non-GAAP EPS 가이던스를 8.00달러에서 8.05달러로 5센트 상향했습니다. 다만 기존 8달러 EPS 목표는 매출 목표 850억 달러를 전제로 한 것이었다는 점에 주목합니다. 당사는 클라우드 인프라 비용이 FY27 EPS 성장에 부담을 주는 핵심 요인이라고 이해합니다. 이는 주로 시점상의 문제입니다. 동시에 Hilary Maxson이 최근 CFO로 임명된 점을 감안하면, 가이던스에는 신중함도 반영된 것으로 봅니다. Oracle의 강력한 RPO 파이프라인과 FY27 현금 CapEx 지출 부담 감소를 고려할 때, 연중 EPS 가이던스가 상향되더라도 놀랍지 않을 것입니다. 회사는 6,380억 달러 RPO 중 12%가 향후 12개월 내 매출로 인식되고, 34%가 13~36개월 사이에 인식될 것으로 보고 있습니다. 두 비율 모두 연중 상승할 것으로 예상됩니다. CapEx와 관련해 회사는 FY27 총 자본지출이 약 900억~950억 달러에 이를 것으로 예상합니다. 이는 컨센서스를 크게 웃도는 수치입니다. 다만 이 중 자체 현금 지출은 700억 달러로 예상되며, 이는 시장 예상보다 소폭 낮습니다. 나머지는 선불 계약과 시점 차이에서 충당될 전망입니다. 경영진은 FY27에 데이터센터 구축이 확대되면서 클라우드 인프라 매출총이익률이 전년 대비 낮아질 것으로 예상합니다. 그러나 램프업이 진행되면 FY28에는 목표 범위인 30~40% 매출총이익률 수준으로 회복될 수 있다고 보고 있습니다. FY27 1분기 가이던스에서 총매출은 고정환율 기준 전년 대비 27~29% 증가할 것으로 제시됐으며, 이는 시장 기대치에 부합했습니다. 클라우드 매출 성장률은 고정환율 기준 57~63%로 제시돼 컨센서스 56%를 소폭 상회했습니다. 1분기 non-GAAP 희석 EPS 가이던스는 중간값 기준 1.74달러로, 컨센서스 1.68달러를 웃돌았습니다. 자금조달 측면에서 Oracle은 FY27에 총 400억 달러를 조달할 것으로 예상합니다. 이 중 200억 달러는 기존에 발표했던 주식 조달 200억 달러에 더해지는 추가 조달분이며, 연중 진행될 예정입니다. 3. 추정치 변경 당사는 FY27 매출 가이던스 900억 달러 재확인과 예상보다 강한 FY27 1분기 매출 가이던스를 반영해 매출 및 이익 추정치를 상향합니다. FY27 매출 추정치는 2%, 금액으로는 15억 달러 상향하지만, 인프라 램프업 영향으로 EPS는 소폭 하향합니다. 당사는 클라우드 매출과 EPS가 각각 4년 연평균 성장률 55%, 28%를 기록할 것으로 모델링하고 있습니다. 목표주가는 330달러로 유지합니다. 이는 소폭 낮아진 FY28 EPS 10.60달러를 기준으로 약 31배 PER을 의미합니다.

JP모건) Oracle; 총매출 고정환율 기준 성장률 20% 달성, 사상 최대 수주잔고와 선불/BYOH 믹스 확대 Oracle은 FY26 4분기에 총매출이 달러 기준 21%, 고정환율 기준 20% 증가하면서 성장 가속 흐름을 이어갔습니다. 고정환율 기준 매출 성장률이 20%를 넘어선 것은 FY23 3분기 이후 처음이며, 이는 Oracle의 클라우드 전환과 OCI 수요가 여전히 강하다는 점을 보여줍니다. 매출은 대체로 시장 예상에 부합했지만, 프로포마 영업이익과 EPS는 예상치를 상회했습니다. 다만 AI 인프라 확대를 위한 막대한 CapEx와 이에 따른 FCF 부담은 여전히 핵심 리스크로 남아 있습니다. 가장 중요한 포인트는 수주잔고의 급증입니다. 총 RPO는 전분기 대비 850억 달러 증가해 사상 최대인 6,380억 달러를 기록했습니다. Oracle은 3분기와 4분기 RPO 증가분의 대부분이 대규모 AI 계약에서 발생했으며, 고객이 GPU 구매 비용을 선불로 지급하거나 고객이 직접 GPU를 구매해 Oracle에 공급하는 구조였다고 설명했습니다. 이는 Oracle이 데이터센터 구축에 필요한 현금 부담을 일부 고객 선불과 BYOH, 즉 고객 자체 하드웨어 반입 구조로 완화하고 있음을 의미합니다. 