¡Ya disponible! Investigación de Telegram 2025 — los principales insights del año 
TruEcon
Ir al canal en Telegram
Егор Сусин. Мысли об экономике, процессах, финансовых рынках. Все остальны каналы-фейк. Все написанное отражает личное мнение автора, носит общеинформационный характер, не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций. @ug_fx
Mostrar más📈 Análisis del canal de Telegram TruEcon
El canal TruEcon (@truecon) en el segmento lingüístico de Ruso es un actor destacado. Actualmente la comunidad reúne a 26 159 suscriptores, ocupando la posición 4 660 en la categoría Economía y Finanzas y el puesto 25 190 en la región Rusia.
📊 Métricas de audiencia y dinámica
Desde su creación el невідомо, el proyecto ha mostrado un crecimiento acelerado, reuniendo a 26 159 suscriptores.
Según los últimos datos del 04 julio, 2026, el canal mantiene una actividad estable. En los últimos 30 días la variación de miembros fue de 12, y en las últimas 24 horas de 0, conservando un alto alcance.
- Estado de verificación: No verificado
- Tasa de interacción (ER): El promedio de interacción de la audiencia es 25.38%. Durante las primeras 24 horas tras publicar, el contenido suele obtener 31.75% de reacciones respecto al total de suscriptores.
- Alcance de las publicaciones: Cada publicación recibe en promedio 6 638 visualizaciones. En el primer día suele acumular 8 306 visualizaciones.
- Reacciones e interacción: La audiencia responde de forma activa: el promedio de reacciones por publicación es 85.
- Intereses temáticos: El contenido se centra en temas clave como инфляция, фрс, трлн, пошлина, минфин.
📝 Descripción y política de contenido
El autor describe el recurso como un espacio para expresar opiniones subjetivas:
“Егор Сусин. Мысли об экономике, процессах, финансовых рынках. Все остальны каналы-фейк.
Все написанное отражает личное мнение автора, носит общеинформационный характер, не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций.
@ug_...”
Gracias a la alta frecuencia de actualizaciones (últimos datos recibidos el 05 julio, 2026), el canal mantiene la vigencia y un amplio alcance. La analítica demuestra que la audiencia interactúa activamente con el contenido, lo que lo convierte en un punto de referencia dentro de la categoría Economía y Finanzas.
26 159
Suscriptores
Sin datos24 horas
+77 días
+1230 días
Carga de datos en curso...
Canales Similares
Nube de Etiquetas
Menciones Entrantes y Salientes
---
---
---
---
---
---
Atraer Suscriptores
julio '26
julio '26
+41
en 1 canales
junio '26
+357
en 28 canales
Get PRO
mayo '26
+368
en 17 canales
Get PRO
abril '26
+190
en 14 canales
Get PRO
marzo '26
+656
en 29 canales
Get PRO
febrero '26
+1 149
en 16 canales
Get PRO
enero '26
+687
en 33 canales
Get PRO
diciembre '25
+316
en 38 canales
Get PRO
noviembre '25
+473
en 27 canales
Get PRO
octubre '25
+363
en 13 canales
Get PRO
septiembre '25
+461
en 25 canales
Get PRO
agosto '25
+483
en 35 canales
Get PRO
julio '25
+535
en 26 canales
Get PRO
junio '25
+583
en 38 canales
Get PRO
mayo '25
+580
en 45 canales
Get PRO
abril '25
+852
en 18 canales
Get PRO
marzo '25
+401
en 18 canales
Get PRO
febrero '25
+1 269
en 18 canales
Get PRO
enero '25
+685
en 14 canales
Get PRO
diciembre '24
+706
en 27 canales
Get PRO
noviembre '24
+1 068
en 28 canales
Get PRO
octubre '24
+297
en 30 canales
Get PRO
septiembre '24
+1 150
en 30 canales
Get PRO
agosto '24
+595
en 49 canales
Get PRO
julio '24
+137
en 23 canales
Get PRO
junio '24
+484
en 23 canales
Get PRO
mayo '24
+313
en 14 canales
Get PRO
abril '24
+192
en 24 canales
Get PRO
marzo '24
+212
en 18 canales
Get PRO
febrero '24
+250
en 27 canales
Get PRO
enero '24
+569
en 21 canales
Get PRO
diciembre '23
+296
en 24 canales
Get PRO
noviembre '23
+350
en 21 canales
Get PRO
octubre '23
+345
en 18 canales
