엘앤에프 & 2차전지 이야기
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https://m.blog.naver.com/naburo/224341720141 | 340 |
| 5 | https://www.hankyung.com/article/2026070963001 | 1 |
| 6 | https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0016186018 | 421 |
| 7 |  탄산리튬 선물 하락마감 | 644 |
| 8 |  +7Sin texto... | 508 |
| 9 |  +1다올 유지웅 삼성SDI | 509 |
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| 11 |  금일 7월 만기일입니다 | 545 |
| 12 | https://n.news.naver.com/mnews/article/092/0002429903?sid=105 | 599 |
| 13 | https://www.todayenergy.kr/news/articleView.html?idxno=300153 | 576 |
| 14 |  탄산리튬 선물 하락출발 | 587 |
| 15 | LG에너지솔루션 제이피모건
투자의견: Overweight 유지
목표주가: 430,000원으로 하향 (기존 530,000원 대비 -18.9%, 기준시점도 Dec-27→Jun-27로 변경)
2Q26 실적
영업이익 113십억원 (영업이익률 1.5%) — JPM 추정치(86십억원)는 상회했으나 블룸버그 컨센서스(211십억원)는 소폭 하회
AMPC(첨단제조생산세액공제) 제외 영업이익률은 -1.7%로, 1Q26의 -6% 대비 개선
2Q 실적에는 의미 있는 완성차(OEM) 보상금이 반영되지 않은 것으로 추정
핵심 포인트
ESS 생산 병목 지속: 2Q AMPC가 전분기 대비 +27% 증가에 그쳐 예상(+40~50%)을 하회.
미국 ESS 출하량은 1Q26 4.6GWh → 2Q26 6GWh(+30% QoQ)로 JPM 추정치(7GWh, +50%)를 소폭 하회.
다만 채널 체크 결과 ESS 팩 조립을 도울 2번째 협력업체를 확보해 3Q26에는 병목이 대부분 해소될 가능성
테슬라 유럽 점유율 확대: 호르무즈 위기로 유럽 EV 침투율이 33%까지 상승, 상하이 공장發 테슬라 수출이 2Q26 QoQ +28% 급증 — 해당 배터리는 대부분 LGES가 공급한 것으로 추정
미국 가정용 ESS 설치 사상 최고치: 지방정부 보조금 및 전기료 상승(캘리포니아, 텍사스, 하와이, 애리조나 등)에 힘입어 3~4월 월간 약 500MWh 기록
얼티엄(Ultium) 공장 3분기 재가동 예상: GM 오하이오 워런 공장 근로자들이 2026년 8월 복귀 예정. GM 북미 EV 판매는 2Q에 +29% QoQ (캐딜락 라이릭/옵틱, 쉐보레 볼트 복귀 견인)
모델 조정: 실적 발표 후 FY26 미국 ESS 출하량은 하향(생산 병목 반영), FY27 미국 EV 출하량도 수요 부진 반영해 하향. 다만 테슬라·유럽 출하량 추정치는 상향 조정. 종합적으로 FY26/27 EPS를 각각 31%/16% 하향
투자 논거 및 밸류에이션
LGES는 세계 top-5 EV 배터리 공급업체. 개선되는 제품 믹스와 견조한 미국 ESS 물량이 Overweight 근거
미국 ESS 주문은 AMPC 분담률이 낮아 EV 배터리 주문 대비 주주 귀속 순이익 기여도가 훨씬 높음
2024년 중반 이후 누적 100GWh 이상의 LFP ESS 주문을 확보했으며, 이는 약 4조원의 누적 순이익으로 추정
ESS 매출 비중이 2024년 8%에서 2027년 30% 이상으로 상승할 것으로 전망
밸류에이션: 2년 선행 EV/EBITDA 15배 적용 (한국 EV 배터리 밸류체인 평균 수준) → Jun-27 목표주가 430,000원
하방 리스크
태양광 ITC(투자세액공제) 단계적 폐지로 미국 ESS 수요 예상 하회
분담 계약구조에 따른 미국 보조금(섹션 45X AMPC) 상실
한국/인도네시아향 미국 관세로 인한 원가 상승 | 491 |
| 16 | https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004639750?sid=101 | 786 |
| 17 | https://n.news.naver.com/article/005/0001859848?cds=news_my | 538 |
| 18 | https://dealsite.co.kr/articles/164978 | 529 |
| 19 | https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0005383472?sid=101 | 521 |
| 20 |  +1Sin texto... | 531 |