클라우드 매출은 달러 기준 47%, 고정환율 기준 46% 증가했습니다. 특히 IaaS 성장률은 전분기 81%에서 92%로 가속화되며 OCI 모멘텀이 강하게 유지됐습니다. 반면 SaaS 성장률은 11%에서 9%로 둔화됐습니다. 소프트웨어 매출은 감소했지만, 하드웨어와 서비스 매출은 예상보다 강했습니다. EPS는 일회성 투자이익을 제외해도 시장 예상치를 웃돌았습니다. AI 인프라 계약은 매우 강했습니다. 4분기에 Oracle은 670억 달러 규모의 AI 인프라 계약을 체결했고, 이 중 대부분이 BYOH 또는 선불 구조였습니다. 누적 BYOH·선불 계약 규모는 750억 달러로 증가했습니다. 회사는 AI 인프라 매출총이익률이 30~40% 수준이라는 기존 프레임워크를 재확인했으며, BYOH·선불 계약의 마진이 기존 수주잔고와 같거나 더 좋다고 강조했습니다. FY26에는 고객에게 1.2GW 이상의 용량을 인도했고, FY27 1분기 인도량은 약 1GW에 근접할 전망입니다. 글로벌 GPU 가동률도 97.5%로 매우 높은 수준입니다. AI 인프라 외의 성장 동력도 유지되고 있습니다. 클라우드 애플리케이션 매출은 10% 증가한 41억 달러를 기록했고, SaaS 이연매출은 16% 증가해 전분기보다 성장률이 개선됐습니다. Oracle은 기존 제품군 전반에 1,000개 이상의 AI 에이전트를 내장한 데 더해, 토큰 번들 및 성과 기반 가격 책정 같은 에이전틱 AI 수익화 모델을 도입하고 있습니다. 데이터베이스 부문에서는 클라우드 데이터베이스 매출이 29% 증가했고, 멀티클라우드 데이터베이스 매출은 전년 대비 404%, 예약은 325% 증가했습니다. 이는 Database@ 파트너십 확대가 본격적으로 매출과 수주에 반영되고 있음을 보여줍니다. 가이던스도 긍정적입니다. Oracle은 FY27 매출 가이던스 900억 달러를 재확인했습니다. 다만 FY27 총 CapEx는 약 900억~950억 달러로 제시돼 FY26의 557억 달러와 시장 예상치 690억 달러를 크게 웃돕니다. 이 중 200억~250억 달러는 고객 선불 및 시점 효과로 충당될 전망이며, 이를 감안한 순현금 지출은 약 700억 달러 수준입니다. 회사는 FY27에 부채와 주식 발행으로 약 400억 달러를 조달할 계획이며, 기존에 발표한 200억 달러 규모의 ATM 주식 발행도 여기에 포함됩니다. FQ1 가이던스는 시장 예상보다 강했습니다. 총매출은 달러 및 고정환율 기준 27~29% 증가할 것으로 제시됐고, 클라우드 매출은 달러 기준 58~64%, 고정환율 기준 57~63% 증가할 것으로 예상됐습니다. 프로포마 EPS 가이던스도 시장 예상치를 상회했습니다. FY27 프로포마 EPS 전망은 기존 8.00달러에서 8.05달러로 소폭 상향됐습니다. 종합하면, Oracle의 실적은 OCI와 AI 인프라 수요가 강하게 유지되고 있고, 대규모 RPO와 BYOH·선불 계약 구조가 성장 가시성을 높이고 있음을 보여줍니다. 동시에 CapEx와 자금 조달 부담, FCF 압박은 투자자들이 계속 주시해야 할 핵심 리스크입니다. 보고서는 OCI 성장률이 주요 하이퍼스케일러를 계속 앞서는 한 투자심리는 긍정적으로 유지될 수 있다고 보며, 투자의견 비중확대와 2026년 12월 목표주가 210달러를 유지했습니다.

해남 대형 팹은 50조~60조원 규모의 신규 투자가 필요한 사업으로 반도체 공정 특성상 다량의 용수 확보가 관건이라는 것이다. 정부는 풍부한 수자원과 광활한 부지를 갖춘 해남을 후보지로 거론하며 삼성에 전공정 대형 팹(FAB) 신설을 제안한 것으로 알려졌다. 다만 현재까지 삼성은 공식 답변을 내놓지 않고 있어 해남에 패키징만 건설될지와 향후 대형 반도체팹이 세워질지 여부는 아직은 미지수다. http://m.kwangju.co.kr/article.php?aid=1781090580800019277 광주도 아니고 해남은ㅋㅋㅋㅋ