Get PRO
septiembre '23
+345
en 0 canales
Get PRO
agosto '23
+760
en 0 canales
Get PRO
julio '23
+425
en 0 canales
Get PRO
junio '23
+235
en 0 canales
Get PRO
mayo '23
+277
en 0 canales
Get PRO
abril '23
+490
en 0 canales
Get PRO
marzo '23
+1 266
en 0 canales
Get PRO
febrero '23
+4 672
en 0 canales
Get PRO
enero '23
+532
en 0 canales
Get PRO
diciembre '22
+4 869
en 0 canales
Get PRO
noviembre '22
+317
en 0 canales
Get PRO
octubre '22
+889
en 0 canales
Get PRO
septiembre '22
+213
en 0 canales
Get PRO
agosto '22
+604
en 0 canales
Get PRO
julio '22
+211
en 0 canales
Get PRO
junio '22
+557
en 0 canales
Get PRO
mayo '22
+338
en 0 canales
Get PRO
abril '22
+305
en 0 canales
Get PRO
marzo '22
+1 766
en 0 canales
Get PRO
febrero '22
+151
en 0 canales
Get PRO
enero '22
+249
en 0 canales
Get PRO
diciembre '21
+147
en 0 canales
Get PRO
noviembre '21
+200
en 0 canales
Get PRO
octubre '21
+131
en 0 canales
Get PRO
septiembre '21
+341
en 0 canales
Get PRO
agosto '21
+159
en 0 canales
Get PRO
julio '21
+99
en 0 canales
Get PRO
junio '21
+313
en 0 canales
Get PRO
mayo '21
+110
en 0 canales
Get PRO
abril '21
+83
en 0 canales
Get PRO
marzo '21
+196
en 0 canales
Get PRO
febrero '21
+116
en 0 canales
Get PRO
enero '21
+261
en 0 canales
Get PRO
diciembre '20
+1 323
en 0 canales
| Fecha | Crecimiento de Suscriptores | Menciones | Canales | |
| 05 julio | +1 | |||
| 04 julio | +3 | |||
| 03 julio | +7 | |||
| 02 julio | +3 | |||
| 01 julio | +27 |
Publicaciones del Canal
#Минфин #бюджет #рубль #fx
Минфин опубликовал данные по покупкам валюты а июле, покупки увеличатся близко к ожиданиям :
‼️Всего с 7 июня по 6 августа будет куплено валюты на ₽123.2 млрд, или по ₽5.4 млрд в день, с учетом продаж Банка России в рамках зеркалирования (₽0.6 млрд) чистые покупки валюты составят всего ₽4.8 млрд. против ₽5.3 млрд в день в июне.
В июле Минфин ожидает ₽147.3 млрд дополнительных нефтегазовых доходов, но был недобор в июне на ₽24.1 млрд. Цифры скорее по нижней границе ожиданий, но возможно в, этот раз будет как раз недооценка доходов.
Локального значимого влияния на среднемесячный курс с этой стороны не будет. Но июль - это месяц уплаты НДД, когда экспортерам нужно будет заплатить более ₽400 млрд, что будет требовать более активной продажи выручки.
@truecon
| 2 | 🐘 Стартует Финансовый конгресс Банка России
Планы на сегодняшний день:
🟣 В 14:00 начнется пленарная сессия с участием Эльвиры Набиуллиной, она посвящена устойчивому экономическому росту. К дискуссии присоединятся Владимир Верхошинский (Альфа-Банк), Герман Греф (Сбер), Андрей Костин (Банк ВТБ), Александр Новак (Правительство РФ).
🟣 В 16:00 состоится диалог Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной и Председателя Резервного банка Индии Санджая Малхотры.
🟣 На 17:00 запланирована пленарная сессия о настоящем и будущем финансового рынка. Спикеры дискуссии: Владимир Чистюхин (Банк России), Анатолий Аксаков (Государственная Дума), Максим Грицкевич (Банк ДОМ.РФ), Николай Журавлев (Совет Федерации), Александр Крайнов (Яндекс), Вячеслав Цыганов (Т-Банк), Сергей Швецов (Московская биржа), Денис Шулаков (Газпромбанк).
В следующие дни, 2-3 июля, пройдут 24 панельные сессии. Спикеры обсудят широкий круг тем, среди которых: экономика и денежно-кредитная политика, финансовый рынок и финтехнологии, банковское регулирование, финансовая стабильность и мировая экономика.
Посмотреть программу конгресса и присоединиться к трансляциям всех сессий можно на сайте. Пленарные дискуссии можно также посмотреть в прямом эфире здесь, в нашем телеграм-канале, и на нашей странице ВКонтакте. | 3 996 |
| 3 | 🔑 Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 19 июня
Материал отражает основные моменты дискуссии об экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, а также о вариантах решения по ключевой ставке.
