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이교수 Memo
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Repost from 카이에 de market
Aletheia Capital
SK하이닉스
목표주가 530만원으로 상향
"메모리는 이제 충분한가?"
목표주가를 530만원으로 상향한다. 이는 CY27E FCF의 10배에 순현금을 더한 값(P/E 10배에 해당)을 근거로 하며, 밸류에이션 프레임워크를 과거 PBR 정점(KRW2.5백만) 기준에서 전환한 것이다.
** 어제 마이크론 보고서와 내용은 동일
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| 4 | Kodex 반도체
절반이 전닉,
절반이 소부장임.
참고하세염. | 924 |
| 5 | 반도체 개별종목 분산투자하나,
Etf 집중투자하나
수익률 거기서 거기일것 같아서 | 907 |
| 6 | 기승전반도체라
딱히 개별종목 할 얘기가 없네요 요즘 | 894 |
| 7 |  편히 자세요 여러분 | 899 |
| 8 | 소부 사이클 잘 기다리면 될듯 | 804 |
| 9 |  폼팩터가 눌림에서 튀어오르네요 | 1 426 |
| 10 | 신고가 파티네요 | 766 |
| 11 |  미장 반도체 | 1 292 |
| 12 | Aletheia Capital, 마이크론 테크놀로지(Micron Technology, $MU), 목표 주가 $1,600 상향
메모리는 과연 충분한가?
당사는 기존의 PBR 기반 밸류에이션 프레임워크를 PER로 전환하며 목표 주가를 1,600달러로 상향 조정합니다. 이러한 재평가는 AI 수요 지속, AI 하드웨어 시스템 전반에 걸친 메모리 콘텐츠의 급증, 그리고 메모리 공급업체들의 빠른 매출 성장과 강력한 잉여현금흐름(FCF) 창출(즉, 실질적인 수익)에 대한 당사의 건설적인 전망을 반영한 것입니다.
단기 전망: 2026년 3분기(C3Q26) 메모리 가격은 전 분기 대비 30~40% 상승하고, HBM 평균 판매 가격(ASP)은 2027년(CY2027)에 전년 대비 2배 이상 상승할 것으로 예상합니다.
메모리 중요성 확대: AI 하드웨어 내 메모리 콘텐츠 가치는 2025년 40%대에서 2027년에는 70% 이상으로 상승할 것으로 보이며, 특정 메모리 집약적 랙(Rack)에서는 메모리 비중이 90%를 초과할 수 있습니다.
실적 전망: 마이크론의 주당순이익(EPS)이 2027년에 8.5배 급증하고, 이후 2028년에 1.8배 추가 확장될 것으로 전망합니다. 이는 2026~2028 회계연도(FY26-28E) 동안 약 15배의 누적 EPS 성장과 3,500억~4,000억 달러 규모의 FCF 창출을 의미합니다.
주요 위험 요소: 최종 시장 수요, 실행 능력, 지정학적 이슈.
메모리 가격 급등 지속
서버 DRAM ASP: 2026년 3분기에 30% 추가 상승할 것으로 예상하며(기존 예상치 10~15% 대비), 4분기에도 10~15% 상승할 전망입니다.
가격 추이: 2026년 말 가격은 GB당 26~27달러 수준에서 마감될 것으로 보입니다(연초 12~13달러, 2025년 4분기 6~7달러 대비). 연간 기준으로 2026년 ASP는 전년 대비 4.5배 상승한 20~21달러가 될 것입니다.
HBM 가격: 무역 비율(3~4배)과 2026년 상반기 예상보다 높은 서버 DRAM 가격을 고려할 때, 2027년 전년 대비 2배 상승할 것으로 예상합니다.
GPU/ASIC BOM 내 메모리 비중, '25년 45%에서 '27년 하반기 70%로 급증 예상
AI 하드웨어 시스템에서 메모리 장치가 가장 중요한 부품으로 자리 잡고 있습니다.
Vera CPU: 2026년 하반기 부품 원가(BOM)의 70% 이상을 차지하며, 랙당 2,600만 달러의 ASP를 기록할 것으로 보입니다.
BF4 STX 스토리지 랙: 대규모 AI 워크로드를 위한 경우, 메모리가 하드웨어 비용의 90% 이상을 차지할 가능성이 높습니다.
Google TPU V8 SuperPod: 현재 9,000만 달러 수준인 메모리 콘텐츠가 2027년에는 1억 5,000만 달러로 급증할 것으로 예상됩니다.
VR NVL SuperPod: 메모리 예산이 2026년 하반기 3,000만 달러에서 2027년 4,500만 달러로 전년 대비 50% 증가할 수 있습니다.
메모리 콘텐츠 증가, 수익 가시성 개선 및 현금 흐름 증대
밸류에이션 재평가: AI 하드웨어에서 메모리 비중이 커짐에 따라 메모리 공급업체의 밸류에이션은 재평가(PBR → PER)될 것입니다.
예측 가능성: 장기 공급 계약(LTA)을 통해 생산 능력이 채워짐에 따라 미래 수익과 현금 흐름의 예측 가능성이 크게 개선되고 있습니다.
주주 가치: 마이크론은 2026~2028 회계연도에 3,500억~4,000억 달러의 FCF를 창출할 것으로 전망되며, 이는 대규모 자본 환원의 기반이 될 것입니다. | 607 |
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| 15 | 오늘 소부장 조정은 응당 나와야 하는 무빙 | 933 |
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| 18 | 야이 ㅆㅂ
데이터를 개표결과랑 다르게 입력하는데 그게 정상이냐? | 958 |
| 19 |  بدون متن... | 948 |
| 20 | 엄정한 대응을 강조함 | 911 |