🔵 Основными темами стали оценка устойчивого роста цен, факторы экономической и кредитной активности, а также проинфляционные риски со стороны бюджета и рынка топлива.
🔵 В апреле-мае уменьшились не только текущие темпы роста цен, но и многие показатели устойчивой инфляции. Для части участников обсуждения это было достаточным свидетельством того, что она продолжит замедляться под влиянием жесткой денежно-кредитной политики. По мнению других, однозначный вывод о том, что показатели устойчивой инфляции будут и дальше снижаться, пока делать рано, поскольку в последние месяцы они находились под влиянием сильных, но временных дезинфляционных факторов.
🔵 Участники согласились, что проинфляционные риски выросли. Это связано и с более значительным бюджетным импульсом, и с временным сокращением производства моторного топлива.
🔵 Денежно-кредитные условия смягчились, но оставались жесткими. Корпоративное и розничное кредитование в апреле-мае существенно ускорилось. Участники по-разному оценивали эту динамику: она могла быть как коррекцией после слабых значений в начале года, так и признаком более устойчивого оживления спроса.
🔵 В целом в первом полугодии экономика росла умеренными темпами. Улучшение показателей во втором квартале компенсировало снижение экономической активности в начале года.
По итогам обсуждения ключевая ставка была снижена на 25 базисных пунктов, до 14,25% годовых. В этом шаге были учтены как замедление инфляционного давления, так и возросшие проинфляционные риски.
Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. | 4 084 |
| 4 |  #БанкРоссии #рубль #банки #fx
Когда не всё так, как кажется
В очередной раз проскочил расхожий тезис, который звучит примерно так: "рублей много напечатали, потому рубль должен быть слабее". Внешне кажется логичный тезис, но только внешне.
Основная часть денег в экономике "печатается" создается через выдачу кредитов (~4/5 прироста рублевой М2). Рублей стало больше - рубль должен быть дешевле.
Но значительная часть кредита, выданного в последние годы, фактически ушла на рефинансирование внешнего долга, гасились иностранные внешние кредиты, они замещались внутренними рублевыми.
Естественно пока сам долг гасится вам нужно больше валюты, а также нужна валюта на его обслуживание и это делает курс слабее. Но речь не об этом ...
Если есть большие внешние обязательства - то на обслуживание нужные валютные доходы, в отдельные годы чистые выплаты инвестиционных доходов достигали $66 млрд в год, в среднем это было около ~$45 млрд 2.5% ВВП в год, или более 10% доходов от всего экспорта товаров, ну или около 1/4 всего нефтяного экспорта.
Но внешнее окно закрылось и пришлось гасить внешние обязательства и замещать рублевым кредитом, т.е. "печатать" деньги через рублевый кредит. Рублей стало больше ... но рубль станет крепче потому как.
📌 Теперь компаниям нужны не доллары, а рубли на обслуживание их долга. А доллары нужны только чтобы их продать и купить рубли. И это делает рубль крепче, хотя рублей "напечатали" много.
Каков масштаб изменений за последние годы: объемы чистых инвестиционных расходов сократилась с 2.5% до 0.5% ВВП к 2025 году, или с $45 млрд в год до $10 млрд в год. Чему это изменение равноценно в контексте нефти/курса при прочих равных [цифры примерные для понимания порядка цифр]:
🔸 Эффекту от роста цены на нефть на ~$12 за баррель [а при действующем бюджетном правиле все $35 за баррель];
🔸 Сокращению экспорта нефти на ~0.7 млрд барр. в год [2 mb/d] при цене $50 за баррель;
🔸Укреплению среднего курса рубля на ~5-7 руб./долл.;
Безусловно, это лишь один их элементов курсового пазла, который у нас сложился, но сам тезис "рублей напечатали = рубль слабый" несостоятелен сам по себе, рубль действительно был слабее, когда приходилось гасить валютные долги за "напечатанные" новыми кредитами рубли, но когда они уже погашены/рефинансированы ... вдруг оказывается, что вам больше не нужно столько валюты, чтобы по ним платить...
P.S.: Минфин все же решил попробовать рынок и разместить ОФЗ 26251 (2030 год погашения)... планирует занять ₽1.5 трлн в III квартале из них ₽0.9 трлн срочностью до 10 лет
@truecon | 5 557 |
| 5 |  #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Логично - лимит недельного РЕПО на ближайший аукцион повышен до ₽5.39 трлн.
Напряжение на денежном рынке возросло, это видно по ставкам денежного рынка, оборотам внутридневных кредитов, объему привлечения по основному механизму.
@truecon | 5 192 |
| 6 |  +2#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Попаниковали...
Российский рынок на прошлой неделе пережил биржевую панику, уже в понедельник по рынку прокатились маржин-коллы и, после небольшой паузы во вторник на фоне отказа Минфина от размещений [он всегда так делает при сильном росте волатильности], резали позиции уже более агрессивно.
Волны прокатились по акциям (IMOEX: -8% ) и ОФЗ (26238: -5%). где присутствовал приличный объем маржинальных позиций, часть из которых явно ушла в принудительное закрытие. Где-то банки могули закрывать из-за требований рисков.
Бензин все же для многих эмоциональная история (не только в США), поэтому топливная истерика, геополитика, жесткость риторики ЦБ, падение цен на нефть на внешних рынках привели к панике и маржин-коллам во второй половине недели уже достаточно емким и общей распродаже. История с отзывом депозитоарной лицензии у Алор+ тоже скорее всего как-то влияла, но думается этот фактор несколько переоценивают.
💱 Валютный рынок летал бойко, экспортеры отошли в сторону перед сокращением продаж ЦБ в июле (как и в начале июня перед ростом покупок Минфина), а истерия на рынке у нас по прежнему реализуется в "покупай валюту", в итоге CNY/RUB сделал план за месяц до 11.5 (+6%). По доллару чуть бодрее из-за роста самого доллара на внешних рынках.
📌 В бондах и акциях объемы были высокими, но не сказать экстремальными - просто высокие.
🟡 Самое главное денежный рынок [более умный и емкий] не особо истерил на прошлой неделе, но в понедельник переставился с ожиданий снижения ставки на паузу ~14.25% до сентября, но с возобновлением цикла снижения с октября.
Банк России не просто ужесточил риторику, но и "физику", сократив лимит недельного РЕПО с 4.7 до 4.1 трлн (КС+0.1℅), что в условиях структурного дефицита ликвидности заставило банки уходить в основной механизм (КС+1℅). А в пятницу еще и Минфин не успел вернуть на депозиты в банки почти ₽0.5 трлн собранных налогов, что привело к росту структурного дефицита ликвидности с ₽1.8 до ₽2.3 трлн.
❓На что будет смотреть рынок в ближайшие пару дней:
🔸Увеличит ли Банк России лимит по аукционам РЕПО во вторник, дав сигнал рынку, что его такая волатильность не устраивает? [или может аукцион тонкой настройки?]
🔸Как быстро Минфин возвращает полученные налоги в систему? [29 июня вернул ₽1.3 трлн]
🔸Продолжится ли пауза с аукционами ОФЗ? [скорее да]
Ждем ...
@truecon | 17 299 |
| 7 | #БанкРоссии #рубль #ставки
Банк России сократит продажи валюты в рамках операций зеркалирования с 4.6 млрд до 0.6 млрд рублей в день.
В общем и целом ожидаемые цифры, для курса это сдвиг среднему курсу на 2-3 рубля относительно первого полугодия при прочих рпвнвх.
@truecon | 6 090 |
| 8 |  +1#США #инфляция #ставки #экономика #доходы #расходы #бюджет
В мае американцы существенно нарастили расходы +0.7% м/м и 6.3% г/г, можно было бы сказать, что потребитель совсем разогрелся, но дело больше в росте цен, чем потребления, т.к. реальные расходы на душу населения выросли скромнее - на 0.2% м/м и 1.8% г/г.
Реальные доходы на душу тоже выросли на 0.2% но выдали -0.3% г/г, причем годовая динамика отчасти поддержана ростом соцтрансфертов из бюджета. Но все же американцы тратят, несмотря на слабую динамику доходов, что в итоге приводит к падению нормы сбережений до 3% - это означает, что денежные сбережения отрицательные.
Цены росли в мае на 0.4% м/м и 4.1% г/г, здесь большую роль играл рост цен на бензин на энергию на 5.5% м/м и 29.2% г/г, причем пока, несмотря на снижение нефти, цены на бензин корректируются медленно. Трамп уже обвинил нефтяников, что они не хотят снижать цены [на что представитель Chevron ответил, что не так быстро - есть лани между падением цен на нефть и на бензин].
Базовая инфляция PCE составила 0.3% м/м и 3.3% г/г. Любимый показатель Пауэлла - цены на услуги без энергии и жилья ускорил рост до 0.5% м/м и 3.9% г/г, подтверждая, что не только бензин дорожает.
Уорш любит другой индикатор Trimmed Mean PCE - усеченную инфляцию, где около половины товаров/услуг [наиболее волатильных] отсекается, причем со смещением - дорожающих отсекается больше. Этот показатель показывает инфляцию сильно скромнее 2.4% г/г... правда сильно запаздывает при инфляционных шоках.
На деле центральная траектория инфляции в США скорее ближе к 3.5%, чем к целевым 2%, что означает реальные ставки ближе к нулевым, а это даже не нейтральная политика. Поэтому, несмотря на снижение цен на нефть, фьючепсы по-прежнему закладывают повышение ставки (да и ситуация с Иранм еще очевидно не завершена).
@truecon | 8 782 |
| 9 |  #нефть #инфляция #Кризис
После открытия Ормуза Иран начал активно вывозить все, что накопилось, Ирак - тоже, ряд источников говорят о ~5.5-7 mb/d, ряд источников (tankermap) фиксирует в последние несколько дней 9-12 mb/d, в среднем за 5 дней ~9 mb/d. В целом это соответствует ожиданиям того, что на рынке добавится дополнительные 5-7 mb/d из пролива.
Лицензия OFAC США Ирану выдана до 21 августа, понятно, что персам нужно продать как можно больше в текущем моменте, что они и будут делать. Но иранские власти предупредили о том, что проход не по "иранскому маршруту" может быть чреват проблемами (некоторые развернулись).
Хотя понятно, что все цифры условные +/- но в целом по объемам ситуация близка к ожидаемым 5-7 mb/d дополнительно, это только обнуляет общее расходование резервов. При этом, США продолжали лить в рынок стратегический запас со скоростью 9 mb в неделю.
Цены Brent припали до $72 за баррель, после чего немного отскочили ближе к $75 за баррель. Это означает, что налоговая цена "Urals" в моменте падала до ~$50 за баррель (спред с Dated Brent $21-22 ).
При сохранении на текущих уровнях средняя за июнь будет ближе к $63 за баррель - это означает небольшие покупки по БП. Помимо этого НДД будут платить в июле исходя из средней цены II квартала $81 за баррель. Это может означать покупки к ближе к ₽150 млрд, но цифра очень приблизительная. Помимо этого, ЦБ должен сократить продажи по операциям "зеркалирования" (₽4.6 млрд в день).
При прочих равных, в июле-августе должны возвращаться в диапазон 75-80. Но прочие могут быть и не равными ...
@truecon | 7 282 |
| 10 |  ✋ Денежная масса в мае росла тем же темпом, что и в апреле
🔘 Широкая денежная масса М2Х увеличилась в мае на 1,2%, главным образом за счет роста средств на рублевых счетах и депозитах организаций.
🔘 Годовой рост М2Х ускорился до 13,1 с 12,5% в апреле, а кредита экономике — до 10 с 9,3%.
🔘 Как и в предыдущие месяцы, кредитование экономики было основным источником роста денежной массы при сохранении положительного вклада бюджетных операций.
Подробнее — в материале «Денежные агрегаты и кредит экономике» ⬆️ | 6 204 |
| 11 | #нефть #инфляция #Кризис
После открытия Ормуза Иран начал активно вывозить все, что накопилось | 1 |
| 12 | #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Вышел майский обзор банковского сектора, в общем-то часть данных уже была, но все же :
✔️Кредит компаниям прибавил приличные ₽1.2 трлн (1.2% м/м и 13.2% г/г), из них ₽0.6 трлн - это кредиты госкомпаниям и застройщикам, но в дополнение к этому еще на ₽0.4 трлн банки купили корпоративных облигаций. При этом, рост требований к компаниям был ниже, чем в апреле когда было +₽1.9 трлн.
Еще на ₽0.2 трлн банки нарастили портфель ОФЗ, что также сказывается на увеличении денежной массы.
✔️Средства компаний выросли сразу на ₽1.8 трлн за месяц (+2.9% м/м и 12.9% г/г), в основном за счет экспортных поступлений и поступлений по госконтрактам.
✔️Кредит населению ускорился - рост на ₽0.4 трлн (1.0% м/м и 8.6% г/г), ускорение в мае произошло в основном за счет ускорения роста потребкредита (+1.4% м/м и -0.9% г/г), что отчасти связано с сезонно низкими доходами в мае (часть доходов за май пришла в конце апреля перед праздниками) и праздниками.
Ипотека немного остыла на фоне охлаждения льготной ипотеки, с июля условия здесь еще должны ужесточиться, а ставки будут дифференцироваться, что должно вести к дальнейшему охлаждению в этой части. Но активизировалась рыночная ипотека на фоне ожиданий роста цен на вторичном рынке по мере снижения ставок.
✔️Депозиты населения сократились -₽0.55 трлн (-0.8% м/м +11.4% г/г), сокращение произошло после резкого роста в апреле на фоне бюджетных выплат. Фактически в мае население тратило полученное в апреле. Часть рублей ушла в наличный оборот со счетов (₽0.4 трлн).
📌 Видимо часть кредита компаниям - это кредит под будущие поступления от госзакупок, которые уже профинансированы из бюджета, что может приводить к своеобразному "задвоению" роста денежной массы в моменте, которое сойдет на нет к концу года, в каких масштабах - вопрос.
‼️ Недельный прирост цен ускорился до 0.25% н/н, с начала месяца рост цен составил 0.63%, а с начала года 3.9%. Это двигает годовую инфляцию в сторону 5.8-6% г/г по итогам месяца. Средняя за три месяца в июне может ускориться до ~4.5...5%, но отсутствие повышения тарифов в июле это сгладит.
Основная причина, конечно, рост цен на бензин (+3% н/н) и дизель (+2.7% н/н), вклад которых в рост около 0.14 п.п.. Также добавили некоторые плодоовощи (картофель и т.п.).
Разовые факторы дают основной прирост ... базовая траектория пока остается в диапазоне 4-5%. Но, конечно, важен сейчас не сам рост цен на топливо, а вторичные эффекты как на другие группы товаров, так и на ИО.
@truecon | 7 793 |
| 13 | #BOJ #Япония #ставки #инфляция #fx
Минфин Японии снова звонит Бессенту - нужны новые интервенции.
Предыдущая попытка отбить курс йены от 160 йен/долл. большого результат не принесла, несмотря на приличный масштаб ¥11.7 трлн (~$72 млрд) хватило на месяц, после чего снова на максимумы уже ближе к 162 йен/долл.
Министр финансов Японии Сацуки Катаяма сообщила во вторник, что днём ранее провела онлайн-встречу с министром финансов США Скоттом Бессентом, чтобы обсудить ситуацию на мировых финансовых рынках на фоне растущей обеспокоенности резкими колебаниями валютных курсов.
«Мы обсудили ситуацию на мировых финансовых рынках, в том числе вопросы, связанные с событиями вокруг Ормузского пролива, и потенциальное влияние этих факторов», — сказал Катаяма журналистам.
Хотя Банк Японии и повысил ставку на последнем заседании на 0.25 б.п. до 1%, все прекрасно понимают, что идти быстрее они позволить себе не могут. А воинственность главы ФРС К.Уорша к пересмотру ожиданий по ставке ФРС с ненулевой вероятностью 2 повышений.
Назначенный новым премьером Асада был против повышения даже на 25 б.п., а в течение примерно года будет возможность сменить еще троих. Такаичи назначает в Банк Японии явных "голубей", что в принципе ставит вопрос о том насколько долго еще ЦБ будет способен повышать ставку даже медленно. Это подогревает ожидания расширения дифференциала ставок.
В ближайшие дни стоит ждать новой интервенции от Японии, но системно это расклад не поменяет [разве что ФРС вмешается, но пока это не присутствовало в обсуждениях] пока можно дешево занять в йене этот забег будет продолжаться.
Резервы, конечно пока есть. Правда если продолжать в том же духе, то скоро Бессенту придется других покупателей своего долга... Япония сокращала именно портфель облигаций когда проводила последние интервенции. С интересом наблюдаем дальше за очередным экспериментом ...
@truecon | 7 641 |
| 14 |  +1#БанкРоссии #рубль
Опросы по средствам платежа в общем-то в полной мере показывают основные причины активизации использования наличных ...
🔸24% → 27% выросла доля тех, кто предпочитает наличные;
🔸32% → 43% выросла доля тех, кто испытывал проблемы с оплатой безналичными.
В 2026 году, вероятно, еще больше вырастет, т.к. проблемы с интернетом и расчетами безналичными скорее усугубляются.
Хотя, ради справедливости нужно сказать, что пока доля наличных остается на исторически низких уровнях 14.5% от М2, и 28.9% от средств населения в рублях на депозитах и счетах.
Для банков такая динамика, конечно будет вести к увеличению структурного дефицита ликвидности, который к текущему моменту оставляет ~₽1.8...1.9 трлн, а учитывая, что ряд банков держит на депозитах >₽3.5 трлн, потребность в фондировании в ЦБ уже более >₽4 трлн. Очевидно, что банки будут ходить в РЕПО ЦБ активнее
@truecon | 5 909 |
| 15 |  +3#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
1️⃣ Итоговая оценка денежной массы М2 за май была немного ниже предварительной +₽1.65 трлн (+1.2% м/м и +13% г/г),с начала года прирост составил 3.1%, что выше средней траектории 2016-2019 годов, но и авансов сейчас больше.
Весь прирост М2 - это средства компаний, которые выросли в мае на ₽1.7 трлн, средства населения сократились на ₽0.4 трлн, а наличные выросли на ₽0.4 трлн. Отчасти это обусловлено тем, что многие выплаты населению прошли в апреле перед майскими праздниками, отчасти поступлениями из бюджета в рамках госконтрактов.
Росла денежная масса за счет бюджета (₽1.1 трлн) и кредита компаниям (₽1.7 трлн), немного добавили требования к населению (₽0.3 трлн). В каком-то объеме здесь есть задвоение - кредит под будущие бюджетные платежи, но оценить сейчас этот эффект вряд ли можно. За год требования к компаниям выросли на ₽12.7 трлн, к бюджету на ₽6.9 трлн.
Честно говоря, в моей картине мира рост М2 на 10-11% г/г не является сильным ограничителем, т.к. реальная ставка остается высокой, по сути абсорбируя монетарный импульс. Но у Банка России более консервативные цели - рост М2 на 5-10% г/г. Июньская статистика здесь будет важна.
1️⃣ Оценка инфляции Банком России за май 1.8% и средняя за три месяца 3.3% (SAAR). средняя за три месяца, средние за три месяца показатели устойчивой инфляции около 4% (SAAR). Значимый вклад в снижение инфляции внес курс, чувствительные к нему товары дали в среднем за три месяца давали рост 1.5% (SAAR).
Основное отклонение инфляции вверх дает сектор услуг с ростом цен около 10% (большая доля зарплат в издержках), дезинфляционный фактор - продукты, что скорее краткосрочная история, как впрочем и бензин, который добавит в моменте роста ценам.
❗️В понедельник по рынку, вероятно, прокатились маржин-коллы любителей поиграть с плечами (отчасти это подтверждает самая спекулятивная 26238 , которая вернулась в кривую), что сделало наклон нашей "склеенной" кривой в некотором смысле любопытным...
@truecon | 8 504 |
| 16 |  #Китай #Россия #экспорт #нефть
Майские данные по импорту нефти из России зафиксировали снижение, но не такое интенсивное, как в целом по всем регионам.
1️⃣ Импорт нефти из России в мае немного припал до 2 mb/d, хотя это на 11.8% ниже уровня апреля, но лишь 2.3% ниже уровня мая прошлого года и на 5% ниже среднего уровня 2025 года. В среднем 5 месяцев импорт из РФ был на 0.4 mb/d выше прошлогоднего.
Обычно Китай старался, чтобы доля одного поставщика не превышала 20% его импорта, в 2026 году доля России была устойчиво выше этого уровня и а мае составила 25%, за счет сильного падения импорта из других стран.
2️⃣ Средняя цена импорта российской нефти в мае выросла умеренно с $94.9 $98.3 за баррель, разница со средней за 2 месяца ценой Brent немного сократилась, но оставалась повышенной $13.9 за баррель.
В деньгах экспорт нефти в Китай в мае составил $6 млрд против $6.3 млрд месяцем ранее снизившись за счет меньших объемов. Здесь изменения можно сказать незначительные, что говорит о сохранении достаточно высоких поступлений от экспорта нефти.
@truecon | 7 459 |
| 17 | #БанкРоссии #ставка
❗️ Банк России замедлил шаг и снизил ставку на 25 б.п. до 14.25%, что сигнализирует о большей осторожности, но все же с движением вниз.
...
@truecon | 8 025 |
| 18 |  #БанкРоссии #инфляция #ставки #экономика
Перед самым заседанием денежный рынок засомневался, хотя и закладывает -50 б.п. в июне, но в июле уже в повторении этого шага не уверен.
А на горизонте года денежный рынок вошел в состояние «анабиоза», давно такого не было, чтобы кривая была совсем прямой в районе ~13.75%. Это говорит о том, что на рынке нет никакого понимания куда дальше …
На деле это говорит о том насколько важной будет коммуникация Банка России на этом, казалось бы скорее проходном, заседании. Речь даже не в ставке на этом заседании, а скорее в направленности сигналов.
@truecon | 6 512 |
| 19 |  +1#нефть #инфляция #Кризис
США и Иран официально подписали "Меморандум", хотя Белый Дом как-то пока не решился официально его опубликовать, видимо, в пятницу. Но из той информации, которая есть, и по словам ключевых СМИ подтверждена американскими чиновниками это просто фееричное TACO Трампа.
Из того, что должны реализовать после подписания:
🔸 Прекратить все военные действия (немедленно с учетом Ливана);
🔸 Открыть Ормуз, снять блокаду и обеспечить безопасный проход (30 дней), в течение 60 дней бесплатно (дальше как договорятся);
🔸США отменяют все ограничения на экспорт иранской нефти (сразу после подписания), включая банковские операции, страхование и транспортировку;
🔸США предоставят полный доступ к замороженным активам Ирана (после технических согласований).
Об остальному будут договариваться в течение 60 дней, или дольше.
В общем-то в реалистично текущая ситуация, с учетом того, что Иран попытается вывозить по максимуму, позволяет рассчитывать на дополнительные поставки 5-7 mb/d - это +/- позволит остановить сокращение мировых резервов нефти, но не позволит их восстанавливать пока.
"Некоторые нефтяные и газовые суда, в том числе принадлежащие государственному танкерному гиганту Саудовской Аравии, начали пересекать Ормузский пролив. "
Фьючерсная кривая Brent $78 → 75 летний сезон никто не отменял (забирать нефть из SPR США в такой ситуации нерентабельно). Но в целом, видимо диапазон $75-90 за баррель, будет пока доминирующим для цен, т.к. те кто потратил значительную часть резервов (особенно в Азии) будут пытаться их пополнить.
А дальше все будет зависеть от того о чем договорятся - у Трампа на носу ноябрьские выборы ... и он уже показал, что умеет прогибаться ...
❗️Бюджетная цена на нефть Urals в моменте около базовой $59 за баррель, но в среднем с начала месяца ~$72, если останемся примерно здесь - то средняя за месяц будет $65-66 за баррель. Но средняя за квартал будет ~$82 за баррель, именно с нее нужно будет платить НДД в июле.
@truecon | 6 151 |
| 20 | #США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Уорш: «Инфляция - это выбор» ... а 5 лет превышения цели - это провал, а не обстоятельства.
Ну что же, первая пресс-конференция нового главы ФРС К. Уорша прошла ... мы услышали "старого доброго ястреба" Уорша [каким мы его помним 15 лет назад].
Рынки, конечно, немного в шоке от услышанного ... он начинает осознавать, что больше за ручку к кормушке никто не поведет ... стоимость риска - вверх, рынки - вниз 🔽
Уорш: "Мы признаём, что инфляция значительно опережает давно заявленную ФРС цель по инфляции в 2%. Это продолжается уже более пяти лет. Постоянно высокие цены — это бремя для американского народа. "
Forward guidance больше нет, в пресс-релизе ФРС будет давать только факты, не задавая направление. Рынки должны сами оценивать информацию и риски, не оглядываясь постоянно что думает ФРС. [сам Уорш в текущем прогнозе не участвовал, поэтому было 18 голосов]
Уорш: ... я считаю, что финансовые рынки лучше всего работают, когда реагируют на поступающие данные. Я думаю, что финансовые рынки работают менее эффективно, когда задают вопрос: «Как Федеральная резервная система отреагирует на эту поступающую информацию?»
...
Цены на финансовых рынках, вероятно, являются самым важным источником информации для руководства центральными банками. Но когда всё, что делают финансовые рынки, - это отражение наших слов, мы берём самый важный источник информации и не обращаем на него внимания. Я бы хотел, чтобы мы создали систему, где рынки следуют за данными, которые они эффективно считают надёжными, и будут предоставлять нам более точную информацию о рыночных ценах. Мы можем принимать более обоснованные решения.
Устранит ли отказ от прозрачности интерпретацию, или только фрагментирует её ФРС еще придется поразмыслить.
📌 ФРС создаст 5 рабочих групп, которые будут работать над реформой:
🔸Коммуникации [Уорш хочет их минимизировать];
🔸Баланс ФРС [Уорш хочет его сократить];
🔸Использование существующих источников данных [Уорш хочет быть более современными и иметь более качественную информацию в реальном времени];
🔸Производительность и рабочие места [в т.ч. в эру ИИ];
🔸Инфляция [не про цель 2% - здесь он убежденный "ястреб" и хочет 2% или ниже, а про подходы к оценке причин и обеспечения стабильности цен];
Инфляция — это выбор ... комитет однозначно и единогласно привержен этому...таков основной посыл, про рынок труда говорили мало, почти ничего. На деле это означает смещение в пользу достижения цели по инфляции, здесь Уорш точно больше "центробанкир", чем трое предыдущих.
"...я считаю, что если мы будем делать свою работу, мы сможем добиться сильного роста... цели по инфляции и занятости совместимы"
Подход Уорша к реформе в общем-то в его стиле - он хочет заставить ФРС принять изменения самой же и разработанные.
@truecon | 7 105 |
